В области оценки инвестиций и бизнес-планирования все еще бытует множество неясностей. Попробуем разобраться, как правильно построить финансовую модель.
Бизнес-план нужен тогда, когда возникает идея нового бизнеса, инновации, инвестиционного проекта, модернизации существующего производства.
Эти мероприятия требуют для своей реализации, помимо прочего, финансовых ресурсов.
Чтобы профинансировать проект, необходимо убедить собственника, инвестора, кредитора в том, что проект хороший, то есть принесет выгоду. В этот момент и возникает потребность в бизнес-плане, составной частью которого является финансовая модель.
Помимо описания бизнес-идеи и соответствующих технических, организационных, маркетинговых аспектов будущей деятельности в процессе бизнес-планирования необходимо провести подробный расчет проекта в денежном выражении.
Естественно, для проекта, который состоится в будущем, речь идет о прогнозах, ожиданиях, оценках, и чтобы проиграть различные варианты, оценить финансовую реализуемость и коммерческую эффективность, требуется финансовая модель.
Финансовая модель - это ядро любого бизнес-плана. Она представляет в стоимостном выражении всю информацию об инвестициях в реальные активы, способах и схемах их финансирования, индивидуальных особенностях налогообложения и ценообразования конкретного инвестора, а также отражает возможное влияние экономического окружения.
Самое главное при определении подходов к построению финансовой модели - проникнуться идеей оценки инвестиций на основе денежных потоков. Как показывает практика, основная сложность скрывается в том, что множество специалистов решают экономические задачи, связанные с анализом финансовой отчетности действующего предприятия.
И при этом в большинстве стран акцент, как правило, делается на две формы финансовой отчетности: баланс и отчет о прибылях и убытках.
Между тем отчету о движении денежных средств в обычной хозяйственной жизни уделяется крайне мало внимания.
Оценка инвестиций - это сложная задача, для решения которой используется ставший уже классическим анализ движения денежных средств.
Всем известные показатели эффективности - NPV (чистый дисконтированный доход), IRR (внутренняя норма доходности), PI (индекс рентабельности), DPBP (дисконтированный срок окупаемости) - вычисляются на базе дисконтированных денежных потоков будущего проекта.
Кроме эффективности, финансовая модель позволяет оценить и такой важный аспект, как потребность в финансировании.
Массу сложностей вызывает построение самой финансовой модели бизнес-плана.
Практически у всех, кто приступает к бизнес-планированию, возникают вопросы:
• как учитывать амортизацию (самый первый и "любимый");
• в чем отличие денежных потоков от прибылей и убытков;
• каким способом строить денежные потоки - прямым или косвенным;
• когда и каким образом учитывать финансирование со стороны.
Прибыль организации - это финансовый результат, который рассчитывается исходя из договоренности о том, что может считаться прибылью.
В то же время денежные потоки объективно измеряются и фиксируются в учете. Иными словами, прибыль - это возможность, деньги - это факт.
Формирование информации о прибыли происходит по правилам бухгалтерского учета на базе двух допущений. Первое - о временной определенности фактов хозяйственной деятельности.
Предполагается, что операции относятся к тому отчетному периоду, в котором они имели место, независимо от фактического времени поступления или выплаты денежных средств, связанных с этими операциями.
Это допущение связано с понятием "метод начисления" (accrual basis of accounting) и воплощает три основополагающих принципа учета:
• принцип периодичности - экономическая деятельность организации делится на искусственные временные периоды (месяц, квартал, год);
• принцип признания доходов - доходы признаются (т.е. отражаются в финансовой отчетности) по следующим критериям: юридическому (право на получение дохода подтверждается документально), критерию измеримости (сумма выручки может быть определена), критерию реализованности (в оплату получен актив) и др.;
• принцип соотнесения затрат и доходов - по общему правилу следования расходов за доходами (т.е. понесенные расходы признаются тогда, когда признается связанный с ними полученный доход).
Второе допущение - это допущение непрерывности деятельности.
Предполагается, что организация собирается продолжать свою финансово-хозяйственную деятельность в ближайшем будущем и у нее не возникнет намерения или потребности в ликвидации.
Аналитикам и принимающим решения следует иметь в виду, что отчет о прибылях и убытках не базируется на текущих потоках денежных средств, а предназначен лишь для измерения долгосрочных средних чистых денежных потоков.
Итак, различия между прибылью и денежными потоками связаны, во-первых, с существующими принципами учета, а во-вторых, с составом элементов, отражаемых в денежных потоках, но не отражаемых в прибыли (и наоборот).
Однажды один путешественник попал в плен к амазонкам. После недолгого совещания эти отважные воительницы приняли решение убить беднягу. Однако перед этим они предложили «идущему на смерть» исполнить его последнюю просьбу. Подумал-подумал путешественник и попросил амазонок кое-о-чем. Это-то, собственно говоря, его и спасло. -так, вопрос: какую просьбу высказал обреченный»?
Ничего не пишите и не используйте калькулятор, и помните - вы должны отвечать быстро. Возьмите 1000. Прибавьте 40. Прибавьте еще тысячу. Прибавьте 30. Еще 1000. Плюс 20. Плюс 1000. И плюс 10. Что получилось? Ответ 5000? Опять неверно.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
