Кредитный рынок — это наиболее крупный сектор финансового рынка, при этом форма взаимоотношений между кредитором и заемщиком (кредитные отношения) по поводу предоставления и использования ссудного капитала с целью обеспечения непрерывности воспроизводственного процесса, а также удовлетворения потребностей в нем государства и населения.
На таком рынке в 2020 году аккумулируются свободные денежные средства хозяйствующих субъектов, государства, населения, которые затем трансформируются в объект продажи (ссудный капитал) и перераспределяются на принципах возвратности, платности, срочности.
Кредитный рынок - также это совокупность кредитно-финансовых организаций, бирж, осуществляющих посредничество при движении временно свободных средств от продавцов к покупателям.
Кредитный рынок базируется на определении рынка ссудных капиталов. Ссудный капитал — это денежные средства, переданные на условиях возвратности, при этом кредит рассматривается как форма увеличения уже существующего капитала. В более широком смысле рынок ссудных капиталов состоит из: совокупности кредитно-финансовых организаций и рынка ценных бумаг.
Цена кредита (ссудный процент) отражает общее состояние спроса и предложения ресурсов на кредитном рынке. Она находится под воздействием ряда факторов:
- стации цикла развития экономики;
- темпов инфляции;
- эффективности инструментов регулирования ЦБР (ставка рефинансирования)
- объема денежной массы в экономике.
Функции кредитного рынка:
1. Аккумуляционная - способность аккумулировать временно свободные финансовые ресурсы и превращать их в ссудный капитал;
2. Перераспределительная;
3. инвестиционная;
4. стимулирующая функция - создание соответствующих условий для вовлечения свободных в экономике средств в кредитный оборот;
5. регулирующая - определяет соотношение спроса и предложения на временно свободные ресурсы, создавая основу для альтернативности их вложений, например, в иностранную валюту, в драг металлы;
6. Социальная - дифференциация продавцов и покупателей финн ресурсов;
7. информационная - выполняет роль источника информации, знаний, сведений о рыночной процентной ставке и др.
Кредитный рынок состоит из:
• рынка денег (рынка краткосрочных капиталов);
• рынок капиталов (среднесрочные и долгосрочные капиталы).
Участники рынка:
• Первичные инвесторы — это владельцы свободных финансовых ресурсов (предприятия и население). Они складываются: из средств вложенных на депозитные счета, денежные средства у юридических лиц и другие;
• Специализированные посредники — это кредитно-финансовые организации, которые аккумулирует свободные финансовые средства и представляют их во временное пользование на возмездной основе;
• Заемщики — это государство, физические и юридические лица.
Виды кредитных рынков:
- национальный рынок;
- мировой рынок;
- рынок краткосрочных кредитов (рынок денежных средств);
- рынок капиталов;
- рынок ссуд (депозитов);
- рынок производственных кредитов;
- рынок межбанковских кредитов;
- рынок потребительских кредитов;
- рынок ипотечных кредитов;
- рынок государственного кредита;
- рынок непосредственных ссуд путем заключения кредитных договоров;
- рынок кредитных титулов (оформление – при помощи долговых обязательств-облигаций, векселей и т. п.).
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи — индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые векселя (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность;
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основной регулятор - Банк России. Он оказывает регулирующее воздействие на рынок путем проведения кредитно-денежной политики и установления норм и требований для коммерческих банков.
Наибольшее воздействие на кредитную деятельность банков оказывают:
1. Политика рефинансирования – установление официальной ставки рефинансирования по предоставляемым ЦБР кредитам кредитным организациям.
2. Политика обязательного резервирования - установление норм резервов ком банков в ЦБР.
Рынок кредитных карт в 2020 году
Рынок кредитных карт — это система обращения кредитных карт. Участниками рынка являются магазины, которые принимают для расчета кредитные карты, банки, которые их выдают, пользователи.
На сегодняшний день на рынке представлены следующие банковские карты:
• расчетные (дебетовые);
• кредитные.
Темп роста рынка кредитных карт зависит от экономической ситуации в стране. В связи с некоторыми изменениями, которые спровоцировали рост цен, темп роста рынка финансовых услуг замедлился. Но, тем не менее, многие банковские клиенты продолжают оформлять кредитные карты, правда, в меньшем количестве, и на меньшую сумму. Это вполне высокие показатели, к тому же, практически каждый россиянин имеет в своем кошельке банковскую кредитку, а некоторые по несколько штук.
Банковские организации в 2020 году в связи с изменением экономического положения в стране, пересматривают процедуру предоставления карт и определения годовых процентных ставок. Несмотря на смягчение условий кредитования в банке, уровень просроченной задолженности не изменился.
Задача каждого банка привлечь как можно больше клиентов к своим продуктам и услугам, поэтому кредитные организации проводят различные программы поощрения своих клиентов. Одним из таких инструментов стал кэшбэк, он дает возможность получать прибыль от расходов по кредитной карте. Другие банки предлагают бесплатное обслуживание при определенных расходах за месяц.
Обратите внимание, что рост выпуска кредитных карт в разных банках значительно отличается, некоторые банки вовсе отказались от выпуска кредиток в связи с их невостребованностью.
В 2020 году исследования показали, что физические лица больше оформляли потребительский кредит, нежели кредитные карты. Это связано, вероятнее всего, с тем, что процент по кредитным картам выше, нежели по потребительским займам. Причем разница колеблется от 5 до 15 процентных пунктов. Кроме того, владельцы кредиток вынуждены нести дополнительные расходы в виде комиссии за получение наличных и годовое обслуживание.
У кредитных карт по сравнению с потребительскими кредитами есть свое преимущество. Если клиент не пользуется заемными средствами или своевременно погашает задолженность, то у него может отсутствовать ежемесячный платеж на определенную дату. Клиенты по потребительским кредитам вынуждены ежемесячно платить займ в определенное число.
Условия обслуживания в каждом банке значительно различаются. Но средние показатели выглядят так:
• лимит – от 10000 до 600000 рублей;
• годовой процент – от 12 до 33%;
• стоимость обслуживания – от 0 до 6000 рублей ежегодно;
• минимальный платеж – от 5 до 10% от суммы задолженности;
• грейс-период – от 50 до 100 дней;
• штраф за просроченный платеж – от 500 до 1000 рублей;
• процент за снятие наличных в банкомате – от 1 до 7 процентных пунктов;
• скорость рассмотрения заявки – от 1 до 7 рабочих дней.
Клиенты выбирают банк в зависимости от различных факторов. Здесь не всегда решающую роль играет годовой процент и прочие условия обслуживания. Кредитные организации по-разному относятся к финансовому состоянию клиента и его кредитной истории. Например, получить кредитку в Сбербанке могут только обладатели положительной кредитной истории и стабильного дохода. А в Тинькофф банке к клиентам относятся гораздо лояльнее. Причем размер годовых процентных ставок установлен примерно на одном уровне.
Безусловным лидером российского рынка является Сбербанк, ему принадлежит 45% выданных в России кредитных карт. Второе место занял Тинькофф Банк, он завоевал 11% российского рынка. Альфа-банк занял третье место, его доля составляет 8,3%. Если обратиться к статистике, то лидирующих банков в стране всего 34, им принадлежит 98,9 портфеля по кредитным картам. Причем первым 5 из них – 76,5% рынка.
Также высокие позиции на рынке занимают следующие банки:
• ВТБ;
• Восточный;
• UniCredit банк;
• Райффайзенбанк;
• Хоум Кредит Банк;
• Росбанк;
• ОТП банк и другие.
Экономика в стране крайне нестабильна и благосостояние граждан зависит от различных показателей, в том числе и от уровня инфляции. Так как внутренняя экономика имеет непосредственную зависимость от стоимости барреля нефти, то делать смелые прогнозы на будущее крайне сложно. Выпуск кредитных карт резко сократился и увеличился размер задолженности в кредитном портфеле банков. Это было связано с тем, что многие наши сограждане потеряли работу, обанкротились, либо у них уменьшился доход.
По прогнозам специалистов, к концу 2020 года ситуация стабилизируется и уменьшится ключевая ставка Центрального банка. Это говорит о том, что самые крупные банки будут снижать ставки по потребительским кредитам, и заемные средства будут дешевле. Другие кредитные организации вынуждены будут улучшить условия кредитования, чтобы поддержать достойный уровень конкуренции на рынке.
Вместе с тем, при снижении ставок ужесточатся требования к клиенту. Банки будут более ответственно подходить к вопросу проверки кредитоспособности. Возможно, получить кредит по одному паспорту без подтверждения можно будет только в некоторых банках под высокий процент.
Кроме того, есть еще одна новость для банковских заемщиков. Государственная дума готовит новый проект, который должен будет быть одобрен в 2020 году. Его суть заключается в кредитной амнистии. Конечно, речь не идет о том, что банки спишут долги должникам, а в том, что предложат клиентам максимально комфортные условия выплаты кредитной задолженности.
Закон ограничит рост процентов за просрочку платежа. То есть, если клиент просрочил платеж, то банк начисляет проценты, пени, штрафы и дополнительные надбавки, которые со временем могут превысить сумму основного долга. Логика заключается в том, что если у клиента нет денег, чтобы погасить основной долг, то выплата его вместе со штрафом и пени, становится практически неподъемной. А суть закона в том, что он ограничивает полномочия банка по бесконтрольному начислению штрафов и пени.
Для банков такое нововведение не будет выгодным, так как они не получат ожидаемой прибыли. Именно в связи с этим каждого кредитного клиента будут проверять более тщательно и требовать максимальный пакет документов, даже при оформлении кредитной карты с небольшим лимитом.
Анализ кредитного рынка в России в 2020 году
В большинстве случаев для каждой пары заемщиков и кредиторов согласование условий кредитования по срокам, размерам и т.п. является зачастую весьма проблематичным. В этом заключается основная трудность прямого денежного кредитования, его принципиальная ограниченность. Как следствие объективно существующая потребность в согласовании интересов кредиторов и заемщиков обусловливает необходимость формирования определенной системы, которая обеспечивала бы, во-первых, условия для постоянных или регулярных непосредственных контактов максимально возможного числа потенциальных заемщиков и кредиторов и, во-вторых, условия для свободного и соревновательного определения сторонами взаимоприемлемых условий заключения и оформления кредитных сделок. Такая система в 2020 году представляет собой универсального посредника между множеством заемщиков и кредиторов, получившего название кредитного рынка.
Кредитный рынок - это экономическое пространство, где организуются отношения, обусловленные движением свободных денег между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности и платности.
При этом могут иметь место кредитные отношения между следующими участниками:
- Центральным банком и коммерческими банками;
- коммерческими банками (друг с другом);
- коммерческими банками и обслуживаемыми ими юридическими и физическими лицами;
- российскими и зарубежными банками.
Кредитный рынок - это общее обозначение тех рынков, где существуют предложение и спрос на различные платежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитными институтами (банками и др.), которые берут взаймы и ссужают деньги, или движением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.
Следовательно, кредитный рынок предоставляет средства для инвестиций в распоряжение предприятий и именно на нем происходит перемещение денег из тех секторов экономики, где имеется избыток, в те сектора, которые испытывают в них недостаток. На кредитном рынке предприятия берут деньги в долг для финансирования своих инвестиций; иногда предприятия дают деньги взаймы, но, как правило, производственный сектор больше берет, чем дает. Поэтому можно сказать, что одна из основных задач кредитного рынка - направлять сбережения населения и свободные средства посредническим лицам на инвестиции.
Кредитный рынок является механизмом, порождающим и регулирующим характер взаимодействия потенциальных и реальных контрагентов в рамках прямого кредитования. Это взаимодействие осуществляется в форме столкновения и согласования экономических интересов контрагентов, объединенных взаимным стремлением заключения сделок на выгодных для них условиях. Кредитный рынок, будучи одним из важнейших элементов рыночной экономики, способствует разрешению противоречия, присущего обороту капитала. Именно благодаря конкурентному механизму кредитного рынка возможны оперативное принятие решения и установление наиболее прозрачной и справедливой цены кредита (процента).
Кроме того, рынок позволяет в случае необходимости решить и проблему рефинансирования самого кредитора. Действительно, если в течение срока действия кредитной сделки у кредитора возникнет потребность в денежных средствах, он может приобрести их на том же самом рынке путем продажи кредитного требования (дебиторской задолженности, векселей или облигаций), получения кредита под залог такого требования или продажи собственного векселя.
Сущность кредитного рынка не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный. Содержание, характер использования, закономерности развития кредитного рынка определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынка предопределяет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно-монополистического капитализма.
Кредитный рынок способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы.
Экономическая роль кредитного рынка заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления. Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала. Важной особенностью кредитного рынка является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кроме того, кредитный рынок играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики.
Функция кредитного рынка, состоящая в обеспечении ликвидности инструментов, хорошо иллюстрирует простейшую его структуру - деление на первичный и вторичный кредитные рынки. Первичный рынок кредитных инструментов - это рынок новых кредитов, на котором первичный заемщик выпускает кредитный инструмент (кредитное требование) и обменивает его на деньги у первичного кредитора. На вторичном рынке происходит обращение кредитных требований - их уступка или перепродажа. Кредитные инструменты оборачиваются здесь с невероятной скоростью и эффективностью. Однако выделением первичного и вторичного кредитных рынков анализ структуры рынка не ограничивается. Действительно, современный кредитный рынок представляет собой сложноорганизованную и структурированную систему. В его состав входит ряд специализированных рынков, называемых сегментами, на которых осуществляются краткосрочные и долгосрочные операции с кредитными инструментами. Кредитный рынок сам является важнейшим подразделением финансового рынка, который обслуживает куплю-продажу разнообразных финансовых инструментов долгового и долевого характера, а также других финансовых активов (производных ценных бумаг, валют, золота, серебра и т.п.).
Рассмотрим два крупных сегмента финансового рынка - денежный рынок и рынок капитала. В экономической литературе под денежным рынком принято понимать сегмент финансового рынка, на котором осуществляются только краткосрочные операции с долговыми инструментами (со сроком погашения менее года). Этот рынок полностью входит в состав кредитного рынка и здесь заключаются исключительно кредитные сделки и обращаются только кредитные инструменты. Рынок, на котором осуществляются операции со среднесрочными и долгосрочными долговыми инструментами (со сроком погашения более года) и операции с долевыми инструментами, называется рынком капитала и входит в состав кредитного рынка только частично, поскольку операции с долевыми инструментами, такими как акции, не являются кредитными по природе.
Кредитный рынок выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала, что важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте.
Функции кредитного рынка определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.
Следует выделить пять основных функций кредитного рынка:
- обслуживание товарного обращения через кредит;
- аккумуляция или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;
- трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;
- обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;
- ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.
Указанные функции кредитного рынка направлены на поддержание капиталистического способа производства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма. Отражая накопление и движение денежного капитала, кредитный рынок органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, воздействие его на социально-экономические отношения.
Инструменты кредитного рынка в 2020 году
Банковские кредитные инструменты образуют важный класс финансовых инструментов, включающий любые соглашения и договоры, оформляющие кредитные сделки, связанные с предоставлением или обязательством предоставления денежных средств на условиях их возврата с уплатой процентов. К обязательствам предоставления денежных средств относятся обязательства по открытым кредитным линиям, овердрафтам и установленным кредитным лимитам по банковским пластиковым картам (дебетовым и кредитным).
В англосакской банковской традиции такие обязательства получили название заемных обязательств (loan commitments), которыми оформляются большинство кредитов для торговли и промышленности. Кроме того, в состав банковских кредитных инструментов в 2020 году входят договоры займа, по которым банк передает в собственность заемщику ценные бумаги (акции, векселя, облигации и т.п.) или драгоценные металлы в наличной и безналичной формах. При этом в активы баланса банка включаются финансовые требования на получение (возврат) эквивалентов данных ценностей с уплатой процентов.
Кредитные инструменты включают в свой состав обращающиеся и необращающиеся инструменты.
К обращающимся инструментам, которые могут свободно переходить из рук в руки, относятся ценные бумаги, прежде всего переводные векселя, и большая группа облигаций, включая коммерческие бумаги. В эту группу входят чрезвычайно разнообразные по характеру обращения и способу погашения, процентной ставке и форме обеспечения виды государственных, муниципальных, корпоративных и ипотечных облигаций.
К необращающимся инструментам относятся все виды денежных кредитов (личных и межфирменных займов), банковских и межбанковских кредитов и депозитов, сберегательные книжки, сертификаты акций кредитных союзов, закладные, соглашения РЕПО и т.п.
Различие между двумя разновидностями кредитных инструментов лежит в правах, которыми обладают стороны сделки при выпуске и обращении инструмента. Многие обращающиеся инструменты имеют особый характер функционирования и защиты имущественных прав многочисленных держателей. Однако важно помнить, что кредитные инструменты могут быть обращающимися или необращающимися, но они всегда остаются рыночными и трансферабельными, т.е. могут передаваться или переводится от одного лица к другому и, следовательно, также обращаться. Поэтому далее мы будем в целом говорить об обращении кредитных инструментов, не делая без необходимости различия между их конкретными видами.
Целесообразно выделить группу производных кредитных инструментов. Кредитные деривативы представляют собой производные финансовые инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому. Они позволяют отделить кредитный риск от всех других рисков, присущих конкретному инструменту, и перенести такой риск от продавца риска (приобретателя кредитной защиты) к покупателю риска (продавцу кредитной защиты). Кредитные деривативы позволяют добиться передачи кредитного риска без передачи самих активов, несущих в себе этот риск, и без обязательного уведомления заемщика о переводе ответственности на другое лицо, в отличие от традиционных способов передачи кредитного риска, которые, как правило, имеют многочисленные ограничения, например, требуют согласия заемщика на переуступку долга и обычно привязаны к конкретной сделке. Возможность отделить кредитный риск от активов и обязательств делает кредитные деривативы привлекательными для использования.
С их помощью можно хеджировать кредитные риски и обеспечить диверсификацию этих рисков. Корпорации используют кредитные деривативы как механизм для управления финансовыми и проектными рисками, в особенности на развивающихся рынках, а также для защиты от несостоятельности основных поставщиков или потребителей. Использование кредитных деривативов банками мотивировано главным образом возможностью распределения кредитных рисков. Такие инструменты включают: кредитные дефолтные свопы, связанные кредитные ноты, свопы на совокупный доход.
Кредитный дефолтный своп (credit default swaps) представляет собой двусторонний финансовый контракт, по которому одна сторона (покупатель кредитной защиты) производит периодические выплаты другой стороне (продавцу кредитной защиты) в обмен на платеж, обусловленный наступлением кредитного случая по указанному активу конкретного предприятия. Периодичность платежей определяется соглашением сторон, но обычно они совершаются на ежеквартальной или ежегодной основе и играют роль премии за принимаемый продавцом защиты кредитный риск. По условиям краткосрочных контрактов эта премия может уплачиваться единовременно.
Кредитные дефолтные свопы могут иметь в своей основе не отдельно взятую облигацию или кредит, а целую корзину облигаций или кредитов. В этом случае речь идет о корзинных дефолтных свопах или инструментах типа «первый к дефолту». Если по одной из указанных облигаций будет объявлен дефолт или одно из указанных предприятий будет признано банкротом, то контракт закрывается и производятся соответствующие расчеты. Таким образом, инвестор, выступавший в качестве продавца кредитной защиты, станет владельцем ценных бумаг неплатежеспособного предприятия или страны.
Дефолтный своп является наиболее распространенным видом кредитных деривативов. Покупатель гарантии в течение всего срока действия свопа производит периодические выплаты продавцу гарантии. В случае наступлении оговоренного неблагоприятного события продавец гарантии приобретает у покупателя гарантии ценные бумаги, в которых воплощено обязательство, по заранее согласованной цене либо выплачивает разницу между заранее согласованной ценой таких ценных бумаг и их текущей рыночной ценой. Дефолтный своп позволяет произвести как исполнение в натуре, так и зачет с выплатой разницы.
Связанные кредитные ноты (credit-linked notes — CLN) представляют собой балансовые инструменты, позволяющие эффективно страховать кредитный риск. Их можно определить как долговые обязательства, условия погашения которых и выплата процентов связаны с исполнением обязательств конкретным заемщиком. Появление связанных кредитных нот относится к начальному этапу развития рынка кредитных деривативов и обусловлено ограничениями, не позволяющими определенным категориям инвесторов совершать операции с производными финансовыми инструментами.
Так, банк выпускает собственные облигации со своим рейтингом, погашение которых зависит от своевременности возврата кредита заемщиком (часто с более низким инвестиционным рейтингом), выдаваемого за счет привлеченных при помощи этих облигаций средств.
Кредитная нота в Российской Федерации оформляется договором, заключаемого банком, — договором об участии в кредитном риске. Заключая договор об участии в кредитном риске, банк, предоставивший кредит, получит возможность передать третьему лицу права на долю в этом займе, а также часть рисков, связанных с его возможным невозвращением. Более того, такой договор может быть оформлен ценной бумагой, которая в последующем будет торговаться на фондовом рынке. Таким образом, у банков появится возможность дробить большие и рискованные кредиты на мелкие части и продавать их по отдельности сторонним инвесторам. А снижение концентрации рисков в банковской системе приведет к повышению ее устойчивости и создаст условия для предотвращения системных финансовых кризисов.
Своп па совокупный доход (total return swap) — кредитный дериватив, учитывающий изменение рыночной стоимости базового актива, который по каким-либо причинам не может быть приобретен покупателем свопа. Следует подчеркнуть, что своп на совокупный доход распределяет между контрагентами как кредитные, так и рыночные риски, расширяя таким образом понятие кредитных деривативов.
Таким образом, главным отличительным признаком кредитных деривативов является то, что они отделяют обладание и управление кредитным риском от других количественных и качественных аспектов владения финансовыми активами. Таким образом, они дают возможность участникам рынка торговать риском и активом по отдельности. Отделение кредитного риска от актива в качестве отдельного объекта торговли обусловило появление и последующее становление самостоятельного рынка кредитных деривативов, участники которого получили возможность перераспределять кредитные риски оформляя переход права собственности на базовые активы.
Предмет рынка деривативов — это торговля экономическими рисками (процентными, валютными, кредитными).
Кредитный рынок представляет собой основанное на обмене регулярное конкурентное взаимодействие кредиторов и заемщиков, обеспечивающее установление взаимоприемлемых условий кредитных сделок, их заключение и свободное обращение кредитных инструментов. С экономической точки зрения кредитный рынок представляет собой механизм регулярного обмена, обеспечивающий создание и обращение кредитных инструментов, взаимодействие потенциальных и реальных контрагентов в рамках прямого кредитования. Это взаимодействие осуществляется в форме столкновения и согласования экономических интересов контрагентов, объединенных взаимным стремлением заключения сделок на выгодных для них условиях. Причем стороны попеременно противостоят друг другу то как заемщики, то как кредиторы и, направляя встречные денежные потоки, определяют интенсивность и масштабы обращения кредитных инструментов. Двойственность интересов контрагентов как одновременно кредиторов и заемщиков резко повышает экономическую соревновательность их взаимодействий, и поэтому данная форма соперничества сама является определенным механизмом (орудием) выравнивания общих условий кредитования (заимствования).
Функционирование кредитного рынка как универсального посредника предполагает наличие следующих организационно-правовых и экономических условий для организации свободного конкурентного заключения и исполнения сделок:
• общего места или пространства для установления непосредственных контактов с максимально возможным количеством потенциальных контрагентов по сделкам и получения информации об их предложениях по условиям купли или продажи; пространство может быть чисто информационным и связано с наличием определенного технического способа или средства для свободного доступа к информации о коммерческих предложениях контрагентов;
• возможности свободного выбора контрагента по финансовой сделке с наиболее приемлемыми для покупателя условиями или заключение таких сделок на соревновательных (конкурентных) началах, включая организацию торговли на основе встречных предложений покупателей и продавцов — через открытый или закрытый аукционы, биржевые или тендерные торги;
• наличие некоторых общих правил и принципов ведения торговли и заключения сделок, на базе которых должны заключаться и исполняться контакты; правового механизма разрешения споров и удовлетворения возникающих претензий. Огромную роль для надежного исполнения заключенных сделок играет развитая система гражданского законодательства, которая регулирует многообразие взаимосвязей, составляющих имущественный оборот, т.е. совокупность различных сделок и появляющихся на их основе обязательств участников. Юридическое понятие имущественного оборота образует правовой каркас рыночных отношений и является основным объектом регулирования и защиты;
• наличие определенных гарантий исполнения сделок как условие существования организованных форм торговли — аукционов, бирж и тендеров. Последние обеспечивают такую организацию торговли, ее упорядочение и регулярность, которая гарантирует установление рыночных (конкурентных) цен и исполнение обязательств по сделкам. Велико здесь значение всей инфраструктуры торговли — наличие клиринговых и расчетных палат, депозитариев, регистраторов и т.п.
Функции кредитного рынка. Кредитный рынок, будучи одним из важнейших инфраструктурных элементов рыночной экономики, способствует заключению кредитных соглашений и договоров на наиболее приемлемых для обеих сторон условиях, т.е. рыночных условиях. Именно благодаря конкурентному механизму кредитного рынка возможно оперативное принятие решения и установление наиболее прозрачной и справедливой цены кредита (процента). Кроме того, рынок позволяет в случае необходимости решить и проблему рефинансирования самого кредитора.
Действительно, если в течение срока действия кредитной сделки у кредитора возникнет потребность в денежных средствах, он может получить их на том же самом рынке путем:
• продажи кредитного требования (дебиторской задолженности, векселей или облигаций);
• получения кредита под залог такого требования;
• получения кредита или продажи собственного векселя.
Достижение справедливых, рыночных условий кредитных сделок предполагает выполнение кредитным рынком присущих ему функций. Рассмотренные ранее функции позволяют выделить в качестве главной, или первичной, макроэкономической функции рынка обеспечения условий для перераспределения временно свободных средств между участниками хозяйственного оборота.
Декомпозиция (разделение целого на части) данной функции позволяет выделить пять базисных подфункций, называемых также экономическими функциями:
• Во-первых, кредитный рынок позволяет мобилизовать временно свободные ресурсы.
• Во-вторых, на рынке происходит выработка взаимоприемлемых условий сделок и формирование цен инструментов в процессе конкурентного взаимодействия множества продавцов и покупателей — осуществляется процесс ценообразования кредитных инструментов. Этот процесс получил название процесса определения цены.
• В-третьих, кредитный рынок, как это явствует из данного выше определения, является определенным механизмом заключения сделок и обращения кредитных инструментов. Это означает, что функционирование первичного (организующего выпуск и первичное размещение инструментов) и вторичного (обеспечивающего перепродажу инструментов) рынков кредитных инструментов как сегментов единого кредитного рынка обеспечивает ликвидность данных инструментов, т.е. возможность их быстрого и без значительных затрат обмена на наличные деньги. Это особенно важно в тех случаях, когда инвестору необходимо быстро продать инструмент. Без вторичного рынка владельцу облигации или депозитного сертификата пришлось бы дожидаться срока погашения.
• В-четвертых, кредитный рынок создает условия для диверсификации и страхования рисков, он способствует осуществлению сберегателями управления рисками своих вложений. Так, взаимодействие сберегателей с кредитными посредниками позволяет им активно управлять риском ликвидности посредством вложений в различные долговые ценные бумаги и застрахованные депозиты, позволяющие получать средства по первому требованию.
• В-пятых, базисной функцией кредитного рынка является облегчение обмена и уменьшение издержек, связанных с заключением сделок, так называемых трансакционных издержек. Можно выделить два основных типа издержек: поисковые и информационные. Поисковые издержки (search cost) связаны как с явными расходами, вызванными затратами на рекламу кредитного инструмента и его продвижение на рынок, так и с неявными расходами — временем, потраченным на поиск приемлемого контрагента по сделке. Информационные издержки (information costs) представляют собой расходы, связанные с получением информации и оценкой инвестиционных качеств финансового инструмента. В неоинституциональной теории к таким издержкам относятся расходы, связанные с трансакционной деятельностью, включающей в себя поиск, проверку, контрактацию при заключении любого контракта в рамках рыночного обмена.
Очевидно, что между экономическими единицами с профицитом бюджета и экономическими единицами с дефицитом бюджета могут возникать и возникают отношения, связанные с созданием и обращением различных финансовых (кредитных) инструментов. Во многих случаях такие отношения носят характер прямого финансирования, или кредитования. Однако в современной экономике наиболее распространена деятельность на финансовых рынках через финансовых посредников, которые позволяют значительно облегчить поиск контрагентов и часто обеспечить большую защиту инвестиций. В этом случае говорят об опосредованном, косвенном финансировании, или кредитовании.
Финансовые посредники — это институты финансового рынка, которые приобретают средства путем выпуска своих обязательств (требований к себе) и инвестируют их путем покупки чужих финансовых инструментов (требований к эмитенту). Они включают в свой состав депозитные институты - коммерческие банки, различные сберегательные институты и кредитные союзы, которые привлекают денежные средства в виде депозитов до востребования (текущих и чековых счетов), разнообразных срочных и сберегательных депозитов. Размещают полученные средства эти институты прежде всего в виде различных кредитов физическим и юридическим лицам.
Недепозитные институты привлекают средства недепозитными обязательствами, т.е. путем выпуска иных, чем депозиты, финансовых инструментов. Ими могут быть многочисленные государственные, муниципальные и корпоративные облигации, различные страховые полисы, акции, паи фондов и сертификаты участников. В состав недепозитных посредников входят взаимные (паевые), инвестиционные, трастовые и пенсионные фонды, страховые и финансовые компании. Последние формируют свои ресурсы за счет продажи облигаций, коммерческих бумаг (разновидность краткосрочных долговых инструментов) и акций. Полученные средства ими размещаются в потребительские кредиты различных видов.
Финансовые компании вместе с депозитными институтами образуют группу кредитных посредников, поскольку всем им присущ особый характер кредитной деятельности — опосредованное, или двустороннее, кредитование, когда они используют заемные средства для осуществления собственного кредитования инвесторов.
Функция кредитного рынка в обеспечении ликвидности инструментов хорошо иллюстрирует простейшую структуру кредитного рынка — его деление на первичный и вторичный кредитные рынки.
Первичный рынок кредитных инструментов — это рынок новых кредитов, на котором первичный заемщик выпускает кредитный инструмент (кредитное требование) и обменивает его на деньги у первичного кредитора.
На вторичном рынке происходит обращение кредитных требований — их уступка или перепродажа. Обращающиеся кредитные инструменты проделывают свой оборот здесь с невероятной скоростью и эффективностью.
Однако выделением первичного и вторичного кредитных рынков анализ структуры этого рынка не заканчивается. Действительно, развитый кредитный рынок представляет собой сложноорганизованную и структурированную систему. В его состав входит ряд специализированных рынков, называемых сегментами, на которых осуществляются краткосрочные и долгосрочные операции с кредитными инструментами. Наличие разных сегментов кредитного рынка дает основание употреблять это понятие во множественном числе. Это общий принцип описания сложных объектов. Тем более что кредитный рынок сам является важнейшим подразделением финансового рынка или финансовых рынков, которые обслуживают куплю и продажу разнообразных финансовых инструментов долгового и долевого характера, а также других финансовых активов (производных ценных бумаг, различных валют, золота и серебра и т.п.).
Прежде всего, необходимо рассмотреть два крупных сегмента финансового рынка — денежный рынок и рынок капитала. В экономической литературе под денежным рынком (money market) принято понимать сегмент финансового рынка, на котором осуществляются только краткосрочные операции с долговыми инструментами (со сроком погашения менее года). Этот рынок полностью входит в состав кредитного рынка и является его важнейшим сегментом. Здесь заключаются исключительно кредитные сделки и обращаются только кредитные инструменты.
Рынок, на котором осуществляются операции со среднесрочными и долгосрочными долговыми инструментами (со сроком погашения более года) и операции с долевыми инструментами, называется рынком капитала (capital market). Этот рынок входит в состав кредитного рынка только частично, поскольку операции с долевыми инструментами, такими как акции, не являются кредитными по своей природе.
Исходя из экономического значения того или иного сегмента кредитного рынка для обеспечения устойчивости экономического развития, можно выделить следующие сегменты кредитного рынка: рынок краткосрочных долговых ценных бумаг, рынок долгосрочных долговых ценных бумаг (государственных, муниципальных и корпоративных облигаций), рынок банковских кредитов и депозитов (банковский кредитный рынок). Для дальнейшей детализации целесообразно выделить следующие три взаимосвязанных сегмента: рынок потребительских кредитов, ипотечный рынок (рынок ипотечных кредитов и облигаций), межбанковский рынок. Эти сегменты связывают сделки с кредитными инструментами рефинансирования. К ним можно отнести: связные кредитные ноты; ценные бумаги, обеспеченные активами; межбанковские кредиты и кредиты центрального банка. К последним относятся внутридневные кредиты, кредиты «овернайт», ломбардные кредиты и сделки РЕПО.
Ценные бумаги, обеспеченные активами (asset-backed securities - ABS), — облигации или другие ценные бумаги, обеспеченные пулом активов, генерирующих, как правило, предсказуемый поток денежных средств и созданных банками или иными кредитными организациями. Примером подобных активов могут служить поступления по кредитным карточкам, поступления по торговым сделкам или выплаты по кредитам на покупку автомобиля.
Кроме того данный класс бумаг включает облигации с ипотечным покрытием:
1) ипотечные ценные бумаги (mortgage-backed securities — MBS), т.е. ценные бумаги, выплаты по которым обеспечены ипотечным кредитом или пулом ипотечных кредитов, т.е. кредитов, обеспеченных залогом недвижимости. Процентные выплаты и выплаты по основной сумме долга по таким ценным бумагам производятся из средств, полученных по обеспечивающим их кредитам;
2) ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой (residential moitgage-backed securities — RMBS) — наиболее распространенная форма секьюритизации. Обеспечением по таким ценным бумагам выступает пул однородных ипотечных кредитов, обеспеченных жилой недвижимостью;
3) ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью (commerceal mortgage-backed securities — CMBS) —ценные бумаги, обеспеченные одним или несколькими пулами ипотечных кредитов. Обеспечение для таких ценных бумаг может состоять из одного или нескольких кредитов, обеспеченных коммерческой недвижимостью (многоквартирными домами, торговыми, офисными и индустриальными центрами и гостиницами).
Секьюритизация и стирание границ между сегментами кредитного рынка. Развитие кредитных отношений и появление новых кредитных инструментов приводят к определенному стиранию или даже устранению границ между отдельными сегментами единого по своей экономической природе кредитного рынка. Наиболее характерным примером такого явления служит развитие процесса секьюритизации.
Секьюритизация кредита выражает глубокое преобразование кредитных отношений и всего кредитного процесса под влиянием перемен на рынке ценных бумаг. Изменения затронули не только форму кредитного договора, но и сам характер кредитного оборота. Он приобрел свойственную ценным бумагам самостоятельность и внешнюю независимость своего движения от оборота капитала и, как следствие, необычную гибкость. Самостоятельность кредитного оборота позволяет создавать и использовать различные новые формы секьюритизации в практике кредитования.
Так, широкое распространение облигаций и громадные объемы оборотов рынка цепных бумаг, а также повышение внимания инвесторов к вложениям в надежные финансовые инструменты с фиксированным доходом привели к появлению секьюритизации активов.
Последняя представляет собой процесс объединения различных групп выданных кредитов, имеющих однородные характеристики (цели и сроки кредита; процентные ставки; условия предоставления и погашения кредита; качество и однородность обеспечения; характеристики возможных кредитных рисков), в пакеты (пулы) с последующим использованием их в качестве обеспечения для выпуска собственных долговых ценных бумаг, называемых часто «переупакованными ценными бумагами» (repackaged securities), для продажи инвесторам на рынке капитала.
Особенностью обеспечения этих бумаг является то, что в качестве него выступают как регулярные денежные поступления по выплате долга и процентов по нему, так и заложенное по первоначальному кредиту имущество. Такой агрегированный и стандартизированный кредитный инструмент уже может стать обращаемым, поскольку представляет собой привлекательный объект для инвестирования — ликвидные и главное обеспеченные определенным имуществом ценные бумаги.
Проблемы кредитного рынка в 2020 году
Кредитный рынок - это общее обозначение тех рынков, где существуют предложение и спрос на различные платежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитными институтами (банками и др.), которые берут взаймы и ссужают деньги, или движением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.
Следовательно, кредитный рынок в 2020 году предоставляет средства для инвестиций в распоряжение предприятий и именно на нем происходит перемещение денег из тех секторов экономики, где имеется избыток, в те сектора, которые испытывают в них недостаток. На кредитном рынке предприятия берут деньги в долг для финансирования своих инвестиций; иногда предприятия дают деньги взаймы, но, как правило, производственный сектор больше берет, чем дает. Поэтому можно сказать, что одна из основных задач кредитного рынка - направлять сбережения населения и свободные средства посредническим лицам на инвестиции.
Другая тенденция, достаточно ясно обозначившаяся, состоит в сближении ставок кредитования государственных и коммерческих организаций. Показатели отношения средних процентных ставок кредитов коммерческим организациям к кредитам государственным предприятиям явно стремятся к единице, но все же ставки не сравнялись. В связи с этим целесообразно сохранить градацию по разделению ставок при кредитовании государственных и коммерческих структур, тем более, что в настоящее время и, видимо, в ближайшем будущем сохранится практика централизованного льготного финансирования государственных предприятий.
Как известно, одним из основных источников пополнения коммерческими банками своего оборотного капитала являются депозиты и межбанковский кредит. Банкам более удобно, в том числе и по чисто техническим причинам, привлекать деньги, используя межбанковский кредит, поэтому в первые годы становления коммерческих банков кредитные ставки по МБК почти в полтора раза превышали ставки по привлечению депозитов. Однако рынок межбанковского капитала ограничен и причем в значительной степени как раз объемом привлеченных депозитов. Вследствие этого новые и уже функционирующие банки все в большем объеме стремятся привлекать депозиты. По этой и ряду других причин происходило сближение процентных ставок по привлекаемым депозитам и межбанковскому кредиту. Маловероятно, что в ближайшее время эти ставки выровняется, поскольку на них значительно влияет не только потребность банков в пополнении своего оборотного капитала, но и другие - в некоторых случаях разные для этих ставок факторы, а н некоторых случаях одинаковые, по имеющие разную степень влияния на эти ставки. Кроме того, при сравнении значений указанных ставок нужно учитывать скорость их реагирования на изменяющуюся экономическую и политическую ситуацию. В этом смысле наиболее динамичными являются ставки МБК, в том числе и по той причине, что в их оперативном изменении всегда заинтересована определённая часть коммерческих банков.
Переход от командно-административной экономики к рыночной обусловил необходимость создания в Российской Федерации рынка ссудных капиталов для обслуживания потребностей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов возможно лишь при наличии рынков: средств производства; предметов потребления; рабочей силы; недвижимости; земли. Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые должен предоставить им рынок ссудных капиталов. Это основной принцип формирования рынка ссудных капиталов.
Как известно, в рамках командно-административной экономики действовал независимый ссудный фонд, слагаемый из кредитных ресурсов трех банков, доходов государственных страховых учреждений (Госстрах и Ингосстрах), системы сберегательных касс, который по существу заменял рынок ссудных капиталов. Переход к построению рыночной экономики вызвал необходимость формирования рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предусматривающей два основных яруса.
При переходе от ссудного фонда к формированию рынка ссудных капиталов имелись отдельные элементы последнего: кредитная система (хотя в довольно усеченном виде представленная банковской сферой), государственные страховые учреждения, а также рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска выигрышных государственных займов.
Создание кооперативов, развитие индивидуальной трудовой деятельности, придание экономической и финансовой самостоятельности предприятиям реально поставили вопрос о переходе от ссудного фонда к рынку ссудных капиталов. В дальнейшем условия для формирования рынка капиталов стали более благоприятными: начался активный процесс создания коммерческих банков как центрального механизма банковской и кредитной сфер, были организованы первые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет выпуска 5%-ных облигаций. В дальнейшем выпуск ценных бумаг и появление новых кредитных институтов, ведущих в основном торговлю деньгами, обусловили необходимость создания фондовых отделов, торговых бирж и организации как юридических лиц ряда фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.
Однако о создании полнокровного рынка ссудных капиталов в Российской Федерации говорить рано. Пока речь идет лишь о наличии и укреплении ряда элементов этого рынка, к которым можно отнести формирование двухъярусной банковской системы, постепенное развитие специализированных кредитных институтов и функционирование рынка ценных бумаг в виде ряда фондовых бирж.
Но этого недостаточно, чтобы приблизить рынок Российской Федерации к рынкам западных стран. Отставание объясняется, прежде всего, отсутствием полнокровного рынка средств производства и рынка недвижимости, существование которых возможно только на базе широкой приватизации, акционирования большой части государственной собственности. Кроме того, необходимы рынок рабочей силы и ее мобильная миграция, а также рынок земли. Все это - необходимые условия для расширения рынка ценных бумаг, а, следовательно, дальнейшего развития новых кредитно-финансовых институтов, укрепления двух звеньев кредитного рынка, обеспечение спроса и предложения на денежный капитал.
Поэтому основными направлениями в формировании кредитного рынка должна стать высокая норма сбережений (как в производственном, так и личном секторе), широкая приватизация, связанная с организацией рынка ценных бумаг, и создание на ее базе разветвленной сети специализированных кредитно-финансовых институтов.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
