Финансовый рынок состоит из двух рынков: денежного рынка и рынка капиталов.
Денежный рынок — это рынок краткосрочных (сроком до одного года) кредитных операций. Обычно денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки, а также рынок деривативов.
На учетном рынке обращаются краткосрочные ценные бумаги (казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств), главная особенность которых — высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок — это рынок, на котором обращаются временно свободные денежные ресурсы банков. Банки размещают эти ресурсы между собой преимущественно в форме межбанковских вкладов на короткие сроки (от нескольких месяцев до двух лет).
Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов состоит в том, что при платежах происходит обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. На валютном рынке купля-продажа валют происходит на основе спроса и предложения.
На рынке деривативов обращаются финансовые инструменты, являющиеся производными от более простых финансовых инструментов — акций и облигаций. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (они дают их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте цене).
Рынок капиталов включает в себя рынок ценных бумаг (акций и облигаций), или фондовый рынок, и рынок средне и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит основным источником долгосрочных инвестиционных ресурсов.
На рынке банковских кредитов фирмы приобретают заемные средства для расширения основного капитала, обновления оборудования и увеличения производственных мощностей. Как правило, такие кредиты предоставляются инвестиционными банками, иногда — коммерческими.
На фондовом рынке происходит мобилизация и распределение денежных средств между участниками рынка путем выпуска ценных бумаг, их продажи, покупки и погашения. Особенностью привлечения финансовых ресурсов таким путем является обстоятельство, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть вложенные средства (полностью или частично), продав эти бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной объект.
Основные функции фондового рынка состоят в следующем:
— мобилизация временно свободных денежных средств и сбережений и направление их тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться;
— перелив капитала с целью его концентрации в наиболее прогрессивных отраслях и перспективных регионах;
— финансирование дефицита государственного бюджета и сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;
— регулирование краткосрочной процентной ставки в экономике (при купле-продаже государственных ценных бумаг);
— информирование о состоянии экономики, исходя из положения на рынке ценных бумаг.
Различают первичный и вторичный фондовые рынки. Первичный рынок — это тот рынок, на котором происходит первичное размещение новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Лицо, выпускающее ценные бумаги, именуют эмитентом, а приобретающее их — инвестором. Ценные бумаги выпускают главным образом юридические лица, они же являются и главными их покупателями, так как именно они располагают наибольшими денежными суммами.
Первоначальный инвестор, купив ценную бумагу, вправе перепродать ее другим лицам, которые, в свою очередь, свободны в своем решении продать ее следующему вкладчику. Перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ценные бумаги. На нем уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.
Вторичный рынок подразделяется на биржевой и не биржевой. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. На не биржевом рынке (например, в банках) осуществляется купля продажа ценных бумаг, которые по каким-либо причинам не котируются на бирже.
Кредит и кредитная система
1. Сущность и формы кредита.
Кредит представляет собой движение ссудного капитала, под которым понимается капитал в денежной форме, предоставляемый в ссуду его собственниками. Временно свободные денежные средства поступают на рынок ссудных капиталов, аккумулируются в кредитного денежных учреждениях, а затем размещаются в тех отраслях экономики, где есть потребность в капиталовложениях.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
1. Денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала и накапливаемые по мере перенесения его стоимости по частям на производимую продукцию в виде амортизации.
2. Капитал, временно свободный в промежутках между поступлением денежных средств от реализации продукции и выплатой заработной платы.
3. Часть оборотного капитала, высвобождаемая в денежной форме при несовпадении во времени реализации продукции и покупки сырья, топлива и материалов, необходимых для продолжения производственного процесса.
4. Денежные средства, накапливаемые для вложения в основной капитал при расширенном воспроизводстве до определенной величины, зависящей от масштабов предприятий и их технического уровня.
5. Сбережения домохозяйств, т. е. деньги, откладываемые населением для приобретения товаров длительного пользования, покупки жилья и т. д., которые аккумулируются во вкладах в банках.
Кредитные организации выдают кредиты при соблюдении следующих основополагающих принципов кредитования, которые действуют в совокупности и обусловливают друг друга:
— обеспеченность;
— возвратность;
— срочность;
— платность;
— целевой характер.
Обеспеченность кредита означает, что предоставленная ссуда должна быть гарантирована наличием конкретных материальных ценностей, денежных документов или прав на получение денежных сумм. Обеспечение кредита имеет форму конкретного залога банку соответствующих ценностей. Наиболее реальным обеспечением принято считать временную передачу банку-кредитору права собственности на определенную часть активов заемщика (часто тех, на приобретение которых предоставляется кредит), а также залоговые документы на недвижимость, залог собственности на оборудование и на запасы товарно-материальных ценностей, товары и т. п. Предоставление ничем не обеспеченного кредита может практиковаться кредитором только в отношении постоянных клиентов, чья платежеспособность не вызывает сомнений.
Возвратность кредита означает не только конечный срок его возврата, но и возможность промежуточного погашения ссуды по мере высвобождения ранее вложенных средств в результате завершения соответствующих операций (например, при реализации торговых сделок, достижении конкретных результатов в промышленном производстве и т. д.).
Срочность кредита означает его возврат заемщиком к определенному сроку. Срочность кредита непосредственно зависит от целей, на которые он используется, и от времени высвобождения заемных средств в ходе производства и реализации продукции.
Платность кредита означает, что нужно не только вернуть к определенному сроку сумму, взятую взаймы, но и за временное использование занятой суммы заплатить определенную плату — процент. Величина процента зависит от многих факторов: состояния конъюнктуры рынка, платежеспособности заемщика, срока кредита, направлений использования кредита и рисков, связанных с этими направлениями.
Целевой характер кредита означает, что кредит выдается под определенные, заранее известные кредитору и одобренные им цели заемщика. Иногда эти цели могут быть конкретны (например, формирование основного и оборотного капитала). В таких случаях кредитор имеет возможность непосредственно убедиться в реальности и обеспеченности конкретной операции, под которую предоставляется кредит. Однако нередко кредит выдается для общего финансирования деятельности заемщика. В этом случае кредитор при принятии решения о кредитовании основывается на анализе данных о деятельности фирмы и осуществляет наблюдение за тем, чтобы полученные заемщиком средства не использовались на иные цели.
Кредит выступает в разнообразных формах, основными из них являются коммерческий кредит и банковский кредит.
Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый фирмами и другими хозяйственными субъектами друг другу. Коммерческий кредит предоставляется в товарной форме путем отсрочки платежа. В большинстве случаев он оформляется векселем. Векселя делятся на простые и переводные. Простой вексель представляет собой обязательство, выдаваемое заемщиком на имя кредитора, с указанием места и времени выдачи долгового обязательства, суммы последнего, места и времени платежа Переводной вексель, или тратта,— это письменное распоряжение кредитора заемщику об оплате определенной суммы третьему лицу или предъявителю. Лицо, выдающее переводной вексель, именуется трассантом; лицо, обязанное совершить платеж,— трассатом, а лицо, которому передается право получения денег,— ремитентом.
Цель коммерческого кредита — ускорить реализацию товаров и получение заключенной в них прибыли. Широкому его использованию препятствует то, что он ограничен размерами резервного фонда фирмы-кредитора, и то, что он не может быть использован, например, для выплаты заработной платы или для какой-то другой подобной цели, поскольку он предоставляется в товарной форме. Эта ограниченность коммерческого кредита преодолевается путем использования банковского кредита, который превратился в преимущественную форму кредитных отношений.
Банковский кредит — это кредит, предоставляемый кредитными учреждениями (банками, фондами, страховыми компаниями) заемщикам (частным предпринимателям, предприятиям, организациям и т. п.) в виде денежных ссуд. Объектом банковского кредита является денежный капитал. Банковский кредит обслуживает не только обращение товаров, но и накопление капитала, превращая в него сбережения всех слоев общества.
Рассмотрим другие распространенные формы кредита.
Потребительский кредит предоставляется частным лицам. Его объектами являются обычно потребительские товары длительного пользования и разнообразные услуги. Потребительский кредит выступает в форме кредита коммерческого (продажа товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины) и банковского (предоставление ссуд кредитными учреждениями на потребительские цели). Максимальный срок потребительского кредита — три года. Разновидностью потребительского кредита являются долгосрочные (на очень длительный срок) ссуды частным лицам на приобретение или строительство жилья (ипотечный, жилищный кредит). За пользование потребительским кредитом взимается, как правило, высокий реальный процент.
Государственный кредит — это совокупность кредитных отношений, в которых государство выступает заемщиком, а население и частный бизнес — кредиторами денежных средств. Государство заимствует средства путем выпуска облигаций государственных займов, которые могут выпускаться не только центральными, но и местными органами власти. Данная форма кредита используется прежде всего, для покрытия дефицита госбюджета.
Международный кредит — это движение ссудного капитала между странами. Международный кредит предоставляется в товарной или денежной форме.
Заемщиками и кредиторами являются банки, фирмы, государства, международные организации:
Во-первых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря кредиту временно свободные денежные ресурсы предприятий, населения, государства аккумулируются и превращаются в ссудный капитал, который через кредитный механизм перераспределяется на основе возвратности и платности между отраслями хозяйства, направляясь в наиболее эффективные сферы или в те отрасли, которым отдается предпочтение в соответствии с общенациональными программами развития экономики.
Во-вторых, кредит позволяет хозяйственным организациям обеспечить эффективное соответствие между потребностью в оборотных средствах и их наличием. Из-за присущих процессу индивидуального воспроизводства колебаний и связанных с ними постоянных изменений потребностей хозяйственных организаций в оборотных средствах возникает объективная необходимость в кредите. Он разрешает противоречие между наличием и потребностью в оборотных средствах. Предоставление коммерческим предприятиям оборотных средств в форме кредита дает возможность, не изменяя всякий раз величину их собственных оборотных средств, предоставлять им средства в соответствии с действительной потребностью.
В-третьих, кредит выполняет функцию экономии издержек обращения путем замещения наличных денег (кредитными карточками, чеками, векселями), опережающего роста безналичных расчетов, а также ускорения движения денежных потоков.
В-четвертых, кредит ускоряет концентрацию и централизацию капитала. В рыночной экономике кредит активно используется в конкурентной борьбе, содействует процессу поглощения и слияния фирм.
В-пятых, специфической функцией кредита является использование его государством в качестве инструмента регулирования экономики. Кредитное регулирование экономики — это совокупность мероприятий, осуществляемых государством для изменения объема и динамики кредита в целях воздействия на хозяйственные процессы. Государство регулирует доступ заемщиков на рынок ссудных капиталов, облегчая или затрудняя получение ссуд. Путем дифференциации процентных ставок за кредит, предоставления правительственных гарантий и льгот стимулируется преимущественное кредитование тех предприятий и отраслей, деятельность которых соответствует общенациональным программам экономического развития.
С институциональной точки зрения кредитная система представляет собой совокупность кредитных организаций, активно используемых государством для регулирования экономики. В современной кредитной системе выделяют четыре основных звена: Центральный банк, коммерческие банки, специализированные банковские учреждения и небанковские кредитно-финансовые институты.
Центральные банки, монопольно осуществляющие эмиссию банкнот, будучи «банками банков», являются, как правило, государственными учреждениями. В большинстве стран Западной Европы центральные банки были национализированы в период второй мировой войны или в первые послевоенные годы. В США Центральный банк (Федеральная резервная система) находится в смешанной государственно-частной собственности. Во многих странах, в том числе и в России, центральные банки по закону не находятся в подчинении органов законодательной и исполнительной властей. Это сделано для того, чтобы уменьшить влияние этих государственных органов на денежное обращение в стране, за состояние которого несет ответственность, прежде всего Центральный банк.
Для Центрального банка характерны следующие основные функции.
Эмиссионная функция. Хотя в современных условиях наличные деньги менее важны, чем безналичные, банкнотная эмиссия по-прежнему сохраняет свое значение, поскольку наличные деньги и сегодня необходимы для значительной части платежей и обеспечения ликвидности кредитной системы, которая должна иметь средства для окончательного погашения долговых обязательств. В России наличные деньги составляют около одной трети совокупной денежной массы.
Функция аккумуляции и хранения обязательных резервов коммерческих банков. Суть этой функции заключается в том, что банки обязаны хранить на беспроцентном счете в Центральном банке определенный процент своих вкладов. Манипуляции нормой обязательных резервов — один из основных методов денежно-кредитной политики (в России эта норма составляла по различным вкладам 5—7%). Одновременно Центральный банк является хранителем официальных золотовалютных резервов страны (в России такие резервы в октябре составляли 25 млрд. долл.).
Кредитование коммерческих банков. Центральный банк регулирует уровень кредитных ресурсов банков в зависимости от фазы экономического цикла. Вместе с тем Центральный банк осуществляет надзор за деятельностью кредитных учреждений, контролирует ее соответствие требованиям нормативных документов.
Функция предоставления кредитов и выполнения расчетных операций для правительственных организаций. В современных условиях в государственных бюджетах аккумулируется до половины и больше ВВП стран. Эти средства накапливаются на счетах в центральных банках и расходуются с них. Поэтому центральные банки ведут счета государственных учреждений, местных органов власти, накапливают на этих счетах средства и проводят выплаты с них. Они осуществляют также операции с государственными ценными бумагами, предоставляют государству кредит в форме прямых ссуд или покупки государственных облигаций. Кроме того, центральные банки проводят по поручению правительственных органов операции с золотом и иностранной валютой.
Функция проведения денежно-кредитной политики. Центральный банк осуществляет совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование национальной экономики.
Основу нижнего уровня кредитной системы образуют коммерческие банки, которые аккумулируют основную часть кредитных ресурсов и осуществляют широкий круг операций, основными из которых являются операции по привлечению средств клиентов (пассивные операции) и кредитование предприятий и населения (активные операции). Привлекая депозиты и предоставляя кредиты, они способны создавать новые безналичные деньги, т. е. изменять денежное предложение.
Коммерческие банки часто называют финансовыми универмагами или супермаркетами кредита: они способны предлагать своим клиентам сотни видов разнообразных банковских услуг. Коммерческие банки осуществляют расчеты и организуют платежный оборот в масштабах всего национального хозяйства, занимаются посредническими операциями (по поручению клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, выполнение обязательств по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Кроме того, они осуществляют доверительные операции, т. е. принимают на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов.
Деятельность коммерческих банков подчинена цели получения прибыли — маржи, которая представляет собой разницу между ставками процента по ссудам и по вкладам. Они самостоятельны в своей деятельности, административно не подчинены Центральному банку, хотя находятся под его надзором и выполняют его указания в пределах норм, установленных законом.
Деятельность коммерческих банков дополняется специализированными банковскими учреждениями, такими, как: инвестиционные, кооперативные, ипотечные, сельскохозяйственные, сберегательные банки, ссудо-сберегательные ассоциации, трастовые фонды и т. д. Эти учреждения выполняют вспомогательные операции, от которых коммерческие банки обычно отказываются. Так, например, инвестиционные банки занимаются в основном куплей-продажей ценных бумаг и обычно не принимают депозитов, не ведут расчетных операций, не предоставляют краткосрочных кредитов и т. д. Ипотечные банки в основном выдают ссуды под залог недвижимости: земли, строений, квартир и т. п.
Важным элементом кредитной системы являются небанковские кредитно-финансовые институты, роль которых в России возрастает. Это прежде всего страховые компании и пенсионные фонды. Страховые компании получают средства от страхователей (страхующих свои риски), а пенсионные фонды аккумулируют средства пенсионного обеспечения.
Таким образом, ведущую роль в кредитной системе занимает Центральный банк, который по закону независим от законодательной и исполнительной властей, но согласует проводимую им кредитно-денежную политику с правительством и регулирует деятельность других частей кредитной системы.
Основные виды ценных бумаг
1. Классификация ценных бумаг и их виды.
На рынке ценных бумаг (фондовом рынке) обращаются средне и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается документ установленной формы и с определенными реквизитами, удостоверяющий имущественные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги все удостоверяемые ею права переходят другому собственнику.
Ценные бумаги иногда именуют фиктивным капиталом, исходя из того, что они являются «представителями» реального капитала и в определенной мере отражают его величину.
В рыночной экономике функционирует множество видов ценных бумаг, классифицируемых в основном по двум признакам.
Во-первых, они классифицируются по признаку принадлежности эмитенту. Обычно эмитентами ценных бумаг являются: государство, частный сектор и иностранные субъекты.
Государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, его ведомствами или региональными и муниципальными органами власти.
Ценные бумаги частного сектора подразделяются на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями. Частные ценные бумаги (например, векселя или чеки) выпускаются физическими лицами.
Иностранные ценные бумаги выпускают нерезиденты страны.
Во-вторых, ценные бумаги классифицируются по их экономической природе. В этом случае выделяются: свидетельства о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты), свидетельства о займе (облигации, векселя), контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).
Рассмотрим краткие характеристики видов ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке.
Акции, т. е. ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в уставном капитале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда. В акции закреплено также право ее владельца на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигации — это ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в котором должником являются государство, территориальные государственные органы и органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и организации. Обычно они выпускаются большими партиями. Эмитент облигации обязуется выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем облигации. Таким образом, облигация удостоверяет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).
Депозитный сертификат — это ценная бумага, удостоверяющая обязательство банка выплатить держателю сертификата с депозита указанную сумму, при этом право требования может передаваться вместе с сертификатом от одного лица к другому. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер выплачиваемого процента. Депозитные сертификаты принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.
Сберегательный сертификат представляет собой письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Сберегательные сертификаты бывают именные и на предъявителя.
Чек — это денежный документ установленной формы, содержащий безусловное письменное указание чекодателя банку выплатить с его счета предъявителю чека указанную на нем денежную сумму.
Вексель представляет собой безусловное письменное долговое обязательство, выданное одной долговой стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Векселедатель выплачивает в назначенный срок векселедержателю не только долг, но и процент по нему. Вексель может передаваться по передаточной надписи в пользу третьего лица. Как и чеки, векселя выпускаются и частными лицами.
Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства центрального правительства, различающиеся по срокам погашения и размерам процентной ставки.
В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов:
1) казначейские векселя со сроком погашения, как правило, 91 день;
2) казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет;
3) казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет.
Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования кратко, средне и долгосрочного государственного долга.
Ценные бумаги для кредитования задолженности выпускаются не только центральным правительством, а и местными органами власти. Последние выпускают муниципальные облигации. Подобные облигации также представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов.
На фондовом рынке обращаются также ценные бумаги, представляющие собой контракты на будущие сделки. К ним относятся фьючерсы и опционы. Фьючерсы — это ценные бумаги, удостоверяющие обязательство продать или купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в определенный срок. Опционы представляют собой ценные бумаги, удостоверяющие право продать или купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в определенный срок.
2. Акции и облигации.
Основными видами ценных бумаг, обращающихся на рынках развитых стран, являются акции и облигации, поэтому рассмотрим их подробнее.
Одна из главных особенностей акций как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества (АО) их выкупить. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда следует, что акции являются бессрочными, т. е. обращаются на рынке до тех пор, пока существует выпустившее их АО.
Выпускаются именные акции и акции на предъявителя. Среди них выделяют две категории акций: обыкновенные (ши простые) и привилегированные.
Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующим:
а) они дают право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров, в праве голоса реализуется возможность каждого акционера как совладельца капитала АО участвовать в управлении последним;
б) выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации АО может осуществляться только после распределения соответствующих средств между владельцами привилегированных акций.
Привилегированные акции, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров. Однако такое право появляется у владельцев привилегированных акций, если собрание акционеров принимает решение о невыплате по ним дивидендов или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросы о реорганизации и ликвидации АО. Характерной чертой привилегированных акций является также то, что они дают их владельцам преимущественное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на получение дивидендов и ликвидационной стоимости АО при прекращении его деятельности.
Согласно российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Отличием привилегированных акций от обыкновенных является и то, что если по обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться, то по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе, дивиденды должны обязательно выплачиваться (по крайней мере, частично).
Одной из основных характеристик акции является ее номинал, или нарицательная стоимость, которая должна быть одинаковой как у простых, так и у привилегированных акций. Номинальная стоимость всех реализованных привилегированных акций не должна быть больше 25% уставного капитала АО.
Как правило, номинальная стоимость акций не совпадает с их рыночной стоимостью. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Обычно у высокоэффективного АО она выше, чем у АО, находящегося в затруднительном положении.
Сумма номинальных стоимостей всех реализованных акций составляет уставный капитал АО. От уставного капитала необходимо отличать такое понятие, как «капитализация». Капитализация — это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке. Он определяется как произведение текущей рыночной цены реализованных акций на их количество.
Другой основной характеристикой акции является доход, который она приносит своему владельцу. Существуют две формы дохода по акции: в форме прироста рыночной (курсовой) стоимости и в форме дивиденда.
Для получения дохода в виде прироста рыночной стоимости акцию необходимо продать в тот момент, когда на фондовом рынке сложилась благоприятная ситуация, состоящая в высоком курсе акции. Величина дивиденда зависит от результатов деятельности АО, и прежде всего от полученной АО прибыли. Получив прибыль, АО делит ее на две части: одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая направляется для поддержания и расширения производства. Часть прибыли, инвестируемая в производство, приобретает форму основного и оборотного капитала и создает реальные предпосылки для роста рыночной цены акции.
АО контролирует то лицо или группа лиц, в руках которых находится контрольный пакет акций. Контрольный пакет определяется как доля (в процентах) акций от их общего количества, дающая право управления акционерным обществом. Это не обязательно 50% плюс одна акция или более. На практике есть примеры, когда владение даже 7% акций составляет контрольный пакет. Такая возможность связана с большой «распыленностью» акций среди акционеров, так как среди огромного их количества наибольшая часть — это мелкие вкладчики, не принимающие участия в общих собраниях АО, на которых принимаются принципиальные стратегические решения по деятельности АО. Кроме того, группа лиц, заинтересованная в получении контроля над обществом, имеет возможность получить по доверенности голоса других акционеров.
Облигация — это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Таким образом, важнейшее отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Кредит обеспечивается имуществом эмитента. Все платежи по облигациям должны осуществляться в первую очередь и в обязательном порядке по сравнению с акциями. Облигации выпускаются государством, акционерными обществами и частными предприятиями.
Облигация является срочной ценной бумагой, т. е. выпускается на определенный период времени, по истечении которого она должна быть выкуплена эмитентом по номиналу. Минимальный срок, на который выпускается облигация, не ограничен. Согласно законодательству государственные облигации не могут выпускаться на срок более 30 лет. По времени обращения они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).
Облигации могут быть именными и на предъявителя. Классическая облигация — это ценная бумага, по которой выплачивается фиксированный процент, или купон. Поэтому облигацию именуют купонной ценной бумагой. Для учета инфляции выпускают облигации, как с плавающим купоном, так и с плавающим номиналом, которые изменяются в зависимости от динамики индекса цен.
Выпускают также бескупонные облигации, т. е. не имеющие купонов. В этом случае доход владельца облигации возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.
Одним из видов облигаций является конвертируемая облигация, которую согласно условиям выпуска можно обменять на обыкновенные акции или облигации других видов. Цель конвертации облигации в обыкновенные акции заключается в том, чтобы, с одной стороны, гарантировать получение дохода, приносимого облигацией в случае не очень успешной работы АО, а с другой — сохранить возможность увеличить доход, конвертировав облигацию в акцию, если по ней стали выплачивать высокие дивиденды.
В зависимости от соотношения спроса и предложения купонная облигация может продаваться по цене как ниже, так и выше номинала. Разница между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скидкой. Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и номиналом называется премией, или ажио.
Котировки облигаций обычно показываются в процентах. При этом номинал облигации принимается за 100%. Для определения по котировке цены облигации в рублях необходимо умножить котировку в процентах на номинал облигации. Например, если номинал облигации равен 1 тыс. руб., котировка равна 90%, то ее цена будет 900 руб.
В России рынок облигаций — это главным образом рынок государственных облигаций. Государственные облигации подразделяются на облигации рыночных и нерыночных займов. Различие между ними состоит в том, что облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке, а облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.
Фондовая биржа
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов, которые отвечают требованиям биржи. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную часть рынка ценных бумаг, на котором определено место, время и правила торговли ценными бумагами.
Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. В связи с использованием компьютерных и информационных технологий появились электронные биржи. Электронная биржа — это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний — членов биржи.
Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к компаниям. Поэтому в зависимости от жесткости требований бумаги одной и той же компании могут котироваться, т. е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой компании на соответствие ее состояния требованиям биржи существует специальный термин — «листинг». Листинг — это процедура включения ценной бумаги компании в котировальный список биржи. Если компания отвечает требованиям, предъявляемым биржей, и желает, чтобы ее бумаги котировались на бирже, то ее бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем компания перестает соответствовать требованиям биржи, то ее бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура именуется делистингом.
Как правило, АО стремится, чтобы его акции котировались на бирже. Факт котировки акций на бирже свидетельствует о высоком уровне надежности АО, так как оно прошло экспертизу специалистов биржи. При прочих равных условиях таким АО легче привлекать средства за счет выпуска новых акций, поскольку инвесторы относятся к ним с большим доверием.
Согласно российскому законодательству фондовая биржа не является коммерческой организацией. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключить биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Все сделки заключаются методом открытого торга, и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.
Наиболее важными сделками, совершаемыми на фондовой бирже, являются кассовые и срочные сделки.
При кассовой сделке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Законодательства различных стран обычно отводят контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. В России, к примеру, подобные сделки осуществляются, как правило, в течение двух-трех дней.
Сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг, которые, как правило, хранятся на специальных счетах в банках. Для того чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги.
После введения комплексных компьютерных систем биржевых расчетов необходимость использования чеков на ценные бумаги отпала, и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ.
Срочные сделки представляют собой договоры об обязательствах поставок одной стороной в установленный срок определенного количества фондовых ценностей и немедленного их приема, а также оплаты заранее установленной суммы — другой стороной. Обычно срочные сделки заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко — на полгода. По российскому законодательству оформление сделки и ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней.
Срочные сделки представлены, прежде всего, фьючерсами и опционами. Фьючерс — это контракт на куплю-продажу каких-либо ценных бумаг в будущем, т. е. это срочный биржевой контракт. Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-продажи — продавец не отдает покупателю свои ценные бумаги, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить ценные бумаги по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств покупатель вносит залог, сохраняемый посредником, т. е. организацией, проводящей фьючерсные торги.
Фьючерс (фьючерсный контракт) является ценной бумагой и может в течение всего срока действия перекупаться много раз. Держатель контракта может, как угадать, так и не угадать меняющуюся стоимость ценной бумаги, проиграть или получить прибыль. Поэтому при торговле фьючерсами важно предвидеть изменение цены в будущем по сравнению с датой покупки, знать изменение цены в течение всего срока действия фьючерсного контракта. Выигрывает при торговле фьючерсами тот, кто наиболее информирован, кто имеет большой капитал и может активно влиять на саму цену.
Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для получателя) и обязательства (для продавца) купить или продать ценные бумаги по определенной фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи опциона покупатель покупает не титул собственности (т. е. акции), а право на его приобретение. Например, опцион на акции — это договор, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу). Опционный контракт не является обязательным для покупателя. В случае если подопционная сделка не реализуется, владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Владелец (или покупатель) опциона выплачивает продавцу (или лицу, выписавшему опцион) комиссионные, которые называются премией. Премия — это цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обстоятельств.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
