Стоимость акционерного капитала (cost of equity) компании равняется доходности, которую ожидает инвестор, вкладывая средства в активы компании. Определить ожидаемую доходность акций трудно, потому что она складывается из двух компонентов: будущих дивидендов и ожидаемого роста цены акции. Дивиденды спрогнозировать относительно легко, но почти невозможно предсказать будущий рост цены акции с какой-либо приемлемой точностью. Для вычисления ожидаемой доходности, или стоимости акционерного капитала, аналитики используют теоретические модели.
Несмотря на многие недостатки, модель оценки финансовых активов (capital asset pricing model, САРМ) — наиболее популярный метод определения стоимости акционерного капитала. САРМ представляет собой теоретическое понимание взаимосвязи между риском, связанным с активами (акциями) компании, и доходностью этих активов.
Альтернативная стоимость акционерного капитала равняется доходности безрисковых активов плюс произведение систематического риска (беты) данной компании и рыночной цены риска (рыночной премии за риск):
Ке = г, + P(rm-rf),
где Ке — стоимость акционерного капитала, rm — доходность безрисковых активов, р — бета, г — ожидаемая доходность рыночного портфеля и (гm — rf) — рыночная премия за риск.
Логика, лежащая в основе САРМ, следующая: инвесторы требуют доходности, по крайней мере, не меньшей, чем та, которая может быть получена при вложении в безрисковые активы (т.е. безрисковая доходность). Для привлечения капитала в инвестиции на фондовом рынке требуется, чтобы премия инвесторам компенсировала дополнительный риск.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Разность (гт — /у) называется премией за риск инвестиций в акционерный капитал, или рыночной премией за риск. Главное (упрощающее) предположение в рамках САРМ: единственное, что влияет на изменение курса конкретной акции, — это движение фондового рынка в целом (рыночный риск). САРМ учитывает индивидуальный риск, связанный с данной компанией, посредством параметра «бета». Бета определяет рискованность конкретной акции по сравнению с фондовым рынком в целом.
Для простоты будем считать, что предприятие имеет только обыкновенные акции.
Стоимость акционерного капитала вычисляется по следующей формуле:
стоимость акционерного капитала = D1 / P0 + g,
где Р0 — рыночная цена акции в настоящий момент, D1 — ожидаемый в текущем году дивиденд, g — постоянный темп роста дивидендов.
Рыночная цена акции в настоящий момент Р0 = 1000 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет равен D1 = 50 руб., а постоянный темп роста дивидендов g = 7%. Определим стоимость акционерного капитала.
Стоимость акционерного капитала = D1 / P0 + g = 50 / 1000 + 0,07 = 0,12 (=12%).
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
