Для грамотного и эффективного проведения финансовой работы на предприятии и принятия обоснованных решений финансовому менеджеру необходимо владеть методами оценки эффективности финансовых решений.
Основным назначением активов с экономической точки зрения является обеспечение дохода, который может выступать в форме процента, дивиденда, дисконта, комиссионных, то есть под доходом понимается польза, приносимая активом. Следовательно, основным критерием эффективности финансового решения является его доходность.
Так как получение дохода обычно не совпадает во времени с затратами средств и распределено во времени, то возникают задачи оценки конкретных финансовых решений и сравнения их между собой. Кроме того, с доходом и доходностью активов тесно связано понятие риска, то есть вероятности неполучения той или иной величины дохода или даже потери первоначальной стоимости. Поэтому различают более или менее рискованные активы и анализируют риски финансовых операций.
Разумеется, основной задачей финансового менеджмента является обеспечение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, поэтому решения, не соответствующие критерию платежеспособности, не должны приниматься. Однако массовые решения относительно небольшого масштаба не могут существенно повлиять на платежеспособность предприятия и поэтому для таких решений критериями оценки их эффективности выступают критерии доходности и риска, а критерии платежеспособности используются применительно ко всему портфелю инвестиций в целом.
В теории оценки финансовых решений выделяют:
- оценку операций наращения и дисконтирования,
- анализ потоков платежей,
- анализ рисков и управление ими.
Обычно процентная и дисконтная ставки принимаются годовыми, а условия выплаты и присоединения процентов и промежутки времени могут быть различными и формулы несколько усложняются.
Анализ потоков платежей (анализ денежных потоков)
Очень часто имеют место не разовые платежи (выдан кредит - получена наращенная сумма), а потоки платежей, например, выдан кредит - и в течение срока кредита через определенные промежутки времени выплачиваются проценты, а в конце срока возвращается сумма долга; или, например, постоянно выплачивается дивиденды по акциям и проценты по облигациям; или в результате капитальных вложений постоянно поступает доход от эксплуатации основных средств или арендных платежей, и т.д. Такие денежные потоки с постоянными последовательными платежами называют финансовой рентой или аннуитетом и для них получены основные аналитические формулы финансового анализа. Анализ более сложных денежных потоков с непостоянными платежами производится табличными методами.
Финансовые ренты разнообразны. Различают срочные ренты (если срок аннуитета ограничен) и бессрочные - вечная рента, если поступления осуществляется неопределенно долгое время. Выплаты могут быть годовыми и срочными (несколько выплат в год). Начисление процентов может происходить раз в год или несколько раз в год. Если поступления осуществляются в начале периода (например, арендная плата вносится до начала периода аренды), то аннуитет называется пренумерандо, а если в конце - постнумерандо.
Основными показателями потоков платежей, характеризующими их доходность, являются:
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
- наращенная сумма - это сумма всех членов последовательности платежей с начисленными процентами к концу срока,
- современная величина - это сумма всех членов последовательности платежей, дисконтированная на некоторый момент времени с определенной процентной ставкой (имеется ввиду не учет, а математическое дисконтирование).
Кроме того, используются некоторые другие показатели, характерные для различных видов финансовых операций и инструментов (ставка помещения облигаций, внутренняя норма доходности производственных инвестиций, изменчивость облигаций, срок окупаемости производственных инвестиций и др.). Рассмотрим основные соотношения, характерные для аннуитетов.
Концепция современной величины потока платежей лежит в основе определения доходности любого актива, порождающего поток платежей. На основе этого показателя определяются все другие показатели потоков платежей, порождаемых различными финансовыми инструментами и активами, создаваемыми в результате инвестиций, в частности, ставка помещения (для облигаций), внутренняя норма доходности (для производственных инвестиций). Например, ставка помещения облигации - это эквивалентная процентная ставка, которая измеряет реальную финансовую эффективность облигации для инвестора с учетом различных видов дохода. Начисление процентов по этой ставке на цену приобретения облигации дает доход, эквивалентный фактически получаемому от нее доходу за весь период жизни облигации вплоть до момента погашения (выкупа).
Рассмотренные формулы пригодны, если мы имеем дело с аннуитетами (рентами), то есть платежи равномерны и одинаковы. Как уже говорилось выше, на практике часто встречаются случаи неодинаковых платежей и поступлений и тогда необходимо пользоваться общими правилами расчетов и решение производить в табличной форме.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
