Для Европейского союза появление евро означает качественно новый этап экономической интеграции: на едином внутреннем рынке ЕС исчезает прежняя множественность денежных систем, кредитных и валютных политик и связанные с этим валютные риски, снижаются операционные расходы предприятий, ускоряется оборот платежей и капитала. Использование евро сразу в нескольких странах ЕС привело к формированию высоколиквидного рынка, достигающего масштабов рынка США. В связи с требованием снижения дефицита бюджета потребность государственного сектора стран ЕС в ресурсах уменьшилась, что, в свою очередь, улучшило условия получения кредитов и размещения облигационных займов по более низким процентным ставкам предприятиями зоны евро.
В инвестиционной политике после введения евро изменились подходы к оптимизации портфеля: исчезла необходимость в диверсификации на основе странового риска, а внутри зоны евро оптимизация портфеля происходит на основе акций отдельных компаний (причем в ЕС среди промышленных эмитентов доля надежных эмитентов составляет 71%, в то время как в США 21%). В долгосрочной перспективе рынок номинированных в евро облигаций способен стать крупнейшим в мире рынком, эквивалентным 12 триллионам долларов (в 1998 г. объем мирового рынка облигаций в долларах США составлял более 10 триллионов долларов, в иене более 5 триллионов, в валютах стран ЕС около 7 триллионов).
Особенно важно введение единой валюты для банковских систем стран ЕС, поскольку для них возникла принципиально новая ситуация: в связи с устранением последних барьеров на пути свободного перемещения капиталов и прозрачностью ценообразования резко возросла межбанковская конкуренция в самой зоне евро, исчезли валютные операции с денежными единицами стран ЭВС, большее значение приобрел доступ к платежным системам других стран, начался процесс рационализации банковских структур и унификации банковской деятельности. После 1999 г. изменилась и европейская финансовая география: поскольку Великобритания не вошла в ЭВС, финансовой столицей зоны евро стал Франкфуртна-Майне, хотя говорить о том, что Лондон утрачивает роль крупнейшего финансового центра Европы преждевременно.
Введение единой европейской валюты снизило трансакционные издержки в банковской сфере и обеспечило клиентам стран ЭВС экономию в среднем до 1,5% объема проводимых операций, а для экспортеров из третьих стран, активно работающих с государствами зоны евро, около 2% (за счет снижения расходов на конвертацию). При этом снизились потери времени и риск изменения курса при конверсионных операциях с активами клиентов внутри ЭВС. Заметную выгоду получили инвесторы и заемщики: с 1999 г. на межбанковском рынке сформировались две ставки кредитов для оценки заемных средств в евро и долларах. Несмотря на то, что ставки LIBR рассчитываются по сделкам коммерческих банков, участники рынка ориентируются на ставки ЕЦБ и ФРС, которые различаются почти вдвое (соответственно отличаются и ставки LIBR по кредитам в евро и долларах). Для заемщиков из стран ЭВС кредиты в евро более предпочтительны, поскольку активы и пассивы удобнее иметь в одной валюте.
Введение евро явилось катализатором процесса, который наблюдался в течение 90-х гг., универсализации банковской деятельности, свертывания посреднических функций банков и усиления конкуренции со стороны небанковских финансовых учреждений. С другой стороны, финансовые кризисы 1997-1998 гг. стали дополнительным аргументом в пользу банковской специализации, поскольку управлять рисками в условиях либерализации и глобализации мировой экономики стало значительно труднее.
В настоящее время крупнейшие банки стран ЭВС пересматривают стратегию своей деловой активности, стремясь максимально использовать потенциальные преимущества валютного союза и расширить свою нишу на европейских финансовых рынках. В этой связи все более отчетливо проявляется тенденция к изменению стратегии развития банковского сектора: универсальные банки, действующие на разных финансовых рынках и предоставляющие широкий спектр услуг, уступают место банкам, действующим в определенных географических зонах или имеющим ограниченный круг банковских продуктов. Политику дерегулирования сменяет политика "нового регулирования", учитывающая особенности современной конкуренции, причем усиление регулирования отмечается не только на уровне отдельных стран, но и на уровне ЕС и международных финансовых организаций.
В переходный период происходят многочисленные объединения, поглощения и союзы между банками, осуществляется реструктуризация всего банковского сектора экономики. Не случайно год введения евро стал периодом рекордных показателей по объемам трансграничных слияний и поглощений в мире на сумму 1,2 триллиона долларов, из них третья часть происходила в ЕС и четверть в банковском секторе. В начале 2000 г. крупнейшим событием деловой жизни в ЕС стало слияние германского концерна "Маннесманн" с британо-американской телекоммуникационной компанией "Водафон-ЭйрТач" стоимостью 206 миллиардов евро. Эта самая крупная в мире сделка подтвердила общую тенденцию: все крупнейшие слияния и поглощения будут происходить в Европе, поскольку появление евро, открытие местных рынков электроэнергии, газа, связи и распродажа немецких холдингов буквально толкают европейские компании на укрупнение и увеличение финансовой мощи.
По прогнозам аналитиков, в недалеком будущем в зоне евро будет доминировать не более 510 крупных универсальных банков, остальные будут специализированными. Возврат к модели специализированного банка осуществляется либо через структурную (слияния и поглощения, дробления банков), либо функциональную (более глубокая специализация банков на основе их разделения на депозитные и кредитные) перестройку деятельности.
Однако несмотря на то что единая валюта привела к созданию более прозрачных границ между рынками, к большей концентрации и унификации финансовой деятельности, определенные различия между странами ЕС сохранились (в частности, особенности национального регулирования банковского сектора, различия по качеству и затратам на уровне применяемых технологий), что смягчает конкурентное воздействие единой валюты на банковский сектор стран ЕС. Регулирование путем надзора и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка, эмиссия ценных бумаг и их обращение, правила и порядок инвестирования в ценные бумаги, требования в отношении соблюдения прав инвесторов остаются национальными. Рынки государственных облигаций также остались дифференцированными. Не создан пока и полноценный единый финансовый рынок: если в банковской сфере действуют единые директивы ЕС, основанные на европейском праве, то фондовые рынки по-прежнему регулируются национальным законодательством. Наличие пятнадцати правовых систем регулирования фондовых рынков внутри ЕС значительно затрудняет финансирование компаний на фондовых рынках, поэтому в настоящее время активно обсуждаются предложения создать Комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку по американскому образцу для защиты прав инвесторов, а также наднационального органа, который контролировал бы деятельность финансовых рынков на всей территории ЕС. Только в 2000 г. был утвержден разработанный Комиссией ЕС "План действий в области финансовых услуг", предусматривающий формирование единого европейского рынка финансовых услуг к 2005 г.
Даже после нескольких десятилетий экономической интеграции банковские системы стран ЕС по-прежнему существенно отличаются друг от друга.
Внутри Европейского союза выделяется три группы государств:
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
страны с наиболее развитыми финансовыми рынками и наиболее слабым государственным регулированием (Великобритания, Ирландия);
страны, в которых банки занимают доминирующее положение в экономике, а государственное регулирование выполняет протекционистскую функцию (Франция, Италия, Португалия, Дания, Швеция, Финляндия);
страны, в которых преобладают универсальные банки (Германия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Австрия, Испания, Греция).
В Великобритании и Ирландии роль правительства в регулировании банковской деятельности крайне незначительна, центральный банк осуществляет детальное регулирование на микроэкономическом уровне с целью обеспечения конкурентоспособности, конфликты интересов жестко регулируются в судебном порядке, контроль над предприятиями осуществляется посредством биржевых сделок, очень важную роль играют консалтинговые фирмы, анализирующие корпоративную информацию. Во Франции, Италии, Португалии, Дании, Швеции и Финляндии банки испытывают больше доверия к государственному участию, причем предпочтение отдается прямому вмешательству через контроль над кредитами, рынок менее информативен, конфликты разрешаются на основе двусторонних переговоров, контроль проводится путем изъятия своей доли в капитале и реализации права голоса. В банковских системах Германии, стран Бенилюкса, Австрии, Испании и Греции нет протекционистского регулирования, но на практике существуют барьеры для иностранного проникновения, имеется высокоразвитая система получения информации о клиентах, законодательные нормы регулирования конфликтов не жесткие, контроль со стороны государства осуществляется в основном через использование права голоса, долгосрочных связей и корпоративного контроля посредством владения активами и кредитования.
В стратегии формирования унифицированной банковской системы стран ЭВС предпочтение отдается модели универсального банка, поскольку именно она позволяет эффективно противостоять иностранной конкуренции. Поэтому в директивах ЕС, принятых в 90е гг. и касающихся интеграции банковского сектора, ставилась задача увеличения размеров банков на основе концентрации активов. Такая концентрация привела к укреплению позиций наиболее мощных финансовых групп. Например, в 1999 г. крупнейшая голландская банковская группа "АБН Амро Банк", активы которой составляли 432 миллиарда евро, прочно закрепилась в Италии, Германии и Франции. Во Франции знаменитый "БНП" присоединил к себе крупный банк "Париба" и попытался "съесть" конкурента "Сосьете Женераль". В Италии две крупнейшие банковские группы объединились с двумя другими крупными коммерческими банками: "Сан ПаолоИМИ" слился с "Банка ди Рома" и образовал новую группу с активами 286 миллиардов евро, а "УниКредито Итальяно" с "Банка Коммерчиале Итальяна", сформировав новую мощную банковскую группу "Евробанк" с активами 260 миллиардов евро.
Крупнейший банк Европы "Дойче Банк" фактически создал собственную общеевропейскую систему банковских услуг: в настоящее время он имеет 280 филиалов в Италии, 260 в Испании, владеет 20% акций итальянского банка "Касса ди Риспармио дАсти", 4,5% акций итальянского банка "Банка Коммерчиале Итальяна", 0,75% акций итальянского банка "УниКредито", 10% акций греческого банка "Евробанк", 5% акций греческого банка "Эргобанк". В марте 2000 г. было объявлено об объединении "Дойче Банка" с "Дрезднер Банком", что могло привести к появлению одного из крупнейших банков мира с объемом активов свыше 1,2 триллиона евро (для того чтобы дать представление о масштабах этого слияния, достаточно сказать, что совокупные активы всех российских банков не составляют и десятой части этой величины). Однако реализация этого плана была скоро прекращена.
Все эти события должны рассматриваться в контексте консолидации банковских систем стран ЕС в связи с переходом на евро. Разумеется, не сидят сложа руки и их основные конкуренты. Так, в 1999 г. в США был принят закон о реформировании финансового сектора, который значительно упрощает процедуру слияния американских коммерческих банков и позволяет им объединяться с инвестиционными и страховыми компаниями. В Японии в октябре 1999 г. в результате объединения трех банков ("ДайИчи", "Фуджи" и "Промышленного банка Японии") появился крупнейший в мире банк с активами 1,3 триллиона долларов, а в марте 2000 г. произошло новое слияние трех японских банков ("Санва", "Асахи" и "Токаи") в супер банк с активами около одного триллиона долларов.
С введением евро многие транснациональные банки осуществили централизацию услуг в кассовом управлении на уровне всего ЭВС, что облегчило финансирование филиалов, расположенных в разных странах, а также размещение средств за пределами ЕС. Услуги банков по централизации ликвидных средств и кассового управления на уровне транснационального банка позволили оптимизировать издержки, ускорить международные потоки и обеспечить их большую безопасность. Чтобы предоставлять фирмам такие услуги, банки используют зарубежную сеть филиалов и заключают соглашения о межбанковском сотрудничестве. Так, французский банк "БНП" и немецкий "Дрезднер Банк" создали с участием других европейских банков трансъевропейскую систему расчетов TES (TransEurpean System), которая используется для перевода сумм не менее 15 тысяч евро.
После введения евро, постепенно превращающего разрозненные рынки стран ЭВС в аналог единого американского рынка, европейские компании все чаще сталкиваются с явлениями, получившими название "паники перед закрывающимися дверьми". Проблема заключается не только в резком обострении конкуренции между самими европейскими фирмами, но и в том, что большинство межкорпоративных сделок в Европе заключается с участием американского капитала, который за рубежом действует гораздо активнее, чем европейский. Кроме того, даже объединяясь друг с другом, европейские фирмы часто стремятся выйти на уровень, который позволил бы им найти американских партнеров. Основная привлекательность американских фирм состоит в их умении успешно руководить крупным производством и продавать свои товары на крупнейшем в мире рынке в США.
Усиление интеграционных процессов в ЕС оказывает заметное влияние на проведение налоговой политики. Важным условием эффективного функционирования единого рынка является гармонизация косвенного налогообложения. По данным ОЭСР, доля налогов в ВВП стран ЭВС составляет около 46% против 40 в Великобритании и 30% в США и Японии. Необходимость повысить инвестиционную привлекательность зоны евро и обеспечить высокую конкурентоспособность европейских товаров заставляет правительства стран ЭВС снижать ставки налога на корпорации: так, в 1998 г. они были уменьшены в Германии, Франции и Ирландии. В начале 2000 г. правительства Германии, Франции, Испании и других стран ЭВС приняли новые решения о снижении корпоративных налогов в рамках структурных реформ в экономике, что вызвало энтузиазм финансовых рынков (в частности, Германия собирается в 2001 г. снизить налоги с 40 до 25%).
Однако на пути объединения европейских фирм встает множество пре 1ятствий, связанных не только с различиями в языке и культурных традиции IX. Немало проблем создают и собственные государственные структуры, прямо или косвенно контролировать многие отрасли экономией и заставляющие компании при их объединении искать партнеров внутри страны (чаще всего государство противодействует объединению своих ком 1аний с иностранными фирмами в банковском и информационном бизнесе). То мнению же экспертов, лучшим вариантом для европейского бизнеса было 5ы создание межгосударственных корпораций, работа которых будет гораздо выгоднее и эффективнее, чем разрозненных национальных гигантов.
Замена национальных валют на евро заставила банки адаптировать старые и ввести новые сложнейшие системы обработки платежей и информации. Только прямые затраты банковского сектора в связи с введением евро информационные, технологические, бухгалтерские, аудиторские, правовые, маркетинговые, переподготовка кадров) составили около 50 миллиардов долларов, а расходы компаний по информационным технологиям до 400 миллиардов. До 2003 г. расходы на внедрение новых информационных технологий для перехода на евро превысят издержки, связанные с "компьютерной проблемой 2000 г." Согласно опросу нескольких сотен финансовых аналитиков, проведенному в конце 1998 г. компанией "Делойт и Туш", 91% респондентов отметили, что введение евро увеличит расходы предприятий на модернизацию информационных систем, 79 указали на уменьшение уровня доходности, 75 на резкое обострение конкуренции в соответствующих отраслях, 70% на изменение организационных структур предприятий.
В 2000 г. крупнейшие банки зоны евро начали широкомасштабные преобразования, направленные на расширение возможностей ведения бизнеса через Интернет, который производит настоящую революцию в современном банковском бизнесе. Например, "Дойче Банк", инвестируя в эти программы около 1 миллиарда евро в год, поставил перед собой цель к 2002 г. осуществлять сделки во всем мире на сумму в 60 миллиардов евро.
Операции на кредитном и фондовом рынках
Переход к единой валюте повлек за собой ряд глубоких перемен на кредитном и фондовом рынках: резко сократились валютные риски; усилилась тенденция снижения кредитных рисков; ускорился процесс интеграции фондовых рынков; увеличились прозрачность и емкость денежных рынков, что сделало кредитные ресурсы более доступными. Поэтому главным сегментом рынка, где Европа быстро получила дивиденды от введения евро, стал международный рынок облигаций: уже в 1999 г. евро оказался предпочтительной валютой для 45% новых выпусков международных облигаций (602,2 миллиарда долларов) против 42% доллара (572,5 миллиарда), остальные 13% рынка (174,2 миллиарда) были поделены между швейцарским франком фунтом стерлингов и японской иеной. Интересно, что евро оттеснил доллар на второе место очень быстро: еще в 1998 г. американская валюта имел 48% международного рынка облигаций против 22% валют стран ЭВС.
По мнению аналитиков, основной причиной этого успеха единой европейской валюты стали более низкие долгосрочные процентные ставки t зоне евро, чем в США. На практике это означает, что банкам и компания, дешевле номинировать выпуски с фиксированной ставкой по отношению германским государственным облигациям с доходностью в 3,9% сроком на 10 лет, чем к облигациям Министерства финансов США с доходностью 4,7°/, по десятилетним процентным ставкам. Кроме того, популярность евро в начале 1999 г. объяснялась относительной слабостью доллара по отношении к иене, и поэтому многие японские инвесторы продавали долларовые активы для освобождения фондов под покупку евро. Постоянное падение курса евро относительно доллара в течение 1999 г. (в общей сложности на 16%) способствовало тому, что американские компании, эмитировавшие годовые облигации в евро, заработали на этом прибыли до 10% годовых.
Активно отреагировали на появление евро рынки как государственных так и корпоративных облигаций. Так, Европейский инвестиционный бане еще в 1998 г. выпустил облигации в размере 15 миллиардов евро с самым широким спектром сроков погашения в рамках новой программы EARN (eurc area reference ntes эталонных облигаций зоны евро). В целом только за январь 1999 г. в масштабе мировых финансовых рынков было выпущено ценных бумаг на 69 миллиардов евро, что значительно превосходило суммарные показатели размещения облигаций в национальных валютах ЭВС за предшествующие годы.
Симптоматично, что такая эмиссия находит спрос далеко за пределами эоны евро, и в ее размещении активно участвуют банки третьих стран. Так, наряду с первичными дилерами по облигациям Европейского инвестиционного банка голландским "АБН Амро" и французским "Париба" с ними работают и японская "Номура интернешнл", и американские "Голдмэн Сакс", Мерилл Линч", "Варбург Диллон". Один из крупнейших облигационных займов (2 миллиарда евро) выпустила в феврале 1999 г. не вошедшая в валютный союз Швеция. Треть облигационного займа германской "Депфа" в евро приобрели финансисты Японии, хотя ранее казначейские обязательства в немецких марках на этом рынке большой популярностью не пользовались.
Разрабатываются производные финансовые инструменты в евро, привязанные к сводным фондовым индексам реденоминированных в новую валюту акций. Вносятся предложения по изменению счета дней, учитываемых при исчислении дохода по облигациям. До сих пор его стандарты заметно отличаются по странам ЕС, поэтому многие держатели выступают за переход т стандарта "30/360" на стандарт "факт/365" или "факт/факт". При оплате купонного дохода отмечается переход от годовых к полугодовым выплатам такого рода, как это принято в США, Японии и Великобритании.
Исходя из различий в количестве и хронологии банковских дней в отельных странах начинается их унификация, для чего предлагается взять за основу график функционирования системы ТАРГЕТ. Лимит времени на поставку и оплату обязательств в евро пока сохраняется на рынке ЕС по стандарту "день сделки + 2 дня", а за его пределами "день сделки + 3 дня". На рынке акций, которые реденоминируются медленнее, соответствующие технические изменения не столь заметны, тем более что многие фондовые биржи и ранее работали в много валютном режиме.
Евро подводит практическую базу под реализацию директивы ЕС N2 22/93 т 10 мая 1993 г., разрешающую дилерам оперировать не только на национальных рынках, но и на рынках других стран ЕС. Фондовые биржи стран ЭВС начали свои торги и котировки в евро с первого же биржевого дня 4 января 1999 г. Сделки в национальных валютах со сроком расчетов после 31 декабря 1998 г. начали осуществляться в евро при автоматическом режиме реденоминации, осуществляемой либо самими этими биржами, либо их распетыми системами по ценным бумагам.
В ЕС разработаны четыре новых биржевых индекса, которые постепенно заменят нынешние национальные индексы (немецкий Оах, французский :АС40 и др.). Stxx 666, Eur Stxx 326, Stxx 50 и Eur Stxx 50. Индекс txx 666 рассчитывается на основе курсов акций 666 компаний и банков стран ЕС и Швейцарии, a Eur Stxx 326 включает данные о курсах 326 компаний и банков стран ЭВС (эквивалент американского индекса Standard & rs 500). Индекс Stxx 50 рассчитывается на основе курсов акций 50 ведущих компаний и банков стран ЕС и Швейцарии, отобранных по объемах капитализации, уровню ликвидности и удельному весу в оборотах соответствующей отрасли, в то время как Eur Stxx 50 включает данные о курсах акций 50 ведущих компаний и банков стран ЭВС (из них 14 французских, Г немецких, 10 голландских, 5 итальянских, 4 испанских, 3 бельгийских, 1 финская, 1 ирландская и 1 португальская).
Введение новых индексов радикально изменило условия деятельности инвесторов на европейских финансовых рынках, что в первую очередь коснулось методов работы различных инвестиционных фондов. Для европейских финансовых и промышленных групп сам факт включения в индексационный список является важным козырем в конкурентной борьбе. Однако связи с тем, что номинал ценных бумаг не связан напрямую с их рыночной стоимостью, а правила выбора индексируемых компаний базируются на и сравнительной рыночной оценке, введение евро не обесценивает прежние фондовые индексы, динамика которых в принципе не меняется из-за новых значений номиналов формирующих их акций.
Билеты национальных лотерей будут номинироваться и оплачиваться при выигрыше до 1 января 2002 г. в национальных валютах их эмиссии.
Под влиянием евро начал радикально меняться весь европейский финансовый ландшафт: серьезную трансформацию претерпевают инфра структура валютного и финансового рынков, состав участников, характер операций на первый план выходят банки, работающие прежде всего н рынках ценных бумаг и способные одновременно осуществлять валютно сопровождение операций на фондовом рынке. В настоящее время окот 60% операций на валютных рынках обслуживают движение капиталов, растущие объемы перелива капиталов обеспечивают рост объема операций на валютных рынках, достигающих ежедневно порядка 1,5 триллион долларов.
Меняется и клиентура европейских банков: снижается доля промышленных и торговых компаний и увеличивается удельный вес инвестиционных и пенсионных фондов, страховых и финансовых компаний. Под влиянием возросшей конкуренции практически все европейские биржи сделал свои рынки полностью электронными и высокоэффективными. Усилилась диверсификация операций; теперь в одной структуре концентрируются ус Луги для пользователей финансовых рынков: первичные и вторичные рынки, рынки производных, клиринг и организация расчетов, депозитарные услуги. В странах ЕС действует система "единого паспорта", которая дает возможность профессиональным участникам рынка свободно проводить операции на всей территории Европейского союза. Предприятия-эмитенты имею возможность осуществлять эмиссию своих ценных бумаг на торговой площадке любой страны ЕС.
В результате бума на европейских фондовых рынках собственность на акции во многих странах ЕС приобрела существенно больший штаб (для сравнения: в США отрасль взаимных фондов располагает активами, чем вся банковская система, а около 45% американцев являются участниками фондового рынка либо непосредственно, либо через фонды). Снижение процентных ставок, ставшее результатом экономического и валютного союза в Европе, также стимулировало интенсивный рост сектора взаимных фондов во многих странах ЕС, особенно в Италии Испании. Так, за 1998 г. итальянские взаимные фонды привлекли сбережения населения на сумму свыше 65 миллиардов евро, а взаимные фонды получили почти 10 миллиардов евро.
Введение евро заставило фондовые рынки стран ЭВС искать пути возможной интеграции: если в 1998 г. в ЕС насчитывалось 32 фондовых и 23 фьючерсных биржи против соответственно семи и восьми в США, то после явления евро в ЕС стали формироваться 34 крупных финансовых центра, между собой электронными сетями и обеспечивающих своим клиентам доступ ко всем финансовым центрам мира. Так, в 1998 г. заключено соглашение о сотрудничестве между биржами Германии, Франции и Швейцарии с целью составить конкуренцию Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов. Парижская фондовая биржа, для которой 1999 г. был беспрецедентно успешным, подключилась к совместному проекту Лон энской и Франкфуртской фондовых бирж, что позволило участникам фонового рынка на каждой из них торговать акциями, обращающимися в системах всех участников проекта. Вообще первый год евро заметно изменил положение европейских бирж, принеся одним невиданный бум (прежде всего биржам в Стокгольме, Осло, Хельсинки, Афинах), а другим заметное падение объемов торговли (Цюрих, Вена, Лиссабон, Люксембург).
В 1999 г. восемь ведущих бирж Европы (Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Цюрихская, Амстердамская, Миланская, Мадридская и Брюссель кая) приняли решение об установлении с 2000 г. единых правил и общей системы электронной связи. Их совокупная капитализация достигает почти 500 миллиардов евро. Хотя общее объединение всех восьми бирж идет медленно и трудно: в марте 2000 г. произошло реальное объединение трех из них Парижской, Брюссельской и Амстердамской. В перспективе в рамках Единой европейской биржи будут обращаться акции 300 наиболее ликвидных компаний. Если раньше небольшие брокерские фирмы вынуждены были давать поручения крупным международным банкам купить акции эмитентов других стран, интересующие их клиентов, и при этом платить комиссионные, то Единая европейская биржа позволит любому брокеру окупать акции напрямую в любой стране, биржи которой присоединятся к общеевропейскому проекту. Иными словами, дело движется к созданию глобальных торговых систем на базе существующих бирж, в том числе с использованием высокоскоростных сетей и Интернета,
Система ценообразования в новой валюте
Введение евро привело к непосредственной сопоставимости внутренних цен на аналогичные товары в различных странах ЕС, что заметно оживило туризм, электронную торговлю и торговлю по почте. Использование единой валюты для определения стоимости товаров и услуг значительно облегчавшие покупателям выбор товаров и услуг, позволяет точнее сравнивать цены v уровни зарплат, что в итоге усиливает конкуренцию. В свою очередь конкуренция также будет способствовать выравниванию цен, причем основная борьба развернется на уровне оптовых поставщиков. Подавляющее большинство предприятий надеется, что появление евро позволит им расширить источники снабжения за счет установления деловых связей с оптовиками и других стран ЭВС. В результате при закупках продукции у наиболее конкурентоспособных поставщиков уровень цен для потребителей может упасть до 20%.
В связи с введением евро в наличное обращение в 2002 г. многие эксперты прогнозируют дальнейшее падение цен на товары и услуги в странах ЭВС. Так, согласно опросу, проведенному одной из крупнейших международных аудиторских фирм KPMG среди руководителей европейских компаний 75% респондентов выразили уверенность в том, что евро заставит их и дальше снижать стоимость товаров и услуг на всей территории валютного союза. По оценке KPMG, каждой из крупнейших европейских компаний переход на евро в 2002 г. обойдется примерно в 56 миллионов евро, а общие затраты на переход всех европейских компаний на операции в евро достигнут 500 миллиардов евро (для сравнения: на решение "проблемы2000" во всем мире было потрачено около 400 миллиардов долларов). Около 40% европейских компаний в 1999 г. были вынуждены снижать цены в связи с переходом на безналичные расчеты в евро, и только 10% компаний смогли повысить цены.
Для поощрения конкуренции в розничной сети стран ЭВС введена система двойных ценников на товары и услуги, указывающих тарифы параллельно в национальной валюте и евро. Такие ценники будут применяться до начала 2002 г. Наряду с двойными ценниками магазины и предприятия сферы услуг обязаны указывать, в какой валюте они принимают платежи. При пересчете в евро цен, выраженных в мелкомасштабных денежных единицах, в округлении неизбежно возникают расхождения, что нередко усугубляется наличием в розничной торговле так называемых "пороговых цен", которые обычно оканчиваются на 0 или 5. В таких случаях магазины могут округлять цены в обе стороны, но на практике в интересах конкуренции они округляют их либо вниз, либо разнонаправленные округления цен в пределах одного магазина компенсируют друг друга.
Несомненно, физическим и юридическим лицам выгодна ценовая прозрачность и более интенсивная конкуренция внутри валютного союза. До сих пор одни и те же товары предлагаются в разных странах ЭВС по разным ценам, даже с учетом ставок налога: так, в начале 1999 г. разница в цене на одежду, обувь, бытовые электроприборы составляла не менее 10%, продукты питания 20, мобильные телефоны 22, спиртные напитки 42, табачные изделия и медикаменты 25, банковские услуги 53%. Значительно отличались внутри стран ЭВС и розничные цены даже на услуги и товары массового потребления: по состоянию на 1 января 1999 г. литр бензина стоил от 0,60 евро в Бельгии до 0,94 в Нидерландах, пачка "Мальборо" от 1,94 евро в Португалии до 3,34 в Австрии, билет в кино от 4,50 евро в Испании до 7,47 во Франции, поездка в метро от 0,77 евро в Италии до 1,70 в Нидерландах, литр молока от 0,62 евро в Бельгии до 1,05 во Франции.
Согласно докладу Комиссии ЕС, введение евро позволило сделать более прозрачными цены на автомобили в европейских странах. Самые высокие цены на автомобили оказались в Великобритании, самые низкие в Испании и Португалии. Разница в ценах между Великобританией и Ирландией составила 40%, между Испанией и Португалией 10, между ФРГ, Францией и странами Бенилюкса в пределах 20%. По оценкам специалистов, введение евро позволит не только уменьшить разницу в ценах, но и существенно облегчит покупку автомобиля внутри ЭВС. В Германии цены на новые автомобили снизятся на 5% (в худшем положении окажутся автолюбители из стран, не вступивших в валютный союз, Великобритании, Швеции, Дании и Греции). Процесс сближения цен внутри ЕС начался уже осенью 1999 г.
Банкам рекомендовано заранее знакомить своих клиентов с образцами всех финансовых документов, выписываемых в евро, и стоимостью оказываемых услуг (образцы кредитных карточек, чеков, переводов, бланков электронных расчетов). То же обязаны сделать и органы государственного управления с образцами документации в евро, используемой для целей социального страхования и налогообложения. В 1999 г. в большинстве банков стран ЭВС действовали следующие тарифы на банковские услуги: ведение счетов 4,96 евро в год; обслуживание счетов с пересчетом национальной валюты в евро 3,72 за первые 100 дебетовых операций; выписка чека 0,7; перевод средств на счета в других банках на бумажных бланках 0,12; снятие наличных в банке, ведущем счет клиента, 0,12; снятие наличных из банкомата 0,07; выдача дебетовой карточки 5,58; выдача карточки системы "Протон" 4,96; выдача кредитных карточек: "Виза Классик" 9,38; "Голд Еврокард" 42,14; "Голд Еврокард Плюс" 185,92; сбор за страхование счета 3,22, за закрытие сберегательного счета 7,44.
В 1999 г. специальный комитет ЕС, отвечающий за предотвращение нарушений, связанных с конкуренцией, обвинил ряд крупнейших европейских банков в сговоре и провел рейд по выявлению злоупотреблений в операциях с евро. Только за период с января по август 1999 г. в комитет поступило более 800 жалоб на то, что банки не переходят на новые, более низкие расценки при обмене национальных валют ЭВС на евро, взимая комиссионные, размер которых иногда достигал 4%. Помимо непосредственного ущерба, наносимого собственным клиентам, их обвинили в подрыве репутации новой европейской валюты, поскольку одним из основных аргументов в ее пользу было полное устранение валютных рисков и значительное снижение стоимости обменных операций для частных клиентов. В сентябре 1999 г. состоялось слушание по этому вопросу в Европейском парламенте.
Дело в том, что европейское право запрещает взимать комиссию за конвертацию платежей, проводимых на банковские счета в евро или национальных валютах ЭВС, однако ряд вопросов, например взимание комиссии за конвертацию банкнот и дорожных чеков, не подпадает под это законодательство. Несмотря на полученные преимущества из-за отсутствия колебаний валютных курсов, банки вынуждены покрывать расходы на подготовку и переподготовку персонала, хранение, страховку и другие затраты, прямо или косвенно связанные с конвертацией валют. Банковские издержки по трансграничным платежам выше, чем по внутренним, поскольку банки по-прежнему сталкиваются с рисками при проведении трансграничных операций из-за различий в платежных системах и программном обеспечении.
В ряде случаев трансграничные платежи попадают под двойное налогообложение в стране плательщика и в стране получателя, поэтому Комиссия ЕС в декабре 1999 г. представила проект директивы о налогообложении трансграничных процентных платежей в отношениях между ассоциированными предприятиями. Экспертная группа изучила 250 национальных систем налогообложения и выявила около 70 преференций, официально действующих в странах ЕС при взимании налогов с предприятий. Предполагается, что все они будут изменены либо отменены вообще к 1 января 2003 г. Параллельно Европейский союз начал расследование против княжества Лихтенштейн по подозрению в сокрытии доходов от налогообложения. В 2000 г. Европейский парламент приступил также к рассмотрению законопроекта о налогообложении товаров и услуг, приобретаемых по Интернету гражданами ЕС в странах, не являющихся членами ЕС, поскольку бурное развитие электронной торговли способно значительно сократить налоговую базу ЕС.
Введение евро обострило проблему работы на территории единого рынка ЕС магазинов беспошлинной торговли в международных аэропортах, и с 1 июля 1999 г. такая торговля для пассажиров всех рейсов в пределах Европейского союза прекращена.
Есть пять человек разных национальностей, которые проживают в 5 домах. Каждый дом имеет свой цвет, отличный от цвета других домов. Каждый из этих людей курит и предпочитает определенный сорт сигарет. У каждого из этих людей есть по одному домашнему животному. Каждый из этих людей пьет свой любимый вид напитка.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
