Инвестиция (от лат. investire — облачать) — это вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ценных бумаг или непосредственно предприятия (предприятий) в целях получения дополнительной прибыли или воздействия на дела предприятия, компании.
Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, кредиты, любое иное имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Инвестиции — это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства.
Инвестиции могут быть финансовыми (портфельными), реальными и интеллектуальными.
Финансовые инвестиции (операции с ценными бумагами) — вложения в финансовые инструменты, т.е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты, активы других предприятий. При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды — доход на ценные бумаги.
Реальные инвестиции — это, как правило, долгосрочное вложение средств в отрасли материальной среды для производства какой-либо продукции. Они предназначены для осуществления вложений в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
Интеллектуальные инвестиции — это вложения в научные разработки, ноу-хау и т.п.
Вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения доходов в будущем и достижения иного полезного эффекта представляет собой инвестирование — по сути, это процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Инвестирование является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь, деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций.
Инвестирование играет существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменение объемов инвестирования оказывает большое влияние на общественное производство и занятость, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.
В период централизованной плановой экономики в нашей стране под инвестициями понимались только капитальные вложения, которые рассматривались в двух аспектах — как экономическая категория и как процесс, связанный с движением денежных ресурсов. Но инвестиции — более широкое понятие; кроме вложений в воспроизводство основных фондов оно включает вложения в оборотные и финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов. Капитальные вложения — более узкое понятие, они могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций.
Наибольшее распространение получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции — это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции — вложения в финансовые активы.
В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам: организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, видам собственности на ресурсы, характеру участия в инвестировании.
В зависимости от периода инвестирования выделяют долгосрочные (в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы) и краткосрочные инвестиции (в оборотные средства: товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.).
Долгосрочные инвестиции связаны: с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы.
По формам собственности различают совместные, иностранные, государственные и частные инвестиции.
По региональному признаку инвестиции подразделяют на инвестиции за рубежом и инвестиции внутри страны.
По характеру участия различают непрямые (предполагается наличие посредника) и прямые инвестиции (прямое вложение средств в материальный объект).
Особое место в мировой экономике занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос об их доле в экономике любой страны, будь то промышленно развитые, типа США и Япония, или развивающаяся, остается актуальным. Каковы должны быть объем и структура иностранных инвестиций, чтобы принести наибольшую пользу национальной экономике? Каковы основные критерии при выборе приоритетных направлений для вложения отечественных и иностранных инвестиций?
В современной России иностранные инвестиции (согласно Федеральному закону № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях Российской Федерации») определяются как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории России в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору (если таковые не изъяты из оборота или не ограничены в обороте Российской Федерации в соответствии с федеральными законами), в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и рублях), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также услуг и информации.
Иностранные инвестиции подразделяются на прямые, портфельные и прочие.
Прямые — это те инвестиции, которые сделаны юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.
Портфельные инвестиции — покупка акций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в общем акционерном капитале предприятия.
Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, относятся к прочим (торговые и иные кредиты, банковские вклады и т.д.).
Инвестиционная деятельность предприятия — это деятельность, связанная с формированием инвестиционного портфеля, включающего любые формы инвестиций.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:
— обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;
— обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
— оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;
— оптимизация соотношения доходности и риска — это соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
— обеспечение управляемости портфелем — соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.
Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской деятельностью и осуществляется на инвестиционном рынке, состоящем из рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций.
Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуется такими показателями, как спрос и предложение, цена, конкуренция.
Изучение рыночной конъюнктуры инвестиционного рынка чрезвычайно важно для инвесторов, так как принятие неадекватных решений может привести к снижению доходов, а иногда и к потере капитала.
Инвестиционный рынок изучается, как правило, в следующей последовательности:
— оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка (оценка инвестиционного климата);
— оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов;
— оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики;
— оценка инвестиционной привлекательности отдельных предприятий;
— оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов, сегментов рынка;
— разработка инвестиционной стратегии предприятия;
— формирование эффективного инвестиционного портфеля предприятия, включая как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции;
— управление инвестиционным портфелем предприятия (в том числе диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.).
Любой крупный инвестор, в особенности иностранный, начинает изучение инвестиционного рынка с исследования макроэкономических показателей, характеризующих инвестиционный климат страны, и включает оценку следующих прогнозов:
— динамики валового национального продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
— динамики распределения национального дохода;
— развития приватизационных процессов;
— законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
— функционирования налоговой и банковской систем;
— развития отдельных инвестиционных рынков, прежде всего фондового и денежного.
Если у инвестора нет желания или возможности самому оценивать инвестиционный климат страны, он может воспользоваться оценками различных рейтинговых агентств и изданий. Широко известны национальные рейтинги инвестиционного климата и рисков, периодически публикуемые экономическими журналами мира (Euro-money, Fortune, The Economist), а также наиболее именитыми рейтинговыми агентствами (Moody's, Standard & Poor's, IBCA). Инвестиционными считаются рейтинги, начинающиеся с уровня ВааЗ у Moody's, ВВВ у S&P и Fitch.
Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.
В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.
Финансовый рынок, являющийся частью инвестиционного, представляет собой систему торговли различными финансовыми инструментами (обязательствами). Товаром здесь выступают собственно наличные деньги (включая валюту), банковские кредиты и ценные бумаги.
Финансовый рынок — это совокупность первичного рынка, на котором мобилизуются финансовые ресурсы, и вторичного, где финансовые ресурсы перераспределяются.
Иностранные инвестиции
За последние годы в России появились предприятия и предприниматели, накопившие крупные капиталы. Крупные средства переводятся в западные банки из-за неустойчивого экономического положения в стране. Ожидалось, что Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования больших инвестиций по мере того, как страна акклиматизируется к рыночным отношениям. Этого не происходит, поэтому отток денежных ресурсов из России в несколько раз превышает их приток.
Россия выдала более крупные кредиты зарубежным заемщикам, чем заняла сама.
Сальдо по активу текущего платежного баланса России (когда граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило около 10 млрд. долларов.
Это усилило инвестиционный «голод» в стране и привело к дальнейшему ослаблению национальной валюты.
Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием риска возможного социального взрыва, при инфляции и непрерывном падения курса рубля, переправляется в западные банки или используется для покупки ценных бумаг и недвижимости.
Экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций.
В связи с этим предприятия используют свои средства не для капиталовложения внутри страны, а для выдачи кредитов за рубеж.
Компании-экспортеры в основном хранят свои доходы на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы они находились в России и направлялись на новые инвестиции.
Этот процесс, известный как утечка капитала, в большинстве случаев носит противозаконный характер.
И все-таки гораздо надежнее помещать капитал в зарубежный банк со стабильной экономикой, чем в нестабильную российскую экономику.
Крупномасштабный отток иностранной валюты за пределы России вынудил принять организационно-правовые меры по усилению контроля за возвратом валютной выручки в страну.
Для того чтобы российские предприятия не боялись инвестировать средства в экономику России, нужно создать условия для уменьшения инвестиционного риска.
Величина риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции, принятия стабильного экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.
Главные источники оттока капитала могут быть как легитимными, так и нелегитимными.
В число легитимных источников включаются санкционированные инвестиции в экономику прочих стран в качестве создания совместных предприятий или дочерних фирм.
Совокупные масштабы оттока валюты не могут точно измеряться, так как финансовая статистика, естественно, учитывает только их легальную часть.
Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность.
Вместе со стимулированием притока капитала сразу же должны приниматься меры, препятствующие оттоку капитала заграницу.
Осуществляемые на основе эффективного сотрудничества между странами потоки инвестиционного капитала приобретают все большее значение.
Иностранные инвестиции – это вклад иностранного капитала в активы национальных компаний.
Это может осуществляться как в денежной, так и в товарной форме.
Иностранные инвестиции – это то, что помогает стабилизировать экономику страны и способствует ее росту.
Финансовые ресурсы компании недолговечны, поэтому их очень сложно восполнить путем привлечения различных кредитов и займов. На это влияют высокая норма прибыли и низкий уровень налогообложения.
Выход из строя основных производственных фондов не должен превышать 25 % производственных мощностей.
Поэтому для того, чтобы обеспечить процесс воспроизводства, объем инвестиций ежегодно должен составлять от 100 до 170 млн. долларов.
Существует ряд преимуществ привлечения в страну иностранных инвестиций:
1) возможность получения дополнительного финансирования крупных инвестиционных проектов;
2) передача опыта, накапливаемого страной-инвестором на мировом рынке;
3) стимуляция развития и роста внутренних инвестиций;
4) получение доступа к новейшим технологиям и методам организации производства;
5) помощь в разрешении денежных затруднений страны.
На территории Российской Федерации вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности осуществляются на основе Федерального закона № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
Иностранным инвестором могут быть: иностранные юридические лица, организации, не являющиеся юридическим лицом, граждане, постоянно проживающие за рубежом, а также иностранные государства.
Иностранные инвестиции в России могут осуществляться путем:
1) долевого участия в предприятиях совместно с гражданами страны;
2) создания новых предприятий, принадлежащих иностранным инвесторам;
3) приобретения имущества и ценных бумаг;
4) получение прав на пользования землей и природными ресурсами;
5) заключение договоров, предусматривающих другие формы применения иностранных инвестиций.
Иностранные инвестиции подразделяются на: прямые, портфельные и пр.
Прямые иностранные инвестиции – это вложения, предусматривающие долговременные отношения между партнерами. Прямые зарубежные инвестиции – это больше, чем просто финансирование капиталовложений в экономику, хотя и необходимое России.
Эти инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Иностранная компания приносит с собой новые способы организации производства, новые технологии и прямой выход на мировой рынок.
Воздействуя на национальную экономику в целом, прямые иностранные инвестиции имеют преимущественное значение.
Их роль заключается в следующем:
1) способность расширить инвестиционные процессы, поднять и оживить экономику;
2) передача опыта, обучение различным ноу-хау;
3) стимуляция производственных вложений;
4) помощь в развитии среднего и малого бизнеса;
5) устранение безработицы и повышение уровня доходов населения.
Портфельные иностранные инвестиции – приобретение прав на будущий доход посредством вложения капитала в акции иностранных предприятий без приобретения пакета акций. В этом случае необязательно создание новых производственных мощностей и контроль за ними.
Способы портфельного инвестирования:
1) покупка ценных бумаг на рынке заграничных государств;
2) покупка ценных бумаг в своей стране;
3) вклад капитала в иностранные паевые фонды.
Портфельные инвестиции отличаются от прямых тем, что перед ними не ставится задача контроля над предприятием.
Прочие инвестиции – кредиты иностранных финансовых организаций под гарантию правительства страны-заемщика. Этот вид иностранных инвестиций занимает более 57 % от общего объема инвестиций.
Государство гарантирует экспорт частного капитала. Страхование частных инвесторов государством практикуется во многих странах. Регулирование иностранных инвестиций между странами осуществляется заключением международных договоров.
Есть ряд причин, по которым на сегодняшний день в России затруднено привлечение иностранного капитала:
1) отсутствие стабильной правовой базы затрудняет регулирование деятельности иностранных инвесторов;
2) ухудшение материального положения большей части населения;
3) активный рост коррупции и криминала в предпринимательской деятельности;
4) неразвитая инфраструктура, в том числе транспорт, связь, система коммуникаций, гостиничный сервис;
5) нестабильная политическая ситуация;
6) большие налоги и пошлины.
Но Россия может заинтересовать иностранных инвесторов:
1) богатые и недорогие природные ресурсы;
2) молодые высококвалифицированные и быстро обучаемые кадры;
3) большой внутренний рынок;
4) дешевая рабочая сила;
5) возможность участия иностранных инвесторов в приватизации;
6) быстрая сверхприбыль.
При правильном использовании возможностей Россия может выйти на первое место среди других западноевропейских стран. Официальная политика предполагает оказание поддержки прямым зарубежным инвестициям, но в силу вышеописанных причин иностранные компании испытывают большие затруднения, вкладывая капитал в российскую экономику.
Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему индексу риска являются обобщающим критерием инвестиционной привлекательности страны и критерием для зарубежных инвесторов.
Сегодня в России правовые условия для деятельности иностранных инвесторов являются критическими по сравнению с иными странами. В настоящее время правительство разрабатывает поправки к Закону об иностранных инвестициях.
Планируется освободить организации с иностранными инвестициями от уплаты импортных пошлин и налогов на необходимые производственные материалы и предоставить им право собственности на землю при создании новых предприятий.
Благодаря этому инвестиции из-за границы должны оказаться более перспективными.
Пути и меры по привлечению иностранных инвестиций
Привлечение инвестиций (как национальных, так и иностранных) в экономику России является необходимым средством устранения инвестиционного «голода» в государстве.
Важным моментом является страхование инвестиций от некоммерческих рисков.
Присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), страхующему деятельность от политических и прочих некоммерческих рисков, является важным ходом в этой сфере.
Правила и законы, должны давать гарантию их применения к деятельности потенциальных инвесторов.
Правовой режим в России непостоянен, так как находится в стадии постоянного реформирования. Потребность государства в иностранных инвестициях составляет 10–12 млрд. долларов в год. Хотя для того, чтобы иностранные инвесторы сделали такие вложения, нужны очень существенные преобразования в инвестиционном климате.
В ближайшем будущем законодательная база функционирования иностранных инвестиций должна будет улучшиться за счет принятия новейших редакций Закона об инвестициях, Закона о свободных экономических зонах и Закона о концессиях.
Большое значение также окажет законодательное определение прав собственности на землю.
Чтобы облегчить доступ иностранных инвесторов к информации о положении на инвестиционном рынке России, был создан Государственный информационный центр содействия инвестициям, организовавший банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.
Для улучшения инвестиционного климата и стабилизации экономики требуется принятие ряда существенных мер, которые направлены на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, непосредственно относящихся к решению вопроса о привлечении иностранных инвестиций.
Первоочередными мерами, имеющими общий характер, являются:
1) достижение между различными структурами власти, политическими партиями и прочими общественными организациями национального согласия;
2) ускорение работы Государственной думы над уголовным законодательством и Гражданским кодексом, целями которой является создание цивилизованного некриминального рынка в стране;
3) радикализация борьбы с преступностью;
4) ограничение темпов инфляции всеми мерами, известным в мировой практике, за исключением невыплаты работающим зарплаты;
5) пересмотр налогового законодательства в области стимулирования производства, а также его упрощение;
6) мобилизация свободных средств населения и предприятий на инвестиционные нужды с помощью увеличения процентных ставок по депозитам и вкладам;
7) внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;
8) запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;
9) предоставление налоговых льгот банкам, иностранным и отечественным инвесторам, которые идут на долгосрочные инвестиции, с тем, чтобы целиком компенсировать им убытки от очень медленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности;
10) формирование общего рынка со свободным перемещением товаров, капитала и рабочей силы в республиках бывшего СССР.
В числе мер по активизации инвестиций надо отметить:
1) срочное рассмотрение и принятие Думой нового закона об иностранных инвестициях в России;
2) принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;
3) создание системы приема иностранного капитала, которая включает конкурентную и широкую сеть институтов государства, коммерческих банков и страховых организаций, страхующих иностранный капитал от коммерческих и политических рисков, информационно-посреднических центров, которые занимаются подбором и заказом актуальных проектов для России, поиском инвесторов, заинтересованных в их реализации и оперативном оформлении сделок «под ключ»;
4) создание в России за короткие сроки национальной системы мониторинга инвестиционного климата;
5) разработка и принятие программы укрепления курса рубля и перехода к его полной конвертируемости.
Эти меры существенно помогают притоку иностранных и национальных инвестиций.
Основные инвестиции
Инвестиция представляет собой вид имущественной и интеллектуальной ценности, которая вкладывается в объекты предпринимательской или иной деятельности для получения доходов или достижения социального положения. Существует огромное количество различных критериев классификации инвестиций, рассмотрим основные виды инвестиций.
С учетом объектов, в которые вкладывают средства, различают реальные и портфельные инвестиции.
Итак, реальные инвестиции подразумевают вклад капитала в нематериальные и материальные активы, к которым относится интеллектуальная собственность, а так же оборотный и основной капитал. Как правило, эти виды инвестиций являются долгосрочными инвестициями в воспроизводство и создание основных фондов.
Выделяют несколько видов реальных инвестиций:
1. Инвестиции в усиление эффективности собственного производства или предприятия. Как правило, цель таких инвестиций – снижение расходов на замену оснащения, модернизацию центральных фондов, передислокацию производственных мощностей.
2. Инвестиции в расширение производства (или экстенсивные инвестиции), цель которых заключается в увеличении объемов производства в рамках уже имеющегося предприятия.
3. Инвестиции в образование нового производства, цель которых заключается во вложении капитала на реконструкцию существующего или запуск нового производства.
4. Инвестиции в несобственное предприятие или производство – это виды инвестиций, которые предполагают участие в инвестиционных проектах или исполнение какого-либо заказа (включая государственный заказ).
5. Инвестиции для удовлетворения требований органов госуправления. на соблюдение безопасности продукции, экономических стандартов и других условий деятельности.
Финансовые или портфельные инвестиции предполагают формирование портфелей. Они представляют собой вклад капитала в разнообразные финансовые инструменты: драгоценные металлы и камни, акции, валюта. Портфелем называется совокупный объем разных инвестиций, которые собраны воедино для достижения конкретных целей вкладчика. Такие виды инвестиций в подавляющем большинстве случаев производятся не инвестором, а всевозможными инвестиционными фондами, менеджерами или консультантами.
В зависимости от характера участия в процессе инвестирования выделяют прямые и косвенные инвестиции.
Прямыми называются виды инвестиций, при которых инвестор лично участвует в отборе объектов инвестирования. Кроме этого под прямыми инвестициями подразумевается вклад средств в уставной капитал субъекта, цель которого заключается получение дохода или получения прав на долю в управлении данным объектом инвестирования. Мировая практика в качестве прямых инвестиций рассматривает вложения, формирующие от 25% общего капитала компании.
В случае косвенных инвестиций, объекты инвестирования выбираются не лично владельцем инвестируемого капитала, а разнообразными инвестиционными консультантами, паевыми фондами, компаниями и другими финансовыми организациями.
Инвестиции в зависимости от срока вложения капиталов разделяют на:
• краткосрочные – это виды инвестиций, которые подразумевают вклад капитала на срок не больше 1-го года.
• среднесрочные – это инвестиции на период 1-5 лет.
• долгосрочными инвестициями называется вложение капиталов на срок более пяти лет.
В зависимости от доходности инвестиции разделяют на следующие виды:
• высокодоходные инвестиции, характеризующиеся высоким доходом, который значительно превышает средний показатель доходности на рынке инвестиций;
• среднедоходные инвестиции, инвестиционная прибыль которых приблизительно соответствует средней доходности на рынке;
• низкодоходные инвестиции, доходность по которым меньше средней прибыли на рынке инвестиций;
• бездоходные инвестиции производятся не для получения прибыли, а для приобретения экологического, социального и иных видов внеэкономических эффектов.
Виды инвестиций зависимо от степени ожидаемых рисков:
• безрисковые инвестиции представляют собой вклады средств, при которых отсутствует риск потери капиталов или ожидаемых доходов и инвестор гарантировано получит чистую прибыль;
• низко рисковые инвестиции, по которым риск ниже по сравнению со средним риском на рынке инвестиций;
• средне рисковые инвестиции подразумевают уровень риска, примерно равный среднему значению на рынке;
• высоко рисковые инвестиции отличаются риском, существенно превосходящим среднее значение на рынке. К данному виду инвестиций относят спекулятивные инвестиции, подразумевающие вложение капиталов в высоко рисковые проекты для получения максимального дохода.
В зависимости от степени ликвидности выделяют такие виды инвестиций:
• Высоколиквидные инвестиции. К данному виду инвестиций относятся вклады капитала в такие инструменты, которые в максимально короткие сроки можно конвертировать в денежную форму без потери стоимости.
• Средне ликвидные инвестиции – это вклад капитала в такие объекты, которые можно конвертировать в денежную форму в срок от 1-6 месяцев без потери стоимости.
• Низко ликвидные инвестиции можно конвертировать в денежный эквивалент не меньше чем за 6 месяцев. Как правило, такие виды инвестиций осуществляются в акции малоизвестных организаций, незаконченные инвестиционные проекты или в проекты, реализованные по устаревшим технологиям.
• Неликвидные инвестиции – это вклады, которые невозможно конвертировать самостоятельно, а только в структуре имущественного комплекса.
В зависимости от характера применения капитала выделяют следующие виды инвестиций:
• Первичные инвестиции - это применение капитала, вновь образованного за счет собственных или заемных финансов.
• Реинвестиции – это размещение капитала, сформированного за счет доходов от первичной инвестиции.
• Дезинвестиции – это изъятие ранее инвестированных капиталов из оборота без последующего его применения в виде инвестиций.
Если инвестиции рассматривать с точки зрения форм собственности, то можно выделить такие виды инвестиций:
• частные – это инвестиции, которые осуществляются отдельными гражданами или частными организациями;
• государственные – это инвестиции, которые производятся унитарными организациями, центральными или местными властями за счет бюджетных, заемных средств или за счет мобилизации персональных финансовых источников;
• смешанные – это виды инвестиций, которые производятся различными инвесторами, компаниями и учреждениями, юридическими и физическими лицами, центральными и местными органами власти, инвестиционными фондами;
• иностранные инвестиции осуществляются иностранными державами, юридическими или физическими лицами;
• совместные – это виды инвестиций, осуществляемые при участии нескольких государств.
В соответствии с инвестиционной территорией выделяют внутренние и внешние виды инвестиций.
Внутренние инвестиции, которые производятся в объекты, размещенные в границах данной страны или данного региона.
Внешние инвестиции – вклад средств в объекты, находящиеся за границей.
Если как критерий классификации использовать принципы учета средств, то инвестиции можно все инвестиции разделить на два вида: валовые и чистые.
Под валовыми инвестициями подразумевают общий объем инвестируемого капитала в новую организацию, приобретение предметов труда и интеллектуальных ценностей.
Чистыми инвестициями называется сумма валовых инвестиций с удержанием амортизационных отчислений.
По совместимости инвестиции классифицируются на следующие виды:
• взаимозависимые инвестиции, которые характеризуются вложением капиталов в объекты, очередность осуществления которых зависит от иных объектов инвестирования и может производиться только в комплексе;
• независимые инвестиции – это вклад капитала в автономные объекты, которые являются независимыми от иных объектов инвестирования, находящихся в общем портфеле;
• взаимоисключающие или альтернативные – это виды инвестиций, которые имеют аналогичные цели осуществления, номенклатуру продукции, характер технологий. Подобные инвестиции требуют выбора.
Взаимоисключающие инвестиции обладают общими характеристиками:
• не ликвидность – альтернативные инвестиции подразумевают вклад капитала в нетрадиционные активы, которые широко на рынке не продаются;
• продолжительный срок владения – вследствие неликвидности, срок владения альтернативными активами составляет около 5-10 лет;
• отрицательная корреляция с иными активами, благодаря чему возможно получение дополнительной диверсификации;
• необходимость обширного инвестиционного анализа.
В зависимости от объектов вклада капитала выделяют такие виды инвестиций:
• инвестиции в физические активы – это вклад капитала в воспроизводство потенциала отдельного предприятия или всей отрасли, этот вид инвестиций – это основа создания производственного потенциала отрасли, страны или региона и фактор, определяющий результативность производства;
• инвестиции в нематериальные активы – это вклады капитала в объекты, не являющиеся материально-вещественными ценностями, не предназначенные к продаже и применяющиеся в производстве более 1-го года. К данному виду инвестиций относят: право на пользование земельным участком, патенты, авторские права и лицензии, товарные марки и организационные затраты;
• инновационные инвестиции представляют собой вклады капитала в обучающие программы и объекты научно-технического прогресса;
• нетто-инвестиции – это финансовый вклад, который осуществляется на основании покупки новой организации;
• брутто-инвестиции – это комплекс из реинвестиций и нетто-инвестиций, который представляет собой связывание высвобождающихся инвестиционных ресурсов, направляя их на приобретение или формирование новых средств производства для поддержания структуры основных фондов организации.
Если компания не осуществляет инвестиции, то это неминуемо приведет к потере конкурентных позиций. Учитывая этот факт, выделяют 2 вида инвестиций: активные и пассивные инвестиции. Активные инвестиции увеличивают конкурентоспособность и прибыльность компании. Пассивные инвестиции конкурентоспособность компании на нынешнем уровне.
Сейчас инвестиционные решения стали настолько распространенными, что в них начали выделяться отдельные направления:
• инвестиции, ориентированные на создание различных альянсов (финансовых групп, многонациональных синдикатов, консорциумов);
• инвестиции, ориентированные на поглощение крупных организаций, целью которых является диверсификация и выход на новые источники ресурсов;
• инвестиции, направленные на сложносоставные финансовые инструменты.
В абсолютно отдельный вид выделяют аннуитетные инвестиции, которые подразумевают вложения финансовых средств, которые приносят вкладчику определенную регулярную прибыль через отдельные промежутки времени (в подавляющем большинстве случаев при достижении пенсионного возраста). Как правило, аннуитетом являются вложения в пенсионные и страховые фонды.
Некоторые путают понятия «финансирование» и «инвестирование», которые являются взаимосвязанными, но не идентичными терминами. Финансирование – это предоставление капитала, используемого для образования имущества, а инвестирование – использование финансов для превращения их в капитал.
Отличие инвестиций от капитальных вложений заключается в том, что последние предполагают образование новых и восстановление старых фондов, а инвестиции – это широкое понятие, подразумевающее вклады в оборотные активы, интеллектуальную собственность и финансовые инструменты. Таким образом, капитальные вложения представляют составную часть инвестиций.
Прямые инвестиции
Для большинства инвестиционных компаний и фондов вложение средств в непрофильный для них бизнес является формой прямых инвестиций. По сути, они покупают не только и не столько для того, чтобы получать часть текущего дохода от владения пакетом акций компании, сколько для того, чтобы затем перепродать его. Подобные вложения могут обеспечить доходность на уровне от 50% годовых. Конечно, при условии, что объект для инвестирования выбран адекватно.
Прямые инвестиции традиционно относятся к категории альтернативных. Между тем для многих развивающихся экономик, например для Китая, они выступают в качестве ведущего источника поступлений, ежегодная «мощность» которого исчисляется сотнями миллиардов долларов (здесь речь идет, прежде всего, о прямых иностранных инвестициях). В последнее время прямые инвестиции становятся все более популярными и в нашей стране. По имеющимся у нас данным, почти 40% собственников компаний готовы уступить долю в бизнесе прямому инвестору.
Прямые инвестиции могут быть использованы для развития бизнеса вне зависимости от того, на каком уровне развития находится та или иная компания. Сейчас они являются, пожалуй, наиболее доступным для большинства отечественных фирм инвестиционным инструментом. Стоит отметить, что здесь мы не рассматриваем венчурные фонды, стратегия которых несколько отличается от той, на которую ориентированы классические фонды прямых инвестиций.
Плюсы и минусы прямых инвестиций
Основное преимущество прямых инвестиций — возможность получить средства, необходимые для реализации того или иного проекта, направленного на развитие бизнеса. При этом в компанию инвестируются не только деньги, но и нематериальные ресурсы — консультации со стороны инвестора, его связи, знания и авторитет. Информация о том, что в бизнес вложил средства известный фонд прямых инвестиций, положительно сказывается на имидже получателя средств как делового партнера.
Прямые инвестиции предполагают и некоторые существенные ограничения. Во-первых, инвестор, вложивший средства в компанию, рассчитывает их вернуть, получив определенный доход. Причем доходность вложений должна находиться на уровне не ниже 30-40% годовых, для некоторых проектов могут предъявляться более высокие требования. Возвращение средств может происходить за счет продажи полученной доли стратегическому инвестору, выкупа ее менеджментом (совладельцами компании) или продажи ее на фондовом рынке в результате IPO.
Во-вторых, компания, привлекающая прямого инвестора, должна быть готова к значительным изменениям в системе управления. Речь может идти о переходе на международные стандарты финансовой отчетности, об изменении структуры компании с целью увеличения ее прозрачности, о смене части менеджеров (представитель инвестора или одобренный им специалист нередко занимает пост финансового директора), об ограничениях на принятие стратегических решений (крупные сделки могут совершаться только с согласия инвесторов).
В-третьих, при работе с прямым инвестором компания должна быть готова пройти комплексную процедуру юридической, финансовой, технологической, маркетинговой проверки (due diligence).
Готовность к инвестициям
Если собственники компании решили привлечь прямого инвестора, они должны оценить, насколько компания готова к началу его поиска. Здесь важны следующие моменты.
Бизнес-план. Прямой инвестор чаще всего вкладывает средства не в старт-ап, а в растущий бизнес, которому для перехода на новый этап развития или для реализации перспективного проекта необходимы дополнительные средства. Описание направления вложения привлеченных средств далеко не всегда должно иметь канонический вид развернутого бизнес-плана, иногда достаточно краткого описания идеи. Инвестор все равно будет просчитывать для себя перспективы проекта.
Наличие квалифицированного менеджмента, имеющего очевидные профессиональные достижения. Это важный для многих прямых инвесторов момент. Все-таки они не покупают бизнес целиком и не стремятся участвовать в оперативном управлении им. Они должны быть уверены, что имеющиеся у компании специалисты смогут успешно осуществить проект, под который выделяются деньги.
Состояние и динамика бизнеса — инвесторы предпочитают вкладывать средства в растущие компании. Лишь в редких случаях им может быть интересен результат преодоления стагнации или спада.
Состояние отрасли. Этот фактор принципиален не для всех инвесторов, но многие из них предпочитают вкладывать средства в растущие рынки, которые еще не приблизились к насыщению.
Собственники должны сразу определиться с тем, какую долю в бизнесе они готовы уступить прямому инвестору. Многие инвесторы вкладывают средства в компанию только при условии получения контрольного или блокирующего пакета акций.
Размер компании не имеет принципиального значения для привлечения прямых инвестиций. Многие участники этого рынка вкладывают средства в небольшие фирмы, годовая выручка которых не превышает нескольких миллионов долларов. Желательно, чтобы компания не имела долгов и иных обременений, имела документы, подтверждающие права собственности на активы, необходимые патенты и лицензии. Инвесторы чаще всего негативно расценивают наличие среди владельцев компаний государства или криминальных структур, участие фирмы в корпоративных конфликтах. Понятно, что претензия к предприятию со стороны налоговых органов или судебные иски со стороны третьих лиц практически исключают вероятность успешного привлечения инвестиций.
Перед поиском
Инвестор едва ли придет в компанию сам — такое случается крайне редко. Необходимо предпринимать активные действия для выхода на потенциального приобретателя доли в предприятии.
Перед началом поиска инвестора требуется:
• Оптимизировать финансовые потоки компании, сделав их максимально прозрачными. Это важно для положительного исхода процедуры due diligence. Для этих же целей нужно подготовить консолидированную финансовую отчетность, провести аудиторские проверки и получить аудиторское заключение, подготовить необходимые юридические документы (устав, договоры с контрагентами, необходимые лицензии и разрешения, существующие соглашения с трудовым коллективом и профсоюзами), оптимизировать кадровую структуру фирмы, а также структуру ее задолженностей.
• Подготовить описание компании — инвестиционный меморандум, содержащий в себе общие сведения о бизнесе, информацию о структуре акционерного капитала, сведения об имущественном состоянии и обязательствах предприятия, данные бухгалтерской отчетности, описание предполагаемых направлений вложения привлеченных средств.
• Решить, как именно будет привлекаться инвестор — будут ли ему уступлены доли нынешних собственников или же оптимальным вариантом выступит дополнительная эмиссия акций.
Для проведения этих мероприятий чаще всего целесообразно привлечь внешнего консультанта, который, как правило, имеет не только квалифицированных специалистов, способных подготовить компанию к приходу прямых инвесторов, но и хорошие контакты с ними.
Разные инвесторы
Имеет смысл рассматривать две основные группы прямых инвесторов — частных и институциональных. К первым относятся частные лица (нередко топ-менеджеры крупных компаний), ищущие возможность для выгодного вложения свободных средств, ко вторым — инвестиционные группы и фонды прямых инвестиций. Они могут быть формальными (позиционируют себя как фонды, например Baring Vostok Capital Partners) или неформальными (фактически работают как фонды прямых инвестиций, например «Альфа-Эко»).
Промежуточное положение занимают холдинги и группы компаний, диверсифицирующие свои портфели вложений. С одной стороны, такие игроки отличаются от частных лиц по возможностям и приоритетам, с другой — прямые инвестиции не выступают для них основным видом деятельности и являются разовыми проектами.
Работа с каждой из этих групп инвесторов имеет свои преимущества и недостатки. Частных инвесторов по определению больше, чем фондов, нередко они предъявляют менее жесткие требования к объекту прямых инвестиций. Однако и выгода от сотрудничества с частными лицами не столь велика — чаще всего они дают только деньги без дополнительных ресурсов в виде знаний и опыта. Институциональные инвесторы предъявляют более жесткие требования к компании, которая привлекает инвестиции, но и дают несопоставимо больше. Если говорить о компаниях, время от времени выступающих как прямые инвесторы, то их требования и возможности носят индивидуальный характер.
У каждого фонда прямых инвестиций свои требования. Например, Baring Vostok Capital Partners среди прочего предполагает, что компания должна быть безубыточной, внутренняя норма рентабельности вложений должна составлять не менее 40% в год, рост стоимости предприятия должен составлять не менее 300%. Фонд прямых инвестиций инвестиционного холдинга «ФИНАМ» рассматривает предложения, касающиеся вложения средств в сектор высокотехнологичных компаний, в фирмы, относящиеся к индустрии развлечений, в отрасли, отличающиеся низкой консолидацией активов и высокими темпами роста, а также в розничные торговые компании, прежде всего — работающие на потребительском рынке и имеющие развитую сбытовую сеть. Практически все инвестиционные фонды обращают внимание на такие показатели, как менеджмент компании, рентабельность, выручка и прибыльность.
Стратегия и тактика поиска
Если компания не вызвала интерес у фондов прямых инвестиций, а привлечение средств является насущной потребностью бизнеса, возникает необходимость найти инвестора в лице корпорации или частного лица.
В наиболее общем виде процедура поиска прямого инвестора выглядит следующим образом: определение возможности и перспектив привлечения прямого инвестора, выявление всех возможных вариантов работы с прямым инвестором и выбор наиболее подходящего, определение оптимального момента для начала поиска инвестора (учитываются изменения рыночной конъюнктуры и состояния конкретной компании), проведение подготовительных мероприятий, ориентированных на максимизацию стоимости продаваемого объекта и минимизацию рисков участвующих в проекте по прямому инвестированию сторон, составление плана поиска прямого инвестора, подготовка инвестиционного меморандума, содержащего наиболее полное описание бизнеса (включая анализ конъюнктуры рынка, операционный анализ, финансово-экономический анализ, перспективы развития бизнеса), поиск и выявление потенциальных инвесторов, проведение переговоров с потенциальными инвесторами, получение, уточнение, сравнение окончательных предложений и выбор предпочтительного инвестора, согласование условий инвестирования, осуществление инвестиций.
Наиболее сложными задачами для предпринимателя, не имеющего большого опыта привлечения инвесторов, являются выделение приоритетных групп инвесторов и непосредственный выход них. Наш опыт показал, что для выделения потенциальных инвесторов хорошо зарекомендовала себя трехуровневая модель анализа. На первом этапе производится выделение основных игроков, заинтересованных в прямых или стратегических инвестициях в ту или иную отрасль. Для этого используется информация отраслевых ассоциаций, каталогов, обзоры в СМИ, специализированные маркетинговые исследования. Далее проводится анализ прочих инвесторов, имеющих достаточный для участия в проекте объем свободных средств. Основной механизм здесь — изучение публикаций в СМИ, прежде всего, высказываний первых лиц компаний по поводу их планов и стратегии дальнейшего развития, опрос экспертов. Идеальный вариант — если продавец фирмы или его консультант имеют собственный штат аналитиков. Это значительно сокращает сроки проведения работ и их стоимость.
Третий этап — составление шорт-листа потенциальных инвесторов. Здесь также изучаются открытые источники, опрашиваются эксперты, изучаются балансы участников. Отсеиваются игроки, которые, скорее всего, не имеют достаточного количества свободных средств для совершения сделки, и компании, замеченные в участии в корпоративных конфликтах или недобросовестной конкуренции. Стоит отметить, что в качестве прямого инвестора вполне могут выступать конкуренты компании — они хорошо знают отрасль и понимают ее перспективы, могут рассчитывать со временем перейти из категории прямых инвесторов в разряд стратегических. Отсеиваются также игроки, с которыми собственник фирмы по тем или иным причинам предпочитает не работать. В результате формируется перечень платежеспособных компаний, общение с которыми не связано с чрезмерными рисками.
После этого необходимо установить контакт с первыми лицами компаний-потенциальных инвесторов. Понятно, что им можно отправить простое инвестиционное предложение (резюме инвестиционного меморандума). Если оно будет правильно составлено (четкое позиционирование и однозначная адресация одному из топ-менеджеров), то, скорее всего, сможет дойти до управленца, принимающего решение о начале переговоров. Впрочем, риск того, что сообщение останется лежать в столе менеджера среднего звена или личного помощника руководителя компании, остается довольно большим. Выход на первых лиц упрощается, если продавца представляет посредник или консультант, пользующийся известностью в инвестиционном бизнесе.
Параметры инвестиций
После того как потенциальный инвестор заявляет о своем намерении вложить средства в компанию, стороны приходят к соглашению об основных параметрах инвестиций. Здесь важную роль играют: порядок поступления вложений. Нужно определить, будут ли инвестиции поступать единовременно или частями, будет ли размер инвестиций зависеть от успеха реализации заявленного бизнес-проекта; получаемые инвестором полномочия, его права по выходу из инвестиций. Необходимо сразу оговорить, как будет совершаться этот процесс: получит ли собственник компании приоритетные права на выкуп пакета инвестора, будет ли привлекаться стратегический инвестор, планируется ли IPO; предполагаемые механизмы контроля за использованием вложенных средств. Нужно решить, какого рода дополнительная отчетность должна предоставляться инвестору, как будет происходить распределение прибыли предприятия — какую часть будет получать собственник, какую инвестор. Нередко оптимальным вариантом выступает реинвестирование полученной прибыли в развитие бизнеса — такой подход позволит получить максимальный доход после публичного размещения акций или продажи компании стратегическому инвестору.
Существует и множество других механизмов непосредственного получения прямых инвестиций. Это и покупка акций компаний (долей в ООО), и «мезанинное» финансирование (применение финансовых инструментов, имеющих характеристики, как долга, так и акционерного капитала, обычно комбинация субординированного долга с вариантами на приобретение пакета акций). Иногда фонды прямых инвестиций вкладывают средства в приобретение доли в зрелых компаниях, темпы роста которых невелики. Приобретение часто происходит за счет заемных средств (LBO). Средства может инвестировать не один фонд, а несколько — в этом случае каждый из инвесторов может согласиться получить относительно небольшой пакет акций — 10–15%. В России известны случаи, когда прямые инвестиции принимали вид товарного кредита. В любом случае, если компания представляет интерес для прямых инвесторов, они смогут найти оптимальный способ осуществления инвестиций.
Инвестиции предприятия
Экономическое развитие общества в целом и благополучие каждого человека определяются в конечном итоге успехами в осуществлении инвестиционных проектов.
Рассмотрим употребление термина «инвестиции» в экономической литературе.
Финансово-экономический словарь (под редакцией М.Г. Назарова) содержит следующее понятие:
«Инвестиции - вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода. Инвестиции в материальные активы - вложения в движимое и недвижимое имущество (землю, здания, оборудования и т.д.) Инвестиции в финансовые активы - вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые инструменты».
Краткий экономический словарь (под редакцией Ю.А. Белика) не содержит термина «инвестиции», но есть производный термин - «Инвестиционная политика - совокупность хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят достижение плановых темпов развития общественного производства, сбалансированность и эффективность экономики, получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат».
Большой экономический словарь (под редакцией А.Н. Азрилияна) определяет: «инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли».
М.Л. Лишанский и И.Б. Маслова рассматривают понятие «инвестиций», как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения. Различают реальные (капиталообрабатывающие) инвестиции и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов.
Н.В. Игошин считает, что инвестиции - это затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В наиболее общей форме инвестиции (по мнению Игошина) - это вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства, и процесс инвестирования совершается в любой экономике как перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается.
Анализируя литературные источники можно сделать вывод, что к настоящему моменту не сложилось однозначного трактования понятий инвестиции и инвестировать. Наверное, основной причиной этого следует считать наличие в мире множества различных экономических школ, а также государственных экономических строев.
Редакция портала «Центр управления финансами» согласны с определением инвестиций как отказа от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем, данное У. Шарпом, Г. Александером и Дж. Бэйли.
В рамках такого подхода к сущности инвестиций становится возможным определение наиболее доступных и эффективных способов их привлечения.
Инвестиции можно классифицировать по различным признакам: в зависимости от содержания инвестируемых ресурсов, по инвесторам и объектам инвестиционной деятельности, формам собственности, характеру участия предприятия в инвестиционном процессе, периоду инвестирования.
В зависимости от:
• содержания экономических ресурсов, инвестируемых в развитие предприятия, выделяют: денежные средства, имущество, имущественные права, права пользования землей и другие ценности;
• инвестора и формы собственности различают: инвестиции юридических и физические лиц (в том числе иностранные); государства, международных организаций, что соответствует частной, государственной и совместной формам собственности. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организации негосударственных форм собственности (в том числе иностранных). Государственные инвестиции - это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных бюджетных фондов. Совместные инвестиции - это инвестиции отечественных и зарубежных инвесторов в создание совместных предприятий;
• объекта инвестиционной деятельности: недвижимое имущество (основные средства), ценные бумаги (акции, облигации, банковские депозиты и др.), имущественные права на промышленную и интеллектуальную собственность;
• характера участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. При прямом инвестировании инвестор принимает непосредственное участие в выборе объекта вложения капитала. Во втором случае за него это делает финансовый посредник или инвестиционный фонд. Непрямые инвестиции связаны с приобретением ценных бумаг.
Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые), финансовые (портфельные) инвестиции и интеллектуальные.
Реальные (прямые) инвестиции - любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных средств предприятия, как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.
В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих предприятий является единственным направлением инвестиционной деятельности.
Реальные инвестиции позволяют предприятиям осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.
В зависимости от задач, которые ставит перед собой предприятие в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие основные группы:
• обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) - это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предприятие могло и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых - организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников предприятий до уровня, отвечающим нормативным требованиям и т.п.;
• инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия. Их цель - прежде всего создание условий снижения затрат фирмы за счет обновления оборудования, совершенствования применяемых технологий, улучшения организаций труда и управления. Осуществление данных инвестиций необходимо предприятию для того, чтобы выстоять в конкурентной борьбе;
• инвестиции в расширение производства. Их цель - увеличение объема выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;
• инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары или оказывать новый тип услуг.
Финансовые (портфельные) инвестиции - вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством, с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг.
Интеллектуальные инвестиции или инвестиции в нематериальные активы предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известных фирм и т.п.
Инвестиционная деятельность предприятия включает следующие составные части:
• инвестиционная стратегия;
• стратегическое планирование;
• инвестиционное проектирование;
• анализ проектов и фактической эффективности инвестиций.
Инвестиционная стратегия - это выбор пути развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а так же прогнозирования проекта и рентабельности совокупных активов. Стратегический план предполагает уточнение инвестиционной стратегии с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.
Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:
1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Основные задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности. Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.
2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.
3. Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существует три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное, интервальное. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.
4. Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).
Самофинансирование - это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется для реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.
Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.
Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.
При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос может решаться предприятием с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, отношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости предприятия, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.
Из всех аспектов инвестиционной деятельности, с моей точки зрения, для промышленных предприятий наиболее актуальной является исследование реальных инвестиций, которые осуществляются или должны осуществляться для подъем производства.
Оценка инвестиций
По смыслу, оценка инвестиционного проекта заключается в представлении информации инвестору для принятия решения инвестировать (или не инвестировать) данный проект. Особую роль при этом играет финансово-экономическая оценка.
Среди многообразия существующих критериев оценки инвестиционных проектов рассмотрим два основных. Их можно обозначить как финансовая оценка и экономическая оценка. Оба подхода взаимодополняют друг друга.
Финансовая оценка заключается в анализе ликвидности или платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом. В экономической оценке проекта главное - это потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и динамические методы (методы дисконтирования).
При использовании статических методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока окупаемости инвестиций.
При помощи методов дисконтирования получают такие показатели как текущая стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR).
Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта зависит от полноты и достоверности исходных данных и от правильного выбора методов, использованных при их анализе. В интерпретации результатов расчетов, прежде всего, играет роль опыт и квалификация консультантов.
Услуги по оценке инвестиционных проектов включают в себя:
- оценка инвестиционных проектов в форматах международных финансовых институтов;
- разработка сбалансированных в интересах инвесторов программ финансирования;
- анализ и распределение рисков, связанных с реализацией проекта;
- оценка финансовой жизнеспособности предприятий, представивших инвестиционные проекты;
- разработка финансово-экономических аспектов бизнес планов;
- содействие в привлечении средств финансовых институтов.
Методы оценки инвестиционных проектов на действующем предприятии:
1) Методы, основанные на применении дисконтирования:
а) метод определения чистой текущей стоимости NPV;
б) метод расчета индекса прибыльности IP;
в) метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR;
г) расчет дисконтированного срока окупаемости;
2) методы, не использующие дисконтирование.
В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях совершенного рынка. Для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации и т.д., требуется модифицировать критерии. Основная проблема при использовании критериев дисконтирования денежных потоков - это выбор ставки дисконтирования.
Наиболее распространенными ставками дисконтирования являются: средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям и др.
Эффективность инвестиций
Эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Для разных участников проекта его эффективность может быть различной. Финансово успешный проект в целом, может в то же время быть неэффективным для его участников.
Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника определяется по соотношению его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении после компенсации собственных издержек и расплаты с кредиторами, государством и пр. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект, и объемом средств, привлеченных для этой цели. Объем собственных средств, вкладываемых в проект на каждом шаге, определяется как разность между всеми средствами, которые должны на этом шаге быть вложены в проект, и объемом взятого на этом шаге займа.
Эффективность инвестиционного проекта может оцениваться как количественными так и качественными характеристиками.
Среди различных показателей эффективности весьма важную роль играют показатели эффекта.
Эффект – категория, характеризующая превышение результатов реализации проекта над затратами на нее за определенный период времени.
Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:
1) эффективность проекта в целом;
2) эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.
Анализ эффективности инвестиционных проектов базируется на следующих основных принципах, применяемых к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:
а) исследование проекта в течение всего его жизненного цикла – расчётного периода от проведения пред инвестиционных исследований до прекращения проекта;
б) моделирование потоков продукции, ресурсов, денежных средств;
в) приведение разновременных доходов и расходов к условиям в начальном периоде;
г) сопоставление ожидаемых совокупных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы доходности на капитал;
д) использование текущих, базисных, прогнозных и приведённых к сопоставимому виду цен.
Анализ эффективности альтернативных проектов и выбор лучшего из них производится с использованием отмеченных ранее показателей, включая:
а) потребность в финансировании;
б) чистый доход;
в) чистый дисконтированный доход;
г) индекс доходности инвестиций;
д) индекс доходности дисконтированных инвестиций;
е) внутренняя норма доходности;
ж) срок окупаемости инвестиций.
В управленческом анализе, не регламентируемом государством, руководство вправе выбирать по своему усмотрению наиболее приемлемые показатели эффективности инвестиций из интересов фирмы для конкретных хозяйственных условий.
Как правило, нельзя отбирать среди альтернативных проектов наиболее эффективный по наилучшему значению таких показателей, как внутренняя норма доходности, индекс доходности инвестиций, срок окупаемости и т.д.
Выбранное решение может не совпадать с наилучшим по критерию максимума чистого дисконтированного дохода. Поэтому расчет всех этих показателей необходим не столько для выбора наиболее эффективного проекта, сколько для его анализа: если один или несколько из вышеуказанных показателей принимают значения, не характерные для проектов данного типа, свидетельствующие о неустойчивости проекта или выходящие за границы приемлемости, то необходимо понять и разъяснить в проектных материалах причины этих отклонений либо скорректировать исходную информацию и уточнить выбор наилучшей альтернативы.
Расчеты эффективности могут выполняться в текущих или в прогнозных ценах. На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. Расчет эффективности проекта в целом рекомендуется производить как в текущих, так и в прогнозных ценах. При разработке схемы финансирования и оценке эффективности участия в инвестиционном проекте рекомендуется использовать только прогнозные цены.
Объем инвестиций
Объем инвестиций в экономике отражает математическую сумму всех тех инвестиций, которые были вложены в конкретный инвестиционный проект. Во многом от того, каков реальный объем инвестиций зависит возможность осуществления разнообразных реконструкций и преобразований, приобретение более современного оборудования, привлечение более опытных специалистов.
Ни для кого не является секретом, что между возможностями того или другого инвестиционного проекта и объемом инвестиций существует прямая взаимосвязь. Чем этих инвестиций больше, тем соответственно выше эффективность инвестиций, что хорошо проявляется в увеличении прибыли. Еще существует и обратная закономерность – больше объем предполагаемой прибыли – можно привлечь больший объем инвестиций.
Каждое предприятие заинтересовано, чтобы объем инвестиций возрастал с каждым годом, позволяя не только решать эффективно основные задачи, которые стоят перед этим предприятием, но и заниматься созданием филиалов, созданием дочерних компаний, расширением производства, осуществлять нужную реконструкцию и реструктуризацию, модернизировать используемое оборудование, привлекать интенсификации производства научных специалистов к решению проблемы. Наличие иностранных инвесторов весьма существенно расширяет возможности каждого предприятия, обеспечивая по выходу на мировой рынок дополнительные бонусы.
Чтобы предприятие могло наращивать объем инвестиций с каждым годом, требуется не только управлять умело уже имеющимися инвестициями, но и регулярно заниматься поисками новейших неординарных решений, проводить различные маркетинговые исследования и изучать спрос. Полученные инвестиции стоит использовать по максимуму для нужд производства, вкладывая в собственное развитие, а, не «затыкая» ими в бюджете дыры. Лишь в таком случае можно будет инвесторам рассчитывать на эффективность инвестиций, а, соответственно, с годами заинтересованность в данном предприятии не исчезнет, а будет только увеличиваться.
В тех случаях, когда поступают серьезные инвестиции на предприятие, организовывается специальный отдел, который занимается исключительно управлением данных инвестиций. В обязанности такого отдела входит отслеживание всех изменений, которые происходят на предприятии, а также мониторинг возникающих рисков. Еще на сотрудников такого отдела возлагается обязанность просчитывать всю эффективность инвестиций, делать все возможное, чтобы данный показатель не падал, а неуклонно стремился вверх.
Суть инвестиций
В первую очередь важно понять суть инвестиций при их изучении.
Для этого также нужно научиться различать инвестирование в зарубежную недвижимость и иные его виды.
Итак, суть инвестиций – это довольно постоянный и надежный доход. Таким образом, вариант с приобретением коттеджей, квартир и другого многим не подойдет. Хорошо, что существует несколько привлекательный способ осуществления инвестиций в недвижимость, т.е. опосредованные вложения.
Особенность этого способа в следующем. Денежные средства отдаются в полное распоряжение компании, которая затем накапливает и организует все средства вкладчиков, которые могут и желают заработать на недвижимости за рубежом. Затем компания должна вложить эти средства в коммерческую или же любую жилую недвижимость. Обычно это крупные объекты: жилые комплексы, торговые центры и др.
От компании инвесторы получают денежные средства, которые получают либо от сдачи площадей в аренду, либо от того что продают недвижимость. При этом некоторый процент от дохода компания оставляет самому себе. Данный способ хорош еще и тем, что можно вложить даже сумму, например 10000$, что существенно ниже чем обычная средняя цена квартиры или же виллы.
Суть инвестиций за рубежом, например, в Европе заключается в распространении так называемых закрытых фондов, которые работают по определенной вышеописанной схеме. Самое значительное распространение эти фонды получили в Германии. В этом случае это долгосрочные инвестиции. При этом вся прибыль может составлять около нескольких десятков %.
Другой способ, как вложить деньги в недвижимость – это инвестиционные фонды. Схема работы которых несколько отличается от существующих закрытых фондов. Они покупают акции самых крупных строительных компаний и тех, которые имеют прямое отношение к недвижимости. Вот, например, инвестиционный фонд Morgan Stanley European Property Fund вкладывает свои денежные средства в жилую, коммерческую и промышленную недвижимость, обеспечивая при этом себе прибыль более чем в 50%.
Тут можно заметить, что различных способов и методов вкладывания средств очень большой. Каждый инвестор сможет выбрать себе самый подходящий вариант. При этом может обратиться к нужному специалисту. Которые работают в данной сфере и смогут проконсультировать по всем вопросам, интересующих каждого инвестора при возникновении желания вложить деньги.
Привлечение инвестиций
Задача привлечения инвестиций для развития бизнеса может стать актуальной для каждого предпринимателя. Выбор способов привлечения инвестиций при этом будет зависеть от многих факторов: и от опыта работы компании на рынке, и от ее текущего финансового положения, от умения подготовить необходимые документы и представить их потенциальным инвесторам.
Разумеется, привлечение инвестиций в компанию возможно лишь на тех условиях, на каких они предоставляются аналогичным фирмам, действующим на рынке, и лишь из тех источников, которые заинтересованы в инвестировании.
Привлечение инвестиций: источники
На какие же источники средств следует обратить внимание при привлечении инвестиций?
Существует несколько источников инвестиций, из которых бизнес может получить деньги:
Поиск инвесторов - серьезная задача для представителей бизнес-структур. Для привлечения инвестиций они должны найти потенциального инвестора и сделать ему инвестиционное предложение, которое его заинтересует.
Разработаем бизнес-план
Для потенциальных инвесторов можно подготовить специальный инвестиционный бизнес-план, в котором максимально подробно будут описаны выгоды от инвестирования в вашу компанию. Для эффективного привлечения инвестиций этот бизнес-план должен указывать на потенциальные выгоды и преимущества инвестирования в развитие вашей компании.
Для разработки такого бизнес-плана, цель которого - привлечение инвестиций, необходимо провести тщательный анализ экономических условий, изучить бизнес-идею, рассмотреть пути ее реализации, предусмотреть возможные опасности и риски и сформулировать способы реагирования на них.
Инвестиционный меморандум
Инвестиционный меморандум также является одним из способов привлечения инвестиций и представляет собой инвестиционное предложение конкретному инвестору. Из инвестиционного меморандума инвестору должно стать понятно, выгодно ли ему сейчас инвестирование в конкретную компанию, сколько средств в нее необходимо вложить и на каких условиях будет происходить это инвестирование.
Инвестиционный меморандум можно направить и российскому инвестору, и зарубежному. При написании инвестиционного меморандума для привлечения инвестиций необходимо обязательно рассказать о самой компании - о ее репутации, уровне квалификации персонала, текущем финансовом состоянии, спрогнозировать уровень доходности проекта, его рискованность, определить экономические показатели эффективности.
Если бизнес-план представляет собой объективное описание проекта, то инвестиционный меморандум - это попытка взглянуть на проект глазами инвестора, полнее представить его опасения и ожидания от инвестиций в бизнес.
Привлечение инвестиций является одним из важнейших факторов успешного развития бизнеса. Нехватка финансовых ресурсов может не только затруднить развитие компании, но и полностью парализовать её работу. Одним из способов привлечения инвестиций может стать проектное финансирование. Перед тем, как начать заниматься привлечением инвестиций, нужно подготовить качественный бизнес-план. По бизнес-плану инвестор оценит, стоит ли осуществлять вложение денег в ваш проект. Поэтому без хорошего бизнес-плана привлечь инвестиции будет довольно сложно. Бизнес план поможет вам понять и определить наиболее оптимальные методы и способы привлечения инвестиций. Но не только хороший бизнес-план поможет вам привлечь инвестиции - для инвестора будет важно то, как вы будете вести переговоры и насколько ваш план будет интересен и убедителен.
Привлечение инвестиций осуществляется в основном двумя способами: либо через покупку доли в уставном капитале, либо через оформление долга. В первом случае инвестор становится акционером и совладельцем компании, во втором - кредитором. Иногда просто используют договор займа, что позволяет избежать лицензирования и не попадает под трактовку банковской деятельности. Финансовые и стратегические инвесторы осуществляют инвестиции первым способом - через покупку доли или акций предприятия. Финансовые инвесторы осуществляют вложение денег на определенный промежуток времени, обычно 4-5 лет, и рассматривают уже состоявшиеся компании. Основная цель финансового инвестора - минимизировать риски при определенном уровне доходности, а по прошествии периода финансирования - продать свою долю, но уже за другие деньги. Размер доли в уставном капитале не имеет решающего значения для финансового инвестора. Стратегический инвестор, напротив стремиться получить максимальную долю в бизнесе. Как правило стратегические инвесторы стремятся активно участвовать в управлении компанией и срок их участия ничем не ограничивается. Стратегические инвесторы выступают партнерами в бизнесе и зачастую компания, привлекающая инвестиции и компания стратегического инвестора тесно связаны.
Привлечение инвестиций через долговое финансирование происходит путем получения долгосрочных кредитов и выпуска облигаций. Рынок облигаций пока не слишком развит, а долгосрочные кредиты в банке не так уж и просто получить, особенно начинающему бизнесу. Банки предпочитают финансировать стабильные и предсказуемые компании, сложившиеся на рынке и не занимаются венчурным финансированием. Поэтому на начальном этапе больше подходит привлечение инвестиций с долевым участием в капитале компании. А когда компания встанет на ноги, можно выпустить акции или облигации.
Венчурные инвестиции представляют собой способ привлечения инвестиций на большой срок без поручителей и залога. Венчурными инвестициями занимаются частные инвесторы, готовые вложить собственные деньги в понравившийся им проект. Многие крупные компании начинали свой бизнес с венчурных инвестиций. Венчурные инвесторы любят рисковать, но и отдача от венчурных инвестиций должна быть огромная. Поэтому венчурные инвесторы активно участвуют в управлении бизнесом.
Источники инвестиций
Инвестиционная деятельность предприятия может финансироваться из разных источников. Разнообразие последних объясняется как нехваткой собственных ресурсов предприятия, так и различием интересов, преследуемых субъектами инвестиционной деятельности. Источники инвестиций на предприятии делятся на собственные и заемные.
К собственным источникам инвестиций принято относить:
– собственные финансовые средства, формирующиеся в результате начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий;
– иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок);
– привлеченные средства в результате выпуска и продажи предприятием акций;
– средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;
– благотворительные и другие аналогичные взносы.
К заемным источникам инвестиций обычно относят: инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов, которые выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ (безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств); иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий (организаций) различных форм собственности и частных лиц (привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей); различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе, кредиты банков и других институциональных инвесторов, предприятий, векселя и другие средства.
В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют и следующие основные формы финансирования инвестиций:
– самофинансирование – финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников; обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности;
– кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций;
– долевое финансирование – комбинация нескольких источников финансирования; самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, которая может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.
При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов:
– стоимости привлекаемого капитала;
– эффективности отдачи от него;
– соотношения собственного и заемного капиталов, определяющего уровень финансовой независимости фирмы;
– риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования.
Управление инвестициями
Управление инвестициями (инвестиционный менеджмент) представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности.
Управление инвестициями включает в себя:
• управление инвестиционной деятельностью в государственных масштабах, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование и сдерживание инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;
• управление отдельными инвестиционными проектами, включающее деятельность по планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта путем применения системы современных методов и техники управления, которая имеет целью обеспечение наиболее эффективной реализации определенных в инвестиционном проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников инвестиционного проекта;
• управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта—предприятия, предполагающее управление инвестиционным портфелем предприятия (его формирование, мониторинг, оценки качества, реинвестирование и пр.), управление оборотным капиталом (краткосрочные инвестиции) и пр.
Управление инвестиционной деятельностью включает такие стандартные функции управления, как:
• анализ и прогнозирование,
• стратегическое, текущее и оперативное планирование,
• мониторинг (контроль) и регулирование деятельности.
Конкретное содержание этих функций существенно различается в зависимости от уровня субъекта управления. Различаются управление инвестициями на уровне государства и субъектов Федерации и управление инвестициями на уровне хозяйствующих субъектов — предприятий.
На уровне государства управление инвестиционной деятельностью направлено на социально-экономическое и научно-техническое развитие РФ и осуществляется:
• в соответствии с федеральными целевыми инвестиционными программами;
• путем прямого управления государственными инвестициями;
• законодательными мерами стимулирования и сдерживания (например, введением системы налогообложения с дифференцированием налоговых ставок и льгот, установления системы платежей за пользование определенными ресурсами и пр.);
• проведением финансовой и кредитной политики, политики ценообразования (в том числе выпуском в обращение ценных бумаг), амортизационной политики;
• контролем за соблюдением государственных норм и стандартов, а также за соблюдением правил обязательной сертификации;
• антимонопольными мерами, приватизацией объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;
• экспертизой инвестиционных проектов.
На уровне государства (субъектов Федерации, регионов и пр.) функции управления инвестициями включают следующее:
• анализ и прогнозирование развития инвестиционного рынка, включая его конъюнктуру и общегосударственные потребности в результатах инвестиционной деятельности;
• разработку стратегических направлений инвестиционной политики с учетом целевых направлений развития страны (субъекта Федерации, региона и пр.) и инвестиционных возможностей, в том числе разработку государственных целевых инвестиционных программ;
• законодательную деятельность в области стимулирования, регулирования, сдерживания и контроля инвестиционной деятельности;
• мониторинг инвестиционной деятельности и реализацию конкретных мер регулирования инвестиционной деятельности на всех уровнях, включая поддержку и финансирование отдельных инвестиционных проектов.
Основные задачи управления инвестициями на уровне государства, субъектов Федерации, регионов включают:
• обеспечение высоких темпов экономического развития страны (субъектов Федерации, регионов и пр.) за счет эффективной инвестиционной деятельности;
• максимизацию части национального дохода, определяемого инвестиционной деятельностью;
• сведение к минимуму рисков инвестиционной деятельности.
На уровне предприятия управление инвестиционной деятельностью осуществляется в соответствии с планами инвестиционной деятельности предприятия и включает реализацию следующих основных целей:
• обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности;
• максимизацию доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности;
• минимизацию рисков инвестиционной деятельности;
• обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности.
Управление инвестициями на уровне предприятия включает выполнение следующих функций:
• анализ и прогнозирование развития инвестиционного рынка;
• разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия с учетом целевых направлений его развития и инвестиционных возможностей в части наличия собственных и возможностей привлечения внешних инвестиционных ресурсов, а также участия в инвестиционных проектах и целевых инвестиционных федеральных программах;
• формирование инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности, включая отбор объектов инвестирования, оценку их инвестиционных качеств, оптимизацию состава инвестиционного портфеля;
• текущее планирование и управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ в составе инвестиционного портфеля, в том числе разработка календарных планов реализации отдельных инвестиционных проектов и их бюджетов;
• мониторинг и реализацию конкретных мер регулирования инвестиционной деятельности всех инвестиционных проектов и программ инвестиционного портфеля;
• подготовку решений о своевременном закрытии неэффективных инвестиционных проектов, продаже отдельных финансовых инструментов и реинвестировании капитала.
Определяются формы выхода из проектов и осуществляется корректировка инвестиционного портфеля (реинвестирование капитала).
Следует отметить, что целевые установки и функции управления инвестиционными проектами во многом совпадают с вышеприведенными для инвестиционной деятельности предприятий с той разницей, что различны субъекты управления: в первом случае это инвестиционный портфель предприятия, включающий в общем случае ряд инвестиционных проектов (или их частей), а во втором случае имеется в виду отдельный конкретный инвестиционный проект, в котором много участников, в том числе и инвесторов.
Государственные инвестиции
Бюджетные и государственные финансовые вложения являются частью национального дохода в виде денежных средств разнообразных бюджетов.
В зависимости от вкладчика инвестиции бывают:
• иностранные;
• частные;
• государственные.
Финансовые средства вкладываются в экономическое развитие с целью обеспечения производства и роста экономики. Инвестиции также важны для развития разнообразных государственных проектов и программ.
Органам государственного управления необходимы инвестиции для:
• культурной сферы;
• социальных сфер;
• науки;
• различных инфраструктур;
• охраны окружающей среды;
• разнообразных видов строительства;
• обороны;
• обеспечения внутренней безопасности.
Государственные предприятия являются основным инвестором, который вкладывает финансовые массы. Инвестиционная составляющая является основной для прочного дальнейшего развития национальной экономики.
Государственные источники инвестирования
Инвесторы заинтересованы в проработанных проектах с высокой финансовой отдачей. Государственные инвестиции осуществляются за счёт бюджетных и заёмных средств, а также за счёт внебюджетных фондов. Финансируются государственные вложения с прибыли и налогов государственных предприятий.
Анализ источников финансирования инвестиций выделяет внешние, а также внутренние источники финансирования.
К внутренним источникам относятся:
• собственные финансовые средства предприятия;
• сбережения населения;
• ресурсы финансового рынка;
• бюджетные инвестиции.
К внешним источникам относятся:
• кредиты;
• займы;
• иностранные инвестиции.
Значительная часть финансовых вложений осуществляется в производства и товары, которые конкурентоспособны на внешнем рынке. В первую очередь обеспечить расширение внутреннего рынка должен рост экономики.
Направления государственных инвестиций
Основной целью макроэкономической политики является обеспечение прочных условий для долговременного роста, который способствует структурно-инновационной переориентации экономической сферы и формирует благоприятную инвестиционную среду.
Государственная инвестиционная политика имеет основные принципы:
• ориентирование на инновационный путь экономического развития;
• определение приоритетов в инвестиционном развитии;
• взаимодействие науки, производства, образования, кредитной и финансовой сфер;
• формирование норм, правовой базы в инвестиционной деятельности;
• использование эффективных рыночных механизмов в инвестиционной деятельности;
• содействие развитию инвестиционной инфраструктуры.
Для экономической политики наиболее важным являются расширение внутреннего рынка, сглаживание диспропорций в инвестиционной структуре, повышение степени занятости, концентрация материальных государственных ресурсов.
Особенно актуальны те направления, которые способствую постоянному росту благосостояния населения. Ограничение государственных финансовых источников требуют перенаправления денежных масс с целью привлечения частных инвестиций. Подобные возможности происходят при поступлении финансовых средств через государственный уполномоченный орган на счёт предприятий. Через время финансы поступают обратно в бюджет в качестве налогов.
Использование частного капитала
Средства частных предпринимателей используются при заказе различных дополнительных материалов, оборудования, строительства. Для привлечения заказчиков предприятия используют законы экономической саморегуляции и существующие правила финансового рынка. При этом государство косвенно создаёт рабочие места и закупает новое оборудование для вовлечения частного капитала в реализацию различных государственных проектов.
Один уровень инвестиционной активности значительно инициирует другой уровень. Спрос на материалы и оборудование активизирует спрос на необходимое сырьё. В подобном случае финансовые средства поступают в виде налогов обратно в бюджет с двух уровней. Динамика инвестиций осуществляется на базе мультипликатора. Эффект инвестиционного множителя необходим для расширения внутреннего рынка. Чем выше расходы населения на потребление, тем величина мультипликатора больше.
Финансирование инвестиций
Методы финансирования – это финансирование инвестиционных проектов при помощи привлечения инвестиционных ресурсов.
Источники и методы финансирования инвестиций:
1) Самофинансирование.
2) Финансирование при помощи рынка капитала.
3) Привлечение капитала через кредитование.
4) Бюджетное финансирование.
5) Комбинированные схемы инвестиционного финансирования.
Финансирование инвестиционного проекта зависит от нескольких факторов. Это и единый источник финансирования и методы финансирования инвестиций.
Самофинансирование суммируется только за счет собственных денежных ресурсов, которые формируются из внутренних источников, таких как:
• чистая прибыль;
• амортизационные отчисления;
• и внутрихозяйственные резервы.
Внутреннее самофинансирование достаточно трудно спрогнозировать, зато это самая надежная разновидность финансирования инвестиций.
Любое развитие и расширение предпринимательской деятельности начинается с вложения дополнительных денежных средств.
Финансирование при помощи рынка капитала
Вклад финансов на рынке капитала подразумевает два основных вида финансирования:
• долевое;
• и долговое.
При долговом финансировании организация получает средства благодаря дополнительному выпуску акций путем увеличения количества инвесторов или же из вложения средств уже существующими собственниками.
Во втором же случае фирма осуществляет выпуск и продажу облигаций, т.е. срочных ценных бумаг. Это позволяет их обладателем в долгосрочном времени получать доход и возвращать предоставленные средства в соответствии с условиями.
Рынок капитальных активов в роли источника инвестирования организации достаточно широк. При условии, что получение прибыли инвесторами привлекательно в долгосрочной перспективе, то вложения инвестиционных средств производятся в максимально больших объемах. Но на практике пополнение финансов при помощи рынка капитала как средства дополнительного источника финансирования может позволить себе не каждая компания.
Функционирование рынка и предъявляемые к его участникам требования в полном объеме регулируются и государственными механизмами, и рыночными. В отношении механизмов рынка, которые тормозят возможности привлечения больших инвестиционных средств, можно выявить взаимосвязь между финансовыми рисками, резервами заемных перспектив фирмы и структурой капиталовложений.
Увеличение акционерного капитала, займов и выпуска облигаций – основная форма привлечения инвестиционных средств. Плюсами такой формы финансирования являются: зависимость дохода на акцию от результативности работы организации и повышение ликвидности акций из-за их открытой продажи. Минусы, однако, тоже присутствуют. При увеличении количества акций, разделение дохода происходит между большим числом акционеров.
Корпоративные облигации — это документированное финансирование, которое осуществляется на предприятии с целью получения установленных размеров доходов, а также возврата заимствованных до этого сумм к оговоренному сроку. С одной стороны, держатель такой бумаги получает стабильный фиксированный доход, который не зависит от цен на облигации, но, если посмотреть с другой стороны, становится ясно, что облигации реализуются на вторичном рынке и вкладчики могут сыграть на разнице номинальной и рыночной цены. Именно этим привлекательны корпоративные облигации.
Привлечение капитала через кредитование
Методы финансирования инвестиционных проектов включают в себя привлечение капитала через кредитный рынок – те средства, которые получены в процессе займа в банке. Это осуществляется для минимизации временных сбоев в процессе воспроизводства продукции. Кредит для инвестиций имеет свои отличительные характеристики: длительный срок и высокий уровень риска. Выдача кредита должна производиться с учетом основных кредитных принципов: возвратность, срочность, обеспеченность, платность и целевое использование.
Ссуды долгосрочного характера выгодны крупным и мелким организациям. Они являются наилучшим средством внешнего инвестирования капитальных вложений, особенно в случае, когда организация не в состоянии повысить свою рентабельность при помощи текущей прибыли или путем эмиссии облигаций по невысокой стоимости.
Предприятию часто выгоднее взять на себя кредит, чем запустить выпуск облигаций на рынок капитала. В определенных обстоятельствах некоторые условия займа могут быть изменены, а меньший срок погашения кредита может рассматриваться как плюс, при условии высоких процентов.
Методы финансирования предприятия путем кредитования включают в себя несколько форм:
Срочный кредит – это точно определенный срок возврата кредита, выплата займа происходит частично по основному кредитному договору.
Заемщики, обладающие устойчивыми финансами, могут открыть ссудный счет, который оформлен кредитным соглашением, и в котором банк обязан предоставить кредит по мере запроса, например, для выплаты расчетной документации, поступившей на имя организации в границах лимита.
Кредит может быть оформлен, как кредитная линия. Это обязательство, которое юридически оформлено кредитным учреждением перед фирмой на право получения на протяжении установленного срока займа в пределах установленного лимита. Кредитная линия может быть открыта на временной промежуток не более одного года. Она может быть как возобновляемой, так и не возобновляемой. В первом случае, кредитная линия действует тогда, когда организация длительное время нуждается в оборотных средствах для поддержания производства. Также, банк часто требует дополнительных залогов, а процент выше, чем при обычном займе. Во втором же случае, кредитная линия предоставляется банком для выплаты поставок продукции в рамках одного кредитного соглашения, которое осуществляется после закрытия лимита или погашения кредитной задолженности, по определенному объекту займа.
Методы финансирования проектов предполагают то, что любое открытие кредитных линий должно быть основано на долговом соглашении сторон. Это включает в себя преимущества, как для заемщика, так и для кредитора. Первый пользуется возможностью оценить горизонты своего развития, снизить расходы и временные потери, которые связаны с переговорной деятельностью и заключением отдельных кредитных договоров. Банк также пользуется выгодами и может ознакомиться с бизнесом предприятия.
Любое кредитное соглашение предусматривает гарантийные взаимные обязательства!
Банк устанавливает обязательства для максимального снижения риска по предоставленному займу:
1) В первую очередь ссуды предоставляются организациям, которые занимаются деревообрабатывающей промышленностью, цветной и черной металлургией, нефтяной, газовой промышленностью и военно-промышленным комплексом;
2) Наименьший коэффициент покрытия займа (1,5) устанавливается на основе итоговой суммы кратко– и долгосрочных долгов заемщика.
3) Средства заемщика в инвестиционном проекте должны превышать 30 % общей величины стоимости проекта.
4) Инвестиционный проект должен быть перспективным в плане получения дохода в иностранной валюте.
5) Инвестиционная деятельность должна быть безопасной для окружающей среды и содействовать экономическому развитию России.
6) Рентабельность инвестиционного проекта должна составлять более 15 %.
Бюджетное финансирование
Бюджетное финансирование инвестиционной деятельности – это финансирование из государственного бюджета инвестиционных проектов юридических лиц. Получить такое инвестирование способны только те организации, которые находятся в собственности у государства, а также юридические лица, которые связаны с выполнение государственных проектов. Методы бюджетного финансирования зависят от уровня принятия решений.
На уровне федерального значения инвестируются только федеральные объекты и программы, которые находятся в государственной собственности. На региональном уровне - только региональные объекты и программы.
Напрямую инвестиции государства могут происходить в виде бюджетных займов и инвестиций, а также гарантий.
Бюджетные ассигнования ограничены по размеру и применяются, зачастую, в направлении государственных фирм и организаций, которые стратегически значимы.
Инвестиции из бюджета – это прямое участие государства в финансах организации.
Бюджетный кредит – механизм государственного стимулирования капиталовложений, финансирующийся на условиях возвратности.
Инвестиционный налоговый кредит
Новшеством в политике инвестиционной деятельности является переход от государственных ассигнований, направленных на капитальное строительство, к долевому финансированию определенных объектов и организацию на основе конкурса состава таких объектов. Это в наибольшей степени содействует выполнению принципа: максимальный эффект при минимальных вложениях.
Важным условием налогового кредита является возвратность сроком от одного до пяти лет. Процентная ставка за использование инвестиционного займа устанавливается от 50 до 70% ставки рефинансирования Центрального Банка. Также, займ может быть выдан по налогу на прибыль, по местным и территориальным налогам.
Методы финансирования организации инвестиционными налоговыми кредитами осуществляются на основании заявления организации и соответствующих документов, которые подтверждают нуждаемость предприятия для взятия кредита. В случае принятия решения о выдачи кредита, между стороной-заемщиком и кредитором заключается соглашение. Срок действия этого соглашения предполагает снижение налоговых платежей не более чем в половину, за каждый из отчетных периодов до максимального размера кредита, который определен в договоре.
Рисковый капитал – одна из перспективных разновидностей заемных средств для расширения малого бизнеса. Такой кредит построен на том, что доля инвестиционной деятельности будет иметь высокие показатели доходности, которые смогут покрыть все затраты и убытки, в случае отрицательной реализации остальной доли инвестиций.
Венчурное инвестирование производится без какого-либо залога для малых предприятий. Такой метод финансирования проекта осуществляется при помощи посредника, т.е. венчурной компании, между заемщиком и плательщиком.
Фирме стоит учитывать свои предпринимательские возможности, перспективы, плюсы и минусы компании при выборе методики финансирования инвестиционного проекта.
Область инвестиций
Бизнеc-план даже самый лучший не может достоверно отразить точные сроки окупаемости проекта. Заранее просчитать эффективность инвестиций можно, но это всего лишь сухой расчет, а жизнь, как известно, вносит свои коррективы, причем самые неожиданные. В связи с этим долгожданный момент получения прибыли и возврата изначально вложенных средств может быть довольно затянут или вообще не наступить. Все инвестиции грубо можно разделить на быстро и медленно окупаемые.
Соответственно быстро окупаемые варианты инвестиций сопровождаются наибольшим риском. С другой стороны, наиболее безопасные варианты вложения средств приносят не такой большой, но зато стабильный доход 8-10% в месяц в валюте.
Говоря о способе вложения средств с целью их преумножения, стоит сказать, что инвестиционные проекты с этой точки зрения намного эффективнее, интереснее и безопаснее. Наиболее быстро окупаемыми областями вложений являются разновидности сезонного бизнеса. Любое дело сезонного характера востребовано строго определенный период - ровно столько, сколько производимый товар или услуга пользуется спросом. Речь может идти об организации туристических маршрутов, оборудовании пляжа, катка, корта и т.д.
Инновационные идеи для быстрого заработка плохо подходят, ведь публику ещё придется приучить к новизне, а времени у Вас для этого совершенно нет. Взять, к примеру, коммерческий каток. Желающих покататься достаточно, так что доход обещает быть стабильным. Соответствующий антураж, располагающая музыка, возможность взять коньки напрокат и с комфортом переодеться привлекут больше клиентов, с первыми лучами весеннего солнца, если речь не идет об искусственном льде, с этой затеей придется расстаться. Но, накопившийся опыт поможет благоустроить взятый на лето в аренду участок пляжа и вперед - работать и зарабатывать. Инвестиций минимум, а доход гарантированный, да и риску фактически нулевой, правда сезонный характер не позволяет извлекать доход круглогодично.
Еще одна быстро окупаемая область инвестиций - это точки общепита: закусочные, кофейни, чайные, пирожковые. Рестораны к этой категории уже не относятся. Кушать люди хотят всегда, не зависимо от экономической и политической ситуации, и от возможности быстро и вкусно перекусить мало кто отказывается. Так что, наметив вложиться в мини-закусочную, Вы двигаетесь в правильном направлении.
Следующий вариант, позволяющий быстро заработать с минимумом затрат - интернет-проекты различной тематики. А вот виртуальной торговли на Форекс лучше не доверять. Этот способ заработка подходит только тем, кто готов не только быстро зарабатывать, но так же быстро и помногу терять. Торговать на Форекс можно лишь с доверительным управлением, с полным юридическим оформлением и гарантией возврата денег с процентной надбавкой при любом исходе торгов, но Вам такого никто не обеспечит.
При наличии солидных сбережений и рассчитывая на соответствующий доход - не стоит действовать самостоятельно, предпринимая действия на свой страх и риск. Самый верный способ выгодно разместить свои кровные - это обратиться в инвестиционную компанию, где Вам смогут гарантировать возврат средств и страховку. Куда вкладывают инвестиционные компании и фонды? Как правило, в коммерческую недвижимость.
Рынок инвестиций
Инвестиционная деятельность напрямую связана с рынком инвестиций, его развитием и его конъюнктурой. Под инвестиционным рынком понимается система, основанная на свободной конкуренции и партнерских отношениях между субъектами инвестиционной деятельности.
Обычно на практике инвестиционный рынок и фондовый рынок считают практически одинаковыми. Основными инструментами на этих рынках выступают ценные бумаги, которые могут быть вкладами индивидуальных или институциональных инвесторов.
Как правило, преимущество предоставляется реальному инвестированию в форме капитальных вложений.
В широком смысле, инвестиционный рынок – это рынок, который осуществляет сделки купли-продажи инвестиционных товаров, услуг, которые способствуют процессу инвестирования.
За счет разнообразной инвестиционной инфраструктуры рынок инвестиций является сложной системой, которая имеет в своем обороте инструменты, которые обеспечивают спрос всех инвесторов.
Инвестиционный рынок страны несет важную роль в системе каждой страны, то есть его деятельность сводится к следующим функциям:
• Нахождение таких направлений для инвестиций капитала, которые являются наиболее оптимальными.
• Мобилизация свободного капитала из различных источников.
• Нахождение правильных условий для уменьшения рисков.
• Для активизации экономических процессов, увеличение оборотности капитала.
• Распределение капитала таким, образом, чтобы он поступил к своим конечным потребителям.
• Установление рыночных цен на инвестиционные инструменты с учетом конъюнктуры.
• Посредничество между клиентами должно осуществляться качественно.
По видам объектов для разных видов инвестирования:
• Рынок инструментов финансового инвестирования (считается наиболее динамичным рынком, основываясь на темпах его развития);
• Рынок объектов для реального инвестирования.
По видам инвестиционных инструментов, товаров и услуг, используемых на рынке:
• Рынок недвижимости (предприятия, объекты приватизации, объекты незавершенного строительства, земельные участки, офисы и т.д.);
• Рынок капитальных товаров (стройматериалы, средства связи, компьютерная техника, оборудование);
• Рынок инновационного инвестирования (нематериальные активы такие как, торговые марки, ноу-хау, лицензии на права использования, патенты);
• Рынок прочих объектов реального инвестирования (Другие товары для использования в качестве реальных инвестиций в активы предприятий. Данный рынок имеет такую составляющую как рынок золота – проведение различных операций на этом рынке связано с безопасностью золота как средства для создания резервов свободных денег);
• Рынок услуг в сфере реального инвестирования (разработка бизнес-планов, проектов работ, осуществление работ);
• Рынок ценных бумаг (Фондовые инструменты, эмитируемые предприятиями, государством. Рынок наиболее приспособленный для инвестиционного инжиниринга, то есть разработки новых способов осуществления операций с инвестициями.);
• Рынок денежных инструментов инвестирования (денежные вклады, иностранная валюта);
• Рынок услуг в сфере финансового инвестирования (посреднические услуги, регистрация и хранение ценных бумаг и т.д.).
Организованный рынок – иными словами биржевой рынок. Данный рынок имеет свои преимущества:
• Высокая концентрация конъюнктуры рынка в одном месте.
• Объективные цены на товары, инструменты, услуги.
• Проверка эмитентов ценных бумаг на финансовую независимость.
• Открытые торги.
• Гарантии выполнения сделок.
Недостатками рынка являются:
• Ограничение инвестиций на рынке.
• Строгий контроль со стороны государства.
• Высокие затраты на проведение инвестиционных операций.
• Крупные сделки невозможно скрыть.
Неорганизованный рынок – это внебиржевой рынок, или «уличный». Сделки осуществляемые на нем не регистрируются на бирже. Этому виду рынка присущ повышенный уровень инвестиционного риска, отсутствие юридической защиты. Тогда как номенклатура объектов операций гораздо шире чем на организованном рынке, возможность оставить свою сделку в тайне от всех.
По региональному признаку:
• Местный рынок инвестиций.
• Региональный рынок инвестиций.
• Национальный рынок инвестиций.
• Мировой рынок инвестиций.
По срочности реализации сделок:
• Рынок с немедленной реализацией сделок – другими словами «спот» или «кэш» рынок, сделки на котором можно заключить только в строго определенный короткий период времени;
• Рынок с реализацией сделки в будущем – это может быть фьючерсный, опционный рынок, на нем обращаются деривативы.
По периоду обращения инструментов инвестирования:
• Рынок денег – на нем обращаются финансовые инвестиции со сроком обращения до 1 года. Эти активы наиболее ликвидные и с наименьшим уровнем риска.
• Рынок капитала – на нем обращаются финансовые инструменты со сроком обращения более 1 года. Активы считаются с высшим уровнем риска, но и большей доходностью.
По условиям обращения финансовых инструментов:
• Первичный рынок – размещены ценные бумаги после первой эмиссии.
• Вторичный рынок – обращаются ценные бумаги ранее уже продаваемые.
Основные участники сделок подразделяются на:
1) Инвестиционные посредники;
2) Покупатели и продавцы.
Продавцы и покупатели инвестиционных товаров как правило относятся к прямым участникам. Тогда как их состав определяется каждым рынком самостоятельно.
Финансовыми посредниками являются участники рынка, которые обеспечивают посредничество между покупателем и продавцом. Так же они могут и сами выступать в роли прямых участников.
Составляющие инвестиций
Подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные вложения. В Федеральном законе № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается определение понятия капитальных вложений: капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.
Состав и структура капитальных вложений имеют большое значение для учета, анализа и, в конечном счете, для повышения эффективности капитальных вложений. Знание состава и структуры капитальных вложений позволяет представить их более детально, получать объективную информацию о динамике капитальных вложений, определять тенденции их изменения и на этой основе формировать эффективную инвестиционную политику и влиять на ее реализацию как на макроуровне, так и на микроуровне, т.е. на конкретном предприятии.
Составляющие и структура капитальных вложений зависят:
• от формы собственности;
• от характера воспроизводства основных фондов;
• от состава затрат;
• от назначения капитальных вложений.
В зависимости от формы собственности различают:
• государственные капитальные вложения;
• капитальные вложения собственников (акционерных обществ, товариществ и др.).
Реализация государственных капитальных вложений тесно связана с инвестиционной политикой государства, а реализация капитальных вложений других собственников – с конкретной инвестиционной политикой инвесторов.
Государственные капитальные вложения по источникам финансирования подразделяются на централизованные и нецентрализованные.
Централизованные государственные капитальные вложения осуществляются государством, как правило, в новое строительство и крупномасштабное расширение производства и финансируются главным образом за счет бюджета и внебюджетных фондов.
Нецентрализованные государственные капитальные вложения осуществляются государственными предприятиями и организациями, планируются ими самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных или заемных средств.
По характеру воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения, направляемые:
• на новое строительство;
• на расширение действующего производства;
• на реконструкцию;
• на техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий.
Новое строительство осуществляется на новых площадях в соответствии с вновь утвержденным проектом.
Расширение действующего производства предполагает строительство дополнительных производств на действующих предприятиях; строительство новых либо расширение существующих цехов и объектов основного и обслуживающего производства, но в рамках территории действующего предприятия или на примыкающих к ней площадях.
Реконструкция действующего производства предусматривает: переустройство производства; его совершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей; улучшение качества и изменение номенклатуры продукции без увеличения численности работающих.
Отличительная черта реконструкции состоит в том, что она проводится без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но при этом могут создаваться и расширяться службы и цеха вспомогательного производства.
Техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий – это проведение комплекса мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков производства на основе внедрения достижений научно-технического прогресса.
Соотношение затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме капитальных вложений называется воспроизводственной структурой капитальных вложений.
Экономически более выгодным и эффективным является прирост продукции путем реконструкции и технического перевооружения действующего производства. По сравнению с новым строительством работы по реконструкции и техническому перевооружению предприятий отличаются меньшей продолжительностью, затраты на их осуществление окупаются значительно быстрее, в значительной мере сокращаются удельные капитальные вложения и сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей.
Именно поэтому совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.
В 90-е годы XX в. доля капитальных вложений, направляемых на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, имела тенденцию к снижению, что означало сокращение капитальных вложений на развитие производственного сектора в экономике, снижение технической оснащенности предприятий и старение активной части основных производственных фондов.
Одновременно наблюдалось увеличение доли капитальных вложений, направляемых на новое строительство. Эта тенденция имела как положительную, так и отрицательную стороны. С одной стороны, повышение удельного веса капитальных вложений на новое строительство автоматически ведет к снижению их доли, направляемой на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, что не может не сказаться на техническом уровне производства и на эффективности инвестиций и экономики в целом. С другой стороны, рост капитальных вложений в новое строительство сопровождается бурным процессом создания малых предприятий, развитием малого бизнеса и повышением его роли в экономике, что можно расценивать, безусловно, как прогрессивный процесс.
В условиях централизованной экономики управление воспроизводственной структурой капитальных вложений являлось важным элементом государственного регулирования не только экономической, но и демографической ситуации в стране. На основе отраслевых нормативов удельных капитальных вложений на один рубль прироста продукции по формам воспроизводства строилась система планирования и распределения капитальных вложений, ограничивалось экстенсивное развитие предприятий в крупных городах, испытывавших недостаток рабочей силы, и за счет нового строительства и расширения действующих предприятий развивалась промышленность в регионах, где был ее избыток.
В настоящее время выбор той или иной формы воспроизводства основных фондов определяется самими предприятиями в зависимости от их экономического и финансового положения, а государственная статистика по воспроизводственной структуре капитальных вложений не ведется.
По составу затрат капитальные вложения складываются из трех основных элементов:
• расходы на строительно-монтажные работы;
• расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря;
• прочие капитальные затраты.
В состав затрат на строительно-монтажные работы входят расходы на осуществление следующих видов работ:
• возведение новых, расширение, реконструкция и техническое перевооружение постоянных и временных зданий и сооружений;
• монтаж различных конструкций;
• сооружение внешних и внутренних сетей водоснабжения, канализации, тепло и газификации, энергоснабжения, строительство очистных сооружений.
Расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря включают затраты:
• на оборудование, требующее монтажа (которое может быть введено в действие только после его сборки, наладки и установки, например, крупное технологическое и энергетическое оборудование, общезаводское оборудование);
• на оборудование, не требующее монтажа (все виды транспортных средств и подвижного состава);
• на инструмент и инвентарь.
Прочие капитальные вложения состоят из затрат:
• на проектно-изыскательские работы;
• на геологоразведочные работы;
• на содержание дирекции строящегося предприятия;
• на подготовку эксплуатационных кадров для строящегося предприятия;
• на содержание технического и авторского надзора за строительством;
• на компенсацию сверхсметной стоимости строительства.
Соотношение между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами представляет собой технологическую структуру капитальных вложений.
Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение затрат между активной (машины, оборудование и инструмент) и пассивной (здания и сооружения) частями основных фондов предприятия и оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование технологической структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости затрат до оптимального уровня. Увеличение активной части основных производственных фондов будущего предприятия способствует увеличению его производственной мощности, а, следовательно, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда, а также снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.
Тенденция последних лет в изменении технологической структуры капитальных вложений в пользу увеличения доли затрат на строительно-монтажные работы не способствует повышению эффективности капитальных вложений с макроэкономических позиций и выходу экономики из кризиса. Однако такая отчасти негативная динамика в технологической структуре капитальных вложений объясняется неодинаковым изменением уровня цен на строительно-монтажные работы, оборудование и проектно-изыскательские работы, и, кроме того, структурными сдвигами в экономике. Так, за последние годы резко увеличились капитальные вложения в сферу торговли и оказания всевозможных услуг, где, как известно, в структуре капитальных затрат удельный вес оборудования не столь значителен. Распределение капитальных вложений по отраслям экономики имеет важное значение, так как от этого зависит ее будущее. В этой связи экономическая эффективность капитальных вложений в существенной степени определяется отраслевой и региональной структурами капитальных вложений.
Отраслевая структура капитальных вложений определяет соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики.
Происходящие в последние годы изменения в отраслевой структуре капитальных вложений свидетельствуют о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического комплекса, что свидетельствует о гипертрофированной структуре отечественной экономики. О перекосах отечественной экономики говорит и большая доля капитальных вложений в развитие металлургического комплекса. Топливно-энергетический комплекс и металлургия являются весьма трудоемкими и энергоемкими, и их развитие напрямую не способствует ускорению научно-технического прогресса. Вместе с тем на развитие таких прогрессивных отраслей, как машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть капитальных вложений. Доля вложений в машиностроение и металлообработку снизилась, что, естественно, резко тормозит обновление и без того устаревшего парка технического оборудования страны. Негативным является постоянное снижение капитальных вложений в легкую промышленность и резкое снижение капитальных вложений в сельское хозяйство, что свидетельствует о серьезных проблемах и глубоком инвестиционном кризисе в этих отраслях.
От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономики страны. Государство при помощи экономических рычагов может и обязано существенно влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложений.
По назначению капитальных вложений выделяют капитальные вложения в объекты:
Капитальные вложения в объекты производственного назначения подразумевают вложения в объекты, которые после завершения будут функционировать в сфере материального производства, а в объекты непроизводственного назначения – в сфере нематериального производства.
Формы инвестиций
Инвестирование происходит в самых различных формах, именно в зависимости от этого на сегодняшний день выделяются такие формы инвестиций:
- реальные, в их число также входит инвестирование в некоторые нематериальные активы;
- портфельные.
Реальное инвестирование напрямую связано с вложением капитала в покупку экономических активов фирм и компаний, они соответственно способствуют повышению их стоимости. Внутри же самого реального инвестирования можно выделить инвестиции реальные в самых различных смыслах этого слова.
Реальные инвестиции в узком смысле этого слова могут рассматриваться, как вложение капитала в реконструкцию действующих компаний и предприятий, а также в создание новых, обновление устаревшего оборудования, технологий. То есть это капитальные вложения, которые можно считать определенными инвестициями, образующие некий капитал.
В широком смысле реальные инвестиции являются и инвестициями в нематериальные активы.
Инвестирование в нематериальные активы – это вложение средств или капитала в приобретение сертификатов, лицензий, патентов, товарных знаков, свидетельств на новые разработки и технологии и многие подобные активы, составляющие в целом интеллектуальную и научно-техническую продукцию.
Кроме этого формы инвестиций бывают еще и портфельные. Портфельными инвестициями обычно называют вложение капитала в приобретение ценных бумаг, инвестиционных фондов, банков с целью получения прибыли от изменения их стоимости по курсу. Данные формы инвестиций происходят обычно в финансовой форме, а направляют определенные средства для развития активов компании, которые имитировали ценные бумаги.
Выбор определенной формы инвестиций зависит напрямую от целей самого инвестора, количества его средств, свободных в данное время, того уровня прибыли, который он ожидает и от срока, в который будет происходить отдача от вложений капитала. Например, реальные инвестиции требуют достаточно больших и серьезных вложений, причем на более длительный срок, но при этом они могут принести большую прибыль, в отличие от портфельных. Однако портфельные инвестиции в свою очередь не требуют таких больших сумм капиталовложений.
Методы инвестиций
Методы инвестиций это способы и механизмы привлечения денежных средств, с целью их вложения в финансовый процесс или инвестиционную деятельность. Многие думают, что понятия методы и формы инвестиций это одно и то же, но это не совсем так.
Самофинансирование организации производится за счет собственных средств.
Величина такой инвестиции зависит от разницы чистой прибыли организации, и её амортизационных отчислений и других производственных издержек.
Данный метод инвестиций является самым надежным, но не является достаточным для полномасштабного развития вашего инвестиционного проекта и собственного производства.
Как правило, для полного осуществления крупных проектов используются дополнительные методы инвестиций.
Метод инвестиций - кредитное финансирование
Кредитное финансирование, как метод инвестиций, подразумевает под собой привлечение денежных средств с помощью получения кредита или займа.
Под кредитом понимают следующие – это займ в денежной или товарной форме с условием возвратности и уплаты процентов за пользование.
Кредитное финансирование на практике является самым распространенным методом инвестиций.
Данный метод финансирования инвестиций может быть представлен в нескольких формах:
- Кредит.
- Облигационный займ.
Метод инвестиций - акционерное финансирование
Суть метода акционерного финансирования в привлечении денежных средств за счет выпуска акций компании на рынок ценных бумаг и продаже этих акций инвесторам.
Такой метод инвестиций является альтернативой кредитному финансированию и является более дешевым, но на практике к помощи кредита прибегают чаще.
Преимущества акционерного финансирования: Методы инвестиций
- при значительных объемах выпуска ценных бумаг значительно падает цена привлекаемых средств;
- выплаты за пользование привлеченными ресурсами происходят только исходя из финансового результата деятельности акционерного общества;
- срок пользования привлеченными средствами ничем не ограничен.
Метод инвестиций - проектное финансирование
Проектное финансирование является таким методом инвестиции, когда источником обслуживания средств, полученных от инвестора, являются финансовые и денежные потоки самого проекта. Оценка доходов и расходов осуществляется исходя из распределения рисков между участниками инвестиционного проекта.
Данный метод очень сложен в плане организации и контроля его исполнения.
Фонд инвестиций
Прямые инвестиции – это крупные вложения денег в производство или активы компании, причем вложения достаточно крупные для установления инвестором эффективного контроля за управлением предприятия. В случае с прямыми инвестициями инвестор заинтересован в долговременном успешном функционировании и развитии этого предприятия.
Таким образом, прямые инвестиции - это инвестиции в развитие компании, финансирование ее роста. Причем, при прямом инвестировании речь, как правило, идет о приобретении контрольного пакета акций компании, которая является объектом инвестирования.
В большинстве случаев для прямого инвестирования создаются специальные фонды. В России такие фонды называются фондами прямых инвестиций.
Как и во что инвестируют фонды прямых инвестиций
Фонды прямых инвестиций идейно очень близки к венчурным фондам: те же инвестиции в непубличные компании, их финансирование через выпуски ценных бумаг, а затем продажа этих бумаг и «выход в деньги». Но, несмотря на «похожесть», различия у этих видов фондов все же имеются. Можно сказать, что требования к фондам прямых инвестиций жестче и предусматривают больше ограничений.
Первое отличие состоит в том, что фонды прямых инвестиций могут финансировать только акционерные общества (ОАО и ЗАО) путем выкупа дополнительных эмиссий всех акций или выкупа облигаций, в то время как венчурные фонды, кроме ОАО и ЗАО, могут инвестировать в общества с ограниченной ответственностью (ООО).
Финансирование компании производится за счет скупки фондом дополнительных выпусков ее акций. Компания получает деньги; фонд – пакет акций, дающий право на оперативное управление активами через совет директоров. С этого момента основной задачей управляющих является наращивание капитализации компании (обычно в несколько раз).
Причем, если объектами инвестирования венчурных фондов являются так называемые стартапы (start up) – компании на начальном уровне развития, - то фонды прямых инвестиций ориентируются на уже «окрепшие» компании с более продолжительным сроком существования. Как правило, это успешно развивающаяся и быстрорастущая компания, с отработанными технологиями, но испытывающая недостаток средств для расширения бизнеса.
Инвесторам фонда прямых инвестиций законодательно запрещено выступать учредителями компании – объекта для инвестирования и участвовать в первичном размещении ее акций. Это требование сужает поиск компаний для инвестирования и разрешает финансировать только уже существующие.
Второе главное отличие в том, что, как правило, фонды прямых инвестиций стремятся приобрести контрольный пакет акций компании – объекта инвестирования. А если так, то руководство компанией ложится на управляющих фондом. Многие же венчурные фонды ограничиваются «блокирующим» пакетом акций (25% + 1 акция) и не участвуют в оперативном управлении.
Так же как и при венчурном инвестировании, управляющие ПИФами прямых инвестиций при принятии решении о финансировании того или проекта должны четко представлять, каким образом фонд будет выходить из проекта через несколько лет. Это может быть продажа пакета акций, IPO, MBO (выкуп контрольного пакета акций компании ее администрацией) и др.
Доходность ПИФов прямых инвестиций, по мнению аналитиков, составляет порядка 30 – 35% годовых. Естественно, что высокая доходность подразумевает и высокие риски.
Порог входа в большинство фондов, как видно из таблицы, довольно высок для частного инвестора. Это следствие того, что ПИФы прямых инвестиций в большинстве своем ориентированы на институциональных инвесторов – негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании и т.д.
Срок существования всех закрытых ПИФов ограничен и, согласно российскому законодательству, составляет 15 лет. Вложения в ПИФы прямых инвестиций являются долгосрочными (6-8 лет), и не обеспечивают пайщикам немедленной ликвидности. То есть «выйти в деньги» до прекращения фонда довольно проблематично, так как фонд не выкупает доли вкладчиков по их требованию.
В состав активов ПИФа прямых инвестиций могут входить:
• акции российских АО;
• облигации российских АО, государственная регистрация которых не сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии;
• денежные средства (только российские рубли);
• государственные ценные бумаги.
Проблемы фондов прямых инвестиций в России
Основными проблемами фондов прямых инвестиций в России является невысокая инвестиционная активность и недостаток «качественных» компаний для инвестиций.
По оценкам аналитиков, сегодня минимальный размер фонда прямых инвестиций должен составлять не менее $100 млн. Фонд прямых инвестиций никогда не вкладывает все средства в один проект – обычно это порядка десяти разно профильных проектов. Таким образом, в один проект фонд никогда не вкладывает более 10-15% имеющихся средств. Поэтому для полноценной работы фондов и развития рынка прямых инвестиций в России необходимо широкое предложение проектов.
В итоге, с одной стороны, нельзя не отметить положительную динамику развития рынка прямых инвестиций в России – формируются новые фонды, приходят западные фонды, интерес к инвестициям растет. С другой стороны, говорить о полномасштабном развитии рынка прямых инвестиций пока еще преждевременно.
На край стола поставили жестяную банку, плотно закрытую крышкой, так, что 2/3 банки свисало со стола. Через некоторое время банка упала. Что было в банке?
Статью подготовил директор по развитию предпринимательства и конкуренции ОАО "Акса" Корчагин Юлиан Андриянович. 
