Цель финансового управления — получать прибыль или увеличивать стоимость собственности для владельцев. Рассмотрим разные формулировки этой цели, чтобы прийти к более точному ее определению. Такое определение важно, так как оно дает объективную основу для принятия и оценки финансовых решений.
Возможные цели. Цели могут быть следующие: выжить, избежать финансовых трудностей и банкротства, победить конкурентов, максимально увеличить объем продаж и сектор рынка, минимизировать расходы, максимизировать прибыль. Каждая из этих возможностей представляет проблему для финансового менеджера.
Например, легко увеличить сектор рынка или объем продаж — достаточно снизить цены или облегчить кредитные условия. Можно снизить расходы, отказавшись от исследований и разработок. Можно избежать банкротства, никогда не занимая денег или никогда не рискуя, и т.д.
Максимизация прибыли будет, вероятно, наиболее распространенной постановкой цели, но даже это не очень точное определение. Какая прибыль имеется в виду? Этого года? Если да, то такие действия, как откладывание на будущее технического обслуживания, невмешательство в постепенное сокращение товарно-материальных запасов и другие краткосрочные меры по сокращению расходов, приведут к увеличению прибыли в настоящем, но эта деятельность не обязательно желательна.
Цель на максимизацию прибыли может подразумевать «конечную» или «среднюю» прибыль, но имеется ли в виду учет чистого дохода или прибыли на акцию? Эти бухгалтерские данные могут иметь мало общего с тем, что хорошо или плохо для фирмы. Или что подразумевать под «конечной» прибылью? Эта цель не говорит о подходящем компромиссе между текущей и будущей прибылью.
Перечисленные цели отличаются, но имеют тенденцию принадлежать к двум категориям: к прибыльности и к контролированию риска. Эти категории в некоторой степени противоречат друг другу. Получение прибыли обычно сопряжено с риском, поэтому максимизировать одновременно безопасность и прибыль невозможно.
Финансовый менеджер в компании принимает решения в интересах акционеров. Какое решение финансового руководства способно удовлетворить акционеров? Если акционеры покупают акции для получения финансовых доходов, то ответ очевиден: решения, увеличивающие стоимость акции.
Из этого следует, что финансовый менеджер действует в интересах акционеров, принимая решения, которые увеличивают стоимость акции. Тогда цель финансового управления можно сформулировать довольно просто: максимизация текущей стоимости одной акции в существующем акционерном капитале.
Задача максимизации стоимости акции не содержит проблем, связанных с перечисленными целями. В этом критерии нет двусмысленности и противоречия между ближайшими и конечными задачами.
Акционеры фирмы являются остаточными владельцами: они имеют право на то, что остается от выплат причитающихся средств сотрудникам, поставщикам и кредиторам (и другим лицам, предъявляющим законные требования). Так как целью финансового управления является максимизация стоимости акции, следует понимать, как идентифицировать те инвестиции и финансовые соглашения, которые ее повышают.
Фактически можно определить финансирование компании как изучение связи между деловыми решениями и стоимостью акций компании. Но какова будет цель, если фирма не имеет акций, которые продаются? Во многих компаниях акции редко переходят из одних рук в другие, поэтому трудно определить стоимость акции в любой конкретный момент времени. Общая стоимость акций равна стоимости собственных долей владельцев.
Следовательно, более общей постановкой задачи будет максимизация рыночной стоимости долей капитала владельцев. При этом неважна форма предприятия — индивидуальное частное, товарищество или АО. В каждом случае хорошее финансовое решение увеличивает рыночную стоимость доли капитала владельцев, а плохое — уменьшает.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
