Показатель денежная добавленная стоимость (Cash value added) был предложен консалтинговой компанией Boston Consulting Group (Boston Consulting Group – BCG) как альтернатива подходу EVA.
Идея денежной добавленной стоимости (CVA) заключается в следующем: из чистого денежного потока следует вычесть затраты, связанные со стоимостью привлеченного капитала. Показатель Cash value added рассчитывается по той же схеме, что и EVA, только вместо скорректированной операционной прибыли (которая измеряет прибыль акционеров) здесь фигурирует денежный поток от операционной деятельности.
В отличие от бухгалтерской прибыли, такой как EBIT, показатель CVA – экономический показатель и основан на идее о том, что компания должна быть способной покрыть и операционные затраты, и стоимость капитала.
Денежная добавленная стоимость (Cash value added) – это измененная EVA, в которой вместо прибыли используется чистый операционный денежный поток. Отсюда следует что, показатель денежной добавленной стоимости обходит проблему учета бухгалтерского расхода – амортизации, которая редко соответствует действительной схеме извлечения выгод из долгосрочных активов.
CVA = (Cash ROIC - WACC) * Adjusted invested capital
П. Фернандес (Pablo Fernandez) сформулировал CVA следующим образом:
CVAt = NOPATt + DEPt + ED - (D0 + Ebv0) * WАCC
CVA также называется остаточным денежным потоком, так как данный показатель представляет собой величину денежного потока, который остается у акционеров после возмещения затрат на капитал.
CVA показывает в абсолютном выражении величину операционного денежного потока сверх затрат на капитал. Эта величина может быть и отрицательной, что будет означать недостаточность денежного потока для сохранения стоимости инвестированного капитала.
Денежная добавленная стоимость в соответствии со своим названием и вследствие преемственности показателя EVA должна претендовать на нечто большее и опираться не на бухгалтерские, а на экономические показатели. В частности, в CVA должен использоваться экономический инвестированный капитал, который будет игнорировать бухгалтерский принцип «успешных усилий» и включать инвестиции в нематериальные активы, в том числе НИОКР, рекламу и т.п.
Кроме того, в CVA к текущему бухгалтерскому капиталу может быть прибавлена накопленная амортизация, чтобы получить величину инвестированного в бизнес капитала. Это необходимо сделать, поскольку из операционного денежного потока амортизация не исключается, как это в случае экономической прибыли. Другими словами, если в EVA амортизация учитывается в составе операционной прибыли, то в CVA – в составе инвестированного капитала. В этом и преемственность, и главное отличие CVA от EVA.
Данный показатель объединяет положения концепции остаточного дохода с преимуществами операционного денежного потока в измерении доходов, приносимых бизнесом. Такой подход значительно удобнее, чем тот, который применяется в EVA. Вычислений требуется намного меньше. Величина операционного денежного потока может быть легко получена из отчета о денежных потоках компании.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
