Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.
Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.
Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже
Фьючерсы на индексы
Индексный фьючерс — это фьючерсный контракт, в котором в качестве базисного актива используется какой-либо фондовый индекс, а не акции. Таким образом, предметом торгов становится значение индекса. Сделку с фьючерсом на индекс можно трактовать как сделку на пакет ценных бумаг, входящих в расчёт индекса. Фьючерсы на индексы — расчётные, поэтому никакой поставки ценных бумаг не осуществляется.
Особенностью котировки индексных фьючерсов является их номинирование не в деньгах (рублях или долларах), как фьючерсы на акции, а в пунктах (как и сам индекс). Причём значению фьючерса на индекс S&P/RUIX, например, с котировкой 24900 будет соответствовать значение индекса, равное 249,00. А чтобы подсчитать стоимость такого фьючерса, достаточно умножить 24900 на 0,02$ (условно, один пункт равен двум центам) — стоимость этого фьючерса равна 498 долларам.
Индексный фьючерс используются как для спекуляций на значениях индекса, так и для хеджирования ценных бумаг, входящих в расчёт индекса.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Фьючерс – договор продавца с покупателем о покупке или продаже какого-то актива, которая должна осуществиться в определенный срок.
Опцион – контракт, дающий право на совершение купли-продажи по заранее установленной цене или в какой-то конкретный срок.
Сегодня фючерсы и опционы приобретают все большую популярность. Они интересны и инвесторам, и трейдерам, так как есть возможность работать сними и без крупного начального капитала. Помимо этого при помощи них можно осуществлять торговлю и на реальном биржевом рынке, где происходит купля-продажа нефти, золота, пшеницы, металлов и валюты. К тому же есть возможность использовать «плечо».
Конечно операции с фьючерсами и опционами связаны с определенным риском. По фьючерсному контракту можно купить или продать в будущем за установленную цену конкретный объем базового товара или же финансового инструмента. Такой депозит – «маржа», составляет 5-8%.
Фьючерсы нашли свое применение для самых разнообразных целей. Например, для того, чтобы избежать риска или получить существенный доход с достаточно высоким процентом риска. Как правило, на фьючерсных рынках осуществляют свою деятельность такие участники рынка, как хеджеры, спекуляторы и арбитражеры. Положительным фактором в использовании фьючерсов является то, что они относительно стабильны.
Поставки, которые предусмотрены фьючерсными контрактами, всегда осуществляются в сроки, которые заранее оговариваются, и поэтому фьючерсы «работают» только в этот период. В случае истечения срока договоренности сделка утрачивает свою силу.
Опционы представляют собой особый вид инвестиций и позволяют совершать сделку купли-продажи, но при этом не обязывают к ней.
Опцион колл – дает право купить какой-то актив.
Опцион пут – дает право продать.
Держатель – человек, приобретающий опционы.
Продавец опциона – инвестор, который продает опционы.
Цена исполнения контракта – та цена, по которой, согласно опционному контракту, можно купить или продать.
Стили опционов:
Американский стиль – держатель опционного контракта может воспользоваться им в течение всего времени, начиная от момента покупки.
Европейский стиль – опционный контракт исполняется только по завершению срока.
Азиатский стиль – для исполнения опциона берется средневзвешенная цена, рассчитываемая за весь период действия опциона. Сделки с подобными опционами заключаются на внебиржевых рынках, характерны валютных рынков и рынков металлов.
Характеристики опциона:
- Актив
- Срок действия
- Цена исполнения
- Опцион колл/пут
Теоретические положения по опционам и фьючерсам представляются не такими уж и сложными. Но перед тем как начать торговать фьючерсами и опционами, надо ознакомиться со всеми особенностями данного процесса.
Рынок опционов
Рынок опционов является одним из самых сложных сегментов на фондовом рынке. Опцион – дериватив, то есть производный финансовый инструмент. Его стоимость исчисляется как производная от стоимости того финансового инструмента, который лежит в его основе. Таким инструментом могут быть акции или облигации, валюта, процентные ставки, биржевые индексы или фьючерсные контракты.
Торговля опционами на акции впервые началась на Чикагской бирже в 1973 году. Тогда продавцы (seller, writer) и покупатели (buyer, holder) стали заключать контракты, которые давали право на куплю-продажу конкретного финансового инструмента в определенный срок и по заранее установленной цене.
Основные показатели, характеризующие опционы:
1) вид опциона ("call" или "put") ;
2) активы, лежащие в основе опциона;
3) цена исполнения;
4) дата истечения срока опциона;
5) опционная премия.
На рынке опционов заключаются сделки купли-продажи не самих финансовых инструментов, а права на их куплю-продажу по какой-то конкретной цене, которая является ценой исполнения опционов. Хотя стоит отметить, что не все акции являются опционными.
«Цена исполнения опциона» (striking price, exercise price) – фиксированная цена, установленная для купли-продажи инструмента, лежащего в основе опциона. Опцион колл – покупка опциона, опцион пут – продажа опциона. Если опционы доступны не по одной, а по нескольким ценам исполнения, то между ними будет интервал, равный 2,5 пункта для акций, стоимость которых $25 или меньше, если же цена более $25, то интервал будет 5 пунктов.
«Дата истечения срока опциона» - крайний день, когда может быть исполнен опцион. Если этого не произойдет, то он потеряет свою ценность, а владелец – свою опционную прибыль. Таким образом, риск покупателя опциона находится в пределе размера премии. Это не касается тех случаев, когда владелец исполняет опцион и совершает куплю-продажу тех бумаг, которые лежат в основе опциона.
Типы исполнения опционов:
- европейский (European option) – может быть исполнен только после того, как наступила дата, указанная в нем для исполнения;
- американский (American option) – может быть исполнен только до наступления даты исполнения.
«Опционная премия» - та сумма денег, которая вносится при его покупке или получается при его продаже. На величину данной премии влияет цена финансового инструмента и то, сколько времени осталось до окончания срока опциона.
Покупка и продажа опционов колл и пут
Покупка опциона колл
Подобная стратегия обычно применяются в случае ожидания роста цен на конкретный товар.
В таком случае риск инвестора будет ограничен только его премией, которая является частью цены товара. Так, если он приобретает 80 опционов колл, то его премия будет 5. То есть существует риск потерять только 5. Это значит, что при покупке опциона вы рискуете меньше, чем при покупке конкретного товара. Однако и в таком случае риску подвержена премия, вот почему существует опасность потерять все инвестиции, даже если вложения были несущественными.
При работе с опционами наблюдается определенная закономерность: если меньший риск, то меньший и доход. Прибыль, получаемая от покупки опционов, не сильно большая, что связано с возможностью совершать операции, предусмотренные контрактом, только по фиксированной цене.
Продажа опциона колл
Если происходит продажа опциона колл, то продавец должен помнить о значительном риске, так как он должен предоставить товар по той цене, которую заранее установили (непокрытая стратегия).
В таком случае максимальная прибыль, получаемая продавцом, - премия. Например, если приобретается 80 опционов колл, то премия составляет 5. Если производится продажа опциона колл для того, чтобы открыть позицию, то это короткий опцион колл.
Покупка опциона пут
В таком случае риск ограничивается размером премии, что схоже с продажей опциона колл. Цель покупки опциона – получить доход, если произойдет падение цен на конкретный актив. Акционер получает право на продажу актива по заранее оговоренной цене. В таком случае прибыль будет только в случае падения цен на актив.
От подобной сделки держатель может получить максимальный доход только при условии, что цены на товар снизятся до нуля. Если осуществляется покупка опциона пут для того, чтобы открыть позицию, то это называется длинным опционом пут.
Продажа опциона пут
Продавая опцион пут, держатель подвергает себя довольно сильному риску, потому что он должен поставить конкретный товар по заранее оговоренной цене. И в случае падения рыночной цены актива продавец платит за обесценившийся товар значительную сумму денег. Когда цена активов снизится до нуля инвестор утрачивает и премию, и цену исполнения контракта.
Доход от продажи опционов рассчитывается, основываясь на предположении, что не поступит запрос на его реализацию. Если совершается продажа опциона пут для открытия позиции, то это короткий опцион пут.
Опционы на фьючерсы
Самые распространенные виды опционов – опционы на фьючерсы. В результате их исполнения происходит открытие длинной или короткой фьючерсной позиции.
То есть:
- при исполнении длинного опциона колл держатель получает длинную позицию по фьючерсу;
- при исполнении короткого опциона пут держатель получает короткую позицию по фьючерсу.
Маржевой эффект (плечо)
Маржевой эффект является самым привлекательным и, одновременно, самым рисковым качеством фьючерсов и опционов. Например, в случае покупки держателем одного опциона колл конкретной компании на сумму 70 за премию 12, акция стоит 76.
Риски и доходы
- Длинный опцион колл – в нем риск ограничивается премией, но при этом доход неограничен.
- Короткий опцион колл – в нем риск ограничен премией, но при этом доход практически неограничен.
- Длинный опцион пут – в нем риск неограничен, а доход ограничен.
- Короткий опцион пут - в нем риск практически неограничен, а доход ограничен.
- Длинный фьючерс – риск практически неограничен, доход неограничен.
- Короткий фьючерс – риск неограничен, доход практически неограничен.
Хеджирование фьючерсами на фондовом рынке
Хеджирование фьючерсами является одним из способов застраховать риски, связанные с изменением цен на акции. Страхование осуществляется через заключение биржевых сделок с фьючерсными контрактами на акции и на индексы на акции. И если раньше целью хеджирования являлось снятие рисков, то сегодня приоритеты изменились и их главной задачей является оптимизация рисков.
Процесс хеджирования заключается в балансировке обязательств (позиций), которые существуют на наличном рынке акций, при помощи противоположных по направлению позиций, существующих на рынке фьючерсов на акции и фьючерсов на индексы на акции. В результате таких действий происходит снижение не только рисков на фондовом рынке, но и возможной прибыли.
Виды хеджирования:
- хеджирование покупкой, которое заключается в приобретении фьючерса, что позволяет застраховать покупателя от возможного роста цен на акции;
-хеджирование продажей, которое заключается в продаже акций с тем, чтобы застраховаться от возможного понижения цен.
Типы хеджирования:
- Классическое (чистое) хеджирование – является самым простым видом хеджирования и представляет собой страхование рисков, связанных с возможными нежелательными изменениями цен на акции. Страхование осуществляется при помощи занятия одной позиции на моментальном (спот) рынке акций и другой – противоположной – на фьючерсном рынке акций.
- Полное и частичное хеджирование – является одним из самых популярных видов хеджирования и заключается в страховании на весь объем сделки. Оно позволяет полностью исключить потери, связанные с ценовыми рисками. Но у него есть один серьезный недостаток – при его применении доходы от вложений снижаются. Частичное хеджирование страхует только отдельную часть сделки. Но участник рынка может сам устанавливать степень риска.
- Предвосхищающее хеджирование – заключается в купле-продаже фьючерса на акции, которое осуществляется до того, как сделка будет заключена на рынке.
- Селективное хеджирование – благодаря ему можно страховать активы частично. С остальной частью активов можно совершать довольно рискованные сделки. Другое преимущество – при помощи него можно выстраивать гибкую стратегию при страховании рисков. То есть можно оптимизировать соотношение доходность/риск.
- Перекрестное хеджирование – его особенность состоит в том, что сделки с контрактом заключаются или на биржевой индекс, или на акции иного эмитента.
Перечисленные типы хеджирования – не все возможные пути страхования рисков. Для достижения оптимального варианта можно пользоваться комбинированными способами хеджирования.
Открытие и закрытие транзакций
Для того чтобы разбираться в правилах, которые действуют при проведении торгов, надо осознавать, что купля-продажа контракта может быть и открытием позиции, и ее закрытием. В связи с этим очень часто не хватает информации о купле-продаже, чтобы иметь полное представление о процессах, происходящих на рынке.
Открытие транзакции представляет собой процесс установления прав или обязанностей по контрактам.
Закрытие транзакции осуществляется при принятии прав или обязанностей противоположной стороной.
Открывающей покупкой является операция, при которой покупатель, думая, что акции конкретной компании пойдут в рост, приобретает опцион колл.
Закрывающая продажа – это осуществление продажи опциона для получения прибыли после того, как повысятся цены.
Следует помнить, что за любой открывающейся покупкой всегда следует закрывающаяся продажа. И, наоборот – за открывающейся продажей всегда следует закрывающаяся покупка.
Рынок фьючерсов
Фьючерс (либо фьючерсный контракт) – это один из видов производных финансовых инструментов (деривативов). В этом случае термин «производный» означает, что цена на этот инструмент будет соотнесена с ценой определенного товара (нефти, золота, пшеницы, хлопка и т.д.), который будет лежать в основе контракта, и являться базовым. Как правило, операции с производными инструментами производятся не для приобретения базового актива, а получения прибыли от повышения либо понижения цены на него (лишь немногим более 1-го процента всех сделок с фьючерсами заканчиваются реальной поставкой товара).
Торговля фьючерсами базируется на условии будущей поставки. Отсюда и название этого дериватива: «futures» - от англ. «будущий». Таким образом, покупая фьючерсный контракт, вы соглашаетесь заплатить сегодня цену за товар, который вы получите в будущем. В этом состоит главное отличие рынка фьючерсов от наличного рынка», на котором вы получаете ваш товар сразу после оплаты его текущей рыночной стоимости.
Зачем были придуманы фьючерсы?
Представьте себе фермерское хозяйство, которое занимается выращивание кукурузы. Для начала работы владельцам хозяйства необходимо понести определенный расходы: закупить семена, удобрения, взять в аренду технику, нанять работников и т.д. При этом у нет никакой уверенности в том, что, когда урожай будет собран, средства от его продажи покроют все затраты.
Использование фьючерсов позволяет получить такую гарантию: продав определенное количество стандартных фьючерсных контрактов на бирже, фермер имеет возможность зафиксировать сегодняшнюю цену на свой товар, и, исходя из этого, планировать свои расходы и не волноваться при новостях о понижении цен на рынке. Когда урожай будет собран, фермер покроет свои фьючерсные контракты, и, если цена на кукурузу понизилась, - прибыль по фьючерсным контрактам, компенсирует убытки.
На данный момент существует возможность осуществлять сделки с фьючерсами на сотни товаров. Сделка с фьючерсом имеет две стороны: покупателя (обязуется купить товар в определенный срок) и продавца (обязывается продать товар покупателю в определенный срок). И покупатель, и продавец принимают обязательства относительно "стандартного количества" "определенного" товара, который должен быть предоставлен в "определенный срок в будущем", но по "цене, которая устанавливается сегодня".
В кавычках представлены спецификации фьючерсных контрактов:
• стандартное количество. Фьючерсные контракты торгуются стандартными количествами, называемые контрактами (лотами). К примеру, фьючерсный контракт на золото означает поставку 100 тройских унций (около 3-х килограммов) золота, а фьючерсный контракт на евро – будущую поставку 100 тысяч единиц европейской валюты.
• определенный товар. Фьючерсные контракты распространяют права на базовый актив определенного качества (количество примесей в металле либо влажность зерновых).
• определенный срок в будущем. Передача прав на товар, лежащий в основе фьючерсного контракта, производится в определенный срок, именуемый «днем поставки». Эта дата – срок жизни конкретного фьючерсного контракта, по его наступлении торговать фьючерсы на эту дату уже нельзя.
Выше мы говорили о «поставочных фьючерсах», предполагающих доставку товара, указанного во фьючерсном контракте, покупателю.
Ввиду того, что реальной поставкой базового товара заканчивается менее двух процентов всех сделок с фьючерсными контрактами, в обращение были введены расчётные - бес поставочные фьючерсные контракты (CFD – Contract For Difference). Заключение подобного контракта означает, что между покупателем и продавцом фьючерса на дату истечения контракта будут произведены финансовые расчеты, не предполагающие поставку самого актива, лежащего в основе контракта.
Именно расчетные фьючерсы являются основным спекулятивным инструментом на рынке фьючерсов.
Для ускорения восприятия доступных к торговле фьючерсных контрактов используется международная система биржевых обозначений – тиккеров (либо символов контрактов).
Тиккер состоит из:
• обозначения биржи, на которой торгуется контракт. Например, сокращение «F» принадлежит крупнейшей бирже Euronext».
• базового товара, лежащего в основе фьючерса. Например «BRN» - нефть марки Brent, «I» - серебро, «W» - пшеница.
• срока обращения контракта на бирже.
При этом месяцы обозначаются в виде латинских букв:
- январь – буква «F»
- февраля – «G»
- март – «H»
- апрель – «J»
- май – «K»
- июнь – «M»
- июль – «N»
- август – «Q»
- сентябрь – «U»
- октябрь – «V»
- ноябрь – «X»
- декабрь – «Z»,
- а год – по последней цифре.
Например, тиккер «ZCH0» означает фьючерсный контракт на кукурузу («С»), торгуемый на Чикагской товарной бирже («Z»), со сроком истечения в марте («H») 2010 («0») года.
Как осуществляется на практике торговля фьючерсными контрактами
Для того чтобы начать торговлю фьючерсными контрактами, вам необходимо открыть счет у брокера (посредником между вами и биржей) и разместить на нем сумму, необходимую, по вашей оценке, для торговли выбранными вами фьючерсами. Эта сумма будет своеобразной «страховкой» для биржи на случай, если контракты, которые вы купили, понизились в цене. Все прибыли от вашей торговли будут начисляться на этот счет, а все убытки - списываться с него.
В зависимости от биржи, вам необходимо иметь на своем депозитном счете средства от 2-х до 10-и процентов от общей стоимости базового актива, лежащего в основе фьючерсного контракта. Расчет суммы гарантийного обеспечения («входной маржи») производится по универсальной методике SPAN, основанной на анализе возможных изменений цен на конкретный базовый актив.
Также существует практика взимания так называемой «поддерживающей маржи» - т.е. блокирования части средств на счете клиента для поддержания его открытых сделок (к примеру, для покупки либо продажи фьючерсного контракта на нефть марки Brent вам понадобится иметь на счету $4000 «входной» маржи, и $ 2000 поддерживающей). При закрытии сделки электронные системы обработки заявок автоматически просчитают сумму прибыли либо убытка, которая будет зачислена, либо списана с вашего торгового счета.
Преимущества торговли на рынке фьючерсов по сравнению с рынком forex
Торговля бес поставочными фьючерсными контрактами на валюты обладает некоторыми преимуществами по сравнению с торговлей на рынке форекс:
• прозрачность исполнения ордеров. При торговле фьючерсными контрактами на валюты брокер никак не влияет на исполнение ордера. Клиентский терминал просто устанавливает соединение с электронной системой биржи через сервер брокера – то есть сам процесс полностью автоматизирован и повлиять на него не представляется возможным.
• электронная система состыковки клиентских приказов. Именно она позволяет исполнить клиентский приказ на ликвидном рынке за доли секунды и исключает «проскальзывание» котировки. Это свойство торговли фьючерсными контрактами на валюты особенно привлекательно для внутридневных трейдеров и скальперов.
• наиболее низкие издержки из возможных. При торговле валютными фьючерсами трейдеры не уплачивают спред при открытии позиций. Расходы на торговлю состоят из плавающего значения цены спроса (bid) и предложения (ask), которая, как правило, не превышает в эквиваленте стоимости 1-го пункта соответствующей валютной пары на рынке форекс, и комиссии брокера. Брокер может пойти на значительное снижение этой комиссии, если вы являетесь активным трейдером.
• комфортные условия торговли. В условиях торговли электронными фьючерсными контрактами на валюту нет ограничений по установке ордеров на определенном расстоянии от текущей цены. Если вы не намереваетесь удерживать позицию более одного дня, требования по марже могут быть снижены почти в два раза.
Крупнейшие фьючерсные биржи мира
На данный момент существует около 10 основных международных площадок для торговли производными финансовыми инструментами. Контракты на наиболее популярные товары (их всего около ста) торгуются через электронные системы, к примеру, Globex, введенной в использование Чикагской товарной биржей. Они позволяют трейдерам со всего мира вступить в торги с минимальными издержками, и иметь возможность заключать контракты так же оперативно, как и торговцы в зале биржи.
К тому же, электронные системы позволяют вести торговлю круглосуточно, с одним часовым перерывом, пять дней в неделю.
Чикагская торговая палата (Chicago Board of Trade - CBOT)
Является старейшей из всех действующих бирж. Не имеет себе равных по количеству и диверсификации торгуемых инструментов. Через эту биржу проходят наибольшие объемы торговли, и, соответственно, торгуемые на Чикагской бирже контракты обладают наибольшей ликвидностью.
На CBOT торгуются производные на следующие группы товаров:
• зерновые
• энергоносители и энергия
• биржевые индексы
• валюты
• процентные ставки
• металлы
• живой скот
• лес
• сельскохозяйственная продукция
Также была введена возможность торговли фьючерсами на погодные условия, что сделало Чикагскую торговую палату наиболее универсальным местом биржевой торговли в мире.
Нью-Йоркская товарная биржа (New York Mercantile Exchange – NYMEX)
Занимает первое место в мире по объему торговли фьючерсными контрактами на нефть и энергоносители. Одна из немногих бирж, которые до сих пор поддерживают торговлю по принципу открытого выкрика, когда трейдеры передают приказы брокерам голосом и жестами.
С недавнего времени компания NYMEX вошла в состав группы компаний CME Group Inc., объединяющую на данный момент Чикагскую торговую палату (CBOT) и Чикагскую торговую биржу (CME).
Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов - London International Financial Futures and Options Exchange – LIFFE)
Будучи крупнейшей площадкой для торговли производными финансовыми инструментами в Европе, LIFFE долгое время была безусловным лидером в торговле фьючерсами и опционами на континенте. В январе 2002 года LIFFE вошла в состав панъевропейской биржи Euronext.
На данный момент на Лондонской бирже торгуются фьючерсные и опционные контракты на:
Также организована торговля фьючерсными контрактами на погоду.
Валютные фьючерсы
Работа на рынке фьючерсов во много схожа с внутридневным forex-трейдингом. При анализе рыночной ситуации применяются те же инструменты, опираются на технический, либо на фундаментальный анализ, используют лимитные ордера, анализируют графики, учитывают важные экономические новости. При желании трейдер, ориентирующийся на рынке форекс в любой момент может расширить свой арсенал и перейти к работе на рынке фьючерсов, однако необходимо учитывать различия между этими торговыми площадками.
Различия фьючерсного и forex рынка:
- Рынок forex, представляет собой внебиржевой межбанковский рынок, участники которого, в большинстве своем, это крупные банки, фонды, различные финансовые структуры с крупной капитализацией.
- Рынок фьючерсных контрактов, это централизованный "прозрачный" рынок, с совершенной клиринговой системой сделок, где все операции клиентов осуществляются на реальной бирже. Например, если участник рынка покупает фьючерсный контракт по какому-то инструменту, и при этом курс снижается, то он несет убытки, а это означает, что другой клиент, продавший ему этот фьючерс, получит такую же прибыль. Важным моментом является то, что ни биржа, ни предоставляющий услуги брокер не смогут заработать на проигрыше клиента, поскольку при такой системе, это невозможно в принципе.
- Еще одним отличием фьючерсного рынка от forex является отсутствие фиксированного спреда, вместо него на фьючерсах применяется разница между ценой аск и бид, которая формируется самими участниками, в зависимости от количества их ордеров. На фьючерсах с высокой ликвидностью эта разница обычно невелика, и составляет не более 1 пипса. Комиссионные брокер формируется для каждого клиента индивидуально, их величина зависит непосредственно от количества сделок - при небольшом их количестве комиссия, как правило, эквивалентна спреду по соответствующей валютной паре на forex, при большом количестве сделок – существенно ниже.
- На forex невозможно увидеть реальных объемов сделок, которые, в итоге, движут цену, потому что forex - это, как уже отмечалось, внебиржевой рынок, а, следовательно, не имеет всеобщей площадки, которая бы интегрировала и давала трейдерам информацию по объемам совершенных сделок. Фьючерсный рынок - это физическая торговая площадка: Чикагская Товарная Биржа СМЕ (Chicago Mercantile Exchange), с жестким регламентом проведения торгов и информацией по объемам в реальном времени, которую можно непосредственно отслеживать.
Фьючерсы и определение фьючерсного контракта
Работа на рынке фьючерсов является одним из видов финансового инвестирования, которое включает в себя возможность спекуляции на изменениях цены товара.
Что представляет собой товар?
Товарами мы ежедневно сталкиваемся в нашей жизни, это то, что нас окружает, к примеру:
- зерно, из которого пекут хлеб
- древесина, которая после переработки превратится в мебель
- золото, которое в руках мастеров станет изящными украшениями, из которого выплавляются украшения
- хлопок, служащий основой для тканей
- сталь, которая подарит жизнь новым станкам и машинам и нефть, которая заставит автомобили двигаться
- валюта, с помощью, которой можно приобрести все эти вещи.
Эти и многие другие товары каждый день приобретают и продают миллионы трейдеров во всем мире. Их цель - получить прибыль, купив товар дешевле и потом продав его дороже. Торговля фьючерсными контрактами ведется со спекулятивными целями, другими словами, после того как трейдер приобретет фьючерс, едва ли в его планы входит реальная покупка указанного в нем товара.
Абсолютно все фьючерсные контракты подчинены единым стандартам, которые выработаны биржей, она же определяет количество и качество обозначенных товаров. Для примера: 1 контракт на Свиные Туши (РВ) предполагает поставку 40 тыс. фунтов Свиных Туш определенного размера; 1 контракт на золото (GС) подразумевает поставку 100 тройских унций золотого металла, проба которого не ниже 995; 1 контракт на сырую нефть оговаривает поставку 1 тыс. баррелей сырой нефти соответствующего качества, валютный фьючерс - это поставка 1 лота базовой валюты.
Что представляет собой фьючерсный контракт?
Со стороны звучит как нечто незыблемое и обязательное для исполнения, но на практике это несколько иначе. Термин фьючерс образовано от английского слова future (будущее) и означает, то, что заключен договор (контракт) на поставку определенного товара, только не сейчас, а в будущем.
Во фьючерсном контракте обязательно указывается дата его исполнения (истечения), до наступления этой даты можно либо освободиться от принятых обязательств, продав (если изначально была соответствующая покупка), либо приобрести (в случае первоначальной продажи) фьючерс. Трейдеры, использующие внутридневные стратегии часто владеют контрактами от нескольких часов до нескольких минут.
Валютные фьючерсы представляют собой производные инструмент от соответствующих валют, также торгуются контрактами и у них есть дата истечения. Исходя из этого, контракт можно условно рассматривать как временной отрезок протяженностью в три месяца (один квартал).
В году, соответственно, всего торгуются 4 контракта, при этом каждый имеет свое обозначение:
- сентябрьский контракт: с 15 июня - по15 сентября U
- декабрьский контракт: с 15 сентября - по 15 декабря Z
- мартовский контракт: с 15 декабря - по 15 марта H
- июньский контракт: с 15 марта - по 15июня M
Названия валютных фьючерсов, применяемые в различных терминалах:
- евро - 6E, соответствующая пара EUR/USD
- фунт - 6В, соответствующая пара GBP/USD
- йена - 6J, соответствующая пара USD/JPY
- канадский доллар - 6C, соответствующая пара USD/CAD
- австралийский доллар - 6A, соответствующая пара AUD/USD
- франк - 6S, соответствующая пара USD/CHF
- пример обозначения фьючерса на декабрьском контракте: 6EZ1 евро, 6BZ1 фунт и т.д.
Делая краткий вывод, необходимо отметить, что фьючерс отличается от соответствующей валютной пары наименованием тиккера, торговой площадкой и датой окончания контракта. При этом несомненным преимуществом является возможность анализа реальных объемов, поступающих непосредственно с "пола" биржи. Во всем остальном графики валютных фьючерсов аналогичны графикам валютных пар, поскольку фьючерс есть производный инструмент от базовой валюты.
Финансовые фьючерсы
Фьючерсным контрактом называется соглашение на выполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.
Фьючерсными контрактами торгуют:
• в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT);
• в Англии на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE);
• в России на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), на Московской финансовой и фьючерсной бирже (МФФБ), на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), на Московской товарной бирже (МТБ).
Участниками фьючерсной торговли являются:
• брокеры, заключающие сделки на бирже, как на свои средства, так и на средства клиентов;
• расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов;
• клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера.
Под покупкой фьючерсного контракта понимается обязательство купить за наличные или принять физическую поставку стандартной величины конкретного базисного актива в будущий срок по фиксированной цене, а под продажей фьючерсного контракта понимается обязательство продать за наличные или осуществить физическую поставку базисного актива в будущий срок по фиксированной цене. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой.
При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировочную цену контракта на предшествующих торгах, время окончания торгов данным контрактом и т.д. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются котировочные цены (цены закрытия).
Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта, как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают). Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Механизм, с помощью которого длинная или короткая открытая позиция закрывается или ликвидируется путем совершения сделки, противоположной по характеру, называется оффсетной сделкой. Прибыли/убытки покупателя или продавца фьючерсного контракта зависят от разности фьючерсных цен при открытии и закрытии позиции, и, в конечном итоге, определяются правильностью прогноза будущего движения цены базисного актива и выбранной стратегией закрытия позиции.
Финансовыми фьючерсами называются фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в будущий срок по цене соглашения.
Финансовый фьючерс характеризуется следующими параметрами:
• Ft - текущей фьючерсной ценой;
• T - сроком до дня поставки по контракту;
• M - размером контракта или единицей торговли;
• Margint - размером вариационной маржи;
• Valuet - текущей стоимостью контракта.
Вместо или наряду с единицей торговли M могут задаваться два стандартных параметра:
• Pmin - размер отметки или минимальная флуктуация цены;
• Ptick - стоимость отметки или шаг цены.
Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага", который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.
Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко, а производится расчет наличными. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта и его спецификации, обеспечивая механизм схождения наличных и фьючерсных цен по мере приближения дня поставки. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком.
Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности принятия предложения на продажу или наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может лежать выше или ниже наличной цены базисного актива или значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникают возможности арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком. Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного актива должны совпадать, то базис на день поставки будет всегда равен нулю.
Маржа
Наличие открытых позиций требует от расчетных фирм представления финансовых гарантий исполнения соответствующих контрактов в виде маржи. Под маржей понимается предварительный гарантийный взнос, который клиент переводит на счет брокера или брокерской конторы. Маржа обязательно вносится участниками торговли финансовыми фьючерсами с обеих сторон. В качестве залога могут использоваться деньги в твердой валюте, депозитные сертификаты, акции, облигации.
Применяются следующие виды маржи: начальная, дополнительная и вариационная. Начальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменчивости цен на базисные активы, но обычно она составляет не более 10% от стоимости базисного актива, описанного в контракте. Начальная маржа по своей природе является скорее инструментом, гарантирующим точное исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив.
Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке, которое может дестабилизировать систему гарантий. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии.
Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по котировочной цене данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.
Фьючерс контракт
Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Прежде всего, следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко ликвидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, то есть покупать и продавать их на постоянной основе.
Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию с помощью оффсетной сделки. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться не удобным для контрагентов.
Например, им требуется поставка не которого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку/приемку актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен.
Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только 2-5% контрактов в мировой практике заканчивается реальной поставкой соответствующих активов.
Бурный рост в конце 80-х гг. числа заключенных фьючерсных контрактов является ярким примером того, что данный инструмент способен удовлетворить потребности большого числа участников финансового рынка.
Фьючерсные рынки являются, по сути, продолжением, развитием существующих уже давно срочных рынков. Срочные сделки характеризуются тем, что, в отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент исполнения обязательств по сделке разорваны во времени, т.е. исполнение (например, поставка валюты) происходит через определенный срок в заранее определенную будущую дату, но на условиях (по курсу, ставке и т.д.), которые определяются в момент заключения сделки. Предметом срочных сделок могут быть самые различные товары. Соответственно, на фьючерсном рынке по данному признаку различают 2 основных вида фьючерсных контрактов.
Также различают финансовые фьючерсы с конкретной базой и финансовые фьючерсы с абстрактной базой. Финансовые фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При этом реальная поставка базового финансового инструмента, как правило, возможна.
К финансовым фьючерсам с конкретной базой относятся:
Валютный фьючерс - это договорное обязательство продать (поставить) и, соответственно, купить (принять) определенное стандартизированное количество валюты по заранее у торгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. Первая сделка с ними была заключена в 1972 г. на «Международном валютном рынке» (International Money Market,IMM), специализированном отделении Чикагской товарной биржи. И хотя торговля этими контрактами приняла довольно широкий размах, форвардные сделки на валютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективностью и гибкостью. Потребности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворены наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не прибегая к помощи фьючерсного рынка.
Процентный фьючерс - договорное обязательство купить (принять), соответственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.
Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок. До появления процентных фьючерсов не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка процентных финансовых инструментов (в отличие от срочного валютного рынка) и, соответственно, риски изменения процентных ставок не могли быть распределены (переложены) на других участников рынка, т.е. минимизированы и застрахованы. Первые процентные фьючерсы появились в 1975 г. на Чикаго Борд Оф Трейд, а затем были введены и на Чикагской товарной бирже. С тех пор отмечается устойчивый рост объемов торговли этими контрактами, а также все расширяющееся предложение различных типов этих контрактов относительно срока и процентных ставок лежащих в их основе процентных инструментов.
Говоря о финансовых фьючерсах с конкретной базой, надо упомянуть, что некоторые западные специалисты относят к этому типу и фьючерсы с драгоценными металлами (Precious Metals Futures). В какой-то мере с этим можно согласиться, т.к. и здесь металл выступает лишь в качестве «оправдания» для заключения сделки и реальное исполнение (поставка/принятие металла) контракта происходит крайне редко. Однако формирование цен на золото, серебро и платину происходит на очень специфическом рынке драгоценных металлов, хотя и оказывающим несомненное влияние на валютные и прочие рынки, но все же связанным с ними не столь жестко как, например, рынок денежных ресурсов (кредиты, депозиты, займы) и рынок валют. Поэтому, было бы правильней, рассматривать срочные контракты с драгоценными металлами как обособленный тип фьючерсов, не относящийся непосредственно к финансовым.
К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы (Stock Index Futures).
Сделки с индексами - это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г. на Канзас Сити Борд оф Трейд. В связи с упоминанием об индексных фьючерсах необходимо остановиться несколько подробнее на самих индексах.
Индексы составляются как суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого числа бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку. В США в настоящее время имеют широкое распространение сделки с тремя основными индексами: Standart & Poo's 500, NYSE Composite Index и индекс Доу-Джонса. Первый из них охватывает 500 наиболее крупных компаний по объему выпуска акций и составляется как средневзвешенный курс по этим объемам. Фьючерсные сделки на базе этого индекса имеют наибольший оборот в настоящее время, основная их масса заключается на Чикагской товарной бирже.
Таким же методом, но с еще большим охватом формируется и второй индекс. Однако он менее универсален и, прежде всего, связан со структурой оборота бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Третий индекс строится на основе только 30 крупнейших американских промышленных компаний, но считается очень надёжным в отражении существующей рыночной ситуации.
Таким образом, индексный фьючерс - договорное обязательство продать, соответственно, купить стандартизированную величину одного из индексов по заранее у торгованному (величине) этого - индекса в будущую, курсу стандартизированную дату исполнения обязательств.
Для большинства индексов в США стандартизированная величина, т.е. денежный коэффициент, равен 500 долл. США. Технология индексных сделок основывается на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денежный коэффициент и, полученная таким образом сумма, выплачивается одной из участвующих сторон.
Центральной идеей любых срочных сделок (в т.ч. и фьючерсных) является страхование курса (соответственно, цены) в настоящий момент времени на определенную дату в будущем.
Исходя из вышесказанного, можно дать следующее определение финансового фьючерса. Итак, финансовый фьючерс - представляет собой договорное обязательство купить, соответственно продать в стандартизированную дату исполнения контракта, определённое стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определённой в свободном биржевом торге.
Это определение даётся в зарубежных источниках, в частности, в специализированных изданиях некоторых банков.
Более короткое, хотя и не отражающее, на наш взгляд, всей сущности фьючерсного контракта, определение дано в специализированном издании Московской товарной биржи.
«Фьючерс, или фьючерсный контракт - это стандартный договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки».
Упомянутая в первом определении стандартизация относится к объему контракта: Фьючерсные контракты с одинаковой базой (предметом контракта) имеют равные, устанавливаемые правилами торгов каждой биржи объемы; к срокам исполнения обязательств: Как правило, они устанавливаются поквартально (например, третья пятница марта, июня, сентября и декабря текущего, иногда следующего или второго года).
Стандартизация в данном случае является существенным условием создания достаточно ликвидного, подвижного рынка.
Фьючерсные контракты являются строго систематизированными инструментами (в отличие от форвардных контрактов) со своей спецификацией, где четко оговорены такие условия как:
- тип контракта
- величина контракта
- величина залога под контракт
- срок истечения обращения контракта
- порядок расчета или поставки и т.д.
Развитие фьючерсного рынка включает в себя:
-упрощение торговли путем стандартизации сделок, т.е. контрактов;
- централизованные рынки (биржи) для торговли контрактами;
- использование «клиринговой организации» в качестве посредника между продавцом и покупателем при заключении каждой сделки, и, таким образом, широкие возможности для выравнивания существующих позиций.
Существенным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. Таким образом, заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера.
Лицо, которое берет на себя обязательство поставить актив, занимает короткую позицию, то есть продает контракт. Лицо, которое обязуется принять актив, занимает длинную позицию, то есть покупает контракт. После того как на бирже заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель, образно говоря, перестают существовать друг для друга. Стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, то есть для покупателя палата, выступая продавцом, а для продавца — покупателем.
Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, то он не ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке информирует палату о готовности выполнить свои контрактные обязательства. В этом случае расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией, которая не была закрыта с помощью оффсетной сделки, и сообщает ему о необходимости поставить или принять требуемый актив. Обычно фьючерсные контракты представляют поставщику право выбора конкретной даты поставки, в рамках отведенного для этого периода времени.
Фьючерсные контракты заключаются главным образом с целью хеджирования или игры на курсовой разнице.
Заключение контракта не требует от инвестора каких-либо рас ходов. Однако при заключении контракта расчетная палата предъявляет ряд требований к вкладчикам. При открытии позиции инвесторы, как с длинной, так и с короткой позицией обязаны внести на счет брокерской компании некоторую сумму денег в качестве залога. Данная сумма носит название начальной маржи, а счет, на который вносится залог, маржевым счетом.
Минимальный размер маржи устанавливается расчетной палатой, исходя и з наблюдавшихся максимальных дневных отклонений цены актива, лежащего в основе контракта, за прошлые периоды времени, брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Не каждая брокерская компания биржи является членом расчетной палаты. Если она не является таковой, то тогда э та брокерская компания открывает соответствующий счет у одного из членов расчетной палаты. Расчетная палата устанавливает также нижний уровень маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента никогда не должна опускаться ниже данного уровня.
Аналогично форвардным контрактам, при росте в дальнейшем фьючерсной цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении фьючерсной цены выигрывает продавец контракта, а покупатель — проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и-потери реализуются инвесторами только по истечении срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты. По фьючерсным сделкам расчетная палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводит сумму выигрыша со счета проигравшей на счет выигравшей стороны.
Таким образом, по итогам каждого дня стороны контракта получают выигрыши или несут потери. Если на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая больше установленного палатой нижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его со счета. В то же время, если в силу проигрышей вкладчика его сумма на счете опускается ниже установленного минимума, то брокер извещает клиента о необходимости внести дополнительный взнос. Данная маржа называется переменной (вариационной) маржей. Если инвестор не вносит требуемую сумму, то брокер ликвидирует его позицию с помощью оффсетной сделки.
Фьючерсы на золото
Фьючерсные контракты на золото (Gold Futures) торгуются в Нью-Йорке на бирже NYMEX, за котировками и графиками популярного металла ежедневно следят миллионы трейдеров. Кроме всем известных преимуществ, оно является превосходным промышленным материалом – прекрасно проводящим электричество, крайне стойким к коррозии. Но главным образом оно используется в производстве ювелирных драгоценностей и чеканке монет. Его исключительной особенностью является тот факт, что золото де-факто используется в формировании страхового и резервного фонда всех крупных государств. Суммарные запасы этого металла в основных ЦБ и МВФ превышают 30 тысяч тонн.
Мировой объем добытого золота сейчас приравнивается к 150 тысячам тонн. Из них 20% находится в фондах государств, 55% содержится в драгоценностях у населения, 12% используются в промышленности, около 16% приходится на инвестиции. Вообще, инвестиции в этот металл могут носить разные формы: фьючерсы на золото, золотые слитки, древние и редкие монеты, фонды и акции добывающих и обрабатывающих, а также специализированных ювелирных компаний.
В конце зимы 2008 года мы стали свидетелями исторического момента – цена унции перешагнула отметку $1000. Но продержалась она там менее одной недели, отскочив от нового рекордного максимума $1006,43.
Фундаментальные факторы
Основными поставщиками золота являются: ЮАР, США, Австралия, Китай и Россия. Основными потребителями: Япония, Германия, США (технологические нужды) и Италия, Индия, Китай, Египет, ОАЭ (ювелирное производство). В США больше всего драгоценного металла производится в штатах Невада, Аляска и Калифорния.
Цена золота обычно растет в кризисные времена, что мы можем наблюдать и в данный момент. Крушения фондовых рынков, войны и терроризм заставляют свободные капиталы искать тихое прибежище, которым в неспокойное время являются драгоценные металлы. Исходя из исторических данных, рост инфляции обычно также сопровождался ростом цен на золото. Прослеживается обратная зависимость цены слитков и курса доллара: при уменьшении доверия к этой валюте растет доверие к золоту, и наоборот (исторически так сложилось, что во всем мире цена золота номинируется в долларах). Зачастую сильное влияние на цену желтого металла оказывают чисто спекулятивные факторы.
Фьючерс сделка
Фьючерсная сделка- вид сделок на фондовой или товарной бирже. Условия фьючерсной сделки предполагают передачу акции или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки по цене, указанной в контракте. Различают простые и премиальные фьючерсные сделки.
В первом случае оговаривается выполнение обязательств в определенные условиями сделки сроки по фиксированным на момент ее заключения курсам или ценам.
Во втором - предусматривается выплата одним из контрагентов премии, за что другой получает право на отказ ее от сделки или пересмотр ее первоначальных условий. Биржевые фьючерсные сделки заключаются, как
правило, не с целью реализации ценных бумаг или товара, а с целью получения разницы в ценах или курсах, возникающей к сроку завершения сделки-
ликвидационному сроку, устанавливаемому обычно в середине или конце месяца. При фьючерсной сделке продавцы заинтересованы в снижении цены
(курса), а покупатели, напротив, в повышении.
Возникает возможность игры
на разнице цен, что дает немалые выгоды. В биржевой практике игра на повышение курса получила название репорт, а на понижение - депорт.
Стратегия фьючерсы
Простейшими фьючерсными стратегиями являются покупка или продажа фьючерсного контракта. Инвестор может также одновременно открыть и короткую и длинную позиции по фьючерсным контрактам. Данная стратегия называется спрэд или стрэддл. Инвестор прибегает к таким действиям, когда полагает, что разница между ценами различных фьючерсных контрактов не соответствует цене доставки или обычно наблюдаемым значениям. Формирование спрэда является менее рискованной стратегией, чем открытие только длинной или короткой позиции. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связанных с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за счет ценовых отклонений, вызванных частными причинами.
Различают временной, межтоварный спрэд и спрэд между рынками. Временной спрэд состоит в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами истечения. Цель стратегии — получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Различают спрэд быка и спрэд медведя. Спрэд быка предполагает длинную позицию по дальнему и короткую — по ближнему контрактам. Спрэд медведя включает короткую позицию по дальнему и длинную — по ближнему контракту. Когда инвестор формирует первую стратегию, то говорят, что он покупает спрэд, когда вторую — продает.
Инвестор купит спрэд, если полагает, что величина спрэда должна возрасти; продаст спрэд, когда рассчитывает на его уменьшение. Например, контракт на ближайший фьючерс на ГКО серии 23003 истекает 17 июня, еще один контракт на эту же серию — 15 июля. Фьючерсная цена первого контракта равна 85%, второго — 85, 02%. Инвестор полагает, что спрэд между ценами должен составлять не менее 0, 05%, поэтому он покупает спрэд, т. е. покупает дальний контракт и продает ближний. В следующий момент цена первого контракта упала до 84, 99%, а второго выросла до 85, 07° о. Номинал контракта равен 1 млн. руб. Следовательно, по первому контракту инвестор выиграл 0, 01% от 1 млн. руб. или 100 руб. По второму контракту выигрыш составил 500 руб. Допустим, начальная маржа по каждому контракту равна 20000 руб. Таким образом, вкладчик получил доходность в расчете на один день 600: 40000=0, 015 или 1, 5%.
Следующая стратегия объединяет одновременно три контракта и называется спрэд бабочка. Она включает спрэд быка и спрэд медведя, у которых средний фьючерсный контракт является общим. Инвестор использует данную стратегию, когда между средним и крайними контрактами не соблюдается требуемая величина спрэда, однако неясно, в какую сторону изменятся фьючерсные цены.
Пример:
Три контракта на ГКО серии 23003 имеют следующие даты истечения и котировки: 17 июня 86,61%, 1 июля 87,40% и 15 июля 88,00%. Спрэд между контрактами на 17 июня и 1 июля равен 0,79%, а между контрактами на 1 июля и 15 июля — 0,6%. Инвестор полагает, что ценовые различия между контрактами должны сгладиться, причем спрэд между первым и вторым контрактами, как он считает, уменьшится, а между вторым и третьим контрактами — увеличиться. Поэтому он продает спрэд 17 июня — 1 июля и покупает спрэд I июля — 15 июля, т. е. покупает один контракт на 17 июня и один контракт на 15 июля и продает два контракта на 1 июля. В данном случае могут сказать, что инвестор покупает спрэд бабочку. Через несколько минут котировки изменились следующим образом: контракт на 17 июня — 86,79%, 1 июля — 87, 50% и 15 июля — 88,21%.
Доход по спрэду 17 июня — 1 июля составил:
(86,79% -86,61%)+ (87,40%) = 0,08%
Доход по спрэду 1 июля-15 июля составил:
(87,40% -87,50%) + (88,21%-88,00%) = 0,11%
Общий доход равен:
0,08% +0,11% = 0,19% или1900 руб.
Если начальная маржа по каждому контракту составляет 20000 руб., доходность операции в расчете на один день составила 1900: 80000 = 0, 02375 или 2, 375%.
Меж товарный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов на разные, но взаимозаменяемые товары с целью получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Например, имеются контракты на пшеницу и кукурузу. Как показано на рис. 20, в момент заключения контрактов существует большая разница между фьючерсными ценами на данные товары. Однако по мере приближения даты поставки она уменьшается, поскольку эти товары взаимосвязаны. Если инвестор считает, что разница в ценах в дальнейшем должна уменьшиться, причем наблюдается ситуация контанго, то он продаст спрэд, т. е. продаст контракт с более высокой фьючерсной ценой, купит контракт с более низкой ценой и получит прибыль в размере
(P2 - P1) - (P2 -P1).
Рассмотрим пример с фьючерсными контрактами на процентные инструменты. Инвестор полагает, что процентные ставки в будущем возрастут. Поэтому он продает контракт на долгосрочную облигацию и покупает контракт на краткосрочную облигацию, т. е. продает спрэд. При росте процентных ставок стоимость первого контракта упадет в большей степени, чем второго и инвестор получит прибыль. Если его прогнозы окажутся неверными, он понесет убыток, однако он будет меньше, чем в случае открытия только короткой позиции по контракту на долгосрочную облигацию.
К меж товарному спрэду относится спрэд между исходным товаром и производимым из него продуктом, например, соя и соевое масло.
Если на разных биржах обращаются фьючерсные контракты на один и тот же базисный актив, то можно создать между ними спрэд при возникновении существенной разницы во фьючерсных ценах на данных биржах.
Фьючерсы и форварды
Форварды и фьючерсы – это финансовые производные инструменты срочного характера, иначе говоря, контракты позволяющие покупать или продавать товары в будущем по заранее определенной цене.
Фьючерс также можно охарактеризовать как стандартизированную разновидность форвардного контракта, обращаемого на организованном фондовом рынке с общими расчетами, которые централизуются внутри биржи. С другой стороны, преимуществом форвардов является то, что они более гибкий инструмент.
Отличия фьючерса от форварда
Итак, первое отличие фьючерса от форварда мы уже указали выше, теперь давайте рассмотрим другие отличия.
Те, кто торгуют фьючерсами знают, что биржевые цены на фьючерс и на его базовый актив, обычно, различаются как в цене, так и в их динамике биржевых цен. В частности, фьючерс на акции, по сути, являясь обязательством купить или продать акции в определённый срок, чаще всего торгуется дороже базовой акции.
При этом фьючерсы, которые оборачиваются на биржах ценных бумаг, отличаются от форвардов и тем, что они ежедневно переоцениваются по рыночной стоимости, для того чтобы на трейдерском счете в случае роста цены фьючерса отражались дневные прибыли покупателя и соответствующие убытки продавца, в случае снижения цены наоборот. Отсюда следует, что фьючерсный трейдер в отличие от форвардного может использовать в торговле текущую прибыль по фьючерсной позиции, а значит он и имеет потенциал получения более высокой доходности на вложенный капитал в производный инструмент.
Если сравнить ликвидность фьючерсов и форвардов, а также их доступность для начинающих инвесторов, то, безусловно, преимущество будет за фьючерсами.
И еще одним из основных отличий форвардов от фьючерсов является то, что гарантами по фьючерсам выступают клиринговые компании, что несет меньший риск для участников фьючерсной торговли в сравнении с торговлей форвардами. Так как последние являются частным соглашением, то и ответственность об исполнении лежит на одной из сторон, а, следовательно, здесь присутствует риск, что одна из сторон не выполнит условия форварда.
Статью подготовил категорийный менеджер по работе с ключевыми клиентами Умберг Эмиль Дмитриевич. 
