Главная » Предпринимателю »Последствия повышения ключевой ставки ЦБ для бизнеса и населения
Последствия повышения ключевой ставки ЦБ для бизнеса и населения
Статью подготовила Павлова Елена Геннадиевна, доцент кафедры «Макроэкономическое регулирование» Финансового университета при Правительстве РФ. Связаться с автором
ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 0,5%.Решение об этом было принято после обсуждения на заседании совета директоров 11 июня текущего года. Теперь она составляет 5,5%.Рост ключевой ставки до уровня 5,5 % вернул ее к значениям апреля – мая 2020 г.
Банк России поднял ключевую ставку уже третий раз подряд.Первым повышением ключевой ставки ЦБ РФ с декабря 2018 г. стало решение поднять ее на 0,25 п.п. до 4,5%, принятое 19 марта текущего года.
Последний подъем ключевой ставки был ожидаемым. Однако в оценках действий Центрального банка и их последствий для экономики России и населения эксперты, политики и представители бизнеса существенно расходятся.
О том, почему ЦБ РФ поднимает ключевую ставку и как это скажется на жизни россиян и производстве, можно узнать из нашей статьи.
Причины и перспективы дальнейшего повышения ключевой ставки
Основная причина принятого регулятором решения – повышение уровня инфляции и инфляционных ожиданий населения.
Особенно быстро цены стали расти с начала мая – годовая инфляция достигла 6%, в то время как в апреле она находилась на уровне 5,5%. По прогнозам аналитиков стабилизация уровня инфляции в районе 4 % произойдет лишь ко второму полугодию следующего года
Инфляционные ожидания россиян достигли четырехлетнего максимума. По данным за май их уровень был равен 11,3% на год вперед. Аналогичное значение отмечалось в начале 2017 г. Но тогда ключевая ставка ЦБ была равна 10% годовых.
Высокий показатель инфляционных ожиданий вызывает совершение людьми крупных покупок в более ранние сроки, чем это намечалось ими сначала из-за опасения подорожания в последующем. В результате спрос увеличивается, что еще более ускоряет инфляцию.
Как рассказала председатель Центробанка Э. Набиуллина, в ходе совета директоров предлагалось увеличить ключевую ставку на 0,25 п.п., 0,75 п.п. и 1 п.п. Все предложения подробно и детально обсуждались. Избрание варианта в 0,5 п.п. обосновано желанием дать экономике больше времени для приспособления к росту ставок и получить больше статистической информации.
Обосновывая принятое решение, глава ЦБ Э. Набиуллина отметила, что при высокой инфляции низкая ключевая ставка не сделает кредиты более дешевыми. Доступный бизнесу кредит может быть обеспечен только ожидаемо низким уровнем инфляции.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Повышая ключевую ставку, заявила Э. Набиуллина, ЦБ защищает доходы граждан, поскольку, во-первых, инфляция прекратит сокращать их сбережения, и, во-вторых, подорожание денег со временем начинает сдерживать повышение цен.
По заявлениям ЦБ РФ возможен переход к умеренно жесткой денежно – кредитной политике и увеличению ключевой ставки более 6%.
На следующем заседании, которое состоится в июле, есть высокая вероятность того, что ставка снова будет повышена, хотя не исключена и некоторая пауза. Глава ЦБ отметила, что совет директоров будет при принятии решения руководствоваться показателями изменения уровня инфляции, развития экономики и степени рисков, обусловленных внутренними и внешними условиями. Непредвиденные обстоятельства могут заставить сделать паузу.
По словам Э. Набиуллиной, все будет зависеть от изменений в экономике, уровня инфляции и инфляционных ожиданий. В настоящее время сообщить, в какой период это случится и случится ли вообще, не представляется возможным.
Оценки денежно-кредитной политики ЦБ РФ
Рост ключевой ставки ЦБ ведет к повышению процентных ставок по вкладам и кредитам. При этом до последнего времени подъем ставок по кредитам опережал увеличение ставок по депозитам. Но, как полагают многие специалисты, такая тенденция скоро изменится, что доставит радость вкладчикам крупных банков, работающих с населением.
Рост ставок по банковским депозитам уже начался. Экономисты считают это позитивным трендом, который защитит покупательную способность сбережений граждан и сделает для них вклады интереснее.
Более жесткая денежно – кредитная политика ЦБ РФ уже оказала влияние на доходность розничных депозитов. По данным статистики регулятора в третьей декаде мая 2021 г. средняя максимальная процентная ставка по вкладам в 10 самых крупных банках достигла 4,9% против 4,5 % в марте текущего года. К примеру, ставки по депозитам выросли в Райффайзенбанке, банке Дом.рф, Ренессанс Кредите. В ВТБ, Почта банке, Экспо банке и Азиатско-Тихоокеанском банке появились сезонные предложения.
Проведенный РБК опрос 15 топ – банков об объеме привлечения средств физических лиц показал, что банки не исключают повышения доходности сбережений и многие ожидают роста процентных ставок по кредитам.
Повышение ключевой ставки Банком России до 5,5 % годовых многие эксперты объясняют быстрым восстановлением отечественной и мировой экономики и ожидают последующее ее увеличение из-за ускоряющейся инфляции.
Принимая во внимание, что цель ЦБ РФ по инфляции равна 4%, предполагается, что коридор ключевой ставки составит от 6 до 8%.
Эксперт из ING по России экономист Д. Долгин думает, что отсутствие негативных неожиданностей в изменении уровня инфляции позволит Центральному Банку России остановиться в 2021 г. на повышении ключевой ставки в диапазоне от 6 до 6,5%.
Главный экономист Альфа-банка Н. Орлова обратила внимание на то, что в пресс-релизе ЦБ отсутствует прогнозный диапазон по инфляции на 2021 г., что можно рассматривать как дополнительное доказательство увеличения инфляционной неопределенности. Поэтому Центральному банку, по ее мнению, придется в текущем году поднять ключевую ставку на уровень выше 6%. При этом произойдет это сразу на ближайшем заседании 23 июля.
В ПСБ не ожидают мгновенного резкого роста кредитных ставок в связи с принятым ЦБ решением о повышении ключевой ставки. Обычно уровень процентных ставок устанавливается с учетом возможного повышения ключевой ставки. В связи с этим большинство банков пока оставят действующие условия кредитования, и пересматривать ставки станут в среднесрочной перспективе.
Похожего мнения придерживается управляющий директор по кредитным розничным продуктам Райффайзенбанка А. Спиваков, который не ожидает резкого подъема ставок по ипотеке и потребительским кредитам.
Российский предприниматель О. Дерипаска в своем Телеграм - канале назвал решение ЦБ повысить ключевую ставку безумным. Он заявил, что этот шаг является атакой на доходы граждан и прибыль компаний. Проводимая ЦБ политика, с его точки зрения, ведет к сохранению устаревшей стабильности и не дает экономике расти.
Рост ключевой ставки означает укрепление рубля. В ноябре прошлого года О. Дерипаска писал, что 75% россиян желают слабого рубля. В действительности, низкий курс рубля приносит выгоду экспортерам сырья, включая компании, производящие алюминий, одна из которых принадлежит миллиардеру.
Большинство рядовых граждан считает, что для стабилизации цен рубль надо укреплять. О. Дерипаске нужен слабый рубль, чтобы с большей прибылью экспортировать свои товары.
Критикуя ЦБ, О. Дерипаска обвиняет его в уничтожении миллионов рабочих мест.Но нельзя не вспомнить о том, что О. Дерипаска был недоволен политикой ЦБ РФ и в то время, когда ключевая ставка находилась на историческом минимуме в 4,25%, и заявлял о необходимости понизить ее еще.
О. Дерипаска является представителем промышленного лобби, которому необходимы дешевые кредиты. При этом не учитывается то, что это ведет к потере доходов граждан. Некоторые более искренние представители промышленного лобби открыто предлагают принести доходы населения в жертву ради роста экономики, благодаря которому, как они утверждают, со временем повысятся доходы россиян.
В комментарии к сообщению о повышении ключевой ставки ЦБ уполномоченный при Президенте РФ по защите прав предпринимателей Б. ТитовпредлагаетЦентральному Банку перейти от денежно – кредитной политики к политике денежно – промышленной, открывающей инвесторам доступ к кредитному и венчурному капиталу. Б. Титов признает, что рост инфляции вынуждает ЦБ реагировать. Однако для этого, с его точки зрения, надо использовать более сложные методы, а не простые манипуляции с ключевой ставкой.
В частности, он считает, что ЦБ надо смягчать требования по нормированию и резервированию в ходе выдачи коммерческих кредитов при проектном финансировании. Также Б. Титов призывает на время отказаться от следования Базельским методическим рекомендациям по банковскому регулированию.
Главной причиной повышения ключевой ставки ЦБ называет ускорение инфляции. Но, как отмечают многие эксперты, уровень инфляции растет во всем мире под влиянием нарушений в цепочках поставок и взрывного удорожания сырья. Вместе с тем до сих пор центральные банки большинства других стран не переходят для борьбы с инфляцией к более жесткой денежно – кредитной политике. Например, в Федеральной резервной системе США убеждены в том, что повышение цен является временным, а экономике еще требуется помощь, чтобы полностью восстановиться после кризиса.
ФРС играет роль главного центрального банка в мире. Пока она даже не начала сокращать свою программу количественного смягчения. Однако, по мнению ряда экспертов, со временем все-таки мы увидим глобальный тренд перехода к более жесткой денежно-кредитной политике.
Недавно бывшая глава ФРС, министр финансов США Д. Йеллен заявила в интервью Блумберг о том, что сопротивляться инфляции сейчас не следует, вместе с тем в конечном счете ФРС будет вынуждена повышать ставки.
В Еврозоне также монетарные власти не расценивают нынешний рост цен как устойчивый и не собираются в ближайшее время делать денежно-кредитные условия более жесткими.
При этом, обращают внимание эксперты, нет ответа на вопрос о том, что произойдет с рынками в случае повышения ставок в настоящее время, когда после пандемии в них были влиты триллионы долларов.
В своих оценках независимые специалисты отмечают, что решение ЦБ можно понять. Но регулятор ориентируется на формальные показатели инфляции, и пытаются учесть в старых формулах новые факторы. Используется устаревший алгоритм действий – раз цены растут, надо поднять ставку, деньги подорожают, спрос и избыточная экономическая активность снизятся, тогда цены перестанут увеличиваться. Одновременно не станет расти и экономика. Наша страна проходила по этому кругу множество раз. Выход эксперты видят в приоритетах и стратегических задачах, а не формальном подавлении инфляции.
К происходящему во всем мире в настоящее время достаточно резкому ускорению инфляции привел рост цен на сырье и накопленная за прошедшие годы долговая нагрузка. Большинство видит в этом проблему, в то время как самые мудрые – шанс для предела международных рынков и изменения структуры национальных экономик.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Е. Сусин полагает, что кроме ускорения инфляции на решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку оказали влияние действия центральных банков в мире и риски бюджета России.
В последнее время резко подняли ключевую ставку ЦБ Турции (на 2 п.п. до 19%) и ЦБ Бразилии (на 0,75 п.п. до 2,75%).
Проблема,по мнению многих специалистов,заключается в том, что факторы, вызвавшие современный рост цен, не относятся к монетарным.
Во время заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США 17 марта было заявлено, что в ближайшие три года будет продолжена ультрамягкая политика, программы выкупа активов и сохранены нулевые ставки. Опасение импортировать инфляцию из США – одна из важнейших причин повышения ключевой ставки в развивающихся странах. Поскольку это внешний фактор, денежно-кредитная политика российского регулятора не в состоянии оказать на него заметного воздействия.
Внутренним способствующим ускорению инфляции фактором выступают сигналы о вероятном росте расходов бюджета и использовании средств Фонда национального благосостояния в целях финансирования крупных проектов инфраструктуры. В последнее время появляется все больше данных о том, что с приближением выборов в Государственную Думу бюджетная политика будет носить стимулирующий характер.
Ряд специалистов полагает, что по причине принятия решений в условиях недостатка экономической информации для их обоснования, в скором времени участникам рынка,возможно, придется снова изменять свои ожидания.
С точки зрения депутата Государственной Думы России В. Гартунга политика ЦБ не сможет остановить инфляцию. У нас в стране наблюдается удивительная ситуация, в которой хотяэкономика не растет, а доходы населения снижаются, цены повышаются.Для остановки роста цен нужны действия со стороны Правительства – например, введение квот на экспорт стали, нефти. В результате бОльшие объемы стали и нефти останутся внутри России для переработки. В итоге цены начнут снижаться, т.к. предложение на внутреннем рынке станет больше спроса.
Кандидат экономических наук В. Боглаев уверен, что объем производства в стране теперь непременно снизится, т.к. оборотные средства у бизнеса ограничены, и если банки сделают кредиты еще менее доступными, физический объем производства неизбежно сократится, а вместе с этим снизится уровень жизни в России.
По мнению начальника управления торговых операций на российском фондовом рынке «ФридомФинанс» Г. Ващенко даже при повышении ключевой ставки до 5,5% она останется ниже уровня инфляции, стимулирующего экономику. Ему думается, что российская экономика вступает в фазу инфляционного роста, когда высокие темпы инфляции сочетаются с высокими темпами роста. Если ЦБ будет в текущем году повышать ключевую ставку на уровне 0,5 п.п ниже уровня инфляции, то такую денежно-кредитную политику можно будет считать достаточно мягкой.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований С. Заверскийговорит, что решение ЦБ повысить ключевую ставку будет иметь для отечественной экономики больше плохих последствий, чем хороших. Эксперт полагает, что для снижения уровня инфляции это ничего не даст, т.к. вызвавшие ее факторы не связаны с процессами внутри нашей страны – разрывом производственных цепочек из-за пандемии, масштабными программами стимулирования в развитых странах, развитием т.н. зеленой экономики.
В то же время, считает С. Заверский, повышение ключевой ставки негативно скажется на объеме и структуре предложения товаров и услуг на российском рынке. А именно проблемы предложения являются одной из самых устойчивых и глубоких внутренних причин инфляции в нашей экономике.
Доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова Д. Домащенкоотметил положительное влияние повышения ключевой ставки ЦБ и последующего роста процентных ставок по вкладам на граждан, хранящих сбережения в банках. Д. Домащенко думает, что подъем ключевой ставки будет иметь ограниченное воздействие на экономику, т.к. ее влияние на уровень процентных ставок по кредитам реальному сектору не столь явное, как может показаться. В период разгара пандемии ставки по кредитам не уменьшались при уменьшении ключевой ставки ЦБ из-за роста кредитных рисков. Сейчас эти риски постепенно отступают, и необходимость в надбавке становится меньше.
Глава комитета Государственной Думы по финансовому рынку А. Аксаков обратил внимание на то, что, к сожалению, процент вкладчиков, которые могут получить доход от сбережений в банках в России не высокий.Что касается малого и среднего бизнеса, то здесь повышение ставок по депозитам вторично.
Научный сотрудник МГУ, экономист А. Колганов полагает, что наших граждан ожидает подорожание кредитов.Причин для дальнейшего роста ключевой ставки он не видит и прогнозирует некоторое снижение уровня инфляции к концу года.
Президент Русско-азиатского союза промышленников и предпринимателей (РАСПП) В. Манкевич считает, что с повышением ключевой ставки увеличивается риск того, что рост экономики в стране так и не начнется, а потенциал восстановительного спроса будет исчерпан. Другим возможным последствием может стать перемещение роста из реального сектора в финансовый, т.к. с повышением ставки вырастает прибыль в банковском секторе. Пострадавшими в первую очередь станут обрабатывающая промышленность и продукция для внутреннего рынка. Ухудшатся условия для кредитования малых и средних предприятий, в результате чего выиграет крупный бизнес.
В Китае, отметил Манкевич, откачка ликвидности была произведена с помощью других мер. Ключевая ставка была повышена только в таких проблемно развивающихся странах, как Бразилия и Турция.
Во время Петербургского международного экономического форума министр финансов РФ А. Силуанов заявил, что с его точки зрения в российской экономике имеются признаки перегрева. Для снижения деловой активности требуется повышение ключевой ставки. Однако многие экономисты с этим не согласны и утверждают, что никакого бума инвестиций в реальное производство они не видят.
Спекуляции на фондовом рынке нельзя считать прямыми инвестициями. В связи с этим, ни о каком взрывном росте числа рабочих мест в экономике, когда создаются производства, не обеспеченные конечным спросом, говорить не приходится.
Специалист по производным финансовым инструментам и трейдер срочного рынка В. Зайченко в качестве позитивного последствия роста ключевой ставки называет укрепление рублевых доходов, когда на заработную плату можно будет купить больше товаров и услуг. В результате потребительская корзина в стране станет больше. Минус решения ЦБ для населения в том, что вырастут процентные ставки по ипотеке и займам из-за чего их доступность снизится.
Как нам представляется, аналитики сегодня не слишком хорошо понимают, что в действительности происходит в экономике и какое влияние на нее окажет повышение ключевой ставки.
Изменения в расчетных показателях в связи с ростом ключевой ставки
Ключевую ставку ЦБ называют якорем стоимости денег ЦБ для коммерческих банков, которые берут у ЦБ в долг и размещают деньги на похожих на депозиты счетах.
Помимо этого ключевая ставка определяет многие другие показатели в экономике. Например, ставку по облигациям федерального займа ОФЗ, при помощи которых Министерство финансов занимает деньги.
Рост ключевой ставки вызовет изменения в размере компенсации за задержку заработной платы, которая рассчитывается как величина задолженности, умноженная на1/150 ключевой ставки.
Следствием роста ключевой ставки будет увеличение размера пеней за несвоевременную плату налогов и страховых взносов, равных 1/300 ставки рефинансирования ЦБ.
В случае несвоевременного возврата налоговой инспекции переплаты по налогам она должна выплатить компании или ИП проценты, рассчитываемые с учетом ключевой ставки.
Выдавшая ИП, работнику, учредителю либо другим связанным с ней физическим лицам заем организация обязана ежемесячно исчислять НДФЛ с материальной выгоды получателя средств. Он определяется в размере 2/3 ставки рефинансирования.
При незаконном блокировании счетов налоговая инспекция обязана заплатить за каждый календарный день блокирования проценты по ставке рефинансирования.
Ключевая ставка ЦБ определяет также величину процентов за пользование деньгами при уклонении от их возврата.
Еще ключевая ставка ЦБ учитывается при исчислении т.н. законных процентов.
Ключевая ставка принимается в расчет при определении процентов по контролируемым сделкам, указанным в первой части Налогового кодекса РФ.
Новая ключевая ставка на уровне 5,5% должна использоваться в расчетах с 15 июня 2021 г.
Статью подготовила Павлова Елена Геннадиевна, доцент кафедры «Макроэкономическое регулирование» Финансового университета при Правительстве РФ. 
