Необходимость и планы создания международной валютно-финансовой организации для обеспечения мирового валютного порядка
Необходимость создания МВФ была неразрывно связана с кризисным состоянием международных валютных и кредитных отношений в период Второй мировой войны и стремлением стран антигитлеровской коалиции создать стабильный послевоенный мировой валютный порядок.
Кризис международных валютных и кредитных отношений во время Второй мировой войны нашел свое проявление в повсеместном введении валютных ограничений. Лишь несколько стран мирового сообщества их не ввели — США, Швейцария, Мексика и страны Центральной Америки. Денежное обращение подавляющего большинства стран носило инфляционный характер, как следствие хронического дефицита государственных бюджетов. Мировые хозяйственные связи были нарушены.
Интересы восстановления нарушенного войной хозяйства требовали нормализации международных экономических отношений государств и прежде всего развития такой их формы как международная торговля и, соответственно, адекватного развития международных валютно-финансовых отношений. На пути развития международной торговли и других форм международных экономических отношений стояли жесткие валютные ограничения. Поэтому уже во время второй мировой войны ведущие страны приступили к поискам форм стабилизации международных валютно-финансовых отношений, которые были сконцентрированы на заключении многосторонних валютно-финансовых соглашений между государствами и создании международных валютно-финансовых организаций.
Стабилизация послевоенной валютной системы не могла быть изолированным процессом от стабилизации национальных денежно-кредитных систем подавляющего большинства стран. Во всех странах мира во внутреннем денежном обращении действовал бумажноденежный стандарт. Лишь в США Казначейство осуществляло покупки и продажи золота иностранным центральным банкам и аналогичным государственным институтам по «официальной» цене, установленной Конгрессом США, С 1 января 1934 г. она составляла 35 долл. США за одну тройскую унцию (31,1035 г. чистого золота).
Невозможность возврата даже к урезанным формам золотого стандарта 20—30х годов была в значительной степени обусловлена неравномерным распределением золотого запаса и подорванностью экономики и денежного обращения большинства индустриальных государств. В то же время возврат к золотому стандарту в межгосударственных валютных отношениях не соответствовал интересам ведущей державы, поскольку мог воспрепятствовать процессу транснационализации денежно кредитной системы США. Именно поэтому поиски путей стабилизации послевоенных международных валютно-финансовых отношений были сконцентрированы на заключении многосторонних соглашений между государствами и создании международных валютно-финансовых организаций.
Среди выдвинутых проектов создания международной валютно-финансовой организации и новой системы международных валютных отношений центральное место заняли план международного стабилизационного фонда, выработанный Г.Д.Уайтом (США) и опубликованный 7 апреля 1943 г., и проект международного клирингового союза, подготовленный Д.М.Кейнсом (Великобритания) и опубликованный вслед за планом Г.Д.Уайта. Эти два проекта обсуждались на валютно-финансовой конференции Объединенных наций, состоявшейся с 1 по 29 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США).
План Д.М.Кейнса. Государства образуют многостороннюю платежную систему и берут на себя коллективную ответственность за упорядочение и регулирование международных валютных и платежных отношений. Для этого они учреждают «международный клиринговый союз», который должен эмитировать международную расчетную единицу — банкор. Банкор не должен иметь предметную форму. Он должен использоваться только для расчетов между государствами для погашения дефицитов платежных балансов и находится на счетах правительств или центральных банков. Банкор наделяется твердым золотым содержанием и должен выступать базой для установления паритетов валют стран-членов. Эмиссия банкора должна осуществляться в размере, соответствующем реальным потребностям мирового экономического обмена, причем этот размер может увеличиваться или сокращаться, и это регулирование должно увязываться с состоянием экономической конъюнктуры. Международный клиринговый союз должен выступать институтом расчетов между странами, в котором они должны иметь счета в банкорах. По этим счетам допускается овердрафт, что обеспечивает в определенных пределах автоматическое взаимное кредитование стран. И, наконец, страны имеют возможность осуществлять национальное валютное регулирование, которое используется для выравнивания платежного баланса.
План Д.М.Кейнса базировался на его концепции регулирования платежных балансов посредством изменения уровня производства, занятости, доходов и внутреннего «эффективного спроса». Его международный клиринговый союз должен был смягчать противоречия между целями внешнего и внутреннего равновесия, создавать условия, необходимые для осуществления во внутренней экономике стран-членов «общей теории занятости».
На практике это должно было происходить за счет взаимной кредитной поддержки в международных ликвидных средствах — банкорах, которая давала бы стране время для восстановления равновесия платежного баланса. Восстановление таким образом внешнего равновесия происходило бы без резкого нарушения внутреннего равновесия в этот же период времени, то есть без снижения занятости и экономического роста. «Данный план, — писал Д.М.Кейнс, — преследует цель заменить сжимающее давление на мировую торговлю экспансионистским. Он достигает этого путем предоставления каждому государству-члену возможностей овердрафта в обусловленных размерах. Таким образом, каждой стране дается определенный запас денежных средств и определенный промежуток времени, используя которые, она могла бы достичь равновесия в своих экономических отношениях с остальным миром».
Д.М.Кейнс отождествлял банкор с золотом по степени его ликвидности и «суверенности». Более того, по его мнению, это платежное средство имело бы преимущество по сравнению с золотом, поскольку накопление банкоров одними странами не сопровождалось бы сокращением их покупательных возможностей и не вызывало бы затруднения экономической деятельности у других, что было свойственно при системе расчетов в золоте.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
План Д. Кейнса в значительной степени отражал интересы Великобритании и был призван облегчить ее валютно-финансовое положение. Этой стране нужны были внешние ресурсы для покрытия пассива платежного баланса и упрочения мировых позиций фунта стерлингов, сохранения стерлинговой зоны, повышения роли Лондона как мирового финансового центра, что, в свою очередь, обуславливало необходимость отмены валютных ограничений и либерализацию ее внешней торговли.
Международный клиринговый союз, наделенный функцией мирового центрального банка, осуществляющий эмиссию международных платежных средств, не обеспеченных золотом, посредством автоматического кредитования стран-должников в процессе осуществления международных расчетов, способствовал бы стабилизации платежного баланса Великобритании. Предложенная Д.Кейнсом валютная система была призвана обеспечивать автоматическое покрытие пассива платежного баланса одних стран за счет активного сальдо этого баланса у других (то есть, прежде всего, за счет США).
План Г.Д.Уайта. Появление на свет плана Г.Д.Уайта было следствием инициативы правительства США. Еще задолго до Бреттон-Вудсской конференции — 14 декабря 1941 г., неделю спустя после атаки на Пирл Харбор, министр финансов Генри Моргентау поручил своему заместителю Гарри Д.Уайту подготовить документ о возможностях заключения многостороннего валютного соглашения между США и их союзниками.
По идее, план должен был предполагать создание послевоенной валютной системы, основанной на «международной валюте». В подготовленном Г.Уайтом проекте указывалось, что первоочередной целью должна стать стабилизация курсов валют союзных стран для поощрения потоков производительного капитала. «Преимущества стабильных валютных курсов, — отмечал Г.Уайт, — очевидны. Поддержание стабильных валютных курсов означает устранение валютного риска в международных экономических и финансовых сделках. Издержки во внешней торговле, тем самым, снижаются, а капитал намного легче идет в страну, где он получает наибольшую прибыль, поскольку как краткосрочные, так и долгосрочные инвестиции значительно затрудняются возможностью потери от валютного обесценения. При усилении надежды на непрерывную стабильность курсов иностранных валют существует больше шансов избежания разрушительного воздействия бегства капиталов и инфляции».
Г.Уайт рассматривал протекционизм как «врага № 1» в экономической сфере и утверждал, что более слабые страны нуждаются в восстановлении уверенности, что будущее не будет означать возврата к довоенной модели — «каждая страна сама по себе» — конкурентного обесценения, приведшего к экономическому хаосу и широко распространенной депрессии. Стабильная мировая валютная система была призвана служить «каменным мостом» отхода от «недальновидного гибельного экономического национализма» и обеспечить фундамент для более процветающего мира.
Первоначально план был весьма амбициозным. Он предусматривал создание стабилизационного фонда в размере 5 млрд. долл., состоящего из золотых валют и правительственных ценных бумаг стран-участниц, для выдачи краткосрочных займов на финансирование дефицитов платежных балансов. Он наделялся полномочиями существенно ограничивать экономический суверенитет каждой страны-члена, посредством изменения в одностороннем порядке ее валютного курса, отмены валютного контроля и надзора за ее внутренней политикой. План подвергся серьезной доработке в комитетах, созданных специально из специалистов Совета ФРС и Казначейства США, в результате чего были устранены элементы, явно ущемлявшие национальный суверенитет стран.
План Г.Д.Уайта был опубликован в апреле 1943 г., и дополнен в июле того же года. Он подвергся обсуждению экспертов из 30 государств. В окончательном варианте он стал прототипом Международного валютного фонда. В преамбуле плана утверждалось, что прогресс в установлении и обеспечении демократии в послевоенном мире будет зависеть от способности свободных народов к совместному преодолению их экономических проблем, включая предупреждение валютных кризисов, затрагивающих мировую экономику. Страны не должны прибегать к конкурентному обесцениванию валют, практике множественности валютных курсов, дискриминационным двусторонним клиринговым соглашениям или другим аналогичным валютным мерам. Для целей международного валютного сотрудничества предлагалось создать Международный стабилизационный фонд объединенных и ассоциированных наций в качестве постоянного института. Фонд должен был осуществлять операции только с правительствами и их финансовыми органами.
План Г.Д.Уайта преследовал несколько целей: оказание помощи в стабилизации валютных курсов, сокращении периодов и снижении степени неравновесия платежных балансов, содействие созданию условий для упрочения внешней торговли и производства, облегчение эффективного использования блокированных валютных средств и, наконец, ослабление валютных ограничений и других дискриминационных мер.
Для реализации этих целей предусматривалось, что Фонд должен иметь ресурсы в размере не менее 5 млрд. долл. Страны-члены должны оплатить свои квоты на уровне не ниже 30% в золоте, а остальную часть — в национальной валюте, в том числе в размере до 50% квоты — в правительственных ценных бумагах. Квоты должны исчисляться с учетом валютных резервов, платежного баланса, национального дохода и т.д. страны и должны пересматриваться раз в пять лет. Валютной единицей Фонда должна быть «унитас», равная стоимости 10 долл. США по золотому содержанию того времени (то есть 0,888671 г чистого золота), причем для изменения золотого паритета этой единицы требовалось большинство — 85% голосов. Стоимость валюты каждой страны подлежала установлению в унитасах, а операции с золотом страны могли осуществлять только по паритету. Изменение паритета валюты страны допускалось только когда это было существенным для исправления фундаментального неравновесия платежного баланса и должно было осуществляться лишь с одобрения большинством в 3/4 голосов. По причине трудного валютно-финансового положения стран в послевоенный период план Уайта предусматривал некоторые изъятия для первых трех лет функционирования Фонда, которые касались, прежде всего, курсовой политики, операций с золотом, валютных ограничений, клиринговых соглашений.
Проект Г.Д.Уайта отражал интересы США, которые обладали существенным золотым запасом, стабильным валютно-финансовым положением и для упрочения позиций доллара и его внешней экспансии нуждались в установлении золотовалютного стандарта в мировой валютной системе.
Проекты Д.М.Кейнса и Г.Д.Уайта обсуждались на валютно-финансовой конференции Объединенных Наций, состоявшейся с 1 по 29 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США, штат Нью Хэмпшир). Конференция выработала компромиссное соглашение о создании Международного валютного фонда, которое было подписано представителями участвовавших в ней 44 стран. На этой же конференции было подписано соглашение о создании Международного банка реконструкции и развития.
В работе Бреттон-Вудсской конференции принял участие и СССР, который не ратифицировал соглашение и оказался таким образом за юридическими рамками созданного мирового валютного порядка.
Учреждение Международного валютного фонда произошло до образования Организации Объединенных Наций. Это была первая универсальная межправительственная организация. В его создании были переплетены интересы всех стран. Все государства были заинтересованы в упорядочении послевоенных международных валютных и кредитных отношений. Страны, экономика которых была значительно нарушена и подорвана войной, нуждались во внешних ресурсах для стабилизации своих платежных балансов и национальных денежно кредитных систем. В свою очередь, МВФ представлял для них возможность получения несвязанных дешевых кредитов, поскольку их источником являются бюджетные ассигнования стран-членов. Что касается главного мирового кредитора тех лет — Соединенных Штатов, то правительство этой страны преследовало также цель обеспечения национальных интересов. Соглашение об учреждении МВФ практически базировалось на плане Г.Д.Уайта. Оно обеспечило США фактически право вето при решении наиболее важных вопросов. Целый ряд принципиально важных положений соглашения давал США и прямые, и косвенные преимущества. Это касается роли золота, режима валютных паритетов и курсов, либерализации валютных ограничений и введения обратимости.
«Системная» функция в рамках бреттон-вудсских соглашений
Исторической предшественницей и юридическим фундаментом современной мировой валютной системы является бреттон-вудсская система. Ее название было обусловлено тем, что в бреттон-вудсском соглашении об учреждении МВФ были закреплены все основные структурные принципы и правила поведения стран в международных валютных отношениях. В Бреттон-Вудсской системе МВФ была отведена важнейшая роль регулятора, призванного обеспечивать стабильность ее функционирования. В силу тесной юридической связи между золотом и долларом эта система представляла собой систему золотодолларового стандарта в межгосударственных отношениях стран-членов МВФ.
В период эпогея своего развития — начале 60-х годов бретгон-вудсская система имела следующие наиболее характерные черты:
1. Роль мировых денег была официально закреплена за золотом. Золото служило средством окончательного урегулирования денежных расчетов между странами, было основным компонентом официальных резервов, которые государства накапливали для обеспечения бесперебойных расчетов и международных платежей и выступало базой паритетов для валют стран-членов МВФ. Страны имели право устанавливать паритет в золоте или долларах США.
2. Основным средством международных расчетов выступал доллар США. Его доля в платежах, связанных с международной торговлей составляла около 30% и была значительно выше в официальных резервах стран, кредитах МВФ, международных кредитных отношениях, сфере движения капиталов и т.д.
3. Наличие обратимости валют, которое облегчает осуществление международных расчетов. Благодаря введению ограниченной обратимости валюты развитых стран с конца 50 — начала 60х годов могли обмениваться на доллары.
4. Обратимость доллара США в золото: Казначейство США осуществляло до 15 августа 1971 г. обмен долларов на золото для иностранных центральных банков по паритету, то есть по «официальной цене» в долларах, установленной Конгрессом США.
5. Обмен валют должен был осуществляться по рыночным курсам, которые не должны были отклоняться от твердо зафиксированных в МВФ паритетов валют на величину, большую чем ± 1%. Изменения паритетов допускались только в случае «фундаментального неравновесия», а временные неравновесия платежных балансов должны были финансироваться с помощью кредитов МВФ. В декабре 1971 г. в силу кризисных потрясений пределы отклонения рыночных валютных курсов были увеличены до ± 2,25%. Таким образом, бреттон-вудсская система была основана на твердых паритетах и фиксированных валютных курсах.
6. Наличие международной организации (МВФ), обеспечивающей функционирование мировой валютной системы, то есть соблюдение странами-членами правил, закрепленных в учредительном соглашении МВФ.
Важнейшей характерной чертой Бреттон-Вудсской системы было господствующее положение доллара США. Оно вытекало из положения пункта а) разд. 1 ст. IV устава МВФ: «паритет валюты каждой страны-члена будет выражаться в золоте как всеобщем эквиваленте или долларах США в соответствии с золотым содержанием доллара на 1 июля 1944 г.» Это юридически приравняло доллар США к золоту.
Выдвижению доллара на роль знака золота способствовали такие важные факторы, как экономическая мощь США, богатство этой страны природными ресурсами, широкий внутренний рынок, политическое и военное могущество, традиционно активный торговый баланс. В 1946 г. доля США в мировом промышленном производстве составляла 55%, а в мировом экспорте — 23%. Золотые резервы США составляли около 70% мировых (24,5 млрд. долл., на базе паритета того времени). Кроме того, доллар обладал стабильной покупательной способностью, был обратимым в золото, а Нью-Йорк играл роль мирового финансового центра. Усилению роли доллара способствовало также ослабление английского фунта вследствие его девальвации в 1949 г. на 30,5% и в 1967 г. — на 16,7%.
В силу того, что паритеты большинства валют были установлены в долларах, а паритет доллара США был зафиксирован в МВФ в золоте на уровне «официальной цены» (35 долл., за тройскую унцию в 31,1035 г, то есть 1 доллар = 0,888671 г чистого золота), установленной Конгрессом США с 1 января 1934 г., валюты стали знаком золота через доллар. Функция доллара США как знака золота была усилена обязательствами стран, которые содержались в разделе 2 ст. IV устава МВФ «покупки золота, основанные на паритетах». Раздел 2 гласил: «Фонд установит маржу к паритету для сделок в золоте, которые будут осуществлять страны-члены, и ни одна страна-член не будет покупать золото по цене выше паритета плюс предписанная маржа и не будет продавать золото по цене ниже паритета минус предписанная маржа». Эти положения фактически означали обязательства стран поддерживать «официальную цену» в долларах США, установленную Конгрессом США в национальных интересах.
Функция доллара США как знака золота подкреплялась также тем, что Казначейство США разменивало доллары на золото иностранным банкам и правительственным учреждениям по «официальной цене». И, наконец, она в течении ряда лет подкреплялась операциями «золотого пула» в Лондоне.
«Золотой пул» был создан осенью 1961 г. и представлял собой объединение центральных банков 8 стран (ФРБ Нью-Йорка и центральные банки Великобритании, ФРГ, Франции, Италии, Швейцарии, Бельгии и Голландии). В задачу пула входило поддержание рыночной цены золота в Лондоне на уровне официальной. В 1961 — 1962 гг. его продажи были равны покупкам, в 1963—1964 гг. он в основном скупал золото, а с 1965 г. началось превышение продаж золота над покупками. В середине 1967 г. Франция отказалась участвовать в его операциях. Спекулятивный спрос на золото вновь возрос вследствие девальвации фунта стерлингов в ноябре 1967 г. В итоге, операции «золотого пула» были прекращены с 15 марта 1968 г. Таким образом, юридически «паритетная», а на деле «официальная цена» золота поддерживалась не только Казначейством США посредством конверсии внешних официальных долларовых пассивов в золото, не только за счет золотых запасов ведущих стран в рамках операций «золотого пула», но также всеми странами-членами МВФ, обязанными осуществлять покупки и продажи золота по паритету. Процентный доход по остаткам на счетах делал долларовые резервы стран более предпочтительными по сравнению с золотыми.
В результате в Бреттон-Вудсской системе доллар занял особое положение. В роли знака золота он выполнял международные денежные функции: валютного эталона, валюты международных расчетов, резервов, базы паритетов и валюты интервенции. Развитию резервной функции доллара США в значительной степени способствовало обязательство стран фиксировать паритеты своих валют в золоте или валюте США. Зафиксировав паритет своей валюты в долларах, страна обязана была удерживать границы рыночного курса путем интервенций в долларах. Для этих целей в дополнение к расчетной функции страны были вынуждены накапливать долларовые резервы. В свою очередь, накопление долларов у соответствующей страны возможно лишь на базе ее актива платежного баланса по отношению к США. Вот где заложена была невиданная привилегия США финансировать свои дефициты национальной валютой!
Огромные преимущества США обеспечивал также режим твердых паритетов и фиксированных валютных курсов. Поскольку страны были лишены возможности изменять паритет валюты без согласования с Фондом, то в течение длительного периода времени, когда темпы инфляции в США были ниже, чем в других странах, американские экспортеры повышали конкурентоспособность своих товаров за счет фактора валютного курса.
«Системная» функция МВФ в рамках бреттон-вудсского валютного порядка имела достаточно четкий, явно выраженный характер. Объектами его регулирующего воздействия были такие категории и, одновременно, элементы валютной системы как валютный и золотой паритеты, фиксированный курс валюты, платежный баланс, валютные ограничения. Однако, в связи с тем, что бреттон-вудсская система базировалась на долларе США, обеспечение ее бескризисного функционирования оказалось для МВФ весьма проблематичным, поскольку национальная валютная система и экономика США не были объектом его регулирующего воздействия.
Эрозия «системной» функции под воздействием кризиса и распада Бреттон-Вудсской системы
Поскольку фундаментом Бреттон-Вудсской системы был доллар США, ее эволюция была обусловлена изменением стабильности денежно-кредитной системы и валюты США. Кризис доллара предопределил ее кризис и распад.
В своем развитии бреттон-вудсская система прошла ряд важнейших этапов:
1. 1946—1950 гг. Доллар в этот период наряду с золотом выступал в роли мировых денег.
2. 1951—1967 гг. Вследствие возникновения дефицита платежного баланса США доллар превращается в резервную валюту. При этом размен долларов на золото в конце этого периода фактически был затруднен в силу негативной реакции США.
3. 1968—1973 гг. С прекращением операций «золотого пула» в марте 1968 г. доллар перестал быть реально конвертируемым в золото. Предъявление странами долларов к обмену на золото Казначейству США правительство этой страны стало рассматривать как недружественный акт. 15 августа 1971 г. президент США Р.Никсон объявил о временном прекращении конверсии долларов в золото. К тому времени в результате дефицита платежного баланса внешние официальные долларовые пассивы превысили 30 млрд. долл., тогда как золотой запас сократился до 10,5 млрд. долл. США фактически оказались в состоянии мирового банкрота. И когда в середине августа 1971 г. выяснилось, что дефицит платежного баланса в 1971 г. превысит 20 млрд. долл., президент США был вынужден объявить о принятии чрезвычайных мер по стабилизации американской валюты, среди которых прекращение обратимости доллара в золото заняло основное место. Прекращение конверсии доллара в золото означало фактический крах системы золотодолларового стандарта. В феврале—марте 1973 г. развитые страны ввели плавающие валютные курсы, что, в свою очередь, означало крах системы твердых паритетов и фиксированных валютных курсов, закрепленной в учредительном соглашении МВФ.
Кризис Бреттон-Вудсской системы был прямым следствием ряда ее серьезных недостатков. К ним следует отнести прежде всего ограниченность международной ликвидности и ее зависимость от состояния платежного баланса США. Другим серьезным недостатком явилась жесткость регулирования (паритетов, курсов валют, платежных балансов). Страны не могли произвольно, без согласия МВФ изменять паритеты. В то же время узость допустимых границ отклонения рыночного валютного курса от паритета требовала поддержания резервов на достаточно высоком уровне, поскольку момент валютной интервенции центрального банка в данном случае наступает раньше, а интервенции должны носить более массивный характер.
Важным недостатком Бреттон-Вудсской системы была также ее асимметричность. Она выражалась в том, что США, будучи резервным центром, были избавлены от валютной дисциплины. Поскольку паритеты валют были выражены в долларах, то страны стремились не допустить выхода рыночных курсов за обозначенные границы, интервенировали в валюте США. Не допуская понижения рыночного курса, допустим, марки к доллару, Бундесбанк ФРГ тем самым не допускал повышения курса доллара к марке и поддерживал отклонение его рыночного курса от паритета в аналогичных границах. В свою очередь, США были избавлены от необходимости осуществлять операции по поддержанию курса доллара к другим валютам. С другой стороны, бремя регулирования несли страны, имевшие дефициты платежных балансов. Они обращались за кредитами в МВФ и вынуждены были осуществлять перестройку своих экономик, в том числе внешнеэкономических отношений.
Поскольку бреттон-вудсская система была системой золотодолларового стандарта, ее стабильность в решающей степени была основана на стабильности доллара. Поэтому ухудшение валютно-финансового положения США, кризис доллара обусловили кризис этой системы и ее крушение.
Выполнение долларом мировых денежных функций дало США невиданные в истории развития мирового хозяйства преимущества — расплачиваться за купленные у других стран товары и услуги, осуществленные прямые и портфельные инвестиции, заграничные военные расходы непосредственно национальной валютой. Это обусловило постепенное превращение США фактически в мирового должника по мере роста пассива их платежного баланса и увеличения объема долларовых накоплений у всех других стран. В силу этого по мере роста цен на товары неизменная с 1934 г. «официальная цена» на золото приобретала заниженный характер, и производство золота не росло по мере увеличения нужд сферы межгосударственного денежного оборота, рост международной ликвидности осуществлялся за счет увеличения в ней, главным образом, долларового компонента.
Зависимость международной валютной ликвидности от состояния платежного баланса США в условиях выполнения их национальной валютой мировых функций обусловила прямую зависимость устойчивости всей Бреттон-Вудсской валютной системы от состояния американской экономики и устойчивости американского доллара. Попытки развитых стран ослабить взаимосвязь между международной ликвидностью и дефицитом платежного баланса США привели к созданию в рамках МВФ суррогата мировых денег — специальных прав заимствования, эмиссия которых, в отличие от резервной валюты, зависит не от политики одного государства, а от решения всех стран-членов МВФ. В связи с введением системы СДР в 1968 г. была принята 1я поправка к уставу МВФ, которая вступила в силу 28 июля 1969 г.
Рост дефицита платежного баланса США первоначально в результате все большей утечки капиталов, а в 70е годы и вследствие дефицита торгового баланса сопровождался падением курса американского доллара, подрывом его мировых функций и вел к расстройству всего бреттон-вудсского механизма. Вследствие снижения конкурентоспособности американских товаров торговый баланс США впервые с 1888 г. был сведен в 1971 г. с дефицитом. Это означало исчезновение важного источника смягчения дефицита баланса движения капиталов.
Крушение Бреттон-Вудсской валютной системы нашло свое выражение в отмене в 1971 г. золотодолларового стандарта, занижении роли золота и его вытеснении из международных расчетов, переходе от фиксированных к «плавающим» валютным курсам, эрозии мировых функций доллара, нарушении всего механизма международных валютно-финансовых отношений. Бреттон-вудсская система, основанная на золоте и долларе, твердых паритетах и фиксированных валютных курсах и воплощавшая в себе механизм стихийного регулирования рыночной экономики, вступила в резкое противоречие с потребностями развития мирового хозяйства, в котором стало обычным вмешательство в сферу производства, обращения, обмена и потребления не только на национальном, но и на международном уровнях.
Кризис и крушение Бреттон-Вудсской системы означали значительное сужение для Фонда валютного компонента его «системной» функции. Отход от паритетов, фиксированных валютных курсов сделали валютную сферу мирового валютного порядка нерегулируемой, где нет места для прямого воздействия МВФ на объекты и элементы мировой валютной системы.
Специфика системной функции в ямайском порядке
Обострение валютного кризиса в начале 70-х годов способствовало углублению экономических и политических противоречий между развитыми странами, а также между сильными и слабыми участниками мировой валютной системы. Оно проявилось в ухудшении положения доллара США, двух его девальвациях, крупной утечке капиталов из США, резком возрастании цены на золото и введении плавающих курсов валют. Стремление развитых государств смягчить отрицательное воздействие крушения Бреттон-Вудсской системы на развитие мирового хозяйства и международных валютно-финансовых отношений ускорило пересмотр устава МВФ, определяющего юридические контуры мирового валютного порядка. Была начата работа по подготовке более радикальной реформы мировой валютной системы. Целью реформы было упорядочить систему международных расчетов, снизить интенсивность кризисных потрясений, поскольку от стабильности мировой валютной системы зависит развитие международной торговли и других форм международных экономических отношений.
Планы реформирования Бреттон-Вудсской системы начали обсуждаться еще с начала 60х годов. Основная идея выдвигавшихся проектов заключалась в том, что мировая валютная система должна быть гибкой и регулируемой, что позволяло бы способствовать экономическому росту и противодействовать зарождению и распространению торгово-промышленных и валютных кризисов. Поэтому золоту в проектах отводилась незначительная роль, так как оно воплощает стихийный механизм регулирования. В проектах подчеркивалось, что «эмиссия» международных ликвидных средств не должна зависеть от состояния платежного баланса страны-эмитента резервной валюты, поскольку потеря доверия к такой валюте нарушает условия функционирования всей системы.
За уменьшение роли золота активно выступал в свое время Д.М.Кейнс, назвав его «варварским пережитком». Он утверждал, что необходимо такое количество международных денег, которое определялось бы не техническим прогрессом в золотодобыче и не было бы подвержено большим колебаниям в зависимости от золоторезервной политики отдельных стран. Необходимо, считал он, чтобы это количество устанавливалось исходя из действительных текущих потребностей мировой торговли, а также чтобы его можно было сознательно расширять и сокращать с целью противодействия дефляционным и инфляционным тенденциям в «эффективном мировом спросе».
В 40-х годах идеи Кейнса о демонетизации золота были неприемлемы для США, чей золотой запас был больше, чем у всех остальных стран. Кроме того, гибкий и широкий международный кредит, которым Кейнс предлагал заменить золотые валютные резервы, мог бы быть использован странами для покрытия дефицитов в расчетах с США. Привязка золота к доллару на межгосударственном уровне через ее фиксацию в учредительном соглашении МВФ необходима была США для облегчения дальнейшей экспансии их национальной валюты по всему миру и развития ее денежных функций, что обеспечивает большие стоимостные выгоды стране-эмитенту резервной валюты. В результате бреттон-вудсская система закрепила за золотом роль всеобщего эквивалента мировых денег, а доллар стал дубликатом золота.
В конце 50-х годов идеи Д.Кейнса были «американизированы» в плане Роберта Триффина, который явился одним из проектов мировой валютной системы. Р.Триффин предлагал уменьшить роль золота в системе и вывести доллар из-под удара посредством создания сверх банка, который постепенно сосредоточил бы золотые запасы стран и заменил их долларовые активы «международными деньгами» в виде депозитов в этом банке. Отдельные аспекты плана Р.Триффина, связанные со снижением роли золота и усилением элементов международного регулирования в мировой валютной системе, начали проявляться в государственной валютной политике США с середины 60х годов. Это нашло выражение в полной отмене юридически золотого покрытия внутренней денежной эмиссии (акты 1965 и 1968 гг.), временной отмене обратимости долларов в золото 15 августа 1971 г. президентом Р.Никсоном, продаже части золотого запаса США.
На межгосударственном уровне не без активного участия США был также впоследствии принят целый ряд важных мер по демонетизации золота, к которым следует отнести создание новых международных ликвидных средств — специальных прав заимствования (1969 г.), переводе исчисления стоимости СДР с золотой на валютную основу (1974 г.), продаже части золотого запаса МВФ (1976—1980 гг.) и изъятии из устава МВФ положений, закреплявших за золотом роль всеобщего эквивалента, базы паритетов и средства международных расчетов (соглашение Временного Комитета МВФ в Ямайке, январь 1976 г.).
Для подготовки реформы Бреттон-Вудсской системы был создан в 1972 г. Комитет20, который в 1974 г. был заменен действующим до сих пор Временным комитетом МВФ по международной валютной системе. В августе 1975 г. Временный Комитет принял решение, затрагивавшее основополагающие статьи устава МВФ и устои мировой валютной системы, которые были одобрены затем на сессии Советов управляющих МВФ и МБРР в сентябре 1975 г. в Вашингтоне.
Это решение предусматривало:
1. Возврат одной шестой части золотого запаса МВФ (25 млн. тройских унций, то есть 777,6 т) странам-членам по цене 35 долларов за унцию пропорционально их квотам.
2. Продажа по свободной цене одной шестой части золотого запаса МВФ. Прибыль, составлявшая разницу между свободной и ценой 35 долларов, предназначалась для оказания помощи развивающимся странам.
3. Разрешение странам — членам МВФ осуществлять операции с золотом между собой по рыночной цене, проводить операции покупки — продажи золота на свободном рынке при условии, что по истечении двухлетнего первоначального периода проведения этих операций совокупные золотые резервы МВФ и стран «Группы 10» останутся на уровне конца августа 1975 г. Страны «Группы 10» обязались не поддерживать рыночную цену золота, что означало бы установление косвенным путем новой, более высокой его «официальной цены».
4. Увеличение капитала МВФ на 32,5% и пересмотр квот. Сумма квоты стран ОПЕК увеличивалась вдвое — с 5 до 10%, других развивающихся стран не изменялась, промышленных развитых стран сокращалась с 63 до 58%, а у США — с 22,93 до 21,53%.
5. Использование в операциях МВФ валют не отдельных, а всех стран.
Однако, временный комитет не смог согласовать решение по наиболее сложному вопросу — режиму валютных курсов. Основные разногласия были между Францией, настаивавшей на постепенном возврате к стабильным, но регулируемым паритетам, и США, которые требовали узаконить плавающие валютные курсы, широко практиковавшиеся с 1973 г. Эти разногласия удалось устранить лишь к началу 1976 г., что позволило Временному комитету согласовать на своей сессии, состоявшейся 7—8 января 1976 г. в Ямайке, историческое решение, определившее судьбу мирового валютного порядка и, следовательно, масштабы «системной» функции МВФ.
Ямайская сессия Временного комитета подтвердила решение о золоте и одобрила предложенную США новую редакцию ст. IV устава МВФ, которая узаконивала режим плавающих валютных курсов. Это решение стало возможным в результате компромисса между Францией и США, достигнутого на встрече в Рамбуйе президентов В.Ж. д’Эстена и Д.Форда в ноябре 1975 г. Франция перешла на позицию, что стабильность валютных курсов отнюдь не означает негибкость и что возврат к стабильности может быть осуществлен постепенно. США, в свою очередь, согласились признать стабильность в качестве конечной, но отдаленной цели, которая должна быть достигнута в результате большей стабильности в экономической и финансовой сферах. США согласились также принять участие в совместных интервенциях на валютных рынках.
Ямайское соглашение подлежало ратификации большинством в 85% голосов и вошло в силу 1 апреля 1978 г. в виде 2й поправки к учредительному соглашению МВФ. 1я поправка, как уже упоминалось, была связана с введением системы СДР и вступила в силу 28 июля 1969 г. 11 ноября 1992 г. вошла в силу 3я поправка к учредительному соглашению МВФ, которая предусматривает приостановление права голоса и некоторых других прав стран, не выполняющих своих обязательств по уставу. Поскольку пятая поправка затронула основополагающие принципы бреттон-вудсских соглашений, модифицированная мировая валютная система получила название ямайской.
Таким образом, современная мировая валютная система базируется на следующих основных структурных элементах:
1. Эталоном стоимости выступают специальные права заимствования — искусственно созданные международные резервные средства. Они призваны занять роль основного резервного актива мировой валютной системы. Золото вытеснено из системы. Произошла его юридическая демонетизация на межгосударственном уровне: отменены золотые паритеты валют и паритетная цена золота. Страны не имеют права «привязывать» валюты к золоту и осуществлять в нем платежи Фонду при оплате квот, погашении основного долга и процентов по его кредитам. Тем не менее, золото остается важнейшим компонентом официальных резервов государств и самого МВФ.
2. Установлен мультивалютный стандарт системы. Он реализуется через право стран поддерживать стоимость своей валюты к любой валюте страны-члена МВФ, группе валют, СДР, другому эквиваленту, исключая золото, или практиковать плавающие валютные курсы. Подавляющая часть развитых стран, включая США, Великобританию, Японию, Канаду, Австралию, Швейцарию, предпочитают режим плавающих валютных курсов.
3. Вводится обратимость валют по текущим операциям. Из 182 стран — членов МВФ она была введена по состоянию на 1 января 1999 г. в 147 государствах. Однако в международной торговле и международных валютных и кредитных отношениях используются, главным образом, валюты индустриальных стран, которые ввели свободную конверсию.
4. Межгосударственное регулирование мировой валютной системы осуществляется Международным валютным фондом.
5. Страны имеют право участвовать в групповых соглашениях, поддерживая курс своих валют по отношению к какой-либо одной валюте, или нескольким валютам стран, участвующих в соглашении. Примером такого коллективного валютного соглашения выступала Европейская валютная система (ЕВС), созданная 13 марта 1979 г. До 1 января 1999 г. в ЕВС действовал режим твердых валютных курсов по отношению к европейской валютной единице (ЭКЮ) с пределами отклонения рыночных курсов на величину, не превышавшую ± 15%. В силу этого она была своеобразным «островом валютной стабильности» в мировой валютной системе. В отличие от ямайской валютной системы в ЕВС эталоном стоимости служила европейская валютная единица. Для обеспечения ее эмиссии отчасти использовалось золото. В связи с созданием экономического и валютного союза с 1 января 1999 г. ЭКЮ сменил евро, ставший общей денежной единицей 11 стран ЕС.
Система плавающих валютных курсов, закрепленная в современном уставе МВФ, освобождает развитые страны—эмитенты резервных валют, и прежде всего США, от регулирования своих национальных валютных систем в интересах стабильности всей мировой валютной системы. Напротив, мировая валютная система стала еще более связанной с национальными валютами ведущих стран — резервных центров. Это увеличило зависимость мировой валютной системы от внутренней денежно-кредитной политики этих государств, и прежде всего США.
Были сняты преграды на пути транснационализации денежно-кредитной системы США и других развитых стран. Это обусловлено тем, что введение плавающих валютных курсов устранило ограничение стран — эмитентов резервных валют на свободу национальной процентной политики. Такая несвобода существует в условиях фиксированных курсов, вследствие чего при изменении учетных ставок происходит усиление международного движения краткосрочных капиталов данной страны, а это в свою очередь, вынуждает ее центральный банк проводить активные валютные интервенции со всеми вытекающими для национальной денежной системы последствиями. Вместе с тем свобода процентной политики, обеспечиваемая плавающим валютным курсом, позволяет по-прежнему странам — резервным центрам, и прежде всего США, активно использовать внешние финансовые ресурсы для финансирования своих дефицитов.
Закрепление в уставе МВФ многовалютного бумажноденежного стандарта не затрагивает фактического положения доллара США и валют других ведущих развитых стран в мировой валютной системе. Доллар по-прежнему выступает ведущей валютой, выполняющей мировые денежные функции (валюта привязки, валюта интервенции, валюта резервов, валюта международных расчетов). По мере усиления позиций других развитых стран происходит расширение использования их валют, которые также выполняют мировые денежные функции.
Ямайское соглашение не устранило проблему ликвидности и проблему асимметрии регулирования. Поскольку СДР не способны превратиться в основное резервное средство, международная валютная ликвидность по-прежнему зависит от состояния платежных балансов стран-эмитентов резервных валют. Ямайская система отличается большей гибкостью, чем бреттон-вудсская, однако регулирование в ней носит также асимметричный характер. Объектом регулирования в ней выступают те страны с дефицитом платежных балансов, которые обращаются за кредитами в МВФ. Это преимущественно развивающиеся государства и страны с переходной экономикой. Основное бремя регулирования лежит на этих странах. В то же время развитые страны Запада, имея дефициты платежных балансов, предпочитают не пользоваться финансированием МВФ, поскольку имеют доступ к частным рыночным ресурсам. В значительной степени это объясняется тем, что социальные издержки финансирования по линии МВФ превышают переплату за ресурсы частного рынка.
Поскольку плавающие валютные курсы сняли преграды на пути перелива капиталов между странами, по мере расширения географии валютной обратимости стала формироваться быстрыми темпами частнобанковская валютная система. Основным источником финансирования дефицитов платежных балансов платежеспособных стран выступает не официальное финансирование, то есть ресурсы МВФ, а кредиты частных банков. Процесс формирования международной частнобанковской валютной системы еще более усилился в связи с отменой большинством развитых стран ограничений по операциям международного движения капиталов и введением свободной обратимости валют в конце 80-х годов.
Изменение юридического статуса золота в мировой валютной системе не повлияло на его денежные функции. Произошло изменение лишь формы связи валют с мировыми деньгами. Если в рамках Бреттон-Вудсской системы золотом можно было погасить внешние обязательства государства, то теперь для этого необходимо его превращение в одну из мировых валют через рыночные отношения. Однако, нельзя отрицать, что активные продажи не возможны и не в интересах стран — основных держателей золота, поскольку это чревато понижением цены «товара номер 1». В то же время не утратили своей значимости факторы, которые выдвинули золото на роль всеобщего эквивалента.
Вытеснение золота из мировой валютной системы практически не отразилось на его резервной функции. Оно продолжает оставаться наиболее качественным компонентом международной ликвидности и служит важным фактором кредитоспособности стран-заемщиков. За период функционирования ямайской системы золотые запасы центральных банков всех стран сократились всего лишь на 14,2% (с 1037,98 млн. унций в 1978 г. до 890,29 млн. в 1997 г.). При этом у Франции, ФРГ, Италии, Швейцарии, Норвегии на протяжении 80—90х годов они не изменились, а у Испании и Японии даже возросли. За период 1978—1997 гг. золотые резервы развивающихся государств увеличились с 127,91 млн. до 157,82 млн. унций, то есть на 23,4%1. Поскольку за это же время совокупные мировые не золотые резервы увеличились с 245,5 млрд. до 1252,7 млрд. СДР, или на 410,3% можно утверждать, что ценность золотых мировых резервов при прочих равных условиях не имеет оснований для понижательной тенденции их совокупного объема.
Интерес к золоту и изменению его роли в современной мировой валютной системе возрос в 90е годы в связи с возникновением локальных и региональных финансовых кризисов. Предложение вице-президента США А.Гора Фонду продать часть золотого запаса для оказания помощи беднейшим странам, выдвинутое на Всемирном экономическом форуме в Давосе в январе 1999 г., не повлияло на позиции большинства стран по вопросу роли золота. В своем выступлении на этом же форуме по вопросу о будущей роли золота в валютной системе член совета Европейского центрального банка С.Хамалайнен отметила, что первоочередной задачей ЕЦБ является обеспечение ценности его собственных активов и «в системе европейских центральных банков существует всеобще понимание, что мы должны быть очень осторожными и должны гарантировать стабильность» цены золота. В свою очередь, президент ЕЦБ В.Дуйзенберг заявил, комментируя выступления А.Гора, что золотые резервы, находящиеся у центральных банков являются «резервами для хранения, а не резервами для расходования».
О потенциальных возможностях золота занять более достойное место в мировой валютной системе, которая на современном этапе вместо предотвращения стала генерировать финансовые кризисы, можно судить по высказываниям Председателя ФРС США Алана Гринспена в Комитете по банковским делам Сената в феврале 1999 г. По его мнению, «обнищания Мексики» вследствие финансового кризиса 1994 г. не случилось бы, если бы Америка была при золотом стандарте, который означал бы конвертацию как доллара, так и песо в золото по фиксированному курсу.
Известный американский деятель, директор Эмпауэр Америка Дж.Кемп предложил в этой связи предпринять конкретные шаги по упрочению роли золота. Он высказался за заключение нового международного валютного соглашения по золоту. «Великий 30-летний эксперимент плавания валютных курсов, — считает Дж.Кемп, — явно провалился. Восстановление всемирной валютной стабильности должно стать нашим первоочередным делом. Нам нужен новый глобальный валютный режим, который служил бы фундаментом для экономического роста и максимизации выгод от свободной торговли. Система должна быть формально связана с ценой золота, которое остается самым верным барометром валютной стабильности и предусматривает сигналы предупреждения о грозящей инфляции и дефляции».
Ямайская система, призванная, по замыслу ее архитекторов, способствовать экономическому росту, противодействовать зарождению и распространению экономических и валютных кризисов, стала в условиях свободной конверсии ведущих валют и плавания курсов их генератором. Существенным образом изменился и сам механизм ее регулирования, и, соответственно, характер регулирующей функции МВФ. В условиях фиксированных курсов Фонд финансировал дефициты платежных балансов, и его ресурсы использовались на нужды поддержания фиксированных границ отклонения рыночных курсов от паритета. В условиях ямайского порядка, когда большинство стран практикуют плавание, «системная» функция Фонда претерпевает существенную трансформацию.
При ослаблении валютного ее компонента получает развитие ее финансовый компонент — способствовать стабилизации мировых финансовых рынков. Кредиты Фонда выдаются преимущественно не на финансирование дефицитов платежных балансов, а на поддержку экономических программ структурного регулирования в связи с дефицитом платежного баланса. Регулирующая функция Фонда ограничивается странами с более слабой экономикой и валютно-финансовой системой.
Реформа мировой валютной системы, выдвинувшая СДР на роль центра, основного звена, не изменила практической роли доллара США и других резервных валют в международных расчетах. Она не устранила глубинных причин, обуславливающих кризисные потрясения в международных валютных и кредитных отношениях. По-прежнему устойчивость системы международных расчетов зависит прежде всего от устойчивости американского доллара, выступающего ведущей валютой международных расчетов, валютой резервов, валютой курсовой привязки и валютой интервенции. Однако, главные факторы, обуславливающие положение доллара в долгосрочной перспективе, а, следовательно, и устойчивость всей международной валютной системы постоянно ухудшаются. К ним относится дефицит торгового баланса, а также высокий государственный долг США.
Вследствие режима плавающих валютных курсов и увеличения количества стран, устранивших валютные ограничения по всем операциям платежного баланса, получил развитие процесс интернационализации (точнее — транснационализации) денежно-кредитных систем стран-эмитентов резервных валют, и прежде всего США, и процесс глобализации международных валютных и кредитных отношений.
Процесс транснационализации денежно-кредитных систем США и других стран с резервными валютами не предполагает адекватного роста ответственности соответствующего резервного центра за обеспечение бескризисного функционирования мирового валютного порядка. В то же время высокие темпы роста международных операций с краткосрочными капиталами частной банковской сферы повышают уязвимость мировой валютной системы.
Есть пять человек разных национальностей, которые проживают в 5 домах. Каждый дом имеет свой цвет, отличный от цвета других домов. Каждый из этих людей курит и предпочитает определенный сорт сигарет. У каждого из этих людей есть по одному домашнему животному. Каждый из этих людей пьет свой любимый вид напитка.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
