Для того чтобы выбрать тип проводимой денежно - кредитной политики и, соответственно, набор инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный Банк рассматривает состояние хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Основные направления денежно-кредитной политики, разработанные на основе такого выбора, утверждаются законодательным органом.
С помощью набора специальных инструментов осуществляется воздействие субъектов денежно-кредитной политики на её объекты. Под инструментами денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики.
В Федеральном законе определены основные инструменты денежно-кредитной политики:
. Операции на открытом рынке.
. Нормативы обязательных резервов депонируемых в ЦБ (резервные требования).
. Процентные ставки по операциям ЦБ.
. Рефинансирование кредитных организаций.
. Валютные интервенции.
. Установление ориентиров роста денежной массы.
. Прямые количественные ограничения.
. Эмиссия облигаций от своего имени.
Подробнее рассмотрим эти инструменты.
Операции на открытом рынке.
Политика открытого рынка заключается в купле - продаже Центральным банком государственных ценных бумаг с целью оказать влияние на денежный рынок. Основной задачей политики открытого рынка является то, чтобы, регулируя спрос и предложения на ценные бумаги, вызвать соответствующую реакцию у коммерческих банков.
Центральный банк выступает покупателем на открытом рынке, когда необходимо поддержать ликвидность коммерческих банков, а соответственно и их кредитную активность. В таких случаях широко используются перекупочные соглашения. Это соглашения, по которым Центральный банк обязуется купить ценные бумаги у коммерческих банков с таким условием, что последние через определенный период времени осуществят обратную сделку, таким образом, осуществляется обратный выкуп ценных бумаг, но со скидкой - так называемые обратные операции (операции РЕПО). Данная скидка может быть фиксированной или плавающей, установленной между двумя границами. Обратные операции на открытом рынке характеризуются более мягким воздействием на денежный рынок и поэтому являются более гибким методом регулирования.
Обязательные резервы.
Это один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка. Обязательные резервы - это механизм регулирования общей ликвидности банковской системы. Минимальные резервы представляют собой обязательную норму вкладов коммерческих банков в Центральном банке, устанавливаемую законодательно с целью ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне размеров денежной массы в обращении. Обязанность выполнения резервных требований вступает в силу с момента получения лицензии. Увеличивая или уменьшая официальные резервные требования, Центральный банк может регулировать кредитную активность банков, тем самым контролируя предложение денег.
Процентная политика или регулирование официальной процентной ставки. Традиционной функцией Центрального банка - предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, выдаваемая Центральным банком, называется ставкой рефинансирования или учетной ставкой процента. Изменяя эту ставку, Центральный банк имеет право воздействовать на резервы банков. Воздействие заключается в расширении или сокращении их возможности в предоставлении кредита населению или предприятиям. В зависимости от величины учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении.
Рефинансирование банков. Изначально политика рефинансирования коммерческих банков Центральным банком использовалась только для влияния на состояние денежно-кредитного обращения. Однако, по степени развития рыночных отношений рефинансирование стало активнее использоваться как инструмент оказания финансовой помощи коммерческим банкам. Центральный банк, таким образом, становится кредитором последней инстанции и выполняет функцию «банка банков». Кредиты рефинансирования позволят им свести до минимума запас ликвидных средств в результате использования заимствований Центрального банка.
На практике обычно используют две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.
Дисконтная (учётная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но и направлена на регулирование валютного курса и платёжного баланса. Центральный банк, когда покупает или продаёт иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - это и есть девизная политика. Такие операции называются «валютные интервенции». Приобретая за счёт официальных золотовалютных резервов национальную валюту, увеличивается спрос, а, следовательно, и курс валюты. Напротив, когда Центральный банк продаёт крупными партиями национальную валюту, происходит снижение её курса. Влияние валютной политики Центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании либо экспорта, либо импорта капитала.
Установление ориентиров роста денежной массы и прямые количественные ограничения: политика таргетирования. Таргетирование - это установление целевых ориентиров денежной системы, регулирование прироста агрегата денежной массы, которых придерживаются в своей политике центральные банки.
По сути таргетирование представляет собой установление прямых ограничений роста объемов денежной массы. Важным моментом, влияющим на эффективность регулирования динамики денежной массы с помощью целевых ориентиров.
Существует прямая связь между установлением ориентиров динамики денежной массы и действенностью других инструментов денежно-кредитного регулирования, используемых Центральным банком. Сопоставление динамики денежной массы с установленными ориентирами позволяет достаточно точно определить период, в течение которого требуется вмешательство регулирующих органов, а своевременность принятия мер повышает их эффективность. Использование ЦБ целевых ориентиров динамики денежной массы способствует повышению эффективности и надежности функционирования системы денежного регулирования.
Законодательно предусмотрено, что Центральный банк может применять и прямые количественные ограничения (лимиты) на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Однако, это бывает в исключительных случаях с целью проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством. Центральный банк может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Изучение процесса воздействия денег и денежно - кредитной политики на экономику страны в целом - это теория денег, лежащая в основе денежно- кредитной политики.
Значимость и роль денежно - кредитной политики в условиях рынка немало заботят экономистов, в этой среде ведутся многочисленные дискуссии. Существуют следующие модели.
Неоклассическая теория. Наиболее ранними учеными - экономистами, выдвинувшей представления о денежном обращении и регулировании экономики с помощью денег, стали представители классической (неоклассической) школы последней трети XIX - начала XX в.: Д. Юм, А. Смит, Д. Риккардо, Дж. Милль, А. Пигу, И. Фишер и др. По их мнению, рыночная экономика - это эффективная саморегулирующаяся и саморазвивающаяся система, обходящаяся без постоянного контроля над сектором экономики со стороны государства. Они считали, что реальный объём производства определяется основными факторами производства, которые есть у общества: трудовыми ресурсами, производственными мощностями, природными ресурсами, т. е. факторами, которые изменяются лишь в долгосрочном периоде. Деньги учёные определяют как средство выражения стоимости произведенной продукции, определения объёмов инвестиционных вложений, определения дохода. Многие учёные - экономисты этой школы полагали, что объём производства и скорость обращения денег имеют свойство стремиться к естественному уровню и не зависят от воздействия денег и денежной политики. Наиболее известными являются следующие варианты неоклассической теории: трансакционный подход И. Фишера и теория кассовых остатков.
Ирвинг Фишер - один из первых американских неоклассических экономистов, хотя его поздние работы по долговой дефляции часто рассматриваются как принадлежащие к посткейнсианской школе. Он разработал и объяснил в своих трудах концепцию зависимости между величиной денежного обращения и уровнем товарных цен.
Данную зависимость можно проследить, рассмотрев уравнение обмена: MV = PT, где: М - количество денег в обращении, V- трансакционная скорость обращения денег, P- цена типичной сделки, T- количество сделок за определенный период времени. = PT - цены стабильны; MV < PT - цены снижаются; MV > PT - цены растут.
Слабая сторона трансакционного подхода И. Фишера в том, что при расчёте спроса на деньги он принимает во внимание лишь денежные средства, которые находятся в обращении, но не учитывает деньги как средство накопления.
В 1920-е гг. появляется предложенная английским экономистом, Альфредом Маршаллом, так называемая теория кассовых остатков, или кембриджская версия количественной теории денег. В теории Маршала, в отличие от концепции И. Фишера, определяется количество денег, которое индивиды хотели бы иметь для осуществления всех трансакций, а не количество денег, которое необходимо экономике для реализации всех обменных операций. Поэтому, объектом анализа здесь является спрос на деньги со стороны отдельных индивидов, а не экономики в целом. Кембриджскую версию количественной теории денег и цен видно по формуле: М = kPY, где: М - номинальное количество денег, P - уровень цен на товары и услуги (дефлятор ВВП), Y - реальный доход общества за определенный период времени (реальный ВВП), PY - номинальный доход, k - коэффициент ликвидности (степень монетизации ВВП). - предложение денег, задаваемое государством, kPY - спрос на деньги, который определяется общим номинальным доходом общества с учётом того, что часть его хранится в виде наличных денег и временно изымается из обращения. Вследствие выдвижения принципа жесткую зависимость уровня цен от предложения денег, не признавая других вариантов развития этой теории, данная теория денежного обращения потерпела фиаско в 30 - е годы XX в. и стала объектом критики.
Кейнсианская теория денежно-кредитного регулирования. Противоположная неоклассической теории является теория спроса на деньги Дж. Кейнса. Его теория наиболее известна теоретическим обоснованием широкомасштабного вмешательства государства в рыночную экономику. В отличие от классиков Кейнс считал, что экономика надолго может остаться в ситуации низкого выпуска и хронической безработицы. Причину попадания экономики в ловушку равновесия в условиях неполной занятости Дж. Кейнс видел в недостаточном совокупном спросе и считал, что правительство может воздействовать на состояние экономики, если будет использовать методы денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики для изменения совокупного спроса. С точки зрения Кейнса, спрос на деньги зависит от предпочтения ликвидности. Предпочтение ликвидности означает предпочтение хранить деньги в наличной, то есть наиболее ликвидной форме. Кейнс сформулировал три мотива хранения сбережений в денежной форме: транcакционный, спекулятивный и мотив предосторожности. Транcакционный мотив означает, что хозяйствующий субъект будет хранить определенную часть своих денежных средств в наличной форме для того, чтобы финансировать этими деньгами свои ежедневные расходы. Например, домохозяйству постоянно нужны деньги на покупку еды, на оплату проезда, других услуг. По вертикальной оси отложим банковскую ставку процента (r), а по горизонтальной - объем денежной массы (М).
Вертикальная линия спроса на деньги говорит о том, что независимо от величины процента, определенная сумма денег (МD) находится у домохозяйств. То есть она не будет вложена ни в банковский сектор, ни в реальный сектор экономики в качестве инвестиции, а будет использоваться для расчетов.
Трансакционный спрос зависит от следующих факторов:
а) уровня цен, чьё повышение закономерно повышает денежный спрос;
б) реального объема производства; по мере его расширения растут и реальные доходы, поэтому населению требуется больше денег для их превращения в товары и услуги;
в) скорости обращения денег; её нарастание объективно снижает потребность в деньгах.
Спекулятивный мотив обусловлен желанием выгодно использовать сбережения, и поощряет хозяйствующий субъект вкладывать деньги в проекты, обеспечивающие наибольшую доходность. Деньги перемещаются между реальным и банковским сектором экономики. Поэтому когда доходность в реальном секторе экономики будет более высокой, чем в банковском, то деньги из банковского сектора уйдут в реальный. Иначе из реального сектора экономики деньги вернутся в банковский сектор. По вертикали отражается банковский сектор экономики, а по горизонтали - реальный.
Наклонная линия спроса на деньги характеризует отток денег из банковского в реальный сектор (с M1 до М2) в связи с уменьшением процентной ставки (с R1 до R2), а значит и доходности от банковских вложений. А если же мы поднимаемся по линии спроса, то видим, что с ростом процентной ставки происходит приток денежных средств в банковский сектор из реального в связи с сокращением доходности в последнем.
Мотив предосторожности - это желание хранить деньги для непредвиденных обстоятельств, например, несчастных случаев, внезапной болезни, срочного ремонта автомобиля и т.д. Предосторожности близок к транзакционному мотиву по своему смыслу. Хозяйствующий субъект, не уверенный в прибыльности инвестиционных проектов, будет хранить деньги в наличной форме и при неблагоприятном развитии событий в экономике страны он не понесет крупных потерь. Хотя в этом случае он не застрахован от инфляции, в какой бы валюте он ни хранил свои денежные средства. Дж. Кейнс и его последователи утверждали, когда государство использует методы денежно-кредитной политики, оно может оказывать воздействие на процентную ставку, а через неё на уровень инвестиций, обеспечивая экономический рост и поддерживая полную занятость. Однако в большей мере отдавали приоритет бюджетно-налоговой политике. «Провалы» кейнсианской теории денежного обращения состоят в недооценке опасности развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного финансирования. В целом в 70-х годах XX столетия наблюдался кризис кейнсианской школы, приведший к развитию в экономической науке нового направления - монетаризма.
Неоконсервативный подход (монетаризм). Главными теоретиками современного монетаризма являются известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен и американский экономист чикагской школы Анна Шварц. Монетаризм - это школа экономической мысли, которая большее внимание обращает на изменения в количестве денег в обращении как определяющие функции цен, доходов и занятости. Взгляды монетаристов и кейнсианцев расходятся не только в вопросах роли денег в экономике, но и прежде всего в оценке функционирования рыночного хозяйства в целом. По их мнению, рыночная экономика - это устойчивый механизм, способный самостоятельно восстанавливать экономическое равновесие. Именно поэтому монетаристы выступают против активного вмешательства государственного регулирования экономики, отстаивают принципы свободной конкуренции. Решающий фактор развития производства - деньги. Сильное вмешательство государства в экономику может спровоцировать, по их мнению, экономический кризис. Доказательство этому они находили не только в кризисах середины 70-х - начала 80-х гг. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объёмом проданных товаров и услуг в рамках внутренней экономики, выраженная уравнением обмена И. Фишера, представленным выше. Анализ деловых циклов и денежного обращения позволил М. Фридмену и его единомышленникам значительно модернизировать классическую количественную теорию денежного обращения, особенно для краткосрочных временных интервалов. Так, монетаристы, рассматривая скорость обращения денег как переменную величину, считают, что предлагаемая ими теория позволяет предсказать поведение этой переменной. В качестве основных факторов, определяющих скорость обращения денег, они выделяют ожидаемый уровень инфляции и процентную ставку. Монетаристы также выявили взаимосвязь между изменением темпов роста денежной массы, реального и номинального ВНП и показали, что изменение темпов роста денежной массы влияет на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Это выражается следующей зависимостью: kM = PY, где k - коэффициент при постоянстве, V - скорости обращения денег.
Например, в пределах одного делового цикла темпы роста денежной массы в обращении после некоторой задержки, обычно в несколько месяцев, вызывают изменения в темпах роста номинального ВНП. Монетаристы считают механизм влияния денег на объем ВНП скрытым, т.к. это влияние осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм через «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. Каждый человек формирует определенную массу своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. Когда увеличивается денежное предложение, то привычное соотношение меняется и, чтобы его восстановить, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, а это, в свою очередь, приводит к росту объемов ВНП. Кейнсианскую концепцию они считали ошибочной и внутренне противоречивой. Поэтому главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не процентная ставка, а темпы роста предложения денег - в пределах 3-5% в год. Центральный банк должен проводить в жизнь постоянную предсказуемую денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы должны быть достаточными, чтобы, с одной стороны, обеспечивать рост реального ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике. Современная денежная теория все более приобретает синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.
Принципы денежно - кредитной политики в современных условиях
В современных условиях в основе денежно-кредитной политики большинства стран лежит принцип "компенсационного регулирования", основанный на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий, которые применяются на различных фазах экономического цикла.
Соответственно принципы денежно - кредитной политики делятся на:
• принципы экспансии (включают в себя стимулирование кредитных операций, нагнетание в платежный оборот дополнительных денежных средств, снижение нормы процента),
• принципы рестрикции (к ним относятся ограничение кредитных операций, торможение темпов роста денежной массы в обращении, повышение уровня процентных ставок).
Рассмотрим более подробно эти направления денежно-кредитной политики государства.
Проведение экспансионистской или расширительной политики, которая направлена на стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег. В зависимости от экономической ситуации Центральный банк удорожает или удешевляет кредиты для коммерческих банков, а соответственно, и для заёмщиков. Когда в экономике наблюдается спад производства, растёт безработица, то он проводит политику дешёвых денег, удешевляя кредиты и делая их более доступными. В то же время растёт предложение денег, что ведет к снижению процентной ставки и, соответственно, стимулирует рост инвестиций и деловой активности, а также реального ВНП. Если на финансовом рынке обостряется конкуренция и предложение денег опережает спрос на них, тогда банки вынуждены снижать процентную ставку (цену денег), тем самым привлекая заёмщиков. Это особенно чётко проявляется в условиях депрессивного состояния экономики. Дешёвый кредит подталкивает предприятия вкладывать деньги в средства производства, а домашние хозяйства - покупать потребительские товары. Происходит увеличение спроса на товарном рынке и создаются предпосылки для экономического роста. Эта политика проводится в период застоя.
Проведение рестриктивной или ограничительной (жесткой) политики направлено на увеличение процентной ставки. При росте инфляции Центральный банк проводит политику дорогих денег, что ведёт к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В таком случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учётной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны, стимулируют владельцев денег побольше сберегать их, но с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду. В этом случае субъекты рынка будут стремиться приобретать ценные бумаги. Данное направление регулирования используется при наличии инфляции и высоких темпов экономического роста. Банки хотят заработать на проценте по кредитам, присваивая разницу между доходами от активных операций и расходами, которые осуществлены для привлечения средств. Как известно, процентная ставка зависит от темпов инфляции и даже от инфляционных ожиданий. Когда цены возросли, а процентная ставка оказалась неизменной, то и банки, и вкладчики получат обратно обесценившиеся деньги. При подъёме экономики, когда деньги нужны всем, процентные ставки будут расти.
В главе под названием «проблемы денежно - кредитной политики» рассмотрены восемь основных инструментов и присутствует их подробное описание. Так же разобраны три модели денежно - кредитной политики. Модели неоклассической теории, посткейнсианской теории, кейнсианской и неоконсервативной теории. И в последнем параграфе описаны принципы денежно - кредитной политики в современных условиях.
В советские времена у телефонисток на коммутаторе висел лозунг, из которого следовало, что они все ратуют за свободные сексуальные отношения. Что это был за лозунг?
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
