Управление финансами
документы

1. Детское пособие
2. Льготы
3. Малоимущая семья
4. Малообеспеченная семья
5. Материальная помощь
6. Материнский капитал
7. Многодетная семья
8. Налоговый вычет
9. Повышение пенсий
10. Пособия
11. Программа переселение
12. Субсидии
13. Пособие на первого ребенка
Управление финансами
егэ ЕГЭ 2018    Психологические тесты Интересные тесты   Изменения 2018 Изменения 2018
папка Главная » Экономисту » Анализ результатов работы европейского экономического валютного союза

Анализ результатов работы европейского экономического валютного союза



Анализ результатов работы европейского экономического валютного союза

Для удобства изучения материала статью разбиваем на темы:

  • Хронология первого года функционирования евро
  • Краткий анализ результатов работы зоны евро

    Хронология первого года функционирования евро

    7 января. На первом заседании Совета управляющих ЕЦБ установлена ставка рефинансирования на уровне 3%. Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг официально заявил, что введение евро в целом прошло успешно. В атмосфере эйфории некоторые страны Восточной Европы приняли решения об ориентации на новую валюту, в частности Чешский национальный банк заявил о планируемом переводе в евро значительной части своих валютных резервов.

    10 января. Лидеры Германии, Франции и Японии призвали США к более тесному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере с целью создания триполярной (доллар  евро  иена) международной валютной системы.

    20 января. Председатель ФРС США А. Гринспэн заявил, что после появления евро роль доллара в качестве международной резервной валюты является важной, но не исчерпывающей. Аналитики финансовых рынков расценили данное заявление как начало подготовки к девальвации доллара.

    21 января. ЕЦБ установил ставку по кредитам (срочным ссудам) на уровне 4,5%, по депозитам  2%.

    26 января. Курс евро демонстрирует относительную устойчивость. Он почти не отреагировал на девальвацию бразильского реала, что позволило говорить о появлении своеобразного "валютного коридора" и устойчивости новой валюты.

    1 февраля. Курс евро по отношению к доллару составил $1,14. За первый месяц торгов евро вытеснил доллар на второе место на международном рынке облигаций, став предпочтительной валютой для 50% новых выпусков международных облигаций ($69,3 млрд.) против 40%  доллара ($55,7 млрд.). Успешный старт евро объясняют более низкими, чем в США, процентными ставками в странах ЭВС и слабостью доллара по отношению к японской иене.

    15 февраля. Комиссия ЕС провела проверку восьми ведущих западноевропейских банков, подозреваемых во взимании высоких комиссий за проведение конвертации национальных валют стран ЭВС в евро.

    24 февраля. Премьер-министр Великобритании Т. Блэр выступил в парламенте с изложением национальной программы вступления страны в ЭВС.

    1 мая. Курс евро  $1,06. В течение всего периода военного конфликта в Югославии курс евро по отношению к доллару постоянно падал. К началу мая положение оказалось настолько серьезным, что потребовалось подписание специального соглашения между Всемирным банком и Комиссией ЕС о совместных действиях по оценке экономического ущерба, причиненного балканскому региону. Для ЭВС главным результатом косовских событий стала потеря стабильности евро.

    28 мая. Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг впервые официально выразил обеспокоенность тенденцией постоянного снижения курса евро по отношению к доллару, который за пять месяцев потерял 13% стоимости.

    1 июня. Курс евро  $1,04. Падение курса евро на мировом валютном рынке вызвало массовый отказ инвесторов от ценных бумаг, номинированных в евро, в первую очередь от обязательств министерств финансов Германии и Италии. Некоторые участники торгов сделали ставку на паритет евро и доллара. К игре на понижение евро подключились крупнейшие международные инвестиционные фонды.

    5 июня. Главы государств и правительств стран ЕС в ходе саммита в Кёльне выступили с заявлением, в котором выразили уверенность в позитивности средне и долгосрочных перспектив развития евро.

    9 июня. Принятие Советом Безопасности ООН резолюции по Косово и прекращение военных действий на Балканах привели к росту курса евро.

    11 июня. Главный экономист ЕЦБ 0. Иссинг заявил, что рост курса евро может возобновиться только тогда, когда страны ЭВС примут необходимые меры для оживления экономического роста. В качестве причин падения курса евро он назвал более высокие темпы экономического роста в США, отсутствие воли европейских лидеров изменить налоговую систему и провести реформы на рынке труда.

    15 июня. Сокрушительное поражение британских лейбористов на выборах в Европейский парламент, которому способствовали заявления консерваторов о том, что введение евро будет иметь отрицательные последствия для экономики Великобритании.

    1 июля. ЕЦБ отказался от повышения процентных ставок, несмотря на повышение ставок в США. Негативным следствием двукратного разрыва в процентных ставках оказалось резкое падение курса евро  до $1,0264.

    15 июля. Курс евро упал до минимальной отметки  $1,0163. Среди части инвесторов утвердился пессимистический взгляд на будущее единой

    европейской валюты. Резкое падение курса евро по отношению к доллару и иене привело к определенной дестабилизации международной валютно-финансовой системы.



    20 июля. Евро удалось повернуть вспять негативные тенденции на европейских финансовых рынках и подняться до $1,041 на фоне улучшения экономической конъюнктуры в государствах ЭВС и резкого сокращения спрэда между доходностью европейских и американских государственных облигаций.

    26 июля. Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг заявил, что наметившийся экономический подъем в ЕС потребует ужесточения денежно-кредитной политики. Курс евро уверенно сохраняет тенденцию к дальнейшему росту.

    1 августа. Евро начинает возвращать доверие делового мира: продолжавшееся свыше полугода падение курса сменилось ростом до $1,0694 и началом стабилизации.

    3 августа. Лондонская биржа начала котировать российский рубль к евро по категории "ведущие валюты мира", в которую входят 13 валют. Курс евро составил 25,84 руб.

    5 августа. Впервые за три месяца курс евро достиг отметки $1,0802, что связывают с началом экономического подъема во всех странах ЭВС.

    16 августа. Курс евро на Франкфуртской бирже понизился до $1,0579; мощное давление на евро оказывают опасения повышения основных банковских ставок в США.

    19 августа. Быстрый рост курса иены по отношению к доллару и евро привел к появлению значительных диспропорций в международной валютной системе.

    30 августа. Официально покинул пост президента Бундесбанка ФРГ Г. Титмайер, один из основателей ЭВС. В сфере европейских финансов его слово было решающим даже после того, как валютную и денежно-кредитную политику ЭВС стал определять Европейский центральный банк. Новым президентом Бундесбанка стал Э. Вельтеке.

    1 сентября. Курс евро по отношению к доллару составил $1,05.

    8 сентября. Неожиданное повышение процентных ставок Банком Англии с 5,0 до 5,25%. Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг заявил, что курс евро по отношению к доллару был переоценен с самого начала и предостерег против вмешательства европейских правительств в проведение валютной политики, поскольку политическое давление на ЕЦБ, по его убеждению, является контрпродуктивным.

    12 сентября. На встрече министров экономики и финансов стран ЕС обсуждена возможность сокращения периода для обмена на евро национальных монет и банкнот.

    16 сентября. Курс евро существенно повысился по отношению к доллару (до $1,04) и иене (до 110,10 иен/евро).

    20 сентября. Евро совершил рывок по отношению к доллару, связанный с ослаблением иены, чрезмерное усиление которой оказывало серьезное давление на европейскую валюту. После совместного заявления ЕЦБ, центральных банков стран ЭВС, Великобритании, Швейцарии и Швеции об ограничении продаж золота в ближайшие пять лет цены на него на мировом рынке заметно возросли и преодолели уровень $300 за тройскую унцию.

    1 октября. Курс евро по отношению к доллару составил $1,07. Приступил к работе новый состав Комиссии ЕС, полномочия которой действительны до 2005 г.

    6 октября. Член Комиссии ЕС П. Сольбес выступил с изложением приоритетов экономической и валютной политики ЕС на период до 2005 г.: успешное завершение проекта экономического и валютного союза, улучшение координации экономической политики в рамках Европейского союза, помощь странам Восточной Европы, направленная на их адаптацию к условиям вступления в ЕС. Решение ФРС США оставить процентные ставки без изменений привело к усилению евро против доллара.

    8 октября. Франция стала первой страной ЭВС, официально объявившей о введении монет евро на своей территории до 1 января 2002 г. Идея досрочного введения банкнот и монет евро в обращение пользуется популярностью у министров финансов стран ЕС, но отвергается руководством ЕЦБ.

    13 октября. Курс евро по отношению к доллару на Франкфуртской бирже вырос до $1,0785 после заявления главы Бундесбанка ФРГ Э. Вельтеке о необходимости поддерживать стабильность основных банковских ставок в странах ЭВС.

    14 октября. Евро уверенно завоевывает международный рынок государственных облигаций: 64% участников рынка предпочитают активы в евро, покупателей европейских бумаг на 32% больше, чем продавцов. Серьезную настороженность инвесторов вызвало замечание главы ФРС США А. Гринспэна о том, что американским банкам следует приступить к созданию резервных фондов для покрытия возможных убытков от падения котировок на фондовом рынке.

    18 октября. Курс евро на Франкфуртской бирже вырос по отношению к доллару (до $1,09), но упал по отношению к иене на фоне недооцененности европейских финансовых активов по сравнению с американскими.

    27 октября. Курс евро на американских, азиатских и европейских торгах упал как относительно доллара (до $1,0484), так и иены (до 109,2 иен/ евро). Европейский парламент принял решение о публикации прогнозов ЕЦБ по финансовому и экономическому положению стран ЭВС.

    4 ноября. ЕЦБ предпринял первое повышение банковских ставок для укрепления позиций евро и предотвращения роста инфляции: ставка рефинансирования установлена на уровне 3% (вместо 2,5), ставка по кредитам  4% (вместо 3,5), ставка по депозитам  2% (вместо 1,5). Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг заявил, что повышение ставок происходит в период общего подъема экономики стран ЭВС, однако появились и первые признаки того, что уровень инфляции будет расти.

    8 ноября. Совет ЕС принял решение о сокращении периода параллельного хождения евро и национальных валют с шести до двух месяцев (1 января  1 марта 2002 г.).

    26 ноября. Курс евро на международном рынке упал до исторического минимума против доллара ($1,0076), иены (104,76) и фунта стерлингов (0,6270) на фоне усилившихся опасений инвесторов, что ЕС вернется к проведению интервенционистской политики.

    1 декабря. Курс евро по отношению к доллару составил $1,01. На конференции ВТО в Сиэттле ЕС не удалось приступить к решению торговых споров со США: конференция закончилась провалом вследствие протестов общественности.

    3 декабря. Достижение паритета евро и доллара на международном валютном рынке. Появление шутки валютных дилеров: "Лучший способ проводить 1999 год  это курс $0,99 за 1 евро, а встретить 2000й  $1,00".

    9 декабря. На саммите ЕС в Хельсинки приняты важные политические решения в сфере общей внешней политики и политики безопасности, выдвинута кандидатура на должность директора-распорядителя МВФ от Европейского союза  государственного секретаря министерства финансов Германии К. КохВезера.

    20 декабря. Президент ЕЦБ В. Дуйзенберг высказал уверенность в наличии потенциала роста у евро и заявил, что единственной причиной для беспокойства может стать утрата общественного доверия. Зафиксирован исторический минимум курса евро по отношению к фунту стерлингов  0,6241.

    22 декабря. Курс евро упал на фоне негативных макроэкономических данных по странам ЭВС до $1,0072.

    31 декабря. Курс евро составил $1,006. Вице-президент ЕЦБ К. Нуайе заявил, что ЕЦБ должен совершенствовать свою стратегию и стиль общения со средствами массовой информации и через них оказывать воздействие на общественное мнение в странах ЭВС.

    Краткий анализ результатов работы зоны евро

    Итак, 1999 год показал, что вопреки первоначальным прогнозам руководства ЕС курс евро по отношению к важнейшим мировым валютам постоянно падал, экономика стран ЭВС в первой половине года не давала оснований для прогнозирования стабильного роста, европейские финансовые рынки находились в весьма неустойчивом состоянии. В результате доллар США полностью сохранил роль бесспорного лидера в международных финансах. Расчеты руководства ЕС на то, что после введения евро тенденция снижения доли доллара в мировой торговле, расчетах и резервах значительно укрепится, в целом не оправдались. С другой стороны, к достижениям евро можно отнести снижение уровня инфляции и стабильность цен внутри ЭВС, создание интегрированного европейского рынка капитала, выход евро на первое место на международных рынках облигаций. Таким образом, евро завершил год, потеряв значительную часть своей "внешней" стоимости, но относительно успешно работая на "внутреннюю" европейскую экономику. По мнению лауреата Нобелевской премии профессора Р. Манделла, первый год ЭВС прошел более или менее успешно, и, несмотря на падение курса, евро пользуется спросом и рассматривается как перспективная валюта.

    Анализ экономических аспектов перехода на единую валюту показал, что его эффективность не столь велика, как прогнозировали официальные источники. Например, если исходить из расчетов Комиссии ЕС, то экономия на издержках конвертирования должна была составить 1% ВВП ЕС, однако независимые экономисты оценивают ее положительный эффект в пределах от 0,2 до 0,5% ВВП. Влияние евро на протекционистские барьеры в торговле членов ЭВС с третьими странами оказалось неоднозначным: с одной стороны, внешнеторговые режимы стали выравниваться в соответствии с общей тенденцией к либерализации, с другой  торговые партнеры стран зоны евро оказались ограниченными в выборе внешнеторговой стратегии ввиду прозрачности условий контрактов.

    Как было показано, курс евро по отношению к доллару на протяжении всего года (за исключением незначительных периодов роста в июле и октябре) неизменно снижался и к декабрю достиг паритета с долларом, потеряв в итоге до 16% своей первоначальной стоимости к доллару и 23%  по отношению к иене. В чем же заключались причины неуклонного падения курса евро на протяжении всего года?

    Анализ действий банка в те непродолжительные периоды, когда наблюдался рост курса евро, позволяет предположить, что руководство банка пришло к выводу, что оптимальным для курса евро является коридор $1,05  $1,08, и как только он превышал эти параметры, один из руководителей ЕЦБ делал заявление, после которого начиналось снижение курса.

    В конце 1999 г. руководство ЕЦБ признало, что курс евро с самого начала был завышен. В конце 1998 г.  начале 1999 г. этому способствовали и внешние факторы: финансовый кризис в России способствовал падению курса доллара относительно иены и соответственно "синтетическому" росту евро против доллара. Однако трижды проведенное снижение ставок ФРС США и спасение обанкротившихся хедж фондов полностью изменили ситуацию и привели к быстрому укреплению доллара против евро.

    В первой половине года на курс евро влияли главным образом экономические и отчасти политические факторы: прежде всего мощный и непрерывный с 1992 г. экономический подъем в США, создавший за эти годы 22 миллиона рабочих мест; длительный застой в экономике Германии, Италии и неблагоприятный прогноз экономической конъюнктуры в ЕС в целом; полугодовой кризис, связанный со скандальной отставкой Комиссии ЕС; военные действия в Югославии; подъем японской экономики и соответствующее укрепление иены; значительная разница между уровнем процентных ставок в ЭВС и США.

    Однако во второй половине года курс евро сильнее реагировал на косвенные признаки, игнорируя прямые показатели улучшения экономической конъюнктуры в ЕС. Анализ сложившейся в тот период ситуации на валютном рынке позволяет сделать вывод о преобладании спекулятивных операций, практически не связанных с фундаментальными процессами. Если в первом полугодии, когда экономический рост в ЕС был незначителен, снижение курса евро могло считаться приемлемым, то во второй половине года слабый евро перестал способствовать ускорению экономического роста и вызвал повышение процентных ставок в ноябре. Рост доходности государственных облигаций и низкий курс евро ухудшали перспективы экономического роста в ЕС, Поскольку прочность валюты на внешних рынках неотделима от ее стабильности на рынке внутреннем, дальнейшее падение евро на мировых биржах ниже паритета с долларом неизбежно приведет к росту цен в ЕС.

    Однако в политическом и психологическом плане постоянное снижение курса евро по отношению к доллару неизбежно вызывает в Европе беспокойство политиков и общественности, особенно в тех странах, где появление диной валюты было воспринято неоднозначно (прежде всего в Германии).

    К концу года нервничать стали не только европейцы, но и их партнеры, сделавшие ставку на евро. Возникли разногласия и внутри валютного союза, например, президент ЕЦБ В. Дуйзенберг возложил ответственность за сносившееся положение на Германию (по его мнению, именно снижение темпов экономического роста в этой стране в первой половине года и высокая безработица дискредитировали евро), а правительство ФРГ, в свою очередь, обвинило его самого в подрыве евро подобными заявлениями и нанесении ущерба экономической репутации страны. По мнению экспертов Института мировой экономики ФРГ, продолжение игры на понижение евро с целью стимулирования экспорта оказалось стратегическим просчетом ЕЦБ и неизбежно приведет к конфликтным ситуациям в международном разделении труда и на финансовых рынках, вызвав ответную реакцию со стороны США и других стран.

    Впрочем, реакция США не была пассивной с самого начала введения евро. Американцы старались сузить рынки сбыта произведенных в ЕС товаров (постоянные торговые войны между ЕС и США ведутся в основном вокруг биржевых товаров, объемы продаж которых влияют на перелив капитала). Используя свое влияние в международных финансовых организациях, они начали кампанию по приравниванию еврооблигаций к остальным видам долгов (хотя они не имеют национальной принадлежности, для исполнения платежей по ним привлекаются европейские банки). Инициированные Соединенными Штатами военные действия на Балканах и последующие программы восстановления этого региона также внесли свой вклад в падение курса евро и вывели из европейских бюджетов немало средств, которые могли бы пойти на увеличение внутренних инвестиций и обеспечить рост экономики.

    Кроме того, сосредоточение внимания только на обменном курсе евро и доллара не учитывает реальных изменений, происшедших за первый год функционирования единой европейской валюты. Прежде всего речь идет о влиянии, которое оказало введение евро на финансовый рынок, взаимоотношения инвесторов и кредиторов, структуру денежного обращения в ЭВС. Связанное с введением евро значительное удешевление денежных ресурсов для европейских заемщиков постепенно меняет сложившийся баланс в мировой финансовой сфере. По итогам 1999 г. объем облигационных займов в евро увеличился почти на треть, по количеству осуществленных эмиссий  вдвое. Естественно, почти двукратная разница в стоимости кредитов не будет сохраняться вечно, но кредиты в евро по-прежнему будут дешевле и удобнее для европейских компаний, чем кредиты, номинированные в более дорогих долларах.

    На этапе становления ЭВС международная стратегия ЕЦБ была преимущественно оборонительной. Это объясняется тем, что реальные возможности целенаправленного использования преимуществ евро в конкурентных целях на мировой арене пока ограничены, а вероятность повышения международной роли евро в результате действия объективных макроэкономических факторов в краткосрочной перспективе оказалась не столь высокой, как это прогнозировалось.



    тема

    документ Валютная система
    документ Валютное регулирование
    документ Валютные операции банков
    документ Валютные операции коммерческих банков
    документ Валютный контроль



    назад Назад | форум | вверх Вверх

  • Управление финансами
    важное

    Курс доллара на 2018 год
    Курс евро на 2018 год
    Цифровые валюты 2018
    Алименты 2018

    Аттестация рабочих мест 2018
    Банкротство 2018
    Бухгалтерская отчетность 2018
    Бухгалтерские изменения 2018
    Бюджетный учет 2018
    Взыскание задолженности 2018
    Выходное пособие 2018

    График отпусков 2018
    Декретный отпуск 2018
    ЕНВД 2018
    Изменения для юристов 2018
    Кассовые операции 2018
    Командировочные расходы 2018
    МСФО 2018
    Налоги ИП 2018
    Налоговые изменения 2018
    Начисление заработной платы 2018
    ОСНО 2018
    Эффективный контракт 2018
    Брокеру
    Недвижимость


    ©2009-2018 Центр управления финансами. Все права защищены. Публикация материалов
    разрешается с обязательным указанием ссылки на сайт. Контакты