В финансовой конъюнктуре 2017 г. возможна реализация трех сценариев. Первый - вероятность 30-35% - «сглаживание» роста мировой экономики и динамики глобальных финансов после острой нестабильности 2008-2015 гг. с отдельными всплесками системных рисков.
Второй сценарий - вероятность - 55-60% - рост волатильности мировой экономики и глобальных финансов до «предгрозовых» значений - в связи с ожидаемыми резкими движениями в экономической и финансовой политике США - «трампономика», ухудшением финансового положения развивающихся экономик.
Третий сценарий - вероятность - 10-15% - резкое, «штормовое» усиление в 2016 г. волатильности в одной из проблемных точек глобальных финансов. Или обострение геополитических рисков, переходящих в финансовые - Ближний Восток, Россия - Запад, региональные конфликты в Восточной Азии. За этим - цепная реакция системного риска, финансовые инфекции, новые горизонты избыточной волатильности и рецессий.
Как и в 2009-2016 гг., глобальные финансы будут отличаться большой хрупкостью, находясь «на развилке» - либо снижение рисков и рост, либо усиление разбалансированности и кризис.
К 2017 г. в основном сгладится стимулирующий эффект «денежных смягчений» в тех развитых экономиках, которые в начале 2010-х гг. придерживались такой политики. Сократятся различия в темпах роста между ними - кроме США и странами, которые были консервативны в финансовой политике. В США будет предпринята попытка нового рывка - снижение налогов, дерегулирование, инфраструктурные инвестиции, которые могут быть во многом нивелированы повышением ставки ФРС и укреплением доллара США. Сохранится дисбаланс в «скоростях» между развитыми и развивающимися экономиками - при снижении темпов роста в Китае и «разгоне» Индии.
В 2017 г. будут продолжать действовать финансовые механизмы замедления роста на развивающихся рынках: - выход из режима «финансового форсажа» Китая, вероятность укрепления юаня под давлением США - одна из позиций «трампономики» - возобновление обвинений Китая в валютном манипулировании, искусственном ослаблении юаня по отношении к доллару; - сжатие доходов в сырьевых экономиках под влиянием укрепления доллара США и падения мировых цен на сырье; - рестриктивная политика денежных и финансовых властей, разбалансирование финансовых систем - Латинская Америка, постсоветские страны, санкции - Россия и связанные с ней страны СНГ.
Первый и второй сценарии динамики глобальных финансов объединяет несколько общих трендов.
Первый - реструктуризация глобальных финансов под воздействием циклической динамики доллара США и выхода Китая из режима форсажа.
Второй - торможение инфляции - кроме проблемных зон, несмотря на повсеместное желание денежных властей увеличить ее для «подогрева» экономик; сверхнизкий процент.
Третий - постепенный рост государственных долгов, «мины», встроенной в глобальные финансы.
Четвертый - продолжение финансового развития и финансовой глобализации.
В отличие от первого сценария во втором должна повыситься волатильность глобальных финансов, как следствие «трампономики» и многолетних трендов накопления рисков в отдельных сегментах финансов, сохранения сейсмически активных, ярких предкризисных зон.
В этой ситуации в 2017 г. может возникнуть пятый тренд - рост волатильности и еще более яркие ее вспышки, чем в 2012-2016 гг.
Реструктуризация глобальных финансов: курсы валют, цены на сырье
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Посткризисная реструктуризация глобальных финансов происходит под воздействием циклического укрепления доллара США.
В 2017 г. продолжится многолетнее укрепление доллара США по отношению к евро и другим мировым валютам - с ожидаемым пиком в 2018-2019 гг.
Следствие укрепления доллара - «перетряска» всей системы соотношений курсов валют, сложившихся в 2000-е годы. В 2017 г. продолжится осторожный рост доли доллара в глобальных финансах и сжатие - шаг за шагом - доли евро и других мировых валют - в отличие от обратной тенденции 2000-х гг. В частности, будет постепенно расти доля доллара США как валюты, в которой номинированы активы, как резервной валюты - 62-65% международных резервов, средства сбережений, в качестве наличности, имеющей хождение по всему миру.
Особая история - юань, находящийся в режиме управляемого валютного курса. Доллар в 2010-2013 гг. слабел по отношению к юаню, одновременно укрепляясь к евро и другим валютам. В 2014-2016 гг. возобновилась обратная тенденция - предполагаемая цель Китая - стимулирование экономики. Эта страна - второй по значимости торговый партнер США.
В связи с циклическим укреплением доллара в 2010-2016 гг. произошли глубокие изменения всей системы мировых цен на сырье, как финансового товара. С марта 2012 г. цена на нефть «Брент» снизилась в 2,7 раза - октябрь 2016 г., цены на природный газ - NYMEX с февраля 2014 г. в 2,0 раза, цены на медь - LME с февраля 2011 г. в 1,7 раза, цены на алюминий - LME с апреля 2011 г. в 1,6 раза, цены на золото - COMEX с сентября 2011 г. в 1,6 раза, цены на пшеницу - CBOT с июля 2012 г. в 2,2 раза.
В тяжелое положение попали сырьевые экономики. В 2017 г. в них продолжится накопление долгов, сокращение международных резервов и экспорта капитала, ухудшение финансового состояния. Обратные тенденции - для экономик, импортирующих сырье, в первую очередь, индустриальных стран.
Прогноз на 2017-2020 гг.: «сильный доллар» и «низкие цены на сырье» с очень сильным воздействием на структуру глобальных финансов и экономическую ситуацию в крупнейших экономиках мира.
Торможение инфляции
До середины 1990-х годов уровень мировой инфляции составлял двузначную величину, временами достигая почти 40% - 1992-1993 гг. К концу 1990-х гг. он снизился до 5-6%, в 2000- х гг. - до 4-5%, в 2010-х гг. - до 3-4%. Прогноз на 2017 г. мировая инфляция - в пределах 3-4%, рост инфляции в еврозоне благодаря политике «денежного смягчения».
В октябре 2014 г. МВФ оценивал инфляцию в США в 2015 г. в 2,1%, в Великобритании - в 1,8%, в Германии - в 1,2%, в Японии - 2,0%. В реальности она оказалась существенно ниже. В октябре 2015 г. МВФ прогнозировал рост цен в США в 2016 г. на 1,15%, в Великобритании - на 1,5%, в Германии - на 1,2%, в Японии - на 0,4%. Во всех странах, кроме США, инфляция ниже. Судьба прогноза МВФ на 2017 г. может оказаться такой же.
Как и раньше, инфляция в развивающихся странах будет в несколько раз выше, чем в развитых. Зоны особенно высокой инфляции 2017 г. - постсоветское пространство и Латинская Америка, нефтяные экономики. Велика вероятность нового всплеска инфляции в СНГ.
Сверхнизкий процент
С 1970-х гг. снижался «глобальный» уровень процента. После кризиса 2008-2009 гг. возникла новая идеология банковского дела, в которой отрицательный процент признается законным, функция банков - не прирост капитала, а надежное хранение ликвидности. Инвестор должен платить банкам за эту услугу вместо того, чтобы рассчитывать на процент, на рост своих вложений.
В 2017 г. эта тенденция продолжится. Длительность времени, в течение которого ФРС не повышала свою ставку - декабрь 2008 г. - ноябрь 2015 г., не имеет прецедентов. Увеличение ставки в декабре 2015 г. имело минимальные, самые осторожные размеры. Наиболее вероятный сценарий 2017 г. - повышение ставки, если оно произойдет в декабре 2016-2017 гг., будет носить больше формальный характер, обозначающий вектор политики ФРС. Рост ставки будет минимальным, чтобы не создать избыточной волатильности на финансовых рынках и не форсировать укрепление доллара.
Второй сценарий, менее вероятный - более активные действия ФРС в 2017 г. - заметный рост ставки в ответ на разогрев экономики США, если он начнет проявляться уже в первый год президентства Дональда Трампа.
Постепенный рост государственных долгов
Развитые экономики. Рост доходной базы и сокращение потребности в деньгах для финансового смягчения, наряду с успехами повсеместно принятых программ оздоровления бюджетов будут продолжать оказывать стабилизирующее влияние на государственные долги развитых экономик.
Развивающиеся экономики. В 2017 г. продолжат «разгоняться», пусть и с разной скоростью. Будут расти государственные долги и ухудшаться финансовое положение этих экономик, особенно полностью зависящих от экспорта сырья и мировых цен на него - Россия, Казахстан, Азербайджан, Нигерия, Венесуэла, Бразилия и т.д.
В меру реиндустриализации группы развитых стран и торможения спроса на продукцию «мастерских мира», будет наращиваться госдолг в этой группе развивающихся стран. Особенно это станет заметным в Китае, если произойдет укрепление юаня по отношению к доллару США.
В 2017 г. риски суверенных долгов будут по-прежнему высоки, особенно в Южной Европе и Латинской Америке. Постепенно нарастают риски того, что на рубеже 2020-х гг. вернутся долговые кризисы развивающихся экономик, подобные началу 1980-х и 1990-м гг. В 2017 г. более 40 юрисдикций будут иметь суверенные долги свыше 70% ВВП; более 30 стран, в т.ч. G-7 - без Германии - выше 80% ВВП.
Риски коллапса государственного долга США в 2017 г., как и раньше, минимальны - США - эмитент мировой резервной валюты, покрытие госдолга на две трети - за счет внутреннего финансового рынка США, а также ФРС.
Продолжение финансового развития и финансовой глобализации
За последние 20 лет глобальная экономика значительно продвинулась в своем финансовом развитии. Проявилась закономерность роста финансовой глубины мировой экономики - financial deepening, «financialization». Как и в XX в., рост финансового оборота и финансовых активов по большинству стран опережал динамику реальной экономики. Усилилась ее насыщенность деньгами, финансовыми инструментами и институтами - не в рамках «мыльных пузырей», «отрыва финансовой надстройки от реального основания», «разбухания фиктивного капитала» и т.п. - всё это обычные, побочные знаки развития, регулируемые в меру макропруденциального надзора - а в силу возникновения всё более развитых, диверсифицированных, сложных финансовых систем, обеспечивающих лучшие, чем в прошлом, условия для инвестиций.
Кризис 2008-2009 гг. приостановил этот процесс на несколько лет. После чего он начался вновь. В посткризисный период в большинстве стран выросла монетизация экономики - это ключевой индикатор финансового развития. В 2016 г. больше 85% развитых стран - в 2009 г. - примерно 75% имеют монетизацию выше 80% ВВП.
И, наоборот, около 65% стран - в 2009 г. - примерно 70% стран с развивающейся и переходной экономикой имеют «финансовую глубину» ниже 60% ВВП - в том числе и Россия.
Тенденция роста финансовой глубины продолжится и в 2017 г. Продолжится финансовая глобализация, будет интенсифицироваться движение капиталов между странами. Индикатор «Международная инвестиционная позиция - Активы - ВВП» по группе стран G-2010 составил в 2007 г. 123,2%, затем в момент кризиса и бегства капиталов упал в 2008 г. до 107,1%. В 2009 г. восстановился до 117,9% и, наконец, вернулся в 2014 г. на уровень 2007 г. - 123,3%. В 2015 г. этот показатель составил 127%, в 2016 г. колебался, по оценке, в пределах 126 - 130% ВВП стран G-20. Прогноз на 2017 г. - 128-132%.
Вместе с тем рынок деривативов, который был самым динамичным сегментом финансового рынка до кризиса 2008-2009 гг., приторможен, его динамика скачкообразна. Растут преимущественно рынки биржевых деривативов - регуляторы отдают предпочтение именно им. Причины: подавление центральными банками ссудного процента и его волатильности - процентные деривативы - самая крупная и «энергичная» часть рынка деривативов. Указанные тренды будут продолжены и в 2017 г.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
