Сущность, этапы, факторы, показатели развития международной миграции капитала
В предыдущих темах было выяснено, что одним из основных факторов развития международных экономических отношений является вывоз капитала. С другой стороны, известно, что международная торговля товарами, услугами, технологиями имеют валютно-финансовые аспекты: при осуществлении экспортно-импортных операций проводятся международные расчеты или требуются международные кредиты, при международной миграции рабочей Силы переводятся трансферты заработной платы. Таким образом, международные валютно-кредитные и финансовые отношения являются и предпосылкой развития других форм международных экономических отношений, и их следствием, и одновременно самостоятельной формой последних.
Становление и развитие «международной миграции капитала» началось значительно позже, чем таких форм международных экономических отношений, как международная торговля товарами и международная трудовая миграция. Для возникновения только возможности экспорта капитала требовались достаточно значительные накопления его в стране.
Такая возможность появляется на первом этапе эволюции международной миграции капитала, который начался после завершения процессов первоначального накопления капиталов и с развитием капиталистических производственных отношений — на рубеже XVII—XVIII вв. и продлился до конца XIX в. Данный этап называют «этапом зарождения вывоза капиталов». Происходящие процессы наиболее точно отражает термин «вывоз капитала», так как последний мигрировал исключительно в одном направлении (из метрополий в колонии) и носил ограниченный и случайный характер,
Второй этап эволюции международной миграции капитала отсчитывают с конца XIX — начала XX вв. и до середины XX в., то есть по мере утверждения и распространения в мировом хозяйстве капиталистических производственных отношений. Процесс вывоза капитала в этот период осуществляется как между промышленными странами, так и между промышленными и развивающимися странами. На данном этапе вывоз капитала становится типичным, повторяющимся и характерным явлением, что позволяет определить этот термин и назвать данный этап — «этапом вывоза капитала».
Вывоз капитала — это процесс изъятия части капитала из национального оборота одной страны и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс или обращение другой страны с целью извлечения более высоких прибылей.
Однако на современном уровне развития мирового хозяйства уже недостаточно говорить только о вывозе капитала. С середины XX в. наступает третий этап эволюции международных перемещений капиталов, продолжающийся до настоящего времени, на котором происходящие процессы более объективно отражает термин «международная миграция капитала». Причин этому несколько.
Во-первых, вывоз капитала осуществляют не только промышленно развитые страны, но и многие развивающиеся и бывшие социалистические страны. Так, иностранные инвестиции в группу развивающихся стран составили 129 млрд. долл., а они, в свою очередь, экспортировали капитал на сумму 51 млрд. долл.
Во-вторых, страны одновременно становятся и экспортерами и импортерами капитала. Так, капиталовложения из стран ЕС в США составили 249 млрд. долл., и одновременно из США в страны ЕС было ввезено капитала на сумму 232 млрд. долл.
В-третьих, экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процентов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивидендов по акциям. Например, платежи США по процентам за иностранные кредиты составили около 40 млрд. долл.
Исходя из вышесказанного, международная миграция капиталов — это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам.
Объективной основой международной миграции капиталов является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, которая на практике выражается:
— в неравномерности накопления капитала в различных странах;
— в «относительном избытке» капитала в отдельных странах; по оценкам специалистов, на начало 90-х годов размер «относительного избытка капитала» достиг 180—200 млрд. долл.;
— в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.
Термин «относительный» связан, прежде всего, с тем, что в странах-экспортерах капитала не наблюдается его абсолютного избытка, так как считается, что экономически производство имеет тенденцию неограниченного роста, а, следовательно, и потребность в капитале должна быть всегда. Более того, экспорт капитала может осуществляться даже в случае недостатка его для вложения внутри страны, ведь в условиях рыночной экономики вложения капитала находятся в прямой зависимости от размеров ожидаемых доходов.
На развитие процесса международной миграции капиталов влияют две группы факторов, среди которых:
- во-первых, факторы экономического характера:
— развитие производства и поддержание темпов экономического роста;
— глубокие структурные сдвиги как в мировой экономике, так и в экономике отдельных стран;
— углубление международных специализации и кооперации производства;
— рост транснационализации мировой экономики (объемы производства продукции зарубежными филиалами ТНК США в 4 раза превышают объем товарного экспорта из самих США);
— рост интернационализации производства и развитие интеграционных процессов;
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
— либерализация процессов экспорта/импорта капитала;
— политика индустриализации в странах «третьего мира»;
— проведение экономических реформ в странах с переходной экономикой (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сектора, малого бизнеса);
— политика поддержки уровня занятости.
Участие страны в процессах международной миграции капитала отражается в целом ряде показателей. Выделяют абсолютные показатели, среди которых: объем экспорта и импорта капитала, сальдо экспорта/импорта капитала, число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество занятых на них и др. Исходя из сальдо, страны мирового хозяйства классифицируют как страны — преимущественные экспортеры капитала (Япония, Швейцария), страны — преимущественные импортеры (США, Великобритания) и страны с приблизительным равновесием экспорта и импорта капитала (Германия, Франция).
Другая группа показателей — относительные, которые более реально отражают сложившуюся в международной миграции капитала расстановку сил и зависимость страны от экспорта/импорта капитала.
Международное перемещение капиталов имеет важное значение для развития мирового хозяйства, так как ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран, увеличивает их внешнеторговый оборот, ускоряет экономическое развитие и способствует росту объемов производства, повышает конкурентоспособность производимых товаров на мировом рынке, усиливает технический потенциал стран>импортеров, увеличивает занятость в стране.
Каждая из указанных выше форм может характеризовать один и тот же мигрирующий капитал по определенному признаку. Так, например, в международной практике государственный капитал чаще вывозится в ссудной форме, а частный и долгосрочный капитал — в предпринимательской форме.
В 90-е годы более 50% мигрирующего капитала в мировом хозяйстве приходится на частные субъекты — корпорации, ТНК, банки, паевые, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды и др. В последние десятилетия в международной миграции капитала отмечается тенденция сокращения доли банков с 50% до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Практически 75% мигрирующего между промышленно развитыми странами капитала — это частный капитал и его объемы растут.
Доля государственного капитала среди мигрирующего в 90-е годы в мировом хозяйстве капитала оценивается в 30% и имеет тенденцию к росту. Среди общего объема экспортируемого в развивающиеся страны государственный капитал составил 90%, а в страны Восточной Европы и СНГ — около 30%. По данным МВФ, в мире на официальную помощь развитию отставшим в индустриальном плане странам было выделено 59 млрд. долл. Лидерами в оказании такой помощи являются Япония и США. На основании закона «О помощи иностранным государствам», действующего в США, было выделено 13 млрд. долл., из них 76% — на экономические цели, 24% — на военные цели. Основными получателями официальной помощи из США являются Израиль и Египет.
Доля международных валютно-кредитных и финансовых организаций в международной миграции капиталов в 90-х годах составляет около 12%, и именно она имеет наиболее высокие темпы роста. Остальная доля мигрирующего капитала приходится на смешанные субъекты.
Основными формами международной миграции капитала являются вывоз предпринимательского и ссудного капитала.
Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает обязательное наличие трех признаков:
1) организацию или участие в производственном процессе за рубежом;
2) долгосрочный характер вложений иностранного капитала;
3) право собственности на зарубежное предприятие в целом, либо на его часть.
В зависимости от степени реализации указанных особенностей и целей участия различают два вида вывоза предприятии капитала: прямые зарубежные инвестиции, портфельные инвестиции.
Прямые зарубежные инвестиции — это долгосрочные зарубежные вложения капитала, обеспечивающие контроль над хозяйственной деятельностью создаваемой фирмы со стороны инвестора.
В соответствии с определениями МВФ, ОЭСР, а также в системе национальных счетов ООН в состав ПИИ включаются:
— вложения компаниями за рубеж собственного капитала;
— реинвестирование полученной прямым инвестором прибыли в зарубежном предприятии в развитие последнего;
— внутрикорпоративные переводы капитала между головной фирмой и ее зарубежными предприятиями.
Портфельные инвестиции — это форма вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности непосредственного контроля над их деятельностью.
Предпринимательскую форму вывоза капитала называют «второй экономикой» в связи с ее непосредственной связью с процессами производства.
Движение другой формы — ссудного капитала не имеет такой непосредственной связи, а лишь косвенно влияет на воспроизводственный процесс в принимающей стране.
Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключением в виде:
— приобретения облигаций другой страны, векселей, тратт иностранной компании;
— выплат по долгам;
— межбанковских депозитов;
— официальной помощи развитию и др.
Мировой рынок иностранных инвестиций и современные тенденции его развития
В трактовке такой активности компаний в 60е годы использовались два основных теоретических подхода:
1) с позиций теории промышленной организации, определяющей характеристики, обеспечивающие ТНК конкурентные преимущества перед другими фирмами на одних и тех же рынках и отвечающей на вопрос, почему осуществляются ПЗИ;
2) с позиции теории размещения для объяснения направления международных потоков капитала.
В 70-е годы в рамках теории промышленной организации исследователи сконцентрировали свое внимание на выявлении и оценке преимуществ ПЗИ американских ТНК, к конкурентным преимуществам которых были отнесены техника менеджмента, способность к инновациям и дифференциация продуктов.
Одновременно возродился интерес к финансовым аспектам зарубежной активности фирм и появилось новое теоретическое направление, стремящееся объяснить ПЗИ особенностями организации осуществляющей их фирмы.
Поскольку перечисленные выше теории давали лишь частичное объяснение ПЗИ без связи с теориями торговли и портфельных инвестиций, Дж. Даннинг разработал эклектический подход к проблеме ПЗИ, интегрируя в него различные элементы технологической теории, теории неофакторной пропорциональности, промышленной организации и размещения.
Его парадигма представляет собой комбинацию преимуществ:
1) связанных с собственностью на неосязаемые активы: научно-технические знания, способность предложить принципиально или качественно новые товары и др.;
2) связанных с размещением производства (не зависящие от размера и национальности фирмы): коммерческая монополия, избыточные производственные мощности, экономия от совместного производства и сбыта и др.;
3) связанных с интернационализацией (объединяющие преимущества, вытекающие из собственности и размещения). Процесс интернационализации может осуществляться либо через ПЗИ, либо через заключение различного рода межпромышленных соглашений о сотрудничестве.
В теории Даннинга четко прослеживаются также три уровня анализа: фирмы, отрасли и страны, каждый из которых имеет свои особенности, определяющие форму и структуру потоков. Так, уровень оплаты труда и расходы на сырье зависят от наличия факторов производства в стране; возможность дифференциации производства определяется особенностями отрасли; степень централизации и форма организации зарубежного производства является результатом выбора самой фирмы.
Модель Дж. Даннинга используется многими западными авторами как базовая в различных исследованиях: для анализа неакционерных форм ПЗИ с учетом вида продуктов и характеристики зарубежного рынка, для объяснения новых форм ПЗИ с учетом размера фирмы, отрасли и страны происхождения.
В целом же главными мотивами размещения прямых инвестиций за рубежом являются расширение рынков сбыта, получение доступа к дешевым ресурсам и приобретении собственности.
Причинами ПИИ для расширения рынка являются:
— отсутствие национальных производственных мощностей;
— дорогостоящая транспортировка товаров, делающая их экспорт невыгодным;
— торговые ограничения в стране-импортере;
— стремление использовать «эффект масштаба»;
— «следование за клиентами» (производители шин следуют за производителями автомобилей);
— «следование за конкурентами»;
— стремление завоевать за рубежом покупателей, предпочитающих продукцию отечественных производителей;
— изменения в сравнительных издержках и др.
К причинам ПИИ в источники дешевых факторов производства могут быть отнесены:
— межстрановая рационализация производства в целях снижения издержек;
— государственное стимулирование иностранных инвестиций в принимающей стране;
— стремление обеспечить себя стратегическими ресурсами.
Приобретение собственности или новое строительство зарубежом объясняются:
— трудностями передачи отдельных ресурсов заграничному предприятию;
— возможностью получить в собственность репутацию известной фирмы, торговую марку (при покупке франчайзингового предприятия);
— снижение рисков, издержек и т. п.
Чаще всего ПИИ объясняются не одной из вышеназванных причин, а их сочетанием.
Мировой опыт свидетельствует о том, что для принимающей страны, ПИИ имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами международного экономического партнерства.
Во-первых, они служат источником капитала для вложений в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технической помощи, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга.
Во-вторых, иностранные инвестиции в отличие от иностранных займов и кредитов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напротив, способствуют получению средств для его погашения.
В-третьих, ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую, благодаря возрастающим внешним контактам, разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству.
В мировой практике существует целый набор мер, в большей или меньшей степени используемых для привлечения иностранных инвестиций.
Это прежде всего ориентированная на привлечение инвестиций макроэкономическая политика, включая взвешенную денежную политику, что обеспечивает стабильность внутренних цен и положительно влияет на стоимость заемного капитала.
Грамотная налоговая политика, поощряющая инвестиции: установление прямых налоговых льгот, отсрочка уплаты налогов за инвестирование капитала, стимулы, связанные с амортизационными отчислениями, «налоговые каникулы», которые, как правило, устанавливаются на срок от двух до десяти-пятнадцати лет и сопровождаются предоставлением компании статуса пионера, освобождение от таможенных платежей импорта оборудования, сырья, комплектующих изделий, снижение уровня налога на корпорации, осуществляющие капиталовложения.
Существуют также финансовые методы стимулирования капиталовложений: Субсидии, займы, кредиты и гарантии их предоставления. Часто предоставление финансовых льгот ставится в зависимость от выполнения инвестором определенных задач, например, освоения конкретных регионов, отраслей, создания новых рабочих мест. Так, в Англии существует система выборочной государственной помощи для наиболее важных проектов. Иностранные инвесторы получают субсидии в большем объеме, когда устремляются в стагнирующие районы. В результате такой политики в отраслях, переживающих упадок, происходят структурные сдвиги за счет создания новых производств.
К числу базовых факторов привлечения иностранных инвестиций относятся также либеральная валютная политика, позволяющая легко обменивать выручку в национальную валюту инвестора, а также общегосударственная политика, направленная на удовлетворение нужд предпринимателей.
Нефинансовые методы поощрения иностранных инвесторов направлены на создание общей обстановки эффективного функционирования иностранного капитала — от обеспечения нет обходимыми факторами производства, информацией и службами управления до развития транспорта, других коммуникаций.
Особое место в ряду нефинансовых мер, способствующих активизации иностранных инвесторов, занимает создание специальных экономических зон (СЭЗ). В самом широком смысле свободные экономические зоны могут быть определены как обозначенные государственные районы или территории, где благодаря льготному налоговому, таможенному и законодательному режиму для инвесторов создается особенно благоприятная экономическая обстановка.
Подобного рода меры используются для привлечения иностранных инвестиций во всех странах. При этом промышленно развитые страны отдают предпочтение финансовым стимулам перед фискальными, потому что влияние налогов слишком безадресно. Развивающиеся же страны, напротив, предпочитают налоговые меры из-за недостатка финансовых ресурсов.
В то же время наметилась устойчивая тенденция к более широкому использованию нефинансовых мер привлечения ПИИ и прежде всего создание специальных экономических зон.
Активность участия и готовность инвесторов к экспорту капитала в какую-либо страну в целом зависит от инвестиционного климата в стране, импортирующей капитал.
Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономических, политических, юридических и социальных факторов, которые предопределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.
Инвестиционный климат является комплексным понятием и включает ряд параметров: национальное законодательство, экономические условия (спад, подъем, стагнация), таможенный режим, валютная политика, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность валютного курса, уровень внешней задолженности и др.
Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60х годов образуют мировой рынок иностранных инвестиций.
В качестве предпосылок его формирования следует выделить:
— снятие многими странами ограничений на ведение операций по экспорту/импорту капитала;
— приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Латинской Америке в 60—70-е годы;
— приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.
Привлекательность США для инвестиций в основном объясняется их открытой экономикой и чрезвычайной предрасположенностью к инвестициям. В стране создана хорошая инфраструктура, имеются научные центры и большое количество высококлассных специалистов любого профиля. Рынок США постоянно увеличивается и открывает все новые возможности.
Корпорации США становятся все более транснациональными, и треть всех американских инвестиций приходится на развивающиеся страны. Со своей стороны, инвестиции из развивающихся стран составляют 10% от общего количества полученных США инвестиций. Основной сектор привлечения зарубежных инвестиций — это производство, в то время как американские инвесторы предпочитают вкладывать средства в сферы финансов и страхования.
Инвестиции в страны Западной Европы возросли на 15% и составили 115 млрд. долл., а обратный поток инвестиций увеличился на 16% и составил 196 млрд. долл. Европейские инвестиционные тенденции различаются от страны к стране. Например, Великобритания увеличила приток инвестиций, тогда как инвестиции во Францию, Австрию и Бельгию по разным причинам снизились.
В рамках Евросоюза иностранные инвестиции все менее соответствуют своему названию и станут скорее региональными с появлением экономического и валютного союза (ЭВС). Инвестиции одних стран Европейского союза в другие сравнялись с инвестициями в Евросоюз из всех остальных стран мира. Оставшаяся половина инвестиций поступает в основном из США, Швейцарии и Японии, чей объем инвестиций постепенно падает, уступая третье место Норвегии.
Крупным получателем инвестиций из Европейского союза являются страны Центральной и Восточной Европы, но понемногу их поток меняет свое направление в сторону развивающихся стран. Доля европейских инвестиций в общем объеме постоянно растет и составила около 20%.
Темпы роста японских инвестиций в последние годы снижаются в связи с азиатским финансовым кризисом и структурным кризисом японской экономики. Около 40% японских инвестиций идет в США и около трети — в соседние развивающиеся страны. Инвестиции в Японию возросли до 3,2 млрд. долл., что, однако, не слишком много по сравнению с другими развитыми странами и во многом объясняется закрытостью японской экономики.
Инвестиции в страны АТР выросли почти на 10% и достигли 87 млрд. долл., тогда как инвестиции из стран АТР возросли на 11% и составили 51 млрд. долл. Только Китай и Гонконг вместе взятые привлекли 48 и инвестировали 28,5 млрд. долл. 90% всех инвестиционных потоков не выходят за пределы стран Восточной и Юго-Восточной Азии.
Инвестиции в Центральную Азию возросли до 2,4 млрд. долл., 80% из которых поступили в нефтяную промышленность Казахстана и Азербайджана. Основными инвесторами были Южная Корея, США и Великобритания.
Инвестиции в страны Западной Азии выросли в шесть раз. При этом инвестиционный потенциал региона далеко не исчерпывается нефтью и газом, а включает такие области, как нефтехимия, производство и переработка сельхозпродукции, туризм и инфраструктурные проекты.
Основными инвесторами, особенно в рамках региона, являются крупные азиатские ТНК. Они вкладывают средства как в наиболее развитые страны, так и в беднейшие. В основном инвестиции идут в новые проекты, начинающиеся «с нуля», но также растет и Доля слияний компаний.
Среди государств Центральной и Восточной Европы наибольший объем инвестиций направляется в Россию, Польшу, Венгрию и Чехию.
Основной объем инвестиций, поступавший в российскую экономику, приходился на сектор природных ресурсов и развитие инфраструктуры. В других странах большинство инвестиций направлялось в сферу производства и услуг. Основным фактором привлекательности для инвесторов здесь является открытость экономики и ее близость к рыночному идеалу, что особенно успешно получается у Чехии, Венгрии, Польши и Словении. Эти страны по ряду показателей, в том числе вполне объективных, выглядят наиболее вероятными центрами будущих инвестиций".
Две трети прироста инвестиций в развивающиеся страны приходилось на Латинскую Америку и страны Карибского бассейна. Общий рост составил 28% и достиг 56 млрд. долл., в то время как было лишь 44 млрд. долл. Инвестиции в Бразилию 1,3 млрд. долл., достигли уже 16,3 млрд. долл.
Кроме нее, постоянно повышают объемы привлеченных инвестиций Венесуэла и Мексика. Коста-Рика привлекла только под строительство одного завода Intel свыше 0,5 млрд. долл. Также растут инвестиции в страны бассейна Карибского моря; они составили 1,2 млрд. долл., (без учета оффшорных операций).
Крупнейшими инвесторами в этот регион остаются США (24 млрд. долл.), Германия, Франция, Испания, Великобритания, Япония.
Инвестиции в страны Африки остаются на сравнительно низком уровне и составляют всего 4% от общего объема инвестиций в развивающиеся страны. Две трети из привлеченных инвестиций приходятся на пять африканских стран: Нигерию, Египет, Марокко, Тунис и Анголу. Основная сфера интересов инвесторов — природные ресурсы. Ведущие инвесторы — Великобритания, Франция, США, Германия, Япония и Нидерланды. Основные регионы вложения инвестиций из европейских стран удивительно точно совпадают с границами их бывших колоний.
Растущий до недавнего времени интерес к этому региону инвесторов из Азии заметно поубавился: Южная Корея, занимавшая первое место по инвестициям из азиатских стран, сократила их, и на первое место вышла Малайзия, за которой идут Тайвань и Китай.
Основным поставщиком инвестиций из региона безусловно является ЮАР, чьи инвестиции составляют более 50% от общего объема. Их сумма выросла в 40 раз и достигла 2,3 млрд. долл. Основные интересы ЮАР — добыча полезных ископаемых, финансы, целлюлозно-бумажная промышленность, продовольствие и гостиничный бизнес.
Из вышерассмотренного очевидно, что процесс международной миграции капитала весьма динамичен, и в настоящее время он приобрел ряд новых особенностей.
К современным тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме необходимо отнести следующие:
1) Рост роли ТНК как основного субъекта мирового рынка иностранных инвестиций. На 18 сессии Комиссии ООН по ТНК отмечалось, что «ТНК как главный источник капитала и технологий могут стать в современных условиях ключевым фактором развития мировой экономики». Наиболее активными участниками международной инвестиционной деятельности являются «Ройял Датч Шелл», «Форд», «Эксон» с зарубежными активами— 63,4; 60,6; 56,7 млрд. долл., соответственно.
2) Отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций от обрабатывающей промышленности и торговли к инвестициям в наукоемкие отрасли и сферу услуг (более 55%).
3) Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных кредитов как форм международного инвестирования.
4) Основной формой прямых инвестиций за рубежом становятся слияния и поглощения.
5) Создается система международного регулирования зарубежным инвестированием. Так, страны члены ОЭСР приняли «Декларацию о международных капиталовложениях и многонациональных предприятиях», согласно которой рекомендуется предоставлять иностранным инвесторам режим «не менее благоприятный, чем тот, который предоставляется в аналогичных случаях местным предприятиям» (включая и инвестиции из «третьих» стран). Создано Международное агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ). Группа Всемирного Банка разработала «Рекомендации по режиму для иностранных прямых инвестиций», исходя из которых одинаковый режим для инвесторов в одинаковых обстоятельствах в условиях свободной конкуренции является главным условием благоприятного инвестиционного климата. Членами Организации Тихоокеанского Сотрудничества принят «Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций», а ООН принят «Международный кодекс поведения ТНК».
6) Изменяются приоритеты географических направлений иностранных инвестиций:
— преобладает миграция предпринимательского капитала между промышленно развитыми странами, особенно между странами «триады» (США, Западная Европа, Япония) и между странами Западной Европы;
— увеличивается экспорт предпринимательского капитала из промышленно развитых стран в развивающиеся страны, преимущественно в страны Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, имеющие наиболее высокие темпы экономического роста;
— увеличивается объем мигрирующих иностранных инвестиций между развивающимися странами;
— наблюдается медленный рост иностранных инвестиций в страны переходной экономики. Общая сумма иностранных инвестиций в Восточной Европе составила 10 млрд. долл. Эти страны становятся серьезными конкурентами развивающимся странам, так как имеют развитую инфраструктуру, свободные производственные мощности, высокий научно-технический потенциал, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу.
Мировой рынок ссудных капиталов: структура и современные особенности
Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х — начале 70-х гг. XX в. мирового рынка ссудного капитала. Так, в конце 80-х годов сумма чистых заимствований на международном уровне составляла 14% от всех чистых заимствований на национальных финансовых рынках.
Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического развития.
На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Это означает, что стираются границы между этими рынками (вследствие либерализация международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондовой бирже ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско Тихоокеанского региона, но и страны Западной Европы, США, Латинскую Америку, Россию и др. Падение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.
Мировой кредитный рынок — это особый сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов. Он состоит из двух подсегментов — мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов, имеющих определенные особенности.
Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух вышеназванных сегментах мирового рынка является международный кредит.
Международный кредит — это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и платности.
Международный кредит в сфере внешнеэкономических связей выполняет следующие функции:
— перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства;
— ускорение процессов концентрации и централизации капитала в отдельных странах;
— экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем замены действительных денег кредитными и через развитие безналичных кредитных операций.
Зародившись в период разложения феодализма, международный кредит в своем историческом развитии прошел ряд последовательных этапов, каждый из которых характеризовался качественными изменениями в международном кредите, вытекающими из степени его распространения, выполняемым функциям, непосредственным участникам.
Этап первичного становления международного кредита характеризовался установлением кредитных отношений между владельцем свободных денежных средств и заемщиком без участия специализированных посредников.
Этап структурного развития кредита характеризуется появлением на рынке ссудных капиталов специализированных посредников в лице кредитно-финансовых организаций.
Главными субъектами современного мирового кредитного рынка являются правительства стран, Центральные банки, международные и региональные финансово-кредитные институты (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и др.), транснациональные корпорации и банки, пенсионные и страховые фонды, другие юридические лица, включая другие кредитные организации.
Разнообразные формы международного кредита можно классифицировать по нескольким главным признакам, отражающим отдельные стороны кредитных отношений.
По источникам кредитных средств различают внутреннее, иностранное и смешанное кредитование.
По назначению различают коммерческие (связанные) кредиты, предназначенные для кредитования международной торговли товарами и услугами; финансовые кредиты, используемые на любые другие цели; смешанные кредиты, предназначенные для обслуживания комбинированных форм вывоза капиталов, товаров и услуг.
По видам кредиты делятся 1га товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим импортерам (продажа в кредит), и валютные, выдаваемые банками в денежной форме.
По валюте займа различают международные кредиты в валюте страны-кредитора, страны-заемщика, в валюте третьей страны, в международной счетной валютной единице, базирующейся на валютной корзине (СПЗ, ЭКЮ).
По срокам международные кредиты подразделяются на сверх краткосрочные (до 3 месяцев), краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).
В зависимости от того, кто является кредитором, различают частные кредиты, предоставляемые банками, фирмами и т. п., правительственные, выделяемые правительствами, кредиты международных и региональных валютно-финансовых организаций, смешанные кредиты.
По технике предоставления, международные кредиты делятся на финансовые (наличные), зачисляемые на счет заемщика в его распоряжение; акцептные в форме акцепта тратты импортером или банком; депозитные сертификаты; облигационные займы; синдицированные кредиты и др.
Ведущими импортерами капитала на мировом кредитном рынке являются промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР составляет 86%. Крупнейшим заемщиком являются США.
В последние десятилетия растут займы развивающихся стран, они составили 110 млрд. долл., а основными заемщиками среди них являются НИС Юго-Восточной Азии, Китай, Бразилия и Аргентина.
Мировой финансовый рынок — это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому мировой финансовый рынок нередко называют мировым рынком ценных бумаг.
На первичном финансовом рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т. д., на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.
В настоящее время размеры эмиссии облигаций значительно выше, чем акций. Основными эмитентами таких «бумаг» являются корпорации, а им более выгодно эмитировать облигации, так как это обходится дешевле, привлекает средства, не увеличивая число акционеров, они быстро размещаются.
Рынок евро-коммерческих векселей и ценных бумаг, где обращаются среднесрочные ценные бумаги разных видов на различные сроки до 5 лет, выраженные в валютах многих стран, является наиболее совершенным и развитым сегментом мирового финансового рынка, так как позволяет инвесторам через различные комбинации активов в своем инвестиционном портфеле минимизировать риск и повысить доходность операций.
На всех трех основных сегментах мирового финансового рынка облигационных займов, синдицированных кредитов и евро-коммерческих векселей ценных бумаг, ведущие позиции (до 90%) занимают промышленно развитые страны, хотя и наблюдается тенденция усиления присутствия на них развивающихся стран.
Особым звеном мирового рынка ссудных капиталов является сформировавшийся в начале 60х годов еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в производных от них финансовых ресурсах.
Евровалюта — это свободно конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ страны-эмитента и не подлежащие контролю со стороны государственных финансовых органов.
По мере развития еврорынка в международном движении ссудных капиталов ослабляется значение национальных рынков. Например, размер новых эмиссий облигационных займов на еврорынке был в 3,7 раза выше, чем на национальных рынках капиталов в совокупности. В сфере банковского кредитования еврорынок в 12,4 раза превосходит национальные.
Главными инструментами заимствования на мировом финансовом рынке являются облигации, акции, евро-векселя и др.
Облигации как способ заемного корпоративного и международного финансирования представляют собой ценные бумаги со средними сроками погашения 3—10 лет, выпускаемые под залог корпоративного или личного имущества. Облигации выпускаются нескольких разновидностей. Облигации с твердым процентом характеризуются тем, что в течение всего срока их выпуска вплоть до погашения величина процента не изменяется. Как правило, они выпускаются заемщиками, имеющими высокий кредитный рейтинг. Облигации с плавающей процентной ставкой отличаются периодическим изменением величины процента под влиянием изменения рыночных условий. Конвертируемые облигации через определенный период могут быть превращены в акции корпораций, выпустившей данные ценные бумаги. Облигации с варрантом дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций).
Акции — это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему возможность голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директора и получать в виде дивидендов долю от прибыли компании. В середине 90-х годов на акции как титул собственности на мировом рынке приходилось около 80% процентов всех новых размещений титулов собственности (20% на депозитарные расписки).
Синдицированные займы организуются банковскими консорциумами на согласованных с заемщиками условиях, что позволяет распределить риски между участниками группы кредиторов и усиливает их позиции по отношению к заемщику.
Евро-коммерческие ценные бумаги — обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3—6 месяцев с небольшой маржой к соответствующей базовой ставке международного денежного рынка.
Евро-вексель — вексель (долговое обязательство) в евровалютах.
Кроме вышеизложенного, мировой рынок ссудного капитала на современном этапе своего развития имеет ряд особенностей организационного характера:
1. Институционально он представлен преимущественно профессиональными участниками рынка, выполняющими посреднические функции между конечными заемщиками и кредиторами разных стран — крупнейшими банками, в том числе и транснациональными, финансовыми компаниями, фондовыми биржами и другими финансово-кредитными учреждениями. Все операции на нем осуществляют лишь 1000 банков, из них 43 — транснациональных. Мировой рынок ценных бумаг контролируется фактически 8 финансовыми компаниями, из которых 6 — американские, во главе находятся инвестиционные банки «Мерилл Линч» и «Морган Стенли».
2. Основными клиентами мирового рынка ссудного капитала являются правительства, пенсионные фонды и другие государственные органы, транснациональные корпорации, международные и региональные финансово-кредитные организации.
3. Возможности доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов различны. Так, члены МВФ и Мирового Банка имеют привилегированный доступ на данный рынок.
4. Для мирового рынка ссудных капиталов характерны универсальность и унификация операций, что ведет к упрощению и единообразию процесса совершения операции и оформления документации по ним. Например, в Женеве приняты Международные вексельная и чековая конвенции.
5. Мировой рынок ссудных капиталов тесно связан с современными научно-техническими достижениями: развитие информационных систем в экономике, создание глобальных банковских сетей, компьютерных баз данных вывели международные кредитные отношения на качественно новый уровень как в обслуживании, так и в проведении межбанковских операций (СВИФТ, СЕДЕЛ, Рейтер).
6. Мировой рынок ссудных капиталов лишен четких пространственных и временных границ (он функционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад), но одновременно имеет определенную географическую локализацию в международных финансовых центрах, где производится львиная доля всех международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций мира.
Для нормального функционирования международного финансового центра необходим ряд условий:
— высокий уровень экономического развития данной страны;
— ее активное участие в мировой торговле;
— наличие дееспособного национального рынка капиталов и развитой банковской системы;
— либеральное валютное и налоговое законодательство;
— выгодное географическое положение;
— относительная политическая стабильность.
Ведущий финансовый центр мира — Нью-Йорк, базирующийся на молодой экономике и емком рынке капиталов США и играющий важную роль в эмиссии акций и облигаций и торговле ценными бумагами.
Лондон — главный европейский финансовый центр, занимает первое место по объему международных валютных, депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами.
В области долгосрочных займов в Западной Европе выделяются Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на краткосрочном и среднесрочном кредитовании.
Повышается значение Токио как международного финансового центра. Этому способствует превращение Японии в крупнейшего кредитора мира и либерализация японского рынка капитала.
Появились новые финансовые центры на периферии мирового хозяйства в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах, получивших название оффшорных зон. Это означает, что финансовые операции не подпадают под национальное регулирование. Большинство из них имеет льготные налоговые и валютные режимы, что привлекает ТНБ и ТНК. В таких налоговых убежищах иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые по всему миру.
Таким образом, процесс международной миграции капитала имеет различные формы реализации на практике и отражает стратегические цели ведущих государств мирового хозяйства, активно участвующих во всех формах МЭО. Участие страны в различных формах международной миграции капиталов отражает уровень интеграции данной страны в мировое хозяйство и является современным признаком существования последнего.
Международная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.
Мировая валютная система: сущность, функции, эволюция
Вывоз капитала, международная торговля товарами и услугами, научно-техническое сотрудничество обусловливают взаимные денежные требования и обязательства субъектов мирохозяйственных связей.
Совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами, называется валютными отношениями.
Характер валютных отношений зависит от состояния международных экономических отношений. Любые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная связь. Для того, чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система.
Валютная система — это совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка и закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах.
По мере интернационализации хозяйственных связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.
Первоначально возникла национальная валютная система — это форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством, а также обычаями международного права.
Национальная валютная система является составной частью внутренней денежной системы и определяется характерными чертами последней, но в то же время она относительно самостоятельна и выходит за национальные рамки.
На национальную валютную систему возлагается ряд функций:
— формирование и использование валютных ресурсов;
— обеспечение внешнеэкономических связей страны;
— обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.
Мировая и региональная валютные системы являются международными и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных экономик.
Региональная валютная система — это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов. Наиболее яркий пример валютной системы такого уровня — Европейская валютная система.
Мировая валютная система — это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.
Мировая валютная система включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой стороны — валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международном уровнях.
Мировая валютная система прежде всего решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях.
В качестве основных функций мировой валютной системы следует отметить следующие:
— опосредование международных экономических связей;
— обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
— обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
— регламентация и координация режимов национальных валютных систем;
— унификация и стандартизация принципов валютных отношений.
Современная мировая валютная система не выступает как нечто обособленное, а формируется, исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между этими валютными системами постепенно стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и мировую валютные системы, а реформирование региональной валютной системы ведет к серьезным переменам как в различных национальных системах, так и в мировой валютной системе в целом.
Национальные и международные валютные системы состоят из целого ряда схожих элементов, которые, однако, выполняют различные задачи и функции и отражают условия данных систем.
По мере перерастания капитализма свободной конкуренции в монополистический, классический золотомонетный стандарт перестал соответствовать масштабам хозяйственных связей, тормозил регулирование экономики, денежной, валютной систем в интересах монополий и государства. Во время первой мировой войны размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) был приостановлен и золотой стандарт отменен. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами.
После первой мировой войны наступил второй этап в эволюции мировой валютной системы, называемый золотодевизным стандартом. На международной конференции по экономическим и финансовым вопросам в Генуе отмечалось, что имеющиеся запасы золота капиталистических стран недостаточны для урегулирования расчетов по внешней торговле и других операций. Кроме золота и английского фунта стерлингов, рекомендовалось использовать так же доллар США. Обе валюты, призванные выполнять роль международного платежного средства, получили название «ключевых»,
В период относительной стабилизации в результате денежных реформ «золотой монометаллизм» был восстановлен, но несколько модифицирован в двух новых формах:
1) золотослиткового,
2) золотодевизного.
Золотослитковый стандарт был принят в экономически более сильных странах с большими запасами золота: Англии, Франции, Японии. Большинство других стран — Германия, Австралия, Дания, Норвегия — ввели золотодевизный стандарт.
При золотослитковом стандарте в стране отсутствует непосредственно разменивание банкнот на золотые монеты, обмен на золото происходил в форме размена на золотые слитки определенного веса и пробы. Например, в Англии нужно было предъявить банкноты на сумму 1700 ф. ст., что равнялось 12,4 кг золота. Таким образом, золото стало служить фактически лишь резервом для международных расчетов.
Золотодевизный стандарт представлял собой такую форму золотого стандарта, при котором национальные банкноты размениваются не на золото, а на валюту других стран (на девизы, размениваемые в свою очередь на золотые слитки).
Причина введения «неполноценного» золотомонетного стандарта состояла в стремлении к централизации золота и сосредоточении его в Центральных банках в качестве стратегического средства.
Широкое распространение золотодевизного стандарта закрепило возможную зависимость одних стран от других: доллар США и английский" фунт стерлингов стали основой ряда валют.
Однако девизные формы золотого стандарта просуществовали недолго. Мировой кризис полностью разрушил данную систему. Кризис затронул и «ключевые валюты». Золотослитковый стандарт был отменен в Англии, а фунт стерлингов девальвирован. Это, в свою очередь, привело к краху золотодевизных валют Индии, Малайзии, Египта, ряда европейских государств, которые зависели от Англии в экономическом и валютном отношении. Позже он был отменен в Японии и во Франции. Размен банкнот на золото был прекращен в США, а вывоз золота за границу запрещен, доллар был девальвирован на 41%. Отмена золотого стандарта привела к тому, что стало осуществляться валютное обращение неразменных на золото денежных знаков, т. е. кредитных денег.
Кризисные потрясения в валютной сфере в период валютной депрессии наглядно показали, что мировая валютная система нуждается в реформировании.
Наступает третий этап эволюции мировой валютной системы: на Бреттон-Вудской конференции был принят золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух «ключевых валютах» — долларе США и фунте стерлингов, поэтому чаще встречается название золотовалютный стандарт. Данный стандарт относился только к международной валютной системе, внутренняя денежная система функционировала на базе неразменных кредитных денег.
Основными принципами Бреттон-Вудской валютной системы являлись:
1) сохранение функции мировых денег за золотом при одновременном использовании резервных валют (доллар США, фунт стерлингов);
2) обязательный размен резервных валют на золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1 г);
3) валютный паритет каждой национальной денежной единицы устанавливался в золоте и долларах;
4) допускаемое отклонение валютных курсов от валютного паритета не более +1%;
5) контроль и регулирование валютных отношений возлагалось на международные валютно-кредитные организации — Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития;
6) при нарушении платежных балансов разрешалось урегулировать их золотом.
Таким образом, Бреттон-Вудская валютная система поставила доллар в привилегированное положение и дала экономические и политические преимущества США. Доллар монополизировал внешнеторговые расчеты. Любая страна, кроме США, при дефиците платежного баланса должна была расходовать свои золотовалютные резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт. Только США, имея возможность оплачивать внешний дефицит своей собственной валютой, могли не заботиться об этом.
По мере укрепления экономических позиций ЕЭС и Японии конкурентоспособность США на мировых рынках снизилась. В 1971 г, впервые за период с 1933 г. торговый баланс, а также всё статьи платежного баланса США имели дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в августе 1971 г. ввести 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на долото, чем нарушались соглашения с МВФ. Данная валютная система перестала соответствовать потребностям мирового хозяйства. В конце 60-х — начале 70-х гг. в международной экономической системе разразился новый кризис.
На совещании в Кингстоне на Ямайке представители 20 капиталистических стран достигли соглашения о реформировании мировой валютной системы и Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран-членов МВФ. С этого момента начинается современный этап развития мировой валютной системы, а новая мировая валютная система получила название Ямайской валютной системы.
Ямайские соглашения внесли в механизм валютных отношений следующие основные изменения:
2) зафиксирована демонетизация золота, отмена его « официальной цены» и любая привязка валют к золоту;
3) Центральным банкам разрешалось продавать и покупать золото как обычный товар по ценам «свободного» рынка;
4) эталоном ценности (для установления обменных курсов валют, оценки официальных активов и др.) стали специальные права заимствования (СПЗ) международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах стран-членов МВФ. В функции СДР входит: регулирование платежных балансов, пополнение официальных валютных резервов, соизмерение стоимости национальных валют;
5) доллар официально приравнен к другим резервным валютам (марке ФРГ, швейцарскому франку, йене);
6) узаконен режим свободно плавающих валютных курсов (в рамках МВФ и МБРР);
8) узаконено создание замкнутых валютных блоков, которые являются полноправными участниками международной валютной системы, но внутри них существуют особые отношения между участниками.
Валюта и валютные курсы и рынки как основные элементы мировой валютной системы
Базовым элементом любой валютной системы является валюта. Под валютой подразумевают не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые, кредитные, платежно-расчетные операции.
По статусу валюты классифицируют на следующие виды:
— национальная (законодательно установленная денежная единица данной страны);
— иностранная (банкноты, монеты и требования, выраженные в валютах других стран);
— международные (СПЗ);
— региональные;
— евровалюты (валюты, участвующие в расчетах третьих стран и не контролируемые финансовыми органами страны-эмитента).
По способу конвертируемости, т. е. в зависимости от того, насколько свободно та или иная валюта обменивается на другие валюты различных стран, различают следующие виды валют:
1) свободно конвертируемые валюты (СКВ), которые обладают неограниченной внутренней и внешней полной обратимостью и могут использоваться для формирования валютных резервов. Таковыми в соответствии с рекомендациями МБР являются доллар США, немецкая марка, английский фунт стерлингов, французский франк, швейцарский франк, японская йена;
2) частично конвертируемые валюты, к которым применяются валютные ограничения и которые обмениваются не на все иностранные валюты;
3) замкнутые (неконвертируемые) валюты, которые функционируют в пределах только одной страны и не обмениваются на другие валюты на мировом валютном рынке.
Другим ведущим элементом валютной системы является режим валютного курса.
Валютный курс — это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах.
Валютный курс необходим для установления пропорций обмена валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках и стоимостных показателей различных стран, переоценке счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и частных лиц.
В основе валютного курса, особенно при фиксированном режиме, лежит валютный паритет — это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. До введения евро паритеты активно применялись в странах Европейской валютной системы.
На практике курсы валют только случайно и очень кратковременно могут совпадать с их паритетом — при равновесии спроса и предложения. Валютный курс зависит от покупательной способности валют, степени инфляции, состояния платежного баланса, спроса и предложения валют.
Каждой валютной системе соответствует свой режим валютного курса, то есть механизм его определения и изменения.
Степень конвертируемости национальной валюты и уровень валютного курса, а также другие валютные параметры определяются на валютном рынке.
Валютный рынок — это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.
На валютном рынке складывается система взаимоотношений между различными экономическими субъектами. В качестве основных субъектов валютного рынка выступают: транснациональные банки, коммерческие банки, торгово-промышленные и финансовые компании, центральные банки, биржи, международные и региональные организации, частные лица и др.
При выходе на валютный рынок экономические субъекты преследуют различные цели:
— непрерывное осуществление международных расчетов (предприятия — клиенты банков);
— изменение структуры инвалютных резервов и их пополнение (коммерческие, центральные банки);
— получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческие банки, предприятия);
— хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;
— проведение валютной политики (центральные банки, Федеральная резервная система, казначейство);
— получение кредитов (банки и их клиенты).
Конъюнктура валютного рынка определяется прежде всего сложившимися в данный момент спросом и предложением на иностранную валюту и исходит от экспортеров, получивших валютную выручку за товары и услуги и стремящихся ее реализовать; импортеров, которым предстоят платежи за товары и услуги и которые стремятся купить валюту; торговых компаний, страховых обществ и банков, получивших валюту в уплату за фрахт, страхование грузов, брокерские и банковские комиссии; физических и юридических лиц, имеющих обязательства по уплате дивидендов, погашению займов, кредитов и др.
Таким образом, главной задачей валютного рынка является обслуживание международных экономических отношений.
На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых рынков, грани между которыми практически стерты. Однако первоначально валютный рынок формируется в форме национального валютного рынка.
С середины XIX в. национальные валютные рынки возникают в основных промышленно развитых странах вследствие таких предпосылок:
— высокой степени концентрации и централизации банковского капитала;
— установления корреспондентских отношений между банками;
— развития средств связи, упрощающих контакты;
— отсутствия валютных ограничений по текущим счетам.
Под национальными валютными рынками принято понимать совокупность операций, осуществляемых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию ее резидентов и нерезидентов. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка относятся валютные операции компаний между собой.
В зависимости от степени либерализации внутреннего валютного законодательства национальный валютный рынок может существовать в формах: официального, полуофициального, «черного». Таким образом, каждый национальный валютный рынок имеет свои особенности, что делает его уникальным, не похожим на другие.
Под влиянием интернационализации мировой экономики, развития международного рынка ссудных капиталов, совершенствования средств коммуникаций формируются международные (региональные и мировые) валютные рынки. На таких рынках отсутствуют валютные ограничения, осуществляется огромное число сделок на значительные объемы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства. На мировых валютных рынках 90% общего международного оборота приходится на 6 основных валют — доллар США, марку ФРГ, японскую йену, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, французский франк. Мировые валютные рынки сосредоточены в крупных международных финансовых центрах.
На организованных валютных рынках более 1/2 всех валютных сделок осуществляется на валютных биржах, которые выступают как некоммерческие предприятия и своими главными задачами имеют мобилизацию временно свободных валютных ресурсов и организацию торгов. Такие рынки сложились в России и многих развивающихся странах. В большинстве промышленно развитых стран (Япония, Франция и др.) роль валютных бирж заключается в установлении валютных курсов и фиксации справочных курсов валют.
Неорганизованный валютный рынок включает все внебиржевые валютные сделки, которые совершаются в большей степени непосредственно между банками, и поэтому он называется межбанковским. В промышленно развитых странах около 90% валютных сделок осуществляется на данном валютном рынке.
Независимо от типа валютного рынка большая часть валютных сделок (85—95%) проводится либо от имени, либо непосредственно банками, уполномоченными вести валютные операции. В США такое право предоставлено всем банкам, во Франция и Японии — специальным кредитно-финансовым учреждениям, в России — только тем коммерческим банкам, которые получили от Центрального банка Генеральную и расширенную лицензии на валютные операции.
С технической стороны функционирование современного валютного рынка можно представить в виде совокупности телексных, телеграфных, телефонных и прочих контактов между банками по торговле валютой. В связи с этим все банки — участники рынка должны быть связаны между собой эффективными и надежными каналами связи и иметь оперативное информационное обеспечение. Быстрота получения информации является решающим фактором успеха операций.
В настоящее время участники валютного рынка, кроме уже названных форм связи, имеют дилинговые системы (наиболее известны и распространены: «Рейтердилинг», «Телерейтдилинг»).
Таким образом, современные валютные системы и валютные рынки являются по-настоящему мировыми, что делает их важной составной частью мирового хозяйства и международных экономических отношений.
Межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений
Значимость этой формы международных экономических отношений определяется всем вышеизложенным в данной теме, а также развитой системой межгосударственного регулирования, созданной мировым сообществом. Среди институтов наднационального регулирования международных валютно-финансовых отношений ведущая роль принадлежит Международному Валютному Фонду и учреждениям Мирового (Всемирного) банка.
Международный Валютный Фонд — межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им финансовой помощи в случаях валютных затруднений, вызываемых дефицитом платежного баланса, путем предоставления кратко и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. МВФ, имеющий статус специализированного учреждения ООН, практически является институциональной основой мировой валютной системы. Он учрежден на Бреттон-Вудской международной валютно-финансовой конференции ООН, свою практическую деятельность начал. Конференция приняла Статьи Соглашения о МВФ, которое стало его Уставом и вступило в силу.
Целями МВФ являются:
— содействие международному валютному сотрудничеству путем консультаций и взаимодействия по валютным проблемам;
— создание благоприятных условий для расширения и сбалансированного роста международной торговли;
— оказание помощи в создании многосторонней системы платежей и в устранении ограничений на обмен валюты, которые препятствуют развитию мировой торговли;
— предоставление на временной основе финансовых средств странам-членам для корректировки их платежных балансов без применения мер;
— сокращение продолжительности и масштабов дефицита международных платежных балансов государств-членов.
В функции МВФ входят:
— поддержание общей системы расчетов и системы расчетов по СПЗ;
— наблюдение да состоянием международной валютной системы;
— содействие стабильности обменных курсов валют и упорядоченных валютных взаимоотношений;
— предоставление краткосрочных и среднесрочных кредитов;
— пополнение валютных резервов стран-членов путем распределения СПЗ;
— предоставление консультаций и участие в сотрудничестве.
Каждое государство, вступая в члены МВФ, вносит определенную сумму денег — подписную квоту, которая оценивается и пересматривается каждые 5 лет. Семь членов Исполнительного совета представляют отдельные страны, которые назначаются государствами-членами, имеющими в Фонде наибольшие квоты (США, Германия, Япония, Франция, Великобритания, Китай, Саудовская Аравия), 19 членов избираются каждые 2 года государствами-членами.
В связи с эволюцией мировой валютной системы Устав МВФ трижды пересматривался:
— с введением системы СПЗ;
— с созданием Ямайской валютной системы;
— с вводом санкции по приостановке права участвовать в голосовании странам, не погасившим свои долги Фонду.
В структуру управления МВФ входят Совет Управляющих, Временный Комитет, Комитет Развития, Исполнительный Совет, Управляющий, персонал.
Совет Управляющих — высший руководящий орган МВФ, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем, назначаемыми на пять лет. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков. Совет управляющих, как правило, собирается на сессии один раз в год, но может собираться или принимать постановления голосованием по почте и чаще.
Временный Комитет исполняет решения Исполнительного Совета. Состоит из 24 управляющих МВФ, министров или других официальных лиц сравнимого ранга. Временный Комитет собирается дважды в год и отчитывается Совету Управляющих об управлении и функционировании международной валютной системы, а также вносит предложения об изменении Статей Соглашения.
Комитет Развития так же состоит из 24 управляющих МВФ, министров или других официальных лиц сравнимого ранга, дает рекомендации и отчитывается Совету Управляющих МВФ.
Исполнительный Совет. Большую часть своих полномочий Совет Управляющих делегирует Исполнительному Совету, который ведает широким кругом вопросов административного и операционного характера, а также занимается вопросами, касающимися политики Фонда в отношении стран-членов.
Управляющий. Избранный Исполнительным Советом, Управляющий МВФ возглавляет Исполнительный Совет и является главой персонала организации. Под управлением Исполнительного Совета Управляющий отвечает за повседневную деятельность МВФ. Управляющий назначается на пять лет и может быть переизбран на последующий срок.
Персонал. Статьи Соглашения требуют от персонала, назначенного в МВФ, демонстрации самых высоких стандартов профессионализма и технической компетентности, и отражают интернациональность организации. Приблизительно 125 наций представлены среди 2300 сотрудников организации.
Каждый член МВФ имеет свою квоту (долю), выраженную в СПЗ, которая равна участию страны-члена в МВФ. Она определяет количество голосов страны-члена МВФ и равна 250 «базисных» голосов, которые предоставляются каждой стране, участвующей в Фонде плюс 1 голос за каждые 100 000 СПЗ. Квотой также определяется сумма подписки страны на капитал МВФ и возможность использования ресурсов Фонда. Страна-участник обязана оплатить 25% от величины своей подписки в СПЗ или в валюте других стран-участниц, определяемой МВФ, остаток страна оплачивает в своей национальной валюте.
МВФ осуществляет кредитные операции только с официальными органами стран-членов — казначействами, центральными банками, стабилизационными фондами, предоставляя кредиты на покрытие дефицита платежного баланса и на поддержку структурной перестройки экономической политики стран-членов.
Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, производит покупку (заимствование) иностранной валюты либо СПЗ в обмен на эквивалентное количество своей национальной валюты, которое зачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. Таким образом, эти операции не являются кредитными в строгом смысле слова. На практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредита, главным образом, страны с неконвертируемыми валютами. Вследствие этого МВФ, как правило, предоставляет валютные кредиты государствам-членам как бы «под залог» соответствующих сумм неконвертируемых национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до выкупа их странами-эмитентами этих валют.
Доступ стран-членов к кредитным ресурсам МВФ ограничен определенными условиями. Согласно первоначальному Уставу они состояли в следующем: во-первых, сумма валюты, полученной страной-членом за двенадцать месяцев, предшествовавших его новому обращению в Фонд, включая испрашиваемую сумму, не должна была превышать 25% величины квоты страны; во-вторых, общая сумма валюты данной страны в активах МВФ не могла превышать 200% величины ее квоты (включая 75% квоты, Внесенных в Фонд по подписке). В пересмотренном Уставе первое ограничение было устранено. Это позволяет странам-членам использовать их возможности получения валюты в МВФ в течение более короткого срока, чем пять лет, которые нужны были для этого прежде. Что касается второго условия, то в исключительных обстоятельствах его действие может приостанавливаться.
МВФ взимает со стран-заемщиц разовый комиссионный сбор в размере 0,5% от суммы сделки и определенный процент за предоставляемые им кредиты, размер которого базируется на рыночных ставках.
По истечении установленного периода страна-член обязана произвести обратную операцию — выкупить национальную валюту у Фонда, вернув ему средства в СПЗ или иностранных валютах. Помимо этого, страна-заемщик обязана досрочно производить выкуп своей излишней для Фонда валюты по мере улучшения ее платежного баланса и увеличения валютных резервов. Если находящаяся в МВФ национальная валюта страны должника покупается другим государством-членом, то тем самым погашается ее задолженность Фонду.
Приобретаемая страной-членом в МВФ первая порция, иностранной валюты в размере до 25% квоты (до Ямайского соглашения бывшая золотая доля) называется резервной долей. Она определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой находящегося в распоряжении Фонда запаса национальной валюты данной страны.
Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (100% величины квоты), делятся на четыре кредитные доли (транша) по 25% квоты. Предельная сумма кредита, которую страна может приобрести у МВФ в результате полного использования резервной и кредитных долей, составляет 125% размера ее квоты. Обязательства страны-заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в «письме о намерениях», направляемом в МВФ. Если Фонд сочтет, что страна использует кредит «в противоречии с целями Фонда» или не выполняет его предписаний, он может ограничить или полностью прекратить кредитование страны. Использование первой кредитной доли может быть осуществлено, как в форме прямой покупки иностранной валюты, при которой страна получает всю испрашиваемую сумму немедленно после одобрения Фондом ее запроса, так и путем заключения с МВФ соглашения о резервном кредите.
Соглашения о резервном кредите, или соглашения «стэнд бай», обеспечивают стране-члену гарантию того, что она сможет получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную в соответствии с договоренностью в любое время при соблюдении страной оговоренных условий. Подобная практика предоставления кредитов аналогична открытию кредитной линии.
Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках системы расширенного кредитования может быть серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное структурными расстройствами в области производства, торговли или ценового механизма. Соглашения о расширенных кредитах обычно ограничены сроком в три года, при необходимости и по просьбе стран-членов — до четырех лет. Действуют следующие лимиты доступа стран членов к ресурсам МВФ в рамках резервных и расширенных кредитных соглашений (вместе или раздельно): предоставление кредитов на протяжении года до 68% и квоты страны-члена: кумулятивная, включающая задолженность страны но ранее полученным кредитам, предельная величина — 300% квоты (в чистом исчислении, т. е. за вычетом суммы предстоящего выкупа страной ее национальной валюты в течение срока кредитного соглашения).
В целях расширения своих кредитных возможностей МВФ практикует создание специальных фондов, которые различаются по целям, условиям и стоимости кредита.
Среди них можно назвать следующие:
1. Фонд компенсационного и непредвиденного кредитования предназначен для кредитования стран-членов МВФ, у которых дефицит платежного баланса обусловлен внешними, не зависящими от них факторами. В их числе: стихийные бедствия, непредвиденное падение мировых цен, промышленный спад и введение протекционистских ограничений в странах-импортерах, появление товаров-заменителей и т. п.
2. Фонд кредитования буферных (резервных) запасов для оказания помощи странам, участвующим в создании подобных запасов сырьевых товаров в соответствии с международными соглашениями, если это ухудшает их платежный баланс. Лимит — 30% квоты.
3. Фонд финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга. Это объясняется активной ролью МВФ в урегулировании долгового кризиса развивающихся стран в 80-х годах. При предоставлении резервных или расширенных кредитов странам-должникам часть суммы этих кредитов (до 25%) может быть зарезервирована в целях сокращения основного долга. Кроме того, в целях частичной компенсации процентных платежей либо дополнительного обеспечения основного долга при обмене по паритетной стоимости долговых обязательств на облигации с более низкой процентной ставкой МВФ может выделять дополнительные средства сверх резервных или расширенных кредитов. Лимит кредитов составляет 30% квоты страны. Фактически величины дополнительного кредита определяются Фондом в результате рассмотрения каждого конкретного случая, с учетом «степени радикальности» программы макроэкономической стабилизации и структурной перестройки соответствующей страны.
4. Фонд поддержки структурных преобразований, ориентированный на страны, осуществляющие переход к рыночной экономике путем радикальных экономических и политических реформ. Поводом для его использования может быть, во-первых, резкое падение поступлений от экспорта вследствие перехода к многосторонней, основанной на рыночных ценах торговле, во-вторых, значительное и устойчивое увеличение стоимости импорта из-за мировых цен, особенно на энергоносители, и, в-третьих, сочетание обоих этих явлений. Предоставление кредитов в данном случае обусловливается выполнением страной-заемщицей набора более «мягких» макроэкономических обязательств, чем те, с которыми связано получение стандартных полномасштабных резервных кредитов. Страны-члены могут получать средства в рамках «промежуточного», или «переходного» кредитования до 50% их квоты. Кредиты предоставляются двумя равными долями по 50% каждая с интервалом в полгода. Практически этот фонд образован главным образом для стран бывшего СССР, переживающих огромные трудности в условиях перехода к рыночной экономике и не способных пока выполнять обычные жесткие требования МВФ.
Получение странами членами МВФ средств из специальных фондов — это дополнение к их кредитным долям. Использование страной ресурсов специальных фондов может увеличивать находящийся в распоряжении МВФ запас ее национальной валюты сверх кумулятивных пределов, установленных для получения кредитных долей.
Кроме функционирующих ныне четырех специальных фондов МВФ периодически создает временные кредитные фонды в целях решения острых проблем международных валютных отношений.
Для их формирования привлекаются заемные средства из различных внешних официальных источников. К временным специальным фондам относятся:
1) нефтяной фонд в объеме 6,9 млрд. СПЗ, или 8 млрд. долл. предоставлял кредиты странам-членам МВФ для покрытия дополнительных расходов, вызванных увеличением стоимости импорта нефти и нефтепродуктов. Необходимые для этого ресурсы ссудили преимущественно страны-экспортеры нефти. Развивающиеся страны количественно преобладали среди получателей кредитов, но их доля была невелика (1/3) по сравнению с развитыми государствами;
2) доверительный фонд — в объеме 4 млрд. СПЗ, или 4,9 млрд. долл. создан в основном за счет прибыли от продажи на аукционах части золотого запаса МВФ. Получателями кредитов из этого фонда являлись наименее развитые страны. Условия данных кредитов были сравнительно льготные: страны-заемщики не вносили в МВФ эквивалент получаемых средств в национальной валюте, процентная ставка невысокая 0,5%, срок кредита 10 лет. Эти условия в наибольшей степени отвечали требованиям развивающихся стран. 55 стран получили из доверительного фонда 3 млрд. СДР. Остальная часть была передана развивающимся государствам пропорционально их квотам:
3) фонд дополнительного кредитования. Цель этого фонда — предоставлять за счет заемных средств дополнительные кредиты странам, испытывающим особенно резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ. Ресурсы фонда (7,8 млрд. СДР, свыше 10 млрд. долл.) формировались за счет кредитов 13 стран-членов МВФ, а также Швейцарского национального банка. Кредиты из этого фонда получили 26 стран;
4) фонд расширенного доступа к ресурсам МВФ — преемник фонда дополнительного кредитования. Цель фонда — предоставление дополнительных кредитов странам-членам, у которых масштабы неравновесия платежного баланса значительно больше их квот. Этот фонд использовался в тех случаях, когда страна нуждалась в средствах в больших размерах, чем она могла получить в МВФ в рамках четырех кредитных долей и системы расширенного кредитования, и на более продолжительный срок для осуществления корректирующих экономических мер при большем периоде погашения кредита. Источником ресурсов фонда являлись собственные средства МВФ, привлеченные в форме подписки, и заимствования у других стран. В связи с увеличением квот стран-членов МВФ указанный фонд прекратил свою деятельность;
5) фонд структурной перестройки предоставляет льготные кредиты беднейшим развивающимся странам, испытывающим хронический кризис платежного баланса, в целях осуществления среднесрочных программ макроэкономической и структурной перестройки. 36 стран (из 61 страны, имеющей на них право) получили эти льготные кредиты в сумме 1,5 млрд. СДР, или около 2,1 млрд. долл.
6) расширенный фонд структурной перестройки предоставлял кредиты за счет как неиспользованных ресурсов фонда структурной перестройки, так и специальных займов и пожертвований (6 млрд. СПЗ). По своим целям и механизму функционирования этот фонд является преемником фонда структурной перестройки. Помимо 61 страны право получения кредитов от этого фонда было предоставлено еще 11 странам, включая Албанию и Монголию. 29 стран использовали это право на сумму 3,2 млрд. СПЗ.
Образован новый расширенный фонд структурной перестройки — правопреемник предыдущего. Объем нового фонда — 5 млрд. СДР (около 7 млрд. долл.) для предоставления льготных займов сроком три года и 2 млрд. СДР (около 3 млрд. долл.) для субсидирования процентных ставок по этим займам. 43 страны согласились участвовать в формировании этого фонда. В программах структурной перестройки экономики, которые осуществлялись при содействии нового фонда, больше внимания уделялось социальной защите населения и совершенствованию структуры государственных расходов.
Образование дополнительных специальных фондов в рамках МВФ путем заимствования ресурсов у других стран-членов — это одно из проявлений процесса адаптации системы межгосударственного кредитования и валютного регулирования к меняющимся условиям мировой экономики. МВФ выполняет роль посредника при перераспределении ссудного капитала от более благополучных стран-кредиторов к странам, испытывающим потребность в кредитах. Одновременно, оказывая силовое воздействие на экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.
МВФ осуществляет наблюдение и контроль за соблюдением странами-членами своего Устава, в котором зафиксированы основные структурные принципы мировой валютной системы.
За время своего существования МВФ превратился в подлинно универсальную организацию, добился широкого признания в качестве главного наднационального органа регулирования международных валютно-кредитных отношений, авторитетного центра международного кредитования, координатора межгосударственных кредитных потоков и гаранта платежеспособности стран-заемщиц. Одновременно он начинает играть важную роль в реализации решений «семерки» ведущих государств Запада, становится ключевым звеном формирующейся системы регулирования мировой экономики, международной координации, согласования национальных макроэкономических политик. Фонд зарекомендовал себя активно функционирующим мировым валютным институтом, накопил большой и полезный опыт.
Всемирный банк — это международная кредитная организация, объединяющая четыре тесно связанных между собой финансовых института: Международный банк реконструкции и развития (МБРР, 177 членов, которые одновременно являются и членами МВФ, делая взносы в обе эти организации, доля капитала каждого члена МБРФ варьируется в зависимости от его квоты в МВФ), Международную ассоциацию развития (МАР, 156 членов), Международную финансовую корпорацию (МФК, 161 член), Международное агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ, 120 членов).
Всемирный банк предназначен для кредитования экономики развивающихся стран. Но в отличие от обычных коммерческих банков, он оказывает техническую помощь, консультирует, как выгоднее использовать кредиты, и всячески содействует капиталовложениям в экономику этих стран.
Тем не менее некоторые функции институтов Всемирного банка несколько отличаются друг от друга.
МБРР создан в результате подписания странами Соглашения в Бреттон-Вудсе. Генеральная Ассамблея ООН утвердила Соглашение, определяющее отношения между Банком и ООН. В нем, в частности, говорится, что вследствие характера своих международных обязанностей и положений Устава, Банк является независимой международной организацией и должен функционировать как таковая. Соглашением предусматривается представительство банка на Генеральной Ассамблее ООН, в ЭКОСОСе, в региональных экономических комиссиях ООН, в программе развития ООН. Банк считается специализированным учреждением ООН, его обязанности перед ООН состоят в участии в консультациях и предоставлении неконфиденциальной информации. В свою очередь, ООН взяла на себя обязательство воздерживаться от рекомендаций банку относительно отдельных займов или условий финансирования. Штаб-квартира Банка находится в Вашингтоне.
Целями МБРР являются:
— предоставление гарантий по частным иностранным капиталовложениям с целью их стимулирования;
— прямое участие в осуществлении заграничных капиталовложений;
— содействие развитию международной торговли;
— поддержание платежных балансов отдельных стран.
Основные направления деятельности МБРР:
— предоставление долгосрочных кредитов странам-членам Банка, включая частные фирмы (последним займы выдаются в случае предоставления правительственных гарантий соответствующей страны);
— предоставление займов PC на создание в них инфраструктуры, развитие сельского хозяйства, образование и подготовку кадров.
Обычно займы МБРР сопровождаются такими условиями, как:
— создание благоприятного климата для деятельности ТНК;
— девальвация национальных валют;
— либерализация контроля над экспортом;
— ликвидация субсидий потребителям;
— освобождение иностранных вкладчиков капитала от налогов;
— свободный вывоз прибылей;
— предоставление гарантий от национализации и др.
Высшим органом Банка является Совет управляющих, в функции которого входят:
— определение общей политики Банка;
— прием новых членов;
— принятие решений о размерах капитала Банка;
— распределение чистого дохода.
Исполнительным органом является Директорат, состоящий из 20 директоров-распорядителей, из которых 5 назначаются странами-членами, имеющими наибольшее число акций, а 15 избираются управляющими из числа представителей остальных стран-членов.
Директорат избирает Президента Банка, осуществляющего оперативное руководство деятельностью Банка и отвечающего за штат служащих. Финансовые средства Банка образуются из взносов стран-членов, из займов на международных рынках ссудного капитала и банковской прибыли.
МАР была создана как филиал МБРР и имеет статус специализированного учреждения ООН. МАР во многих отношениях не отличается от МБРР. Обе организации финансируют проекты развития, имеют один и тот же штат, а президент Банка является одновременно президентом МАР. Главное различие между этими двумя организациями в порядке формирования финансовых средств для кредитования и в условиях предоставления займов развивающимся странам. МБРР большую часть своих финансовых средств получает на мировых финансовых рынках и предоставляет займы развивающимся странам под более низкий процент и на более длительные сроки погашения, чем это делают коммерческие банки. МАР предоставляет развивающимся странам беспроцентные кредиты, а источниками финансирования являются взносы стран-доноров.
Целями МАР являются:
— содействие экономическому развитию;
— повышение производительности труда;
— повышение уровня жизни в развитых странах-членах МАР.
Членство открыто для всех стран-членов МБРР в сроки и на условиях, которые могут устанавливаться МАР.
Структура МАР аналогична структуре МБРР:
— совет управляющих;
— исполнительный директорат;
— президент.
Члены Совета управляющих, Исполнительного директората и президент в силу занимаемой должности, а также должностные лица штатные служащие МБРР по совместительству выполняют аналогичные обязанности в МАР.
Штат сотрудников МАР разделен на 4 сектора: операции, финансирование, политика, планирование и исследования.
Основная часть финансовых ресурсов МАР поступает из трех источников:
— переводов из прибыли МБРР;
— капитала, подписчиками которого являются государства члены;
— взносов наиболее богатых членов МАР (пополнение средств происходит, как правило, каждые три года).
34 государства-члена согласились предоставить 18 млрд. долл. США в ходе десятого привлечения средств МАР (МАР10), в целях наращивания усилий по борьбе с нищетой, проведения экономических реформ, улучшения менеджмента и обеспечения экологически устойчивого развития.
Кредиты МАР предназначаются для беднейших и наименее кредитоспособных стран и выделяются с учетом размера их территории, годового дохода на душу населения и степени эффективности экономической политики. Только страны с годовым доходом на душу населения, составляющим менее чем 1305 долл., могут пользоваться займами МАР. Погашение займов начинается по истечении 10летнего льготного периода в течение 35— 40 лет без процентов.
МФК в качестве филиала МБРР была создана путем ратификации его Устава. Имеет статус специализированного учреждения ООН.
Целью МФК является содействие экономическому росту стран — членов путем поощрения предпринимательства в производственной сфере, дополняя таким образом деятельность МБРР.
Высшим органом МФК является Совет управляющих. Каждый управляющий и заместитель управляющего МБРР от стран, являющихся одновременно членами МБРР и МФК в силу занимаемой должности является управляющим и заместителем управляющего в составе совета управляющих международной финансовой корпорации. За исключением отдельных полномочий, сохраняемых согласно уставу МФК только за членами Совета (такие, как прием новых членов, определение условий приема, повышение или понижение уставного капитала, приостановка членства, внесение поправок в устав), управляющие делегировали Директорату. Ежегодное собрание МФК проводится одновременно с ежегодным собранием МБРР.
Директорат, состоящий из 24 директоров, которыми по должности являются директора-исполнители МБРР, отвечает за проведение текущей деятельности МФК.
Президентом МФК является президент Всемирного банка. В процессе планирования и принятия решений он опирается на группу менеджеров, включающую семь вице-президентов. Исполнительный вице-президент отвечает за общее управление и текущие операции.
Банковская консультативная комиссия, состоящая из 10 руководящих работников ведущих международных финансовых институтов, проводит регулярные встречи с управленческим составом МФК для обмена мнениями о политике и деятельности корпорации.
Деловой консультативный комитет состоит из известных промышленников, банкиров и государственных деятелей всех частей мира, которые делятся своими знаниями, опытом и взглядами по вопросам бизнеса с руководством МФК.
Ресурсы МФК состоят, главным образом, из взносов государств-членов, кредитов МБРР, процентов с предоставленных займов, финансовых сборов, дивидендов и участия в прибылях, доходах от продажи акций, платы за услуги, депозитов и операций с ценными бумагами, а также из средств, извлеченных на международных рынках капитала.
Три принципа определяют региональные и отраслевые задачи МФК:
— принцип катализатора: привлечение к участию в проекте частных (инвесторов;
— принцип рентабельности для обоснования сотрудничества с частным сектором;
— принцип участия в МФК как меры, дополняющей естественный рыночный процесс.
МФК содействует развитию частного сектора путем:
— финансирования (займы, собственный капитал, совместные средства);
— мобилизации ресурсов (объединение предоставляемых займов, страхование, предоставление гарантий, капиталовложения в частные компании);
— управления рисками;
— технической помощи и консультировании;
— разработки стратегии сотрудничества с МБРР по вопросам оценки частного сектора, его налогообложения в отдельных странах, разработки национальных стратегий реформирования финансового сектора.
МФК является инвестиционным банком Группы Всемирного Банка для развивающихся стран. Она предоставляет займы непосредственно частным компаниям, не требуя гарантий правительства.
МФК предлагает различные финансовые сделки и услуги компаниям в развивающихся странах-членах: долгосрочные займы в основных валютах по фиксированным или меняющимся ставкам; вложения собственного капитала, другие механизмы кредитования; предоставление гарантий и вспомогательное финансирование; менеджмент рисков.
Корпорация консультирует деловые круги и правительства развивающихся стран по различным вопросам, включая физическую и финансовую реструктуризацию, разработку планов предпринимательской деятельности, идентификацию рынков, продукции, технологий, финансовых и технических партнеров.
МАИ было создано как филиал Всемирного банка, но в финансовом отношении оно является независимым. Как специализированное учреждение Агентство входит в систему ООН.
Целью МАИ является поощрение инвестиций на производственные цели в государствах-членах, в особенности в развивающихся странах, путем:
— предоставления гарантий, включая совместное перестрахование от некоммерческих рисков в форме размещения капитала в одних странах-членах средств других стран членов;
— осуществления надлежащих вспомогательных мероприятий для содействия потоку инвестиций в развивающиеся страны и между ними.
Функциями МАИ являются:
— увеличение возможностей страховщиков путем совместного страхования или перестрахования;
— страхование инвестиций в странах, не подлежащих такому страхованию другими страховщиками в силу политики последних;
— обслуживание инвесторов, не имеющих доступа к другим официально признанным страховщикам;
— предоставление гарантий инвесторам различных национальностей, входящим в какой-либо многонациональный синдикат, что создает благоприятные условия для заключения страховых контрактов и урегулирования претензий.
Членство открыто для всех членов МБРР и Швейцарии.
Высшим органом Агентства является Совет управляющих, который может делегировать свои полномочия Директорату, за исключением специально закрепленных за Советом (прием новых членов, приостановка членства, увеличение или сокращение капитала). Совет состоит из управляющих и их заместителей (по одному от каждой страны-члена). Председатель Совета избирается из числа управляющих.
Директорат состоит из 20 директоров и отвечает за общую оперативную деятельность Агентства. Председателем Директората является президент МБРР.
Исполнительный вице-президент МАИГ назначается Директоратом по представлению председателя и выполняет свои функции под общим контролем Директората. Он отвечает за организацию работы, назначения и увольнения персонала. Должностные лица и другие штатные сотрудники МБРР работают в Агентстве по совместительству.
Важнейшим источником финансирования МАИГ является основной капитал. Конвенция МАИГ предусматривает, что промышленно развитые страны должны вносить 10% своей доли в конвертируемой валюте. Еще 10% каждая страна вносит в форме необращающихся на открытом рынке беспроцентных долговых обязательств. До 25% взносов развивающихся стран может вноситься в их собственной валюте.
МАИГ дополняет деятельность существующих страховщиков инвестиций посредством страхования и перестрахования.
МАИГ предлагает 4 основных типа гарантий от:
— неконвертируемости валюты — защита от потерь, возникающих в связи с невозможностью конвертировать местную валюту в иностранную для ее перевода за пределы страны пребывания;
— экспроприации — защита от потерь, вызванных действиями правительства страны пребывания по ограничению или ликвидации права собственности или контроля над нею, а также права на застрахованные инвестиции;
— войны и гражданских волнений — защита от убытков, вызванных военными действиями или гражданскими волнениями, ведущими к разрушению или нанесению ущерба материальным активам предприятия или к созданию препятствий для его деятельности;
— нарушений контракта — защита от убытков, связанных с тем, что инвестор не может добиться принятия решения суда или арбитражного суда и/или его выполнения по иску против страны пребывания, аннулировавшей или нарушившей инвестиционный контракт.
Все вышеизложенное позволяет сделать вывод о том, что современные международные валютно-кредитные и финансовые отношения являются важной формой международных экономических отношений и объектом межгосударственного регулирования. Международная миграция капитала, международная валютная система и мировой валютный рынок — это интенсивно развивающиеся процессы, которые способствуют интеграции различных стран независимо от уровня их социально-экономического развития и политической ориентации в единое мировое хозяйство.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
