Для сдерживания внутреннего спроса может быть полезным изменение курса национальной валюты. Введение более реалистичного девальвированного курса приведет к снижению спроса на импортные товары и повышению конкурентоспособности экспортируемых товаров вследствие того, что национальная валюта станет слабее. Иностранцы смогут покупать больше национальной валюты, а, следовательно, и товаров данной страны за свои деньги. Влияние девальвации на объем импорта и экспорта где девальвация национальной валюты на 20% приводит к снижению импорта на миллион условных единиц и повышению экспорта на 1,5 млн. условных единиц.
Девальвация валюты обычно бывает полезной на ранней стадии реформ. Многие из стран Восточной Европы быстро девальвировали свою валюту в целях снижения дефицита торгового баланса. В Венгрии, Польше и Югославии девальвация составляла от 15 до 46%, и во всех трех странах значительно возрос экспорт. Однако следует учитывать, что инфляция, которая также часто возникает на ранней стадии реформ из-за неконтролируемое внутренних цен, может свести на нет преимущества в конкурентоспособности, достигнутые за счет девальвации.
Девальвация также осложняет получение кредитов и ведет к сокращению предложения денег, тем самым помогая проведению жесткой денежно-кредитной политики. В верхней левой части видно, как девальвация влияет на импортные цены. По вертикальной оси откладывается цена импорта в рублях, а по горизонтальной — объем импорта в миллионах условных единиц. Линия DM соответствует спросу страны, например, России на импорт, который остается неизменным. SM — это, например, поставки из Германии по импорту до девальвации. Предположим, что рубль девальвируется на 20%, при этом линия импортных поставок из Германии в Россию поднимется на 20% вверх, так как каждый рубль, который германские экспортеры зарабатывают в России, в марках стоит на 20% меньше. Заметим, что новая линия поставок SM не параллельна SM. Поскольку девальвация дается в процентах, то изменение в рублевой цене в правой части верхнего левого графика — выше. Цена российского импорта в рублях увеличивается с 1,5 до 1,7, а объем снижается с 10 млн. до 9 млн. условных единиц. Истинные величины этих изменений будут зависеть от эластичности спроса на импорт и эластичности поставок по импорту, а также от процента девальвации. (Эластичность спроса на импортные товары определяется как процентное изменение требуемого объема импорта в результате изменения импортной цены на один процент.)
По вертикальной оси откладывается цена экспорта в рублях, а по горизонтальной оси — объем экспорта. При 20%-ной девальвации поставки по экспорту не изменяются. В то же время спрос на экспорт по мере обесценения рубля возрастает, так как каждая марка в рублях (и соответственно в количестве товаров, которые можно на нее купить в России) начинает стоить на 20% больше. При повышении спроса на экспорт цена экспорта в рублях возрастает с 2,0 до 2,3, а объем экспорта с 8 до 9,5 млн. условных единиц. Повышение рублевой цены будет стимулировать российскую промышленность к переходу на производство товаров, экспортный спрос на которые возрос.
В нижней правой части, отражающей состояние на денежном рынке, отмечается снижение объема реальной денежной массы при увеличении цен. Поскольку кривая реального объема денежной массы смещается влево, то и кривая LM на левом нижнем графике также смещается влево. Такое изменение дополняет усилия правительства, направленные на уменьшение предложения денег с целью достижения макроэкономической стабильности.
Конвертируемость валюты
Означает, что данная валюта может свободно обмениваться на другую валюту. Это необходимо, также как и установление реалистичного курса, для того, чтобы открыть национальную экономику для воздействия на нее мировых цен и для использования преимуществ международной конкуренции. Обратимость валюты также способствует привлечению прямых зарубежных инвестиций со стороны транснациональных корпораций. Некоторые страны с переходной экономикой могут быстро ввести конвертируемость своей валюты, однако другие страны могут вводить на первый период частичную конвертируемость для того, чтобы защитить свою экономику. Ранее когда Польша среди ряда реформ объявила также о конвертируемости своей валюты, считалось, что процесс конвертируемости валют Восточной Европы растянется на много лет и станет реальным не ранее следующего века. Однако восточноевропейские страны пошли по этому пути быстрее. В Польше, Чехословакии и Югославии была принята полная конвертируемость (в Польше и Чехословакии она применялась только по отношению к текущему счету платежного баланса). В других странах были приняты модели, близкие к полной конвертируемости. Таким образом, страны Восточной Европы стали открытыми для влияния мировых цен на раннем этапе реформ.
Условия, необходимые для введения конвертируемости валюты:
1. Ситуация с обменом валюты должна быть управляемой, для чего необходимо иметь достаточные резервы, особенно при использовании фиксированного обменного курса.
2. Должна действовать жесткая налоговая и денежная политика, включающая в себя меры по сокращению избыточной денежной массы. При неконтролируемой инфляции спрос на импорт может стать настолько высоким, что конвертируемость валюты будет трудно сохранить.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
1. Главным аргументом против гибкого курса валюты всегда было то, что при этом создается неопределенность, ведущая к снижению объема международной торговли и зарубежных инвестиций. Одна коза последние 15 лет большинство стран использовали гибкие курсы, а объем международной торговли и инвестиций скорее возрос, чем снизился.
2. Гибкий курс валюты будет эффективно функционировать только в условиях хорошо развитого рынка капиталов, при этом воздействие различных потрясений может быть компенсировано путем перераспределения активов. Экономике переходного периода могут понадобиться годы для того, чтобы создать эффективный рынок капиталов.
3. Даже при хорошо развитом рынке капиталов в экономически развитых странах неправильная политика при механизме гибких курсов валюты приводила к серьезным нарушениям внешнеторгового баланса и в экономике в целом.
Аргументы в пользу гибкого валютного курса:
1. Правительство, не обладающее достаточными валютными резервами, не способно защитить фиксированный курс своей валюты. Это не представляет большой проблемы, если дефицит временный, однако, если расхождение официального и рыночного курса затягивается на длительный срок, то у правительства может не хватить резервов покрывать эту разницу. В данном случае нет иного выхода как принять гибкий курс.
2. Правительства не обладают достаточными знаниями для того, чтобы выбрать правильный обменный курс при фиксированном курсе валюты.
3. Поддержание фиксированного обменного курса валюты мешает сохранению внутреннего экономического баланса, так как предложение денежной массы будет определяться состоянием платежного баланса, что осложняет внутреннюю стабилизацию.
При рассмотрении проблем, связанных с установлением фиксированного или гибкого курса валюты следует отметить, что может быть выработана и некая промежуточная модель. Конечно, это может быть в том случае, если правительство имеет возможность выбора и не вынуждено однозначно избрать гибкий курс.
Внешнеторговая политика
Помимо девальвации, выбора курса и введения конвертируемости национальной валюты, в странах с переходной экономикой на раннем этапе реформ следует рассмотреть необходимость снижения торговых тарифов и отмену квот или перехода в политике регулирования торговли от квот к тарифам. Квоты, количественно ограничивающие торговлю (обычно импорт) доопределенного уровня, считаются менее действенным механизмом, поскольку они подменяют собой рыночный механизм, а не изменяют его так, как это происходит при введении тарифов, которые представляют собой налоги, взимаемые за провоз товаров через государственные границы. (Большей частью это налоги «ad valorem», т.е. такие, которые исчисляются в размере определенного процента от стоимости товара.) Использование квот не приносит дохода за исключением тех случаев, когда правительство продает лицензии на аукционе, и поскольку импортеру выгодно получить определенную квоту, то складывается благоприятная ситуация для подкупа государственных служащих.
Как указывалось выше, преимущества ранней либерализации торговли заключаются в том, что в переходный период страны могут экспортировать свои товары по международным ценам и пользоваться всеми преимуществами конкуренции в мировом масштабе, снижая при этом затраты на борьбу с монополизацией на внутреннем рынке. В перспективе эти страны должны реализовать статические и динамические выгоды от международной торговли. Под статическими выгодами от внешней торговли понимаются выгоды от специализации производства, что позволяет каждой стране производить больше тех товаров, в которых она имеет сравнительные преимущества перед другими странами. Динамические выгоды от внешней торговли — это совершенствование технологии и более быстрое развитие как следствие возросшей конкуренции. Последнее считается основной причиной ускоренного развития восточноазиатских стран за последние 20 лет.
Протекционизм. Наиболее серьезный аргумент против полной либерализации торговли на ранней стадии реформ заключается в том, что как государственные предприятия, так и новые приватизированные компании не смогут сразу стать конкурентоспособными на мировом рынке, им понадобится какое-то время для того, чтобы участвовать в нем достаточно эффективно. Подобный аргумент использовался и ранее, когда речь шла о зарождающейся промышленности развивающихся стран. Такой подход правомерен и может служить оправданием правительству, предоставляющему тарифную защиту компаниям, обладающим потенциальной конкурентоспособностью на мировом рынке. Преимущество тарифов заключается также в том, что они дают государству доход, помогающий облегчить налоговую ситуацию в стране. Опасность заключается в сохранении торгового протекционизма на слишком длительный период. Ведь рано или поздно должен произойти выход в условия международной конкуренции, в частности, с целью привлечения капиталов и получения доступа к самым передовым технологиям, необходимым данной стране.
При переходе стран Восточной Европы на мировые цены они столкнутся или уже столкнулись с рядом проблем, описанных ниже, решение которых может представлять определенные трудности:
1. Распад СЭВ. Совет экономической взаимопомощи, СЭВ — это бывшая международная организация, которая регулировала торговые отношения между странами Восточной Европы (кроме Югославии) и Советским Союзом. В комплексных программах СЭВ указывались объемы и цены экспорта для каждой страны на каждый год. Квоты распределялись с учетом масштабов производства и специализации. Все страны должны были специализироваться в определенной области, так чтобы учитывать потребности других социалистических стран наряду со своими собственными в той продукции, которую она должна была выпускать для всего содружества. Например, крупнейший в мире завод транспортных подъемников, сооруженный в Болгарии, снабжал большую часть рынка всех социалистических стран. В СЭВ имелись свои инвестиционные банки и международные банки, через которые осуществлялась оплата между странами. В его рамках сырье продавалось по ценам значительно ниже мировых. Это в частности касалось и нефти, так как Советский Союз субсидировал большую часть нефтепродуктов, которые продавались странам СЭВ. С распадом СЭВ возрастание стоимости нефтепродуктов для стран СЭВ оценивается в 15,6 млрд. долл., при цене нефти 21 доллар за баррель. Кроме прекращения субсидий распад СЭВ привел также к значительному снижению объема внешней торговли в странах Восточной Европы. Торговля в рамках СЭВ составляла значительный процент их ВВП, и большая часть ее сейчас прекращена, так как бывшие социалистические страны начали покупать промышленные товары в других странах по более низким мировым ценам. Например, по некоторым оценкам ВВП Болгарии составил всего 60%, и в значительной степени это снижение произошло за счет потерь в международной торговле, так как ранее 80% болгарского экспорта было связано со странами СЭВ. Снижение ВВП в Чехословакии, Польше и Венгрии также в большой степени связано с потерей экспорта в страны бывшего советского блока. Экспорт в рамках СЭВ составлял в среднем более 60% от общего экспорта стран Восточной Европы. Большинство отраслей промышленности в этих странах еще недостаточно эффективны, чтобы успешно конкурировать на мировом рынке.
2. Объединение Восточной и Западной Германии. Объединение Германии означает, что восточноевропейские страны скорее всего потеряют одного из своих крупнейших потребителей, так как бывшая ГДР (Восточная Германия) будет покупать товары народного потребления в Западной Германии.
3. Потеря Ирака как торгового партнера. В результате кризиса is Персидском заливе восточноевропейские страны также потеряли одного из своих крупнейших торговых партнеров. Долг Ирака пяти странам составлял 4,5 млрд. долл., ожидалось, что покрытие этого долга будет осуществляться за счет увеличения поставок нефти, что помогло бы этим странам компенсировать потерю субсидий из бывшего Советского Союза.
В первое время большую часть этих убытков придется финансировать международным финансовым учреждениям. Однако в перспективе восточноевропейские страны должны попытаться возместить эти убытки путем увеличения экспорта своих промышленных товаров в западные страны.
Влияние либерализации внешней торговли на ее направление.
В целом расширение международной торговли за счет частичной переориентации стран Восточной Европы на Запад не представит серьезных проблем, так как при увеличении экспорта будет расти и импорт, однако оно, вероятно, приведет к региональному перераспределению торговых связей. Например, Польша, Венгрия и Чехословакия наверняка наладят прочные торговые отношения с ЕС, а продукция из Восточной Германии будет в первую очередь поступать в Западную Германию. Несомненно возрастет объем внешней торговли между странами СНГ и ЕС. Рост импорта трудоемкой промышленной продукции этими странами из бывшего СССР приведет к снижению спроса на подобную продукцию из Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Таким образом, возможно перераспределение внешнеторговых связей будет связано с их региональной ориентацией.
Влияние либерализации внешней торговли на ее объем. В своей последней работе Сыозен Коллинз и Дэнни Родрик из Института международной экономики высказывают мнение о том, что либерализация внешнеторговой политики и экспортная переориентация вследствие перехода стран Восточной Европы и бывшего СССР к рыночной экономике приведут к значительному увеличению объемов внешней торговли, созданию новых рынков экспорта и новых источников импорта. По их расчетам, доля мирового экспорта должна возрасти с 7,4% до 10,0% при существующем уровне доходов, а если уровень доходов в этих странах приблизится к уровню доходов в странах ЕС, то по оценке тех же авторов доля мирового экспорта возрастет до 22,5%, увеличившись с 200 до 725 млрд. долл. Последний прогноз может выглядеть слишком оптимистичным, однако несомненно то, что либерализация внешней торговли явится значительным вкладом в повышение жизненного уровня народов бывшего советского блока.
Приток капитала из-за рубежа в страны с переходной экономикой
В настоящее время в странах переходной экономики существует тенденция рассчитывать на внешние капиталы как на один из основных источников инвестиционных средств. В действительности же большая часть капиталовложений в любой стране осуществляется за счет внутренних накоплений. Исследование Мирового банка экономики 14 развивающихся стран показало, что приток внешнего капитала составил всего 10% от внутренних сбережений. Таким образом, представляется, что необходима реформа банковской системы и создание сети финансовых посредников (таких как фондовые биржи и страховые компании) в целях эффективного использования внутренних сбережений для инвестирования. В то же время приток зарубежного капитала также играет важную роль как дополнительный источник капитала при недостатке внутренних накоплений. Ниже дается краткий обзор различных источников притока зарубежного капитала.
Прямые зарубежные инвестиции (Транснациональные корпорации). Ожидалось, что объем прямых зарубежных инвестиций в страны Восточной Европы составит около 1 млрд. долл. Кроме вложений капитала транснациональные корпорации передают современные технологии, знания в области управления и бизнеса и расширяют торговлю с этими странами.
Причины заинтересованности транснациональных корпорации в инвестициях в страны Восточной Европы:
1. Низкая стоимость рабочей силы.
2. Возможность обеспечить себе положение на потенциально большом рынке.
Причины, препятствующие притоку зарубежных капиталовложений в страны с переходной экономикой:
1. Отсутствие законодательной системы, защищающей интересы транснациональных корпораций.
2. Сложная бюрократическая система, отнимающая много времени и затрудняющая переговоры.
3. Распад инфраструктуры.
4. При низкой стоимости рабочей силы низкая производительность труда.
Рынки ценных бумаг. В последние годы Венгрия и Болгария получали капитал с рынков ценных бумаг. Возможность получать подобные займы будет зависеть от кредитоспособности стран, которая в последнее время снижается, и вероятно останется на низком уровне.
Коммерческие банки. Некоторые из стран переходной экономики брали займы в коммерческих банках (это такие страны, как Венгрия, Болгария, Чехословакия), однако возможность и в дальнейшем получать подобные займы будет зависеть от кредитоспособности этих стран. Большинство коммерческих банков, имеющих печальный опыт в Латинской Америке, будут осторожны, однако какие-то банки и пойдут на риск.
Многосторонняя и двусторонняя помощь. Большая часть иностранного капитала в ближайшие пять лет будет, вероятно, выделена в виде многосторонней и двусторонней помощи. Мировой банк работает с восточноевропейскими странами уже много лет. В ближайшие три года он планирует выделить этим странам от 7 до 8 млрд. долл., в первую очередь на развитие инфраструктуры, промышленности и сельского хозяйства, но также и для краткосрочных целей по поддержанию платежного баланса. Кроме того, многие агентства Мирового банка занимаются исследованиями в области торговли, экономики, финансового сектора, промышленности, окружающей среды, жилищных условий, здравоохранения в переходных экономиках. Подобными исследованиями занимаются и другие организации, такие как Международный валютный фонд, Европейский Союз, Европейский инвестиционный банк, Японский экспортно-импортный банк и др.
Приток капитала в страны восточной Европы и СНГ и его влияние на развивающиеся страны
В ближайшие 5-10 лет ожидается значительный приток капиталовложений в страны Восточной Европы и СНГ с целью помочь этим странам стабилизировать свою экономику, решить проблемы платежного баланса, создать новую инфраструктуру, основать новые компании и улучшить производственную базу существующих фирм.
В целом, это должно привести к росту объема производительного капитала, приходящегося на одного рабочего, так чтобы страны с переходной экономикой могли успешно конкурировать со странами со зрелой рыночной экономикой. Прогнозы даются различные. Институтом международной экономики опубликован прогноз, в котором на основании данных, полученных из хорошо информированных источников (правительства, Мировой банк, МВФ, коммерческие банки и т.д.), оценивается ежегодный приток зарубежных капиталов в страны Восточной Европы в ближайшие годы между 30 и 90 млрд., долл., считая наиболее вероятной цифру 55 млрд. долл. Однако авторы не учитывали при этом поступление капиталов в страны СНГ на том основании, что они не являлись членами международных финансовых организаций, а также из-за неопределенной политической и экономической ситуации в этих странах. Такой подход не соответствует реальному положению. Представляется вероятным, что России и другим странам СНГ потребуется 25-35 млрд. долл., в год в ближайшие 34 года для создания стабилизационного фонда, поддержания платежного баланса и гуманитарной помощи.
Такое перераспределение капиталов приведет либо к снижению притока капиталов в развивающиеся страны, либо к его удорожанию, т.е. возрастут процентные ставки, и большая часть чистых накоплений промышленно развитых стран будет вкладываться в экономику стран с переходной экономикой, если при этом спрос и предложение капитала в самих промышленно развитых странах останутся неизменными.
В левой части графика показана зависимость сбережений и капиталовложений в промышленно развитых странах от реальных процентных ставок. По мере увеличения процентных ставок объем сбережений увеличивается, а капиталовложения уменьшаются. Накопления и капиталовложения откладываются по горизонтальной оси в долях валового национального продукта.
Увеличение процентных ставок с целью поддержать тот же уровень капиталовложений в страны третьего мира зависит от эластичности функции сбережений и капиталовложений в промышленно развитых странах. В этом случае темпы роста процентных ставок для обеспечения поддержания прежнего уровня притока капитала в развивающиеся страны будут ниже.
Коллинз и Родрик считают, что реальные процентные ставки возрастут на 13 пункта, что обеспечит приток капитала в страны переходной экономики в объеме 30-90 млрд. долл., при сохранении прежнего уровня притока капитала в страны третьего мира. Если процентные ставки сохранятся на прежнем уровне, то потребление капитала странами переходной экономики в 30-90 млрд. долл., приведет к снижению капиталовложений в развивающиеся страны с 8 до 2,3% валового внутреннего продукта. Если при этом учесть и потребность в иностранном капитале в странах СНГ, то снижение притока капитала в страны третьего мира или рост процентных ставок будут еще больше.
Развитие финансовых рынков и финансовых институтов
Одним из основных шагов при переходе к рыночной экономике является создание эффективной банковской и финансовой системы. Задача мобилизации внутренних ресурсов и распределения их по отраслям и предприятиям лежит на финансовых институтах, и в первую очередь на банках. Без необходимых капиталов развитие существующих предприятий, а также создание новых предприятий будут невозможны. Учитывая важность этой проблемы, страны с переходной экономикой уделяют первостепенное значение реформе банковского сектора. Задача эта не из легких, так как в большинстве этих стран не существует необходимой инфраструктуры для развития финансовой сферы. Даже если эти реформы начать сразу, то создание новых бухгалтерских стандартов, норм оценки эффективности разных активов, принятие системы законов и постановлений о банках, предприятиях и банкротстве, подготовка персонала, закупка необходимой инфраструктуры (например, компьютеров), распределение убытков, перестройка структуры банковского портфеля, одним словом, создание эффективной рыночной банковской системы займет много лет. Правительства стран Восточной Европы только приступили к созданию механизмов контроля за развитием банковских учреждений. Рассмотрим кредитно-финансовые системы, существовавшие в странах с централизованной плановой экономикой, цели и задачи реформы банковской системы, и в заключение выделим основные моменты, связанные с этой проблемой.
Финансовые системы стран с централизованно планируемой экономикой
Функции национальных банков до реформ заключались в основном в печатании денег и в распределении кредитов согласно планам развития народного хозяйства. Использовались только основные финансовые инструменты — наличность и банковские вклады. Банки осуществляли кредитование или финансирование той или иной отрасли промышленности в зависимости от полученных указаний, обычно при отрицательных реальных процентных ставках и, как правило, не рассматривая жизнеспособность финансируемых проектов. Поскольку реальные процентные ставки представляют собой процентные ставки, выражающие неизменную покупательную способность рубля, то существование отрицательных процентных ставок означает, что темпы инфляции превышают темпы роста номинальных ставок. Проблем с платежеспособностью никогда не возникало, так как все банки принадлежали государству.
Двухуровневая банковская система. В последние годы была создана двухуровневая система, состоящая из центрального банка и коммерческих банков, которые специализируются на финансировании отдельных сфер экономики, таких как промышленность, внешняя торговля, сельское хозяйство, строительство и т.д.
Недостатки банковских систем стран переходной экономики. Рассмотрим некоторые из основных недостатков, которые правительства стран переходной экономики Восточной Европы и России унаследовали от старых банковских систем:
1. Слабость кредитных портфелей, когда рыночная стоимость значительно ниже балансовой стоимости по бухгалтерским книгам.
2. Жесткое разграничение сфер деятельности вследствие специализации банковской системы, что делает банки уязвимыми к временным спадам в той или иной отрасли или к изменениям цен. Очень скудное разнообразие в структуре кредитных портфелей.
3. Отсутствие конкуренции.
4. Отсутствие законодательства, определяющего контрактные права, т.е. такой структуры, которая обеспечивала бы четкое разрешение финансовых претензий и дел по банкротству или ликвидации.
5. Управленческий и обслуживающий персонал имеют слабое представление о банковских методах и системах, существующих в странах с развитой рыночной экономикой. Люди были обучены работать в банковской системе, имеющей совершенно другие задачи.
6. Низкий общий уровень бухгалтерского учета и бухгалтерских операций.
7. Устаревшая банковская инфраструктура.
Перестройка банковской и финансовой систем. Цели реформы:
- Способствовать мобилизации накоплений путем повышения эффективности платежного механизма и расширения применяемых финансовых инструментов.
- Повысить эффективность распределения дефицитных ресурсов по предприятиям. На первом этапе в большинстве стран переходной экономики может быть принято решение о целенаправленном перераспределении фондов в предпринимательский сектор. Могут быть созданы условия, когда капиталовложения имеют преимущество перед потребительскими расходами.
- Установить финансовую дисциплину как для предприятий, так и для банков.
- Повысить эффективность денежно-кредитной политики путем совершенствования всей финансовой системы.
Задачи, которые должны быть решены в ходе реформ:
- Создание условий жесткого бюджетного ограничения для управляющих банками. Важно, чтобы управляющие банками постоянно находились в жестких рамках своего бюджета, так как это будет стимулировать их эффективную работу и поиск новых путей применения капитала.
- Создание и улучшение инфраструктуры. Современным банковским системам потребуются капиталовложения на приобретение ЭВМ и программного обеспечения к ним, а также средств связи. Одной из основных задач перестройки является создание централизованной клиринговой палаты.
- Необходимы бухгалтерские и аудиторские стандарты для точной оценки компаний и новых проектов, а также для оценки эффективности и платежеспособности банков. Такие же стандарты должны применяться к предприятиям.
- Подготовка кадров. Руководство и оперативные работники банков должны иметь подготовку не только по учету издержек и финансовому учету, но и по банковскому анализу, управлению фондами и аудиторству. Больше всего банковским системам стран переходной экономики не хватает квалифицированных кадров, разбирающихся во всех тонкостях сложной финансовой системы. Знаний не хватает во многих областях, но в первую очередь в вопросе оценки кредитов.
- Оценка кредитных портфелей. Для определения истинной ценности кредитного портфеля необходимо проводить тщательный анализ всех кредитов. Это сложная задача, которая занимает много времени, но ее решение крайне важно для того, чтобы правильно оценить потенциальные возможности заемщиков, а, следовательно, и финансовое состояние банковской системы.
- Расширение сети филиалов и услуг. Важной задачей банков является привлечение новых вкладчиков, но это трудно сделать при существующей инфраструктуре. Большинство банков имеет небольшое количество филиалов, что делает обслуживание вкладчиков и предприятий практически невозможным. Кроме того, диапазон предоставляемых финансовых услуг ограничен и должен быть расширен, а сами эти услуги должны быть более привлекательными.
Основные проблемы, с которыми сталкивается банковская система
Собственность. Уделяя большое внимание приватизации предприятий, правительства стран переходной экономики более осторожны, когда речь идет о банковской системе. Во всех восточноевропейских странах банковские системы в основном контролировались государством, хотя в некоторых из них разрешено и частное акционирование. Так, в Венгрии, Польше и Чехословакии имелось соответственно 13, 36 и 8 частных банков. Однако эти банки были очень малы, и, что интересно, обслуживали только государственные предприятия. В то же время правительства этих стран заявили, что они планируют приватизировать банки наряду с другими предприятиями. Преимущества приватизации заключаются в децентрализованном механизме принятия решений, которые будут лучше отражать требования потребителей, а жесткие бюджетные рамки могут способствовать повышению ответственности и стимулировать успех.
Обслуживание малого бизнеса. В развивающихся странах и странах переходной экономики мелкие и средние фирмы являются, по-видимому, наиболее динамичным сектором экономики, но если им не уделять специального внимания, они столкнутся с серьезными трудностями в получении кредитов, необходимых для их роста. Как правило, эти фирмы мало известны, и не могут выпустить акции или получить кредиты за границей. Коммерческие банки часто неохотно ссужают деньги мелким заемщикам, во-первых, потому, что речь идет о небольших суммах, а во-вторых, потому что в этом случае трудно оценить степень риска, особенно если речь идет о новом предприятии. Следует принять меры по поддержке мелкого частного сектора в период общего сокращения кредитов на ранней стадии реформ.
Процентные ставки. Установление положительных процентных ставок нужно для привлечения в банки вкладчиков и оценки стоимости использования финансовых ресурсов для предприятий, берущих кредиты. В большинстве стран с переходной экономикой установлены положительные реальные процентные ставки, однако, по видимому, для полной либерализации процентных ставок необходимо совершенствование информационных систем, стандартов и создание структуры независимых аудиторских организаций.
Прошлые убытки и оценка банковского портфеля. Освобождение банковских кредитных портфелей от невыгодных кредитов — одна из основных задач банковской системы. В настоящее время не существует полной и всесторонней оценки всех невыгодных кредитов, однако можно сказать, что сумма их велика. Например, субсидии на покрытие процентов по низкопроцентным ипотечным ссудам в Венгрии составляли 2,3% ВВП. Для определения общей суммы убытков может понадобиться несколько лет. Предполагается, что независимая оценка банковских активов выявила бы наличие значительного отрицательного капитала во всех банках стран Восточной Европы и СНГ. Важно, чтобы банки освободились от невыгодных кредитов до приватизации, так как ни один сознательный вкладчик не будет покупать акции с негативным капиталом. Банкам придется значительно поднимать ставки для того, чтобы покрыть эти убытки, и предприятия окажутся в невыгодном положении из-за высокой стоимости капитала. Кроме того, в такой ситуации нельзя рассчитывать на эффективную работу управляющих банками, которые свои неудачи всегда будут относить за счет унаследованных проблем.
Практически государственные банки часто сначала добиваются максимальной выплаты долгов, а затем списывают остаток при приватизации предприятия. Представляется благоразумным индивидуальный подход к решению в подобных случаях, однако существует опасность того, что банки окажутся в таком положении, когда они не смогут снабжать страну необходимыми кредитами, а вновь приватизированным компаниям понадобятся срочные кредиты.
Предложения по ликвидации задолженности по банковским кредитам:
1. Правительство списывает все имеющиеся долги по кредитам, выданным государственными банками государственным предприятиям. Это радикальный путь, но недостатком его является то, что банки и предприятия могут прийти к неверному заключению о том, что все кредиты будут гарантироваться правительством.
2. Более популярное предложение заключается в создании системы обмена облигаций на другие активы, через который правительство заменяет старые кредиты правительственными облигациями. Старые кредиты передаются фонду, задача которого — собрать как можно больше долгов с заемщиков. Такая стратегия была принята в Восточной Германии.
Другие финансовые институты
Финансовые системы экономически развитых стран высокоэффективны, так как они включают в себя большое количество разнообразных финансовых учреждений и предлагают различные финансовые услуги, что способствует увеличению личных вкладов и сбережений. Столь сложная система имеет широкий набор различных финансовых инструментов, таких как взаимные фонды, акции, облигации, векселя, варранты, депозитные сертификаты, свопы, форвардные контракты, срочные депозиты и сберегательные депозиты. Финансовые институты включают в себя инвестиционные банки, финансовые компании, лизинговые и факторинговые компании, пенсионные фонды и венчурные компании (компании «рискового» капитала) и др.
Фондовые рынки могут быть созданы и на раннем этапе процесса реформ, однако из-за слабости оценочных механизмов и механизмов сбора информации большинству стран переходной экономики понадобятся годы, прежде чем эти рынки начнут играть важную роль. Будапештская биржа открылась, Венгерская товарная биржа — планируется открытие бирж в Польше и Чехословакии, однако процент ценных бумаг от общей суммы финансовых активов в этих странах остается относительно низким.
Институциональные реформы
Работа в направлении институциональных преобразований должна проводиться в начале реформы. Поскольку этот процесс будет длительным и непрерывным, некоторые законы, такие, например, как закон о собственности, о банкротстве, должны быть приняты немедленно, чтобы поддержать другие изменения, которые будут происходить в начальный период реформ. Больше времени потребуется для создания системы страхования по безработице, программы пенсионного обеспечения, программ государственной социальной помощи и медицинского страхования. Все эти системы экстремальной социальной защиты будут способствовать удовлетворению основных, насущных потребностей людей. Ниже дается обзор только нескольких из наиболее важных проблем, возникающих в ходе институциональных преобразований.
Изменение роли правительства
Необходимо не только сократить правительственную бюрократию, но также пересмотреть административную структуру, чтобы она соответствовала потребностям рыночной экономики. Например, следует ликвидировать часть громоздких органов планирования, а министерства по отдельным отраслям промышленности слить в гораздо меньшее по размеру общее министерство промышленности. Многих высокопоставленных руководителей из состава прежнего правительства, возможно, придется перевести на должности, где они не будут мешать преобразованиям.
В добавление к новым законам, потребуются органы и системы для выполнения и приведения в действие новых законов, правил и новой политики — например, судебная система, органы по борьбе с уголовными преступлениями, антитрестовское ведомство, органы по регулированию предпринимательской деятельности, организация по защите окружающей среды и т.д.
Страхование по безработице
Так как в странах с переходной экономикой практически не существовало административной структуры, занимающейся проблемами безработицы (в бывших социалистических странах всем гражданам гарантировалась работа), должны быть быстро созданы фонды чрезвычайной помощи. Будет существовать стремление предоставить значительные пособия по безработице из-за боязни того, что общество, растерянное изменениями и хаосом, неизбежными в переходный период, потеряет интерес к реформам и захочет возврата к административно-командной системе с гарантированными занятостью и хлебом на столе. Правительство должно помнить, однако, что политика, формируемая и проводимая на первоначальном этапе может быть той политикой, с которой придется жить многие годы.
Исторический опыт достаточно ясно показывает, что безработица может поддерживаться на разумно низких уровнях в условиях рыночной экономики, если проводится правильная политика. Безработица была соответственно ниже, когда пособия по безработице выдавались на короткий срок. Право на получение пособия по безработице в течение неопределенного срока оказалось не очень мудрой политикой. Чем больше срок получения пособия по безработице, тем она выше. Когда период получения пособия короткий, безработные будут активно конкурировать на рынке труда и быстро вернутся к работе. Одной из самых эффективных политик в сфере занятости для рыночных экономик является подготовка безработных к конкуренции. Такая политика даже более важна в странах с переходной экономикой, где у рабочих не было больших возможностей переходить от одного вида трудовой деятельности к другой, и они могут чувствовать себя в какой-то степени незащищенными в новых условиях.
Страны с переходной экономикой должны предусмотреть создание программы по регулированию рынка труда наподобие шведской программы, которая была самой успешной в Европе за прошедшие два десятилетия и которая включает следующие компоненты:
- Высококачественные курсы по переподготовке и повышению квалификации.
- Хорошо укомплектованные службы трудоустройства, способные оказать помощь безработным.
- Субсидии работодателям, предоставляющим работу (включая субсидии на заработную плату, в том числе до 50% заработной платы для тех, кто был безработным более шести месяцев).
- Если вышеназванные меры не приносят успеха, гарантии временной государственной занятости.
Системы пенсионного обеспечения
Так как процент пожилых людей в странах с переходной экономикой довольно высокий (в ряде стран пенсионеры составляют около 50% работающих), а предыдущие планы были обычно очень щедрыми, то расходы на длительное пенсионное обеспечение могут стать основным бременем для общества и это следует учесть при разработке систем пенсионного обеспечения. Пенсионная реформа может включать ужесточение требований на право получения пенсии, в частности путем повышения пенсионного возраста с 60 лет для мужчин и 55 лет для женщин до более высокого пенсионного возраста, который существует в западных странах. Пенсионная формула также должна разрабатываться на основе принципов, т.е. с учетом страховой статистики и принципов страхования.
Последовательность реформ
Хотя существует и предлагается много подходов при разработке последовательности реформ, макроэкономическая стабилизация является существенной предпосылкой для реформы цен и неизбежно является одним из первых шагов в процессе реформ. Каждая страна имеет большой выбор относительно последовательности реформ, но фактическое их развитие в стране будет зависеть в большой степени от стартовых условий внутри страны, степени желаемого международного участия, политической стабильности и политической поддержки.
Стартовые условия внутри страны
Эти условия могут существенно отличаться в разных странах. Можно привести следующие несколько сфер, где будут различия:
Степень макроэкономической несбалансированности. Эта несбалансированность может включать высокую инфляцию, большой бюджетный и внешнеторговый дефицит, избыточную массу денег, груз внешнего долга с ограниченными валютными резервами, существенные потери в банковской системе и убытки на государственных предприятиях. Например, в бывшем СССР бюджетный дефицит составлял 11 % от валового национального продукта, что значительно выше, чем дефицит в большинстве других стран с переходной экономикой в начальный период реформы. В Польше существовала значительная несбалансированность на макроэкономическом уровне из-за высокой степени инфляции и проблемы внешнего долга. Чехословакия, возможно, была в наилучшей макро ситуации благодаря небольшому внешнему долгу и относительно незначительной внутренней несбалансированности.
Уровень децентрализации до реформы. Многие страны в Восточной Европе, такие как Чехословакия, ГДР, СССР и Болгария имели сильно централизованную экономику, при которой министерства часто вмешивались в управление государственными предприятиями. Страной с самой децентрализованной и с наиболее ориентированной на рынок социалистической экономикой была Югославия. В Венгрии и Польше свыше 70% фирм являлись самоуправляемыми, хотя эти «самоуправляемые» фирмы находились не в частном секторе и отличались от компаний в условиях рыночной экономики тем, что руководители не были владельцами и были обычно заинтересованы в том, чтобы поддерживать полную занятость. Однако эти руководители больше знакомы с рынком, и их реакция на рыночные стимулы должна быть быстрее, чем в других странах. Большая доля экспорта из этих стран с менее централизованной экономикой приходилась на страны, не входящие в СЭВ, что означает также большую приспособленность экономики в этих странах к условиям международной конкуренции.
Деятельность частного сектора до реформы. Хотя ряд восточноевропейских стран законодательно признали определенные права частной собственности, за исключением сельского хозяйства, их частный сектор довольно незначителен. В Польше частным является 75% сельскохозяйственного производства, в Болгарии, частный сектор почти не существовал. В период реформы страны со значительным частным сектором имеют явное преимущество.
Политическая поддержка и политическая стабильность является очень важным фактором при выборе последовательности реформ. Например, при наличии сильной партийной и государственной бюрократии в СССР М.Горбачев полагал, что ему следует идти по пути реформ медленно, пока не будет достигнуто согласие. Сейчас многие политики считают, что это была неправильная стратегия, и что ему следовало идти вперед более энергично, чтобы у оппозиции не было возможности укрепить свое положение.
Ранние стадии перехода
На этих стадиях необходимо как можно быстрее начать проведение жесткой бюджетно-финансовой и денежно-кредитной политики, чтобы уменьшить бюджетный дефицит, поглотить избыточную ликвидность и ограничить кредитную экспансию.
В некоторых странах, где существуют значительные ценовые перекосы, и субсидии на цены составляют значительный процент валового внутреннего продукта, чтобы достичь макроэкономического баланса необходимо на раннем этапе ввести более реалистичные цены. Все больше специалистов сходятся во мнении, что следует одновременно предпринимать макроэкономическую стабилизацию и реформу цен.
Первоначально необходимо проводить политику доходов, чтобы ограничить рост заработной платы в ответ на увеличение цен. По мере того, как стабилизационная политика будет становиться эффективной, в стране появится необходимость создать систему социальной защиты, чтобы оградить уровень жизни тех, на ком неблагоприятно скажутся экономические реформы. Возможно, самым болезненным последствием реформ станет безработица, И система социальной защиты должна ограждать от влияния роста цен людей с низкими доходами.
Во внешнеэкономической деятельности важной целью является достижение устойчивости платежного баланса, что, возможно, потребует девальвации и установления реалистичного обменного курса на начальном этапе. Наряду с частичной или полной конвертируемостью денег по мере того, как станут осуществляться эти изменения, будет необходимо осторожное регулирование внешнего долга. Кроме того, на начальном этапе реформы следует устранить или уменьшить количественные ограничения на торговлю.
Малая приватизация должна начаться на раннем этапе реформы, особенно в сфере услуг (например, автомобильный транспорт, предприятия розничной торговли). Продажа активов этих предприятий может помочь уменьшить избыточную массу денег. Развитие частного сектора потребует создания новых норм бухгалтерского учета, законов о собственности, о банкротстве, об иностранных капиталовложениях.
Дальнейшие реформы
После претворения в жизнь краткосрочной стабилизационной политики, страна должна начать структурные реформы в бюджетной, денежной и внешнеторговой сферах, а также институциональные реформы отношений собственности, управления предприятиями, рынка труда. Первостепенное значение имеет как можно более быстрое создание автономной банковской системы. Если возможно, то это необходимо сделать в течение нескольких лет. Затем могут быть созданы другие финансовые учреждения и финансовые механизмы, например, фондовая биржа. Стабилизация в конечном счете может быть гарантирована только тогда, когда имеется действующий механизм косвенного макроэкономического регулирования. В ближайшее время должны быть установлены пределы для субсидий и кредитов. Это необходимо до тех пор, пока не станут эффективными жесткие бюджетные ограничения, и руководители предприятий поймут, что если они будут продолжать действовать неумело, то им придется оставить предпринимательскую деятельность. Автономная банковская система облегчит косвенное макроэкономическое регулирование.
Необходимыми условиями для развития автономной банковской системы являются институциональные реформы, в частности, совершенствование систем бухгалтерского учета и точных методов оценки активов, структурная перестройка предприятий и реформа цен. Во внешней сфере необходимо упразднение квот, которые еще существуют (или перевод квот в тарифы), и постепенное снижение тарифов в течение следующих нескольких лет, по мере того, как фирмы становятся более конкурентноспособными на мировом рынке.
Преобразовывать постепенно или быстро?
Существуют ожесточенные споры относительно темпов проведения реформы. Среди различных подходов к последовательности, консервативный вариант предполагает первоначальное ужесточение бюджетно-финансовой политики и регулирование цен, которые, на начальных этапах реформы будут продолжать контролироваться централизованно, а устранение контроля за ценами будет происходить в течение двух-трех лет. Этот традиционный подход в отношении темпов реформы меняется, и в последние годы все больше экономистов рекомендует быстрое осуществление реформ в первую очередь из-за обеспокоенности политической нестабильностью. Даже сроки и последовательность, предложенные в этом разделе, будут сейчас считаться консервативными. Существует растущая озабоченность тем, что политическое давление различных групп, направленное против реформ, усиливается в процессе постепенного реформирования, так как люди связывают безработицу, инфляцию и общее смятение с рыночной экономикой. Все это говорит о необходимости как можно более быстрого проведения процесса реформы. Некоторые скептики утверждают, что когда реформа потеряет скорость, она остановится сама по себе, и большой государственный сектор никогда не будет приватизирован.
Радикальный подход включает быстрое уменьшение дефицита бюджета до 23% от валового внутреннего продукта наряду с немедленным устранением контроля за большинством цен, либерализацию внешней торговли и приватизацию мелкого бизнеса наряду с началом приватизации больших государственных предприятий. Многие политики приходят к выводу, что быстрая реформа необходима (при этом используют термины типа «холодный душ», «большой рывок» или «шоковая терапия»), особенно если политическая обстановка ненадежна. Даже при политической стабильности частичная реформа ведет к трудностям, как это было продемонстрировано следующей анекдотической ситуацией, приведенной Джеффри Саксом, который являлся консультантом польского и российского правительств. Когда Польша либерализовала торговлю, она стала важным экспортером цветов. Так как она платила России очень низкую цену за нефть, затраты на обогрев оранжерей были номинальными. По мировым ценам стоимость цветов была меньше, чем реальная стоимость энергии, затраченной на их выращивание. Такое положение закончилось когда рухнула торговля между странами СЭВ, и нефть из России на тех же условиях уже не поступала.
Польша и Россия использовали «шоковую терапию» и попытались осуществить большинство реформ в одно и то же время. Произошел сдвиг к более постепенному процессу реформ. Правительства реагировали на то, что люди обеспокоены длительным спадом и снижением объема производства. При более постепенном проведении реформ, руководители продолжали субсидировать некоторые неэффективные государственные предприятия, а не закрывали их, чтобы не усугублять проблему безработицы. Постепенный подход является более эффективным и менее дорогим. Когда свет в конце тоннеля не виден, когда «стремительные» реформы, по-видимому, не работают, со стороны общества будет возрастать требование более постепенного подхода.
Взаимосвязь между этапами реформы
Реформы должны рассматриваться вместе, так как во многих случаях одна реформа должна уже действовать, прежде чем можно будет начинать другую, или одна реформа вызывает необходимость в другой.
Можно привести несколько примеров:
а) первоначальные реформы по макроэкономической стабилизации (ужесточение бюджетно-денежной политики) создают срочную необходимость в системе мер по чрезвычайной социальной защите для тех, кто оказывается безработным из-за «затягивания пояса» в экономике;
б) косвенное и непрерывное макроэкономическое регулирование, которое должно появиться в течение нескольких лет после начала реформ, требует реалистичной процентной ставки, автономной банковской системы и жестких бюджетных ограничений;
в) рациональные цены важны для проведения малой приватизации, так как прибыль или убытки фирм должны правдиво отражать их эффективность. Вместе с тем, когда прекращаются ценовые субсидии и цены начинают отражать рыночные условия, должна быть введена политика доходов, чтобы предотвратить более быстрый рост заработной платы по сравнению с ростом цен;
г) политика доходов должна сохраняться до тех пор, пока не создастся обстановка конкуренции и жестких бюджетных ограничений для фирм. В этом случае рыночные силы будут ограничивать рост заработной платы;
д) снятие контроля над ценами вызовет инфляцию, которая делает необходимой жесткую денежную политику. К счастью, девальвация обменного курса будет способствовать уменьшению предложения реальной денежной массы.
Нравственные проблемы
Проблема первая: реформы и ответственность правительств
Одной из основных причин глубокого экономического спада в странах Восточной Европы явилась потеря большой доли экспорта в страны СНГ. Система СЭВ распалась когда страны — члены СЭВ перевели свою внешнюю торговлю на оплату в твердой валюте, что требовало больших ее резервов, которых не было у восточноевропейских стран. Подобное может произойти и в странах СНГ, если они начнут вводить свою собственную валюту. Более чем в половине этих новых стран межреспубликанская торговля составляла до 50% их валовой продукции. В Белоруссии межреспубликанская торговля составляла 100% валовой продукции, на Украине — 60%. Часто высказывается озабоченность тем, что системы рыночной экономики ставят превыше всего собственные интересы. Произвольное решение стран — членов СЭВ перевести всю внешнюю торговлю на твердую валюту всем нанесло огромный экономический ущерб, и не меньший ущерб может быть нанесен, если осложнятся валютные отношения между бывшими республиками. Правительства стран переходной экономики должны осознать, что на них лежит большая ответственность перед мировым сообществом, их действия не должны мотивироваться исключительно внутренними интересами. Насколько альтруистичным должно быть правительство? В чем заключается ответственность избранных правительств?
Проблема вторая: реформы и повышение цен и заработной платы
Начальная стадия экономических реформ обычно характеризуется жесткой денежной и налоговой политикой и либерализацией цен. С повышением цен, естественно, возрастают требования о повышении заработной платы. Однако на раннем этапе реформ размер заработной платы не должен определяться путем переговоров между работниками и руководством, так как отсутствие жестких бюджетных ограничений приводит к отсутствию у последних мотивации к сдерживанию роста заработной платы. Если заработная плата будет расти быстрее, чем цены, как это происходило в России в конце 80-х годов, то реформы провалятся и подъема не произойдет. Задачей политики доходов в первые годы реформ является установление простых правил, которых должны придерживаться все предприятия и учреждения, например, правило, по которому заработная плата должна индексироваться в соответствии с ростом цен. Однако возникает вопрос — какой уровень индексации будет приемлем для работников, и в тоже время не затормозит процесса реформ? 30%? 50%? 70%?
Проблема третья: темпы реформ
Одна из самых сложных этических проблем в макроэкономике — это проблема темпов реформ. Подход с позиции «шоковой терапии» вызывает недовольство народных масс, так как приводит к снижению уровня доходов, а для многих — к потере работы. Теоретически, постепенный переход, который предполагает структурную перестройку предприятий и подготовку квалифицированного персонала, чтобы иметь реальные шансы на успех в условиях конкуренции, в большей степени учитывает вопросы благосостояния трудящихся, и, вероятно, это и есть путь, которого желало бы большинство людей. За последние годы мнения резко разделились. Многие экономисты сходятся в том, что необходимы быстрые реформы, независимо от последствий, так как при низких темпах реформ главная цель — формирование рыночной экономики и повышение уровня благосостояния — может быть не достигнута вовсе. Опасность «шоковой терапии», даже если она действительно необходима, заключается в том, что она способствует распространению мнения, будто бы рыночная экономика благоприятствует богатым, и совершенно не заботится о большинстве граждан. Насколько важен консенсус при принятии тех или иных решений о темпах реформ?
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
