Наблюдательный совет Ассоциации развития финансовых технологий («Финтех») одобрил в пятницу, 29 сентября, концепцию развития платформы мгновенных розничных переводов, сообщил РБК руководитель профильного направления ассоциации Алексей Рассказов. О создании платформы розничных платежей зампред ЦБ Ольга Скоробогатова рассказывала в феврале этого года на встрече банкиров с ЦБ в пансионате «Бор». Тогда речь шла только о переводах между физлицами (person to person), одной из целей создания платформы ЦБ указывал обеспечение безопасности для таких переводов.
«Цели создания платформы — развитие рынка платежных услуг и снятие межбанковских барьеров при переводах физлиц и создание условий для внедрения высокотехнологичных финансовых сервисов», — пояснил Алексей Рассказов.
Теперь функционал платформы решено расширить: согласно концепции, переводы будут осуществляться как между физлицами (person to person), в том числе и между своими счетами (me to me), так и между физлицами и юрлицами (person to company) с помощью мобильного приложения, обслуживающего банка или через сайт. Для определения получателя-отправителя предполагается использовать несложный идентификатор в виде номера телефона, e-mail, ID соцсетей и т. п. В качестве идентификатора для компании на первом этапе может быть использован ИНН, в дальнейшем может использоваться идентификатор, выработанный в рамках проекта «Финтеха» по развитию цифровой идентичности.
Участники ассоциации, созданной при участии ЦБ и объединяющей ряд крупнейших российских банков, уже приступили к созданию пилотной версии платформы. «Пилот будет реализован на средства ассоциации», — уточнил Алексей Рассказов. По его словам, процесс займет полгода. По итогам тестирования будут определены отдельные параметры системы и решен вопрос о сроках ее запуска в эксплуатацию. Лимит транзакций, которые смогут проводиться в системе, еще обсуждается.
Впервые о создании централизованной платформы розничных платежей при участии регулятора зампред ЦБ Ольга Скоробогатова рассказала в феврале этого года на встрече банкиров с ЦБ в пансионате «Бор». Она уточняла, что «проект должен дать совершенно иное качество проведения платежей». Проект осуществляется на базе ассоциации «Финтех», созданной в 2017 году. Соучредителями ассоциации являются Сбербанк, Альфа-банк, ВТБ, Газпромбанк, «ФК Открытие», НСПК, Qiwi, и ее задачи — разработка и внедрение технологических решений для обеспечения развития российского рынка высокотехнологических финансовых услуг и цифровизации экономики. Ассоциация работает над четырьмя основными направлениями: это идентификация и менеджмент цифровой идентичности, развитие технологий распределенного реестра, развитие единого розничного платежного пространства, развитие открытых API.
Сейчас каждый банк развивает свои платежные приложения самостоятельно, определяя тарифы, правила и ограничения. Появление единой системы, позволяющей переводить средства быстро и удобно, с использованием минимального объема предоставляемых сведений нужно банкам, чтобы успеть за потребностями потребителей и развитием технологий, считают участники рынка. «Сейчас есть много способов переводов средств — с карты на карту, в мобильных приложениях.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Однако все они в той или иной степени неудобны, — отмечает руководитель направления по развитию электронных сервисов Альфа-банка Юлия Харьковская. — Например, чтобы перевести средства на счет клиента другого банка, нужно указывать 16-значный номер карты. И не у всех банков есть функция перевода с карты на карту».
Количество и объем безналичных операций по картам в России стремительно растут. Согласно данным ЦБ, за первое полугодие 2017 года на оплату услуг по картам приходилось 27,45% операций, их объем составил 7,27 трлн. руб. По сравнению с аналогичным периодом 2016 года объем операций вырос на 149%, а их количество — на 158%, причем их доля в общем объеме операций по картам возросла до 74% (8,12 млрд. транзакций). При этом по состоянию на 1 июля 2017 года в России было эмитировано 259,67 млн. карт. И это при том, что по-прежнему значительный объем операций приходится на снятие наличных — 45,6% (12,08 трлн. руб.).
Создание новой платформы позволит регулятору перевести в контролируемую зону активно развивающийся сегмент псевдоплатежей, считают эксперты. Объем рынка переводов между картами физлиц пока невозможно оценить, но это очень значительный сегмент, считает гендиректор Frank Research Group Юрий Грибанов. «Перевести эти транзакции в белую зону, снизить долю фактических расчетов за услуги — одна из задач регулятора», — говорит он.
Развитие финансовой системы в 2018 году
Правительство РФ внесло в Госдуму проект федерального бюджета на 2018 год и плановый период 2019-2020 годов. По словам главы комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрея Макарова, документ состоит из 10 тыс. 526 страниц. Как заявил премьер-министр Дмитрий Медведев, это последний бюджет, который вносят в Госдуму в десятках огромных коробок, в следующем году он будет представлен на электронном носителе.
Глава правительства обозначил, что бюджет будущего года должен быть выстроен под решение действительно приоритетных задач и сбалансирован по расходам и доходам с учетом реальных возможностей. Медведев также предостерег кабмин и парламент от "ведомственного лоббизма".
При разработке бюджета на 2018 год Минфин ставил перед собой задачу перейти от стабилизации экономики к перспективе ее роста, который, по оценке экспертов, составит около 2%, сообщил замминистра финансов Владимир Колычев, представляя на Общественном совете в Минфине основные направления бюджетной, налоговой и таможенной политики на 2018-2020 годы.
Главные принципы, заложенные в бюджет и направленные на решение этих задач: бюджетное правило, которое призвано снизить зависимость российской экономики от цен на нефть, и фискальная нейтральность.
"Эта трехлетка является важным шагом к тому, чтобы мы перешли на новое бюджетное правило. Фактически, если мы выполним это бюджетное правило, то волатильность рубля больше будет похожа на норвежскую крону, колебания курса которой составляют 20% от пика нефтяных цен до их падения. Это разумная волатильность, которую бизнес сможет легко микшировать с помощью разных инструментов", - рассказал ТАСС директор Научно-исследовательского финансового института (НИФИ) Минфина Владимир Назаров.
Новое бюджетное правило будет применяться с 2018 года. Оно подразумевает, что дополнительные нефтегазовые доходы, полученные от цены нефти выше установленной планки, будут направляться не на расходы, а в резервы. Базовая цена на нефть марки Urals устанавливается на уровне $40 за баррель в ценах 2017 года и подлежит ежегодной индексации на 2% начиная с 2018 года.
"Минфин в бюджете 2018 года исходит из двух источников дополнительных доходов: "обеление" экономики и дивиденды госкомпаний. Оба источника вызывают скепсис", - прокомментировала ТАСС директор Института "Центр развития" Национального исследовательского университета "Высшая школа экономики" Наталья Акиндинова. По ее мнению, дивиденды могут стать хорошим источником дополнительных поступлений, однако в этом случае правительству нужно более четко доносить до госкомпаний свое мнение и добиваться исполнения выплаты нормы (50% от чистой прибыли по МСФО).
При этом "обеление" экономики с помощью налоговых и неналоговых инструментов может не принести бюджету ожидаемого дохода, считают эксперты.
"В России теневая экономика имеет отраслевой характер, это в первую очередь рынок услуг. И у него небольшая емкость в плане налогов на оплату труда. Может быть даже обратный эффект - сферы, которые будут выводить из тени, испытают сильное давление со стороны государства, но значительных денег бюджету не принесут", - считает Акиндинова. Точечное увеличение налоговой нагрузки может оказать более ощутимый эффект, добавляет она.
По сравнению с опубликованной ранее версией, в текущем проекте дефицит федерального бюджета в 2018 году сокращен до 1,271 трлн. руб. с 1,332 трлн. руб. Дефицит бюджета в 2019 году сокращен до 819,1 млрд. руб. с 867 млрд. руб., в 2020 году - до 870 млрд. руб. с 960 млрд. руб.
Доходы бюджета в 2018 году, согласно внесенному в Госдуму документу, составят 15,257 трлн. рублей (в предыдущей версии - 15,182 трлн. руб.), в 2019 году - 15,554 трлн. руб. (15,548 трлн. руб.), в 2020 году - 16,285 трлн. руб. (16,28 трлн. руб.).
Расходы в 2018 году планируются на уровне 16,529 трлн. руб. (в предыдущей версии - 16,515 трлн. руб.), в 2019 году - 16,373 трлн. руб. (16,415 трлн. рублей), в 2020 году - 17,155 трлн. руб. (17,24 трлн. руб.).
"С точки зрения всех расходов, бюджет достаточно жесткий. Он не содержит никаких серьезных новаций. Логика структуры расходов, которая была в бюджете на 2017-2019 годы, продолжает сохраняться и в бюджете на 2018-2020 годы", - комментирует эксперт по направлению "Макроэкономика" Центра стратегических разработок (ЦСР) Илья Соколов.
Как заявлял ранее министр финансов Антон Силуанов, основными направлениями расходов федерального бюджета в 2018-2020 годах продолжают оставаться социальная сфера, оборона и поддержка национальной экономики. Основной объем расходов приходится на социальною сферу - это 36,4%, на оборону - 29%, на национальную экономику - 14,7%.
"Структура бюджетных расходов вызывает опасения. Здравоохранение и образование по-прежнему не находятся в приоритете. На первый план выходят социальные обязательства", - подчеркнула директор Института "Центр развития" НИУ ВШЭ.
Она отметила, что последние 10 лет страны Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) активно вкладывали в эти отрасли, и России придется догонять. Акиндинова уверена, что уже в бюджет 2018 года могли бы быть заложены дополнительные расходы на здравоохранение и образование, однако при условии смягчения бюджетного правила и одновременно некоторого ужесточения в части налоговых или целевых сборов.
В целом, по мнению опрошенных ТАСС экспертов, бюджет продолжает зависеть от макроэкономических показателей, и заложенный в него темп роста экономики в 2% может оказаться слишком оптимистичным.
Внешние займы в 2018-2020 годах Минфин планирует получать через выпуск суверенных евробондов в объеме $7 млрд. ежегодно и сроком до 30 лет. В этот период Минфин также может обменять старые выпуски евробондов на сумму до $4 млрд. для снижения объема государственного внешнего долга РФ, сокращения расходов на его обслуживание и снижения совокупного объема выплат по внешдолгу.
Верхний предел государственного внешнего долга РФ на 1 января 2019 года установлен на уровне $71 млрд., на 1 января 2020 года - $72 млрд., на 1 января 2021 года - $70,2 млрд.
Объем внутренних заимствований Минфина в виде облигаций федерального займа (ОФЗ) планируется в 868 млрд. руб. в 2018 году, 870 млрд. рублей в 2019 году и 1,34 трлн. рублей в 2020 году. Ранее министерство озвучивало планы занимать на внутреннем рынке по 1 трлн. руб. каждый год в течении предстоящей трехлетки.
"В качестве источников финансирования дефицита бюджета номер один этот проект бюджета рассматривает заимствования, чего в принципе в последние годы не было, потому что мы тратили Резервный фонд. Сейчас мы переходим к массовым размещениям, которые варьируются от 1,5-1,9 трлн. руб., из которых часть тратится на финансирование, но общее чистое привлечение на 1 трлн. руб. - это серьезный прецедент, потому что не так страшно один год выйти на рынок и значимо разместиться, сколько делать это системно, то есть из года в год стабильно размещаться на таком высоком уровне", - считает эксперт ЦСР Соколов.
Проект бюджета на 2018-2020 годы предполагает сокращение общего объема трансфертов регионам из федерального бюджета на четверть.
"Все проблемы устойчивости регионов были порождены в первую очередь активной реализацией 597-го указа (указ президента РФ № 597, который в том числе предполагал рост к 2018 году размера реальной заработной платы в 1,4-1,5 раза - прим. ред.). И, соответственно, эту проблему удалось купировать в 2016 году за счет такого инструмента, как бюджетные кредиты", - поясняет Соколов из ЦСР.
По его мнению, темпы исполнения указов президента можно пересматривать, особенно в сфере зарплат и здравоохранения, где существует наибольший разрыв по достижению целевого уровня. "Самое главное - не столько достичь, сколько удержать этот уровень, и как раз в 2019-2020 годах не совсем понятно, как удастся удержать этот уровень при сокращении объема межбюджетных трансфертов и непредоставлении новых бюджетных кредитов", - рассуждает эксперт.
Нынешний макроэкономический прогноз предполагает двухпроцентный рост российской экономики и позволяет даже при сокращении объемов поддержки обеспечить достаточную доходную базу у регионов. Однако, отмечают эксперты, сложно оценить, насколько это реалистично, поскольку регионы менее зависимы от макроэкономических условий и конъюнктурных доходов.
"Это федеральный бюджет в основном подтрясывает от того, что цена на нефть играет то в одну сторону, то в другую. Регионы более устойчивы, за небольшим исключением из 10 регионов, которые сильно сидят на сырьевых доходах. Все остальные не чувствуют этих колебаний. НДФЛ, налог на прибыль, налог на имущество - вот бюджетоформирующие доходы", - уверен Соколов.
Если оценки, которые заложены в прогнозе, не оправдаются, власть будет вынуждена пересмотреть свой взгляд относительно бюджетных кредитов, указывает эксперт. Если же цикл будет расти, то регионы справятся и без существенного ухудшения для своей бюджетной устойчивости и долгов.
Центр стратегических разработок, возглавляемый бывшим министром финансов России Алексеем Кудриным, в свою очередь предлагает рассмотреть возможность сокращения расходных обязательств регионов, то есть пересмотреть разграничение полномочий.
"В частности, одна из таких реальных мер - это взять на федеральный центр обязательства по выплате в ФОМС взносов за неработающее население. Это цена вопроса порядка 630 млрд. руб. в год. Эта мера позволила бы сокращать межбюджетные трансферты, и бюджетные кредиты не нужно было бы так активно использовать", - говорит Соколов.
В свою очередь директор НИФИ Минфина назвал снижение объема бюджетных кредитов закономерным процессом, так как они были антикризисной мерой. "Никто никогда не говорил, что всегда бюджетные кредиты будут постоянном источником подпитки региональных бюджетов, - указывает Назаров. - Для этого есть дотации на выравнивание бюджетной обеспеченности, их объемы растут. Есть дотации на сбалансированность, в том числе для того, чтобы регионы выполняли указы президента - их объемы тоже сохраняются".
Думские единороссы поддержат проект бюджета на 2018 год в первом чтении, заявил ранее первый заместитель руководителя фракции "Единая Россия" в Госдуме Андрей Исаев. Однако это не означает, что проект устраивает фракцию "целиком и полностью", предупредил он.
По словам депутата, единороссы проведут целую серию встреч для того, чтобы откорректировать бюджет, обозначить наиболее серьезные и чувствительные моменты и подготовиться к тому, "чтобы ко второму чтению усилить ряд моментов, возможно, перераспределив имеющиеся и предложенные изначально средства". Такая подготовка, заверил Исаев, "уже почти началась".
Одним из таких приоритетных моментов станет повышение минимального размера оплаты труда (МРОТ), а именно вопрос, связанный с включением или невключением районных коэффициентов, уточнил Исаев.
Еще одним приоритетом для "Единой России" является дискуссионный вопрос об индексации пенсий работающим пенсионерам. По словам Исаева, во фракции понимают, что "вернуться к этой теме в полном объеме, то есть восстановить индексацию, по всей видимости, уже невозможно". Однако, подчеркнул он, есть темы, которые "в любом случае заставят вернуться к этой проблеме", в числе которых - индексация пенсий работающим инвалидам.
Уже сейчас ясно, что КПРФ не будет поддерживать проект бюджета, заявил ТАСС первый вице-спикер Госдумы, первый зампредседателя ЦК КПРФ Иван Мельников.
"Во-первых, это наша политическая позиция: мы никогда не голосуем за инструмент реализации экономической программы правительства, которую считаем вредной для развития страны, - пояснил он. - Во-вторых, при всех эпитетах, которые слышны в адрес нынешнего бюджета, мы не видим позитивного движения даже внутри проводимого курса".
Мельников сослался на оценки экспертов компартии, согласно которым проект федерального бюджета "не направлен на реализацию структурных реформ в экономике". "Правительство фактически консервирует положение вещей. Доля так называемых ненефтегазовых доходов растет в основном за счет налоговых поступлений, они составят больше половины таких доходов", - утверждает первый вице-спикер Госдумы.
Кроме того, под ростом заработных плат бюджетников "предусматривается, по сути, лишь индексация на уровень инфляции, что не может служить качественному росту внутреннего спроса", заявляет Мельников. "А при не слишком реалистичной формуле подсчета "прожиточного минимума" его уравнивание с минимальным размером оплаты труда выглядит прорывом только на словах", - добавил он. При этом снижаются и расходы по чувствительным статьям - образование и здравоохранение, указал Мельников.
"Так что в целом нынешний бюджет можно называть бюджетом "замороженных расходов" и такой же замороженной финансово-экономической политики, - изложил депутат позицию коммунистов. - Настаиваем, что без изменения стратегических подходов в формировании доходной части бюджета, в расстановке приоритетов, ничего не изменится. В то же время запрос общества на это колоссальный".
Правительственный проект бюджета на 2018 год не будет поддерживать и фракция "Справедливая Россия", заявил ее лидер Сергей Миронов. Справороссы традиционно намерены вносить свой альтернативный вариант главного финансового документа страны.
"Мы внимательно наблюдали за правительственной комиссией, мы в курсе и тех налоговых маневров, которые предложены. У меня уже есть определенные намерения рекомендовать своим коллегам по партии бюджет правительства не поддерживать", - сказал Миронов.
Кроме того, "Справедливая Россия", по его словам, намерена предложить вновь вернуться к обсуждению проекта бюджета в четырех чтениях.
Фракция ЛДПР также не настроена голосовать за проект бюджета.
"Проектные ориентировки сохраняются на уровне прошлого года. По доходам, расходам и основным параметрам - это практически бюджет прошлого года, который ЛДПР не поддерживала", - заявил первый зампред комитета Госдумы по бюджету и налогам Сергей Катасонов (ЛДПР). По его словам, в таком виде основной финансовый закон "не решает задач по стабилизации и росту экономики, падение которой продолжается".
Мировая финансовая система в 2018 году
Крах международной паразитической системы будет намного жёстче и масштабнее «Великой депрессии» 1929-1937 годов. Все дееспособные субъекты международных отношений к нему готовятся, а народам врут, что рынок растёт...
Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?
Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдение.
За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!
Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США, поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).
На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль. В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.
До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря. Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.
Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 раза
Более 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.
Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.
С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.
Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.
До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности. В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.
А далее все печально. По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза) от 1966.
С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.
Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня. Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года.
А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000, и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный период.
Индекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003 - октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.
С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет 5 лет и 2 месяца.
Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:
• • Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.
• Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.
• Долговая экспансия.
• Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.
• Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.
• Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.
• Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.
• Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.
Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет.
Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь. Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%
Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.
Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.
Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил:
• Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.
• Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.
• Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.
Основатель Facebook нанимает штат политических советников и предлагает Америке построить социализм за счет миллиардеров. Пресса подозревает, что это связано с желанием Марка Цукерберга выдвинуть свою кандидатуру на пост президента США с хорошими шансами на успех. Но его избрание стало бы катастрофой для доллара и идеи национального государства.
На протяжении всего 2017 года основатель Facebook предпринимал совершенно необычные для себя политические шаги. В мае произнес в Гарварде речь, смысл которой сводился к тому, «как нам обустроить Америку». В начале года объявил, что планирует посетить 30 штатов США, в которых еще не бывал. При этом особый интерес для него представлял деиндустриализованный «ржавый пояс», где миллиардер встречался с избирателями Дональда Трампа, жертвами «опиоидной эпидемии» и малолетними заключенными.
Еще летом Марк Цукерберг и его жена Присцилла Чан наняли в Вашингтоне солидный штат политконсультантов. Дэвид Плоуф был в числе организаторов президентской кампании Барака Обамы. Джоэл Бененсон работал советником Обамы и отвечал за стратегию в штабе Хиллари Клинтон. Кен Мелман руководил кампанией по переизбранию Джорджа Буша-младшего. Все они теперь работают на Цукерберга. При этом освещать свое турне он пригласил Чарльза Оммани – официального фотографа президентских кампаний Обамы и Буша.
Параллельно глава Facebook тщательно выстраивает свой образ идеального семьянина. Ни одно из его официальных выступлений не обходится без упоминания о жене и дочери. Вся эта самореклама столь навязчива, что американцы невольно задаются вопросом – а не планирует ли один из богатейших людей в мире выдвинуться в президенты США в 2020 году? Даже заверения Цукерберга, что о Белом доме он пока что не думает, воспринимаются с точностью до наоборот – думает, рассчитывает, ведет активную подготовку.
Стоит отметить и то, что в конце прошлого года Цукерберг поздравил пользователей Facebook с Рождеством и Ханукой. «Позвольте, разве вы не атеист?» – прокомментировал его сообщение один из пользователей. На это Цукерберг ответил, что был воспитан в иудейской вере, затем пережил «период сомнений», но теперь верит в то, что «религия очень важна».
Отречение Цукерберга от атеизма сильно огорчило его либеральных друзей и многих журналистов. Но если иметь в виду президентскую кампанию 2020 года, глава Facebook поступил грамотно. Американцы – религиозная нация (особенно на фоне других западных стран). Во главе США еще никогда не было атеиста, и уверить всех в своей богобоязненности – важная часть предвыборного шоу для любого претендента на высший пост.
Программа кандидата Цукерберга уже готова. Наиболее полно он озвучил ее в своей майской речи в Гарвардском университете. Миллиардера пугает перспектива оказаться лицом к лицу с миллионами людей, которых лишит работы грядущая роботизация. Поэтому он предлагает обществу придумать какие-то большие, очевидно неприбыльные проекты и вместе трудиться над ними, чтобы «обрести цель в жизни». А прокормить эти массы рабочих и служащих поможет базовый доход, который гарантировал бы каждому американцу жилье, еду и медицинское обслуживание. Это очень похоже на знаменитый лозунг «каждому по потребностям, от каждого по способностям».
Третья идея Цукерберга – построение некоего «глобального сообщества» в рамках Facebook (Электронный концлагерь на базе своего фейсбука. РуАН), которое, как нетрудно догадаться, будет находиться под его контролем. Здесь либеральная повестка дает о себе знать: Цукерберг мечтает прибавить к двум миллиардам пользователей его социальной сети еще несколько миллиардов, но при этом хочет, чтобы все эти люди поддерживали его ценности – глобализацию, открытость, борьбу с авторитаризмом, самоизоляцией и национализмом. То есть, по его задумке, граждане всего мира должны выступить против своих национальных государств на стороне транснационального капитала (проще говоря Новый Мировой Порядок. Прим. РуаН).
Будущее по Цукербергу, где все граждане живут без нужды и воодушевленно трудятся над великими проектами, прекрасно выглядит и напоминает новую версию коммунизма (промывка мозгов, контроль сознания. Прим. РуАН), но как же его построить? На этот вопрос создатель Facebook отвечает так: «За все заплатят такие люди, как я». То есть намекает на то, что спонсировать общество всеобщего процветания будут прогрессивные миллиардеры типа его самого и Билла Гейтса. Непонятно, правда, согласятся ли участвовать в этом аттракционе неслыханной щедрости непрогрессивные миллиардеры вроде братьев-нефтяников Кохов, поддерживающих консервативную повестку.
У американских экономистов есть опасения, что базовый доход может разогнать инфляцию. Миллиардеры к тому времени благополучно перейдут на биткоины или на старое доброе золото, а рядовые граждане останутся с обесценившимися зелеными бумажками на руках. Тогда базовый доход примет форму бесплатного супа, как во времена Великой Депрессии.
Если подобного все-таки не случится, базовый доход все равно не уменьшит пропасть между бедными и богатыми. Он лишь увеличит ее, ведь в обмен на выплаты бедняки должны будут отказаться от всех мер поддержки, которые сейчас применяет американское государство: талонов на продукты, пособий по безработице, медицинской страховки, субсидий на жилье (т.е. станут полностью зависимыми рабами или умрут. Прим. РуАН).
Проведенный в этом году в университете Чикаго опрос ведущих экономистов показал, что из 40 специалистов только один готов безоговорочно поддержать идею базового дохода. Большинство экспертов сочли риски этой идеи неприемлемыми.
Широкая благотворительность Цукерберга тоже вызывает сомнения. Хозяин компании стоимостью в полтриллиона долларов мог бы уже сегодня помочь экономике своей страны, если бы платил корпоративный налог в США, но вместо этого прописал штаб-квартиру Facebook в Дублине. Ирландия славится как офшор для мировых транснациональных корпораций. Формально налог для иностранных фирм там составляет 12,5%, однако из материалов расследования специальной комиссии ЕС следует, что интернет-гиганты платят в европейский бюджет от 0,005 до 1 процента своей выручки. В американский бюджет Facebook не платит вообще ничего.
И главное: рабочие места американцев исчезают не столько из-за роботизации, сколько из-за деятельности интернет-корпораций. Amazon уничтожает мелких ретейлеров и лишает работы продавцов. Airbnb банкротит гостиницы со всем их обслуживающим персоналом. Интернет-гиганты оставляют без работы миллионы людей уже сейчас, создавая, впрочем, при этом новые профессии.
Пока программа Цукерберга – это слегка обновленная с учетом экономического кризиса либеральная повестка с ее глобализмом, всевластием корпораций и ненавистью к национальным государствам.
В последнее время у Facebook случались трения с либеральной прессой. Менеджеров компании обвиняли даже в том, что они взяли деньги у таинственных русских хакеров, а те несколькими постами и армией ботов смогли убедить половину Америки проголосовать за Дональда Трампа. Однако самого Цукерберга этот скандал практически не затронул. Его связи с истеблишментом Демократической партии стабильны и взаимовыгодны. Достаточно сказать, что операционным директором Facebook является Шерил Сэндберг – давняя подруга Хиллари Клинтон.
Человеку с состоянием в 56 миллиардов долларов ничего не стоит побить рекорд Хиллари Клинтон, потратившей на свою предвыборную кампанию 897,7 млн. А владельцу гигантской социальной сети особенно легко агитировать среди десятков миллионов избирателей одновременно.
Система управления финансами 2018 года
Разработка методологической базы системы финансового управления компании, а также организация всех необходимых работ по ее созданию входит в компетенцию финансового директора. Построение системы финансового управления лучше начинать с организации работы финансово-экономической службы, а также службы автоматизации.
Работа финансового директора связана с решением взаимосвязанного комплекса задач, оказывающих существенное влияние на финансовое положение компании. Решение одних задач сказывается на деятельности компании буквально на следующий день, в то время как влияние других решений компания ощущает через месяцы и даже годы. Поэтому различные задачи требуют разной скорости принятия решений. Если в инвестиционной области срок принятия решений, растягивающийся порой на месяцы, как правило, не составляет проблемы, то в области управления оборотным капиталом счет может идти на дни, часы и даже на минуты. Поэтому принятие решений по таким вопросам, как выплата заработной платы, погашение кредиторской задолженности, получение краткосрочного займа, требует сверхоперативности и не может быть отложено на более позднее время.
В какой-то степени финансовый директор подобен штурману военного корабля, который, находясь в окружении подводных лодок врага, вынужден постоянно менять курс и выполнять противоторпедные маневры. Но на фоне зигзагообразного курса штурман всегда должен помнить о той конечной точке назначения, в которую он должен привести корабль. Так и финансовый директор за каждодневным решением срочных и сверхсрочных задач не должен забывать о задачах системного, стратегического характера, стоящих перед его компанией. В решении такого рода задач жизненно важно соблюдать необходимый баланс. Если штурман корабля, уклоняясь от торпед противника, никак не будет продвигаться к намеченной цели, то в конечном итоге подводная лодка врага не упустит свой шанс. Аналогично, если финансовый директор допустит перекос в сторону решения оперативных задач, то, постоянно сталкиваясь со все большим объемом текущих задач, рано или поздно он будет погребен под ними.
Вплоть до последнего времени ситуация во многих секторах российской экономики не отличалась высоким уровнем конкуренции. Рентабельность продаж и доход на вложенный капитал измерялись двух-, а иногда и трехзначными цифрами. В этих условиях лишь немногие задумывались об эффективности внутренних бизнес-процессов и экономии затрат. Поэтому на этом этапе стратегические задачи большинства компаний формулировались в терминах долей рынка и объемов продаж. Все силы бросались на увеличение масштаба бизнеса. И это было вполне оправданное решение, поскольку именно такая стратегия обеспечивала максимизацию финансовых показателей компании. Рубль, вкладываемый в расширение деятельности, приносил гораздо больший доход на вложенный капитал, чем тот же рубль, вкладываемый в какой-либо проект по сокращению затрат.
Сейчас, когда во всех отраслях экономики конкуренция стремительно возрастает, а основные финансовые показатели падают, ситуация кардинально меняется. Проекты, связанные с управлением затратами, становятся чрезвычайно актуальными. Так, если, например, рентабельность продаж компании находится на уровне десяти процентов, то проект по внедрению системы бюджетирования, который, как планируется, приведет к сокращению себестоимости на 10-15%, становится очень интересным для компании, поскольку в случае его успешной реализации рентабельность продаж может возрасти в разы.
Таким образом, в настоящее время, когда период быстрого роста для большинства компаний заканчивается и начинается процесс слияний и поглощений, эффективность внутренних бизнес-процессов начинает приобретать первостепенное значение не только для успешной деятельности но и просто для сохранения своего места на рынке практически для любой компании.
Краеугольным камнем достижения операционной эффективности любой компании является наличие эффективно действующей системы управления финансами. Можно сказать, что прочность конкурентной позиции компании на рынке определяется эффективностью ее системы управления финансами предприятия. Система финансового управления является набором таких инструментов, с помощью которых менеджмент компании может быстро получать достоверную информацию обо всех аспектах деятельности компании, вести мониторинг соответствия результатов ее деятельности тактическим и стратегическим целям, а также всесторонне анализировать возникающие проблемы и искать наилучшие варианты их решения.
Наличие в компании системы финансового управления, отвечающей стратегическим целям компании, резко повышает оперативность и качество решений, принимаемых как финансовым директором, так и всем менеджментом компании в целом. Эффективно действующая система управления финансами организации дает менеджменту возможность, оперативно решая текущие задачи управления, концентрироваться на решении стратегических задач, стоящих перед компанией.
Именно поэтому построение в компании системы управления финансами, ее методы и функции, не ограниченной интересами финансового директора, а охватывающей интересы компании в целом и способной решать не только сегодняшние, но и завтрашние задачи управления, является одной из самых важных стратегических задач, стоящих перед финансовым директором.
Не всегда понимание необходимости и важности наличия эффективно действующей системы бюджетирования приходит к руководству и владельцам компании вовремя.
Как правило, от осознания наличия проблемы в управлении до попыток ее системного решения проходит довольно продолжительное время, в течение которого руководство компании пытается действовать на ситуацию разными методами:
• занимается выявлением фактов масштабного воровства как внутри компании, так и среди ее клиентов (это особенно свойственно ритейловому бизнесу);
• производит обновление как структуры управления, так и менеджмента компании на всех уровнях управления, в ходе которого на смету опытным и профессиональным сотрудникам, как правило, приходят упорные, но недостаточно квалифицированные кадры;
• наконец, начинает бессистемное внедрение различных (и, как правило, дорогостоящих) модулей ERP-систем крупнейших мировых вендоров.
Итог таких мероприятий очевиден – бюджет израсходован, а кризис только усиливается. Тем не менее, по данным IDC объем российского рынка ПО управления предприятием движется семимильными шагами.
Если не рассматривать специализированные отраслевые ИТ-решения, то структура классической ERP-системы представляет собой функциональное подразделение модулей:
– управление финансами предприятия;
– документооборот;
– система менеджмента качества;
– бюджетирование;
– модели учета;
– управление закупками, запасами и продажами;
– основные фонды;
– учет специальных активов;
– управление персоналом;
– CRM-система;
– расчет заработной платы;
– управление производством;
– управление затратами;
– маркетинг.
Такое распределение модулей не дает возможности создания у менеджмента четкого представления о взаимосвязях между отдельными частями системы и наиболее целесообразном порядке их внедрения, который бы позволил осуществить внедрение с максимальной отдачей на вложенный капитал и создать эффективную систему и провести анализ системы управления финансами.
Система финансового управления компанией подобна пирамиде, состоящей из нескольких уровней. На нижнем уровне сосредоточены транзакционные системы, в чьи основные задачи входит учет (желательно в режиме реального времени) всех производимых в компании операций. Основная задача данных систем – собрать всю необходимую информацию о деятельности компании и подготовить ее для последующей обработки системами более высокого уровня. К такого рода системам в первую очередь относятся Системы бухгалтерского, налогового и управленческого учета.
На среднем уровне пирамиды финансового управления сконцентрированы системы аналитического уровня. Это те системы, которые агрегируют данные отдельных транзакций, совершаемых в компании, в информацию, пригодную для аналитической обработки. Например, данные о единичной покупке, которую в какой-либо день совершил покупатель, представляют собой отдельную транзакцию, фиксируемую в какой-либо транзакционной системе. Необработанные данные об отдельных транзакциях (например, покупках клиентов) ввиду их большого объема и значительного отклонения от средних величин мало пригодны для принятия каких-либо управленческих решений.
Действительно, единичная покупка, когда-либо совершенная отдельным покупателем, мало что может сказать о предпочтениях целой группы покупателей определенного региона. Но если эти данные агрегировать в разрезе временных периодов, отдельных географических регионов, различных товарных групп, а также групп покупателей, то полученная таким образом информация будет чрезвычайно полезна менеджеру.
Агрегированная и отражающая различные тренды и зависимости (например, тренды продаж) информация является основой для принятия обоснованных решений. Именно поэтому генерация информации такого рода является основной задачей систем аналитического уровня. К системам такого рода в первую очередь можно отнести Системы бюджетирования и управленческой отчетности.
И, наконец, на самом верхнем уровне располагаются системы стратегического уровня, ориентированные на потребности среднего и высшего менеджмента компании. Основная задача данных систем – оперативно отражать степень достижения компанией своих стратегических целей. Такие системы должны в режиме реального времени (или приближающемся к таковому) отражать состояние дел в компании по самым важным показателям деятельности как отдельных подразделений, так и компании в целом. К данному уровню стоит отнести Систему ключевых показателей деятельности (KPI), а также Систему сбалансированных показателей (BSC), хотя данные системы и близки к системам аналитического уровня.
Кроме того, к системам стратегического уровня относятся различные мониторинговые системы, предназначенные для высшего менеджмента для контроля над деятельностью предприятия в режиме реального времени по важнейшим показателям деятельности компании. К таким системам стоит также относить мониторинговые системы, контролирующие исключительно производственные (нефинансовые) показатели деятельности компании, поскольку они напрямую влияют на финансовое положение компании.
Структура системы финансового управления компанией:
Стратегический уровень: – Мониторинговые системы управления – Системы KPI/BSC;
Аналитический уровень: – Система бюджетирования – Система управленческой отчетности;
Транзакционный уровень: – Система налогового учета – Система бухгалтерского учета – Система управленческого учета.
Работа по созданию системы финансового управления не может происходить без четкого понимания взаимосвязей, существующих между отдельными ее подсистемами. Так, например, внедрение Системы бюджетирования при условии отсутствия налаженной Системы управленческого учета, которая должна обеспечивать сбор фактических данных для проведения план-факт анализа в Системе бюджетирования, существенно обесценивает всю пользу от внедрения Системы бюджетирования ввиду невозможности получения необходимой информации для анализа.
Поэтому в задачи финансового директора входит не только разработка методологической базы всей системы финансового управления компании, но и правильная организация всех необходимых работ. Как правило, построение системы финансового управления должно начинаться с создания основания пирамиды, то есть тех подсистем, которые лежат в основе всей системы финансового управления и без которых невозможно функционирование остальных элементов системы. По мере разработки ключевых подсистем работы смещаются в сторону элементов, лежащих на более высоких уровнях (систем аналитического и стратегического уровня).
При этом финансовому директору нельзя забывать еще и о том, что система финансового управления будет действовать с должной эффективностью только в рамках законченного и настроенного автоматизированного решения. Только в этом случае система сможет одновременно и оперативно обеспечивать достоверной информацией всех заинтересованных пользователей системы. Поэтому автоматизация системы финансового управления является тем третьим ключевым моментом, который может обеспечить внедрение и последующее успешное функционирование всей системы финансового управления компании.
Работы по созданию системы финансового управления следует начинать с организации работы финансово-экономической службы, а также службы автоматизации компании. Необходимо отладить бизнес-процессы, определить отделы и порядок взаимодействия специалистов, утвердить систему сбора информации.
Поскольку основным инструментом получения оперативной и всесторонней информации о текущей деятельности компании является система управленческого учета, то ее построение является отправной точкой в создании любой системы финансового управления. Первоначально с задачами системы управленческого учета может справляться система бухгалтерского учета, но ее функционал, ориентированный прежде всего на потребности внешних (фискальных) органов, рано или поздно начнет ограничивать возможности менеджмента по эффективному управлению компанией.
После построения транзакционного уровня пирамиды можно перейти к решению задач более высокого уровня. Для полноценного анализа данных необходима Система управленческой отчетности. Важнейшей задачей финансового директора является управление оборотным капиталом, которое включает в себя управление запасами, денежными средствами, дебиторской задолженностью. Для достижения этих целей как нельзя лучше подходит Система бюджетирования. Внедренная Система бюджетирования позволяет также планировать деятельность предприятия и контролировать участие каждого подразделения в выполнении поставленных задач. Кроме того, Система бюджетного управления является очень эффективным инструментом при реализации программ сокращения издержек.
Финансовый директор является одним из главных лиц при принятии решений об инвестировании. Активное желание менеджеров реализовывать новые инвестиционные проекты должно сопровождаться взвешенным анализом эффективности потенциальных вложений. В случае необходимости получить финансирование в кредитной организации или у частного инвестора компании необходимо подготовить специализированные документы, оформленные по всем правилам данной организации (бизнес-план, инвестиционный меморандум, ТЭО).
Если компания регулярно реализует инвестиционные проекты, в задачу финансового директора входит создание такой Системы управления инвестициями, которая позволит определить критерии принятия или отклонения инвестиционных проектов, оценить с их помощью потенциальную эффективность проекта и в дальнейшем контролировать действия ответственных за реализацию проекта, руководителей предприятия, специалистов по бизнес-планированию и других заинтересованных лиц.
Кроме того, Система управления инвестициями должна позволять вести учет затрат применительно к конкретному инвестиционному проекту, отделяя их от затрат по другим проектам или от других затрат компании, связанных с ее регулярной производственной деятельностью.
Рано или поздно каждая развивающаяся компания сталкивается с необходимостью внедрения и совершенствования системы мотивации. Решение этой задачи предполагает непосредственное участие финансового директора. Современными инструментами мотивации являются Системы ключевых показателей эффективности (KPI) или сбалансированных показателей (BSC). Эти инструменты применяются также для согласования стратегии компании и оперативной деятельности персонала.
Система финансового управления предприятием является тем набором инструментов управления, которые в современных условиях необходимы каждой компании, желающей удержаться на рынке в условиях постоянного роста конкуренции. Стратегически мыслящий финансовый директор должен прогнозировать тенденции развития своей отрасли и те проблемы, которые будут возникать в связи с этим, и последовательно выстраивать пирамиду финансового управления предприятием, способную их решить.
Финансовая система США в 2018 году
Без преувеличения можно смело сказать, что доллар США занимает важнейшее значение в мировой истории денег. Не смотря на то, что напечатать доллар ничего не стоит, этот клочок бумаги имеет ценность и пользуется уважением. Такое уважение к деньгам США обеспечивается громадным опытом ФРС в борьбе с кризисами и стабильностью финансовой системы США.
Как может доллар не быть ведущим брендом в мире, Кока-колой в области денег? Как такое возможно?
Начиная с 1971 г. после отказа США от золотого стандарта, основу американской и мировой финансовой системы составляет только вера в незыблемость доллара и ФРС США. Снижение процентных ставок вызвало бум жилищного строительства, но когда ставки повысились многим стало трудно выплачивать ипотеку. За предшествующие три года в США ипотеку оформили 14 миллионов человек и семь миллионов человек могут лишиться жилья.
Совет ФРС не увидел здесь большой проблемы. Когда про ипотечный кризис заговорили впервые это была проблема с субстандартными ипотечными кредитами, но она всё росла и росла. Кризис быстро перекинулся на фондовый рынок и банковский сектор.
Это привело к массивному оттоку денежных средств из фондового рынка. По оценке ФРС финансовая система США могла бы лишиться 5,5 трлн. долларов, и это бы привело к крупнейшей рецессии экономики США, а далее и всей глобальной экономики.
Правительство старается спасти крупнейший банковский конгломерат Lehman Brothers, но Конгресс не смог оперативно вмешаться в ситуацию. Совету ФРС пришлось принимать не типичное для него решение о самостоятельной стабилизации экономики. В то время, пока политики в Вашингтоне вели дебаты, Совет ФРС начал принимать меры.
Обладая правом на безграничный выпуск (эмиссию) долларов, ФРС предоставила спасительные кредиты самым влиятельным и крупным финансово-промышленным компаниям на триллионы долларов. Если бы ФРС оставалась пассивной, а финансовый и промышленный сектор экономики ждали бы реакции правительства и Конгресса, то обанкротились бы большинство крупнейших корпораций: Genera Electric, Berkshire Hathawy, General motors, Citigroup и Bank of America. Америка оказалась на самом краю и посмотрела вниз пропасти.
Для таких случаев в 1913 году и был создан Федеральный резерв, чтобы во времена финансовой паники, обеспечивать ликвидными средствами всю финансовую систему. Рядовые граждане США мало, что знают о Федеральной резервной системе, но ее влияние на экономику США очень большое.
Чем же занимается ФРС? Она контролирует денежную массу, устанавливает процентные ставки, контролирует банки и должна обеспечивать безопасность финансовой системы США. ФРС призвана хранить финансовую стабильность и не допускать хаоса на рынках и обычно ей это удаётся.
Но летом 2008 года это сделать не удалось, как следствие начался хаос. Но что стало первопричиной кризиса?
По мнению многих экономистов и членов ФРС, центром был сам Федеральный резерв. Процентные ставки очень долго были низкими, это способствовало образованию ценового пузыря на рынке жилья и этого следовало ожидать, ведь это классика. Если так снизить ставки, то начнется бум, а потом, скорее всего, депрессия.
ФРС не предотвратило ни возникновение пузыря на рынке жилья, ни скандала с грабительскими кредитами, ни финансового кризиса. На всех уровнях ФРС стоит признать, что были допущены серьёзные ошибки ФРС дала сбой.
Это не первый случай когда центральный банк, созданный для защиты экономики, привел США на край пропасти. Стоит вспомнить и Великую депрессия в США, которая началась с биржевого кризиса и перекинулась на банковскую и другие сферы.
ФРС наделен функцией создания денег - это основа монетарной политики. ФРС использует свое право создавать и уничтожать деньги для повышения или понижения процентных ставок. Про обилии деньги становятся доступнее, процентные ставки падают и население начинает больше занимать в долг и тратить. Когда ФРС изымает деньги из финансовой системы США люди начинают меньше брать в долг, тратить и больше экономить. Ставки поднимают для замедления экономической активности и снижения инфляции, а понижают для стимуляции активности.
В 20-х годах 20 века ФРС начала использовать новый рычаг для управления экономикой США. ФРС пытается управлять макроэкономикой в целом. Но, первая попытка была не слишком удачной, она привела к Великой депрессии.
Бывший глава ФРС Бен Бернанке сказал: "это сделали мы (имея ввиду ФРС - ред.), мы стали причиной Великой депрессии, но больше такого не повторится". Но, он ошибался. По мнению экспертов вторым провалом ФРС стала Великая инфляция в США.
Следующий большой кризис случился не из-за нехватки денег, а из-за большого их количества. В середине 60-х всё шло очень не плохо, не было инфляции, безработицы, а вашингтонские деятели были крайне довольны собой, экономической и финансовой политикой США. Однако, за блестящим фасадом таились проблемы.
Программа Президента Джонсона "Великое общество" и эскалация войны во Вьетнаме существенно увеличили расходы правительства США, что вызвало рост цен внутри США.
Для защиты стоимости доллара главе ФРС Биллу Мартину нужно было повысить ставки как он делал это много раз ранее. Но, Президент Линдон Джонсон был против такой политики ФРС, поскольку она угрожала его политике "Великое общество". Как следствие нагрузка на экономику США стала чрезмерной и вызвала колоссальную инфляцию.
В 1971 году стало известно, что доллар США больше не может обмениваться на золото. Президент Никсон выступил по телевидению с заявлением, что он "дал распоряжение министру финансов США временно приостановить обмен долларов на золото и другие резервные активы". С этого началась современная эпоха инфляции.
Впервые в истории доллар стал клочком бумаги, подкрепленный верой в ФРС и ее политику. За последующие 10 лет стоимость жизни в США возросла более чем вдвое, а доллар потерял более половины своей стоимости. К концу 70-х всё стало совсем плохо.
Когда Президентом США был Джеймс Эрл (Джимми) Картер цены дико подскочили. В первые три месяца 1979 года цена в США выросли на 13 процентов в годовом выражении. Инфляция раздражала общество и наносила удар по авторитету властей США. В это время Картер назначает главой ФРС Пола Уолкера.
Пола Уолкер добивался, чтобы руководство ФРС повысило ставки, но не добился успеха. Однако он смог убедить их замедлить рост денежной массы, что привело к росту процентных ставок автоматически. Процентная ставка увеличилась до 20% и в США началась самая долгая послевоенная рецессия. Инфляция была остановлена.
После победы над рецессией, начался период небывалого процветания экономики США. Новому руководителю ФРС оставалось только сохранять достигнутое и долгое время он справлялся с задачей.
Для периода с 80-х по 2007 год характерны мелкие рецессии, умеренный экономический рост и казалось предельная прозрачность операций. Экономисты назвали этот период - Период великого спокойствия.
Подразумевалось, что у ФРС всё под контролем, положение в экономике США было очень хорошим, на фондовом рынке происходил рост, уровень безработицы был низким, инфляция была незначительной. Холодная война закончилась почти во всём мире вырос интерес к рыночной экономике и капитализму.
В 1987 году при Президенте Рейгане главой ФРС становится Алан Гринспен сторонник свободного рынка и нерегулируемой экономики.
Для Гринспена сразу после назначения начались испытания. За последние пять лет стоимость фондового рынка США возросла более чем в три раза благодаря снижению процентных ставок, низкой инфляции и приобретенной вере в американский капитализм.
В 1987 году фондовый рынок начал падать, индекс Dow Jones упал на более 500 пунктов, произошел грандиозный обвал акций. Фондовый рынок тут же охватила паника. Стараясь не допустить очередной катастрофы ФРС снизила процентные ставки и открыто предоставила ликвидные активы. В итоги смягчение денежной политики, рынки были успокоены.
Алан Гринспен отрекся от своих идеалов и успешно овладел искусством интервенции, стал любимцем политиков и рядовых граждан. За этим последовал самый величайший экономический подъем и бум на фондовом рынке в истории США.
ФРС начинает сталкиваться с новой проблемой и с инфляцией нового рода - инфляцией активов. В результате которой растут цены не на товары, а на акции, облигации, недвижимость и другие инвестиционные активы.
Гринспена тревожило, что существующий бум окажется пузырем, но пойти против общественного мнения, что так и должно быть он не мог.
Когда цены на бирже достигли рекордных высот, он не пытался охладить перегревшиеся рынки, а вместо этого агрессивно вмешивался при первых признаках слабости. На Wall Street появился новый термин "Пут опцион Гринспена" означавший, что можно рисковать как угодно ведь ФРС всегда поможет деньгами. К примеру ФРС потратила 180 млрд. долларов на спасение компании AIG.
В эпоху правления Гринспена доля финансового сектора в экономике США удвоилось до 45%. Компании, которые ранее продавали товары, теперь переключились на предоставление займов. К примеру Geneal motors делало деньги не на продаже машин, а на их финансировании.
Это привело к тому, что цены на акции стали астрономическими, люди создавали компании не имея бизнес плана, а инвесторы давали им деньги. Это привело к кризису доткомов (пузырь доткомов).
Кризис начался из-за масштабного появления интернет-компаний и роста стоимости их акций, все думали, что настало время "новой модели экономики", однако эта концепция не показала ожидаемых результатов и началась волна банкротств. Разгар кризиса пришелся на 2000 год.
ФРС отреагировала классическим способом, снизив процентные ставки. Однако, низкие процентные ставки привели к появлению нового бума. Снижение ставок приводит к уменьшению выплат по ипотеке провоцируя рост на рынке недвижимости.
В результате задолженность населения возросла до уровня, который никто не мог представить. Снижение ставок привело у удвоению долга по ипотеке и американская мечта обернулась трагедией для миллионов граждан. Но, больше всего долгов набрали не рядовые граждане, а крупные корпорации, которые соблазнились теми же низкими ставками и решили приумножить прибыль с помощью увеличения объема заёмных средств или как говорят на Wall Street финансового рычага.
Проявилась вопиющая ошибка допущенная с игрой с процентными ставками. Базовая учетная ставка ФРС составляла всего 1 процент, банки США предоставляли кредиты под залог недвижимости под 5-6 процентов.
Разница оседала как прибыть на счетах финансовых конгломератов. Финансовые учреждения заняли слишком много денег и стали не осторожны при предоставлении кредитов, раздавая кредиты налево и направо.
Такие корпорации как Lehman Brothers брали у ФРС деньги под 1%, выпускали под их обеспечением ипотечные ценные бумаги и распространяли их по всему миру. ФРС могла пресечь такие спекуляции, но в Вашингтоне были другие настроения.
В 2006 году новым главой стал Бен Бернанке, который так же как и Алан Гринспен, не разглядел угрожающих размеров ипотечного кредитования. В результате произошел фондовый рынок в 2007 году рухнул, начался масштабный кризис ипотечного кредитования, волна банкротств домохозяйств и крупных компаний. Одной из них стала старейшая финансовая компания США Lehman Brothers.
Когда разразился кризис, ФРС лишь смутно догадывалась о его подлинных масштабах, происходила банковская паника, которая не имела аналогов в прошлом. Паника ударила не только по банка, но и по хэджевым фондам, инвестиционным банкам и финансовым конгломератам, которые ФРС упустила из поля зрения.
ФРС продолжая политику "Пут опцион Гринспена" начала вкачивать триллионы долларов в форме экстренных займов в банки, корпорации и правительства по всему миру. ФРС таким образом остановила банковскую панику, но это не привело к восстановлению экономики США.
ФРС усилила меры. При почти нулевых процентных ставках, ФРС могла оживить экономику только вливанием денег, применив метод называемый "количественное смягчение" или QE. ФРС начинает тратить триллионы долларов поддерживая американские компании в самые сложные времена.
Два председателя ФРС Алан Гринспен и Бен Бернанке создали экономику США с небывалым централизованным плановым хозяйством, полностью зависящую от более дешевых кредитов ФРС США.
Перспективы финансовой системы РФ в 2018 году
В России стартовало активное обсуждение проекта федерального бюджета на 2018—2020 годы. Представители исполнительной власти, деловых кругов и экспертного сообщества будут работать над параметрами основного финансового документа государства, который до 1 октября 2017 года должен быть внесён в Госдуму. Уже известно, что дефицит бюджета в 2018 году станет самым низким за последнее время. RT проанализировал особенности финансово-экономической политики страны на ближайшую трёхлетку.
Дефицит российского бюджета в следующем году (планируется на уровне 1,6% ВВП) станет самым низким за последнее время. В 2019 и 2020 годах этот показатель сократится до 0,9% и 0,8% ВВП. Стоит отметить, что Минфин на ближайшие три года существенных преобразований в бюджетный план не закладывает.
По оценке премьер-министра Дмитрия Медведева, бюджет в предстоящие три года будет «достаточно сложным». Поэтому Минфин рассчитывал его параметры, исходя из невысокой цены на нефть российской марки Urals: $40 за баррель в 2018 году и $42,40 за баррель в 2020 году.
«Если общая ситуация кардинально не поменяется, то с 2020 года мы сможем наращивать обязательства, причём постоянные, на это будут ресурсы. В 2020 году сможем нарастить обязательства на сумму более 500 млрд. рублей. Вполне справимся с этим при условии цены на нефть в $40 за баррель и отказа от траты резервов», — отметил глава Минфина Антон Силуанов в интервью Reuters.
При этом министр заверил, что при необходимости принятия дополнительных решений до 2020 года деньги на их реализацию найдут. Однако, по мнению экспертов, для этого у России пока нет дополнительных резервов. Нет их и для послаблений в бюджетной политике на ближайшие несколько лет.
Главное новшество бюджетной политики 2018—2020 годов — это бюджетное правило, которое сыграет главную роль в финансово-экономической повестке государства. По оценке экономистов, оно будет препятствовать влиянию ценовых колебаний на бюджет, валютный курс и инфляцию, что в дальнейшем будет способствовать диверсификации экономики России (переходу к несырьевой экономике).
«При выполнении бюджетного правила каждый доллар цены на нефть, заложенный в бюджет, даст нам определённые дополнительные возможности к формированию расходов — при базовой цене на нефть $40 за баррель всё, что сверх, по идее, должно пойти в Резервный фонд. Если бюджетное правило будет действовать, тогда экономика будет накапливать новые резервы, который сейчас практически исчерпаны», — прокомментировала RT особенность бюджетного правила специалист Экономической экспертной группы Александра Суслина.
В российском правительстве стартовала серия обсуждений распределения расходов бюджета 2018—2020. По словам главы кабмина Дмитрия Медведева, незапланированных финансовых расходов в проекте документа пока не предвидится.
Власти уже определили некоторые из главных направлений нового бюджетного плана, среди которых традиционно развитие оборонной, космической и атомной промышленности.
«Деньги, которые мы выделяем на оборонку, на атомную промышленность, на космическую промышленность, дают неплохую отдачу. Тем не менее в каждой из госпрограмм есть возможности для определённой оптимизации», — цитирует ТАСС Дмитрия Медведева.
Кроме того, расходы федерального бюджета на социальную политику в 2018 году составят 4,86 трлн. рублей, в 2019 году — 4,95 трлн. рублей, а в 2020 году — 5,13 трлн. рублей.
В обсуждении финансово-экономической политики на ближайшую трёхлетку активное участие принимают и представители деловых кругов, для которых ключевым вопросом является налогообложение.
Увеличение налоговых ставок может привести к падению потребительского спроса и снижению деловой активности бизнеса, уверены представители Торгово-промышленной палаты (ТПП) России.
«Мы предлагаем установить пониженную ставку по налогу на имущество при вводе в эксплуатацию нового промышленного оборудования, сумма которого превышает 100 млн. рублей, на период до двух лет со времени ввода оборудования в строй», — рассказал RT президент ТПП Сергей Катырин о предложениях палаты, которые он озвучил в Госдуме на парламентских слушаниях о бюджетной и налоговой политике.
Представители среднего и малого бизнеса согласны с необходимостью пересмотра существующего налогового вопроса. По мнению вице-президента «Опоры России» Владислава Корочкина, у российской экономики есть резервы для переформатирования налоговой системы, увеличения налоговых поступлений и более рационального распределения налоговой нагрузки.
«Допустим, такая мера, как освобождение малооплачиваемых работников от уплаты налога на доходы физических лиц, дала бы моментальный импульс для развития потребительского рынка и, соответственно, роста производства. Тогда негативная социальная форма, которая сейчас развивается в связи с падением уровня дохода населения, во многих случаях была бы сглажена, что дало бы положительный политический и экономический результат одновременно», — пояснил RT Владислав Корочкин. По его мнению, необходимо менять всю структуру начисления и размещения НДС, уменьшать возмещение по экспорту сырьевых продуктов и иначе распределять НДС между производителями и торговыми сетями, которые сейчас, по его мнению, очень сильно искажены.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
