Так, Банк России отмечает, что ключевой задачей Банка России на текущем этапе, а также в период 2018–2020 гг. является закрепление темпов роста потребительских цен вблизи 4%, а также формирование доверия к проводимой денежно-кредитной политике.
В рамках освещения сценариев макроэкономического развития и денежно-кредитной политики в 2018–2020 годах, регулятор, формируя прогноз на ближайшие три года, полагает, что набор и характер действия фундаментальных факторов, оказывающих влияние на ситуацию в российской экономике и динамику цен, значимо не изменятся. При этом отметим, что темпы экономического роста в России на трехлетнем горизонте, по оценке Банка России, не превысят 1,5–2%.
Структура экономического роста не претерпит существенных изменений. На прогнозном горизонте во всех сценариях расширение потребительского спроса по сравнению с инвестиционным спросом будет происходить более быстрыми темпами. Рост инвестиций останется умеренным как из-за дефицита новых конкурентоспособных инвестиционных проектов, так и в условиях сохраняющихся институциональных проблем, увеличивающих стоимость инвестиционных проектов и ограничивающих горизонт планирования. В документе отмечается, что в результате в случае отсутствия мер структурной политики переход к инвестиционной модели развития не начнется при сохранении сырьевой модели экономики.
Сообщается, что Банк России продолжит уделять большое внимание повышению устойчивости банковского и финансового секторов в целом, развитию национальной платежной системы, обеспечивая их способность обслуживать экономические отношения при любых изменениях внешней условий.
В документе представлены также сценарные развилки среднесрочного прогноза. Так, Банк России закладывает в базовый сценарий постепенное снижение цены на нефть марки Urals до 40 долл. США за баррель к середине 2018 года. Предполагается сохранение средних цен на нефть в реальном выражении вблизи этого уровня на всем прогнозном горизонте. Среднегодовая номинальная цена на нефть при этом составит 44 долл. США за баррель в 2018 г. и около 42 долл. США за баррель в 2019–2020 годах.
В альтернативном сценарии Банк России рассматривает постепенное увеличение цен на нефть марки Urals до 60 долл. США за баррель в среднем за 2020 г. в предпосылке о более динамичном росте глобальной экономики и спроса на энергоносители, в том числе за счет Китая, а также продлении соглашений об ограничении добычи нефти в 2018 году.
Как в базовом, так и в альтернативном сценарии Банк России будет постепенно снижать ключевую ставку, при этом обеспечивая закрепление годовой инфляции вблизи 4%.
В действующих программных документах Правительства РФ и Послании Президента РФ Федеральному собранию на 2017 год в качестве первоочередных целей экономической политики заявлены обеспечение экономического роста, качества жизни населения и роста его благосостояния. Достижение данных целей возможно при грамотной и сбалансированной бюджетной политике и денежно-кредитной политике, которые должны гармонично воздействовать на все отрасли экономики и взаимодополнять друг друга, соответствуя экономической политике страны и интересам общества.
Вместе с тем, многие ведущие ученые экономисты отмечают, что на сегодняшний день каждая из политик решает свои внутренние задачи (снижение дефицита федерального бюджета до благоприятных значений в бюджетной политике и достижение целевого показателя инфляции в денежно-кредитной политике) при явном отсутствии стремления достичь всеобщей цели – достижение устойчивых темпов экономического развития посредством стимулирования совокупного спроса. Об этом свидетельствует содержание таких документов, как «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов», «Основные направления бюджетной политики на 2017 год и на плановый период 2017 и 2018 годов», Федерального закона №415-ФЗ «О федеральном бюджете на 2017 год и плановый период 2018-2019». Первый из них первостепенным ставит задачу ценовой стабильности и определяет целью денежно–кредитной политики «постепенное снижение годовой инфляции до 4% и поддержание ее вблизи этого уровня в дальнейшем», а второй в качестве целей бюджетной политики определяет реализацию программы бюджетной консолидации (сокращение расходов федерального бюджета) и достижение заложенного в федеральном законе предельного уровня дефицита федерального бюджета в % к ВВП. Представляется, что достижение низкого уровня инфляции и еще большее сокращение расходов федерального бюджета в условиях ограниченности внутренних ресурсов в экономике и падения реального уровня доходов населения не приведет к стимулированию экономического роста, а может быть достигнуто ценой последнего. Поэтому решение задачи достижения согласованности денежно – кредитной политики и бюджетной политики и их нацеленности на достижение устойчивых темпов экономического роста в среднесрочной перспективе представляется весьма актуальным.
Для решения поставленной задачи определим, как бюджетная политика и денежно–кредитная политика способны, используя свои инструменты, оказывать положительное воздействие на экономическую активность, а также точки их взаимодействия в части совокупного воздействия на экономический рост.
Анализируя «Основные направления бюджетной политики на 2017 год и на плановый период 2017 и 2018 годов» и публикации ученых-экономистов в части целей и задач бюджетной политики в условиях экономического кризиса и рецессии, с учетом зависимости состояния российской бюджетной системы от волатильности цен на нефть на мировом рынке сырья, следует отметить, что по этому вопросу существует меньше разногласий относительно того, какая должна быть политика в период кризиса: рестрикционная или экспансионистская. Представляется обоснованным поддержать точку зрения, в соответствии с которой бюджетная политика должна носить больше стимулирующий характер, чем сдерживающий. Полагаем, что в период экономической нестабильности государство должно, прежде всего, расширять объем расходов федерального бюджета с целью поддержать совокупный спрос и дать толчок для будущего развития экономики. Данной точки зрения также придерживаются такие экономисты, как Б.Ю. Титов, С.Ю. Глазьев, А.Д. Некипелов и ряд известных ученых-экономистов, которые активно критикуют и нынешнюю бюджетную политику, и утвержденный федеральных бюджет на 2017 год и плановый период 2018 и 2019 годов.
На сегодняшний день федеральный бюджет на 2017 год и плановый период 2018 и 2019 годов активно критикуется учеными-экономистами. В частности, академик Абел Аганбегян отметил, что такой бюджет приведет даже не к стагнации, а к рецессии, падению ВВП от 3% до 6% за три года. И это неудивительно, когда сокращению подвергаются такие расходы, которые наоборот должны наращиваться в период экономического кризиса: образование, медицина, поддержка бизнеса. По мнению Б.Ю. Титова, в новом федеральном бюджете вообще отсутствуют статьи, направленные на стимулирование экономического роста.
Представляется обоснованным в существующих условиях перенастроить бюджетную политику и, прежде всего, федеральный бюджет на обеспечение экономического роста путем следующих корректировок. Во-первых, считаем возможным сокращать расходы федерального бюджета исключительно по критерию их значимости для обеспечения экономического роста, но не с целью максимально быстро снизить дефицит федерального бюджета. Наоборот, некоторые виды расходов федерального бюджета, в том числе связанные с инвестициями в человеческий капитал, должны быть увеличены и осуществлены эффективно, а дефицит федерального бюджета должен сокращаться за счет соответствующей отдачи от роста расходов в форме бюджетных инвестиций. Во-вторых, учитывая, что солидная часть дефицита федерального бюджета образуется за счет трансфертов Пенсионному Фонду РФ, необходимо скорейшее проведение пенсионной реформы в части сокращения льготных категорий пенсионеров и льготных тарифов страховых взносов по пенсионному страхованию, развития адресного пенсионного обеспечения в зависимости от уровня нуждаемости пенсионера, поиска иной базы для уплаты страховых взносов (например, ФОТ + валовая прибыль).
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
В-третьих, необходимо сделать федеральный бюджет максимально антициклическим, то есть снизить зависимость его сбалансированности и исполнения от волатильности цен на нефть и поступлений нефтегазовых доходов. Важно также отметить, что при переходе к контр циклической бюджетной политике возможен рост государственного долга РФ, что может привести к росту процентных ставок в стране и вытеснению частных инвестиций. Для предотвращения такой ситуации бюджетная политика Правительства РФ должна быть скоординирована с денежно-кредитной политикой Банка России, управляющего ставками на рынке капитала.
Анализируя цели и задачи денежно–кредитной политики и их оценку в научном сообществе, следует отметить имеющиеся разногласия среди критиков текущей политики таргетирования инфляции. Ряд ученых предлагает ввести ограничения на движение капитала, другие предлагают вернуться к политике таргетирования валютного курса и т.д. Но наиболее обсуждаемая на сегодняшний день тема – это денежная эмиссия Банка России под реализацию масштабных инвестиционных проектов, что означает переход от сдерживающей к стимулирующей политике. Предполагается, что принятые к реализации проекты получат денежные средства через бюджетную систему, а также через банковскую систему. Но, например, А.Н. Сухарев считает, что в период спада цен на нефть Банку России следует проводить рестрикционную политику, так как регулятор должен обеспечить сжатие денежной базы из-за сокращения объема товарной массы вследствие уменьшения ввоза в страну импортных товаров и, соответственно, снижения кассовых остатков, используемых для сделок. Данное утверждение основывается на теории монетаристов, так называемом, количественном уравнении обмена, откуда легко высчитываются все закономерности, описанные выше. Но важно понимать, что в модели монетаристов не было кредита и не учитывалась его возможность авансировать экономический рост. Современные деньги носят кредитную природу, и данный факт абсолютно справедливо ставит под сомнения все выводы, сделанные исходя из количественного уравнения обмена. Поэтому, основываясь на идеях экспертов Финансового университета и представителей Столыпинского клуба, мы придерживаемся идеи осуществления Банком России экспансионистской политики или так называемой политики включения печатного станка. Зачем же она нужна и чего призвана добиться?
Для ответа на этот вопрос в первую очередь стоит проанализировать просчеты нынешней политики Банка России. С середины 2013 года руководством Банка России постепенно начинает декларироваться отличное от поддерживающего курс рубля направление политики Банка России – таргетирование инфляции. С 2014 года основные силы направляются на снижение инфляции до целевого уровня 4%, именно данная цифра является основной целью Банка России и на 2017 год. Представляется, что первая ошибка такой политики – это нежелание увеличить монетизацию экономики, опасаясь роста инфляции. Банк России живет в собственном догмате, который называется количественное уравнение обмена и игнорирует очевидные и ясные эмпирические закономерности: если в условиях недомонетизированной экономики сжимается объем денежной массы, то незамедлительно падает производство и растет инфляция.
Из них следует, что только две отрасли национальной экономики (добыча полезных ископаемых и сельское хозяйство) способны выдержать такие высокие ставки ввиду достаточно невысокой рентабельности бизнеса. Но, исходя из заявленной главной цели денежно-кредитной политики, Банку России некогда заниматься экономической активностью, поскольку его основная цель на сегодняшний день – инфляция. Поэтому мегарегулятор проводит сдерживающую политику, не снижает процентную ставку и не торопится расширять денежную массу. Такая политика негативно воздействует как на кредитный рынок, так и на реальный сектор экономики. На фоне иссушаемой денежной базы, которую, по оценкам С.Ю. Глазьева, Банк России готов снизить на 29 % за 4 года, и уже упомянутой высокой ставки процента сжимается ликвидность в банковской сфере, что уменьшает объемы кредита, а тем самым и возможности банков создавать деньги путем кредитно-депозитной мультипликации. Текущая политика Центрального банка РФ убийственна для реального сектора, и ее итогом стало преимущественное аккумулирование денежных потоков не в реальном секторе экономики, а в финансовом секторе.
Что же следует поменять в денежно-кредитной политике для достижения экономического роста? Первое, что предлагается сделать — это увеличить монетизацию экономики с текущих 43% до 80%-100% ВВП. Во многих странах этот показатель переходит за 100%-200%, а отсутствие взаимосвязи с инфляцией было доказано выше.
Высокая корреляция между денежной массой и ВВП доказывает, что увеличение монетизации российской экономики будет способствовать росту объема производства.
Во-вторых, необходимо снизить ключевую ставку. У 55%-60% стран в мире процентная ставка ниже, чем в России. Уменьшение этой очень важной переменной должно происходить при тесном взаимодействии с первым предложением, так как это также один из способов смягчить политику мегарегулятора, следовательно, сделав кредит более доступным для реального сектора экономики. В тех странах, которые продолжают сейчас расти, есть четкое понимание того, что кредит авансирует экономический рост. Именно поэтому в Индии и в Сингапуре отношение заемных средств к ВВП находится на уровне 80%, в Гонконге уже традиционно выше – около 200%. В нашей стране рекомендуется снизить ключевую ставку до уровня 4%-7%, нарастить объем кредита с 43% до 70%-80% к ВВП, что предоставит необходимые средства организациям реального сектора.
В-третьих, Банк России должен активнее развивать специальные инструменты рефинансирования, которые призваны обеспечить кредитными ресурсами проблемные отрасли национальной экономики. В настоящее время суммарный объем лимитов по этим операциям не превышает даже 1 трлн. рублей, что очень мало для нашей экономики. Банк России считает, что это может разогнать инфляцию, при этом продолжает выдавать огромные кредиты Агентству по страхованию вкладов.
Далее возникает вопрос, на основе чего бюджетная и монетарная политики будут взаимодействовать между собой. Мы считаем, что это должен быть некий план, официальный документ, который будет являться неким бизнес-планом в масштабе всей страны. Инициатива в данном случае должна исходить от Правительства РФ, так как это его прерогатива, а Банк России в свою очередь должен направлять потоки кредитных ресурсов, придерживаясь этого документа. На сегодняшний день единственной утвержденной Правительством РФ стратегией является “Концепция долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 года”, которая принималась в 2008 году. Позднее эксперты подготовили новую “Стратегию 2020”, однако она так и не стала официальным документом. Сейчас рабочая группа Правительства разрабатывает “Стратегию 2030”. Но на самом деле ни один из этих документов не определяет в каких объемах, какие отрасли финансировать, что предполагается достичь и кто отвечает за конечные результаты. Считается, что Агентство стратегических инициатив должно разработать такую стратегию на период 2018-2024гг., которая будет в чистом виде стратегией единого экономического развития. Но пока разработка и этого документа откладывается на неопределенное время.
Кроме того, необходимо, чтобы стимулирующая политика Правительства РФ и политика Банка России не оказали негативное влияние на инфляцию, курс валюты и устойчивость финансового сектора, так как предлагаемые меры сформируют огромные потоки денежных средств, и они должны быть направлены в нужное русло.
Прежде всего, необходимо организовать целевое использование вновь созданных денег.
Основу для этого должна составить стратегия единого экономического развития РФ, а технически это будет осуществляться с помощью определенных инструментов, к которым можно отнести:
– специальные инструменты рефинансирования Банка России;
– механизм на основе предприятий – SPV, который разработан Столыпинским клубом;
– механизм целевой эмиссии под облигации Правительства РФ, где есть уверенность, что эти денежные средства пойдут на определенные инвестиционные проекты.
Когда деньги будут направлены на инвестиции в новые и перспективные технологии, это должно снизить издержки производств и снизить зависимость от импорта машин и оборудования, что должно положительно сказаться на снижении уровня цен. При этом Правительство РФ должно отказаться от постоянного индексирования тарифов естественных монополий и стимулировать развитие конкурентной среды. Все это в совокупности обеспечит экономический рост и не создаст инфляционных рисков.
Что касается курса национальной валюты, то он не должен быть сильно завышенным, должен соответствовать реальным условиям, быть стабильным и меньше коррелировать с нефтью.
Таким образом, полагаем обоснованным скоординировать бюджетную политику и денежно-кредитную политику таким образом, чтобы обе политики имели экспансионистский характер, поскольку единственный выход на траекторию экономического роста для России – это стимулирующая бюджетная и денежно–кредитная политика, которые коррелируют между собой и объединены общей целью экономического развития и структурной перестройки экономики России.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
