Рыночный риск – риск возникновения убытков по причине изменения стоимости портфеля, состоящего из активов, имеющих рыночную стоимость и купленных для дальнейшей перепродажи. Для рыночного риска характерна макроэкономическая природа, соответственно, источниками этого риска выступают показатели финансовой системы, например, рыночные индексы.
Наиболее известной считается классификация рыночных рисков по сегментам рынка.
Процентный риск. Такой риск несут финансовые учреждения при неблагоприятных изменениях процентных ставок. Скажем, рыночная стоимость облигации с постоянным купоном падает при повышении ставок доходности, следовательно, компания-эмитент лишается части прибыли.
Определение величины процентного риска производится в отношении таких инструментов:
1. Долговые ценные бумаги (скажем, облигации).
2. Долевые бумаги, которые могут быть конвертированы в долговые.
3. Привилегированные акции с дивидендом фиксированного размера.
4. Деривативы, базисом которых являются финансовые инструменты (исключение – приобретенные опционы).
Одним из наиболее распространенных методов оценки процентного риска является GAP-анализ (от англ. gap – разрыв), предполагающий вычисление разности между суммами всех коротких и длинных позиций на некотором временном промежутке. Гэп может иметь и процентное выражение – если считается, как отношение суммы активов к совокупной величине обязательств.
Чем выше значение разрыва (не имеет значения, в положительную или отрицательную сторону), тем более финансовому учреждению стоит опасаться изменения процентных ставок. За временной промежуток при GAP-анализе чаще всего берется год. Нормальным значением разрыва на конец года считается значение в диапазоне 0.9-1.1.
Фондовый риск – компания несет убытки, потому как стоимость ее ценных бумаг падает.
Объектами оценки фондового риска считаются:
1. Акции и облигации (в том числе конвертируемые привилегированные акции).
2. Депозитарные расписки.
3. Деривативы, в основе которых лежат ценные бумаги предприятия.
Для определения величины фондового риска могут применяться такие методы, как дельта-нормальный и метод Монте-Карло. Каждый из методов имеет свои плюсы и минусы: скажем, дельта-нормальный метод является самым простым, однако, он совершенно непригоден для оценки производных инструментов, метод Монте-Карло, напротив, гарантирует высокую точность, но требует специального (довольно мощного) программного обеспечения, потому как вручную все необходимые расчеты инвестор произвести просто не сможет.
Валютный риск – риск неблагоприятного изменения курсов зарубежных валют. Классическим способом измерения валютного риска считается метод среднеквадратичного отклонения, который основывается на сопоставлении текущей цены с историческим значением. Однако этот способ имеет ряд недостатков – например, не дает возможности оценить вероятный ущерб, поэтому в качестве альтернативы все чаще применяется новый метод – Value-at-Risk (VaR). VaR – это статистический подход, дающий возможность определить величину убытка и агрегировать риски в единую величину для всего портфеля.
Одной из разновидностей финансовых рисков является рыночный риск, который, в свою очередь, включает в себя крупную категорию рисков, связанных с изменением рыночных котировок. Ценовые колебания характерны для курсов валют, драгоценных металлов, биржевых товаров, процентных ставок и т.д. Настоящая статья посвящена проблеме отражения в бухгалтерской отчетности информации о рыночных рисках, которым подвержено предприятие.
Рыночные риски связаны с возможными неблагоприятными для предприятия последствиями в случае изменения рыночных параметров, в частности цен и ценовых индексов (на товары, работы, услуги, ценные бумаги, драгоценные металлы и др.), процентных ставок, курсов иностранных валют.
В профессиональной финансовой среде существует ряд терминов, с помощью которых описываются операции купли-продажи биржевых товаров. Например, если у предприятия нет никаких валютных счетов, валютных ценностей, обязательств, выраженных в валюте, то говорят, что валютная позиция закрыта. Если предприятие примет решение открыть валютный депозит, предварительно купив валюту, или взять валютный кредит, то, совершив соответствующую операцию, оно откроет валютную позицию. Торговые позиции могут быть длинными, когда активы превышают пассивы, и короткими, когда пассивы превышают активы. Если у предприятия длинная валютная позиция, то оно несет валютный риск в случае снижения курса валюты. Если у предприятия короткая валютная позиция, то оно несет риск в случае повышения курса валюты.
Если короткую валютную позицию легко представить на примере получения валютного кредита и последующей продажи валюты, то как может быть сформирована короткая позиция по ценным бумагам или товарам? Современные финансовые инструменты позволяют проводить так называемые продажи без покрытия. Например, предприятие инвестирует часть денег в спекулятивные операции на фондовом рынке.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
При этом аналитики предприятия считают: что конъюнктура рынка такова, что вкладывать средства в акции опасно, они, скорее всего, будут падать в цене. Возможно ли получить спекулятивный доход на падении акций, не имея их в наличии? Да, это вполне осуществимо, если совершить сделку их продажи на бирже без покрытия, то есть занять короткую позицию. С точки зрения бухгалтерского учета возникает заем полученный, номинированный не в денежных единицах, а в акциях. Но даже и этих хлопот можно избежать, если совершать операции с фьючерсами. Покупая (продавая) фьючерсы, предприятие не покупает (продает) базовый актив, а лишь принимает на себя рыночный риск снижения (роста) цен на базовый актив. Операции с производными финансовыми инструментами, к которым относятся и фьючерсы, традиционно отражаются в учете на забалансовых счетах и наряду с балансовыми активами и пассивами включаются в расчет торговой позиции.
Анализ чувствительности показывает эффект, который оказало бы на прибыль и капитал предприятия изменение соответствующей переменной, от которой зависит уровень риска (например, изменение процентных ставок, курсов валют, рыночных цен на долевые инструменты или товары).
В соответствии с п. п. B18 и B19 МСФО 7 "Финансовые инструменты: раскрытие информации":
a) от предприятий не требуется определять, какими были бы прибыль или убытки за период, если бы соответствующие переменные риска были иными. Вместо этого предприятия раскрывают влияние, какое оказало бы на прибыль или убытки и капитал на конец отчетного периода применение допущения о том, что обоснованно возможные изменения соответствующей переменной риска произошли на конец отчетного периода и были применены к существующим на эту дату рискам. Например, если у предприятия на конец года будет существовать обязательство, по которому будет предусмотрена уплата процентов по плавающей процентной ставке, предприятие должно будет раскрыть влияние, которое окажет на прибыль или убытки (то есть на процентные расходы) за текущий год изменение процентной ставки на обоснованно возможную величину;
b) от предприятий не требуется показывать влияние на прибыль или убытки и капитал каждого изменения в пределах диапазона обоснованно возможных изменений соответствующей переменой риска. Достаточно раскрыть эффекты изменений, находящихся на границах обоснованно возможного диапазона.
Например, процентная ставка составляет 5%, и предприятие определяет, что колебание процентной ставки в пределах +/- 50 базисных пунктов является обоснованно возможным. Предприятие раскроет влияние на прибыли или убытки и капитал от снижения процентной ставки до 4,5% или ее роста до 5,5%. В следующем периоде процентная ставка выросла до 5,5%. Предприятие продолжает полагать, что процентная ставка может колебаться в пределах +/- 50 базисных пунктов (то есть темпы изменений процентной ставки постоянны). Предприятие раскроет влияние на прибыли или убытки и капитал, если процентная ставка снизится до 5% или вырастет до 6%.
Предприятия, профессионально принимающие на себя финансовые риски, проводят анализ чувствительности с использованием специальных методов расчетов, таких как метод стоимостной оценки рисков и модель Монте-Карло. Для прочих предприятий достаточно провести анализ чувствительности на основе упрощенных расчетов, используя, например, электронные таблицы Excel.
В пояснениях к бухгалтерской отчетности по данному процентному риску информация может быть сформулирована следующим образом.
В целях установления единого методологического подхода к анализу рисков Минфин разработал проект Письма "О раскрытии информации о рисках хозяйственной деятельности организации в годовой бухгалтерской отчетности". Применительно к рыночным рискам основные требования сформулированы следующим образом. Организация анализирует свою чувствительность к каждому виду рыночных рисков, которым она подвержена на отчетную дату, с отражением эффекта, который оказали бы на прибыль (убытки) и капитал организации изменения соответствующей переменной, от которой зависит уровень риска. Обособленно анализируются риски, связанные с переданными активами (например, по сделкам РЕПО, по опционам, выписанным или купленным на переданные активы, по переданным векселям, по которым у организации имеется солидарная ответственность). Обособленно раскрывается также информация о хеджировании указанных рисков.
Таким образом, раскрытие рыночных рисков сводится к следующему: констатации наличия риска, установлению характера позиции (длинная или короткая), анализу чувствительности к изменению цены на базовый актив, отдельному описанию специфических операций (РЕПО, опционы, хеджирование).
Валютный риск возникает по финансовым инструментам, выраженным в иностранной валюте. Подверженность предприятия валютному риску может быть сформулирована, например, так. Предприятие несет валютный риск, осуществляя закупки товаров и привлечение банковских кредитов, выраженных в иностранной валюте (в основном в долларах США и евро).
Предприятия, не осуществляющие валютные операции, констатируют отсутствие валютного риска примерно следующим образом. Прибыль предприятия в основном не зависит от изменения курса рубля по отношению к иностранным валютам. Выпускаемая предприятием продукция реализуется на территории РФ и оплачивается российскими рублями.
Процентный риск возникает по процентным финансовым инструментам, таким как выданные займы и дебиторская задолженность, а также по выпущенным долговым инструментам и полученным займам.
Например, изменения рыночных процентных ставок по привлеченным кредитам и займам оказывают влияние следующим образом:
1. по привлеченным займам с фиксированной ставкой предприятие подвержено риску влияния изменения процентной ставки на справедливую стоимость;
2. по привлеченным займам с плавающей ставкой предприятие подвержено риску влияния изменения процентных ставок на денежные потоки.
Поскольку финансовые активы и обязательства с фиксированной ставкой предприятие по справедливой стоимости не учитывает, изменение процентных ставок никак не повлияло бы на показатель прибыли (убытка) или капитала. Изменение процентной ставки по займам с плавающей ставкой процента приводит к изменению будущих потоков денежных средств. Управление процентным риском предприятие осуществляет в соответствии с разработанной Политикой управления рисками. При привлечении новых кредитов и займов руководство на основе собственных профессиональных суждений решает вопрос, какая ставка, фиксированная или плавающая, будет более выгодной для предприятия в течение ожидаемого периода до наступления срока погашения.
Прочие ценовые риски возникают по тем финансовым инструментам, которые зависят от колебаний цен на товары или долевые инструменты. В составе отчетности предприятие раскрывает влияние уменьшения определенного индекса фондового рынка, цены на товар или другой переменной риска.
Поскольку Россия - традиционный мировой поставщик сырья, крупнейшие российские предприятия подвержены ценовым рискам. Изменение цен на природный газ, нефть и нефтепродукты оказывает наиболее сильное влияние на показатели деятельности основных российских экспортеров. Падение мировых цен на энергоносители может привести к снижению чистой прибыли и потоков денежных средств. Сохранение низких цен в течение продолжительного периода времени может привести к сокращению объемов добычи в нефтегазовом секторе экономике.
Если предприятие не зависит от ценовых рисков, этот факт может быть отражен в отчетности следующим образом: предприятие не заключает договоров на приобретение или продажу биржевых товаров.
В целях снижения рыночных рисков предприятие может прибегнуть к хеджированию, что должно найти отражение в пояснениях к отчетности.
В соответствии с п. 22 МСФО 7 предприятие должно раскрывать следующую информацию отдельно по каждому типу хеджирования (то есть хеджирование справедливой стоимости, хеджирование движения денежных средств и хеджирование чистых инвестиций в иностранные подразделения):
a) описание каждого типа хеджирования;
b) описание финансовых инструментов, признанных в качестве инструментов хеджирования, и их справедливую стоимость на конец отчетного периода;
c) характер хеджируемых рисков.
Рыночные риски лежат за пределами сферы контроля предприятия. Отдельные субъекты, если речь не идет о воротилах с Уолл-стрит, не могут повлиять на рыночные цены. Вместе с тем развитие финансовых рынков приводит к тому, что все большее число предприятий и граждан вовлекается в сферу влияния рыночных рисков. Простой обыватель, не играющий на бирже, чувствует на своем кошельке колебания мировых цен, так как он потребляет продукты с биржевыми котировками (пшеница, кофе, сахар), покупает бензин. В нашей стране финансовые отношения пока не имеют такого глубокого проникновения в деятельность предприятий, как за рубежом, что в условиях нестабильности макроэкономической ситуации позволяет изначально выстроить консервативную политику управления рыночными рисками. При незначительной доле в балансе активов (пассивов) с рыночной котировкой самая жесткая политика в области управления рисками не приведет к признанию сколько-нибудь заметных убытков.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
