Под международной валютной системой понимается совокупность денежно-кредитных отношений между странами, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни и развития мировой торговли. Эта совокупность отношений закреплена в международных договорах и государственно-правовых нормах.
В экономической истории выделяют три международные валютные системы: золотого стандарта, золотодевизная (Бреттон-Вудская, по названию города США) и система управляемых плавающих валютных курсов.
Система золотого стандарта. Эта система функционировала в период. При ней производился обмен банкнот на золото (в слитках и монетах), официально устанавливалось золотое содержание национальных валют. Исходя из этого содержания определялись курсы валют по отношению друг к другу. Разрешался ввоз и вывоз золота. Количество денег определялось размером официального золотого запаса.
Система золотого стандарта имела то достоинство, что она обеспечивала стабильность денежного обращения, автоматически корректировала состояние платежного баланса. Но она имела и недостатки. Во-первых, она не оставляла места для действий государства. При ней внутреннее экономическое развитие было подчинено состоянию платежного баланса, т. е. внешнеэкономическим связям, и поэтому отсутствовала свобода выбора во внутренней экономической политике. Во-вторых, данная система могла функционировать только при наличии золота. Если страна не добывала его или испытывала отток золота, она переставала участвовать в системе золотого стандарта. Устранению этих недостатков была призвана способствовать золотодевизная валютная система.
Золотодевизная (Бреттон-Вудская) система. Ее название объясняется тем, что функции мировых денег выполняют бумажные деньги — девизы. При этой системе золото продолжало функционировать в качестве основы системы. Но практически единственной валютой, имевшей золотое содержание, был доллар США (в небольшой мере — фунт стерлингов), именовавшийся резервной валютой. Такая особая роль доллара была обусловлена тем, что к концу второй мировой войны основная часть золотого запаса западного мира оказалась сосредоточенной в США, американская валюта считалась наиболее устойчивой и была принята за своего рода стандарт. Остальные валюты при определении курса приравнивались к доллару и через него к золоту. Страны — участницы системы брали на себя обязательство поддерживать этот курс, а США — осуществлять без ограничений обмен долларов на золото из расчета 35 долл., за 1 тройскую унцию (31,1 грамма).
Валютные курсы были фиксированными. Для поддержания стабильности валют, контроля за валютными курсами создан Международный валютный фонд (МВФ). В МВФ был сформирован специальный фонд, из которого предоставлялись кредиты государствам, имевшим дефицит платежного баланса, т. е. испытывавшим финансовые трудности.
Улучшение состояния платежного баланса при этой системе можно обеспечивать не только за счет кредитов МВФ, но и за счет использования международных резервов стран и изменения курса национальной валюты. Система золотого стандарта это средство исключала. Бреттон-Вудская система давала возможность государству самостоятельно изменять курс валюты в пределах 10% паритета. Изменение валютного курса сверх этого предела требовало согласия МВФ. Таким образом, золотодевизная система повысила автономию внутренней экономической политики государства.
Для нормального функционирования золотодевизной системы требовалось постоянное увеличение резервов в соответствии с потребностями внешнеэкономических отношений в условиях роста мировой экономики и поддержание оптимального соотношения между золотыми и валютными резервами, с тем, чтобы цена на золото была относительно стабильной. Невыполнение этих условий закономерно вело бы к гибели Бреттон-Вудская системы. Недостаток резервных средств (долларов, фунтов стерлингов, золота) вел к торможению мировой торговли.
За время своего действия Бреттон-Вудская система претерпела определенные изменения. Самым значительным из них стало введение в действие нового платежного средства — специальных прав заимствования (СДР). СДР представляют собой международное резервное и платежное средство, используемое для безналичных межгосударственных расчетов и в качестве счетной единицы МВФ. В качестве ЛИКВИДНОГО средства СДР используются той или иной страной для покрытия дефицитов платежных балансов, а также задолженности МВФ или другой стране. Однако непосредственным инструментом расчетов в международных экономических отношениях СДР не являются. Этот актив лишь дает Центральному банку право на получение любой валюты для последующего финансирования дефицита платежного баланса.
К началу золотодевизная система оказалась в состоянии кризиса. Проблемы возникли по ряду обстоятельств. Во-первых, в связи с неодинаковыми темпами инфляции в разных странах. Во вторых, вследствие невозможности проведения странами — членами системы единой экономической политики. В-третьих, в связи с недостаточным предложением золота для обеспечения функционирования системы. Более высокие темпы прироста валютных резервов по сравнению с темпами прироста золотого компонента резервов ставили под сомнение способность США сохранять конвертируемость своей валюты в золото по официально установленной цене. Американский доллар практически монополизировал сферу международных расчетов, что нашло отражение в росте его доли в золотовалютных резервах всех стран с 9%.
К тому же в результате относительного снижения конкурентоспособности американской экономики для США стало характерным отрицательное сальдо платежного баланса и как следствие этого — ослабление доллара. Дефицит баланса США погашали долларами, а не золотом. Это также подрывало доверие к доллару, особенно к его золотому содержанию.
Устранению недостатков золотодевизной системы была призвана способствовать новая валютная система — система управляемых плавающих валютных курсов.
Система управляемых плавающих валютных курсов (ямайская валютная система) функционирует, когда в условиях огромного дефицита платежного баланса правительство США отменило конвертируемость доллара в золото. К этому времени запасы долларов в международных резервах превысили золотой запас США в несколько раз, а другие страны стали требовать обмена долларовых резервов на золото. Большинство развитых стран отказались от обязательств по поддержке курса доллара и ввели плавающие курсы своих валют, что де-факто означало отказ от всех основополагающих принципов системы золотовалютного стандарта. В соответствии с Ямайским валютным соглашением страны — члены МВФ стали самостоятельно выбирать режим валютного курса. Роль мировых денег начали выполнять национальные и коллективные валюты, а официально устанавливаемая цена на золото была отменена. Золото перестало использоваться в расчетах между МВФ и его членами.
Вступили в силу поправки к Уставу МВФ, которые зафиксировали изменения, происшедшие в мировой валютной системе.
Суть этих поправок состояла в следующем:
а) отменяется официальная цена золота;
б) официально закрепляется система плавающих курсов;
в) повышаются требования к координации внутренней и внешней экономической политики стран — членов МВФ;
г) декларируется намерение превратить СДР в основной резервный актив международной валютной системы.
Наиболее существенным изменением в международной валютной системе за период действия системы плавающих валютных курсов стало введение одиннадцатью государствами Евросоюза в безналичный оборот единой европейской валюты - евро. На этот день были зафиксированы курсы валют одиннадцати стран к евро. По этим курсам проводится деноминация, и пересчитываются все финансовые и другие активы как внутри валютного союза, так и за его пределами. Началось параллельное использование евро и привязанных к нему валют для безналичных расчетов. С начала функционировать Европейский центральный банк во Франкфурте.
Второй этап использования евро в денежном обороте начнется. С этого момента в течение 6 месяцев в странах — членах валютного союза параллельно будут обращаться банкноты и монеты евро, а также национальные валюты. С обращение национальных валют прекратится, что будет означать полный переход денежного обращения стран — участниц «зоны евро» на новую валюту. Остаточные суммы национальных валют еще в течение нескольких лет можно будет обменивать на евро.
При системе плавающих валютных курсов рамки независимости внутренней экономической политики от состояния платежного баланса расширились. Приспособление национальных экономик к внешне экономическим отношениям осуществляется путем изменения валютных курсов.
Колебание валютных курсов подвержено не только стихийным рыночным силам. Государства оказывают воздействие на движение валютных курсов путем продажи и закупки валюты. Поэтому данная валютная система предполагает не только возможность колебания, но и управление валютными курсами.
Система плавающих валютных курсов имеет и негативную сторону. Она создает неопределенность и непредсказуемость. Для поддержания стабильности валютных курсов в этих условиях необходимо усиление мер совместного их регулирования.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
1. Структура платежного баланса.
Платежный баланс страны представляет собой систематизированную запись всех экономических сделок резидентов данной страны (домохозяйств, фирм и правительства) с резидентами других стран в течение определенного периода времени, обычно — календарного года. Россия, США и ряд других стран делают такие записи и ежеквартально. В платежном балансе отражаются также изменения в реальных и финансовых активах, происходящие за определенный период времени.
Платежный баланс составляется с целью учета состояния экономических отношений данной страны с ее зарубежными партнерами. Анализ платежного баланса дает необходимую информацию для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой, внешнеторговой политики и управления государственной задолженностью.
Поскольку любая сделка имеет две стороны, то в платежном балансе она отражается дважды: как кредит и как дебет. Поэтому при составлении платежного баланса реализуется принцип двойной записи. Сделки, сопровождающиеся притоком денежных средств, проходят по статьям кредита и отражаются в платежном балансе со знаком «плюс». К дебету относятся сделки, сопровождающиеся оттоком денежных средств из страны и отражающиеся в платежном балансе со знаком «минус».
Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса по определению.
В соответствии со стандартной классификацией МВФ платежный баланс включает в себя три составных элемента:
1) счет текущих операций;
2) счет движения капитала;
3) изменение официальных золотовалютных резервов.
Структура платежного баланса
Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг, их импорт, чистые доходы от инвестиций и чистые трансферты. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый баланс.
Товарный экспорт (и все экспорто-подобные операции) учитываются со знаком плюс и выступают как кредит, потому что создают запасы иностранной валюты в стране. Наоборот, импорт (и все импорто-подобные операции) учитываются со знаком минус и выступают как дебет, потому что сокращают запасы валюты в стране.
Внешняя торговля услугами включает в себя платежи, связанные со страхованием, транспортом, туризмом, а также доходы от продажи интеллектуальной собственности.
Чистые доходы от инвестиций связаны с вкладываемым за рубежом национальным денежным капиталом. Если национальный капитал, вложенный за рубежом, приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными, в противном случае они будут отрицательными.
Чистые трансферты связаны с переводами частных и государственных средств между странами (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам).
Когда имеет место дефицит баланса по текущим операциям, это означает, что страна тратит за границей иностранной валюты больше, чем получает ее оттуда. Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам, что и отражается в счете движения капитала. Эти сделки ведут к уменьшению чистых зарубежных активов, под которыми понимается разность между величиной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы.
Невозможность получения иностранных займов и исчерпание пользующихся спросом активов приводит к необходимости макроэкономической корректировки счета текущих операций. Корректировка заключается либо в увеличении доходов от экспорта товаров и услуг за границу, либо в сокращении расходов по импорту, в том числе и с помощью внешнеторговых ограничений (введение тарифов на импорт, импортных квот и т. д.).
Положительное сальдо счета текущих операций противоположно дефициту: в этом случае страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за границей, а, следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубежные активы.
В счете движения капитала отражаются все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т. д. за границей и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей. При этом складывающийся баланс движения капитала представляет разницу между поступлениями от продажи активов и расходами на покупку активов за границей. Продажа активов иностранцам увеличивает запасы иностранной валюты, а их покупка уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.
Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Дефицит счета движения капитала определяется как чистый отток капитала, когда расходы на покупку активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.
Статьи платежного баланса, относящиеся к счету текущих операций, и статьи, относящиеся к счету движения капитала, должны взаимно уравновешиваться. Если страна, по каким либо причинам больше импортирует, чем экспортирует, то она должна прибегнуть к международным заимствованиям капитала для оплаты разницы между импортом и экспортом. Так, если дебет по текущим операциям превышает кредит, то соответственно в статьях счета движения капитала должен появиться равный этому превышению чистый кредит. И наоборот, если страна имеет положительное сальдо по счету текущих операций, то она предоставляет займы (отрицательное сальдо по счету движения капитала).
2. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
Иногда под дефицитом платежного баланса понимают дефицит по счету текущих операций платежного баланса. Такая ситуация складывается, когда страна импортирует товары и услуги на большую величину, чем экспортирует, т. е. ее инвестиции превышают сбережения. Для покрытия разницы между инвестициями и сбережениями необходимо осуществить заимствование на международном финансовом рынке. Приток капитала может происходить в разных формах: покупки иностранцами акций отечественных фирм, государственных ценных бумаг, продажи зарубежных активов и др. В целом дефицит по счету текущих операций ведет к уменьшению чистых заграничных активов, т. е. уменьшению разницы между заграничными активами, находящимися во владении резидентов, и активами, находящимися во владении иностранцев.
Однако далеко не всегда чистый приток капитала может автоматически компенсировать дефицит по счету текущих операций платежного баланса. Дело в том, что при постоянном дефиците по счету текущих операций страна должна все больше влезать в долги и распродавать свои активы. Следовательно, страна, имеющая дефицит по счету текущих операций, может использовать больше благ, чем производит, только при условии роста внешней задолженности, что порождает проблему источников ее финансирования. Последняя проблема смягчается, если привлеченный иностранный капитал инвестируется в реальный сектор экономики. В этом случае дополнительные инвестиции приведут к увеличению выпуска продукции, часть из которой будет экспортироваться, либо заменит импорт, что приведет к выравниванию счета текущих операций, росту доходов в иностранной валюте, которые пойдут на уменьшение внешней задолженности. Если же заемный на внешнем рынке капитал будет использован для финансирования потребительских расходов, выплаты заработной платы в госсекторе и т. п., как это было в России, то это может привести к банкротству страны.
Таким образом, в течение длительного периода невозможно рассчитывать на покрытие дефицита по счету текущих операций за счет притока зарубежного капитала. Внешние источники финансирования рано или поздно исчерпываются, особенно при сомнениях в платежеспособности страны. Для притока иностранных частных инвестиций необходим благоприятный инвестиционный климат.
С целью балансировки общего дефицита платежного баланса, под которым понимается итоговое отрицательное сальдо, и по счету текущих операций, и по счету движения капитала, используются официальные золотовалютные резервы. При общем дефиците платежного баланса нехватка поступлений иностранной валюты компенсируется за счет уменьшения официальных резервов Центрального банка. Поскольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспорто-подобной и учитывается в кредите со знаком плюс (хотя запасы иностранной валюты в Центральном банке страны снижаются). При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.
Наоборот, активное общее сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных валютных резервов в Центральном банке. Это отражается в дебете со знаком минус, так как данная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импорто-подобной. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно увеличивается, а ее обменный курс относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.
Такие покупки и продажи Центральным банком иностранной валюты называются операциями с официальными резервами или официальной валютной интервенцией. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральным банком для поддержания режима фиксированного валютного курса или «управляемого его плавания». В итоге операций с официальными резервами сумма счетов текущих операций, движения капитала и официальных резервов должна равняться нулю.
Использование официальных валютных резервов для урегулирования платежного баланса имеет свои пределы. Если страна длительное время откладывает урегулирование дефицита по текущим операциям и истощает свои официальные валютные резервы, то это приводит к кризису платежного баланса, под которым понимается длительно существующий накопленный дефицит платежного баланса. Возможности кредитования за рубежом в этой ситуации исчерпаны, так как нарушается график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить. Макроэкономическая корректировка является единственным способом преодоления кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности.
Кризис платежного баланса может произойти по разным причинам. Одним из факторов усугубления кризиса платежного баланса является недоверие субъектов рынка к политике правительства и Центрального банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную валюту. Так, в условиях инфляции и общей нестабильности в экономике люди стремятся обезопасить свои сбережения, покупая иностранную валюту, а значительная часть доходов от экспорта не поступает в страну, оседая в зарубежных банках. Это затрудняет действия Центрального банка по защите национальной валюты от обесценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спекулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правительство нередко ограничивает такие спекулятивные операции, вследствие чего возникает «черный рынок» валюты, а проблема недоверия к политике правительства остается.
В краткосрочной перспективе сальдо счета текущих операций, счета движения капитала и платежного баланса в целом может изменяться под действием факторов, влияющих на объемы сбережений и инвестиций. Величина национальных сбережений определяется мерами бюджетно-налоговой политики. Стимулирующая фискальная политика в стране сопровождается снижением объема национальных сбережений. Это приводит к положительному сальдо счета движения капитала и дефициту счета текущих операций. Сдерживающая фискальная политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что сопровождается дефицитом счета движения капитала и активным сальдо счета текущих операций.
Неурегулированные проблемы дефицита платежного баланса приводят к изменениям обменного курса национальной валюты.
Валютный курс и факторы, его определяющие
1. Номинальный и реальный валютные курсы.
Международный обмен товарами и услугами опосредуется денежными отношениями. При этом происходит сопоставление национальных денежных единиц, выражаемое в обменном (валютном) курсе. Обменный (валютный) курс — это соотношение между валютами двух стран. Различают номинальный и реальный валютные курсы.
Номинальный валютный курс — это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Например, для покупки одного американского доллара россиянину требуется 28 рублей. Это и есть номинальный обменный курс двух валют. Информация о номинальном обменном курсе позволяет сопоставлять цены внутреннего и внешнего рынков. Изменения обменных курсов ведут к изменению внутренних цен при том же уровне международной цены. К примеру, падение обменного курса рубля в России привело к резкому росту внутренних цен в рублях,
Реальный валютный курс — это показатель соотношения обмена товаров одной страны на товары другой. Он отражает конкурентоспособность продукции страны на внешнем рынке.
Число 0,8 показывает, что за единицу отечественного товара можно получить в обмен 0,8 товара иностранного. Цена российского самолета меньше цены французского, поэтому российская продукция является, при прочих равных условиях, более конкурентоспособной.
Таким образом, реальный валютный курс зависит от цен товаров в национальной валюте и номинального обменного курса. Поскольку на внешнем рынке обмениваются товары многих наименований, то при определении реального валютного курса в отношении многих товаров будут обозначать уровни цен в национальных валютах.
Высокий уровень реального обменного курса свидетельствует о дороговизне российских товаров относительно иностранных, т. е. их меньшей конкурентоспособности. Иными словами, реальный валютный курс и конкурентоспособность находятся в обратной зависимости. Снижение реального обменного курса обеспечивает повышение зарубежного спроса на отечественные товары, способствует, таким образом, росту чистого экспорта, т. е. увеличению положительного сальдо по счету текущих операций платежного баланса. Повышение реального обменного курса вызывает противоположные следствия. Поэтому реальный обменный курс является одним из важнейших инструментов воздействия на платежный баланс.
2. Концепция паритета покупательной способности.
С реальным обменным курсом тесно связана гипотеза паритета покупательной способности (ППС). Гипотеза утверждает, что основой соотношения двух валют является ППС, который показывает количество денежных единиц страны. А, необходимых для покупки некоторого стандартного набора товаров и услуг, которые можно купить за одну денежную единицу страны
Согласно теории ППС международная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле. Если инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то при прочих равных условиях национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. В соответствии с данной теорией валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для компенсации разницы в динамике уровня цен в разных странах, т. е. повышение (снижение) соотношения индексов цен вызывает компенсирующее снижение (повышение) обменного курса валюты на ту же величину. Это означает, что для успешного прогнозирования долгосрочной динамики номинального курса обмена валют необходима информация о возможных изменениях факторов, определяющих уровни цен в этих странах.
Не по всем товарам, и особенно услугам, механизм такого выравнивания может действовать. Например, цены на недвижимость при пересчете по валютному курсу могут значительно различаться в разных странах. То же самое относится к услугам, по которым международная торговля не ведется (например, услуги парикмахерских, ресторанные услуги).
Тем не менее теория ППС находит фактическое подтверждение по значительному кругу товаров и услуг, которые являются объектом внешней торговли. Во-первых, она в целом оказывается полезной при анализе цен и валютных курсов в странах с высокими темпами инфляции. Во-вторых, довольно высока корреляция между соотношением уровней инфляции в различных странах и динамикой валютных курсов в долгосрочном плане (на временных отрезках свыше 10 лет). Поэтому при отсутствии резких ценовых шоков теория ППС используется для прогнозирования динамики номинального обменного курса в долгосрочном плане.
В краткосрочном плане теория ППС не находит достаточных подтверждений, особенно в странах с низкими темпами инфляции. Средневзвешенное соотношение цен, рассчитанное на базе различных товарных «корзин» двух стран, на протяжении нескольких лет может не соответствовать абсолютному уровню валютного курса и его динамике. Для составления краткосрочных прогнозов динамики номинального обменного курса обычно используются экспертные оценки биржевых специалистов по конъюнктуре.
3. Плавающий и фиксированный курсы валюты.
Существуют две противоположные системы обменных курсов: свободно плавающие и фиксированные обменные курсы.
Свободно плавающий валютный курс — это курс, сложившийся при обмене одной валюты на другую в зависимости от соотношения спроса и предложения, без какого-либо вмешательства государства. В этом случае величина обменного курса, т. е. цена иностранной валюты, выраженная в национальной валюте, зависит от факторов, определяющих спрос и предложение иностранной валюты. Изменения курса национальной валюты означают либо ее обесценение, когда на покупку единицы иностранной валюты потребуется больше национальной, либо ее удорожание, когда на покупку единицы иностранной валюты национальной валюты затрачивается меньше.
Основными факторами, определяющими динамику спроса и предложения иностранной валюты, являются: потребности в валюте для обеспечения импорта, валютная выручка от экспорта, изменения во вкусах потребителей и в уровне доходов, относительные изменения в соотношении цен между странами. Кроме этого огромное влияние на динамику спроса и предложения валюты оказывают межстрановые различия в реальных процентных ставках, мотивы спекуляции и предосторожности. К примеру, в России инфляционные ожидания неоднократно приводили к резкому росту спроса на иностранную валюту и соответствующему обесценению рубля.
Одно из важнейших достоинств системы плавающих обменных курсов состоит в том, что при их использовании происходит автоматическая корректировка платежного баланса и нет необходимости в использовании валютных резервов. Нельзя не заметить, что при режиме гибкого курса эффективность монетарной политики относительно выше, чем фискальной, поскольку в этом случае кредитно-денежная политика свободна от решения задач урегулирования платежного баланса и может использоваться в большей мере в целях внутриэкономического равновесия: борьбы с инфляцией, со спадами и безработицей.
Гибкие обменные курсы, как правило, обладают необходимой эффективностью в долгосрочном плане, но они неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, когда спрос и предложение иностранной валюты не являются эластичными по цене, т. е. номинальному обменному курсу. Это может привести к таким негативным последствиям, как сокращение объема внешней торговли, инвестиций, ухудшение условий торговли (соотношения экспортных и импортных цен товаров), усиление внутренней нестабильности, особенно для стран с высоким уровнем открытости экономики.
Фиксированный валютный курс — это обменный курс, устанавливаемый Центральным банком страны. При этом Центральный банк обязуется покупать и продавать иностранную валюту по установленному курсу. Часто Центральный банк устанавливает пределы, в рамках которых курс может свободно колебаться (допустим, на 2—3% выше или ниже установленного уровня). Обычно курс привязывается к какой-либо одной валюте (например, доллару), либо корзине валют.
Для поддержания обменного курса Центральный банк осуществляет валютные интервенции, восполняя дефицит долларов на валютном рынке за счет официальных резервов, либо закупает доллары при их избыточном предложении. Однако официальные резервы ограничены и не могут быть постоянным источником финансирования дефицита баланса текущих операций, и поэтому в какой-то момент Центральный банк будет вынужден произвести изменения цены иностранной валюты путем девальвации (понижения курса национальной валюты) либо ревальвации (повышения курса).
Влияние девальвации на экономику многосторонне и весьма неоднозначно. При прочих равных условиях девальвация национальной валюты делает иностранные товары более дорогими и ведет к сокращению импорта. В то же время снижение цен на отечественные товары (выраженных в иностранной валюте) увеличивает спрос на них со стороны иностранных покупателей и ведет к росту экспортных доходов. Девальвация, таким образом, приводит к улучшению состояния торгового баланса. Но девальвация дает положительный результат в долгосрочном плане лишь в том случае, если она не сопровождается инфляцией. Предотвратить же рост внутренних цен — весьма трудная задача. Дело в том, что девальвация удорожает импортные товары, снижая покупательную способность населения, реальную зарплату и уровень жизни в целом. Требования повышения зарплаты и бюджетных расходов ведут к росту издержек и цен, т. е. к инфляции, и, значит, к потере в выигрыше от девальвации. Поэтому, проводя девальвацию, страна должна придерживаться очень жесткой кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики, чтобы предотвратить рост внутренних цен.
Ревальвация валюты стимулирует импорт товаров и препятствует экспорту товаров.
Как ревальвация и девальвация воздействуют на движение капиталов? Ревальвация стимулирует экспорт капитала. Инвесторам выгодно приобретать ценные бумаги и недвижимость, так как за национальную валюту они получают больше иностранной валюты, чем раньше. И наоборот, импорт капитала в страну после ревальвации становится невыгодным, так как надо затрачивать больше валюты на приобретение активов в национальной валюте. Таким образом, ревальвация ухудшает состояние платежного баланса. Поэтому возникает вопрос: нужно ли ее осуществлять? Эта операция является вынужденной. Необходимость ревальвации валюты возникает у стран, у которых экспорт стабильно превышает импорт. Данное превышение означает существование дефицита торгового баланса у стран партнеров. Поэтому ухудшение платежного баланса одной страны означает движение к равновесию платежного баланса стран-партнеров.
Девальвация валюты стимулирует импорт капитала и препятствует экспорту капитала. Девальвацию валюты вынуждены проводить страны с дефицитом платежного баланса, и она есть средство обеспечения равновесия поступления и платежей.
Учитывая изменения, как торгового баланса, так и баланса капитала под влиянием изменений валютного курса, можно сделать вывод, что ревальвация ухудшает состояние платежного баланса, а девальвация улучшает его.
Система фиксированных курсов, как и система гибких курсов, не лишена недостатков. Фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь «эффект» от изменения денежной массы «уходит» на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и производства. Завышенный реальный обменный курс может снизить конкурентоспособность отечественных товаров и эффективность экономики в целом. Такие меры поддержания фиксированного валютного курса, как использование золотовалютных резервов, валютные и торговые ограничения, валютный контроль, ограничения в налоговой и денежной сфере, имеют неоднозначные последствия и могут привести к падению производства и росту безработицы.
В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет, достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину («скользящая привязка»). При «ползущей привязке» курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее не объявленную величину каждый день («грязное плавание»). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
