Ценная бумага — это документ, составленный по установленной форме и при наличии обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа.
Признаки ценной бумаги:
• документарность — ценная бумага есть документ;
• воплощает частные права — ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и возможно неимущественного характера;
• начало презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;
• оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;
• публичная достоверность — по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
Виды ценных бумаг:
• Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
- Первичные ценные бумаги — основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
- Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
• Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся:
- фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня.);
- свободно обращающиеся опционы — договоры, по которому покупатель опциона получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени).
В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица) на:
Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся:
• Акция (лат. actio — распоряжение) – ценная бумага, свидетельствующая о праве на долю собственности в капитале компании и получении дохода (дивиденда).
- Обыкновенные акции;
- Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды.
• Вексель (от нем. Wechsel) — строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.
• Облигация (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
• Чек (cheque) — это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, чекодержателем — лицо, в пользу которого выдан чек, плательщиком — банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.
Рынок ценных бумаг в 2018 году
Российский рынок акций снизился в 2017 году, но у него есть шанс восполнить потери в 2018 году, даже несмотря на возможное расширение санкций со стороны США, считают опрошенные агентством ПРАЙМ аналитики.
Рублевый индекс Мосбиржи за 2017 год снизился на 5,51%, до 2109,74 пункта, долларовый индекс РТС вырос на 0,18%, до 1154,43 пункта, следует из данных Московской биржи.
Курс рубля к доллару расчетами "завтра" за тот же период вырос на 6,4% - до 57,57 рубля, к евро снизился на 6,7% - до 69,135 рубля.
Инвесторы надеялись, что с приходом Дональда Трампа на пост президента США санкции в отношении России будут сняты. Однако этого не произошло. Более того, в начале 2018 года будет рассматриваться тема расширения санкций, они могут затронуть держателей российского госдолга, что также может негативно сказаться на рынке акций, считают эксперты.
Отрицательная динамика российского рынка в 2017 году была вызвана прежде всего разочарованием инвесторов относительно возможности отмены или ослабления санкций после прихода Трампа на пост президента США, считает Эдуард Харин из УК "Альфа-Капитал".
Несмотря на то, что компании, входящие в индекс Мосбиржи, существенно увеличили прибыль в этом году (особенно Сбербанк SBER +0,45%), на динамику российского рынка это особенно не повлияло, считает Ярослав Калугин из "Велес Брокер". По его мнению, акции стоили уже достаточно дорого на фоне ожидания смягчения санкций после победы Трампа на выборах в США.
Оптимизм на российском рынке акций был связан с надеждами по отмене санкций со стороны США. На данном этапе он сменился опасениями введения новых мер в отношении российского долга со стороны заокеанского Минфина, который может запретить иностранным инвесторам покупать отечественные облигации федерального займа, также указывает аналитик.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Харин из УК "Альфа-Капитал" замечает, что вклад в снижение индексов внесла высокая ключевая ставка Банка России, а высокая доходность на рынке облигаций привлекла большое количество "горячих" иностранных денег, которые существенно укрепили рубль, и до середины года интерес к российскому рынку акций был минимален.
При этом Георгий Ващенко из ИК "Фридом Финанс" считает, что отставание российских индексов обусловлено тем, что международные инвесторы не привлекли значительных средств в фонды, ориентированные на Россию.
"Вложения носили, в основном, краткосрочный, спекулятивный характер", - добавляет он.
Аналитик "КИТ Финанс Брокер" Дмитрий Баженов согласен, что крепкий рубль не способствовал росту рынка акций: значительная доля компаний на российском рынке являются экспортерами, и на их показатели непосредственно давит укрепление российской валюты.
Василий Карпунин из "БКС Экспресс" называет в качестве одной из стандартных причин слабости низкие темпы роста экономики: в этом плане РФ проигрывает практически всем своим конкурентам, и, таким образом, глобальные инвесторы в первую очередь отдают предпочтение другим странам.
По мнению Михаила Крылова из "Golden Hills - КапиталЪ АМ", есть очень высокие шансы на то, что на мировых биржах будет все спокойно, поэтому такую просадку, как сейчас, легко отыграть за один месяц. Однако при рисках волатильности на мировых рынках в следующем году Россия не будет обособлена, и тогда долларовый индекс РТС и индекс Мосбиржи будут падать быстрее мирового рынка, полагает он.
Если сравнивать наш рынок с другими развивающимися площадками, то индекс РТС в явных аутсайдерах, и все отставание было накоплено в первую половину 2017 года, отмечает Василий Карпунин из "БКС Экспресс". К текущему моменту индекс развивающихся стран MSCI EM показывает рост на 32% с начала года, указывает он.
Как отмечает заместитель директора аналитического департамента "Альпари" Наталья Мильчакова, по сравнению с фондовыми индексами не только развитых, но и развивающихся стран, в том числе стран постсоветского пространства, российские индексы выглядят в этом году очень бледно.
"Так, фондовый рынок Казахстана по итогам 2017 года уже можно назвать супердоходным среди развивающихся стран: индекс Казахстанской фондовой биржи KASE за год вырос на 57%. Вьетнамский фондовый индекс HNX вырос на 53,5%, индийский фондовый индекс Nifty 50 вырос на 31,4%, а китайский (индекс Гонконгской фондовой биржи) Hang Seng вырос на 37,1%", - приводит примеры она.
В то же время инвесторы, как правило, с интересом смотрят на отстающие рынки, предполагая возможность последующего догоняющего роста, обращает внимание Дмитрий Голубков, главный инвестиционный стратег Ситибанка. Коэффициент цена/прибыль по индексу MSCI Russia на настоящий момент составляет около 8, в то время как аналогичный коэффициент по акциям развивающихся рынков составляет более 15, а по мировому индексу MSCI ACWI – более 21, подсчитал он.
Наилучшую динамику по итогам года показал индекс "металлов и добычи" Московской биржи, поднявшийся на 5,17%, и индекс "химического производства", выросший на 1,21%.
Индекс "банков и финансов" обвалился на 16,28% (несмотря на рост бумаг Сбербанка), индекс "нефти и газа" - на 9,45%, индекс "электроэнергетики" - на 8,46% и индекс "потребительских товаров и торговли" - на 7,13%. Индекс "транспорта" снизился на 1,48%, индекс "телекоммуникаций" - на 1,56%.
Одна из структурных проблем рынка в том, что он на 85% состоит из небольшого числа крупных компаний, и сильное движение в одной или нескольких в значительной мере определяет динамику рынка в целом, указывает Георгий Ващенко из "Фридом Финанс". Например, индекс химпроизводителей на две трети состоит из "Фосагро" PHOR +1,46%, и на одну шестую из "Уралкалия" (у которого вскоре делистинг) и "Акрона" AKRN +0,86%.
Сектор металлургии вырос преимущественно на позитивной динамике "Русала", чьи акции выросли более чем на 46% на фоне роста цен на алюминий, приводит пример Мильчакова из "Альпари".
"Этот сектор российской экономики наименее аффилирован с государством, что, соответственно, уменьшает риски от введения новых санкций против российских металлургических компаний. Кроме того, ускорение роста промышленного производства Китая в первой половине года оказало дополнительную поддержу ценам на промышленные металлы, которые в 2017 году росли в среднем на 20%-30%", - добавляет Евгения Абрамович из Dukascopy Bank SA.
В то же время, Сергей Дроздов из "Финама" замечает, что данный сектор является циклическим и в настоящий момент этот тренд подходит к своему завершению.
Мильчакова напоминает, что в конце года из индекса сектора телекоммуникаций были также исключены акции АФК "Система" AFKS -0,08%, поэтому сектор телекомов показал такой неплохой результат, указывает она.
Обвал индекса банков и финансов связан с падением акций банка ВТБ на 33% и акций Московской биржи на 14%, считает Мильчакова из "Альпари". Кроме того, влияние на снижение индекса банков и финансов оказали санации банка "Открытие" и Промсвязьбанка PSBR, а также корпоративные новости вокруг АФК "Система", до недавнего времени являвшейся компонентой данного индекса, отмечает Баженов из "КИТ Финанс Брокер".
"В банковском секторе сложно было ожидать какого-то общего роста, так как элементы кризисной ситуации влияют на весь сектор, а вот бумаги Сбербанка, напротив, являются получателем преимуществ, так как проблемы с надежностью банков – это лишний поток клиентов в Сбербанк", - замечает Андрей Кочетков из "Открытие Брокер".
По мнению Кочеткова, нефтегазовый сектор не смог существенно улучшить свои результаты, чтобы рынок продолжил рассчитывать на большее. "Особенно разочаровали результаты "Роснефти" ROSN +0,57%, да и постоянная инвестиционная нагрузка "Газпрома" GAZP -0,02%. Далеко не последнюю роль сыграла государственная политика, когда сначала заявляется о необходимости уплаты госкомпаниями 50% от прибыли в виде дивидендов, а затем применяется широкий индивидуальный подход", - поясняет он.
Михаил Крылов из "Golden Hills - КапиталЪ АМ" считает, что отечественная биржа еще может догнать индекс развивающихся стран MSCI EM в 2018 году.
Вероятность введения новых экономических санкций со стороны США крайне высока, что негативно отразится в первую очередь на нефтегазовых компаниях, считает Евгения Абрамович, руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA.
Также в 2018 году может быть достигнута главная цель ОПЕК по сокращение запасов сырья в мире, что создаст предпосылки для плавного выхода нефтедобывающих стран из ограничивающих добычу соглашений, ожидает она.
"На этом фоне спрос на акции российских компаний, которые не сильно зависят от экономических циклов, может возрасти. К таким можно отнести бумаги "Яндекса" и "Магнита" MGNT +1,12%, - полагает эксперт.
А Кочетков из "Открытие Брокер" надеется, что в 2018 году сектор электроэнергетики напомнит о себе улучшением финансовых показателей и ростом капитализации. Кроме того, он сохраняет довольно позитивный взгляд на нефть, что также должно привести к улучшению финансовых показателей нефтегазового сектора.
Впрочем, худшим сектором в 2018 году, на его взгляд, может вновь оказаться потребительский. "Надо отметить, что розничные сети исчерпали ресурс закрытия малого торгового бизнеса, теперь многие бумаги из "историй роста" превратились в неоправданно дорогие акции по факту их финансовых показателей и объема возврата инвестиций. Мы не ожидаем какого-то бурного роста потребительской активности в России, а, значит, и торговые компании будут испытывать сложности", - считает он.
По мнению Харина из УК "Альфа-Капитал", следующий год может быть годом ресурсных, прежде всего нефтегазовых компаний, в цены которых еще явно не заложены цены на нефть выше 60 долларов за баррель, так как при текущем рубле и цене на "черное золото" их акции могут стоить значительно дороже.
Аналитики Citi рекомендуют инвесторам следить за поведением российских акций "второго эшелона". В 2017 году этот вид акций показал роста порядка 150%, напоминает главный инвестиционный стратег банка. При этом акции "второго эшелона", по наблюдениям аналитиков Citi, достигают пиковых значений, как правило, за 1-2 месяца до того, как пиковых значений достигнет рынок в целом. Таким образом, акции "второго эшелона" служат своеобразным опережающим индикатором поведения зрелого рынка, отмечают они.
Государственные ценные бумаги в 2018 году
Правительство России определило максимальный объем выпуска государственных ценных бумаг РФ в 2018 году. Соответствующее распоряжение подписал премьер-министр Дмитрий Медведев.
Согласно документу, Минфин в следующем году сможет выпустить государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в отечественной валюте, не более чем на 1,485 трлн. рублей, в иностранной валюте — не более чем на 7 млрд. долларов.
«Правительству России предоставлено право в 2018 году принимать решения о размещении государственных ценных бумаг Российской Федерации в российской валюте стоимостью до 100 миллиардов рублей в рамках операций обмена на государственные ценные бумаги Российской Федерации других выпусков по согласованию с их владельцами. В целях такого обмена государственных ценных бумаг предполагается провести эмиссию облигаций федерального займа в объеме до 100 миллиардов рублей по цене 100% от номинальной стоимости и выкуп государственных ценных бумаг стоимостью 100 миллиардов рублей», — отмечается в документе.
Принятые решения позволят осуществить в 2018 году эмиссию государственных ценных бумаг в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета и погашения государственных долговых обязательств, говорится в распоряжении.
Запланировано, что доходы бюджета России в 2018 году составят 15,26 трлн. рублей, в 2019-м — 15,55 трлн., в 2020-м — 16,3 трлн. Расходы запланированы на уровне 16,53 трлн. рублей в 2018 году, 16,4 трлн. — в 2019-м, 17,155 трлн. — в 2020-м. Таким образом, дефицит федерального бюджета в следующем году составит 1,3 трлн. рублей, в 2019-м — 819,1 млрд., в 2020-м — 870 млрд.
Государственные ценные бумаги (сокращенно ГЦБ) — это ценные бумаги (облигации, казначейские векселя, боны, ноты, сберегательные сертификаты и другие долговые обязательства), выпущенные государством для привлечения временно свободных денежных средств в целях покрытия бюджетного дефицита и других нужд. ГЦБ являются инструментом денежно-кредитной политики государства, благодаря которому можно оказывать влияние на объем денежной массы в экономике. Приобретая ГЦБ, владелец тем самым предоставляет ссуду государству на условиях возвратности, срочности и платности.
На фондовом рынке государственные ценные бумаги, в основном, приобретаются коммерческими банками и именно они занимают ведущее место среди держателей таких бумаг. Основные преимущества ГЦБ заключаются в том, что они обладают высоким уровнем надежности (риск потери вложенных средств минимален) и ликвидности (могут быть легко обналичены), а также льготным налогообложением. Основной недостаток ГЦБ — низкий уровень доходности (6-8% годовых), что зачастую ниже уровня инфляции во многих странах.
Рынок государственных ценных бумаг можно разделить на две группы:
• Рыночные ГЦБ — могут свободно продаваться и покупаться на фондовом рынке. К ним относятся ноты, боны, казначейские векселя;
• Нерыночные ГЦБ — выпускаются с целью привлечения сбережений населения. От рыночных ГЦБ они отличаются тем, что не могут свободно переходить от одного владельца к другому. К ним относятся краткосрочные (в виде казначейского векселя сроком от 1 недели до года), среднесрочные (ноты сроком от 1 до 5 лет) и долгосрочные (боны сроком более 5 лет) облигации. Хотя эти ценные бумаги в любой момент времени могут быть предъявлены к оплате, при досрочном погашении процентные выплаты по ним резко снижаются.
Рынок ГЦБ также бывает первичным (первичный выпуск ценных бумаг) и вторичным (представлен внебиржевым рынком, на котором работают почти все финансовые институты).
Основные виды государственных ценных бумаг РФ:
• ОБР — облигации Банка России;
• ГКО — государственные краткосрочного облигации, которые выпускаются с 1993 года;
• ОГСЗ — облигации государственного сберегательного займа, которые в обращении с 1995 года;
• ОВВЗ — облигации внутреннего государственного валютного займа, которые выпускаются с 1993 года;
• ОФЗ–ПД — облигации федерального займа с постоянным купонным доходом;
• ОФЗ–ФД — облигации с фиксированным купонным доходом;
• ОФЗ–АД — облигации федерального займа с амортизацией долга;
• ОФЗ–ПК — облигации с переменным купонным доходом.
Основным законом, который регулирует правовые основы эмиссии и обращения ГЦБ на рынке, является ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг".
Закон о рынке ценных бумаг 2018 года
Поправками, которые вносятся в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", в частности:
• предусматривается, что эмиссионные ценные бумаги могут быть только бездокументарные, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске;
• устанавливается, что документы для регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, проспекта ценных бумаг, программы облигаций, документа, содержащего условия размещения эмиссионных ценных бумаг, отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, и изменения, вносимые в указанные документы, могут представляться для регистрации в электронной форме;
• уточняются определение понятия "депозитарная деятельность", существенные условия депозитарного договора;
• устанавливается, что эмитент и регистратор несут солидарную ответственность за убытки, причиненные инвесторам и/или акционерам в результате нарушения требований законодательства при регистрации выпуска (дополнительного выпуска) акций регистратором;
• уточняются особенности получения дивидендов в денежной форме по акциям, а также доходов в денежной форме и иных денежных выплат по облигациям;
• предусматриваются особенности регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг регистрирующими организациями;
• устанавливаются требования к проспекту эмиссии ценных бумаг, к внесению изменений в решение о выпуске ценных бумаг;
• определяются особенности эмиссии акций при учреждении акционерного общества и особенности эмиссии облигаций;
• предусматривается возможность выпуска облигаций без определения в решении о выпуске облигаций срока их погашения;
• устанавливается, что депозитарий, осуществляющий централизованный учет прав на облигации, в случае отсутствия представителя владельцев облигаций заявляет требования от имени владельцев облигаций в деле о банкротстве эмитента облигаций или лица, предоставившего обеспечение по таким облигациям, представляет интересы владельцев таких облигаций в деле о банкротстве эмитента облигаций или лица, предоставившего обеспечение по таким облигациям, и совершает все необходимые действия в соответствии с законодательством о несостоятельности (банкротстве);
• вносятся взаимосвязанные поправки в Основы законодательства Российской Федерации о нотариате, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей", "О несостоятельности (банкротстве)", "Об ипотечных ценных бумагах" и некоторые другие законодательные акты.
Предполагается, что соответствующий Федеральный закон вступит в силу по истечении одного года после дня его официального опубликования.
Участники рынка ценных бумаг в 2018 году
Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:
• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:
• эмитенты — осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;
• инвесторы — это всегда покупатели ценных бумаг;
• фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);
• брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом);
• дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией);
• организации инфраструктуры;
• организации регулирования и контроля.
Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица.
На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).
Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.
Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.
И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.
Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).
Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.
Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.
Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.
Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.
Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.
Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.
К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка:
• Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами;
• Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;
• Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.
Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.
Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.
В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.
Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.
Анализ рынка ценных бумаг в 2018 году
Поскольку политические риски и техническая перегретость американского рынка сохраняются, среди акций мы предпочитаем дивидендные бумаги (средняя ожидаемая дивдоходность портфеля – около 8%), в которых можно комфортно переждать даже серьёзное неожиданное снижение рынка и нарастить позицию благодаря дивидендам и купонам от долговой части портфеля.
Дно рублёвой инфляции может быть пройдено в первой половине года, поэтому интерес приобретает покупка привязанной к её уровню через индексируемый номинал ОФЗ-52001.
Мы увеличиваем валютную компоненту портфеля – нефть уже дорога и в случае глубокой коррекции увеличение покупок Минфином не спасёт курс, который в отсутствие политических шоков сейчас уже практически не таргетируется.
Прошедший год стал очень оптимистичным периодом для мировых рынков, что привело их на новые максимумы и сформировало дополнительные поводы для опасений. Рекордно длинный период роста активов, подпитываемый мягкой политикой регуляторов, заставляет либо предполагать переход в новую экономическую эру, либо вспомнить о том, что в прошлом подобные истории и разговоры обычно заканчивались крупными коррекциями.
Тем не менее, судя по всему, можно отмести один важный негативный фактор – чрезмерно резкое ужесточение монетарной политики, похоже, осознаётся по обе стороны Атлантики как огромный риск и можно исходить из большой аккуратности в действиях ЕЦБ и ФРС в 2018 году.
Среди основных факторов, которые могут привести к серьёзным продажам на рынках (в том числе специфические для России риски) в 2018 году мы относим:
• Значительное сокращение покупок UST Китаем и расширение числа участников рынка "нефтяного юаня";
• 1 февраля – возможное жёсткое резюме по антироссийским санкциям со стороны Конгресса США;
• 18 марта – Президентские выборы в России;
• Рекордно высокие мультипликаторы американского рынка и риски flash-crash;
• Обвал китайского долгового рынка;
• Резкое увеличение общей рыночной волатильности;
• Сохранение повышенной военной активности: цветная революция в Иране, возобновление гражданской войны в Сирии, обострение в Центральной Азии
Благоприятные драйверы:
• Благоприятный для рынка и несырьевой стратегии развития состав нового российского правительства;
• Эффективная имплементация положений налоговой реформы в США.
Начало нового монетарного цикла и рост коротких ставок несёт в себе угрозу для корпоративных заёмщиков, особенно уже успевших обременить себя долгом в период дешёвых денег. В прошедшем году впервые за долгое время уже был зафиксирован отток средств из фондов, ориентированных на корпоративные кредиты.
Налоговая реформа в США, пожалуй, единственная мера, способная оттянуть сжатие прибылей в условиях растущей закредитованности населения и бизнеса на фоне подъёма ставок, но надолго ли её хватит? В прошлый раз восходящего импульса хватило на 2 года.
Волатильность американского рынка – на историческом дне! v
Сочетание перехода к всё более плоской кривой на фоне роста коротких ставок и чрезвычайно низкой волатильности фондовых рынков и рекордных объёмов коротких позиций по волатильности (более $2 трлн. в разных продуктах) создаёт любопытную, но очень чувствительную к внезапным шокам конструкцию – если что-то пойдёт не так, слишком много крупных игроков постарается одновременно проскочить в узкие двери.
Естественно, что масштаб приведённой статистики является весьма большим, поэтому рост волатильности (читай, коррекция рынков) могут предполагаться с точностью минимум два-три квартала.
Риски торговых войн так и не реализовались, хотя и подействовали на мексиканскую валюту. Тем не менее, главный фактор – китайский – пока так и не сработал, что обеспечило поддержку всем рынкам. v
Избежав проблем с Brexit и Каталонией, сняв риски во Франции, еврозона и Великобритания существенно снизили инвестиционные опасения в отношении к своим валютам.
Рубль также практически полностью реализовал потенциал укрепления, связанного с ростом нефти и нормализацией ставки – насколько это возможно при дефиците бюджета и сохранении политической напряжённости.
Классическая картина "нормализации": рубль был стабилен к USD на фоне сильного встречного движения ставок, небольшое ослабление к корзине – следствие снижения индекса USD.
Нефть прошла путь от контанго к бэквордации (6% с лишним на конец года) и торгуется выше $69 за баррель Brent – результат совместного действия соглашения ОПЕК+, позитивной статистики по производственной активности в Китае, ЕС и США и принятия налоговой реформы им. Д. Трампа.
Добыча в США, превысившая исторические максимумы, не способна уже развернуть тренд, который, на наш взгляд, является частью общего бычьего разворота на сырьевых рынках. Основной угрозой для цен мы считаем не потенциальное окончание сделки ОПЕК+ или сланцевиков, а возможное падение рынка корпоративного долга в Китае или США.
Благоприятная мировая статистика помогла металлам дорожать на фоне роста ставки ФРС – повторяется ситуация. Экологические реформы в Китае поддерживают оптимизм в алюминии, а обсуждение перспектив электромобилей и рост производства легированного чугуна – в никеле.
Сохранение спроса со стороны строительного сегмента и ожидания роста инвестиций в основные средства в США подогревают спрос на медь, хотя в этом году рынок может уже полностью насытиться.
Вместе с тем, перспективный ввод крупных железорудных проектов в Австралии и Бразилии на фоне крупных запасов ЖРС в Китае сдерживают динамику стали, которая, впрочем, начинала ралли металлов и уже дорожала тогда существенно сильнее прочих.
Платина действительно весьма дёшева, но спрос на неё падает как со стороны ювелирной промышленности, так и со стороны автомобилестроителей. Дефицит в палладии сохранится из-за недопоставок из ЮАР, но вторичный рынок будет сокращать его. Золото будет иметь поддержку как хеджирующий актив а серебро, не забудем, способно в кризисные периоды выстреливать гораздо сильнее золота. Впрочем, поддержка паре есть и со стороны ювелирной промышленности. В резюме повторимся: рост долларовой инфляции остаётся важнейшим триггером, который позволит вложить в котировки драгметаллов нереализованный потенциал от увеличения глобальной денежной массы, произошедшего за прошедшие с кризиса годы.
Идея покупки длинных ОФЗ на фоне снижения ставки ЦБ РФ прекрасно оправдала себя в прошедшем году и теперь, по мере сближения ставок валютного свопа USDRUB будет происходить постепенное сворачивание carry-trade. Инфляция, судя по всему, достигнет дна в первой половине – середине этого года (благодаря акцизному/тарифному регулированию и вероятному росту налоговой нагрузки). Таким образом, с учётом сказанного, а также нарастающего политического риска целесообразен переход в более короткие бумаги, а также флоатеры, привязанные к ставке RUONIA и ОФЗ-52001, номинал которой индексируется на инфляцию, а купон превышает её скользящий уровень на 2,5%.
Естественно, что даже худший вариант санкционных ограничений не повлияет на привлекательность суверенного долга, санкции могут лишь затруднить его приобретение. В этой связи мы рассматриваем любую сильную коррекцию в таких выпусках ОФЗ как -26218, -26207 или -26221 как возможность для покупки.
Российский рынок в период консолидации котировок на фоне роста прибылей компаний стал богат на эмитентов, предлагающих высокую дивидендную доходность. С учётом снижения ставок по депозитам и доходностей на рынке ОФЗ и среди первоклассных заёмщиков, одни только дивиденды, без учёта потенциала роста курсовой стоимости акций, могут принести более высокие прибыли по сравнению с покупкой облигаций тех же компаний.
Интрига с госкомпаниями сохраняется и рассчитывать на приятные сюрпризы сложно. Наиболее стабильная история выплат у Алросы, РусГидро, ФСК ЕЭС и Газпрома (в последнем случае – стабильно ниже позитивных ожиданий рынка).
Виды ценных бумаг в 2018 году
Те из нас, кто далек от финансового рынка и экономической политики, совершенно не задумываются о том, что представляет собой ценная бумага и сколько же различных видов ценных бумаг существует. Однако сегодня в России популярность финансового рынка растет быстрыми темпами, многие граждане «влюбляются» в финансовую сферу и развивают себя именно в данном направлении. Для того чтобы идти в ногу со временем каждому человеку необходимо понимать сущность ценной бумаги, её виды, а самое главное, какие выгоды она может принести.
Начнем с определения понятия «ценная бумага». Используем юридическое определение ц/б (ценная бумага), которое содержится в ГК РФ. «Ц/б является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Ц/б подтверждает права её владельца на какое-либо имущество: деньги, товары, недвижимость и т.п., при этом она сама относится к движимому имуществу.
Если охарактеризовать фондовый рынок, как экономические отношения в связи с кругооборотом ц/б, который имеет три стадии: выпуск (обмен ссудного капитала на ц/б); собственно обращение (переход права собственности на ц/б от одного владельца к другому); гашение (изъятие ц/б из обращения, или её обратный обмен на действительный капитал), то именно на фондовом рынке России к обращению допускаются следующие виды ценных бумаг: вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, государственные облигации, облигации, банковская сберегательная книжка на предъявителя, простое и двойное складское свидетельство (и каждая его часть), коносамент, акция и приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты, опционные свидетельства. Ниже детально разберем каждый вид ценной бумаги.
Акция. Именно эта ценная бумага чаще всего упоминается в интернете, на телевидении и в газетах, поэтому будет первой в нашем списке ц/б. Акция – ц/б, закрепляющая право её владельца на:
• получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
• участие в управлении акционерным обществом;
• часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация. Долговое обязательство ц/б, предоставляющая её держателю право на получение:
• от эмитента облигации — суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при ее погашении в денежной форме или ином имущественном эквиваленте;
• зафиксированного дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации.
Выпуск облигаций может осуществлять государство и юридические лица, имеющие соответствующий организационный статус. В связи с этим облигации могут быть «государственными облигациями» или «корпоративными ценными бумагами».
Вексель. Считают одним из самых «старых» финансовых инструментов. Итальянцы первые стали использовать его в операциях по обмену валют. Сегодня «вексель» - это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство. Вексель представляет собой разновидность кредитных денег. Существует два вида векселя: простой и переводной.
Простой вексель - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя.
Переводной вексель - письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя (ремитенту). Однако, трассат становится должен ремитенту только после того, как акцептирует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нём свою подпись. Только после этого можно говорить о том, что вексель акцептован.
Чек. Содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку провести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Таким образом «чек» напоминает «переводной вексель», в котором в качестве «трассата» выступает банк.
Далее поговорим о сертификатах. В качестве ценной бумаги сертификат бывает 2х видов (депозитный и сберегательный).
Депозитный сертификат. Письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Такой сертификат можно выдать лишь организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированной на территории РФ.
Сберегательный сертификат. Письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только гражданину РФ.
Складское свидетельство. Теперь речь пойдет о складском свидетельстве. Название настораживает, но на самом деле все прозаично. Складское свидетельство представляет собой документ, подтверждающий факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении. Двойное складское свидетельство является ц/б, состоящей из двух частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Каждая их этих частей по отдельности является ценной бумагой.
Коносамент. Это документ, содержащий условия договора морской перевозки груза. Как ценная бумага предоставляет её держателю право распоряжаться грузом.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя. Ценная бумага, которая удостоверяет право её владельца на получение вклада и процентов по нему. Выпускается банком.
Жилищный сертификат. Ценная бумага с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья. Номинальная стоимость жилищных сертификатов представлена в единицах общей площади жилья и её денежном выражении. Это необычно для ценной бумаги.
Закладная. Именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права её законного владельца:
• право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства;
• право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.
Обязанными по закладной лицами являются должник по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель
Представляет собой производную ц/б (то есть имущественное обязательство по срочным сделкам – таким сделкам купли-продажи, по которым исполнение обязательств должно произойти через какой-то срок в будущем; цель данной сделки получить доход от колебаний цен на лежащий в основе сделки актив (товары, деньги, имущество, ц/б), а не купить или продать этот актив), которая закрепляет право её владельца на покупку или продажу ценных бумаг, составляющих базисный актив опционных свидетельств.
Стоит заметить, что у каждой ц/б есть свои реквизиты (стандартный набор её характеристик, которые установлены законом. Например: наименование организации, срок существования ц/б, форма существования, номинал и т.д.) Отсутствие какого-либо реквизита делает ценную бумагу недействительной.
Эмиссия ценных бумаг в 2018 году
Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и иных разновидностей важных ценных бумаг. При этом все процедуры должны проходить в точном соответствии с законом. Эмитент ценных бумаг – это компания, которая проводит выпуск ценных бумаг.
Основная цель эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении компанией дополнительных финансовых средств. Если для этого используются акции, тогда увеличивается уставной капитал предприятия, в случае с облигациями – действуют условия займа. При этом все этапы контролируют государственные органы, которые регулируют рынок ценных бумаг.
К эмиссии могут прибегать, чтобы выпустить бумаги с новыми правами, изменить номинал акций, которые уже находятся в обращении, а также учредить акционерное общество.
На территории Российской Федерации действуют определенные правила эмиссии акций, дополнительных акций и облигаций. Также установлена процедура их подготовки. Стандарты эмиссии ценных бумаг – это документ, который регламентирует все описанные действия. Они позволяют регулировать выпуск акций АО при его регистрации, дополнительных бумаг, которые распределяются среди акционеров, а также дополнительные акции.
Также стандарты эмиссии ценных бумаг определяют правила выпуска облигаций, которые размещаются с помощью подписки, и бумаг, для размещения которых используется конвертация. Акции размещаются при учреждении АО среди его владельцев. Для этого используется подписка и конвертация.
Если рассматривать обычный порядок выпуска ценных бумаг, то он включает такие этапы регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг:
- Принимается решение о выпуске ценных бумаг.
- Утверждается решение об эмиссии или дополнительной эмиссии ценных бумаг.
- Государственная регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг.
- Размещение ценных бумаг.
- Госрегистрация отчета о результатах эмиссии.
Процедуру эмиссии ценных бумаг лучше всего проводить в описанной выше последовательности. Если она будет нарушена, тогда создаются условия для признания эмиссии недобросовестной. В результате в госрегистрации ценных бумаг может быть принято решение об отказе.
При регистрации эмиссии акций необходимо провести немало операций, а также оформить различную документацию. Она должна быть заполнена юридически правильно и не содержать ошибок. Лучше всего на этом этапе обратиться к специалистам, которые окажут квалифицированную помощь.
Проспект эмиссии ценных бумаг банками и другими организациями призван раскрыть достоверные и полные сведения, которые послужат основанием для объективного принятия инвесторами решения об их покупке.
Как правило, при проведении эмиссии привлекаются профессиональные участники фондового рынка или андеррайтеры. Они подписывают с эмитентом договор, после чего на их плечи ложится ряд обязательств, затрагивающих выпуск ценных бумаг и их размещение. За свои услуги андеррайтер получает определенную плату.
Андеррайтер обслуживает всю процедуру выпуска ценных бумаг: обосновывает эмиссию, определяет параметры, подготавливает требуемые документы, регистрирует их в госорганах, производит размещение среди инвесторов (при этом могут привлекаться сторонние организации).
Нередко андеррайтеры берут на себя определенные обязательства, которые связаны с размещением эмиссии.
Они могут быть следующих видов:
- Покупка всех ценных бумаг по установленной стоимости, после чего они размещаются по рыночной стоимости. Посредник принимает на себя все риски, если акции или иные бумаги не будут проданы.
- Обязательства по покупке лишь недоразмещенной части (она может быть фактической и фиксированной), риски связаны лишь с этими бумагами.
- Андеррайтер берет на себя все обязанности посредника: помогает при размещении выпуска, однако он не отвечает за недоразмещение бумаг. Этот риск в полном объеме ложиться на эмитента бумаг.
Существуют различные классификации эмиссии. Например, с позиции очередности она бывает первичной и вторичной.
Первичная эмиссия. Она происходит, когда компания в первый раз выпускает собственные ценные бумаги или когда она производит эмиссию определенный ценной бумаги в первый раз. К примеру, предприятие в первый раз выпускает собственные акции либо облигации. К этому виду можно отнести ситуацию, когда обыкновенные акции котируются на фондовой бирже, а дополнительно к ним она производит эмиссию привилегированных акций или облигаций.
Вторичная эмиссия. Предполагает повторное размещение различных ценных бумаг определенной компанией. По методу размещения выпуск может осуществляться с помощью подписки, распределения и конвертации. Познакомимся с ними ближе.
Подписка. В соответствии с ней заключается соглашение по купле-продаже, по этой схеме производится размещение бумаг. Она бывает закрытой и открытой. В первом случае купить ценные бумаги могут только определенный круг инвесторов, который устанавливается заранее. При открытой подписке сделать покупку может каждый, при этом организуется широкая публичная огласка намерений.
Распределение. Размещение бумаг осуществляется среди определенного круга лиц, при этом не происходит подписание договора. Этот метод актуален лишь для акций, он не предназначен для эмиссии облигаций. Распределение может использоваться при формировании АО, а также при проведении бонусной эмиссии.
Конвертация. Она предполагает размещение вида ценных бумаг, при этом они не продаются, а обмениваются на ранее оговоренных условиях.
Если говорить о размещении облигаций, то для них используются лишь два метода: конвертация и подписка. А вот акции могут распределяться среди участников АО, конвертации и подписки.
Основные этапы обращения ценных бумаг и акций могут включать ценные бумаги, которые выпущены в бездокументарной и документарной форме. Они могут выпускаться с указанием имени владельца, а также быть на предъявителя.
Эмиссия облигаций производится при соответствующем решении исполнительного органа компании либо ее советом директоров. В случае с акциями оно принимается в ходе общего собрания акционеров.
Оно не просто должно быть озвучено – создается особый документ, в нем содержатся такие данные:
- тип выпускаемой бумаги: для облигаций это серия, для акций – категория и разновидность;
- форма эмиссии бумаги;
- права владельца, которому будет принадлежать бумага;
- номинальная цена облигаций и акций;
- численность бумаг, которые выпускаются;
- форма хранения;
- порядок размещения.
Если говорить о привилегиях, то регистрация эмиссии ценных бумаг позволяет их предоставлять лишь акционерам этого АО, в собственности которых имеются голосующие акции. Стоимость таких бумаг может быть на 10 процентов ниже в сравнении с рыночной ценой, по которой покупают остальные лица и компании.
Эмитент ценных бумаг уполномочен установить ограничения в отношении численности акций либо их номинальной стоимости. Также они могут касаться продажи лиц, не выступающих резидентами своей страны и не прошедших регистрацию в ней.
При проведении закрытой подписки в решении об эмиссии сообщаются критерии инвесторов, которые могут совершать покупку ценных бумаг.
Все виды ценных бумаг при эмиссии должны в обязательном порядке проходить госрегистрацию.
При ее прохождении утверждается следующее:
- решение об эмиссии;
- проспект ценных бумаг, если в нем есть потребность;
- бланки ценных бумаг при их эмиссии в документарном виде.
Российское законодательство устанавливает сроки, на протяжении которых эмитент обязан представить бумаги на прохождение регистрации. Обычно они составляют 3 месяца с момента утверждения решения об эмиссии.
Срок может ограничиваться месяцем в таких случаях:
- эмиссия облигаций либо конвертируемых акций ОАО;
- госрегистрация эмитента в роли юридического лица в тех случаях, когда акции распределяются между учредителями. После проведения своей регистрации компания должна провести регистрацию ценных бумаг.
На законодательном уровне устанавливаются документы, требуемые оформить для госрегистрации, также определяются основания, которые могут служить для отказа. После их подачи в регистрирующий орган у него остается 30 дней на то, чтобы произвести регистрацию либо принять обоснованное решение об отказе в проведении госрегистрации. Негативное решение может быть принято в том случае, если эмитент нарушил требования законодательства в отношении эмиссии ценных бумаг, сформирование неполного пакета документов для госрегистрации, сообщение о себе ложных данных, а также неуплата налогов, которые связаны с эмиссией.
Проблемы рынка ценных бумаг в 2018 году
Современная мировая финансовая система не может существовать без финансового рынка. Одним из его наиболее значимых частей является фондовый рынок. Огромное количество компаний создают свою рыночную стоимость за счет котировки на бирже; эмитенты получают дополнительные возможности для финансирования своих инновационных проектов; спекулянты и скальперы получают возможность получать дополнительный доход, используя изменения котировок ценных бумаг во времени.
В отличии от развитых европейских стран и США, Россия сильно отстает в развитии рынка ценных бумаг. Фондовая биржа не пользуется популярностью у широких слоев населения, обладает большим количеством провалов рынка и зачастую отходит от рыночных механизмов регулирования цен на инструменты ввиду фактов манипулирования рынком крупных игроков. Сейчас, в 2018 году в ситуации, когда Россия находится в напряженных отношениях с западными странами, вопрос о развитии собственной финансовой системы наиболее актуален и важен. Ведь геополитика в последние годы вытеснила экономику на второй план; государства в противоборстве перестали учитывать тот факт, что ограничение торговли наносит ущерб обеим сторонам. И если Россия окажется в экономической изоляции от финансовой системы мировых лидеров, то ей будет крайне необходимо развить собственный финансовый рынок.
В данной работе будут рассмотрены основные проблемы российского рынка ценных бумаг, его участников и регуляторов. Одной из самых главных проблем рынка ценных бумаг является финансовая безграмотность экономических акторов.
Большинство экономических акторов, которые имеют возможность регулярно сберегать часть финансовых ресурсов, распоряжаются избытком денежных средств традиционно. Часть из них приобретают недвижимое имущество, остальные используют такие инструменты, как банковские вклады, валюты, драгоценные металлы. В последнее время экономические акторы, стремясь уберечь свои деньги от инфляции, обращаются не инвестиционному поведению, а, наоборот, увеличивают текущее потребление, часто используя для этого кредитные инструменты.
Между тем, рынок ценных бумаг как инструмент инвестирования используется достаточно редко. Это одна из самых основных проблем российского рынка ценных бумаг. Биржевая торговля очень зависима от количества инвестиций. При небольшом дневном обороте падает ликвидность и повышается возможность манипулирования котировками небольшой группой участников рынка.
Проблема распространения ценных бумаг как инструмента инвестирования является одной из главных, однако существуют явления, которые осложняют данный процесс:
Во-первых, экономический кризис 1990-ых годов оставил психологический след в инвестиционном поведении населения, пережившего кризис. После дефолта 1998 года, ценные бумаги утратили доверие и до сих пор существуют акторы, которые подвергают сомнению инвестирование в ценные бумаги.
Во-вторых, несмотря на серьезное развитие, у российского рынка наблюдается множество различных изъянов. Так, например, некоторые управляющие финансовых учреждений злоупотребляют возможностью влияния на котировки ценных бумаг с целью получения личной выгоды. И несмотря на то, что Центральный Банк эти действия пресекает и назначает ответственность, существование такой опасности отпугивает акторов от инвестирования.
В-третьих, российская экономика никогда не отличалось стабильностью. Кризисы 1998, 2008, 2014-2015 годов наглядно доказывают указанное выше утверждение. Высокая волатильность, которая присуща российскому рынку, отпугивает крупных инвесторов, которые, в свою очередь, предпочитают западные рынки.
В-четвертых, в России отсутствует необходимая «реклама» данного вида инвестирования. В СМИ освещаются иностранные валюты, драгоценные металлы и банковские депозиты как инструменты инвестирования. Про ценные бумаги и инвестиционные идеи по ним актор может узнать только из специализированных изданий и каналов средств массовой информации.
Другой, наиболее важной проблемой развития рынка является отсутствие финансовой грамотности населения. Большинство акторов, имеющих опыт работы с рынком ценных бумаг, теряли свои средства из-за отсутствия необходимых знаний. Это зачастую приводит к оттоку частных инвесторов с биржи. Проблема достаточно глубокая, так как процессы происходящие на рынке достаточно сложные для освоения и понимания большинству. Для грамотной торговли требуется не только прочный теоретический фундамент, но и опыт в торговле ценными бумагами на бирже, так как психологический фактор оказывает серьезное влияние на принятие решений. Курсы, предлагаемые различными финансовыми учреждениями для обучения основам биржевой торговли малоэффективны ввиду того, что затрагивают больше технические моменты работы на бирже, нежели необходимые практические знания. В образовательных учреждениях экономической направленности предоставляют теоретический материал, который, к сожалению, является малопригодным для использования в практической плоскости, а иногда и не совпадает с процессами, которые происходят в реальности ввиду особенностей российской экономики.
Несмотря на такое количество проблем и сложности их решения, исправить данную ситуацию вполне возможно:
Во-первых, следует отказаться от агрессивной внешней политики. В 21 веке, в эпоху глобализации экономически нецелесообразно вступать в масштабные конфликты. Последствия подобной политики особенно заметны в кризисе когда западные рынки уже пришли к уровням выше кризисного 2008 года, а российский рынок в 2012 году начал стагнировать, а после введения жестких санкций со стороны западных стран обвалился. К 2018 году российский рынок в росте отстает от западных конкурентов на 3-4 года. Санкции, нестабильная экономическая ситуация и угроза экономического кризиса отпугивает инвесторов не только из России, но и со всего мира и делает экономику страны еще слабее. Следует вести более умеренную политику и действовать не только политическими мотивами, но и экономическими.
Во-вторых, необходимо ужесточить контроль рынком и жестко наказывать акторов, манипулирующих рынком или совершающих иные неправомерные действия в отношении других участников рынка. Центральный Банк активно этим занимается, однако количество нарушений все время растет. Это также неблагоприятный фактор для инвестирования. Возможно, стоит создать отдельный орган для регулирования рынка, а также улучшить законы, которые регулируют данный сегмент финансового рынка.
В-третьих, необходимо создать благоприятную информационную среду для инвестирования. Средства массовой информации информируют о валютах, драгоценных металлах и банковских инструментах, следует продвигать и ценные бумаги не только «голубых фишек» и надежных облигаций, но и бумаг, имеющих второй уровень листинга и оборотом более 10 миллионов рублей в день. С увеличением количества участников рынка, увеличится ликвидность таких бумаг, приток капитала и уменьшиться риск манипуляций на рынке, что крайне важно для становления российского рынка ценных бумаг. На данный момент менее 100 видов акций на бирже имеют серьезный оборот и являются достаточно ликвидными.
В-четвертых, требуется практически ориентированная программа обучения финансовой грамотности. Изучения принципов работы рынка ценных бумаг, теоретических аспектов различных явлений, а также практика в торговле на рынке ценных бумаг. Например, непосредственно после изучения фундаментальных основ рынка ценных бумаг, под присмотром профессионального участника рынка акторы будут совершать сделки купли-продажи ценными бумагами, что позволит получать практические навыки, которые гарантированно работают на рынке и опыт торговли.
Подобные меры позволят акторам:
1. Избавиться от ошибочных взглядов на деятельность в сфере инвестирования в ценные бумаги;
2. Узнать новый способ инвестировать, который может оказаться более эффективным для сбережения финансовых ресурсов;
3. Научиться управлять рисками намного более эффективно, так как инвестирование в ценные бумаги - рискованный вид инвестиций, требующий внимания к планированию рисков и их управлению.
Таким образом, рынок ценных бумаг России несмотря на тяжелое положение имеет вполне неплохие возможности для восстановления и развития. Рынок ценных бумаг нуждается в реформах, и в интересах государства провести их. Ведь основная функция рынка ценных бумаг — это привлечение дополнительного капитала. С развитием рынка развивается и экономика страны. Примером могут послужить развитые экономически страны, такие как Великобритания, США или Германия, чьи рынки является лидерами в финансовой сфере. В Азии с бурным развитием экономики выросли и финансовые рынки. В современной экономике финансовый рынок является основой развития стран, а рынок ценных бумаг — неотъемлемой частью финансового рынка. И Россия, в данном случае, не исключение.
Развитие рынка ценных бумаг в России в 2018 году
Современный этап развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.
Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации выпуска; долгосрочный 30-летний облигационный займ; внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; казначейские обязательства.
Рынок частных ценных бумаг включает:
- эмиссию акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;
- эмиссию акций и облигаций банков;
- эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;
- эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;
- облигации банков и предприятий.
Российский фондовый рынок характеризуется следующим:
- небольшими объемами и неликвидностью;
- «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
- раздробленной системой государственного регулирования;
- отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
- крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
- инвестиционным кризисом;
- отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
- агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
- высокой долей «черного» и спекулятивного оборота;
- расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.
Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе:
- масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;
- расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;
- быстрого улучшения технологической базы рынка;
- открывшегося доступа на международные рынки капитала;
- быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.
Отчет об итогах выпуска ценных бумаг в 2018 году
Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг является заключительным этапом эмиссии, однако, несмотря на это одним из самых важных. В случае если отчет об итогах выпуска ценных бумаг не пройдет государственную регистрацию в установленный законом срок или Центральный Банк Российской Федерации (бывшая ФСФР РФ) откажет в его регистрации, выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся.
При увеличении уставного капитала соответствующие изменения в устав можно будет внести только после прохождения процедуры регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Какой же срок для регистрации отчета определен законодательством:
• при учреждении акционерного общества отчет предоставляется на регистрацию одновременно с решением о выпуске акций в течение 1 месяца с даты государственной регистрации общества;
• при размещении дополнительных акций, эмитент предоставляет отчет об итогах выпуска ценных бумаг на регистрацию в Центральный Банк (бывшая ФСФР РФ) не позднее 30 дней после окончания срока размещения или размещения последней бумаги этого выпуска, в случае если они размещены до окончания предусмотренного решением срока.
Центральный Банк Российской Федерации (бывшая ФСФР РФ) осуществляет государственную регистрацию отчета об итогах выпуска акций в течение 14 дней со дня принятия ими документов.
Государственная пошлина за регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг составляет 35 000 рублей.
Регистрация выпуска акций также как и регистрация отчета об итогах выпуска акций осуществляется Центральным Банком Российской Федерации и его территориальными учреждениями (бывшая ФСФР РФ), порядок регистрации определяется в соответствии с Положением о Стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. Процедура регистрации акций, в том числе и отчета об итогах выпуска акций, не сложная, для этого необходимо предоставить полный комплект документов в соответствии с Положением о Стандартах эмиссии в Центральный Банк Российской Федерации, а по истечении предусмотренного законодательством срока получить зарегистрированные документы. Однако следует помнить, что в случае нарушения сроков, наличия ошибок в предоставленных документах, а также при отсутствии отдельных видов необходимой документации, в регистрации акций может быть отказано. Таким образом, регистрация выпуска акций требует определенных юридических знаний, опыта, внимательности и ответственности, вот почему это является приоритетным направлением деятельности нашей компании.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
