Деньги — это такие активы, которые служат средством оплаты. Они принимаются продавцами в обмен на товары и услуги.
Ликвидность характеризует активы, которые могут использоваться как средство немедленного и удобного расчета без изменения их номинальной стоимости (т.е. без потери их ценности). Деньги это наиболее ликвидные активы. Все другие активы, которые могут быть обращены в деньги с небольшой потерей покупательной способности или вообще без потери покупательной способности, считаются высоколиквидными. Многие активы, такие как оборудование, акции и облигации в меньшей степени ликвидны, их нельзя использовать непосредственно в качестве средств оплаты.
Денежная иллюзия возникает, если изменение уровня цен влияет на индивидуальный спрос на деньги при неизменном состоянии всех других переменных. Другими словами, на поведение человека влияет изменение количества номинальных денег. Опыт свидетельствует, что спрос на деньги является спросом на реальные деньги, т.е. люди в основном не страдают от денежной иллюзии.
Функции денег
Средство обращения. Это основная функция денег, означающая, что деньги используются как средство оплаты за товары и услуги. Деньги позволяют членам общества осуществлять сделки, не прибегая к неэффективному бартеру, который заключается в обмене одного вида товаров или услуг на другие товары и услуги. Бартерная экономика создает много проблем. Для того чтобы заставить ее работать, необходимо «двойное совпадение желаний». Например, учитель английского языка, который хотел бы купить овощи, чтобы приготовить обед, должен был бы найти фермера, который желал бы продать овощи за обучение английскому языку.
Мера стоимости или единица счета. Это единица, в которой выражаются цены и в которых ведется бухгалтерский учет. Стоимость чего-нибудь будет измеряться в деньгах, например, долларах в США, рублях в России, юанях в Китае, а не в пшенице или сигаретах, или каком-либо другом товаре.
Средство сбережения. Функция средства сбережения относится к активам, ценность которых сохраняется в течение какого-то времени, и они могут использоваться для совершения покупок когда-либо в будущем. Эта функция позволяет сберегать деньги, чтобы использовать их в будущем. При высоком уровне инфляции деньги не являются надежным средством сбережения.
Исторические этапы развития денег
Товарные деньги. Самые разные товары служили в то или иное время средством обращения, например, крупный рогатый скот, табак, кожа, меха, алкогольные напитки, рабы, драгоценные материалы, бусины, раковины и т.д.
Недостатками товарных денег было то, что:
- некоторые товары нельзя было делить на части и воспроизводить, например, рабов, рогатый скот;
- ежегодный прирост к накопленным запасам некоторых товаров (например, таких драгоценных металлов, как золото и серебро) был так мал, что было трудно увеличивать запасы со скоростью, достаточной, чтобы удовлетворять потребности развивающейся экономики.
Большинство денег обычно имеет свою собственную стоимость, но их истинная стоимость является сейчас наименее важной характеристикой. (Истинная стоимость является стоимостью чего-либо благодаря его собственной природе. Например, истинная стоимость монеты — это стоимость ее металлического содержания.) В США металлические деньги используются в качестве мелкой разменной монеты и их доля в наличности невелика. Металл в монетах стоит намного меньше, чем их номинальная стоимость, и их называют символическими деньгами. (Если истинная стоимость монет была бы больше, чем номинальная, то монеты просто переплавляли бы.) Символическими являются и бумажные деньги.
Бумажные деньги заменили товарные деньги. С этой заменой стало очевидно, что стоимость денег заключается в том, что на них можно купить. Самые первые бумажные деньги появились в Китае. Штат Пенсильвания впервые выпустил бумажные деньги в американских колониях, а бумажные деньги выпустил Континентальный конгресс.
Достоинством бумажных денег является:
- удобство, их можно носить и хранить;
- делимость;
- безопасность. При высоком качестве и точности печати, они защищены от подделки.
Вся наличность, или бумажные и металлические деньги, представляет собой декретивные деньги. Это означает, что они являются деньгами, потому что государство провозгласило их таковыми, а общество приняло, согласилось с этим условием. Ранее как бумажные деньги, так и монеты при желании можно было обменять на золото, но сегодня это невозможно.
Безналичные, кредитные деньги. Это главным образом, бессрочные вклады, которые являются неприносящими процент чековыми вкладами. Сегодня многие чековые вклады приносят проценты.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
В Соединенных Штатах существует большое разнообразие финансовых активов, начиная от высоколиквидной наличности до сравнительно неликвидных коммерческих бумаг, сберегательных облигаций и казначейских ценных бумаг. Эти финансовые активы группируются в четыре денежных агрегата M1, М2, М3, L, которые описываются ниже и степень ликвидности которых уменьшается от M1 до L. Особое внимание в США уделялось денежному агрегату M1, но за последние годы ФРС переключила свое внимание на М2, частично потому, что доля M1 в ВНП оказалась нестабильной, а также потому, что многие из дополнительных активов в категории М2 приемлемы для использования в качестве средства обращения.
М1 — узкое определение денег. M1 состоит в основном из наличности и чековых депозитов, например в США это:
1) наличность (металлические и бумажные деньги) — 262 млрд. долл.
2) чековые депозиты— 608 млрд. долл., бессрочные депозиты (не приносящие проценты); дорожные чеки;
3) чековые депозиты, приносящие проценты, например, счета NOW (Negotiablle Order of Withdrawal).
Металлические и бумажные деньги — это обязательства государства, а чековые вклады (текущие счета) — это обязательства коммерческих банков и других финансовых институтов.
М2 — широкое определение денег. Агрегат М2 включает в себя финансовые активы Ml плюс депозитные счета рынка денег, бесчековые сберегательные счета и мелкие срочные вклады.
Краткосрочные вклады преобладают в этой категории:
1) M1 — 870 млрд. долл.
2) бесчековые сберегательные депозиты — 1003 млрд. долл.
3) счета совместных фондов денежного рынка — 349 млрд. долл.
4) мелкие срочные депозиты (до 100 000 долл.) — 1102 млрд. долл.
М3 — «почти деньги». Агрегат М3 включает в себя М2 плюс крупные срочные депозиты (свыше 100 000 долл.) и соглашения на определенный срок о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене, которые продаются ссудосберегательными ассоциациями. Обладание этими высоколиквидными ценными бумагами побуждает людей более охотно расходовать свои денежные доходы.
Существует значительное колебание от денег к «почти деньгам» и, наоборот, что может влиять на предложение денег:
1) М2 — 3393 млрд. долл.
2) крупные срочные депозиты — 746 млрд. долл.
L — ликвидные активы. Агрегат L включает агрегат М3 плюс коммерческие бумаги, краткосрочные казначейские ценные бумаги, сберегательные облигации, банковские акцепты.
Понятие денег быстро менялось и будет продолжать меняться до тех пор, пока финансовые учреждения сохраняют способность к обновлению. Например, ссудосберегательным ассоциациями не разрешалось иметь чековые вклады, потому они и создали NOW, оборотные счета по сберегательным вкладам, счета, которые действуют, как чековые счета, хотя таковыми не являются. Взаимные фонды рынка денег оказались успешными, как только банкам разрешили предлагать услуги такого типа. Кредитные карточки в действительности это не деньги, а удобное средство получения ссуды; хотя они действуют как деньги, потому что помогают индивидам использовать деньги более эффективно.
Факторы, определяющие стоимость денег
Деньги потому и деньги, что люди воспринимают их как деньги. Они условились, что их можно использовать для приобретения товаров и услуг. Когда вы получаете зарплату за свою работу, знаете, что можете использовать деньги для покупки товаров, которые вам нужны. Даже, если деньги больше не подкрепляются золотом или серебром, их считают законным платежным средством, которое означает, что этого требует закон, и граждане обязаны принимать их в уплату по задолженности. Главным фактором, который определяет стоимость денег, является их относительная редкость. Чем больше количество денег, тем ниже их стоимость. Когда предложение денег ограничено, тогда возрастает их стоимость.
Взаимодействие между ценой и деньгами. Стоимость денег обратно пропорциональна уровню цен. Если уровень цен всех товаров и услуг удваивается, стоимость денег уменьшается наполовину. Если уровень цен падает, стоимость денег увеличивается.
Таким образом, цена обратно пропорциональна денежной массе. Если государство выпустит слишком много наличности. Как это было в Германии после первой мировой войны, то каждая денежная единица почти ничего не будет стоить и наступит гиперинфляция. Деньги обесценятся до такой степени, что уже больше не будут иметь стоимости.
Деньги в СССР
До денежно-кредитных реформ деньги в основном состояли из наличности. Большая часть финансовых активов, существующих в западных странах, не была представлена в денежной системе СССР. Движение кредитных и финансовых средств предприятий было отделено от движения кредитных и финансовых средств семей. Предприятиям строго запрещалось иметь денежную наличность за исключением фондов заработной платы. Получаемые доходы возвращались обратно государству. Кредиты, предоставляемые предприятиям государством, предназначались для пополнения оборотных средств, а инвестиции финансировались через бюджетные выплаты. Даже если семьи имели сберегательные счета, только наличность использовалась как средство оплаты. Потребительский кредит был мало развит, а семьи и индивиды не имели возможности покупать ценные бумаги предприятий.
Кредитные отношения государственных предприятий и кооперативов стали развиваться благодаря разрешению учреждать коммерческие банки, которые теоретически A Study of the Soviet Economy IMF World Bank.
могли предоставлять кредиты фирмам, работающим эффективно, и им было позволено конкурировать с вкладами семей. Тем не менее, кредит определялся и ограничивался планом кредитования. Деньги, которые определялись как агрегат М2, были главным образом агрегатом М1, так как наличность и бессрочные вклады составляли две трети их общей суммы. Срочные вклады засчитывались для баланса.
Деньги требуются из-за их ликвидности, потому что они могут быть использованы для непосредственной покупки товаров и услуг и для будущих покупок. Непредсказуемость будущего диктует необходимость хранить некоторую сумму денег для дополнительных непредвиденных обстоятельств. Далее мы рассматриваем три причины, почему люди хотят иметь деньги. К ним относятся: совершение деловых сделок, меры предосторожности и спекулятивные мотивы спроса на деньги. Вывод, вытекающий из этих моделей, заключается в том, что спрос на деньги прямо пропорционален ВНП или доходу и обратно пропорционален процентной ставке.
Спрос на деньги для сделок
Мотив деловых сделок (трансакционный мотив) предполагает, что семьи и компании обладают некоторыми активами в форме денег для ведения своих ежедневных сделок. Например, им нужно купить товары, оплатить труд рабочих и служащих. Издержки владения деньгами для сделок являются основным компонентом этой теории. Если бы не было издержек, связанных с увеличением и уменьшением активов, приносящих процент, то не было бы смысла держать деньги. Эффективное управление наличностью включало бы в себя оперативный перевод активов, приносящих высокий процент, в наличность перед оплатой и перевод в активы, приносящие процент, сразу после получения наличности. Однако существуют издержки, связанные с ведением сделок, в основном это затраты времени и брокерские издержки. Основной вывод, вытекающий из этой модели, заключается в том, что мотив деловых сделок в основном связан с уровнем экономической активности, и что эта зависимость является прямой.
В настоящем разделе излагается теоретический подход, разработанный Вильямом Баумолем и Джеймсом Тобином и известный как «модель денежного запаса». Эта модель подтверждает положительную связь между доходом и спросом на деньги. Данный раздел является необязательным, но его можно рекомендовать студентам, которые обладают навыками количественного анализа и которые заинтересованы в более глубоком анализе факторов, определяющих спрос на деньги.
Предпосылки модели денежного запаса. Предположим, что индивиды каждый месяц принимают решение, держатели деньги в виде облигаций или в наличных деньгах, сравнивая предельную выгоду от сберегаемого процента с предельными издержками изъятия из портфеля облигаций индивида.
Конкретные предпосылки таковы:
- в начале периода индивид держит все свои деньги в облигациях;
- он снимает со счета свои деньги через равные промежутки времени в течение месяца и расходует их равномерно.
Предполагая совершить две деловые сделки за месяц, индивид вначале переводит половину суммы, которую необходимо потратить в течение месяца, в наличные средства. В середине месяца, когда баланс наличных средств опускается до нуля, другая сумма переводится в наличность и расходуется равномерно в течение оставшейся части месяца.
Мотив предосторожности
Это желание хранить деньги для непредвиденных обстоятельств, например, болезни, несчастные случаи, колебание цен на рынке, благоприятная возможность совершить очень выгодную покупку, трудовые забастовки и т.д. Индивиды могут потерять возможность получить выгоду от совершения сделок, если они не способны быстро и легко получить наличные деньги. Вместе с тем, чем больше денег они хранят на случай таких непредвиденных обстоятельств, тем больший процент они теряют, не вкладывая деньги в ценные бумаги, приносящие процент .
Спекулятивный спрос на деньги
В то время как в теориях трансакционного мотива и мотива предосторожности подчеркивается, что спрос на деньги основан на функции денег как средства обращения, в теории спекулятивного спроса внимание акцентируется на роли денег в формировании инвестиционного портфеля индивида. Считается, что надежные финансовые активы приносят более низкие ожидаемые доходы, чем активы, связанные с риском, а деньги (М2) являются самыми надежными финансовыми активами. Здравый смысл подсказывает, что осторожный инвестор будет иметь разнообразный портфель с финансовыми активами М2 и часть рисковых активов. Предположение заключается в том, что спрос на деньги зависит от (1) ожидаемых доходов по другим финансовым активам и от (2) степени риска при ожидании доходов по другим финансовым активам. Многое в спекулятивном спросе определяется тем, как поведут себя процентные ставки, а на их поведение оказывают влияние текущие тенденции. Когда доход по другим финансовым активам увеличивается, падает спрос на деньги. С другой стороны, спрос на деньги прямо связан со степенью риска по другим финансовым активам.
Фактические данные, касающиеся спроса на деньги
Фактические данные подтверждают приведенные выше теории. Спрос на деньги обратно пропорционален процентной ставке и прямо пропорционален доходу. К тому же при эластичности спроса на деньги по доходу меньше единицы, спрос на деньги растет медленнее дохода. Однако эмпирические исследования выявили сложность, которую не раскрыла ни одна теория, а именно — существует лаг, т.е. спрос на деньги приспосабливается к изменениям процентной ставки и дохода с отставанием. По-видимому, требуется некоторое время для того, чтобы произошло полное изменение спроса на деньги. Людям хочется быть уверенными в том, что изменение доходов или процентной ставки будет постоянным, прежде чем они пересмотрят свои денежные сбережения.
Ранее считалось, что спрос на деньги М2 является легко прогнозируемым (он увеличивался примерно на 3% в год). Однако с тех пор спрос стал неустойчивым. Кроме того, он существенно снизился, приблизительно на 15% меньше по сравнению с тем, что ожидалось. Существует много теорий по поводу нестабильности изменений денежного агрегата M1. Одна из наиболее распространенных объясняет это дерегулированием и нововведениями в денежной системе, например, появлением в составе агрегата М2 депозитных счетов денежного рынка. Были разрешены переводы счетов по телефону, что сокращало издержки снятия со счета и сокращало спрос на М1. Были созданы взаимные фонды рынка денег, также понижающие спрос на Ml. Некоторые люди убеждены в том, что главной причиной этого изменения были очень высокие процентные ставки, что побуждало корпорации разрабатывать новые, более эффективные методы контроля и регулирования денежных операций. В то время как спрос на M1 стал менее предсказуем, спрос на М2 демонстрирует хорошую стабильность. Практика свидетельствует, что спрос на М2 соответствует теориям, рассмотренным выше, т.е. эластичность спроса на деньги по доходу является положительной, а его эластичность по проценту — отрицательной, хотя большая часть М2 приносит процент.
Скорость обращения денег по отношению к доходу
Скорость обращения денег по отношению к доходу — число раз, которое денежная масса оборачивается за год. Это отношение ВНП к M1 или М2.
Денежная масса M1 использовалась или обернулась чуть больше шести раз за год. Обратите внимание, что определение относится к скорости обращения денег по отношению к доходу Общая скорость, или скорость обращения денег по отношению к сделкам значительно выше, потому что многие сделки не включаются в ВНП. Например, покупка и продажа промежуточной продукции и подержанных товаров (подержанных автомобилей, домов и т.д.).
Количественная теория денег
Экономисты классической школы, предполагая, что как скорость обращения денег по отношению к доходу, так и уровень реального производства являются фиксированными, разработали классическую количественную теорию денег, в которой подчеркивается, что уровень цен пропорционален денежной массе. Однако ни одно из этих предположений неверно. Во многих случаях реальный доход бывает не на уровне полной занятости, а скорость обращения денег часто менялась за последние годы.
Скорость обращения и спрос на деньги. Заменяя спрос на реальные денежные остатки на денежную массу в формуле скорости обращения, можно заметить, что скорость обращения связана с процентной ставкой и реальными доходами.
Из этого следует, что скорость обращения прямо пропорциональна процентной ставке. С ростом процентной ставки спрос на деньги уменьшается, что приводит к росту скорости обращения.
Скорость обращения также прямо пропорциональна доходу. В то время как она обратно пропорциональна денежному спросу из-за влияния дохода на спрос на деньги, скорость обращения денег прямо пропорциональна доходу в числителе. Последняя связь является более сильной.
Частично рост можно объяснять изменением доходов и процентной ставки за десятилетия, а частично — возросшей техникой обработки кассовой наличности. Эмпирическое исследование выявило также, что в краткосрочном аспекте, в период подъема в экономическом цикле, скорость обращения увеличивается из-за того, что в начальной стадии подъема спрос на деньги мал.
Скорость обращения денег и инфляция
Скорость обращения денег увеличивается с ростом инфляции. Инфляция действует как налог на деньги. В периоды высокой инфляции спрос на деньги значительно уменьшается потому, что люди и фирмы хотят держать активы, на стоимость которых инфляция влияет не столь сильно (например, продукты питания, оборудование, автомобили). Когда денежные остатки уменьшаются, увеличивается скорость обращения денег. Уровень совершения сделок может несколько снизиться, но он все-таки будет достаточно высок, потому что скорость совершения сделок существенно увеличивается. Эмпирические анализы гиперинфляции явно подкрепляют этот вывод.
Банковские системы и создание денег
Основной принцип, известный в течение длительного времени, состоит в том, что вкладчики не будут снимать все суммы со своих счетов в одно и то же время, если они доверяют банковской системе. При нормальных условиях объем вкладов и объем изъятий со счетов будет стремиться к равновесию. Таким образом, банкам необходимо хранить только небольшой процент своих резервов, чтобы удовлетворить спрос на снимаемые со счетов суммы денег.
Исторический экскурс. Принцип ювелира
Много веков назад в Англии были люди, называющиеся золотых дел мастерами, или ювелирами, которые обычно использовали свои хранилища для хранения золота других людей. Они быстро сообразили, что только часть золота, отложенного для хранения состоятельными людьми общества, нужно было держать в хранилищах для тех, кто захочет взять свое золото в ближайшем будущем. Оставшаяся часть могла бы принести доход золотых дел мастеру, будучи одолженной другим людям, с обещанием выплаты от заемщика. И поскольку ссуды выплачивались, золото возвращалось назад в хранилища с процентами. Когда люди приносили золото, они получали долговые расписки или квитанции от золотых дел мастера. В каком то смысле ювелир осуществлял эмиссию денег, потому что люди воспринимали эти долговые расписки, как деньги, а эти расписки начали циркулировать. Ювелиры вскоре обнаружили, что они могут выпускать долговые расписки в количестве, превышающем количество золота, которое они хранят. Начала создаваться банковская система.
Частичные банковские резервы
Большинство стран имеют систему частичных банковских резервов, при которой от банков требуется хранить только часть вкладов в резерве в качестве ликвидных активов у себя в сейфах (денежная и металлическая наличность) и на счетах центрального банка. Остальные депозиты используются как доходные активы в виде ссуд бизнесу, закладных, высококачественных облигаций и др. Для системы частичных банковских резервов важны следующие определения и взаимосвязи.
Обязательные резервы. Они представляют собой минимальное количество резервов, которые банку по закону требуется хранить. Их часто называют легальными официальными резервами.
Норма обязательных резервов. Это тот процент вкладов, который требуется банку хранить в своих хранилищах или совместно с центральным банком, например.
Избыточные резервы. Это та сумма, на которую общие резервы превышают требуемые резервы. Это те резервы, которые нужны для ссуд, закладных и т.д.
Уязвимость системы частичных резервов. Эта система уязвима к «панике» и «наплыву спроса» на банк. Когда люди теряют доверие к платежеспособности банка, они, естественно, хотят возвратить свои депозиты. Эта система действует только тогда, когда люди не беспокоятся о безопасности своих вкладов.
Создание банковских депозитов и денег
Система частичных резервов позволяет банковской системе создавать деньги. Отдельный банк создает деньги, когда он дает взаймы, кредитует депозитный счет заемщика. При этом количество денег, нужное для кредитования, зависит от избыточных резервов банка. Однако банковская система в целом может ссудить сумму, в несколько раз превышающую это количество. Эта кратная сумма зависит от соответствующей нормы обязательных резервов. Нижеприведенный пример поясняет, как формируется кредитная экспансия.
Экспансия в масштабах банковской системы. Если этот процесс продолжится, то станет видно, что общая денежная экспансия (экспансия чековых вкладов) увеличится на кратную сумму от первоначального увеличения резервов.
Денежный мультипликатор
В нашей упрощенной банковской системе денежный мультипликатор равен величине, обратной норме обязательных резервов.
Таким образом, банковская система может выпускать деньги на кратную сумму от существующих избыточных резервов. Это максимально возможная экспансия.
Обычно она бывает меньше по следующим причинам:
1. Утечка наличных денежных средств в обращение. Если фирма или индивид, занимающий деньги у банка, берет часть кредита в наличных средствах, то мультипликаторы будут меньше, потому что часть наличных будет утекать из системы.
2. Дополнительные избыточные резервы. Если банки хотят хранить избыточные резервы, то мультипликатор будет меньше, например, если банки предпочитают иметь 15% резервов, а не 10%, то способность банковской системы создавать депозиты уменьшится с 10 до 6,7.
3. Готовность занимать и предоставлять ссуды. Деловые круги могут не изъявлять желания брать ссуды в период депрессии, а банки могут предпочесть защитить свои резервы от массового снятия средств со счетов. Коммерческие банки США и ссудосберегательные ассоциации были весьма консервативно настроены в отношении предоставления ссуд из-за большого числа банкротств банков, имевших место в этот период в результате трудностей на рынке недвижимости, крупной задолженности развивающихся стран, спада в США и предшествующих излишеств в сфере кредитования. Банковская система должна быть здоровой и уверенной в будущем для того, чтобы депозиты могли расширяться в полную меру мультипликатора.
4. Разные резервные требования в отношении разных видов депозитов. Например, крупные банки с депозитами, превышающими сумму в 41,5 млн. долл., были обязаны иметь резервы в размере 12%, тогда как небольшие банки — в размере 3% от бессрочных депозитов.
Более сложный и реалистичный мультипликатор будет представлен в конце статьи, при этом будут учтены вышеперечисленные факторы, которые влияют на способность банковской системы увеличивать или сокращать предложение денег. Необходимо иметь в виду, что банковская система сама может создавать деньги, если в ней имеются избыточные резервы, но она не может создавать сами резервы. Это является функцией центрального банка.
Центральный банк США: федеральная резервная система
Основной задачей центрального банка является управление предложением денег для того, чтобы поддерживать стабильность цен, полную занятость, удовлетворительный экономический рост. Однако у ФРС есть много и других обязанностей. Это банк всех банков. Он предоставляет множество банковских услуг коммерческим банкам и банковской системе, а именно: инкассирование чеков, хранение резервов для коммерческих банков и ссудосберегательных ассоциаций, обеспечение адекватного притока наличности в систему. Он поставляет в экономику бумажные деньги (банкноты Федерального резерва) на основе общественного спроса. ФРС является также банкиром министерства финансов. Кроме того, он регулирует и контролирует банки, являющиеся членами ФРС.
Организация и структура ФРС
ФРС была создана после финансовой паники. Она была децентрализована и в настоящее время состоит из 12 региональных федеральных резервных банков с более чем 25 филиалами, Наиболее важными организациями внутри ФРС являются Совет управляющих и Комитет по операциям на открытом рынке.
Совет управляющих — это высший орган ФРС, формирующий ее политику. Он состоит из семи членов, которые назначаются президентом США на 14летний срок. Они утверждают директоров для каждого из 12 федеральных резервных банков, а также определяют и утверждают оклады руководителей высшего звена в каждом из банков. Однако их самой важной задачей является деятельность в Комитете по операциям на открытом рынке.
Федеральный Комитет по операциям на открытом рынке состоит из семи членов Совета управляющих и пяти представителей федеральных резервных банков. Двенадцать президентов федеральных резервных банков проводят замены в этом комитете, вводят в него и выводят из него членов. Комитет по операциям на открытом рынке заседает восемь раз в году, чтобы определять денежно-кредитную политику центрального банка, в частности, формировать предложение денег и уровень процентной ставки.
Инструменты ФРС
Существует один основной и два менее важных инструмента, которые позволяют ФРС контролировать предложение денег достаточно эффективно.
Операции на открытом рынке — это главный способ, с помощью которого ФРС контролирует предложение денег. При продаже казначейских векселей и облигаций на открытом рынке сокращаются резервы банков — членов ФРС. Покупатели (коммерческие банки, крупные финансовые компании, страховые компании, крупные предприятия) платят за облигации чеком, тем самым уменьшая банковские бессрочные вклады и резервы. Из-за сократившихся резервов банки вынуждены сокращать свои ссуды и инвестиции, уменьшая предложение денег на кратную сумму сокращения резервов. При покупке ценных бумаг у банковской системы или у населения ФРС увеличивает резервы и предложение денег.
Изменения норм обязательных резервов. ФРС имеет право регулировать резервы для бессрочных вкладов в пределах от 8 до 14%. Этот инструмент используется умеренно, так как он способен оказать мощное воздействие на экономику.
Изменения в учетной ставке. ФРС устанавливает учетную ставку, которая определяет издержки займа для банков — членов ФРС. Именно этим способом ФРС может поощрять или сдерживать предоставление ссуд банковской системой, тем самым изменяя избыточные резервы, которые связаны с денежным мультипликатором.
Модель предложения денег. Новый денежный мультипликатор
Общая характеристика модели. ФРС определяет и изменяет массу так называемых сильных денег, достигая результата главным образом за счет операций на открытом рынке. Сильные деньги включают наличность у населения наличность и резервы банков — членов системы. Изменения массы сильных денег ведут к изменениям предложения денег на величину изменения этой массы, умноженной на мультипликатор. Последний меньше, чем обычный мультипликатор, вычисленный как величина, обратная обязательной резервной норме. В новом мультипликаторе учитывается наличность, хранимая вне банков, и избыточные резервы банков. Сложность мультипликатора возрастает. В свою очередь ряд различных факторов воздействуют на наличность, хранимую вне банков, и на избыточные резервы. Эти другие факторы включают учетную ставку, ставку федеральных фондов, рыночную процентную ставку и неопределенность в притоке и оттоке банковских вкладов.
Следует отметить, что этот новый, более реалистичный денежный мультипликатор существенно меньше, чем простой мультипликатор денег, о котором говорилось в предыдущем параграфе, потому что он учитывает наличность у населения и действительную норму резервов, а не норму обязательных резервов. Отношение наличности к вкладам непостоянно, и ФРС заранее не знает, каким оно будет, что осложняет задачу управления денежной массой. За последние тридцать лет денежный мультипликатор изменялся между 2,5 и 3,25.
Факторы, влияющие на норму резервов
Как видно из приводимого ниже уравнения, на резервную норму влияет рыночная процентная ставка, учетная ставка, норма обязательных резервов и степень неопределенности, связанная с банковским притоком и оттоком денежных средств. В уравнении объясняется взаимосвязь между этими факторами и нормой обязательных резервов.
Норма обязательных резервов показывает долю банковских вкладов, которую банку требуется хранить в резерве. Норма устанавливается ФРС и колеблется в зависимости от типа вклада, размера банка и его местонахождения. Чем выше норма обязательных резервов, тем выше общая резервная норма и тем меньше денежный мультипликатор.
Кроме обязательных резервов, банки возможно захотят хранить избыточные резервы, зависящие от издержек займов у ФРС (учетная ставка) или других банков (ставка федеральных фондов), сравниваемых с процентом, потерянным из-за хранения избыточных резервов, так как резервы не приносят процент. Так более высокая рыночная процентная ставка не будет стимулировать избыточные резервы в то время как более высокая учетная ставка будет побуждать банки поддерживать более крупные избыточные резервы. Если избыточные резервы велики, норма резервов будет выше, а денежный мультипликатор ниже. До создания Федеральной корпорации по страхованию депозитов избыточные резервы были выше по сравнению с их нынешним уровнем. Теперь они, как правило, незначительны, менее 1 % от общих резервов.
Другие факторы, влияющие на массу сильных денег
Интервенции ФРС на рынке иностранной валюты. Покупка и продажа иностранной валюты с целью повлиять на валютные курсы, оказывает такое же влияние на массу сильных денег (Я), как и операции на открытом рынке. Когда ФРС покупает иностранную валюту, она выписывает чек, который увеличивает резервы бессрочных вкладов, а когда продает иностранную валюту, то получает чек, который сокращает резервы бессрочных вкладов.
Стерилизация — это нейтрализация влияния вмешательства ФРС на рынке иностранной валюты. Она достигается путем операций на открытом рынке. Например, если ФРС покупает иностранную валюту, то она продает облигации.
Деятельность министерства финансов. Когда министерство финансирует свой дефицит, занимая у населения, запас сильных денег не изменяется. Однако, если дефицит финансируется займом у ФРС, то количество сильных денег увеличивается. В действительности министерство финансов напрямую не занимает из средств федерального резерва. Оно осуществляет эмиссию государственных ценных бумаг, а ФРС проводит с ними операции на открытом рынке. Эффект тот же самый. Как уже упоминалось, все это называют также монетизацией дефицита бюджета.
Теперь когда мы лучше понимаем денежный мультипликатор и мультипликатор денежно-кредитной политики, нам необходимо еще раз рассмотреть вопрос, как проводится монетарная политика. ФРС определяет и изменяет выпуск сильных денег в основном путем операций на открытом рынке. Изменения в количестве сильных денег ведет к изменению предложения денег через механизм денежного мультипликатора.
Банковская система в бывшем СССР
До реформы банковской системы поскольку все ресурсы распределялись согласно центральному государственному плану, а цены были фиксированными, роль денежно-кредитной политики заключалась в обеспечении достаточной ликвидности в соответствии с планом. Госбанк отвечал за все центральные и коммерческие операции. Любая избыточная денежно-кредитная экспансия обязательно создавала избыточный спрос и дефициты в экономике. Поскольку фонды заработной платы были в основном источником дополнительной ликвидности, они жестко контролировались, и их прирост был ниже роста производительности.
Реорганизация банковской системы
Были созданы специализированные банки охватывающие все банковские коммерческие функции.
Государственный банк — Госбанк (Центральный банк);
Государственный сберегательный банк (собирает вклады населения);
Внешэкономбанк (осуществляет сделки с иностранной валютой от имени правительства);
Специализированные банки (для коммерческих операций, осуществляют до 95% операций по кредитованию): Промышленный и Строительный банк, Сельскохозяйственный банк, Жилсоцбанк, а также коммерческие и кооперативные банки (их число в тот период составляло 400, это были небольшие по размеру банки).
Денежно-кредитная политика и проблемы банковской системы
1. Государственный банк (Госбанк). Непосредственно контролировал размеры кредита для специализированных банков, а над коммерческими и кооперативными банками осуществлялся косвенный контроль (RRR). В банковском законодательстве необходимо было усилить контрольную регулирующую власть отдела банковского контроля Центрального банка. Также было необходимо интенсивно готовить банковских служащих.
2. Государственный сберегательный банк. При уменьшении правительственных финансовых потребностей Сбербанк мог бы переходить от роли пассивного посредника к расширению кредитования на внутреннем банковском рынке. Выпуск и продажу государственных долговых обязательств следовало бы поощрять для поддержания финансирования бюджетного дефицита и поглощения избыточной ликвидности. Российская Федерация обратилась в НСР, дочернюю компанию ATT, с просьбой о разработке плана модернизации неэффективной системы с ее 40 тыс. отделений и 225 тыс. занятыми. Проект расходов на технологии и обучение оценивался в 1 млрд. долл.
3. Специализированные банки. Поскольку специализированные банки рассредоточены территориально и на них приходится 95% кредитной деятельности, они не создают конкуренции за средства предприятий. Портфель займов специализированных банков, по всей вероятности, не очень силен, а существующая невозвратная задолженность должна быть или списана, или передана специальному государственному органу для учета и списания. Следовало бы стимулировать банки дифференцировать их кредиты, а заемщиков — использовать свои права для выбора наилучшего банка, исходя из своих потребностей. Специализированные банки могли бы стать также финансовыми посредниками для населения, создавая какую-то конкуренцию для государственных сберегательных банков.
4. Коммерческие и кооперативные банки. Этим банкам было позволено бороться за вклады населения, но процентные ставки на вклады были ограничены тем же уровнем, какой предлагался Сберегательным банком. Они могли бы конкурировать со специализированными банками при обязательной резервной норме в 10%. Величина кредита предоставляемого ими предприятиям базировалась на прибыльности и кредитоспособности последних.
Возможные направления переходной денежно-кредитной политики
Если говорить кратко, то до развития конкурентной банковской системы следовало бы установить количественные ограничения на банковские кредиты, нижний предел на процентные ставки по вкладам и верхний предел на процентные ставки по кредитам. Количественные ограничения помогут укрепить бюджетные ограничения. В долгосрочном аспекте необходимо установить резервные требования для банков и виды пассивов. По мере продвижения реформы необходимо развивать различные рыночные инструменты, такие как краткосрочное рефинансирование, редисконтное обслуживание других банков и др.
Проблемы денежно-кредитной политики. Из-за отсутствия сильного рынка ценных бумаг растущий дефицит бюджета сопровождается выпуском денег (монетизацией задолженности). Огромный рост денежной массы вызвал высокий уровень инфляции. Ограниченный кредит и рост реальной процентной ставки будут вытеснять частный сектор. Избыточная ликвидность создала избыточную денежную массу, которая отражает значительную подавленную инфляцию с серьезными последствиями для будущего роста цен при их либерализации.
Нравственные проблемы
Проблема первая: контроль над центральным банком
Споры идут о том, в какой степени должен быть независимым центральный банк страны. Общественность часто не понимает многих проблем, связанных со стабилизацией экономики, в частности, не осознает того, что влияние денежно-кредитной и фискальной политики во многом является неопределенным, что существуют различные временные лаги в процессе ее проведения. Центральный банк часто критикуют. Например, если увеличивается безработица или появляется нехватка средств для социальных программ в результате жесткой монетарной политики, то усиливаются требования большего контроля со стороны правительства за деятельностью центрального банка. Критики ФРС в США считают, что Великая депрессия не была бы такой глубокой, если бы не было бы так сокращено предложение денег, что спад был бы меньшим, если бы темпы роста денежной массы не были бы сокращены так резко, что высокие темпы инфляции были вызваны чрезвычайно высокими темпами роста предложения денег. Они выступают за то, чтобы полномочия по созданию и регулированию денежной массы были переданы Конгрессу и правительству, а не ФРС.
Основной аргумент в пользу независимости центрального банка состоит в том, что его независимость обеспечивает защиту от разного рода политического давления. Приводятся примеры центральных банков, обладающих наибольшей независимостью, таких как немецкий и швейцарский банки, деятельность которых ассоциируется с высокой макроэкономической стабильностью и высокими темпами роста. В то же время в странах, где правительство обладает правом контролировать предложение денег, например, в некоторых латиноамериканских странах, имели место и гиперинфляция, и медленный экономический рост.
Существует еще одна точка зрения на степень контроля за деятельностью центрального банка. Ее сторонники выступают за то, чтобы было установлено так называемое «монетарное правило», по которому предложение денег ежегодно должно увеличиваться темпами, зависящими от темпов экономического роста. Это правило, по их мнению, ограничит абсолютную власть центрального банка при проведении стимулирующей или сдерживающей монетарной политики. Как, по вашему мнению, «монетарное правило» может повлиять на денежно-кредитную политику? Что может произойти, если центральный банк будет контролироваться парламентом или правительством?
Проблема вторая: регулирование кредитно-финансовой деятельности
Похоже, что в кредитно-финансовой сфере усиливается нестабильность. Многие крупные и мелкие банки испытывают трудности по разным причинам. Одни потому, что неразумно расширяли кредитование операций по недвижимости, другие предоставляли крупные займы странам третьего мира, третьи слишком много средств вложили в финансирование нефтедобывающей и газовой промышленности. В трудном положении находится банковская система в Японии, наблюдается наибольшее со времен второй мировой войны число банкротств в этой сфере в США. Рынки государственных ценных бумаг после длительного периода расширения стали резко сокращаться, стала распространяться «макулатура» — ценные бумаги с высокой степенью риска. Резко увеличилось число поглощений крупных компаний, единственной целью которых было обогащение людей, которые и так уже были богаты, а не с целью повышения эффективности компаний и улучшения экономического развития страны.
Еще больше тревожит рост преступной деятельности в кредитно-финансовой сфере. Примеров много, это скандалы в связи с использованием внутренней информации для обогащения, махинации Роберта Максвелла с банками и пенсионными фондами, международный скандал в связи с банковским мошенничеством на сумму 9 млрд. долл., в которое были вовлечены банки многих стран мира, имевшие хорошую репутацию. Эти банки «отмывали» деньги, осуществляли нелегальные сговоры по нарушению налогового законодательства, помогали преступным элементам, предоставляли фиктивные займы и т.д. Или пример нашумевшего в Японии дела о 4 млрд. долл., в которое были вовлечены несколько банков и крупная посылочная фирма «Сагава Кьюбин». Как вы считаете, можно ли решить все эти проблемы, усиливая финансовое регулирование и контроль, но не повышая нравственные нормы, не пропагандируя нравственное поведение?
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
