Финансово-денежный сектор как самостоятельный элемент денежного хозяйства формирует финансовый рынок.
Мировой финансовый рынок — это совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений с целью достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.
Денежный сектор, в состав которого входят финансовый и кредитный, представляет собой специфический рынок с его оборотами и доходами. Мировой финансовый рынок оказывает обществу финансовые услуги, снабжая его в нужный момент и в нужном месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке выступают деньги. В качестве товара деньги обращаются в таких секторах мирового финансового рынка, как кредитный, рынок ценных бумаг, валютный, страховой и т. д.
Мировой финансовый рынок по своей экономической сущности представляет собой систему определенных отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.
Финансовый рынок состоит из ряда секторов: инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного.
Структура финансового рынка:
• Кредитный рынок;
• Валютный рынок;
• Рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
• Страховой рынок;
• Рынок инвестиций.
На финансовом рынке объектом купли-продажи выступают финансовые ресурсы. Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.
Финансовый рынок — это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.
На мировом финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.
Функционирование финансового рынка тесно связано с определением процентных ставок, т. е. цены товара «деньги», проданного в форме кредита. Формирование системы процентных ставок — одна из важнейших функций финансового рынка, она оказывает влияние на уровень эффективности всей экономики.
Функции мирового финансового рынка:
• перераспределение и перелив капитала;
• экономия издержек обращения;
• ускорение концентрации и централизации капитала;
• межвременная торговля, снижающая издержки экономических циклов;
• содействие процессу непрерывного воспроизводства.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
Система финансовых отношений, функционирование финансового рынка предполагают введение понятия «финансовое состояние» экономики, ее секторов и субъектов экономической деятельности. На конкретном уровне (макро-, микро-) финансовое состояние оценивается с помощью конкретного набора показателей.
Финансовое состояние — ключевой показатель эффективности деятельности финансового рынка.
Финансовое состояние определяется посредством конкретных показателей.
Применительно к макроуровню обычно для определения финансового состояния используют следующие показатели:
• доходы и расходы государства;
• дефицит или профицит госбюджета;
• госдолг;
• сальдо платежного баланса;
• уровень инфляции;
• уровень процентных ставок;
• валютный курс;
• объем денежной массы;
• курс ценных бумаг;
• объем сбережений и объем долгов экономических субъектов.
Участники финансового рынка
Финансовые посредники — основные агенты финансового рынка.
Мировой финансовый рынок обслуживается финансовыми посредниками, т. е. организациями, принимающими за определенный процент деньги на хранение или собирающие их по другим поводам, предоставляющими их взаймы за более высокий процент тем физическим и юридическим лицам, которые нуждаются в инвестиционных ресурсах, а также оплачивающими страховые полисы и пенсии. Появление финансовых посредников — длительный процесс. В настоящее время они обеспечивают стабильное финансирование экономических и социальных нужд, экономят денежные ресурсы и ускоряют развитие производства.
Участники международного финансового рынка могут быть классифицированы по следующим основным признакам:
• характер участия субъекта в операциях (прямые и косвенные или непосредственные и опосредованные);
• цели и мотивы участия (хеджеры и спекулянты, трейдеры и арбитражеры);
• типы эмитентов (международные, национальные, региональные и муниципальные, квази-правительственные, частные);
• типы инвесторов и должников (частные и институциональные);
• страна происхождения субъекта (развитые страны, развивающиеся, переходные экономики, оффшорные центры, международные институты).
Деятельность финансовых посредников выгодна для собственников сбережений и предпринимателей; ведет к получению доходов всеми участниками мирового финансового рынка.
В число финансовых посредников входят прежде всего банки и кредитно-банковские организации (кредитные союзы, кооперативы, сберегательные ассоциации, общества взаимного кредитования и т. п.). Помимо банковских и кредитных организаций в число финансовых посредников входят страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные компании и др. Принципиальное отличие этих организаций от банков состоит в том, что они не принимают вкладов (депозитов) и не влияют на количество денег в обращении.
Инструменты финансового рынка
Финансовые инструменты — это документально оформленные в соответствии с действующим законодательством денежные обязательства экономических субъектов.
В настоящее время в развитых рыночных экономиках четко выражена тенденция к слиянию различных финансовых посредников, а также к диверсификации их операций.
Развитие финансового посредничества способствовало возникновению своеобразного экономического явления — финансовых инструментов, к которым относятся:
Финансовые инструменты бывают именные и на предъявителя.
Финансовый рынок России в 2017 году
Реализация финансовой политики Российской Федерации на 2015-2017 года зависит от экономической ситуации, сложившейся на сегодняшний день в стране. Мировой экономический кризис, продолжающийся уже не один год, оказывает сильнейшее влияние на финансовый сектор, находящийся под давлением ряда неблагоприятных факторов.
Российская банковская система сейчас пребывает в довольно неустойчивом положении, что, в первую очередь, обуславливается следующими причинами:
Центробанк при этом прилагает максимум усилий для замедления и постепенного снижения темпов инфляции и поддержания относительной рыночной стабильности. В нынешних реалиях он принимает во внимание и текущую динамику экономики, и среднесрочные прогнозы её развития.
Финансовый прогноз на грядущий год от Центробанка
В отличие от Минэкономразвития, специалисты Центробанка настроены весьма пессимистично, утверждая, что в 2016 год следует ожидать сокращение объемов ВВП на 0,5 – 1% (при условии, что цены на «жидкое золото» останутся в пределах 50 долларов США за 1 барр). По их прогнозам лишь в 2017 году экономика начнёт демонстрировать положительную динамику и возрастёт на 1%.
Минэкономразвития: продолжении рецессии следует ожидать вплоть до следующего года
Если стоимость нефти и дальше будет составлять 40 американских долларов за баррель, жители России неизбежно столкнутся с обвалом реальных доходов. Доллар при этом будет стоить выше 75 рублей, а продолжение рецессии будет наблюдаться вплоть до 2017 года. С такой консервативной версией обновлённого макроэкономического прогноза выступили специалисты Минэкономразвития.
Уровень инфляции в следующем году по их оценке составит 7%. Кроме того, реальные доходы населения (равно как и объемы розничной торговли) продолжат падение до 2017 года.
Учитывая этот факт, российскому правительству придётся значительно урезать расходы – в противном случае покрыть выпавшие доходы, используя резервные средства, будет невозможно. Даже наиболее умеренные оценки чиновников, ознакомленных с финансовым документом Минэкономразвития, свидетельствуют о том, что Резервный фонд не сможет пережить 2017 год.
В следующем году произойдёт полное исчерпание Резервного фонда РФ
По словам Антона Силуанова, возглавляющего Министерство финансов РФ, по состоянию на следующий год государственный Резервный фонд в полной мере исчерпает свои денежные ресурсы. Ввиду этого, бюджетный дефицит на 2017 год не удастся покрыть за счёт использования резервных средств.
Такие пессимистичные настроения прозвучали во время парламентских слушаний в СФ. Силуанов полагает, что по итогам нынешнего года будет наблюдаться снижение ВВП на 3%, поскольку уровень доходов сократится на 1,3 трлн. рублей, в то время как расходы увеличатся на 11%.
Бюджетный дефицит пока что получается покрывать путём использования резервных денежных средств в размере 2,6 трлн. рублей. Следовательно, имеющихся в запасе финансов будет достаточно максимум для ещё одного столь неблагополучного года. Формирование бюджета на 2017 год, вероятно, произойдёт уже без помощи Резервного фонда, который к тому времени попросту прекратит своё существование.
Окончательное опустошение резервов в скором времени представляется неизбежным.
Причины такого неутешительного развития событий кроются в:
• Затруднительной финансово-экономической ситуации, сложившейся в нашей стране в результате действия многочисленных санкций.
• Существенном влиянии стоимости энергоносителей на отечественную экономику.
Миллиардер Джим Роджерс: «…страны с баснословными долгами пострадают сильнее остальных».
По мнению Джима Роджерса, занимающегося международными инвестициями, грядущий год, скорее всего, ознаменуется всемирным экономическим коллапсом, который в большей степени отразится на странах с высоким уровнем государственного долга.
В интервью телеканалу «Россия 24» он высказал следующие соображения: «Ситуация в 2016-2017 годах может потенциально привести к кризису, потому что во всех странах мира есть огромные долги. Вы живёте в России, и одна из её замечательных особенностей на сегодняшний день заключается именно в том, что у неё нет особо больших долгов по сравнению с Америкой, Италией, Францией и другими странами. Да, вполне могут быть проблемы, которые могут повлиять на Россию и на всех, но страны с баснословными долгами пострадают сильнее остальных».
Подводя итоги обнародованных вариантов финансового развития России на 2017 год, можно предположить, что некоторое их противоречие друг другу вызвано нестабильным положением мировой экономической системы, оказывающей влияние на все государства.
Российские банковские структуры испытывают нынче значительные затруднения, вызванные действием международных санкций относительно нашей страны. Ввиду ограниченности доступа к всемирным финансовым рынкам и, в то же время, необходимости обслуживания внешней задолженности, спрос на валюту на внутреннем рынке повысится.
Развитие финансового рынка в 2017 году
Центральный банк определил российскую экономику, население страны и финансовую индустрию в качестве краеугольных камней для развития финансового рынка на период 2016 - 2018 годов. Во взаимодействии этих трех сторон Банк России видит выход из кризиса.
На официальном сайте Центробанка опубликовано сообщение о том, что Президенту РФ и Правительству РФ направлен проект "Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016 - 2018 годов". Этот документ был 19 февраля 2016 года рассмотрен и одобрен Советом директоров Банка России.
Сообщается, что финансовый регулятор определил основные стороны, заинтересованные в развитии российского финансового рынка:
1. Население России. По мнению ЦБ РФ, гражданам должен быть доступен самый широкий ассортимент финансовых услуг и продуктов. Условия предоставления этих услуг должны быть предельно понятными. В этом случае они будут направлены на повышение уровня и качества жизни граждан.
2. Экономика России. Финансовый регулятор считает, что ее рост будет зависеть от развития финансового рынка. Только так можно удовлетворить потребности экономики в капитале и распределять финансовые ресурсы эффективно и с минимальными рисками.
3. Финансовая индустрия. Банкиры уверены, что эта полноценная отрасль российской экономики, может развиваться и расти выше среднеотраслевых показателей. Это должно сформировать привлекательные условия для размещения капиталов, тем самым способствуя диверсификации российской экономики.
Для того, чтобы поставленные цели были достигнуты, финансовый регулятор определил план мероприятий на 2016-2018 годы. Некоторые пункты плана не укладываются в среднесрочную перспективу, по
этому будут учитываться при планировании мероприятий ЦБ РФ в долгосрочной перспективе.
Основные направления действий Банка России сгруппированы по сферам развития финансового рынка страны:
• Обеспечение максимальной доступности финансовых услуг для всех слоев населения РФ, а также субъектов малого и среднего бизнеса;
• Повышение финансовой грамотности населения и обеспечение должной защиты прав потребителей финансовых услуг;
• Профилактические меры в отношении недобросовестного поведения как кредитных и финансовых организаций, так и потребителей услуг;
• Усиление привлекательности долевого финансирования публичных компаний для инвесторов путем повышения уровня и качества корпоративного управления;
• Ускорение развития рынка синдицированного кредитования и облигаций;
• Повышение уровня регулирования рынка финансовых услуг путем оптимизации регуляторной нагрузки ЦБ РФ на всех его участников;
• Повышение квалификации и уровня профессионализма лиц, задействованных в финансовой сфере;
• Расширение и продвижение механизмов электронного взаимодействия на финансовом рынке;
• другие меры.
Впервые за время своего существования Центральный Банк РФ, в качестве регулятора финансового рынка страны, разработал документ, который обладает кросс-секторальным характером. В нем запланированы все действия Банка России, направленные на развитие секторов российского финансового рынка в среднесрочной перспективе. Ранее ЦБ РФ разрабатывал только государственную денежно-кредитную политику на плановый период. Однако его право на внесение такого проекта обусловлено Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
После одобрения Правительством России проект Центробанка будет направлен на рассмотрение в Государственную Думу.
Мировой финансовый рынок в 2017 году
Наиболее запоминающимися событиями 2016 года стали шокирующие результаты референдума в Великобритании, на котором 51.9% проголосовавших высказалось в пользу выхода страны из Европейского союза, а также неожиданная победа на президентских выборах в США Дональда Трампа. Наблюдатели отмечают, что на волне указанных событий в мировом политическом устройстве начали происходить колоссальные изменения, и это, безусловно, находит отражение и в финансах.
За решением о выходе Великобритании из ЕС последовала смена правительства в Великобритании. Сильно пострадала некогда прочная британская валюта, которая по итогам референдума впервые обновила 30-летний минимум. И при этом в 2017 году Великобритании и ЕС еще только предстоит договариваться об условиях "развода". Новый премьер-министр Великобритании Тереза Мэй, заявила, что ее страна намерена активировать статью 50 Лиссабонского договора о выходе из состава ЕС до конца марта 2017 года. И, если новому британскому правительству удастся запустить переговорный процесс в заявленные сроки, то уже в октябре 2018 года стороны смогут прийти к соглашению. В зависимости от условий "развода" будет в большей степени находиться британский рынок и британская валюта, но часть рисков уже учтена в котировках и курсах валют. Главным опасением является то, что Brexit может ударить по финансовому сектору Великобритании и привести к потере статуса Лондона, до сих пор считавшегося мировым финансовым центром. На конец года ситуация развивалась так, что крупные британские банки обратились в Минфин страны с просьбой сохранить возможность работать по законам ЕС на протяжении 5 лет после выхода из ЕС для адаптации бизнеса к условиям Brexit. Мы предполагаем, что отголоски прогремевшей темы Brexit будут звучать и в 2017 году, но их влияние на рынки, в частности, на европейский рынок вряд ли окажется существенным, поскольку европейский рынок выработал достаточный иммунитет к этой теме.
Победа Дональда Трампа на президентских выборах в США также застала врасплох участников мировых финансовых рынков, тогда как они ожидали победы кандидата из политической среды, Хиллари Клинтон. В результате биржевики пересмотрели свои риски в связи с предвыборными обещаниями Трампа о проведении протекционистской политики, и в силу усиления инфляционных ожиданий на рынках начался массовый переток капитала в акции США. Индекс доллара США, отражающий отношение американской валюты к корзине из шести основных мировых валют, после победы Трампа перешагнул 100 п. вверх и к концу года превысил 103 п. На фоне усиления инфляционных ожиданий в США игроки начали прогнозировать и более динамичное повышение ставок Федрезерва в 2017 году. Между тем в декабре состоялось заседание ФРС США, по итогам которого стало понятно, что в 2017 году возможны не два, а даже три повышения ставки. Вполне вероятно, что в 2017 году доллар США может остаться фаворитом среди валют, то есть говорить об окончании повышательного тренда американского гринбакса еще рано. С другой стороны, участники рынков уже отмечают, что валюты, и акции развивающихся стран после цикла распродаж стали выглядеть относительно дешево и поэтому привлекательно.
Одновременно победа Трампа и Brexit обнажили политические проблемы Европы и экономические трудности. В декабре в Италии, которую считают основной угрозой финансовой стабильности еврозоны из-за гигантского госдолга, прошел конституционный референдум. Итоги оказались провальными, так как поставили под сомнение способность правительства проводить реформы и добиваться сокращения госдолга. Кроме того, инвесторы начали всерьез опасаться, что период политической нестабильности, который последует за отставкой итальянского правительства, может подкосить несколько проблемных итальянских банков и утянуть за собой в результате всю финансовую Европу. Европейский центробанк заметно озадачился существующими проблемами и уже объявил о пролонгации срока действия программы количественного смягчения до декабря 2017 года. Между тем в 2017 году в Европе возможны новые политические потрясения вследствие непредсказуемых результатов выборов во Франции и Германии. Таким образом, ситуация в Европе, как финансовая, так и политическая, нам не кажется стабильной. Мы ожидаем, что в 2017 году инвесторы, скорее всего, не будут делать реверансов в пользу единой европейской валюты. В следующем году, особенно в первой его половине, евро с большой вероятностью продолжит свое движение к паритету с долларом США.
Победа Дональда Трампа на выборах привела к неожиданным последствиям для российского рынка. В то время, как со многих развивающихся рынков капитал избирательно уходил, данные EPFR неустанно фиксировали ажиотажный спрос западных инвесторов на акции российских компаний после подведения итогов президентских выборов в Штатах. Считается, что российский рынок может выиграть от президентства Трампа на фоне того, что напряжение в американо-российских отношениях может сойти на нет. Мы не считаем, что российская тема полностью отыграна. В условиях ослабления давления геополитических рисков и нефтяного фактора в 2017 году финансовый мир, вероятно, продолжит делать ставки на Россию. В конце ноября 2016 года в Вене страны-участницы ОПЕК, преодолев политические разногласия, добились подписания соглашения об ограничении добычи нефти с целью приведения к балансу спроса и предложения на рынке нефти. Позже к соглашению присоединились и страны, не входящие в ОПЕК. Договоренности по ограничению добычи, по нашим оценкам, могут еще достаточно долго удерживать цены на нефть Brent от сползания ниже $50/барр. Для рубля это очень позитивный момент, так как рубль все же продолжает находиться в привязке, хоть и ослабевающей, к нефтяным ценам. На российском фондовом рынке в 2017 году между тем мы видим идею в акциях банковского и потребительского секторов. Кроме того, что в следующем году предполагается оживление потребительского спроса и кредитования, в 2016 году максимальный прирост показали индексы акций транспортных компаний, компаний электроэнергетики и металлургической промышленности. В то же время акции банков и компаний потребительского сектора оставались в аутсайдерах, и в 2017 году, по нашему мнению, на волне роста рынок может оценить и аутсайдеров.
Внутренние финансовые рынки в 2017 году
Внутренний рынок существует как система взаимосвязанных, но достаточно самостоятельных структур. Рыночная система подразумевает все образующие экономику рынки продуктов и ресурсов, действующие между ними связи. Это совокупность организационных структур и конкретных форм хозяйствования, методов управления и правовых норм, позволяющих по складывающимся на рынках ценам распределять всегда дефицитные экономические ресурсы - ограниченность земли, капитала, труда и предпринимательской способности для удовлетворения безграничных материальных потребностей людей, а также обеспечивать информацией о решениях, принимаемых потребителями, фирмами и поставщиками этих ресурсов, согласовывать эти решения.
В общем случае структуру внутреннего рынка страны можно представить следующим образом: товарный рынок, рынок ценных бумаг (векселей, облигаций, акций), валютный рынок, рынок труда, кредитный рынок, рынок инвестиций, рынок недвижимости и рынок услуг в производственной и социальной сфере.
Товарный рынок - это сфера товарного обмена, где проявляются отношения по поводу купли-продажи товаров и имеет место конкретная хозяйственная деятельность, связанная с реализацией товаров.
Товарный рынок состоит из товаров, идущих в производственное потребление (рынок средств производства), и товаров, предназначенных для личного потребления (рынок предметов потребления). Рынок предметов потребления подразделяется на рынки продовольственных и непродовольственных товаров. Рынок средств производства - это совокупность средств и предметов труда, используемых в процессе производства материальных благ. На основе определенного признака рынки средств производства именуются рынками сырья, полуфабрикатов, химических веществ, черных металлов и др.
Роль товарного рынка определяется следующими факторами: рациональное сосредоточение и концентрация товарных ресурсов; качество и конкурентоспособность товаров, влияющих на спрос и предложение; приспособление структуры производимых товаров и их объема через цены к платежеспособному спросу; оздоровление рыночной среды путем освобождения ее от убыточных предприятий.
Товарный рынок характеризуется потенциалом, привлекательностью, доступностью и стабильностью.
Потенциал рынка - это прежде всего его объем (величина спроса), темпы роста, предельный уровень спроса.
Привлекательность рынка выражается в постоянно нарастающем потоке обновленных и новых товаров со все более высокими потребительскими свойствами. Это означает постоянное повышение конкурентоспособности товаров и рост престижа рынка.
Доступность рынка обусловливается созданием благоприятной рыночной среды и стимулированием поддержки объективных потребностей и покупательной способности населения. При этом принимаемые меры должны соответствовать направлению и целям конкретных рынков товаров.
Стабильность рынка определяется структурой предложения по товарам и ее количественным выражением, степенью обновления торговой номенклатуры, удовлетворенностью спроса на товары, соотношением цены товара и эффекта полезности от его использования. Она во многом зависит от конъюнктурных факторов, конкурентной среды и инфляционных проявлений.
Современный товарный рынок - индикатор товаров рыночной новизны, которая становится неотъемлемым свойством товаров, делающих их конкурентоспособными. Новыми считаются товары, не имеющие аналогов, а также улучшенные модификации традиционных товаров. Товарный рынок проявляет интерес к любым новшествам как по промышленной продукции, так и по продовольственным товарам.
К основным показателям функционирования товарного рынка можно отнести емкость товарного рынка, динамику развития отдельных товарных рынков, степень диверсифицированности товарного рынка, качество и конкурентоспособность товаров на рынке.
Емкость товарного рынка - показатель, характеризующий максимально возможный объем реализации товаров за определенный период времени при данном уровне цен, платежеспособном спросе и товарном предложении.
Степень диверсифицированности товарного рынка - это степень охвата различными видами товарной продукции (по ассортименту и цене) с учетом географических, этнических и платежеспособных особенностей населения страны.
Качество товара представляет собой совокупность свойств и характеристик товара, которые придают ему способность удовлетворять обусловленные или предполагаемые потребности. Наиболее универсальными требованиями к качеству, т. е. применимыми к большинству товаров, являются требования назначения, безопасности, экологичности, надежности, эргономики, ресурсосбережения, технологичности и эстетичности.
Под конкурентоспособностью товара понимают способность продукции соответствовать сложившимся требованиям данного рынка на рассматриваемый период.
Развитие товарных рынков привело к разделению их на рынки реального товара и рынки прав на товар. Хотя рынок прав на товар - это своего рода надстройка над рынком реального товара, первый является необходимым условием для нормального функционирования второго в современных сложных международных товарно-денежных отношениях.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Финансовыми являются рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачи рынка ценных бумаг:
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
- трансформация отношений собственности;
- совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- уменьшение инвестиционного риска;
- формирование портфельных стратегий;
- развитие ценообразования;
- прогнозирование перспективных направлений развития.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко представленных перспектив развития. Таким образом, он является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
Валютный рынок - это специальный рынок, на котором может быть куплена или продана иностранная валюта.
Функции валютного рынка; обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов; формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения; механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов; инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.
В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различаются мировые, региональные и национальные валютные рынки.
Основные участники торговых сделок на валютном рынке - это крупные коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров.
Любая валютная политика так или иначе оказывает влияние на валютный курс национальной денежной единицы - комплексный показатель не только эффективности денежно-кредитной политики, но и состояния национальной экономики в целом в сравнении с экономиками других стран. Колебания валютного курса в первую очередь воздействуют на физический объем импорта и экспорта. Снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях ведет к росту внутренних цен на импортные товары, что вызывает сокращение импорта за счет переключения спроса на отечественную продукцию, и к снижению внешних цен на экспортируемую продукцию, вследствие чего возрастает экспорт. Повышение курса валюты, как правило, ведет к обратным процессам.
Рынок труда - рынок, где функционирует рабочая сила. На нем работники предлагают свою рабочую силу за плату, а работодатели предъявляют спрос на нее и оплату. Таким образом, на рынке труда, как и на других рынках, имеются предложение, спрос и цена, выступающие в виде заработной платы, определяемой соотношением между занятостью и безработицей. Предложение рабочей силы определяется уровнем заработной платы, культурой, налоговой системой и др.
Спрос на рабочую силу обусловлен потребностью работодателей при найме людей на работу и зависит от состояния экономики, технической оснащенности производства и других факторов.
Кредитный рынок - это рынок ссуд в денежной или натуральной форме, предоставляемых одним юридическим или физическим лицом - кредитором другому лицу - заемщику. Возможность и необходимость кредитов обусловливаются неравномерностью кругооборота капитала в процессе общественного производства. При кругообороте фондов, движении финансовых ресурсов или накоплении денежных средств населением у одной группы лиц появляются свободные денежные ресурсы (временно высвобожденные из оборота), а у другой (физических, юридических лиц) возникает дополнительная потребность в них.
В условиях рыночной экономики кредитные отношения должны строиться на материальной заинтересованности кредиторов, а, следовательно, ссуды должны предоставляться тем заемщикам, которые платят большой ссудный процент за пользование кредитом и обеспечивают своевременный возврат долга.
Рынок инвестиций - это рынок долгосрочных вложений средств (денежных, материальных), интеллектуальных ценностей внутри страны или за границей в различные отрасли с целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов.
Инвестиции могут выступать в виде денежных средств, ценных бумаг, паевых взносов, движимого и недвижимого имущества, авторских прав, ноу-хау и др. Инвесторами могут быть вкладчики, частные предприниматели, организации или государства.
Рынок недвижимости - это средство перераспределения земельных участков, зданий, сооружений и другого имущества между собственниками и пользователями экономическими методами на основе конкурентного спроса и предложения. Он обеспечивает: передачу прав на недвижимость от одного лица к другому; установление равновесных цен на объекты недвижимости в регионах и местностях; связь между собственниками и покупателями на основе экономической мотивации и интересов; распределение пространства между конкурирующими вариантами использования земель и субъектами рынка.
Рынок услуг - это рынок, где объектом купли-продажи являются различные услуги. К ним относятся услуги оптовой и розничной торговли, предприятий общественного питания, всех видов транспорта, погрузочно-разгрузочные, транспортно-экспедиционные, по складированию и хранению, ремонту, эксплуатации жилья, страхованию финансовых учреждений, здравоохранения, информационно-вычислительные услуги и др. Издержки производителя услуг (оказывающей стороны) покрываются полностью или в значительной мере за счет выручки от их реализации.
Рынок финансовых услуг в 2017 году
Рынок финансовых услуг включает две основных компоненты: рынок ценных бумаг (МБ) и рынок банковских кредитов и ссуд. В России эти рынки практических не разделяются: торговлю кредитными ресурсами и ЦБ ведут в одних и тех же биржевых залах.
Ввиду неразвитости российского рынка ЦБ финансовый рынок в настоящее время более чем на 95% представлен рынком банковских кредитов. Поэтому основной оборот на фондовых биржах сегодня составляет торговлю депозитными ресурсами и межбанковскими кредитами. Однако с развертыванием массового акционирования в государственном секторе и появлением на рынке большого количества акций производственных предприятий к концу года ожидается рост удельного веса торговли ценными бумагами.
Предложение ЦБ создают те фирмы и предприятия, которые на данный момент нуждаются в денежных средствах. Продавая выпущенные ими ЦБ, они получают в распоряжение необходимые им денежные ресурсы. Спрос создается предприятиями, банками и населением, у которых на какой-то момент появляется излишек свободных денег. Чтобы эти средства не страдали от инфляции, их временно кладут в оборот более продуктивно работающих фирм и предприятий. Процесс помещения денег в ЦБ с целью получения дохода называется инвестицией, а те люди, которые покупают ЦБ, — инвесторами. Основная задача рынка ЦБ — обеспечить эффективное перераспределение свободных денежных средств в инвестиции по цене, которая устраивала бы как сторону, создающую спрос, так и сторону, дающую предложение ЦБ. Граждане или фирмы, осуществляющие инвестиции на рынке ЦБ, получают на руки бумаги, удостоверяющие факт произведенных ими инвестиций и дающие право на возврат своих средств вместе с оговоренными в бумагах доходами. Так как эти бумаги (акции, облигации, векселя и т. д.) свидетельствуют о правах их владельца на опреде-ленные денежные ценности, они называются ценными бумагами.
Что касается инвестиционных услуг, то следует иметь в виду, что инвестиции делятся на три основных вида:
1) финансовое инвестирование, имеющее три разновидности:
- портфельные инвестиции (вложенные в ценные бумаги);
- кредитно-депозитные операции: помещение капиталов инвесторов в банки в виду депозитных вкладов с последующим использованием этих капиталов в виде кредитов;
- реальные (прямые) инвестиции—долгосрочные вложения средств инвесторов в отрасли материального производства (прямые денежные займы предприятиям, порядок расходования которых определяется самими заемщиками);
2) физическое или целевое инвестирование (покупка конкретных машин, механизмов и пр.);
3) интеллектуальные инвестиции — покупка патентов, лицензий, ноу-хау, подготовка и переподготовка персонала, вложения в НИОКР и т.д.
Первый вид инвестиций является наиболее распространенным на внутреннем российском фондовом рынке. Причем преобладающим способом их осуществления является использование банковских посредников. Прямые инвестиции распространены, как правило, между предприятиями-смежниками, стоящими в одной технологической цепочке. Интеллектуальные инвестиции составляют сегодня большую часть иностранной помощи российской экономике со стороны стран Запада.
По удельному весу в мировой экономике наиболее значимы две разновидности финансовых инвестиций: портфельные инвестиции и кредитно-депозитные операции. Рассмотрим их особенности.
С точки зрения взаимоотношений между инвестором и распорядителем перед инвестором:
- портфельные инвестиции передаются в ограниченное хозяйственное ведение, при котором возмещение денежных убытков инвестора от неэффективной хозяйственной деятельности контрагента ограничивается суммой вложенного капитала;
- депозитные вклады инвесторов привлекаются банками на основе полного хозяйственного ведения (при этом банки отвечают перед инвесторами за нарушение условий депозитного соглашения всеми принадлежащими им активами).
Вообще правом привлечения инвестиций в полное хозяйственное ведение в соответствии с мировой практикой пользуются только банковские учреждения, имеющие соответствующую лицензию на депозитно кредитное обслуживание клиентов. В депозитном соглашении обязательно оговариваются специальные страховые гарантии и ответственность банка перед инвестором.
Все иные инвестиционные институты, в том числе и инвестиционные фонды (ИФ) могут привлекать денежные средства инвесторов только в оперативное управление (в ограниченное хозяйственное ведение) по трастовому соглашению либо путем приобретения официально зарегистрированных ЦБ. В силу этого инвесторам, приобретающим ЦБ, не предоставляется никаких временных или страховых гарантий.
С точки зрения взаимоотношений между сторонами, которые предоставляют и потребляют финансовые средства, разновидности различаются техникой использования инвестиций:
1) банковский кредит — специализированный. Прежде чем выделить предприятию кредит, банк производит тщательную проверку финансового состояния предприятия, изучает балансы за несколько лет, анализирует состояние производства, состав руководства и т. д. В случае, если возникает сомнение в кредитоспособности предприятия, банк может отказать в выдаче кредита. Специализированный характер банковского кредита выражается в не-обходимости соблюдения предприятием множества достаточно формальных требований, которые предъявляются к предприятиям банками. Эти требования, как правило, предназначены для защиты банков от возможных рисков и являются необходимой компенса-цией банкам ввиду отсутствия эффективных инструментов контроля за дальнейшим использованием кредитов. Необходимость соблюдения банковских требований предприятиями делает банковский кредит относительно дорогим заемным инструментом. Последнее выражается как в повышенных ставках за кредит, так и в дополнительных издержках на приведение показателей предприятия в соответствии с банковскими требованиями;
2) рынок ЦБ в высокой степени стандартизован. На развитом фондовом рынке все акции определенного предприятия в некотором смысле одинаковы: на любой бирже их можно купить по примерно равной цене. Любая акция в той же мере отражает финансовое положение предприятия, как и все остальные акции этого предприятия. Из множества ЦБ покупатель может выбирать акции в соответствии со своим вкусом. Однако при покупке ак-ций покупатель не вправе предъявить к предприятию какие-то свои особые требования, ка# это делают банки при выдаче кредита. В каждом случае альтернатива только одна: покупать или не покупать акции конкретного предприятия. Соответственно такой вид финансирования в силу" своей стандартизованное получается для предприятия более дешевым, чем банковский заем. Рынок капиталов универсализирует финансовые инструменты, в силу чего они получаются дешевле, чем банковские специализированные ин-струменты. Большую роль да финансовом рынке играют различные посредники.
В силу того, что перераспределение финансовых ресурсов на фондовом рынке предстает 0есьма сложным и капиталоемким процессом, во всех развитых странах существуют институты посредников, которые профессионалы занимаются фондовыми операциями. К основным видам финансовых посредников относятся страховые компании, сберегательные банки, коммерческие банки, инвестиционные институты, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, услуги страховых фондов.
Деньги в предприятия вкладываются с целью получения прибыли. Но каждая инвестиция - это еще и риск. Одни склонны принимать на себя больший рисков обмен на большую прибыль, другие — предпочитают страховаться. Даже от минимального риска. Уменьшение рисков, оплаченное страховыми взносами за эти риски, называются трансформацией рисков. Эту функцию принимают на себя страховые фонды. Они оценивают степень риска каждого предприятия по различным факторам и предлагают внести определенный залог в расчете на успешный исход дела. Чем рискованнее предприятие, тем больше залог. Страховые фонды в принципе способны идти на любой риск. При успешном исходе дела залог остается в страховом фонде, образуя его прибыль. При наступлении страхового случая пострадавшему выплачивается за счет фонда вся страховая сумма. Клиенты страховых фондов не склонны рисковать. Они сознательно уступают страховым фондам часть своей будущей прибыли за то, что они берут на себя их риски.
Услуги сберегательных банков. Банки аккумулируют на счетах свободные средства своих клиентов, привлекают дополнительные средства в виде депозитов и дают эти деньги взаймы. Частное лицо не способно квалифицированно оценить финансовое состояние конкретного предприятия, поэтому оно не склонно давать все свои деньги в кредит единственному предприятию. Аналогично и предприятию ввиду малого объема заемных средств недостаточно иметь дело с одним заемщиком — частным лицом. Функции необходимого посредника в этом случае выполняет банк. Сбербанки обычно занимаются тем, что дают долгосрочные ссуды, которые погашаются в различные моменты времени. Привлекаемые депозиты они обычно обязуются возвратить в любое время, т. е. используют краткосрочные вклады. Чем короче время, на которое даются деньги, тем меньше риска. У сбербанков риск по вкладам невелик, поэтому они пользуются большой популярностью. Так как это позволяет им мобилизовать большие капиталы, сбербанки могут позволить себе выдачу долгосрочных ссуд, которые несут в себе большие риски. Пассивы у сбербанков краткосрочные, а активы — долгосрочные (т. е. пассив баланса не сходится по времени с активом).
Услуги коммерческих банков. Коммерческие банки несут на себе риски другого типа. Они работают, главным образом, с юридическими лицами: привлекают средства предприятий на депозиты на большие сроки, а дают взаймы на относительно короткие сроки. Коммерческие банки пытаются свести по времени свои активы и пассивы. Они несут риск коммерческого типа, так как обязаны выплатить своим кредиторам деньги в определенный заранее срок. При этом деньги, данные банком в кредит, могут быть по тем или иным причинам не возвращены вовремя. Задача коммерческого банка состоит в том, чтобы обладать достаточными резервами и справиться с таким положением: вовремя вернуть клиентам привлеченные по де-позитам деньги с установленными процентами.
Основными источниками доходов коммерческих банках развитых стран являются долгосрочные кредиты. Для такого кредитования нужны большие запасы собственных средств, которыми банки России сейчас не располагают. Кроме того, нужна хорошая ин-формация о заемщиках и стабильная экономическая ситуация. Поэтому в России банки не могут заниматься долгосрочным кредитованием и получать устойчивый доход. По данным Центрального банка, на долю кредитов со сроком погашения 6 и менее месяцев в1992 г. приходится более половины всех активов российских банков. Долгосрочные кредиты составляют лишь 3% всех активов. Ввиду этого российские банки пока нельзя признать классическими финансовыми институтами.
Совместные банки в России, которые держат счета в СКВ, получают сегодня большую часть прибыли за счет инвестирования своих валютных депозитов на европейских рынках. Их тоже пока нельзя назвать в полной мере коммерческими банками, так как по своему профилю деятельность ИФ более ограничена по сравнению с банками.
Услуги инвестиционных институтов. Инвестиционные институты (объединения) — это органы, которые занимаются инвестированием, т. е. долгосрочным вложением капитала. Этим они отличаются от коммерческих банков, которые осуществляют в основном краткосрочные и среднесрочные вложения.
Самый примитивный вид инвестиционного объединения — инвестиционный клуб. Собирается вместе группа людей и каждый оценивает свою долю в "общем котле". В нашей обстановке члены такого клуба могут войти в него со своими ваучерами. Потому они выбирают среди себя управляющего общей собственностью. Такой инвестиционный клуб не является юридическим лицом: он не подлежит регулированию законодательством об ИФ.
Объединение типа "залоговый клуб" — это фирма, которая обладает своим собственным портфелем ЦБ. Она берет дополнительно у сторонних лиц деньги под залог своих ЦБ, т. е. за счет этого капитал фирмы удваивается. Управляющий такой фирмой получает вознаграждение от дохода с инвестиционной деятельности. Это разновидность "публичного" фонда, которая также не регулируется законодательством о ИФ.
Существуют еще инвестиционные институты, осуществляющие повсеместные инвестиции, но не имеющие сколько-нибудь стабильного портфеля ЦБ — инвестиционные дилеры. Это структуры, стремящиеся получить прибыль посредством спекулятивной игры на бирже. К таким институтам относятся торговые компании, инвестиционные банки, фондовые дома, инвестиционные пулы и т. д. Они гораздо ближе по своим функциям к посредникам на рынке ЦБ, нежели к институтам рынка инвестиций.
Услуги пенсионных фондов. Извечное стремление людей запасти какие-то средства на старость, когда продуктивная деятельность идет на убыль. Для этих целей служат пенсионные фонды, которые аккумулируют отчисления от заработной платы в период продуктивной деятельности людей и по оговоренному в договоре правилу начинать возвращать эти средства после выхода членов фонда на пенсию. Такие фонды создаются при крупных фирмах, профсоюзах и т. д. Выплаты на старость делаются с учетом капитализации прибыли, которая накопилась за счет инвестиционной деятельности фондов. Инвестиционная деятельность пенсионных фондов практически ничем не отличается от такой же деятельно-сти инвестиционных фондов. Однако порядок со своими пайщиками пенсионных фондов особый — он определяется их основным назначением.
Услуги инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды используются не только как аккумуляторы свободных средств, необходимых людям на "черный день", но и как механизм накопления средств. В последнем случае они призваны сберечь накапливаемые средства от инфляции. После некоторого периода накопления акционеры ИФ сдают свои акции и покупают машины, дачи и т. д.
Поэтому ИФ должен предоставить своим акционерам возможность в необходимых случаях сдать акции ИФ и получить наличными.
Между пенсионными и инвестиционными фондами часто есть связь. Содержание самостоятельного пенсионного фонда по силам только достаточно крупному предприятию. Небольшие предприятия, как правило, создают отдельные инвестиционные фонды при крупных пенсионных фондах. Для этого внутри большого фонда создается портфель-сателлит, который содержится на отдельном бухгалтерском балансе. В инвестиционном же смысле (имеет в виду состав ценных бумаг портфеля) — это реплика основного портфеля. Иначе говоря, такой портфель выделяется лишь в юридическом смысле, а физически — он составляет одно целое с другими потрфелями данного фонда. Пенсионный фонд может иметь много таких субфондов (подфондов), принадлежащим разным предприятиям.
Фондовые биржи в системе финансовых услуг. Инвестиционный фонд можно представить себе в виде абстрактного предприятия. На его входе осуществляется обмен акций самого фонда на денежные средства акционеров. На выходе — приобретение ЦБ других эмитентов менеджерами ИФ. Рынком для обслуживания такого предприятия "сырьем" и сбыта его "продукции" являются фондовые биржи и специальные коммерческие компьютерные сети. Перед менеджерами стоят несколько задач: с минимальными издержками приобрести ресурсы и с максимальной привлекательностью организовать реализацию своего товара на рынке.
В самом общем понимании фондовая биржа является местом, на котором производится торговля ЦБ и кредитными ресурсами. Биржа — это государственная или акционерная организация, предоставляющая помещение (главным образом, зал для проведения торгов), определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ЦБ. Для того чтобы сделки проходили в условиях честной конкурентной борьбы, а обязательства сторон по сделкам впоследствии выполнялись, биржа накладывает ряд ограничений на процедуру торгов, выносимых в устав биржи. Финансируются биржи за счет комиссионных от сделок, которые идут на оплату труда персонала биржи, закупку биржевого оборудования и содержание помещений.
Фондовая биржа — организационно оформленный, регулярно функционирующий рынок ЦБ. На бирже проводятся так называемые котировки ценных бумаг: регулярные оценки специалистами котировочного отдела курсов покупателей и продавцов по всем ЦБ, которые проходят через биржу. Текущие курсы постоянно демонстрируются на световом табло и регулярно публикуются в бюллетенях. Они показывают, по какой цене на данной бирже можно в данный момент купить или продать определенные акции. Эти цены, пересчитанные по определенной формуле, служат основой для получения индексов биржевой активности. В западной экономике индексы биржевой активности являются своеобразными барометрами для прогнозирования периодов экономического спада или оживления. Самый известный среди них — индекс Дой-Джонса (Нью-Йоркская фондовая биржа): средний показатель из-менения курсов акций группы крупнейших компаний США. В эту группу входит 30 промышленных и 20 транспортных компаний, а также 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением. Другие наиболее популярные индексы: Никкей — Япония (Токийская ФБ), "1000 акций" — Великобритания (Лондонская ФБ),Стрейтс Тайме — Сингапур (Сингапурская ФБ), Ханг-Сенг — Гонконг (Гонконгская ФБ).
В России деятельность фондовых бирж находится сегодня в зачаточном состоянии. Акционерных обществ, акции которых могли бы быть биржевым товаром, крайне мало. Из-за инвестиционного кризиса торговая ЦБ на биржах ведется крайне вяло и нерегулярно. Незначительное число совершенных сделок не позволяет рассчитывать индекс биржевой активности, который бы имел достоверный характер. Расцвет биржевой активности ожидается с началом широкого акционирования госпредприятий и появлением ваучеров. К концу года планируется появление десятков тысяч эмитентов, акции которых подкреплены реальными производственными фондами. Эта волна сформирует биржевой рынок со стороны предложения. Вторая волна—волна приватизационных чеков — поможет наладить биржевой спрос на ЦБ.
Кроме "организованного" (биржевого) рынка существует еще неограниченный внебиржевой или, так называемый, уличный рынок ЦБ. Исторически начало традиций этого рынка идет от тех первых сделок, которые заключались на крыльце фондовых бирж после их закрытия. Его основное отличие от биржевого рынка заключалось в том, что сделки не регистрируются в специальном биржевом комитете. Заключаются же они главным образом в офисах различных фирм, занимающихся торговлей ЦБ. В последнее время основное количество небиржевых сделок по купле-продаже ЦБ на внебиржевом рынке заключается между партнерами не не-посредственно, а через электронные сети. Это существенно ускоряет проведение торгов. К тому же основное количество акций сегодня выпущено в безналичной форме, поэтому заключенные с помощью персональных ЭВМ и телефонных линий связи сделки не нуждаются в дополнительном оформлении. Реквизиты нового собственника, выразившего желание приобрести ЦБ, сразу заносятся в реестр акционеров. После банковской оплаты стоимости акций он автоматически приобретает право на получение дивидендов и другие права акционеров.
Рынки условно делятся на активные и пассивные.
Активные характеризуются беспрерывностью трансакций и плавным изменением цен.
На пассивных рынках частота трансакций невелика, поэтому изменение цен носит скачкообразный характер. Вследствие этого на пассивных рынках очень сложно определить стоимость портфеля ЦБ в текущий момент. Вследствие длительных промежутков времени между трансакциями возникает сильная неопределенность при определении изменения цен в периоды между ними. В результате возникает неуверенность в стоимости портфеля в каждый конкретный момент времени.
Пассивные рынки формируются при следующих условиях:
- общее число покупателей на рынке невелико, что не позволяет обеспечивать постоянную котировку;
- акции первичной эмиссии скупаются оптом небольшим числом крупных инвесторов, которые не пускают их во вторичный оборот;
- на рынке представлены только крупные организации (это картельный рынок, а не аукцион).
Трансакции на активном фондовом рынке идут фактически беспрерывно. Рабочий день на фондовой бирже начинается в Токио, затем продолжаются на биржах Европы и Северной Америки и заканчивается в Сиднее (Австралия). За 24 часа работы биржи котировка акций крупных компаний может измениться в любую сторону на величину до 5%. Активные рынки имеют громадные обороты. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже около 180 млн. акций ежедневно меняют хозяина, в торгах участвуют около 1500 — 2000 фирм-инвесторов.
К сожалению, в России нет ни традиций, ни организационных структур, ни развитой системы информации, для того чтобы инвестор имел возможность выбирать различные ЦБ. Поэтому рынок в первое время будет очень пассивным, изменения цен на акции — чрезвычайно резкими.
Особый вид рынка — закрытое распределение акций. Это когда акции предлагаются не всем, а лишь определенным лицам. Например, если по российскому закону определенный пакет акций резервируется за коллективом предприятия, он становится закрытым владельцем акций. Закрытое распределение является мерой сокращения издержек на первичную эмиссию. Первичная открытая эмиссия—довольно дорогостоящее мероприятие. В зависимо-сти от типа акций издержки на эмиссию составляют 8 — 11 % всего объема эмиссии. Закрытая эмиссия значительно дешевле.
Первоначально ИФ может приобретать акции не на вторичном, а на первичном рынке. Если ИФ — территориальный, то на своей территории он обычно сам знает, какое предприятие преобразовалось в АО, какие даются скидки при приобретении пакетов акций, каковы условия приобретения и пр. Если ИФ — межрегиональный, то ему нужны специальные посредники в разных городах.
Для выхода на фондовый рынок ИФ должен иметь связь с маклерами, которые работают на фондовом рынке (фондовых биржах, на рынке межбанковских кредитов и т. д.). Они помогают пополнять портфель ИФ, реализовывать акции самого ИФ. Успех деятельности ИФ во многом определяется качествами маклеров, которые работают на этот фонд.
Интересы маклеров и ИФ в целом различны. Маклеры при покупке ЦВ заинтересованы в завышении цены сделок, так как при этом растет абсолютная величина комиссионных, облегчается поиск продавца. Поэтому важно, чтобы маклеры добросовестно выполняли поручения ИФ. В принципе, у маклеров много возможностей использовать поручения ИФ в своих корыстных целях. Например, если у маклера есть собственный запас акций, он может им воспользоваться в ущерб интересов клиента. Получая от ИФ поручение о купле-продаже крупного пакета акций, маклер может прогнозировать изменение курса акций, вызванное такой трансакцией. Поэтому перед трансакцией он может попытаться извлечь личную прибыль за счет использования своего личного запаса акций. Факт такого проступка маклера может установить только экспертиза.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
