Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. Связаться с автором
Классификация любого понятия предполагает его деление на отдельные группы по определенным признакам или основаниям. Такое деление объекта научного исследования позволяет выявить взаимоотношения отдельных его элементов, определить его внутреннюю структуру.
В специальной литературе практически не предпринимались попытки классификации эмиссии ценных бумаг.
В качестве самостоятельных оснований классификации эмиссии ценных бумаг можно рассматривать следующие:
- вид ценных бумаг;
- тип эмитента;
- способ легитимации управомоченного лица по эмитируемым ценным бумагам;
- форма выпуска;
- последовательность осуществления эмиссии ценных бумаг;
- количество этапов эмиссии ценных бумаг;
- способ размещения ценных бумаг;
- влияние эмиссии ценных бумаг на размер уставного капитала;
- субъекты, принимающие участие в размещении ценных бумаг.
С точки зрения видов эмитируемых ценных бумаг можно выделить следующие группы эмиссии ценных бумаг:
а) эмиссия акций, в свою очередь акции различных категорий могут эмитироваться одновременно:
- эмиссия обыкновенных акций;
- эмиссия привилегированных акций.
- комбинированные эмиссии ценных бумаг (например, эмиссия обыкновенных и привилегированных акций при учреждении акционерного общества);
б) эмиссия облигаций;
в) эмиссия конвертируемых из одного вида ценных бумаг в другой вид или категорию (тип) (например конвертируемые облигации или акции, конвертируемые из привилегированных в обыкновенные);
г) эмиссия иных видов эмиссионных ценных бумаг (включая производные эмиссионные ценные бумаги, например, опционные свидетельства).
Для классификации эмиссии ценных бумаг уместно выделить тип эмитента (под типом в данном случае предлагается условно понимать эмитента, отнесенного к кредитным организациям или к иным юридическим лицам, таковыми не являющимся). Особенности реализации эмиссии ценных бумаг кредитными организациями, предусмотренные статьей 27 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также актами Центрального Банка Российской Федерации создают основу для такого деления.
По способу легитимации управомоченного лица возможны следующие виды эмиссии ценных бумаг:
Из всех известных юридической науке видов ценных бумаг с точки зрения их деления по способу легитимации управомоченного лица остаются только ордерные ценные бумаги. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» не предусматривает запрета эмиссии ордерных ценных бумаг, хотя систематическое толкование отдельных его норм позволяет сделать именно такой вывод. Так, статья 2 указанного закона содержит только понятия эмиссионных именных ценных бумаг и эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, исключая понятие ордерных эмиссионных ценных бумаг. Статья 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», определяя допустимую форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, указывает исключительно на именные и предъявительские эмиссионные ценные бумаги.
Мнение о возможности эмиссии только именных или предъявительских ценных бумаг было бы бесспорным, если бы не одно из положений статьи 16 указанного закона: любые имущественные или неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги. В связи с этим вполне можно предположить массовый выпуск в обращение векселей или иных признанных юридической теорией ордерных ценных бумаг, условия которых будут соответствовать эмиссионным ценным бумагам.
Вместе с тем, представляется, что ордерные ценные бумаги не удовлетворяют признакам эмиссионных ценных бумаг. Данный вид ценных бумаг опосредует исключительно индивидуальные правоотношения, основанные на сделке между владельцем ценной бумаги и его кредитором. Особенности возникновения прав на ордерные ценные бумаги, порядок их передачи другим управомоченным лицам не позволяют говорить о возможности эмиссии, например, векселей. Полагаем, разумным предложение о закреплении в законе признаков неэмиссионных ценных бумаг, а также формальное перечисление их видов. Помимо этого следует законодательно предусмотреть запрет эмиссии ордерных ценных бумаг.
По форме выпуска ценных бумаг следует различать эмиссии документарных и бездокументарных выпусков ценных бумаг. Согласно статье 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» форма эмиссионных ценных бумаг определяется эмитентом. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме. Согласно указанной нормы эмиссионные ценные бумаги одного выпуска должны выпускаться в одной форме.
Форма эмиссионных ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эмитента, принявшего решение о выпуске, только с согласия всех владельцев ценных бумаг данного выпуска и после регистрации такого решения в уполномоченном государственном органе. Последнее обстоятельство представляется практически не реализуемым. В крупных акционерных обществах не представляется возможным обеспечить согласие всех акционеров на изменение формы выпуска, что делает применение данной нормы сложной в осуществлении.
Отдельным подвидом эмиссии документарных выпусков ценных бумаг является эмиссия таких ценных бумаг с обязательным централизованным хранением (эмиссия иммобилизованных (обездвиженных) ценных бумаг) или без такового хранения. Согласно статье 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» вопрос о централизованном хранении сертификатов эмиссионных ценных бумаг должен быть определен эмитентом в решении о выпуске. В целях обеспечения для владельцев ценных бумаг равных условий их размещения и обращения закон не допускает обязательного централизованного хранения акций акционерных обществ, выпущенных в документарной и бездокументарной форме.
С точки зрения последовательности осуществления эмиссий ценных бумаг можно выделить первичные и вторичные выпуски ценных бумаг. Данное основание может применяться только к акциям. Первичная эмиссия акций осуществляется при учреждении акционерного общества и характеризуется целым рядом особенностей. В частности владельцами акций первичной эмиссии согласно пункту 2 статьи 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» могут стать только учредители общества. Все остальные эмиссии акций являются вторичными.
Количество этапов эмиссии зависит от необходимости подготовки и регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг. Можно выделить эмиссии без проспектов эмиссии ценных бумаг, а также эмиссии ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии.
По способу размещения выделяют следующие группы эмиссии ценных бумаг:
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
а) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем распределения среди учредителей акционерного общества:
б) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем распределения среди акционеров;
в) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем подписки. Подвидами данной группы являются эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки (среди заранее неограниченного круга лиц) или путем закрытой подписки (среди заранее ограниченного круга лиц);
г) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем конвертации;
д) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем обмена (применяется только в случае эмиссии ценных бумаг коммерческих организаций, участвующих в реорганизации);
е) эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем приобретения (используется для размещения ценных бумаг первичного выпуска акций акционерного общества, созданного в процессе приватизации).
Влияние эмиссии на размер уставного капитала как самостоятельное основание классификации может быть выделено только в отношении акционерных обществ.
Следует различать эмиссии акций (иных ценных бумаг, конвертируемых в акции), в результате которых:
- происходит изменение размера уставного капитала: капитал может либо увеличиться (за счет, например, эмиссии дополнительных акций), либо уменьшиться (путем уменьшения номинальной стоимости одной акции);
- вследствие эмиссии акций размер уставного капитала остается прежним (эмиссия акций при консолидации или дроблении акций, эмиссия акций с новыми правами, эмиссия акций увеличенной номинальной стоимости за счет погашения акций);
- на момент эмиссии ценных бумаг уставный капитал не изменяется, но может быть увеличен в последующем путем их конвертации в акции (такой вариант допускается при эмиссии облигаций, конвертируемых в акции).
Деление видов эмиссий по указанному основанию ясно демонстрирует, что привлечение дополнительных инвестиций происходит в результате далеко не каждой эмиссии акций. Значительное число выпусков акций преследуют иные цели.
Последнее основание разграничения эмиссии ценных бумаг, с точки зрения субъекта, принимающего участие в размещении, предполагает следующие самостоятельные виды:
а) эмиссия ценных бумаг, размещаемых эмитентом самостоятельно;
б) эмиссия ценных бумаг, размещаемых только андеррайтерами выпуска;
в) комбинированное участие (размещение ценных бумаг осуществляется одновременно и эмитентом, и андеррайтерами его выпуска).
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
