Исходной теоретической предпосылкой для организации финансовой деятельности на предприятиях всех форм собственности является существование финансов как объективной стоимостной категории. Наличие финансов неразрывно связано с использованием товарно-денежных отношений и регулирующей ролью государства в экономике страны.
Объектом изучения финансовой науки, исследующей закономерности развития общественных отношений, выраженных в данной стоимостной категории, выступают финансы как общегосударственные (публичные), так и отдельных экономических субъектов (предприятий и корпораций). Единая финансовая наука включает в себя фундаментальную и прикладную части. Фундаментальная часть призвана исследовать закономерности развития финансовых отношений, принципы построения финансов, их функции и роль в общественном воспроизводстве. Целью прикладной финансовой науки является применение результатов фундаментальных исследований для решения практических задач организации финансовой деятельности предприятий (корпораций) — управление капиталом, денежными потоками и финансовыми ресурсами. Практические результаты интеграции науки о финансах проявляются именно в прикладной ее части, т. е. при формировании и использовании доходов и расходов государства и хозяйствующих субъектов.
Финансовая наука имеет внутреннюю структуру — звенья финансов (общегосударственные финансы, финансы экономических субъектов и государственный кредит).
По мере развития акционерной и других форм собственности государство сохраняет за собой регулирующую функцию в экономике, а отдельные хозяйствующие субъекты (акционерные общества и товарищества) действуют в рыночной среде самостоятельно.
В современной отечественной экономической литературе освещается множество трактовок финансов. Общей исходной базой для них является стоимость в денежной форме. Стоимость в товарной форме не является непосредственным носителем финансовых отношений.
Среди зарубежных ученых-экономистов наиболее удачное определение финансам дали Э. Боди и Р. К. Мертон: «Финансы (fnance) — это наука о том, каким образом люди управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного периода времени».
Далее авторы подчеркивают, что финансовые решения характеризуются тем, что расходы и доходы:
• разнесены во времени;
• не могут быть точно предсказаны ни теми, кто принимает решения, ни кем-либо другим.
Таким образом, эти исследователи прагматично отождествляют финансы как стоимостную категорию с финансовыми решениями по заключению коммерческих сделок и управлению активами и рисками компании.
Э. Боди и Р. К. Мертон считают, что, приняв конкретное финансовое решение, предприниматель воплощает его с помощью финансовой системы, которая представляет собой совокупность рынков и финансовых институтов, используемых для заключения финансовых сделок с ценными бумагами. Финансовая система включает в себя рынки акций, облигаций и других финансовых инструментов, финансовых посредников, фирмы, предлагающие разнообразные услуги (например, консультационные), и органы, регулирующие деятельность всех этих учреждений. Западная финансовая теория состоит из ряда концепций, предоставляющих студентам систематизированный подход к изучению вопросов распределения денежных ресурсов с учетом фактора времени, а также набора количественных моделей, с помощью которых анализируют и оценивают все альтернативные варианты, принимают и претворяют в жизнь финансовые решения.
Российские исследователи четко разделяют понятия «финансовая система» и «система финансов». Финансовую систему образуют высшие органы законодательной и исполнительной власти, осуществляющие управление финансовыми потоками в масштабе государства. Эти органы (Министерство финансов РФ, Министерство по налогам и сборам РФ, Государственный таможенный комитет, Центральный банк РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг — ФКЦБ РФ и др.) являются управляющей системой. Они воздействуют на управляемую систему (экономические субъекты) посредством проведения соответствующей налоговой, бюджетной, таможенной, валютной и денежно-кредитной политики. Реализацию финансовой политики в субъектах РФ, а также управление финансами на региональном уровне осуществляют их органы представительной и исполнительной власти. Хозяйствующие субъекты (предприятия и корпорации) являются субъектами управления финансами на микроуровне. Объектом управления выступают финансовые отношения, возникающие между субъектами по поводу формирования и использования централизованных и децентрализованных денежных фондов. Под системой финансов обычно понимают общегосударственные финансы (фонд бюджетных средств и внебюджетные фонды), государственный кредит и финансы хозяйствующих субъектов.
Общегосударственные (публичные) финансы выражают систему денежных отношений, регулируемых государством и необходимых для формирования и использования централизованных фондов финансовых ресурсов в целях удовлетворения различных общественных потребностей (главным образом для выполнения функций государства). Данное определение является наиболее общим, характеризующим финансы как стоимостную категорию. Государственный кредит выделяют в самостоятельное звено системы финансов в связи с тем, что ему свойственны специфические формы финансовых отношений по привлечению денежных средств (в форме облигационных займов) в централизованные фонды государства. Государственный кредит выражает форму отношений между органами управления государством (в данном случае Минфином РФ) и хозяйствующими субъектами, а также домашними хозяйствами. Государство выступает, главным образом, в качестве заемщика, кредитора или гаранта. Необходимость и возможность использования государственного кредита обусловлена опережающими темпами роста расходов бюджетной системы по сравнению с темпами прироста доходов.
Финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов. К последним относят фонды потребления, накопления и резервные фонды. Капитал (пассивы баланса) служат источником образования активов (внеоборотных и оборотных). Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров (услуг) и прочих операционных и внереализационных доходов. Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервными. Они являются объектами финансового анализа, планирования и контроля. Следует отметить, что в соответствии с нормативными документами по бухгалтерскому учету остатки фондов потребления и накопления, образованные в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой за счет чистой прибыли по результатам работы за год, отдельно в балансе не отражают. Соответствующие расшифровки, характеризующие использование чистой прибыли, приводят в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (в частности, в отчете об изменениях капитала), а также в пояснительной записке к годовому отчету.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
В теоретическом аспекте денежный фонд — обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование. Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия. Денежные средства представляют собой деньги (в наличной и безналичной формах), находящиеся в полном распоряжении хозяйствующего субъекта и используемые им свободно, без всяких ограничений. Денежные потоки — целенаправленное движение денежных средств в, текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Будучи частью производственных отношений, финансы хозяйствующих субъектов относятся к экономическому базису общества.
У любого предприятия возникают разнообразные денежные отношения между:
• предприятием и занятыми на нем работниками; эти отношения выражаются в выплате персоналу доходов по ценным бумагам (процентов и дивидендов), в оказании работникам материальной помощи и услуг социального характера из фонда потребления, образуемого за счет чистой прибыли;
• предприятием и поставщиками материальных ценностей, оборудования и услуг;
• предприятием и потребителями его продукции — по поводу образования выручки от реализации товаров (работ, услуг);
• предприятием и негосударственными финансовыми институтами (коммерческими банками, фондовыми биржами, инвестиционными фондами, страховыми компаниями и др.);
• предприятием и налоговыми органами, пенсионными, страховыми и иными государственными внебюджетными фондами;
• предприятием и финансовыми органами при получении ассигнований из бюджета на определенные цели (например, на финансирование капитальных вложений, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ);
• предприятием и Центральной компанией финансово-промышленной группы — по поводу перераспределения доходов внутри группы между участниками и др.
Перечисленные виды денежных отношений правомерно рассматривать как финансовые отношения, составляющие сущность финансов предприятий. В то же время материальной основой рассмотренной системы денежных отношений выступает процесс движения денег, который в ходе индивидуального кругооборота средств и представляет собой денежный оборот предприятия.
Экономическая сущность финансов предприятий и корпораций в реальной деятельности выражается в трех функциях:
1) формирование капитала, доходов и денежных фондов;
2) использование капитала, доходов и денежных фондов;
3) контрольная функция.
Уточнение автора сводится к тому, что в условиях перехода к рыночным (товарным) отношениям финансы выражают не только формирование и использование доходов и денежных фондов предприятия, но и его капитала (как собственного, так и заемного).
Многие исследователи признают наличие у финансов только двух функций — распределительной и контрольной.
Первая из этих функций не характеризует специфику данной стоимостной категории, поскольку распределительную функцию выполняют не только финансы, но и цена, кредит и прибыль.
Проф. М. В. Романовский также полагает, что финансы предприятий выполняют три функции:
• регулирование денежных потоков;
• формирование капитала, денежных доходов и фондов;
• использование капитала, денежных доходов и фондов.
Подобная точка зрения также имеет право на существование, так как подробно обоснована автором.
В современной финансовой литературе можно встретить и другие трактовки экономической природы и функций финансов хозяйствующих субъектов.
Исходя из перечисленных функций, роль финансов в хозяйственной деятельности предприятий сводится к следующему:
• обслуживание индивидуального кругооборота фондов, т. е. смену форм стоимости. В процессе такого кругооборота денежная форма стоимости превращается в товарную, и после завершения процесса производства и реализации готового продукта товарная форма стоимости вновь выступает в первоначальной денежной форме (в форме выручки от реализации готового продукта);
• распределение выручки от реализации товаров (работ, услуг) после уплаты косвенных налогов в фонд возмещения материальных затрат, включая амортизационные отчисления, фонд оплаты труда (включая взносы в государственные внебюджетные фонды в форме единого социального налога) и чистый доход, выступающий в форме прибыли;
• перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет (налог на прибыль и иные налоги, уплачиваемые из прибыли) и прибыль, оставляемую в распоряжении предприятия на производственное и социальное развитие;
• использование прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия (чистой прибыли), на фонды потребления, накопления и резервный и на другие цели, предусмотренные в его финансовом плане (бюджете);
• контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального кругооборота фондов, т. е. за состоянием платежеспособности, ликвидности и финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования.
Финансовая деятельность предприятия выражает практическую реализацию финансов как стоимостной категории, т. е. денежных отношений с государством, юридическими и физическими лицами. Цель финансовой деятельности — авансирование капитала в производственно-торговый процесс для последующего увеличения капитала за счет получения прибыли. Необходимым условием служит сохранение достаточной платежеспособности и ликвидности баланса в течение отчетного периода. Предприятие самостоятельно определяет объем своих доходов и расходов, источники финансирования текущей и инвестиционной деятельности, направления вложения капитала с целью извлечения прибыли. Государство регламентирует только величину прибыли, подлежащую взносу в бюджетную систему путем установления соответствующих налоговых ставок. Чистая прибыль используется предприятием самостоятельно без каких-либо правовых ограничений. Исключение составляют акционерные общества, где законодательно закреплена минимальная величина резервного капитала, формируемого из чистой прибыли. Он должен составлять не менее 5% от уставного капитала.
Если предприятие реализует реальные инвестиционные проекты, то доходы и расходы по ним должны быть определены с учетом темпа инфляции, дисконтной ставки, уровня риска и возможных ошибок в проектных расчетах, не превышающих допустимых пределов. В любом случае уровень рентабельности проектов должен быть выше цены капитала (собственного или заемного), привлекаемого для их финансирования.
Участие государства в регулировании финансовой деятельности предприятий включает следующие действия:
• регулирование финансовых аспектов предприятий различных организационно-правовых форм собственности;
• создание благоприятных условий для формирования информационной базы управления финансовой деятельностью;
• налоговое регулирование и контроль;
• валютное регулирование и контроль;
• регулирование операций на кредитном рынке;
• регулирование денежного оборота и форм расчетов;
• регулирование порядка и форм амортизации основных средств и нематериальных активов;
• регулирование инвестиционных операций;
• регулирование операций на фондовом рынке;
• регулирование операций страхования на финансовом рынке;
• регулирование порядка и форм санации предприятий;
• регулирование процедур банкротства и ликвидации предприятий.
Содержание конкретных форм финансового регулирования может изменяться исходя из общей макроэкономической обстановки на денежном рынке и рынке капитала и задач социально-экономического развития страны.
Формирование финансовых ресурсов
Распределение и перераспределение стоимости произведенного продукта (дохода) с помощью финансов обязательно сопровождается движением денежных средств, принимающих форму финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы, составляющие материальную основу финансов, образуют финансовый потенциал любого экономического субъекта и создают благоприятные условия для его производственного и научно-технического развития. На микроуровне они являются объектом учета, анализа, планирования, распределения и конкретного расходования на цели, предусмотренные в финансовом плане (бюджете) предприятия.
В современной экономической литературе отсутствует однозначное определение понятия «Финансовые ресурсы». Так, проф. В. М. Родионова дает им следующее определение: «Финансовые ресурсы предприятия — это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъектов хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих»1. Автор обоснованно полагает, что формирование финансовых ресурсов осуществляют за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступлений денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения. В. М. Родионова основным источником финансовых ресурсов на действующих предприятиях считает стоимость реализованной продукции (услуг), различные элементы которой в процессе распределения выручки принимают форму денежных доходов и накоплений. К последним автор относит прибыль, амортизационные отчисления, выручку от реализации выбывшего имущества, устойчивые пассивы, целевые поступления, мобилизацию внутренних ресурсов в строительстве и др.
По мнению проф. Д. С. Молякова, «научное понятие категории и финансовые ресурсы» тесно связано с такой более высокой по степени абстракции категорией, как «финансы». «Распределение и перераспределение стоимости при помощи финансов обязательно сопровождается движением денежных средств, принимающих специфическую форму финансовых ресурсов»1. Далее автор подчеркивает, что они формируются у субъектов хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов и поступлений и используются на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работников, удовлетворение социальных и других потребностей общества. Далее автор делает обоснованный вывод, что финансовые ресурсы являются материальным носителем финансовых отношений. Профессор Д. С. Моляков полагает, что на уровне предприятия структура финансовых ресурсов определяется собственными источниками — валовым доходом и амортизацией.
По определению проф. В. Е. Леонтьева, «финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокупность капитала, имущества и других средств предприятия, выраженные в денежной форме, которые находятся в распоряжении этого предприятия, используются или могут быть использованы им в процессе финансово-хозяйственной деятельности для выполнения своих функций». Следовательно, под финансовыми ресурсами автор понимает всю совокупность имеющихся и возможных фондов и средств предприятия, имеющих денежную оценку, которые могут быть использованы для получения прибыли.
Профессор И. Т. Балабанов полагал, что «финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта — денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непосредственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве». Далее автор отмечал, что финансовые ресурсы, предназначенные для развития производства, представляют собой капитал в денежной форме. Следовательно, капитал — это часть финансовых ресурсов. Он выражает денежные средства, направленные в оборот и приносящие доход от этого оборота. Ключевая цель вложения капитала в объекты предпринимательской деятельности — получение прибыли.
Автор данной книги полагает, что финансовые ресурсы выражают реальный денежный оборот предприятий (поток денежной наличности). Источником их образования являются все денежные доходы и поступления средств как внутренние, так и внешние. Потенциально финансовые ресурсы формируют на стадии производства, когда создается новая стоимость и осуществляется перенос старой стоимости на готовый продукт, но именно потенциально, поскольку работники предприятий производят не финансовые ресурсы, а продукты труда в натуральной форме. Последние продают на рынке, где они и получают денежную оценку.
Реальное формирование финансовых ресурсов начинается только на стадии распределения, когда стоимость реализована и из выручки от продажи товаров выделяются отдельные элементы стоимости (фонды возмещения, оплаты труда и прибыль). Не случайно прибыль, создаваемая на стадии производства, количественно формируется на стадии распределения в виде разницы между выручкой (нетто) от продаж и полной себестоимостью проданных товаров.
Финансовые ресурсы являются источником для образования целевых денежных фондов предприятий (потребления, накопления и резервного).
Ускорение темпов экономического роста, оздоровление бюджетной системы государства и финансов предприятий во многом зависит от рационального использования финансовых ресурсов на макро и микроуровнях.
Рекомендуемое значение данного коэффициента — более 0,5 или 50%. Высокий удельный вес заемных средств (более 50%) усложняет финансовую деятельность предприятия за счет дополнительных выплат кредиторам и инвесторам в форме процентов и дивидендов, комиссионного вознаграждения и часто делает его баланс неликвидным.
Наличие в необходимых размерах финансовых ресурсов предопределяет финансовое благополучие хозяйствующего субъекта, т. е. его финансовую независимость и платежеспособность в любой период года. Потребность в финансовых ресурсах устанавливают в прогнозе доходов и расходов (бюджете) предприятия на предстоящий квартал (год). Поэтому они являются объектом финансового планирования, бюджетирования и контроля.
Содержание денежного оборота и его взаимосвязь с бюджетированием
Приоритетное значение в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям приобретает проблема определения роли денег и денежного оборота в хозяйственной системе. Особую актуальность приобретает исследование важнейших аспектов содержания денежного оборота предприятий всех форм собственности в условиях высокой инфляции, кризиса неплатежей и дефицита денежных ресурсов. В теоретическом аспекте деньги — это товар, который выделился из массы других товаров, за которым закреплена функция всеобщего эквивалента. Данный товар обладает способностью измерять стоимость любого товара в денежной форме и обмениваться на все другие товары.
Превращение товара в деньги объясняется несколькими причинами:
• физическими качествами товара;
• природными условиями страны;
• историческими традициями и т. д.
С появлением денег экономические отношения усложнились, так как натуральный обмен между товаропроизводителями был заменен двумя самостоятельными актами:
1) реализация товаров за деньги (Т — Д);
2) приобретение за деньги необходимых товаров для текущего производства и личного потребления (Д — Т).
Особенно трудным является первый процесс (Т — Д), поскольку в условиях рыночных отношений приоритетное положение занимает покупатель. Располагая деньгами, покупатель, приобретая или отвергая товар, контролирует с помощью денег количество произведенных товаров, их качество и ассортимент. Товары, не соответствующие одному или нескольким требованиям, остаются непроданными или реализуются по заниженным ценам. В этом проявляется активная роль денег в организации общественного производства. Покупатели в процессе реализации товаров воздействуют на поведение изготовителей, которые подчиняясь законам рынка, вынуждены расширять или сокращать производство, улучшать качество и разнообразие товаров. В процессе продажи товаров устанавливается их цена, которая находится под воздействием спроса и предложения на них. Конкурентная борьба заставляет товаропроизводителей не только повышать качество своих товаров, но и снижать издержки производства. В отрасли, обеспечивающие выпуск новых и высокодоходных товаров, устремляются капиталы из других, менее эффективных отраслей хозяйства. Благодаря действию закона стоимости, регулирующему процесс ценообразования и товарообменных операций, достигается равновесное развитие экономической системы.
В условиях товарно-денежных отношений индивидуальный кругооборот материально-вещественных факторов производства (орудий и предметов труда) начинается с поступления на склады предприятия материальных ценностей и заканчивается реализацией готовой продукции. Данный процесс опосредуется оборотом денежных средств. Кругооборот фондов начинается с авансирования на приобретение средств производства. Особо выделяется вложение денежных средств в фонд оплаты труда рабочей силы как главного фактора производства при любой форме его общественной организации.
Денежные средства в первой фазе кругооборота не расходуются, а только авансируются и в последующем возмещаются из выручки от продажи товаров. В результате происходит смена форм стоимости — часть стоимости из денежной формы превращается в товарную. Другая часть денежных средств авансируется на оплату труда работников предприятия и после их расходования превращается в средства потребления (фонд жизненных средств). Во второй фазе кругооборота, т. е. в процессе производства осуществляется производительное потребление рабочей силой средств производства для создания материальных благ. На этом этапе движение стоимости и смена ее форм опосредуются деньгами в виде вложения их в незавершенное производство, что обеспечивает непрерывность производственного процесса. Созданный в процессе производства готовый продукт включает перенесенную стоимость (овеществленный труд) и вновь созданную стоимость (прибавочный продукт). В третьей фазе кругооборота фондов товарная форма стоимости превращается в денежную и формируется выручка от реализации продукции, а также возникают денежные отношения, связанные с расчетами предприятия за реализованную продукцию, с использованием прибыли и ее налогообложением. Для нормального функционирования предприятия и непрерывности движения оборотных средств последние должны находиться на всех стадиях операционного цикла и во всех формах (денежной, производительной и товарной), поскольку отсутствие хотя бы одного из элементов приводит к остановке индивидуального кругооборота средств. В процессе индивидуального кругооборота средств предприятий деньги выступают во всех свойственных им функциях: меры стоимости, средств обращения и платежа, а также средства накопления (сбережения). При выполнении функции меры стоимости деньги носят идеальный (счетный) характер. В процессе производства они служат для измерения стоимости незавершенного производства. В сфере обращения с их помощью измеряется стоимость готового продукта, поступающего на товарный рынок. Данная функция действует во всех формах проявления товарно-денежных отношений и используется в процессе внутрифирменного учета, анализа, планирования, контроля и ценообразования.
При других функциях деньги носят реальный характер, ибо выступают эквивалентом товарно-материальных ценностей, находящихся в сфере обращения, т. е. служат инструментом для расчетов с поставщиками, покупателями, государством и другими партнерами предприятия. Следует отметить, что функции денег как средства обращения и платежа являются основой развития товарно-денежных отношений в хозяйстве. В данных функциях деньги призваны в максимальной степени удовлетворять потребности народного хозяйства в платежных средствах.
Условия реализации указанных функций денег следующие:
• устойчивость денежного обращения в стране;
• сохранение покупательной способности денег и их курса на внутреннем рынке;
• наличие достаточных валютных резервов у Центрального банка России для поддержания устойчивости национальной валюты.
В ином случае деньги будут создавать трудности в развитии товарно-денежных отношений, снижать эффективность общественного производства, вызывать в обществе социальную напряженность. Необходимо подчеркнуть, что нет экономического различия между наличными деньгами и деньгами в их безналичной форме. Имеются лишь различия технического характера: безналичные денежные средства концентрируются на расчетных и валютных счетах, а наличные деньги — в кассе предприятия. Деньги в процессе выполнения функций средства платежа и средства обращения выступают материальным носителем финансово-кредитных отношений хозяйствующего субъекта с его партнерами и фискальной системой государства. Государство, воздействуя на движение денежной формы стоимости, тем самым влияет и на движение ее в товарной форме. Каждая величина стоимости проявляется двояко: первый раз как товар; второй — как деньги. При этом деньги приобретают самостоятельное движение, не имеющее непосредственной связи с движением товара. Однако в каждом случае деньги должны быть эквивалентом соответствующей массы стоимости, воплощенной в товарно-материальных ценностях. Если этого не происходит, то в хозяйстве образуется цепочка неплатежей со свойственным им бартерным обменом, взаимозачетами и вексельным обращением. Возвратность является специфическим свойством, отличающим кредит от финансов. Расходование денежных фондов (капитала), формируемых в процессе функционирования финансов, также носит относительно возвратный характер. Возвратность финансов обусловлена получением как хозяйствующими субъектами, так и государством доходов, используемых в установленном порядке. Имеет место возврат не авансированной стоимости (как при кредитных отношениях), а только вновь созданной стоимости в форме прибыли.
Особенность кредита состоит в его двойной возвратности. Средства, предоставленные в ссуду, должны возвратиться в процессе индивидуального кругооборота фондов сначала заемщику, а затем кредитору (банку). В результате привлечения банковских ссуд у заемщика происходит расширение масштабов денежного оборота (за счет роста объема продаж и прибыли), что создает дополнительные финансовые источники для возврата кредитов и уплаты процентов по ним. У банков идет процесс приращения капитала за счет процентов, полученных от заемщиков. Следовательно, движение денег в наличной и безналичной формах образует денежный оборот предприятий, который является объектом макро и микроэкономического регулирования и управления. Государство регулирует денежный оборот с помощью налогов, облигационных займов, учетной ставки Центрального банка РФ, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и т. д. Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств и их взаимосвязей с различными хозяйственными операциями. Данные операции можно условно подразделить по их экономическому содержанию на три основные группы: по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности. Подобная группировка позволяет установить финансовый результат от каждого из трех направлений деятельности предприятия. Сумма этих результатов (положительных сальдо) определяет чистое изменение денежных средств за расчетный период (месяц, квартал, год) и сопоставляется с начальным и конечным сальдо по бухгалтерскому балансу.
Цель подобного расчета — определение величины чистых денежных поступлений по предприятию в целом. Положительное сальдо денежного потока свидетельствует о финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта, а отрицательное — о потере им финансового равновесия. На основе анализа денежных потоков за истекший период составляют прогноз на будущее (бюджет движения денежных средств и платежный баланс).
Финансовый менеджмент в системе управления финансами предприятия (корпорации)
Предприятие представляет собой сложную систему, созданную на основе разделения труда для достижения определенных целей (получения прибыли). Для реализации конечной цели предпринимательской деятельности необходима координация разделенного труда в единое целое. Единое целое — это организация (фирма), т. е. группа лиц, деятельность которых сознательно координируется для достижения общей цели. Поскольку предприятие представляет собой открытую систему, то для ее сохранения и развития требуется координация внутренних возможностей с потребностями и изменениями внешней среды. Все это порождает возникновение своеобразной производственной деятельности — управленческого труда, который соединяет рабочую силу со средствами труда для выпуска товаров (оказания услуг).
Менеджмент следует рассматривать в двух аспектах:
1) как науку об управлении отношений между людьми в процессе производства и взаимосвязи между производителями и потребителями;
2) как процесс управления производством (включает совокупность принципов, методов и форм управления с целью повышения эффективности предпринимательской деятельности и увеличения прибыли).
Иными словами, менеджмент следует рассматривать как систему, как процесс планирования, организации, мотивации и контроля деятельности предприятия. Конечно, менеджмент — субъективный процесс. Однако он будет успешным только тогда, когда опирается на объективные закономерности развития управляемого объекта. Традиционно основными звеньями менеджмента считают производство, маркетинг и финансы. Рассмотрим одну из составляющих — финансовый менеджмент. Он выражает собой весь процесс управления производством с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, необходимых для финансирования предпринимательской деятельности. С практической точки зрения финансовый менеджмент — это искусство управления финансами предприятий и корпораций, т. е. денежными отношениями, связанными с образованием и расходованием их капитала, дохода и денежных фондов. Он уверенно входит в отечественную хозяйственную практику, используя широкий набор методов, накопленных мировой рыночной экономикой (например, диагностика финансовой деятельности предприятий, бюджетирование доходов и расходов, антикризисное управление предприятием и т. д.). Отечественный финансовый менеджмент (в отличие от западного) развивается в условиях нестабильной экономики, которая характеризуется спадом производства, высокой инфляцией, кризисом неплатежей, большой налоговой нагрузкой на товаропроизводителей, а также высоким коммерческим риском.
В условиях быстрого изменения внешних, и внутренних условий хозяйствования те управленческие решения, которые ранее обеспечивали предприятию финансовый успех, сегодня могут привести к обратному результату. Поэтому искусство управления финансами предприятия требует своевременной корректировки его финансовой политики, непрерывного поиска новых методических приемов обоснования управленческих решений (нелинейные способы начисления амортизации по основным средствам, финансовый лизинг, проектное финансирование долгосрочных инвестиций и др.). Несмотря на высокий динамизм финансового менеджмента за рубежом и в России, ему присущи и свои характерные черты, без знания которых неизбежны просчеты в принятии финансовых и инвестиционных решений. Это относится к общим принципам формирования структуры капитала (пассивов), состава активов, методам управления денежными потоками, инвестициями и финансовыми рисками, способам финансового управления в условиях кризисного развития предприятия.
Российская школа финансового менеджмента имеет следующие особенности:
1) сочетает западноевропейский прагматизм в конкретных финансовых вычислениях с американским концептуальным подходом к снижению всех видов коммерческих рисков;
2) базируется на взаимодействии кратко и долгосрочных факторов, определяющих финансово-хозяйственную деятельность предприятия в переходной экономике;
3) отечественная школа начала осваивать недостаточно изученные за рубежом такие сферы финансового менеджмента, как финансовая политика предприятия в условиях высокой инфляции, специфика управления финансами в условиях депрессии и выхода из кризисного состояния;
4) она приступила к исследованию особенностей финансового менеджмента различных субъектов предпринимательской деятельности: коммерческих банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и малых предприятий.
Необходимые условия развития финансового менеджмента в России:
• четкая регламентация государственного вмешательства в деятельность предприятий, которое определяется системой рыночного законодательства (принятие федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О банках и банковской деятельности» и других).
Особенности финансового менеджмента в рыночной экономике:
• его гибкость, т. е. учет конъюнктуры рынка;
• ориентация управления финансами предприятия на рынок;
• учет при принятии финансовых решений фактора риска;
• использование бюджетирования как основы оперативного управления финансами.
Финансовый менеджмент тесно связан с финансами акционерных обществ (корпораций), т. е. с денежными отношениями по поводу формирования собственного и заемного капитала, вовлеченного в производственную и коммерческую деятельность компании.
К такому капиталу относятся:
• нераспределенная прибыль;
• амортизационные отчисления (стоимостный износ основных средств и нематериальных активов);
• доходы от выпуска эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций);
• кредиты банков;
• иные денежные ресурсы (кредиты и займы юридических лиц, кроме банков) и т. д.
Задачи финансового менеджмента:
• обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов, необходимых для производственного и научно-технического развития предприятия;
• достижение эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов по важнейшим направлениям хозяйственной деятельности;
• оптимизация денежных потоков (приток денег систематически превышает их отток и создается резерв денежной наличности);
• максимизация прибыли в условиях допустимого уровня коммерческого риска;
• обеспечение минимизации коммерческого риска при задаваемом объеме прибыли;
• достижение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе его развития.
Финансовый менеджмент выражает специфическую область денежных отношений сферы микроэкономики предприятий. Он тесно связан с совокупностью решений, принимаемых руководством предприятия в связи с формированием и поддержанием оптимальной структуры капитала в условиях рыночного риска. Такие решения принимают в целях максимизации доходов владельцев акций (собственников акционерного общества).
Финансовый менеджмент включает в себя следующие разделы знаний:
• финансовый анализ и систему принятия решений на основе данных такого анализа;
• определение краткосрочного капитала (необеспеченное краткосрочное финансирование — коммерческий кредит;
• обеспеченное краткосрочное финансирование или движение денежной наличности; финансирование краткосрочной аренды имущества — рейтинг) и т. д.;
• прогнозирование использования долгосрочных финансовых ресурсов (бюджетирование капитала, долгосрочный кредит, финансовый лизинг, выпуск и размещение эмиссионных ценных бумаг, оценка курса денег с учетом доходов будущих периодов);
• анализ и оценка эффективности реальных инвестиционных проектов;
• дивидендная политика;
• оценка возможного риска;
• установка и выполнение решений;
• контроль за выполнением решений финансового и инвестиционного характера и пр.
Главной задачей финансового менеджмента является достижение максимального дохода (в форме дивидендов) по акциям собственников при сохранении достаточной финансовой устойчивости акционерного общества, т. е. нахождение оптимального режима коммерческой деятельности.
Финансовый менеджмент тесно связан:
1) с общим доходом акционерного общества, приходящимся на одну акцию, и с ценой акции;
2) с риском потерь из-за неблагоприятной фактической конъюнктуры рынка.
Исходя из целей максимизации прибыли, акционерное общество должно предпринимать действия, ведущие к получению приемлемых доходов. Поэтому при наличии альтернативы целесообразно принимать те решения, которые приведут к увеличению курса акций либо к повышению выплачиваемого дивиденда. Прибыль и риск воздействуют на цену акции прямо противоположным образом, т. е. более высокая прибыль вызывает рост дивидендов, а, следовательно, и спрос на акции на фондовом рынке, и наоборот, увеличение риска ведет к понижению цены акции. Происходит «сброс» таких акций на фондовой бирже ее владельцами, что приводит к еще большему ухудшению финансового положения акционерного общества. Поэтому прибыль и риск представляют собой два ключевых звена финансового менеджмента. Соотношение этих переменных в каждый данный момент определяет конкретные решения финансового менеджера (директора) акционерного общества.
Итак, финансовый менеджмент включает в себя управление финансами акционерного общества, т. е. управление сделками, имеющими целью получение приемлемого дохода в форме прибыли, а также иными финансовыми операциями, вытекающими из Устава общества.
Финансовый менеджмент призван разрешить противоречие, которое возникает между целями акционерного общества и финансовыми возможностями их достижения.
Финансовая политика предприятия (корпорации)
Ключевой целью разработки финансовой политики предприятия является создание рациональной системы управления финансовыми ресурсами, направленной на обеспечение стратегических и тактических задач его деятельности. Указанные задачи индивидуальны для каждого субъекта хозяйствования (например, достижение оптимальной финансовой устойчивости и платежеспособности, рентабельности активов и собственного капитала и др.). Эти аспекты деятельности поддаются управлению с помощью финансового налогового и управленческого учета и анализа.
В современных условиях для многих предприятий характерна оперативная форма управления финансами, т. е. управленческие решения представляют собой реакции на текущие проблемы. Такая форма управления финансами вызывает противоречия между интересами предприятия и его партнеров. Поэтому актуальна проблема перехода к управлению денежными ресурсами на основе анализа финансового состояния, постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения в рамках принятой финансовой политики. Финансовая политика представляет собой целенаправленное использование финансов для достижения долгосрочных и краткосрочных задач, определенных учредительными документами (уставом) предприятия. Например, усиление позиций на рынке товаров (услуг), достижение приемлемого объема продаж, прибыли, доходности (рентабельности) активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса. В условиях нестабильной экономической среды, высокой инфляции (12-14% в год), непредсказуемой налоговой и денежно-кредитной политики государства многие предприятия вынуждены заботиться о своем выживании. Это выражается в решении текущих финансовых проблем как реакции на неопределенные макроэкономические установки государственных властных структур. Такая политика в управлении финансами порождает ряд противоречий между интересами хозяйствующих субъектов и фискальными интересами государства: ценой внешних заимствований и рентабельности производства; доходностью собственного капитала и фондового рынка; интересами производства и финансовой службы и др.
Содержание финансовой политики многогранно и включает следующие звенья:
1) разработку оптимальной концепции управления финансовыми (денежными) потоками предприятия, обеспечивающую сочетание высокой доходности и защиту от предпринимательского риска;
2) определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (месяц, квартал) и на перспективу (год и более длительный период). При этом учитывают перспективы развития производственной и коммерческой деятельности, состояние макроэкономической конъюнктуры (налогообложение, учетная ставка банковского процента, тарифы взносов в государственные внебюджетные фонды в форме единого социального налога, нормы амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам и др.);
3) осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования предприятия, оценка реальных инвестиционных проектов и т. д.).
Единство трех ключевых звеньев определяет содержание финансовой политики, стратегическими задачами которой являются:
- максимизация прибыли;
- оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия;
- достижение финансовой прозрачности предприятия для собственников (акционеров, учредителей), инвесторов и кредиторов;
- использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг;
- разработка эффективного механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния, бюджетирования и прогнозирования капитала, доходов и расходов с учетом постановки стратегических целей и поиска путей их достижения.
При разработке эффективной системы управления финансами постоянно возникают проблемы гармонизации различных интересов предприятия (его собственников и управленческого персонала), наличия достаточного объема денежных ресурсов для расширения производства и сохранения высокой платежеспособности. Исходя из длительности периода и характера решаемых задач, финансовую политику подразделяют на финансовую стратегию и финансовую тактику. Финансовая стратегия — долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу (свыше одного года) и предполагающий решение крупномасштабных задач развития предприятия.
В процессе ее разработки прогнозируют основные тенденции развития предприятия:
• рост объемов производства и продаж;
• лидерство в конкурентной борьбе, что выражается показателями рентабельности капитала и продаж;
• максимизация цены фирмы;
• укрепление финансового состояния, избежание банкротства и больших финансовых потерь;
• определение финансовых отношений с государством (налоговая политика), банками (кредитная политика) и партнерами (поставщиками, покупателями, подрядчиками и др.).
Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития предприятия. При этом используют прогнозы, опыт и интуицию специалистов для мобилизации финансовых ресурсов на достижение поставленных целей. С позиции стратегии формируют конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности и принимают оперативные управленческие решения.
К важнейшим направлениям разработки финансовой стратегии относят:
• анализ финансово-экономического состояния;
• разработку учетной и налоговой политики;
• выработку кредитной политики;
• управление основным капиталом, включая и амортизационную политику;
• управление оборотными активами и кредиторской задолженностью;
• управление текущими (операционными) издержками, доходами и прибылью;
• ценовую политику;
• выбор дивидендной и инвестиционной политики.
Однако выбор той или иной стратегии еще не гарантирует получение прогнозируемого эффекта (дохода) из-за влияния внешних факторов, в частности состояния финансового рынка, налоговой, бюджетной и денежно-кредитной политики государства.
Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, ориентированное на достижение основных параметров деятельности предприятия: объем и себестоимость продаж, прибыль и рентабельность, финансовая устойчивость и платежеспособность.
Финансовая тактика направлена на решение локальных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями (филиалами). При относительно стабильной финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, что вызывается изменением рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары и услуги). Стратегия и тактика финансовой политики тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач.
Тактическими целями, достижение которых должно обеспечивать управление финансами, являются:
• сбалансированность сумм и сроков поступления и расходования денежных средств;
• рентабельность капитала и продаж (конкурентоспособность на оперативном уровне).
Следовательно, приоритетной задачей оперативного управления финансами предприятия является обеспечение его ликвидности. Весомым аргументом в пользу поддержания достаточной ликвидности баланса служат такие опасные последствия неплатежеспособности, как объявление о банкротстве и прекращении деятельности хозяйствующего субъекта. Все стратегические и оперативные решения проверяют на предмет того, способствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его. Для сохранения платежеспособности и ликвидности баланса предприятия целесообразно эффективно управлять его денежными потоками (притоком и оттоком денежных средств). Денежные средства — наиболее дефицитный ресурс в рыночной хозяйственной системе, и успех предприятия во многом определяется способностью его руководства постоянно генерировать денежные потоки. Поэтому проблема планирования и контроля денежных потоков имеет для предприятия приоритетное значение.
Целью выбора финансовой тактики является определение оптимальной величины оборотных активов и источников их финансирования как собственных, так и привлеченных. За счет данных источников финансируют текущую деятельность предприятия. Финансовую политику в корпоративных структурах (холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах и др.) должны осуществлять профессионалы — главные финансовые менеджеры (директора), владеющие всей информацией о стратегии и тактике акционерной компании.
Для принятия управленческих решений они используют информацию, приведенную в бухгалтерской и статистической отчетности и в оперативном финансовом учете, которая и служит главным источником данных для определения показателей, применяемых в финансовом анализе и внутрифирменном планировании денежных потоков.
Финансовый анализ включает следующие звенья:
1) оценку финансовых возможностей для определения стратегических целей;
2) распределение и оценку эффективности движения денежных потоков по видам деятельности (текущая, инвестиционная и финансовая) исходя из стратегии производства и продаж;
3) определение дополнительной потребности в финансовых ресурсах и каналов их поступления (банковский кредит, эмиссия собственных акций и облигаций, финансовый лизинг и др.);
4) трансформацию денежных ресурсов в форму, которая наглядно показывает финансовые возможности предприятия, что отражается в его отчетности;
5) общую оценку текущего финансового состояния предприятия и прогноз на будущее.
В ходе такого анализа воспроизводятся историческая и логическая последовательности экономических факторов и событий, направленность и сила их воздействия на результаты хозяйственной деятельности предприятий.
Методы и источники привлечения капитала
Важную роль в реализации финансовой политики предприятия и управлении его денежным оборотом играет внутрифирменное финансовое планирование. Финансовый план (бюджет) на современном этапе развития экономики России продолжает оставаться важным инструментом регулирования производственной и коммерческой деятельности. Опыт стран с развитой рыночной экономикой свидетельствует о повышении роли планирования в корпорациях, что позволяет им избежать многих просчетов и ошибок и связанных с ними убытков. Прежде чем приступить к разработке финансовых планов (бюджетов), необходимо определить методы и источники привлечения Капитала для финансирования текущей (операционной) и инвестиционной деятельности. Первый вопрос, встающий перед руководством предприятия: сколько нужно средств для реализации предполагаемого проекта (программы)? Второй вопрос: из каких источников намечается получить денежные средства и в какой форме? Третий вопрос: когда можно ожидать возврата вложенных средств и получения инвестором дохода от них? Ответ на первый вопрос вытекает из финансового плана (бюджета) предприятия, в котором отражают его доходы и расходы. Бюджет представляет собой финансовый документ, являющийся инструментом планирования и контроля над будущими операциями предприятия. Базой для определения прогнозных статей расходов бюджета служат намечаемые стратегические цели развития предприятия и способы их достижения.
Прогнозы доходной части бюджета составляют с учетом всех возможных поступлений средств:
• выручки от продажи товаров (работ, услуг);
• выручки от реализации имущества;
• операционных доходов (за вычетом расходов);
• внереализационных доходов (за вычетом расходов).
На практике нередки случаи задержки платежей за отгруженную продукцию (оказанные услуги) либо взаимозачета встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть консолидированного бюджета уменьшается. Поэтому для ликвидации дефицита бюджета целесообразно оперативно пересматривать (корректировать) его развитие за счет собственных или привлеченных источников или за счет их сочетания.
Финансирование за счет заемных средств (включая эмиссию корпоративных ценных бумаг) предпочтительнее для проектов, связанных с расширением производства на действующих предприятиях, при условии, что они рентабельны. С одной стороны, от таких предприятий банки не будут требовать повышенную плату за кредит, так как риск вложений относительно невелик. С другой стороны, не проблема найти материальное обеспечение кредитов в форме имеющихся активов, если они ликвидны. В отдельных случаях привлечение средств партнеров (акционеров) для корпорации нежелательно из-за возможности лишиться контрольного пакета акций, размер которого обычно оценивают в 50% плюс один голос. При сильно «распыленном» акционерном капитале для контроля за компанией достаточно иметь пакет в 10-15% общей его величины. В ряде случаев расчет только на собственные силы часто не дает желаемых результатов, особенно при осуществлении масштабных инвестиционных проектов; поэтому целесообразно привлекать средства сторонних инвесторов и кредиторов для реализации своих проектов. Ответ на третий вопрос требует включения в бизнес-план инвестиционного проекта специальных расчетов, позволяющих оценить объемы, доходность и сроки долгосрочных инвестиций.
Следовательно, при выборе источников финансирования предприятия (корпорации) необходимо:
1) определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
2) проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
4) использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
5) снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.
Наличие финансового и инвестиционного планов (бюджетов) позволяет определить объем денежных ресурсов предприятия с учетом:
• компетенции его руководства;
• налогового законодательства и его влияния на доходы фирмы;
• финансовой и денежно-кредитной политики государства;
• соотношения заемных и собственных средств в пассиве баланса (структуры капитала);
• затрат на финансирование текущей (операционной) и инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупаемости.
Источники финансирования российских предприятий и корпораций делятся на внутренние (собственный капитал) и внешние заемный и привлеченный капитал с финансового рынка.
Внутреннее финансирование — использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. В случае активного самофинансирования бухгалтерской прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, формирования резервного капитала и др.
При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (нематериальных активов, запасов и пр.), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражено в балансе предприятия.
Источники скрытого финансирования следующие:
• чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);
• резервы под обесценение вложений в ценные бумаги;
• резервы по сомнительным долгам;
• доходы будущих периодов;
• просроченная задолженность поставщикам, подрядчикам и иным кредиторам;
• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• резервы предстоящих расходов;
• средства, образованные в результате уклонения от уплаты налогов, сокрытия прибыли или от не учета прибыли филиалов и др.
Наиболее стабильным источником покрытия оборотных активов является чистый оборотный капитал, обеспечивающий финансовую устойчивость предприятия. Нижняя граница — 10% от общей величины оборотных активов. Чем выше этот показатель (примерно 50%), тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Коэффициент маневренности чистого оборотного капитала характеризует его долю в общей величине собственного капитала. Рекомендуемое значение данного показателя 20—30%, и чем выше значение параметра, тем больше возможностей у предприятия для финансового маневра. Наличие остальных источников скрытого самофинансирования обусловлено действующим в России порядком ведения бухгалтерского учета, нарушениями расчетного и налогового законодательств.
Самофинансирование имеет ряд преимуществ:
• за счет дополнительно образованного из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;
• формирование и использование собственных средств происходит стабильно в течение всего года;
• минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия за счет дополнительных инвестиций, так как источники покрытия инвестиционных затрат известны заранее.
Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной и денежно-кредитной политики государства, конъюнктуры финансового рынка).
Следует отметить, что самофинансирование создает возможности для регулирования объема налогооблагаемой прибыли законными способами и зависит от:
1) варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;
2) выбора метода начисления амортизации по основным фондам (линейный и нелинейные способы). Применение одного из способов производят по группе однородных объектов в течение всего срока их полезного использования и предусматривают в учетной политике предприятия;
3) порядка оценки амортизации нематериальных активов. Срок полезного использования данных активов предприятие определяет самостоятельно при принятии объектов к бухгалтерскому учету. По нематериальным активам, по которым невозможно определить срок полезного использования, нормы амортизационных отчислений устанавливают в расчете на двадцать лет (в налоговом учете на десять лет), но не более срока деятельности предприятия. Срок полезного использования нематериальных активов не должен превышать срок деятельности предприятия;
4) выбора метода учета материальных запасов. При отпуске материалов в производство и ином выбытии их оценку производят одним из следующих способов:
- по себестоимости каждой единицы;
- по средней себестоимости;
- по способу ФИФО (по себестоимости первых по времени закупок);
- по способу ЛИФО (по себестоимости последних по времени закупок). При использовании средней себестоимости закупок занижается себестоимость реализованной продукции и завышается прибыль для налогообложения. Аналогичная процедура наблюдается и при внедрении метода ФИФО. Наоборот, при методе ЛИФО максимизируются издержки производства и минимизируется прибыль для налогообложения;
5) порядка оценки вкладов участников в уставный капитал хозяйственного общества (общества с ограниченной ответственностью);
6) порядка создания резервов по сомнительным долгам, которые формируют по результатам инвентаризации дебиторской задолженности. На сумму создаваемых резервов осуществляют записи по дебету счета «Прочие доходы и расходы» (счет 91) и кредиту счета «Резервы по сомнительным долгам» (счет 63). При списании невостребованных долгов, ранее признанных предприятием сомнительными, записи производят по дебету счета 63 в корреспонденции с соответствующими счетами из учета расчетов с дебиторами. Присоединение неиспользованных сумм резервов по сомнительным долгам к прибыли отчетного периода, следующего за периодом их создания, отражают по дебету счета 63 «Резервы по сомнительным долгам» и кредиту счета 91 «Прочие доходы и расходы». Аналитический учет по счету 63 ведут по каждому сформированному резерву;
7) состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по видам затрат, заказам и т. д.
Внешнее финансирование — использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний, иностранных инвесторов и. граждан. Внешнее финансирование за счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств). Однако такие способы финансирования, как эмиссия собственных акций и привлечение венчурного (рискового) капитала занимают небольшой удельный вес в общем объеме инвестиций российских предприятий (менее 1%). Финансирование за счет заемного капитала — это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заемщиком и кредитором. Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в состав операционных расходов процентов за кредит.
Финансирование за счет заемных средств классифицируют на два вида:
1) за счет краткосрочного кредита;
2) за счет долгосрочного кредита.
Краткосрочный привлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов (материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.). Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику. В отличие от России, западные фирмы редко применяют предоплату, они работают на отсрочках платежа за товары (коммерческом кредите) или на системе скидок с цены изделий (спонтанном финансировании).
Краткосрочный привлеченный капитал банки предоставляют на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества. Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальных активов. Капитальные вложения — инвестиции в основные средства включают затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, транспортных средств, вычислительной техники, проектно-изыскательские работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляют как за счет собственных (нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств сторонних инвесторов.
По сравнению с финансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных ссуд под долговое обязательство обеспечивает заемщику следующие преимущества:
1) не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;
2) правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;
3) условия предоставления кредита определяются партнерами по каждой сделке;
4) короче период между подачей заявки и получением ссуды по сравнению с поступлением средств с фондового рынка;
5) ограничивается выпуск облигаций акционерного общества. Так, выпуск облигаций без обеспечения имуществом допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов, меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют данные ценные бумаги;
6) процент по долговому обязательству не зависит от финансового результата заемщика (в случае роста прибыли), а с другой стороны, собственникам предприятия не приходится уступать кредиторам свои права на управление им. Однако фиксированность расходов по обслуживанию долга может стать и недостатком данного источника (в случае значительного снижения объема прибыли), так как часто приводит к несостоятельности (банкротству) заемщика.
Следует также отметить, что банковский кредит и облигационный займ имеют фиксированный срок погашения (в отличие от акций) и требуют наличия к этому сроку соответствующих источников средств для их погашения (вместе с процентами). Рост доли долгосрочных кредитов и займов в пассиве баланса приводит к увеличению уровня
финансового риска и повышению цены всех источников капитала предприятия. Наконец, в условиях России существует риск зависимости заемщика от одной кредитной организации, поскольку ограничен выбор банков, способных выделить долгосрочный кредит на масштабное производственное строительство. Положительной чертой эмиссионного финансирования (в отличие от банковского кредита) является возможность разместить облигационный заем среди многих инвесторов и тем самым понизить зависимость от одного кредитора. Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать наиболее приемлемый вариант финансового обеспечения текущей (операционной) и инвестиционной деятельности. Необходимо также отметить, что развитие рынка долгосрочного кредита в России возможно только при условии стабилизации хозяйственной системы, т. е. преодоления спада производства, снижения темпов роста инфляции (до 35% в год), уменьшения учетной ставки банковского процента до 15-20% годовых, ликвидации негативных последствий кризиса неплатежей и укрепления доходной базы бюджетной системы. Только в условиях активизации инвестиционной деятельности долгосрочные кредиты в основной капитал предприятий могут окупиться в установленные проектами сроки за счет генерируемых ими чистых денежных поступлений (в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений).
Основные принципы принятия финансовых и инвестиционных решений
Финансовая деятельность предприятий (корпораций) тесно связана с принятием финансовых и инвестиционных решений. Она имеет целью формирование стартового капитала и последующее его возрастание, а также обеспечение условий для выполнения обязательств перед бюджетной системой, инвесторами, кредиторами, поставщиками и другими партнерами.
С уставным капиталом связано принятие решений по дополнительной эмиссии акций для его увеличения. С резервным капиталом связаны решения по его пополнению за счет чистой прибыли. По нераспределенной прибыли принимают решения по ее инвестированию на расширение основного капитала. С долгосрочными обязательствами связаны решения по финансированию внеоборотных активов, а краткосрочными обязательствами — по формированию оборотных активов.
При управлении финансами предприятий необходимо руководствоваться следующими принципами:
1. Решения по долгосрочному и краткосрочному финансированию предприятия тесно взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно. Например, если принять решение о направлении всей суммы нераспределенной прибыли (на конец отчетного периода) на финансирование капиталовложений, то не останется реального источника для пополнения чистого оборотного капитала.
2. Любое инвестиционное решение содержит ряд аспектов:
- оценка активов (имущества);
- связь между риском и стоимостью активов;
- составление бюджета движения денежных средств и капитального бюджета как основы управления инвестиционным процессом.
3. Проблема нахождения реальных активов, денежные потоки от которых превышают связанные с ними затраты, должны решаться менеджерами предприятия и финансовыми аналитиками, связанными с рынком капитала.
4. Решения по финансированию инвестиций могут приниматься исходя из:
- технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов, принятой предприятием;
- дивидендной политики, политики по управлению задолженностью, рисками и альтернативными издержками. Например, решение о необходимости замены технологического оборудования может быть принято только на основе изучения результатов его эксплуатации. Если анализ показал, что затраты на его текущее содержание и ремонт высоки (в расчете на единицу выпускаемой с этого оборудования продукции) и не могут быть компенсированы за счет реализационных цен на нее, то такое оборудование при наличии соответствующих источников финансирования должно быть заменено.
5. Финансовые решения относительно краткосрочных активов и обязательств целесообразно принимать с учетом инвестиционных решений.
Например, решение об изменении договорных сроков расчетов с поставщиками и покупателями можно принять, если проведенное исследование показало:
• у предприятия отсутствует просроченная дебиторе кая задолженность, т. е. наиболее крупные дебиторы рассчитываются своевременно;
• у фирмы нет просроченной задолженности перед кредиторами, а ее сумма соответствует договорным условиям расчетов с поставщиками;
• коэффициенты текущей и общей ликвидности выше, чем требуется предприятию в нынешних условиях его деятельности.
Если эти условия не соблюдаются, то фирма в первоочередном порядке должна решить проблему просроченной и безнадежной дебиторской задолженности для увеличения общего объема денежных средств, находящихся в ее хозяйственном обороте. Ориентиром, на основе которого можно оценить, благоприятен ли данный финансовый коэффициент или нет, может служить рекомендуемое (нормативное) значение соответствующего параметра. К таким показателям относят коэффициенты финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.
Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим аспектам финансовой деятельности предприятия не могут приниматься независимо друг от друга. Все они должны базироваться на данных текущего и прогнозного финансового анализа и находить отражение в бюджетах фирмы.
Данная процедура носит рекомендательный характер и представляет практический интерес для российских фирм. Решения могут варьироваться, и ключевая задача управления финансовой деятельностью предприятия — выбор наиболее эффективного из реально возможных вариантов (например, приобретение оборудования за счет собственных средств, банковского кредита или финансового лизинга).
Статью подготовила специалист по международным стандартам финансовой отчетности Меликова Мария Марковна. 
