Главная » Экономисту »
Результаты валютной политики Российской Федерации
Результаты валютной политики Российской Федерации
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. Связаться с автором
Валютная политика и ее результирующая компонента — обратимость национальной денежной единицы — неотъемлемая часть рыночной экономики, которые выступают в качестве одной из наиболее важных обеспечивающих подсистем решения стоящих перед экономикой страны стратегических задач. К ним относятся: открытость экономики как условие ее активною включения в мирохозяйственные связи; повышение роли внешнеэкономического фактора в ней как источника ресурсов для наполнения внутреннего рынка и финансового обеспечения рыночных преобразований; интеграционное сотрудничество между объединившимися в СНГ бывшими республиками Советского Союза, в рамках которого российский рубль наиболее подходящий «кандидат» на роль резервной валюты.
Международный опыт последних десятилетий после Второй мировой войны свидетельствует: развитие экономической интеграции и создание прочной экономической базы позволили западноевропейским странам ввести единую для Европейского Сообщества расчетную денежную единицу — ЭКЮ. Она функционировала довольно длительное время, достаточное для накопления опыта и выработки концепции следующего шага к объединению Европы — созданию Валютного союза. Его становление началось после завершения многих интеграционных процессов.
Второй этап его создания:
— образование Европейского валютного института;
— предшественника Европейского центрального банка Третий, завершающий этап включает:
• создание европейского Центрального банка;
• фиксирование обменных курсов национальных валют, которые остаются законным платежным средством, и переход на взаиморасчеты в ЕВРО (в электронной форме);
• введение в оборот ЕВРО (в материальной форме) единственного законного платежного средства ЕВРО станет единой денежной единицей для ЕС и, по-видимому, еще одной мировой резервной валютой.
Реализация этой важнейшей валютно-финансовой программы, так же как и переход в свое время западноевропейских валют к обратимости, займет не менее 12 лет.
Постсоциалистические страны Центральной и Восточной Европы стремились при переходе к рыночной экономике максимально следовать западноевропейскому сценарию достижения обратимости валюты, как составной важнейшей компоненты валютной политики. Однако специфические особенности ситуации, в которой они находились в конце 80х — начале 90-х гг., вынудили их к серьезным отступлениям от этого сценария, позволившим говорить уже о восточноевропейском пути перехода к конвертируемости национальных валют.
Принципиальное значение имеет то обстоятельство, что в постсоциалистической Центральной и Восточной Европе обратимость валют выступает не как заранее подготовленный результат, а наоборот, как инструмент хозяйственных преобразований, часть «шоковой терапии» экономики и финансов. Соответственно она замыкается пределами внутренних рынков и не выводит национальные валюты стран в международный обмен. Каждая страна действует при этом индивидуально. Сам термин «обратимость» при указанных выше сценариях не равнозначен по содержанию. В первом случае в международно-конвертируемую превращается вся масса национальной валюты, во втором — происходит лишь переход к рыночному распределению иностранной валюты внутри страны для резидентов (внутренняя обратимость), открывается доступ для вложений иностранного капитала в экономику данной страны и создание возможности репатриации и вывоза прибыли (внешняя обратимость). Но одно только сочетание понимаемой таким образом внутренней и внешней обратимости еще не означает достижения обратимости валюты в классическом смысле. Для этого нужны разного рода предпосылки, образующие экономическую базу реальной международной конвертируемости национальной валюты.
По форме и по существу российский путь выхода на обратимость национальной валюты, как результирующая часть осуществления валютной политики, в его исходных моментах соответствует восточноевропейскому сценарию. Однако в ходе его реализации в силу объективных и субъективных обстоятельств Россия во многом отошла от этого сценария, выработала собственные, более отвечающие отечественным реалиям решения. В свою очередь, страны Центральной и Восточное Европы в процессе обеспечения нормального функционирования режима обратимости своих валют пришли к некоторым практическим решениям, вновь сближающим восточноевропейский и российский пути достижения конвертируемости валют. Это относится к отказу от более или менее жестко фиксированного курса национальных валют по отношению к доллару США и введению в ряде стран различных вариантов валютного коридора. Тем не менее, специфические особенности достижения обратимости российского рубля остаются весьма значительными.
Принятая Россией схема достижения обратимости рубля принесла неоднозначные результаты. С одной стороны, она послужила сильным стимулом для развития внешней торговли. На внешний рынок, несмотря ш все бюрократические препоны, вышли сотни тысяч предприятий и вновь созданных предпринимательских структур. В их руки перешли основные доходы от внешнеторговых операций. Это стало одним из главных источников первоначального накопления капитала Внутренний рынок из-за отсутствия фиксированного курса национальной валюты, сдерживающего импорт, стал быстро наполняться разнообразными импортными товарами, что создало иллюзию процветания и зажиточной жизни в России, особенно в кругах исполнительной ветви власти. Большой социально-психологический эффект имело предоставление населению возможности свободного обмена рублей на конвертируемую валюту.
Однако в результате слабости той же самой власти и процесса законотворчества, отсутствия у законодательных и исполнительных органов власти концепции развития экономики и целом и внешней торговли, в частности, отрицательные моменты введения внутреннем конвертируемости рубля в неподготовленных условиях резко усилились.
В этой связи выявилась возможность принятия решения, которое, учитывая объективную тенденцию к дальнейшему снижению курса рубля, исключило бы возможность неконтролируемых резких и глобальных срывов. Первым шагом в этом направлении стало введение валютного коридора, т.е. установление Центральным банком России границ колебаний курса доллара США к рублю.
Валютный коридор жестко фиксировал границы девальвации российской валюты в определенном промежутке времени и имел по преимуществу сдерживающий характер. Он должен был обеспечить снижение инфляционных ожиданий, уменьшить спекулятивную привлекательность валютного рынка и вызвать перетекание средств с валютного в другие сегменты финансового рынка. Превентивная девальвация рубля в рамках валютного коридора позволяла, с одной стороны, сохранять валютные резервы, а с другой — препятствовала аккумулированию спроса на валюту. Ценой этого стало ухудшение позиций экспортных производств, которые во многом утратили свои преимущества. Этот негативный аспект проблемы не был просчитан исполнительными органами власти России. Отставание заложенных в валютном коридоре темпов инфляции рубля от роста цен вело к повышению стоимости рубля по отношению к СКВ и снижению конкурентоспособности российских товаров на мировых рынках и, как следствие, резкое снижение притока СКВ в Россию.
Тем не менее, валютный рынок во многом утратил свои черты «горячей точки» на тот период времени. Появилась возможность определенной либерализации валютного режима с более полным учетом реальных процессов в экономике и интересов внешней торговли. Курс доллара стал устанавливаться не по результатам торгов на ММВБ, который к тому времени стал менее репрезентативным, а на базе котировок, устанавливаемых ЦБР с учетом темпов инфляции, текущего предложения и спроса на валюту, состояния платежного баланса и золотовалютных резервов страны. Одним из основных достоинств данной разновидности скользящего курса, получившей название «наклонный коридор», является возможность дальнейшего сокращения валютных интервенций ЦБР, предпринимаемых для поддержания курсовых соотношений на валютном рынке.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Периодически поднимается вопрос в стратегии валютной политики на внутреннем валютном рынке России — относительно перехода от режима валютного коридора к фиксированному курсу рубля. Вариант валютного коридора представляется более рациональным. С одной стороны, он фиксирует границы возможного ухудшения конъюнктуры экспорта и фактически выполняет роль номинального якоря инфляции, а с другой — блокирует спекулятивные попытки проверить на прочность границ курса рубля.
Аргумент в пользу фиксации курса — инфляция останавливается, а курс доллара и ею привлекательность продолжают расти — не кажется убедительным. В пользу сохранения валютного коридора говорит то, что с течением времени ЦБР при установлении его рамок во все возрастающей степени учитывает реальную динамику инфляции. По его оценкам, запланированная девальвация рубля по отношению к СКВ будет практически полностью соответствовать темпам инфляции. В результате показатель валютного курса станет, с точки зрения осуществления экспортных и импортных операций, в целом нейтральным и не повлияет на конкурентоспособность экспортеров и импортеров.
В условиях периодического установления рамок валютного коридора особое значение приобретает методика прогнозирования валютного курса. По своей природе он очень подвижен. На него оказывают влияние состояние платежного баланса страны, уровень инфляции, соотношение спроса и предложения СКВ, конкурентоспособность российских товаров на мировом рынке, политические и военные факторы, целый ряд других опосредованных, косвенных факторов. Даже в странах с развитой рыночной экономикой и солидной валютной инфраструктурой прогнозы валютных курсов, основанные на данных о денежной массе и национальных доходах, намного расходятся с реальностью.
Отказ в самом начале реформ от фиксации валютного курса и принятие рыночного принципа курсообразования резко усилили тягу российских субъектов экономики к СКВ, особенно к доллару США. При этом барьеры для начинающегося еще в советское время проникновения иностранных валют в платежный оборот страны отсутствовали, что привело к резкому ухудшению позиций рубля. В условиях отставания процентов по рублевым вкладам от темпов инфляции началась быстрая долларизация денежного оборота страны. Доллар практически стал параллельной валютой, причем не только в качестве средства обращения, но и других функций денег. Он начал играть роль меры стоимости и масштаба цен, тезаврации денег для хозяйственных структур и населения, проник даже в безналичный (не только межбанковский) оборот.
Самым отрицательным последствием введения неподготовленной внутренней обратимости рубля стала необходимость постоянного ввоза в страну наличной иностранной валюты, пополняющего ее убыль из текущего оборота в результате тезаврации «челночного» импорта, легального и нелегального вывоза наличной валюты гражданами России и стран СНГ.
Однако не следует и переоценивать опасность этой тенденции для российской валюты. В сложившейся на финансовом рынке России ситуации многие из рассматриваемых в теории денег факторов действуют иначе или их действие сильно ослаблено, или отодвинуто вплоть до нормализации положения российской экономики в целом. Изгнание доллара из обращения сейчас потребовало бы резко увеличить объем эмиссии, в том числе наличной, которую, как известно, затем очень трудно остановить. Нельзя также недооценивать такой социальный фактор, как настроение населения, для которого долларовые накопления играют роль определенной гарантии в нынешних нестабильных условиях общественно политической жизни России.
Предположение о том, что уровень долларизации может быть минимизирован мерами административного и экономического характера, в реальных условиях российской экономики не подтвердилось. Запрещение использовать наличный доллар в торговле дало только видимость успеха Валютные магазины лишь перешли на установление цен в «условных единицах», что обеспечило им дополнительную возможность завышения цен путем использования при пересчете на рубли произвольных валютных курсов.
Следующим шагом стал запрет на внутреннем рынке всех безналичных расчетов в СКВ, включая расчеты посредством кредитных карточек. Но доллар США сохранил свои позиции в более или менее крупных сделках с оплатой наличными, особенно в торговле недвижимостью. В безналичных сделках он, как минимум, продолжает играть роль масштаба цен, а реклама по всем каналам Центрального телевидения России производится в условных единицах либо в долларах.
С точки зрения доверия к рублю, не дала ожидаемого эффекта в основном успешно проводимая политика его укрепления. По данным Госкомитета России, потребительские цены выросли в 83,4 раза (в среднем на все виды товаров и услуг), а курс рубля упал только в 13,4 раза. В результате либерализации внешней торговли и открытия российского рынков мирохозяйственные связи долларовый курс рубля по сравнению с паритетом покупательной способности этих валют на рынках США и России, по экспертным оценкам, снизился в 13-14 раз. Вследствие проведения ЦБР и Министерством финансов РФ целого комплекса экономических мероприятий (в области курсовой политики и регулирования нормативов обязательных резервов коммерческих банков).
Тем не менее, на протяжении всего периода укрепления российского рубля, спрос на доллары и СКВ на внутреннем рынке финансов России остается устойчиво высоким. При этом оказались своего рода рубежом всеобщей долларизации страны: впервые за всю историю России частными лицами за эти два последние года куплено больше долларов (и в целом СКВ), чем весь объем за эти годы положительного сальдо внешней торговли.
Основной вывод состоит в следующем: само по себе укрепление стоимости российского рубля мерами валютно-курсовой и процентной политики не в состоянии в Российской Федерации противодействовать факторам, способствующим долларизации экономики. Бегство всего населения России от отечественной денежной единицы, массовое приобретение долларов США и других СКВ — самый плачевный итог валютной политики правительства.
Уместно отметить, что стали очевидны отрицательные последствия чрезмерной открытости российской экономики и либеральный режим обратимости рубля. Невозврат экспортной выручки достигал 50-70% в год. Действующие в сочетании с жестким лицензионным режимом экспорта косвенные методы валютного контроля экспортных цен с целью недопущения вывоза товаров по заниженным ценам и оседания разницы за рубежом оказались неэффективными. Воздействие института «спец-экспортеров» на возврат в страну экспортной выручки оказалось недостаточно эффективным.
В связи с этим появилась необходимость в нивелировании негативных сторон внутренней обратимости в условиях кризисной российской экономики, в предотвращении утечки капиталов за границу. Была введена схема экспортного контроля на основе «паспорта сделки», которая увязала в единую цепочку «экспортер — таможня — банк» всех российских субъектов экспорта. Государство в настоящее время осуществляет контроль за их действиями с помощью Федеральной службы валютного и экспортного контроля (ВЭК) и правительственной Комиссии по вопросам экспортной оценки количества, качества и цены экспортных товаров.
Следует учитывать, что технические возможности позволяют применять систему экспортного контроля только к ограниченному кругу топливно-сырьевых товаров.
После введения системы экспортного контроля основным каналом утечки российского капитала за границу стали импортные и бартерные сделки. Однако наладить эффективное функционирование цепочки «импортер — уполномоченный банк — таможня» в связи с недостаточным законодательным обеспечением и трудностями технического характера пока не удается. Бартер, играющий особенно важную роль во взаимоотношениях со странами СНГ, практически не контролируется. В результате российская экономика ежегодно теряет по этой причине около 1 млрд. долл. США.
Таким образом, отрицательные последствия, неизбежно сопутствующие введению внутренней обратимости национальной денежной единицы в условиях спада в экономике и отсутствии соответствующих ограничительных механизмов, оказались значительными. Объективная тенденция к утечке отечественного капитала за границу сохранится, если не удастся преодолеть спад в российской экономике.
В отличие от внутренней, внешняя конвертируемость призвана обеспечить максимальный приток иностранного капитала в экономику страны. Данный инструмент валютной политики предоставляет иностранному инвестору возможность обменять свою валюту на российские рубли для последующего вложения в отечественную экономику. Однако введение внешней обратимости создает лишь потенциальные возможности поступления в страну иностранного капитала Реальные результаты зависят от целого ряда разнонаправленных факторов, в том числе политического, психологического и экономического характера.
В начале 90-х гг. Российская Федерация, как поле вложения иностранного капитала, обладала по сравнению со многими странами определенными конкурентными преимуществами. Но в процессе продолжающегося экономического, политического и социального кризиса большинство из них было утрачено. В то же время факторы, противодействующие поступлению в страну иностранного капитала, усилились.
Оценивая ситуацию в целом, можно сказать, что за годы реформ Россия сумела создать определенные режимы внутренней и внешней обратимости рубля. Однако соотношение обеспечиваемых ими потоков капитала оказалось очень, неблагоприятным для России. В частности, вывоз российского капитала за границу примерно в 10 раз превышал все иностранные инвестиции в Россию вместе взятые.
Присоединение России к восьмой статье устава МВФ означаю обязательства Центрального банка России выкупать отныне рублевые остатки у нерезидентов. Российская Федерация (по крайней мере, теоретически) перешла границу, отделяющую рубль от его признания в качестве международной валюты. Однако практическое воплощение предоставляемых этим решением возможностей связано с рядом серьезных проблем. Обеспечение конвертируемости рублевых средств, находящихся на счетах нерезидентов, потребует не только увеличения объема золотовалютных резервов Центрального банка России, но и создания определенного страхового фонда, сглаживающего возможные колебания его объемов.
На финансовом рынке России создается новая ситуация. Известно, что нерезиденты через посредство российских фирм закупили и продолжают закупать большие объемы ГКО ОФЗ. На них приходится 27% рынка. Их погашение резко увеличит рублевые активы нерезидентов и возможные требования к конвертации этих активов в иностранную валюту. Учитывая более высокую доходность ГКООФЗ по сравнению с мировым уровнем, можно ожидать дальнейшего значительного увеличения спроса на них со стороны нерезидентов. Этот рынок, по всей видимости, существенно расширится и приобретет определенную дополнительную устойчивость. В то же время это означает, что внутренняя задолженность государства постепенно будет трансформироваться во внешнюю, поскольку нерезиденты фактически. Становятся субъектами российского валютного и денежного рынков, получают возможность влияния на курс рубля со всеми вытекающими из этого последствиями. Ставится под вопрос экономическая независимость Российского государства. Об этом красноречиво свидетельствуют два валютно-финансовых кризиса Юго-Восточной Азии, в результате которых нерезиденты стали «сбрасывать» свои накопления в России, что привело нашу страну к валютному кризису.
Валютная политика приобретает свои положительные черты в Российской Федерации, если все краткосрочные меры, осуществляемые исполнительной властью в сфере валютного регулирования и курсообразования, будут увязаны с задачами на длительную перспективу по оздоровлению экономики страны. Разорвать связку валютно-финансовой стабилизации, являющейся важнейшей предпосылкой обратимости рубля, с экономическим возрождением страны путем воздействия лишь на валютно-финансовую сторону — задача невыполнимая.
В стратегическом плане непростительной ошибкой будет пренебрегать внутренним рынком ради экспортных рынков, сулящих прибыль в иностранной валюте за счет отечественного товаропроизводителя. Все усилия надо сосредоточить на увеличении национального дохода и удержании капитала внутри страны. Только тогда можно будет ставить задачу достижения свободной конвертируемости российского рубля. Предпосылкой этого является достижение экономической стабильности. После выхода российской экономики в фазу роста, определенного улучшения условий функционирования иностранных капиталов на российской территории, при достижении политической и социальной стабильности экономические последствия введения внутренней обратимости рубля сменят знак с минуса на знак плюс.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
