Капиталовложения - это ресурсы, которые направляются на приобретение основных средств предприятия и на их воспроизводство, на капитальное строительство. Капиталовложения можно понимать, как инвестиции в производство для расширения и технического перевооружения предприятия промышленности, коммерческих организаций, сельского хозяйства. Частные капиталовложения подразумевают долю в капитале, паи или акции предприятия или компании. Капиталовложения считаются прибылью, поскольку приобретение активов не относится к убыткам. Но когда, Основной капитал понижается в стоимости, вследствие износа, отчисления на амортизацию делаются из прибыли.
Капиталовложения – это ресурсы, направляемые на приобретение основных средств предприятия и на их воспроизводство, на капитальное строительство. Капиталовлoжения следует рассматривать, как инвестиции в производство для расширения и технической модернизации предприятия промышленности, коммерческих организаций, сельского хозяйства. Частными капиталовложениями называют долю в капитале, паи или акции предприятия или компании. Капиталовложения можно так же назвать прибылью, потому что приобретение активов не относится к убыткам.
Но когда, цена основного капитала понижается, из-за износа, отчисления на амортизацию производится из прибыли.
Частные инвестиции, частный капитал, частное инвестирование, частные капиталовложения (ЧК) — это вид активов, является долей в капитале, паем или акциями компании, не размещёнными на фондовой бирже (бирже ценных бумаг).
Финансируемый выкуп, или просто «выкуп»: компания производит замену состава акционеров с увеличением финансового рычага, позволяющее капитализировать экономию на источниках средств, что заменяет более дорогой собственный капитал на заемные средства.
Инвестиции в ЧК делятся на несколько категорий. Инвестиции финансируемым выкупом, венчурным капиталом и капиталом роста.
Ценные бумаги и акции являются и спекулятивным, и к финансовым видом инвестиций одновременно.
Все зависит от целей, поставленные инвестором:
• Целевым назначением являются прямые инвестиции (возможность приобрести недвижимость, технологии и т.п.), стремление создавать портфель, реальные инвестиции (произведенные в объекты производства, закупку материалов и т.п.), не финансовые инвестиции, интеллектуальные инвестиции (образованием, развитием технологий, научными изысканиями и прочее).
• Срок вложений: Срок вложения является периодом, когда владельцем будут использованы его средства для инвестирования чтобы получить определенный результат (прибыль). Инвестирование по срокам бывает трех видов: долгосрочными – более 5 лет, среднесрочными – от 1 до 5 лет и краткосрочными – до 1 года.
• По степени риска: агрессивные, консервативные, умеренные. Часто степень риска является прямо пропорциональной, доходу, который получают в результате. Чем выше риск по не возврату вложенных средств, тем больше прибыль.
• Инвестирование по способу учета средств, выделяемые некоторыми экономисты. Это чистые и валовые инвестиции. К чистым следует относить всю сумму вложений, исключая лишь амортизационные отчисления, к валовым — полный объем вкладываемых средств.
Объем капиталовложений
Объем капитальных вложений — это обобщающий показатель, в денежном выражении характеризующий размер затрат на воспроизводстве основных фондов в результате капитального строительства и приобретения оборудования, не входящего в сметы и проекты строек. Будучи стоимостным показателем, он формируется как сумма финансовых затрат, направляемых на создание и приобретение основных фондов, и таким образом характеризует результат осуществления капитальных вложений.
Экономический смысл этого показателя позволяет с успехом применять его не только в изучении воспроизводства основных фондов, но и экономического потенциала страны, направлений, темпов и масштабов развития и размещения материально-технической базы всех отраслей народного хозяйства.
В планах капитального строительства устанавливаются лимиты капитальных вложений и строительно-монтажных работ по народному хозяйству в целом, регионам, отраслям, министерствам, ведомствам и т. д. вплоть до отдельных застройщиков. Задача статистики заключается в установлении фактических размеров капитальных вложений, в осуществлении контроля за выполнением текущих и перспективных планов капитальных вложений на разных организационных уровнях. Для решения этой важной задачи, прежде всего, необходимо определить фактически выполненный объем капитальных вложений.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Непосредственными распорядителями капитальных вложений являются застройщики. В отделах технического надзора и бухгалтериях застройщиков (ОКСах и УКСах) сосредоточивается учет капитальных вложений. Поэтому застройщики являются первичными отчетными единицами в статистике капитального строительства, которые представляют данные о выполненных объемах капитальных вложений по формам установленной отчетности. С застройщиков начинается статистическое наблюдение за освоением капитальных вложений и контроль за выполнением планов капитального строительства.
В практике планирования и статистики лимиты и объемы фактически выполненных капитальных вложений выражаются сметной стоимостью, которая устанавливается при проектировании объектов и комплексов основных фондов. На каждую стройку вместе с проектом составляется смета, которая содержит сведения о денежных затратах на создание каждого объекта в отдельности и всей стройки в целом, т. е. о сметной стоимости объектов и стройки. При этом денежные затраты определяются по видам капитальных вложений в соответствии со спецификой строящихся или приобретаемых основных фондов.
Капиталовложение предприятия
Основное капиталовложение - инвестиция (вложение определенной суммы), включающее себя все платежи, связанные с покупкой объекта инвестирования (капиталовложения).
Основное капиталовложение - капитальные расходы (финансовые средства), которое направляются на возведение новых или реконструкцию старых объектов, техническое перевооружение или расширение предприятий. В общем смысле основное капиталовложение - объем средств, необходимый для замены потребленного капитала новым.
Вложения капитала (инвестирование) можно реализовать несколькими путями - посредством прямых финансовых (денежных) расходов, кредитования или приобретения ценных бумаг. С финансовой точки зрения основной целью капитальных вложений является устранение лишних (ненужных) капитальных расходов посредством планирования и формирования бюджета. Кроме этого, стоит задача обновления производственных средств, определение потребностей в замене или же совершенствовании (обновлении) уже существующего оборудования.
Одно из главных звеньев процесса развития предприятия - своевременные капиталовложения и замена уже устаревших (изношенных) основных средств. При этом расширение в производственной сфере возможно лишь посредством новых инвестиций, направленных не только на формирование новых мощностей, но и на оптимизацию уже существующих технологий. В этом и заключается экономическая суть основных капиталовложений.
Капиталовложения часто позиционируются, как процесс движения цены, экономическая подгруппа - финансовые отношения, связанные с движением средств, инвестируемых в основные фонды. Совокупность расходов представляет собой долгосрочные инвестиции капитала в различные сферы экономики. При этом вложения могут реализовываться на различные сроки, в разнообразные сферы экономики, объекты предпринимательской и прочей деятельности. Сам термин основных капиталовложений подразумевает действия не только в ограниченной области (рамках организации, страны), но и между государствами.
Все капиталовложения (инвестиции) можно разбить на несколько категорий:
- интеллектуальные. Объектом инвестирования является подготовка (переподготовка) кадров на различных курсах с целью получения опыта, лицензий, новых знаний. Часто задачей основного капиталовложения в интеллектуальной сфере является научная разработка;
- капиталообразующие. Здесь средства расходуются на покупку земельных участков, проведение капитальных ремонтов;
- прямые - вложения, которые совершаются различными категориями граждан, имеющими права управления организацией, полностью владеющие им или имеющие на руках от 10% акций и больше;
- портфельные - капиталовложения, которые не позволяют инвесторам воздействовать (влиять) на работу предприятий или фирм. Такие вложения направляются на покупку ценных бумаг (краткосрочных и долгосрочных);
- реальные долгосрочные инвестиции в сфере материального производства;
- финансовые - капиталовложения, имеющие долгосрочный характер. Объектом являются материальные сферы производства;
- тезаврационные - вид инвестирования, когда деньги вкладываются в определенные ценности, к примеру, серебро, золото, драгметаллы, дорогостоящие камни и так далее.
Главные признаки основных капиталовложений:
- вложение капитала производится инвестором, который ставит перед собой целью получить объект инвестирования;
- способность вложения (объекта инвестирования) приносить прибыль;
- использование широкого спектра ресурсов для решения поставленных задач;
- целенаправленный тип вложений в интересующие объекты.
Основные капиталовложения можно условно разбить на два больших вида:
1. Финансовые. Сюда относятся вложения, направляемые в разные финансовые инструменты, к примеру, ценные бумаги. Цели инвестора могут иметь тактический или стратегический характер. Такой вид вложений реализуется после составления инвестиционной программы и четкой постановки задач в сфере инвестирования. В программе рассматриваются перспективы вложений в те или иные активы, особенности поддержания баланса портфеля (с учетом различных параметров).
Все финансовые капиталовложения могут быть портфельными и стратегическими. В первом случае задачи - устранение инфляции и получение дохода, а во втором - реализация стратегических задач развития компании, расширение влияния, развитие, диверсификация деятельности, рост доли рынка, последующее поглощение других предприятий и так далее.
К финансовым вложениям можно отнести покупку иностранной валюты, акций, долговых бумаг, драгоценностей и так далее. Одна часть капитала в этом случае направляется на увеличение объема собственных средств, а другая относится к категории непроизводительных.
В рыночной сфере финансовые вложения капитала все больше имеют частный характер. Что касается государственного инвестирования, то его задачей все чаще становится покрытие существующего дефицита.
Вложение средств в ценные бумаги бывает коллективным и индивидуальным. В первом случае речь идет о покупке акций (паев) фондов или инвестиционных предприятий, а во втором - о покупке ценных бумаг компаний, государства.
2. Реальные. Такой вид капиталовложений не может существовать без финансового вида инвестиций. К реальным капиталовложениям относится инвестирование средств в материально-производственные запасы, нематериальные средства, основной капитал предприятия. В роли объекта реальных капиталовложений может выступать недвижимость, оборудование и так далее. Основная задача - возведение нового объекта, реконструкция уже существующего, расширение производства, поддержание мощностей, перевооружение и так далее.
Важную функцию выполняют вложения капитала в нематериальные средства. К примеру, сюда относятся лицензии, патенты, программы, природные ресурсы, торговые марки, организационные расходы и так далее.
Эффективность капиталовложений
Эффективность капитальных вложений — соотношение между затратами на производство основных фондов и получаемыми результатами.
Прямым результатом капитальных вложений является ввод в действие производственных мощностей и непроизводственных объектов. Конечный результат капитальных вложений — прирост продукции и услуг, а в масштабе общества — прирост национального дохода.
Повышение экономической эффективности капитальных вложений — одно из важных направлений интенсификации производства. С этой целью капитальные вложения направляются по плану в объекты, обеспечивающие оптимальный пропорциональный рост общественного производства в течение планируемого периода при возможно более полном удовлетворении потребностей. Методы выбора наиболее эффективных объектов вложений применяются на всех стадиях капитального строительства, включая научную разработку, составление проекта и сметы, строительство и освоение.
Различают абсолютную (общую) и сравнительную эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность представляет собой отношение прироста чистой продукции или национального дохода к капитальным вложениям.
Поскольку чистая продукция создается в сфере материального производства, то капитальные вложения учитываются только в этой сфере и в объеме, направляемом па расширенное воспроизводство (за счет фонда накопления). Капитальные вложения в простое воспроизводство (т. е. за счет фонда амортизации) в расчет не принимаются. Прирост чистой продукции или национального дохода относится к капитальным вложениям за предыдущий год, так как учитывается лаг во времени между капитальными вложениями и вызванными ими результатами. От показателя абсолютной эффективности капитальных вложений следует отличать показатель эффективности производственных фондов. Этот показатель — отношение чистой продукции (национального дохода) к фондам — характеризует фондоотдачу.
Абсолютную эффективность и фондоотдачу исчисляют на всех уровнях: по народному хозяйству, отраслям и подотраслям, объединениям и предприятиям (в последнем случае в расчет принимается прибыль, товарная или чистая продукция). Рост капитальных вложений обычно компенсируется снижением текущих затрат и окупается в течение определенного срока. Повышение абсолютной эффективности или фондоотдачи является результатом роста объемов производства, улучшения качества продукции, сокращения затрат на строительство и его сроков, ускорения освоения мощностей и достижения проектных технико-экономических показателей, а также лучшего использования человеческого фактора — квалификации, опыта, сознательности рабочих, инженеров и техников, их стремления вскрывать и применять новые резервы.
Эффективность капитальных вложений и других затрат в непроизводственную сферу определяется по обусловленному ими эффекту, выраженному в натуральных показателях (по образованию, здравоохранению, науке, культуре), а частично и в стоимостных измерителях (например, по потреблению). Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений применяется для выбора наилучшего из возможных плановых и проектных вариантов капитальных вложений. Для этого сопоставляются по сравниваемым вариантам капитальные вложения и текущие затраты.
Выбирается вариант, дающий их оптимальное соотношение. Оно выводится исходя из сопоставления разности капитальных вложений по вариантам к разности текущих затрат. Отвергаются варианты, у которых и капитальные вложения, и текущие затраты больше, чем у других, принимаются варианты, у которых разность капитальных вложений окупается экономней текущих затрат за наиболее короткий срок, не превышающий установленного нормативного срока. Варианты могут сопоставляться и по величине приведенных затрат.
С этой целью капитальные вложения умножаются на норматив эффективности, принятый в типовой методике определения эффективности капитальных вложений.
Норматив эффективности может корректироваться с учетом различий в уровне заработной платы по отраслям и районам, а также степени технической вооруженности труда, особенностей климатических условий и т. д. Если капитальные вложения осуществляются в разные сроки, то производится дисконтирование по сложным процентам, при котором капитальные вложения, осуществляемые в более поздние сроки, приводятся к единому сроку путем умножения на коэффициент дисконтирования, принятый на уровне 0,08.
Инвестиционное капиталовложение
Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.
Простейшим примером инвестиций оказывается расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью - оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.
Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:
- Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности).
- Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния.
- Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.
Принято различать два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные) При дальнейшем изложении материала речь будет идти в основном о первом из них.
Следует отметить, что в случае реальных инвестиций условием достижения намеченных целей, как правило, оказывается использование (эксплуатация) соответствующих внеоборотных активов для производства некоторой продукции и последующей ее реализации. Сюда же, к примеру, относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для извлечения прибыли в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия.
В случае, если объем инвестиций оказывается существенным для данного экономического субъекта с точки зрения влияния на его текущее и перспективное финансовое состояние, принятию соответствующих управленческих решений должна предшествовать стадия планирования или проектирования, то есть стадия предынвестиционных исследований, завершающаяся разработкой инвестиционного проекта.
Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.
Задача разработки инвестиционного проекта - подготовка информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.
Основным методом достижения этой цели является математическое моделирование последствий принятия соответствующих решений.
В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных промежутков - интервалов планирования.
Для каждого интервала планирования составляются бюджеты - сметы поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке. Сальдо такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть денежный поток инвестиционного проекта на данном интервале планирования.
Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в денежной оценке, мы получим ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта.
В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:
- Инвестиционные затраты.
- Выручка от реализации продукции.
- Производственные затраты.
- Налоги.
На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала).
После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.
Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами. В первом случае это может быть связано, например, с закрытием убыточного производства, когда спад выручки перекрывается экономией затрат. Во втором случае моделируется снижение затрат в результате их экономии в ходе, например, модернизации оборудования.
Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.
В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.
Экономический смысл понятия "прибыль" заключается в том, что это - прирост капитала. Говоря по-иному, это увеличение благосостояния экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов. Прибыль является главной целью экономической деятельности.
Как правило, прибыль рассчитывается как разность между доходами, полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном интервале, и затратами, связанными с производством этой продукции (оказанием услуг).
Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа понятие "прибыль" (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.
В инвестиционной деятельности факту получения прибыли предшествует возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие "амортизация" (в английском языке слово "amortization" означает "погашение основной части задолженности"). В случае вложения средств во внеоборотные активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления.
Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования. Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток операционного периода.
Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим понятием "прибыль".
Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость.
Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года).
В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.
Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция.
При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена.
В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.
Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.
Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.
Понятие "дисконтирование" относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского ("discounting") означает "снижение стоимости, уценка".
Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени.
Методы дисконтирования используются в случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени. В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.
Как вытекает из всего сказанного выше, процентная ставка, используемая в формуле расчета современной ценности, ничем не отличается от обычной ставки, отражающей, в свою очередь, стоимость капитала. В случае использования методов дисконтирования эта ставка, тем не менее, обычно называется ставкой дисконтирования (возможные варианты: "ставка сравнения", "барьерная ставка", "норма дисконта", "коэффициент приведения" и др.).
От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины этой ставки.
В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:
- Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке).
- Существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании).
- Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам).
- Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.
Перечисленные выше варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска, являющегося одной из компонент стоимости капитала. В зависимости от типа выбранной ставки дисконтирования должны интерпретироваться и результаты расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиций.
Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности.
Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:
- Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств.
- Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Следует различать две составляющих коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, ее необходимое и достаточное условия, соответственно:
Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности.
При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.
Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.
При выполнении оценки следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте.
Цикл разработки инвестиционного проекта может быть представлен в виде последовательности трех стадий (этапов):
- Формулирование идеи проекта;
- Оценка инвестиционной привлекательности проекта;
- Выбор схемы финансирования проекта.
На каждой стадии решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией. Таким образом каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются "пропуском" на следующую стадию разработки.
На первой стадии происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.
Вторая стадия в большинстве случаев оказывается решающей. Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты этого этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).
Этой стадии оценки проекта соответствует компьютерная модель "мастер проектов: Предварительная оценка".
Последняя - третья - стадия связывается с выбором оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности. Компьютерная модель "мастер проектов: Бюджетный подход" соответствует именно этой стадии оценки проекта.
Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.
Обособленный (локальный) характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте.
Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.
Иностранные капиталовложения
Иностранные инвестиции — это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения последующего дохода.
Инвестиции делятся на прямые, портфельные и прочие.
Прямые инвестиции — это инвестиции, сделанные юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного (складочного) капитала предприятия. Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, указываются как прочие — торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации (кредиты международных финансовых организаций и т.п.), банковские вклады.
В теории и государственной статистике выделяют инвестиции в основной капитал (в основные фонды) и финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги и уставный капитал). Портфельные инвестиции — это покупка акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг.
Политика Правительства РФ направлена сейчас на привлечение иностранных инвестиций в экономику России.
Современную правовую базу для иностранных инвестиций в России составляют ряд законов и указов Президента.
Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" № 39-ФЗ определяет, кто может быть инвестором в России.
Отношения, связанные с иностранными инвестициями в РФ, регулируются Федеральным законом "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации", а также иными действующими на территории РФ законодательными актами и международными договорами. Если международным договором, действующим на территории РФ, установлены иные правила, чем те, которые содержатся в законодательных актах РФ, применяются правила международных договоров.
Российское государство законодательно создало гарантии защиты иностранных инвестиций.
Государство предоставляет иностранным инвесторам гарантии перевода платежей с иностранными инвестициями. Иностранным инвесторам после уплаты соответствующих налогов и сборов гарантируется беспрепятственный перевод за границу платежей в связи с осуществляемыми ими инвестициями, если эти платежи получены в иностранной валюте.
Министерство финансов РФ или иной уполномоченный орган обязан в течение 21 дня с момента подачи заявления зарегистрировать предприятие с иностранными инвестициями или сообщить заявителю о причинах отказа. Зарегистрированному предприятию с иностранными инвестициями выдается свидетельство о регистрации установленного образца. Предприятие с иностранными инвестициями приобретает право юридического лица с момента регистрации. Информация о регистрации сообщается местным органом власти по местонахождению предприятия.
В целях привлечения в экономику России иностранного капитала, передовой зарубежной техники, технологий и управленческого опыта, развития экспортного потенциала РФ на ее территории создаются свободные экономические зоны. Свободная экономическая зона — часть территории страны, на которой устанавливается льготный, по сравнению с общим, режим хозяйственной деятельности для иностранных инвесторов и предприятий с иностранными инвестициями.
Иностранным инвесторам и предприятиям с иностранными капиталами, осуществляющими хозяйственную деятельность в свободных экономических зонах, помимо прав и гарантий, предусмотренных действующим законодательством, могут предоставляться дополнительные льготы.
Сегодня свободные экономические зоны существуют в государствах, различных по уровню и характеру экономического развития. Их распределение по планете неравномерно.
В ряде зарубежных стран появились оффшорные зоны. Оффшорная зона дословно означает — "вне берега". Это финансовые центры, привлекающие иностранный капитал путем предоставления специальных налоговых и других льгот иностранным компаниям, зарегистрированным в стране расположения центра оффшора. Основным признаком оффшорной юрисдикции является льготный характер налогообложения. Налоговые льготы для компаний, зарегистрированных в оффшорных зонах, представляют собой полное освобождение от уплаты всех местных налогов. Оффшорные компании обязаны оплатить лишь разовый регистрационный сбор и оплачивать годовой сбор, ставки которого обычно фиксированы и не зависят от коммерческой активности оффшорной компании.
Иностранные инвестиции в нефинансовые активы включают следующие показатели: инвестиции в основной капитал (основные фонды); инвестиции в нематериальные активы (объекты интеллектуальной собственности: патенты, авторские права и т.д.); инвестиции на приобретение в собственность земельных участков и других нефинансовых активов. Основное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру инвестиций, занимают инвестиции в основной капитал, которые представляют собой совокупность затрат на создание и воспроизводство основных фондов.
Использование иностранных инвестиций в государствах является объективной необходимостью, обусловленной углублением международного разделения труда, переливанием капитала в отрасли, свободные для развития производства продукции на имеющихся ресурсах.
Варианты капиталовложений
Существует несколько вариантов инвестиций в драгоценные металлы: приобретение монет, приобретение слитков, открытие обезличенного металлического счета. Сложно сказать, какой из вариантов действительно самый лучший, ведь даже специалистам бывает очень трудно спрогнозировать развитие событий на таком специфическом рынке.
К списку тех драгоценных материалов, которые чаще всего используются для капиталовложения, относят:
• Золото;
• серебро;
• платину;
• палладий.
Очевидно, что сырьевые запасы таких материалов весьма ограничены, а интенсивность добычи остается на одном и том же уровне вот уже много лет. Именно поэтому колебания стоимости напрямую связанны с нестабильностью валютных курсов и спекулятивной деятельностью. Такое вложение может принести инвестору прибыль именно в период финансовой нестабильности, тогда как во времена затишья прибыль значительно снижается.
Инвестиции в золото. Цена на золото постоянно растет. В случае падения цен до такого уровня добыча материала прекращается, и тогда стоимость начинает расти опять.
Если мы говорим о российском рынке золота, то для него характерны:
Именно поэтому золото – самый активный из металлов на современном рынке.
Инвестиции в серебро. Регулирование на этом рынке не так хорошо и тщательно проработано, как в случае с золотом. Для него характерны значительные колебания цены. Низкая стоимость, в свою очередь, позволяет оперировать небольшими суммами, что отлично для средних и мелких вкладчиков.
Инвестиции в платину и палладий. Сегодня на долю России совместно с ЮАР приходится 90% мирового производства палладия и платины. Это значит, что наш рынок обладает достаточно развитой сырьевой базой. Но, этот рынок также более свободен, чем, скажем, рынок золота и серебра. Именно поэтому палладий и платину из природного сырья производят меньше одного десятка предприятий. Советуем вам ознакомиться со статьями об инвестирование в палладий и платину.
Слитки
Многие вкладчики выбирают именно такой вариант инвестиции в драгметаллы. Вы можете купить слитки из золота от 1 грамма до 1 000 грамм, из серебра – от 50 грамм до 1 000 грамм, платины или палладия – от 5 грамм до 100 грамм.
Не стоит считать, что это самые выгодный способ капиталовложения, потому что тут есть сразу несколько рисков, с которыми сталкивает неопытный предприниматель. Большинство из них связаны с налогами. По закону все такие слитки – имущество, поэтому при их продаже изымается 18% от номинальной стоимости предмета. Если вы подаете слиток банке, вам дополнительно необходимо заплатить 13% подоходного налога.
Это значит, что с учетом особенности налогового законодательства страны, такое вложение нельзя считать максимально выгодным, ведь для покрытия одних расходов нужно, чтобы слиток стоил хотя бы на 30% больше. Достичь такого результата за один год достаточно сложно.
Драгоценные монеты можно разделить на две группы:
• Коллекционные или памятные, которые отличаются высоким качеством и художественным оформлением;
• инвестиционные – варианты с упрощенным дизайном и исполненные в улучшенном или обычном качестве.
Если мы говорим о памятных вариантах, то они предоставляют особый интерес и ценность для коллекционеров-нумизматов из-за ограниченности тиража. Стоимость такой монеты всегда зависит от нумизматической ценности и повышается быстрее, чем тот материал, из которого монета была изготовлена.
А вот инвестиционные варианты свободны от недостатков инвестирования. Так, при продаже финансовому учреждению отсутствует 18% налог, т.е. стоимость приближена к стоимости металла. Если вы пересекаете границу, то таможенники оценивают монеты как обычные деньги, открывая перед вами зеленый коридор. При этом для вас не существует никаких ограничений при обороте между физическими или юридическими лицами.
Тираж таких монет в несколько раз больше, чем тираж коллекционных вариантов. Он обеспечивает больше возможностей их обратной продажи, при этом требований к сохранности значительно меньше.
Благодаря массовости чеканки определить подлинность монет очень просто. И сделать это может любой банковский работник. Определить стоимость в данном случае достаточно просто: сегодня в продаже есть только две монеты такого типа – серебряный и золотой «Георгий Победоносец». Размер и номинал монеты разные, а рисунок одинаковый. Отпускные цены меняются изо дня в день, но просмотреть их вы всегда можете на сайте Центрального Банка.
Если говорить о преимуществах подобного вложения, стоит отметить, что монеты, в отличие от слитков, могут быть поцарапаны, так как такие мелкие дефекты не влияют на их цену. Причем, вам даже не требуется сертификат. Но, остается то, что объединяет слитки и монеты – проблема хранения.
ОМС
Обезличенный металлический счет является самым выгодным вариантом для золота, серебра, палладия и платины. При открытии ОМС вы покупаете драгоценный товар по курсу банка, а при его закрытии, продаете финансовому учреждению по той цене, которая складывается в день закрытия.
Сегодня вы также можете открыть срочный счет, который предлагает начисление процентов на остаток. Тут многое зависит от срока хранения, да и от самого металла на счету. Как правило, процентное вознаграждения колеблется в пределах 1%-5% годовых, и оно может начисляться как граммах, так и в рублях.
Тут также есть недостаток, о котором нельзя забывать – отсутствие страхования, как в случае с валютными счетами. Еще один минус – банковский спрэд: разница между курсом приобретения и продажи не регулируется на законодательном уровне, а определяется политикой банка. Это позволяет финансовому учреждению сдерживать движения по ОМС в самые переломные моменты на финансовом рынке за счет такой ценовой политики.
Ценные бумаги, обеспеченные драгметаллом
Как правило это ценные бумаги, которые обеспечиваются золотом. Признаться, это не очень популярный вариант инвестирования, но он признан одним их самых эффективных. Торговля такими инструментами осуществляется на фондовой бирже Лондона и осуществляется The World Gold Council – Всемирным золотым советом.
Этот совет организовывается крупными компаниями по добыче подобного материала. Ценная бумага такого рода позволяет купить 1/10 тройской унции, т.е. 3,11 грамма. Товар при этом хранится в банке HSBC в Лондоне и обеспечивает бумаги, обращающиеся на бирже.
Выделим несколько основных преимуществ такого капиталовложения:
• Отсутствие какой-либо комиссии за покупку металла как такового, которая в отдельных случаях может достигать 7%;
• возможность торговли инструментами через Интернет: для этого необходимо просто открыть счет на сайте выбранной вами брокерской фирмы. Так рынок становится доступным в любой точке планеты;
• при покупке акций золотодобывающих и горнолыжных компаний вы можете в несколько раз умножить все свои средства в период роста стоимости на ископаемые;
• вы получаете доходы не только от роста стоимости ценных бумаг, но и в процессе выплаты дивидендов по ним.
Такие компании сегодня листингованы на крупных мировых биржах. На канадской бирже, к примеру, торгуют акциями Barrick Gold, в Нью-Йорке предлагают Newmont Mining, в России – Норильский никель, на британо-австралийской бирже – BHP Billiton.
Инвестиции в драгоценные металлы – одни из самых выгодных вариантов капиталовложения. Вам просто необходимо определиться с вариантом (монеты, слитки, обезличенные металлические счета, обеспеченные золотом ценные бумаги), который принесет максимальный доход, но, при этом, не приведет вас к новым проблемам с вашими финансами.
Оценка капиталовложений
В экономической литературе рассматриваются различные виды эффективности проектов капитальных вложений. Так, выделяются общественная, коммерческая и бюджетная эффективность. Эти понятия имеют следующее содержание.
Общественная эффективность характеризуется системой показателей, отражающих социально-экономические результаты реализации данного проекта, воздействующие на жизнь всего общества.
Коммерческая эффективность характеризуется системой показателей, дающих возможность установить целесообразность осуществления данного проекта с позиций инвестора.
Бюджетная эффективность проекта капитальных вложений характеризуется системой показателей, выражающих целесообразность осуществления этого проекта с позиций бюджетов различных уровней. Понятие бюджетной эффективности используется в том случае, когда проектом предусматривается использование средств бюджетов для финансирования капитальных вложений.
В процессе проведения анализа необходимо проверить обоснованность сумм, направляемых на финансирование капитальных вложений, их фактическое использование, а также целесообразность и эффективность осуществления конкретных мероприятий за счет определенных источников средств.
В результате анализа влияния осуществляемых капитальных вложений на эффективность основной (производственной), финансовой и инвестиционной деятельности организации определяется, какое воздействие оказали реализуемые проекты на следующие показатели:
• на повышение объема, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции;
• на повышение финансовых результатов деятельности организации (увеличение прибыли и снижение убытков) за счет снижения себестоимости выпускаемой продукции вследствие экономии материальных, трудовых и финансовых затрат, а также уменьшения затрат на амортизацию и других расходов;
• на укрепление финансового состояния анализируемой организации.
Следовательно, при проведении анализа влияния осуществляемых капитальных вложений (в том числе научно-технических мероприятий) на эффективность деятельности организации необходимо установить, каким образом изменяются как обобщающие, так и частные показатели деятельности организации за счет общего действия всех факторов, а также каждого фактора в отдельности.
Рассмотрим порядок проведения такого анализа на примере показателя себестоимости продукции.
Величина снижения себестоимости продукции в целом по данной организации равняется сумме изменений этого показателя, имевших место за счет влияния различных технико-экономических факторов, в том числе и за счет научно-технических мероприятий, проводимых за счет капитальных вложений.
Следовательно, для того, чтобы определить величину снижения себестоимости, отражающую повышение эффективности производства, за счет проведения научно-технических мероприятий в порядке капитальных вложений, следует определить экономию от снижения себестоимости в разрезе отдельных видов затрат, полученную за счет влияния отдельных технико-экономических факторов, и полученные результаты разделить на расчетную себестоимость продукции.
Так, для определения влияния совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных вложений, которые относительно уменьшили затраты на оплату труда, на общую величину снижения себестоимости продукции, следует относительную экономию по фонду заработной платы, полученную за счет внедрения рассматриваемых мероприятий, разделить на расчетную себестоимость продукции:
СС = СФот / СР • 100%,
• СС — величина снижения себестоимости продукции, выраженная в процентах;
• СФот — величина относительной экономии (снижения) фонда оплаты труда (заработной платы), полученная за счет внедрения научно-технических мероприятий в порядке капитальных вложений;
• СР — величина расчетной себестоимости выпускаемой продукции.
Аналогичным образом можно определить влияние совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных вложений, которые относительно уменьшили другие виды затрат (материальные затраты, амортизацию и др.) на общую величину снижения себестоимости продукции.
Исходя из этого, величина общего изменения себестоимости выпускаемой продукции должна равняться сумме её изменений под влиянием осуществленных мероприятий в порядке капитальных вложений, воздействующих на различные элементы себестоимости.
Снижение себестоимости продукции (работ, услуг) является важнейшим резервом увеличения прибыли анализируемой организации. Следовательно, увеличение прибыли за счет осуществления научно-технических мероприятий в порядке реализации проектов капитальных вложений, направленных на увеличение эффективности расходования средств на оплату труда, материальных затрат, затрат на амортизацию и других расходов, можно определить на основе величины экономии этих затрат, умноженной на коэффициент рентабельности продукции в базисном периоде.
Для оценки целесообразности капиталовложений используют четыре основных метода:
1-й — период окупаемости;
2-й — чистой приведенной стоимости;
3-й — внутренней нормы рентабельности;
4-й — индекс доходности.
Оценки проектов капитальных вложений может осуществляться:
— Дисконтированием денежных потоков (2-й и 3-й методы);
— Без учета изменений стоимости денег во времени (1-й и 4-й методы).
Дисконтирование — процесс корректировки будущих денежных потоков для определения их текущей стоимости.
Дисконтирование основано на определении текущей стоимости денег и внутренней нормы доходности.
Методы, не учитывающие стоимость денег во времени, основываются на определенные периода окупаемости и использовании учетной нормы доходности.
Необходимость использования методов оценки целесообразности капиталовложений в предприятия возникает при:
— Необходимости замены устаревшего оборудования новым;
— Расширении производственных мощностей за аренду, покупку готовых или построение помещений;
— Использовании возможностей слияния с другим предприятием;
— Планировании выпуска новых изделий;
— Планировании осуществления рекламных мероприятий;
— Другое.
Период окупаемости — это период времени, необходимый, чтобы чистые доходы от инвестиций возместили произведенные расходы.
Когда сравнивают два или более проекта, предпочтение отдается тем, у которых срок окупаемости короче. Однако принятые проекты не должны превышать некий пороговый, ранее определенный срок окупаемости.
Если поток денежных средств поступает неравномерно, то период окупаемости определяют последовательным добавлением поступлений и подсчетом времени, пока сумма денежных поступлений не будет равна сумме инвестиций.
Порой вместо обычного периода окупаемости используют дисконтированный период окупаемости (уточненный), который означает, что ожидаемые доходы дисконтируются на стоимость капитала проекта. Следовательно, дисконтированный период окупаемости определяется как количество лет, необходимых для возмещения инвестиций от дисконтированного потока денежных средств.
Чистая текущая стоимость (ЧТС) — другой метод определения целесообразности капиталовложений.
Для применения этого метода используем следующую последовательность:
1. Находим приведенную стоимость доходов, дисконтированную на стоимость капитала проекта.
2. Суммируем дисконтированные доходы, сравниваем с величиной первоначальных инвестиций и находим ЧТС проекта.
Показатели капиталовложений
Основные средства и нематериальные активы для предприятия являются таковыми лишь после ввода в эксплуатацию. До этого момента затраты на их приобретение, монтаж, строительство и т. д. учитываются как капитальные вложения.
Другими словами, капитальные вложения – это инвестиции в основные средства, или затраты на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения так же называют вложениями во внеоборотные активы, на счете с таким названием ведется их отражение в бухгалтерском учете.
Капитальные вложения являются составной частью капиталообразующих инвестиций и необходимым условием существования предприятия. Если оно пренебрегает капитальными вложениями, то, несмотря на прирост за счет этого прибыли в краткосрочном периоде, впоследствии, в долгосрочном периоде, это спровоцирует исчезновение прибыли и приведет к потере конкурентоспособности.
Капитальные вложения – это долгосрочные инвестиции в собственную организацию. Они могут приносить текущие доходы или обеспечить прибыль в будущем, но, в любом случае, они не принимают участие в хозяйственном обороте предприятия, то есть, не расходуются и не амортизируются.
Капитальные вложения включают в себя следующие направления: затраты на строительно-монтажные и проектно-изыскательские работы, затраты на основные фонды (приобретение станков, машин, оборудования), на техническое перевооружение предприятия, НИОКР, и т. д.; инвестиции в трудовые ресурсы и прочие затраты.
Капитальные вложения в дальнейшем, после ввода в эксплуатацию строящихся зданий, оборудования и т. д., превращаются в действующие основные фонды.
Капитальные вложения используются в следующих направлениях:
• новое строительство на вновь осваиваемых площадях;
• расширение действующего предприятия путем введения дополнительных производств и расширения уже существующих;
• реконструкция, т.е. переустройство предприятия в процессе его деятельности без строительства новых и расширения функционирующих основных цехов, возведение новых объектов взамен ликвидированных;
• техническое перевооружение действующего предприятия, внедрение новой техники и технологии, механизация, автоматизация, модернизация.
Организация выбирает направление капитальных вложений в зависимости от целей инвестиций, но опыт показывает, что экономически более эффективным будет направление средств на реконструкцию и техническое перевооружение уже действующего производства.
При этом требуется меньший размер капитальных вложений, чем при новом строительстве или расширении предприятия, работы производятся в более короткие сроки, а затраты окупаются быстрее. Организация может осуществлять капитальные вложения не только в средства производства, но и в человеческий капитал. В этом случае капитальными вложениями будут являться любые затраты на повышение квалификации и производительности труда работников, которые будут компенсированы возрастанием доходов организации в будущем.
Капитальные вложения могут быть классифицированы на производственные – на развитие предприятия, и непроизводственные, направленные на развитие социальной сферы.
Важным показателем финансовой активности предприятия является структура его инвестиционных средств. В целях самофинансирования обычно используются собственные средства предприятия, такие, как не распределенная прибыль и амортизация. Эти средства могут быть дополнены эмиссией ценных бумаг и кредитами.
Основным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который рассчитывается как отношение собственных средств предприятия к сумме средств государственного бюджета, заемных и привлеченных средств. При удельном весе собственных источников инвестиций 60% и более от общего объема затрат, уровень самофинансирования считается высоким.
Большое значение в качестве источника капитальных вложений имеют амортизационные отчисления. В современных условиях у предприятий часто возникает необходимость постоянного обновления основных фондов.
С целью скорейшего образования накоплений, предприятия часто вынуждены производить ускоренное списание оборудования. Амортизация перестает быть выражением физического износа основных средств, а выступает как инструмент регулирования инвестиций.
Мощным источником капитала для предприятия могут служить ценные бумаги, но в нашей стране этот рынок пока используется не полностью, больше внимания уделяется заемным средствам, особенно банковским кредитам. Свою роль в инвестиционной активности предприятия играет государство, регулируя ее посредством денежно-кредитной и налоговой политики.
Капитальные вложения проходят несколько этапов анализа эффективности. Эксперты оценивают проект в техническом и экономическом плане. Для этого, в первую очередь, изучается технико-экономическое обоснование проекта, затем, при положительной оценке, производится более глубокое исследование проекта.
Оно ведется в следующих направлениях:
• технико-экономический анализ, включающий исследование производственных мощностей и разработки в сфере маркетинга;
• финансовый анализ, прогнозирование финансовых результатов в итоге осуществления данного проекта;
• общеэкономический анализ результатов проекта.
Эффективность капитальных вложений может быть рассмотрена в нескольких видах:
• общественная, характеризуется показателями, отражающими результаты воздействия проекта на жизнь общества в целом;
• коммерческая, отражается в системе показателей для установления целесообразности реализации проекта с позиции инвестора;
• бюджетная. При использовании в проекте средств бюджетов различных уровней, производится оценка целесообразности проекта с позиций этих бюджетов.
В результате анализа влияния производимых капитальных вложений на эффективность основной, финансовой и инвестиционной деятельности организации, устанавливается, каким образом будут изменяться различные показатели этой деятельности.
Для оценки эффективности капитальных вложений (инвестиций) существуют следующие показатели:
• дополнительный выход продукции на рубль произведенных капитальных вложений:
• Э = (ВП1 - ВП0): К, где
• Э – эффективность капитальных вложений;
• ВП0, ВП1 – валовой объем производства продукции при исходных и при дополнительных инвестициях;
• К – сумма произведенных дополнительных инвестиций (капитальных вложений);
• снижение себестоимости продукции из расчета на рубль капитальных вложений:
• Э = V1 (С0-С1): К, где
• V1 – годовой объем производства продукции в натуральных единицах после произведенных инвестиций;
• С0, С1 – величина себестоимости единицы продукции при исходных и при произведенных капитальных вложениях;
• сокращение затрат труда в расчете на рубль капитальных вложений:
• Э = V1 (З0 - З1): К, где
• З0 и З1 – затраты труда на производство единицы продукции, соответственно, до и после произведенных инвестиций.
• увеличение прибыли в расчете на рубль капитальных вложений:
• Э = V1 (П1 - П0): К, где
• П0 и П1 – прибыль на единицу продукции до и после произведенных капитальных вложений;
• срок окупаемости капитальных вложений:
• T = К / V1(З0-З1) или t = К / V1(C0-C1).
Данные показатели применяются для комплексной оценки эффективности капитальных вложений в целом и по отдельным объектам.
Окупаемость капиталовложений
Под капитальными вложениями понимаются основополагающие инвестиции в бизнес, направленные на формирование основных фондов организации. Данное формирование может быть осуществлено посредством строительства, закупки, реконструкции, переоснащения, применения результатов проектно-изыскательской деятельности (ст. 1 закона «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ).
Субъектами инвестирования, осуществляемого в виде рассматриваемых вложений, могут быть инвесторы, заказчики проектов, фирмы-подрядчики, а также пользователи объектов основных фондов, формируемых в рамках капитальных вложений (ст. 4 закона № 39-ФЗ). Каждый из них может быть заинтересован в скорейшей окупаемости инвестиций. Изучим, каким образом рассчитываются ее сроки, а также то, в каких целях может использоваться соответствующий показатель.
В общем случае формула расчета рассматриваемого показателя учитывает:
1. Объем вложений, совершенных в течение заданного периода — например, года коммерческой деятельности.
2. Чистую прибыль в течение соответствующего периода, которая получена за счет задействования приобретенных основных фондов.
Чтобы рассчитать срок окупаемости вложений, необходимо разделить 1-й показатель на 2-й:
СО = КВ / ЧП,
где:
СО — срок окупаемости в годах;
КВ — капитальные вложения;
ЧП — годовая чистая прибыль.
В свою очередь, чистая прибыль (ЧП) определяется по формуле:
(ОЦ – СП) х ОП,
где:
ОЦ — отпускная цена единицы продукции;
СП — себестоимость единицы продукции;
ОП — объем производства продукции.
Рассматриваемый показатель определяется, если на предприятии стоит задача — вычислить, как скоро окупят себя вложения, представляющие собой разницу между:
• базовыми вложениями;
• дополненными вложениями — увеличенными за счет дополнительных, по которым рассчитывается срок окупаемости.
При этом основные вложения могут быть реальными, а дополнительные — расчетными (предполагаемыми, задействуемыми в целях моделирования окупаемости инвестиций). В рамках соответствующих расчетов, как правило, учитывается один и тот же объем выпуска одних и тех же товаров и иные экономические результаты деятельности — например, площади возведенных домов. Но вместе с тем во многих случаях учитываются разные показатели себестоимости и отпускной цены единицы товаров.
Срок окупаемости дополнительных вложений исчисляется по формуле:
СОД = (ДВ – КВ) / (ПДВ – ПКВ),
где:
КВ — основные капитальные вложения;
ДВ — дополненные капитальные вложения (основные, увеличенные на дополнительные);
ПКВ — чистая прибыль фирмы при основных вложениях;
ПДВ — чистая прибыль при дополненных вложениях.
Если рассматриваемый показатель (как, собственно, и предыдущий) меньше нормативного, то менеджмент предприятия может принять решение об уменьшении отпускной цены товара в целях повышения конкурентоспособности фирмы на рынке. Если срок окупаемости вложений больше нормативного, то фирме, наоборот, придется увеличивать отпускные цены.
Нормативный показатель по сроку окупаемости вложений (дополнительных вложений) фирма определяет самостоятельно — исходя из специфики бизнес-модели, рекомендаций аудиторов, мнения инвесторов, во многих случаях — с учетом средних показателей по отрасли.
Срок окупаемости капитальных вложений исчисляется как отношение объема соответствующих вложений к величине чистой прибыли предприятия. В ряде случаев может определяться срок окупаемости инвестиций, дополняющих основные вложения. Оба показателя могут иметь значение с точки зрения определения оптимальной отпускной цены товара.
Финансирование капиталовложений
Для осуществления производственной деятельности коммерческое предприятие должно располагать основными и оборотными фондами. К основным фондам относятся здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, принадлежности длительного пользования и высокой стоимости, рабочий и продуктивный скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие основные средства, а также земельные участки, находящиеся в собственности предприятия, учреждения.
Воспроизводство основных фондов осуществляется путем инвестиций, которые принято называть капитальными вложениями.
Капитальные вложения как затраты включают в себя:
— изготовление проектно-сметной документации;
— новое строительство;
— реконструкцию;
— техническое перевооружение;
— приобретение оборудования, не требующего монтажа.
В капитальных вложениях материализуется основная часть фонда накопления национального дохода, который выступает в виде различных денежных источников.
Для осуществления капитальных вложений используется фонд возмещения в части амортизационных отчислений, а также другие источники в порядке мобилизации внутренних ресурсов.
Инвесторы и уполномоченные ими лица, осуществляющие капитальные вложения, выступают в роли заказчиков.
Заказчиками могут быть:
— органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;
— организации и предприятия, предпринимательские объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности;
— иностранные юридические лица;
— физические лица — резиденты и нерезиденты.
Непосредственными источниками финансирования капитальных вложений являются следующие денежные средства:
- собственные деньги инвесторов, то есть их прибыль, амортизационный фонд, накопления и сбережения физических и юридических лиц, деньги, полученные от страховых органов в возмещение страховых случаев, связанных
с основными фондами;
- привлеченные и заемные финансовые ресурсы, которые состоят из банковских кредитов, поступлений от продажи акций и облигаций, иностранных инвестиций, взносов других организаций, заинтересованных в использовании будущих основных фондов;
- ассигнования из федерального бюджета, бюджетов субъектов Федерации и из внебюджетных фондов.
Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников. Все перечисленные средства сосредоточиваются на пассивных счетах коммерческих банков и благодаря их временному оседанию на этих счетах используются как банковские ресурсы, однако они имеют целевое назначение. Банк при их расходовании выступает в роли посредника, который обеспечивает целевое использование соответствующих средств. Ведущее положение в составе собственных средств занимает прибыль. После уплаты обязательных платежей у предприятия остается чистая прибыль, которая может быть капитализирована, став источником финансирования капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения.
Вторым крупным источником собственных средств являются амортизационные отчисления, возмещающие потребленную часть основного капитала. Они совершаются в условиях развития научно-технического прогресса. Использование амортизационных отчислений позволяет создавать более совершенные основные фонды по сравнению с теми, которые передали свою стоимость в амортизационный фонд. В то же время, начисление амортизации производится регулярно, а выбытие и возобновление основных фондов — периодически, после длительного периода эксплуатации. Это создает свободные источники финансирования.
За счет собственных, заемных и привлеченных средств осуществляется самофинансирование, не регулируемое государством, а определяемое системой договоров с банками, подрядными организациями и поставщиками. Капитальные вложения, осуществляемые за счет собственных и привлеченных средств, могут быть охарактеризованы как нецентрализованные. Капитальные вложения, осуществляемые за счет бюджетных ассигнований, называются централизованными, а распорядители таких средств выступают как государственные заказчики. Это — органы исполнительной власти, то есть министерства, ведомства или другие высшие органы управления экономикой страны. Им подчинены непосредственные заказчики (застройщики), в распоряжение которых государственные заказчики выделяют бюджетные средства.
Централизованные капитальные вложения финансируются двумя методами. При первом — деньги из бюджета выделяются безвозвратно, при втором — на возвратной основе, то есть по аналогии с кредитованием. При первом методе финансирование осуществляется в соответствии с перечнем строек для государственных нужд в порядке поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении других источников.
Для оформления финансирования заказчики представляют банкам следующие документы:
- титульные списки вновь начинаемых строек с разбивкой по годам;
- государственные контракты (договоры подряда) на весь период строительства с указанием формы расчетов за выполненные работы;
- сводные сметные расчеты стоимости строительства;
- заключения государственной вневедомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы по проектной документации;
- уточненные объемы капитальных вложений и строительно-монтажных работ по переходящим стройкам.
При этом методе финансирования Министерство финансов Российской Федерации выдает деньги государственным заказчикам, которые переводят их в банки на счета непосредственных заказчиков (застройщиков). При втором методе ЦБР предоставляет кредит Министерству финансов, которое направляет указанные средства заемщикам (застройщикам) через коммерческие банки в соответствии с заключенными договорами. Перечень коммерческих банков, осуществляющих операции по финансированию заемщиков (застройщиков), определяется Правительственной комиссией по вопросам кредитной политики на основе представления Министерства финансов с учетом мнения ЦБР, министерств и ведомств Российской Федерации.
Полученные коммерческими банками средства федерального бюджета, представленные на возвратной основе, должны использоваться строго по назначению и не могут зачисляться на депозитные счета, направляться для выдачи межбанковских кредитов и покупки свободно конвертируемой валюты, а также отвлекаться на другие цели. Расходование бюджетных средств, выделяемых на возвратной основе, осуществляется в соответствии с договором, который банк заключает с заемщиком (застройщиком).
При заключении договоров заемщики (застройщики) представляют в банки выписки из перечня строек и объектов для государственных нужд; государственные контракты (договоры подряда); расчеты, обосновывающие сроки достижения проектной мощности; расчеты сроков возврата выданных средств и процентов по ним; заключения государственной вневедомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы по проектной документации и документы, подтверждающие платежеспособность заемщика (застройщика) и возвратность средств. Все эти документы проверяются банком. Если он установит, что средства, выделенные из бюджета на возвратной основе и соответствующие проценты не могут быть возвращены, а также при задержке заемщиком (застройщиком) оформления договора по его вине банк сообщает об этом Министерству финансов Российской Федерации.
Дата начала возврата средств, выделенных из бюджета, и процентов определяется с учетом продолжительности строительства и достижения проектной мощности. Если финансирование и кредитование осуществляются в порядке смешанного инвестирования, то есть за счет бюджета и собственных средств, то расходование каждого источника производится в пропорции, предусмотренной в плане. Банки организуют расчеты, связанные с финансированием капитальных вложений. По поручению заказчиков (застройщиков) они оплачивают счета подрядных организаций за выполненные строительно-монтажные работы и прочие затраты. Заказчики могут также производить предварительную оплату за поставляемые материалы, конструкции, энергоресурсы, услуги транспорта и оборудование. Форма расчетов определяется государственными контрактами (договорами подряда).
При поставке заказчиком (застройщиком) материалов й изделий платежи между заказчиком (застройщиком) и Подрядными организациями за передаваемые материальные ценности производятся через банк по мере их отпуска или путем зачета взаимной задолженности. Расчеты подрядных организаций с комплектующими организациями или предприятиями-поставщиками за сборные конструкции, изделия и материалы производятся в порядке, предусмотренном в договоре (контракте) на их поставку. В случае консервации или временного прекращения строительства, осуществляемого на основании государственного контракта (договора подряда), и отказа заказчика (застройщика) от дальнейшего финансирования стройки или объекта он компенсирует затраты другим участникам строительства.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
