Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. Связаться с автором
Приветствую Вас дорогие читатели, сегодня я подготовила для вас статью про облигации и все что с ними связано, мы разберем все изменения, которые произошли в 2020 году и произойдут в 2021. Статья получилась большая, поэтому я разбила её на темы для более удобной навигации:
Облигации — это вид ценных бумаг, который пользуется все большим спросом. Рассмотрим подробнее, что такое облигации, как на них заработать и какие могут быть риски.
Облигации — это фактически долговые расписки. Их выпускает эмитент — компания (или государство, оно тоже может быть эмитентом), которой нужны деньги.
Люди покупают облигации и таким образом дают свои деньги взаймы этой компании, рассчитывая получить определенный доход. Полная сумма, сроки и размер выплат этого дохода (если планируется несколько платежей), как правило, известны при покупке. Возможность заранее оценить свою выгоду — это то, чем облигация отличается от других ценных бумаг.
В установленный срок происходит погашение облигаций, то есть эмитент выплачивает их владельцам номинальную стоимость, указанную на самих облигациях.
Основной риск для инвестора — банкротство компании-эмитента. В этом случае он может потерять вложенные деньги: в отличие от депозитов они не защищены системой страхования вкладов.
Облигации в 2020-2021 годах различаются по нескольким параметрам.
По форме выплаты дохода:
• процентные (купонные) облигации — по ним вы получите проценты от номинальной стоимости. По некоторым облигациям бывает только одна выплата, по другим — несколько. Выплату процентов называют погашением купона. Такое название сохранилось со времен, когда облигации были бумажными: к ним крепились купоны на выплаты, которые отрывали в момент погашения. Чаще всего купонные облигации бывают с фиксированной процентной ставкой, то есть вы знаете заранее размеры выплат. Но бывают и c плавающей процентной ставкой — выплаты меняются, потому что привязаны к макроэкономическим показателям или ситуации на рынке ценных бумаг;
• дисконтные облигации — при покупке стоят ниже номинальной стоимости, но погашаются по номинальной. Например, вы купили облигацию со скидкой — за 800 рублей, а когда ее срок действия закончился, получили за нее 1000 рублей — всю номинальную стоимость. Разница между ценой размещения и номинальной стоимостью и называется дисконтом.
По сроку погашения:
• краткосрочные (срок погашения — менее года);
• среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
• долгосрочные (более 5 лет).
По валюте выпуска:
• рублевые;
• в валюте.
По эмитенту:
• государственные (Российской Федерации и ее субъектов) — их выпускают, чтобы покрыть дефицит бюджета;
• муниципальные — их выпускают органы местного самоуправления, как правило, чтобы профинансировать различные проекты;
• корпоративные — их выпускают юридические лица для финансирования своей деятельности.
Частные компании могут размещать также особый вид облигаций — коммерческие. Но они распространяются адресно и по закрытой подписке, так что просто прийти на биржу и купить их невозможно.
По конвертируемости:
• конвертируемые облигации — их можно обменять на другие ценные бумаги этого же эмитента, например на акции;
• неконвертируемые облигации — обменять их на другие ценные бумаги нельзя.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
• обеспеченные — самые надежные. Их владелец с большой вероятностью сохранит свои деньги. Сохранность вложений может обеспечивать, например, залог — недвижимость и оборудование компании, другие ценные бумаги. То есть в случае банкротства эмитента владелец облигации сможет получить этот залог — продать его и вернуть свои деньги. Второй вариант обеспечения — поручительство другой компании. Если эмитент обанкротится, эта компания возьмет обязательства по его облигациям на себя. Третий вариант — банковская, государственная или муниципальная гарантия. Это почти то же самое, что поручительство. В этом случае долги по облигациям возьмет на себя банк, местный или федеральный бюджет;
• необеспеченные — менее надежные. Если компания обанкротится, владельцы облигаций будут ждать, пока завершится процедура банкротства и их претензии удовлетворят в общем порядке — вместе с другими кредиторами компании. Не факт, что удастся вернуть вложенные деньги полностью;
• субординированные необеспеченные — самые рискованные. При банкротстве компании владелец таких облигаций может рассчитывать на возврат своих денег в самую последнюю очередь, после всех остальных кредиторов. Если после раздачи других долгов что-то вообще останется. Более того, даже если эмитент дошел не до банкротства, а только до санации, его субординированные облигации сразу же списываются в ноль. Никаких денег владельцы таких облигаций не получат.
По способу обращения:
• облигации со свободным обращением — нет никаких ограничений на покупку и продажу таких облигаций. Они могут свободно менять собственников: переходить от одних инвесторов к другим;
• облигации с ограниченным обращением — покупка и продажа таких облигаций имеют ограничения. Например, владелец не может продавать облигации в течение какого-то времени. Или же эмитент устанавливает ограничения на цену облигаций — при продаже она не может быть больше или меньше какого-то лимита.
Облигации федерального займа в 2020-2021 годах
Облигации федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н) занимают особое место среди многообразия ОФЗ. Если все прочие «рыночные» ОФЗ используются государством как средство заимствования финансов, то ОФЗ-н были созданы, преимущественно, как средство для повышения финансовой грамотности. При этом, для привлечения населения, доходность обеспечивается на уровне лучших вкладов, значительно выше, чем "Средняя максимальная ставка топ-10 российских банков по депозитам физических лиц в рублях". Так по итогам первой декады июля эта ставка составила 4,63% годовых, тогда как доходность ОФЗ-н 6-го выпуска - 5,63%. Доходность рыночных ОФЗ с погашением через 3 года составляет около 4,5%.
Среди инструментов для инвестирования, ОФЗ-н занимают промежуточное положение между вкладами и облигациями.
С одной стороны, для вложения в ОФЗ-н не надо обладать особыми знаниями. Процесс покупки ОФЗ-н мало отличается от процесса открытия вклада: вы приходите с деньгами в банк и там всё оформляют. Не надо осваивать биржевой терминал, принципы биржевой торговли и т.д. Не надо мучиться с выбором: каждый конкретный момент времени продается только один выпуск ОФЗ-н. Как и для вкладов, у вас всегда есть возможность в любой момент возвратить внесенные деньги. А если с момента покупки пройдет хотя бы год, то вам даже не придется возвращать полученные проценты, которые выплачиваются два раза в год. Кстати, "досрочное погашение", в отличие от "досрочного закрытия вклада" можно сделать не на всю сумму, а на любое число из купленных облигаций. Остальные останутся в рабочем состоянии и продолжат приносить доход.
С другой стороны, ОФЗ-н это не совсем вклад. У них в 2020-2021 годах есть ряд особенностей, характерных для облигаций. О них речь пойдет ниже.
Чем ОФЗ-н отличаются от обычных облигаций, например, от других ОФЗ:
1) ОФЗ-н в принципе не торгуются на бирже. Они покупаются и продаются только у Минфина по фиксированной цене через уполномоченных брокеров (Сбербанк, ВТБ, ПСБ и Почта банк).
2) Доходность ОФЗ-н выше аналогичных по сроку ОФЗ-ПД и примерно соответствует десятилетним ОФЗ-ПД.
3) Вы всегда можете погасить ОФЗ-н досрочно за цену покупки (не выше номинала). То есть «просадка» рыночной цены, столь опасная для «просто» ОФЗ вам не грозит. Это может быть важно для тех, кто верит в грядущий кризис.
4) ОФЗ-н НЕЛЬЗЯ покупать на ИИС.
Главное отличие в способе выплаты процентов. Когда вы открываете вклад в банке, то в договоре фиксируется дата начала и дата окончания вклада. Также в договоре записан способ получения процентов: в конце срока или ежемесячно (ежеквартально) с капитализацией или с выплатой на текущий счет (на карту). Причем проценты выплачивают, обычно, либо в день открытия вклада, либо в первый/последний день месяца.
С ОФЗ-н дело обстоит немного иначе. Дата, когда они будут погашены (выплачена их номинальная стоимость – 1000 рублей) и даты выплаты процентов записаны в условиях выпуска. Причем, в указанную дату владельцу ОФЗ-н будет выплачена вся сумма «купона».
Когда-то облигации печатали на бумаге, и каждый раз при выплате процентов по ним отрезали определенную часть облигации – купон. Облигации давно не печатают, они существуют только в электронном виде, но термин «купон» или «купонный доход» сохранился. Им обозначают сумма денег, положенная каждый раз при выплате процентов.
Итак, в определенную ещё при выпуске ОФЗ-н дату, каждый владелец облигации получает сумму, также определенную заранее – в условиях выпуска. Причем, это сумма не зависит от того, когда была куплена облигация. Главное, чтобы в день выплаты облигация принадлежала вам. Это было бы несправедливо, но при покупке облигации, кроме её цены и комиссии нужно ещё заплатить НКД (накопленный купонный доход).
Когда вы покупаете облигацию (любую, не только ОФЗ-н) вы платите за неё: «чистую цену» + НКД (накопленный купонный доход).
Чистая цена облигации рассчитывается как номинал (для ОФЗ-н - 1000 рублей) умноженный на цену размещения в процентах. Цену размещения Минфин рассчитывает на неделю вперед каждую пятницу и публикует на своём сайте . Цена может быть как больше, так и меньше 100%. Она зависит от того, по какой цене торгуются на бирже «обычные» ОФЗ. Минфин не раскрывает формулу по которой производится расчет цены, но понятно, что это средняя цена по ОФЗ с близким сроком погашения с некоторой премией для повышения привлекательности ОФЗ-н.
В день начала продаж выпуска ОФЗ-н НКД равен нулю. Каждый следующий день он увеличивается на сумму равную купонному доходу, деленную на число дней купонного периода. Таким образом, в день выплаты купонного дохода (процентов) НКД становится равен купону, а после его выплаты НКД обнуляется.
Величина НКД рассчитывается и публикуется в той же таблице, что и цена размещения.
Начиная с 4-го выпуска комиссия за покупку и продажу не взимается.
Самый простой способ – прийти в один из банков-агентов с паспортом и деньгами и сказать, что вы хотите купить ОФЗ-н. Всё остальное происходило без вашего участия, вам нужно было только расписываться.
Вам были должны:
1) Открыть текущий или карточный счет (если у вас его ещё нет).
2) Открыть брокерский счет (для денег) и счет-депо (для ОФЗ-н), если у вас их ещё нет. Если есть, заводить отдельные брокерские счета и счета-депо для ОФЗ-н не надо.
3) Если это Сбербанк – выдать карту переменных кодов (потребуется для покупки ОФЗ-н по телефону).
4) Принять деньги на текущий или карточный счет и перевести на брокерский счет.
5) Принять заявку на покупку ОФЗ-н. Проследите, чтобы в заявке было указано, что проценты нужно выводить на банковский счет (текущий или карточный), а не на брокерский.
6) Если вы не подключены к Сбербанк-онлайн (интернет-банк для ВТБ, ПСБ или Почта-банка), это стоит сделать. Впрочем, не обязательно. Можно обойтись и без этого, но с интернет-банком удобнее.
На следующий день в интернет-банке купленные ОФЗ-н появятся на вашем счете-депо.
Корпоративные облигации в 2020-2021 годах
Корпоративные облигации — это финансовые инструменты, выпускаемые под контролем юридических лиц (крупных корпораций) для обеспечения финансами своей экономической деятельности.
Обычно такого рода облигации долгосрочны, срок их погашения составляет больше одного года, а бывают и более 10 лет.
Развитие предприятия подразумевает рост дохода, а также популярность на рынке. Динамичное развитие требует крупных вложений. Лучший вариант — получить финансирование на длительное время под минимальные проценты. Получение кредита в банке требует выплаты крупных процентов. Поэтому компании выгоднее выпустить корпоративные облигации, получая за их счет инвестиции из внешних источников.
Корпорация в 2020-2021 годах может получить деньги и из внутренних источников, но для этого нужно выпустить акции, что перераспределит акционерный капитал между их владельцами. Это приведет к потере контроля за управлением фирмой, поэтому внешнее финансирование является наиболее выгодным.
Новые выпуски корпоративных долговых бумаг можно посмотреть на сайте rusbonds.ru в разделе «Корпоративные облигации».
Преимущества данного инструмента финансирования для инвестора следующие:
• Высокая надежность;
• Купонные выплаты и дисконт приносят высокую доходность, выше доходности по банковским вкладам;
• Высокая ликвидность (корпоративные облигации можно реализовать через вторичный рынок, а некоторые преобразовать в акции);
• Предсказуемые сроки погашения и известный размер купонного дохода.
В сравнении с ОФЗ (облигациями федерального займа), вложение финансов в корпоративные ценные бумаги приносит больший доход, однако, риски такого вложения выше. Поэтому, перед вложением средств, нужно изучить ситуацию на рынке и выбрать надежные эмитенты.
Номинальная стоимость одной корпоративной облигации у подавляющего большинства эмитентов составляет 1000 рублей. Но в редких случаях бывают бумаги стоимостью 10 000, 100 000 или даже несколько миллионов рублей.
Если рассуждать о разнице между облигациями и банковским депозитом, то первые фиксируют гарантийный доход на достаточно долгое время, а ставки по депозитам постоянно изменяются. Для получения выгодной ставки, в банк придется положить крупную сумму (в среднем, от миллиона рублей) на довольно длительный срок, заморозив вложенные финансы.
Облигации с ежемесячным купоном в 2020-2021 годах
В целом, плюсы таких облигаций очевидны и привлекательны:
• ежемесячные выплаты позволяют создать предсказуемый постоянный доход;
• у облигаций с ежемесячным купоном меньшая дюрация, так как капитал возвращается быстрее;
• полученные купоны можно быстрее реинвестировать, в результате чего возрастает эффективная доходность к погашению;
• полученные купоны можно инвестировать в другие, менее рискованные активы, например, акции или ОФЗ.
Если облигация с амортизацией, то в данном случае это тоже можно считать плюсом: капитал возвращается быстрее, а амортизация снижает долговую нагрузку эмитента, уменьшая вероятность дефолта.
Отмечу, что большинство облигаций с ежемесячными купонами как раз с амортизацией. Я особо отмечу это в таблице.
Но у облигаций с ежемесячным доходом есть и минусы:
• как правило, это высокодоходные облигации с соответствующим высоким уровнем риска, и вероятность дефолта у них довольно высокая;
• значительная часть таких облигаций идут с переменным купоном, значение которого зависит от ключевой ставки или устанавливается эмитентом произвольно;
• по части выпусков почти нет торгов, т.е. они малоликвидны;
• с 2021 года купоны по всем облигациям будут облагаться налогом по ставке 13%, т.е. безналоговых купонов больше не будет.
Опять-таки амортизацию можно считать минусом, если вам нужно пристроить деньги на конкретный срок. Так как эмитент возвращает часть номинала, то вам нужно опять искать, куда вложить средства. К тому же при амортизации абсолютный размер купона сокращается, что постепенно приводит к уменьшению денежного потока.
Таким образом, к выбору облигаций с выплатой купонов каждый месяц нужно подходить с особой тщательностью. Не все они одинаково полезны.
Я отобрал 15 наиболее доходных и ликвидных облигаций с ежемесячной выплатой купона, обращающихся на Московской бирже и доступных к покупке для физических лиц.
Принципы отбора:
• оборот – более 1 млн. рублей в неделю;
• ставка по купону – более 10% годовых;
• выплата купона – 12 раз в год;
• оферта – отсутствует.
О наличии переменного купона и амортизации я предупреждаю в таблице. Если там есть соответствующие пометы, лучше проанализируйте профиль выпуска в независимых источниках.
Сортировку облигаций произвел по эффективной доходности к погашению, т.е. доходности, которую вы получите, если продержите облигацию до конца (и получите на руки номинал) и будете реинвестировать все купоны.
В реальности я не советую реинвестировать купоны (для снижения рисков), поэтому берите эффективную доходность к погашению исключительно как ориентир.
Цена номинала приведена на дату публикации обзора, поэтому к моменту вашего прочтения может существенно измениться (как и доходность бонда). Дюрацию не указывал, так как в случае переменного купона ее значение искажается. НКД тоже не стал указывать, так как его размер небольшой и меняется ежемесячно.
Все эти облигации обращаются на Мосбирже, но ваш брокер может не давать к ним доступа по разным причинам. Если такая ситуация возникла – напишите в комментариях, чтобы другие читатели учитывали эту особенность.
Муниципальные облигации в 2020-2021 годах
Помимо государственных (ОФЗ) и корпоративных облигаций на российском рынке есть такой класс бумаг как муниципальные облигации, которые выпускают муниципальные образования и субъекты РФ. Эмитентами облигаций выступают города, области, регионы, отдельные республики и другие образования в составе РФ. Бумаги субъектов иногда еще называют субфедеральными.
Рынок муниципальных облигаций весьма скромный относительно других типов бумаг, что в свою очередь сказывается на ликвидности. Около половины всего рынка составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской областей.
В последние годы объем рынка муниципальных облигаций сокращается за счет снижения долговой нагрузки регионов.
Для частного инвестора муниципальные бумаги прежде всего являются альтернативой ОФЗ с более высокой доходностью за счет премии за низкую ликвидность и чуть более высокий риск дефолта.
Особенности муниципальных и субфедеральных бумаг в 2020-2021 годах:
- Чаще встречается квартальная, а не полугодовая выплата купонов.
— Среди муниципальных облигаций распространены выпуски с амортизацией долга — выплатой номинала частями по мере приближения срока погашения. Это дает возможность эмитенту распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Для инвестора такой тип погашения номинала означает повышенный риск реинвестирования. Если на дату выплаты части номинала процентные ставки на рынке снизятся, то реинвестированная под меньший процент сумма амортизации сократит совокупную доходность вложений. Однако, в случае роста рублевых ставок, этот недостаток превращается в преимущество. В общем случае показатель обычно учитывает вышеобозначенный нюанс. Поэтому выпуски с амортизацией вполне корректно сравнивать с сопоставимыми по дюрации аналогами, используя эффективную доходность к погашению. А вот упрощенные формулы расчета доходности уже будут не корректны.
- Низкая ликвидность. Муниципальные бумаги с высокой ликвидностью на вторичном рынке большая редкость. Обычно держателями регионального долга являются крупные институциональные инвесторы, поэтому число облигаций в свободном обращении обычно невелико.
Иногда долговые обязательства региональных образований приравнивают по надежности к ОФЗ, но это не совсем правильный подход. Разумеется, государство обычно оказывает поддержку регионам в сложной ситуации, выделяя необходимую сумму из федерального бюджета. Все дело в том, что дефолт по муниципальным или субфедеральным бумагам автоматически снижает доверие ко всем государственным бумагам. Поэтому государству может быть выгодно поддержать одного должника, чем нести потери из-за роста стоимости новых заимствований.
Однако в статье 102 бюджетного кодекса присутствует следующая формулировка: «РФ не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов РФ и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы РФ».
Таким образом, юридически РФ может не оказывать поддержку регионам, если у последних возникает риск дефолта. На практике в истории дефолтов было не так много и все средства в итоге были выплачены кредиторам, но это не гарантирует отсутствие прецедентов в будущем. Поэтому к муниципальным облигациям все-таки стоит относится чуть осторожнее, чем к ОФЗ.
Для примерной оценки надежности региона в первую очередь имеет смысл ознакомиться с его кредитными рейтингами. Периодически сводную таблицу по национальным и международным рейтингам регионов публикует агентство Reuters. Также можно получить информацию на официальных сайтах рейтинговых агентств.
Если есть желание поглубже разобраться с финансовым положением того или иного региона, то на сайте Минфина можно найти информацию о размере и структуре долга регионов, а также отчеты об исполнении бюджетов субъектов РФ с официального сайта Федерального казначейства.
Поэтому, если инвестор принял решение добавить такие облигации к себе в портфель, он должен осознавать, что его риск несколько выше, чем при вложении, например, в облигации Московской области, у которой соотношение долга к доходам составляет всего около 28%.
Понятие ликвидности для муниципальных бумаг несколько иное, чем для корпоративных эмитентов. Среднее значение оборота гораздо ниже. В сводную таблицу попали облигации, у которых среднедневной объем торгов за последние 50 торговых дней превысил 1 млн руб. Также субъективно учитывалась частота сделок, ширина спреда и плотность заявок в стакане.
Что в 2020-2021 годах выбрать акции или облигации?
Акция представляет собой ценную бумагу, которая подтверждает право держателя на определенную долю в собственности компании. Акционер может принимать непосредственное участие в принятии ключевых решений относительно стратегии развития компании и претендовать на часть выплат для инвесторов. Простыми словами, претендовать на участие в дивидендах. В соответствии с долей пакета акций держатель имеет право на пропорциональную долю прибыли.
Акции можно приобретать и продавать напрямую у компании или акционеров, но наиболее активное их обращение происходит на фондовых биржах, что позволяет зарабатывать на колебаниях курсов.
Все акции условно делятся на два основных вида:
• Простые - дают своему владельцу право получать дивидендный доход и долю имущества компании (в случае банкротства), а также участвовать в собраниях акционеров с правом голоса.
• Привилегированные - с определенной фиксированной прибылью. Владелец таких бумаг обладает специальными правами при одновременном наложении на него некоторых ограничений. Говоря простым языком, дивиденды по привилегированной акции не зависят от текущей доходности компании, а держатель ценной бумаги, чаще всего, не обладает правом голоса на собраниях акционеров. Исключение составляют ситуации, когда принимается решение не выплачивать дивиденд по привилегированным акциям.
Облигации являются своего рода долговыми расписками. Их выпускают в 2020-2021 годах государство или организации, которым необходим дополнительный капитал. Покупая облигации, инвестор, фактически, дает эмитенту деньги в долг, рассчитывая получить фиксированную прибыль. Величина выплат (при нескольких платежах), сроки и итоговая сумма чаще всего известны уже в момент приобретения бумаги. Главное отличие облигаций от акций заключается именно в возможности сразу оценить потенциальный доход.
Облигации классифицируются по группам в зависимости от таких параметров как:
• Вариант выплаты. Ценные бумаги бывают дисконтными и процентными (купонными). По последним прибыль выдается (одноразово или несколькими платежами) в соответствии с номинальной стоимостью. Дисконтные облигации в момент приобретения стоят ниже номинала, но их погашение происходит по номинальной цене.
• Срок погашения. Долгосрочные (от 5 лет), среднесрочные (1-5 лет) и краткосрочные (период погашения - до 12 мес.)
• Эмитент. Облигации выпускаются РФ или её субъектами, муниципальными органами, корпорациями, а также некоторыми частными предприятиями (реализуются по закрытой подписке).
• Конвертируемость. Облигации могут быть конвертируемыми (которые можно обменивать на иные ценные бумаги эмитента) или неконвертируемыми.
• Обеспеченность. Более надежны облигации, обеспеченные залогом, поручительством, гарантией государства, банка или муниципального органа власти. Также выпускаются необеспеченные бумаги и субординированные необеспеченные (наиболее рискованные).
• Валюта выпуска. Валютные и рублевые облигации.
• Вариант обращения (покупки-продажи) - свободный или ограниченный.
Акция, как долевая бумага, в общем случае позволяет своему владельцу принимать участие в управлении компанией, а облигация (долговая бумага) - нет. Однако, процент купоннных выплат по облигациям фиксированный, в отличие от дивидендов акционеров - они меняются, в зависимости от эффективности деятельности компании. Так, при зафиксированных убытках, дивидендный доход может отсутствовать - важное отличие акции от облигации. Если компания станет банкротом, владельцы облигаций получают выплаты по задолженности в первую очередь. Акционеры обычные – после кредиторов, а привилегированные рискуют остаться ни с чем.
Вопрос о том, что выбрать, должен решаться с учетом величины капитала, желаемой прибыли и срока инвестирования. На первый взгляд, выгоднее приобрести облигации и получать по ним гарантированные выплаты. Однако, потенциал доходности этих бумаг ограничен, курсовые колебания малозаметны, сроки начисления выплат довольно высоки. Для акций характерны большие курсовые колебания - инвестор может зарабатывать как покупкой, так и продажей этих ценных бумаг. Также, курс акций поддерживается маркет-мейкерами, что делает их более ликвидными.
Инвесторам, не боящимся рисков и желающим заработать больше/быстрее, рекомендуется использовать акции. Консервативным людям, не имеющим достаточно времени для регулярного мониторинга финансовых рынков, стоит выбрать облигации.
Оптимальным вариантом считается сочетание в портфеле ценных бумаг различных видов.
Как заработать на облигациях в 2020-2021 годах
Облигации — это долговая ценная бумага, держатель которой получает процентные платежи (купоны) и основное тело долга (номинал облигации) по истечении срока обращения.
Облигации в отличие от депозитов можно купить и продать на фондовом рынке. Например, вы захотели купить акции вместо облигаций, тогда вы сразу можете продать облигации, чтобы переложить деньги в другие инструменты.
Облигации эмитентов с высоким рейтингом сопоставимы по надежности с депозитами. Если облигации государственные, то гарантом выплаты купонов и номинала выступает государство. Если облигации корпоративные, то крупные надежные банки или большие стабильные компании, являются не менее надежными заемщиками, чем государство. И хотя депозиты участвуют в программе по страхованию вкладов, вклады свыше 1,4 млн. руб. не защищены АСВ, а риск банкротства или отзыва лицензий небольших банков всегда присутствует.
На российском рынке в 2020-2021 годах инвестору доступны несколько видов облигаций:
• Государственные облигации (ОФЗ — Облигации Федерального Займа): ставка доходности ~ 6,5–8% годовых в зависимости от срока погашения.
• Субфедеральные облигации — облигации отдельных субъектов Российской Федерации. Субъекты берут в долг, например, для самостоятельного финансирования проектов или для погашения дефицита бюджета. Ставка доходности обычно выше ставок по ОФЗ на 1-2% годовых. Эти облигации также являются в большей степени безрисковыми. Например, облигации Министерства финансов Краснодарского края могут иногда давать доходность выше депозита. Если вы верите, что Краснодарский край не будет банкротом в ближайшее время, то логично покупать эти облигации и получать выгодную доходность.
• Корпоративные облигации — облигации, которые выпустили компании. Даже крупнейшие корпорации являются более рисковым заемщиком, чем государство, поэтому доходность и риск по ним несколько выше (на 2-3% для крупных компаний). Облигации Газпрома, Роснефти, ВТБ и других компаний относятся к корпоративным. Имена этих компаний являются гарантом выплаты долга.
• Высокодоходные облигации (ВДО) — облигации, которые выпускают небольшие малоизвестные компании с низким кредитным рейтингом. Доходности по таким облигациям могут достигать двухзначных показателей и существенно превышать ключевую ставку в экономике.
Такие компании обладают низким кредитным рейтингом, что означает повышенный риск дефолта.
Высокодоходные облигации имеют рейтинг не выше BB. Статистически, одна из четырех-шести таких компаний банкротится и не выплатит долг. Можно посмотреть на список дефолтеров в открытом источнике и понять, облигации каких компаний покупать не стоит.
Существуют также валютные облигации (например, Rus-28 — еврооблигации Министерства Финансов). Доходность в долларах ~ на 50-70% выше валютного депозита.
Перед тем, как собрать портфель из облигаций, стоит определиться с индивидуальными предпочтениями к риску/доходности.
Обычно инвесторы предпочитают собирать портфель из государственных, субфедеральных и проверенных корпоративных облигаций. Высокодоходные облигации можно добавить в портфель, но нужно понимать, что одна из пяти компаний в течение года-двух может обанкротиться и не выплатить долг.
Итого, если портфель состоит на 60% из ОФЗ, на 30% из корпоративных облигаций 5 или даже 10 эмитентов (помним про диверсификацию), а 10% оставить на рисковые высокодоходные облигации, то можно получать доходность на 1-2% выше.
Налоги с облигаций в 2020-2021 годах
Госдума и Совет Федерации одобрили 31 марта пакет поправок в Налоговый кодекс, которые вводят НДФЛ для всех видов дохода с облигаций.
25 марта президент РФ Владимир Путин выпустил обращение к гражданам, в котором анонсировал меры экономической борьбы с последствиями пандемии коронавируса. Среди озвученных предложений – введение 15-процентного налога на доход с поступающих за рубеж дивидендов по акциям российских компаний, а также введение НДФЛ на проценты по вкладам и доходы по облигациям, если объем вложений превышает 1 млн. рублей.
Облигации – это долговая ценная бумага, вид кредита. Выпуская облигацию, компания, государство или город берут деньги в долг у инвесторов и обязуются выплачивать им проценты (купоны) за право пользоваться кредитом. Соответственно, купоны – это первый вид дохода с облигации.
Второй вид – это так называемый дисконт, то есть разница между ценой покупки облигации и ценой ее погашения. Иногда инвесторам удается купить бумаги ниже цены размещения (номинала). Если они держат облигацию до погашения, то есть возврата денег, то у них появляется доход.
Раньше держатель облигаций федерального займа (ОФЗ), а также региональных и муниципальных облигаций мог не платить 13% НДФЛ с купонов. Такая же льгота распространялась на корпоративные облигации в рублях, если они были выпущены и при этом ставка купона не превышала ключевую ставку ЦБ на 5 процентных пункта, то есть 11%, по состоянию на март 2020 года.
Если инвестор держит в своем портфеле облигации, то купонный доход по ним и дисконт (если он есть) будут облагаться налогом на доход физлиц.
Изменения вносятся в 217 статью Налогового кодекса и вступят в силу с 1 января 2021 года.
Другие налоговые льготы для частных инвесторов, например, в рамках индивидуального инвестиционного счета (ИИС), продолжат действовать.
Облигации в иностранной валюте в 2020-2021 годах
Облигация — это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону — вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.
Еврооблигации — это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, которая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой — хоть евро, хоть долларом, хоть рублем.
Если российская компания выпускает облигации в рублях — это просто облигации, а если в евро или долларах — это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах — это просто облигация, если она выпускает их в евро — это еврооблигация.
Выпуск облигаций в иностранной валюте в 2020-2021 годах может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора — и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.
Еврооблигации — это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом — валютными вкладами в банке.
Самый доступный способ купить еврооблигации — это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС. А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.
Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные — менее надежные, но более доходные.
При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала — ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.
Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.
Облигации для ИИС в 2020-2021 годах
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — это брокерский счет, позволяющий получать налоговые вычеты от государства.
Тип налоговой льготы можно выбрать из двух вариантов: либо вычет в размере 13% от вносимой ежегодно суммы (тип А), либо освобождение от уплаты налога в 13% от доходов по торговым операциям (тип Б).
Рост количества ИИС в 2,5 раза за год свидетельствует о том, что популярность индивидуальных инвестиционных счетов только растет с каждым годом.
В данном обзоре мы собрали интересные бумаги для покупки на ИИС на грядущий год.
Российский рынок демонстрировал одни из лучших результатов среди развивающихся рынков. Индекс МосБиржи с начала года прибавил 28,5%. В 2020 г. позитивная динамика российских бумаг может быть продолжена в условиях снижения процентных ставок и замедления инфляции.
Популярной стратегией на российском рынке является покупка и удержание дивидендных бумаг.
Дивидендная масса в абсолютном выражении может еще вырасти, увеличение дивидендов ожидается у тяжеловесных акций Сбербанка, Роснефти, Лукойла. Тем не менее, после ралли рынка дивидендная доходность может оказаться ниже прошлогодних значений.
Кроме того, мы составили сбалансированный портфель из дивидендных бумаг, который может обогнать рынок.
Среди преимуществ ИИС стоит отметить возможность покупать акции иностранных эмитентов, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже. Это позволяет составить портфель из бумаг всемирно известных компаний — Amazon, Apple, Microsoft, Facebook и других, получая при этом вычеты от государства.
Также были выделены акции США с наибольшим потенциалом роста. Условиями отбора являются наличие как минимум пяти рекомендаций разных аналитиков по акции, не менее 75% из которых «покупать».
Дивидендная доходность рынка США не столь высока в сравнении с российскими акциями. Тем не менее для инвесторов, желающих получать стабильные дивиденды в валюте, мы собрали бумаги компаний, стабильно увеличивающих дивиденды из года в год — так называемых «дивидендных аристократов».
Процентные ставки на российском рынке активно снижались, обеспечивая рост стоимости государственных и корпоративных облигаций. Помимо купонного дохода держатели облигаций смогли получить дополнительный прирост капитала за счет положительной переоценки рыночной стоимости бумаг.
Выпуск ОФЗ 25083 с погашением в конце 2021 с начала года вырос примерно на 5% и еще 7% принес в виде купонного дохода. Более длинный выпуск 26215 прибавил в цене почти 9% и еще 7% принес в виде купонов. Таким образом, даже государственные бумаги с максимальным для рублевых активов уровнем надежности обеспечили инвесторам двузначную доходность.
Для консервативных инвесторов такой вариант аллокации средств будет отличной альтернативой, как менее гибкому и менее прибыльному банковскому депозиту, так и более волатильным по своей природе акциям.
Среди долговых бумаг можно выделить облигации эмитентов инвестиционной категории с рейтингом не ниже ruA+, которые несут в себе низкий уровень процентного риска. Здесь не получится получить существенной прибыли за счет роста цены, но при низком уровне риска эти облигации обеспечивают достаточно конкурентную доходность.
Для тех, кто уже знаком с особенностями инвестирования в облигации и планирует пересмотреть свою стратегию в условиях приближения «дна» по инфляции, можно предложить следующую тактику.
Учитывая предположительный рост инфляции после прохождения минимума, оставаться в средне- и долгосрочных облигациях по прошествии этого периода может быть невыгодно. Отток спекулятивного капитала и риски краткосрочного повышения ставок могут оказать давление на цену таких бумаг и снизить совокупную доходность инвестиций.
Более разумным может быть переход в короткие бумаги и отслеживание актуальных рыночных тенденций. Такая стратегия позволит без потерь переждать рост инфляции и впоследствии реинвестировать средства под более высокие доходности, если такая возможность представится.
Таким образом, имеет смысл оставаться в корпоративных бумагах с дюрацией в районе 2–4 лет, чтобы получить выгоду от переоценки отстающих бумаг. После этого срока дюрацию портфеля можно сократить до 6–12 месяцев, чтобы зафиксировать прибыль от переоценки и застраховаться от всплеска инфляции.
Первичные размещения облигаций в 2020-2021 годах
Облигации, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Размещение новеньких, только выпущенных бумаг происходит на первичном рынке, торговля ранее эмитированными – на вторичном рынке.
Покупая облигации на «первичке» непосредственно у эмитента, инвестор становится их владельцем и потом по своему усмотрению может оставить бумаги у себя вплоть до погашения или продать на «вторичке».
При этом процедура первичного размещения облигаций может осуществляться путем открытой или закрытой подписки. Это означает, что бумаги могут реализовываться как среди неограниченного круга лиц, так и среди «избранных» (среди заранее известного круга).
На вторичном рынке инвестор может купить бумаги только у другого физического лица или компании, бывших владельцев облигации. Сделать это он может на бирже или внебиржевом рынке. Право получения долга по бумагам переходит к новому владельцу только после завершения формальностей по покупке ценных бумаг.
Первичное размещение облигаций в 2020-2021 годах обычно осуществляется на специально организованных для этого аукционах. На этих конкурсах, как правило, определяется и размер процентной ставки по купону.
При этом соблюдаются определенные условия:
• обычно ни у кого нет информации о конечной цене размещения предлагающихся ценных бумаг (однако в последнее время корпоративные облигации размещаются преимущественно через букбилдинг, когда от потенциальных покупателей собираются предварительные заявки с их пожеланиями насчет желаемого количества бумаг и приемлемой цены и в соответствии со спросом создаются пределы валютного курса, в которых инвесторы покупают бумаги – цена размещения заранее известна, 100% от номинала);
• инвесторы, желающие поучаствовать в размещении, за несколько дней до него подают специальные заявки, в которых указывают количество ценных бумаг, которые они хотели бы приобрести;
• организатор аукциона проводит подсчет и анализ поданных заявок, после чего удовлетворяет заявки в порядке их поступления;
• отобрав заявки, организаторы распродают первичным покупателям имеющийся у них портфель ценных бумаг.
Инвестору для участия в первичном размещении облигаций выбранного эмитента, необходимо:
• следить за информацией о предстоящих аукционах на специализированных ресурсах или в приложении «Эволюция», которое позволяет инвестировать в облигации на стадии первичного размещения ценных бумаг;
• ознакомиться с регламентом размещения ценных бумаг;
• подать заявку на участие в аукционе в отведенные для этого часы через своего брокера.
На первичном рынке у инвестора есть возможность купить по более низкой цене ценные бумаги надежных эмитентов. Как правило, на первичных размещениях есть небольшая премия к доходности. В последующем инвестор по купленным на «первичке» облигациям получает доход в виде разницы между ценой покупки и продажи бумаг, а также в виде купонных процентов.
Кроме того, как правило, старые выпуски облигаций одного и того же эмитента при размещении новых теряют в ликвидности – их сложнее продать.
При этом инвестору при покупке облигаций на «первичке» необходимо быть внимательным и смотреть на объем выпуска. Если инвестору захочется потом реализовать бумаги на вторичном рынке, необходимо, чтобы они были ликвидными. Обычно это обеспечено эмиссией на сумму от 1,5 млрд. рублей.
Ликвидные облигации в 2020-2021 годах
По ОФЗ или облигациям первого эшелона минимальный лот по облигациям у крупных участников — 10.000.000 рублей, то есть сумма сделки между профессиональными участниками должна быть не ниже 10.000.000 рублей.
Это не значит, что вам нужно иметь минимум 10 млн. рублей, чтобы купить какую-то облигацию. Если вы хотите купить 10 облигаций на 10.000 рублей — ничто вам не помешает это сделать.
Например: Один банк хочет купить у другого банка облигации Роснефти на 10 млн. рублей. Они созваниваются по телефону, и договариваются о цене сделки в режиме РПС (режим переговорных сделок). Если они не договорились, они выставляют свои заявки в стакан котировок вместе с другими участниками, и ждут лучшего предложения. Эти крупные участники сузят диапазон, в котором будет торговаться облигация. Если вы выставите свою заявку внутри спреда, она довольно быстро исполнится.
Конечно, это правило не железное, но с хорошими облигациями случается часто.
Если вы в 2020-2021 годах можете немного подвинуться в цене, то облигацию у вас купят (или продадут).
Дело в объеме торгов.
А что, если ухудшится кредитное качество эмитента, но облигация так и останется ликвидной, например, по спекулятивным причинам.
Тогда цена на облигацию пойдет вниз. Предположим, вам не нужно продавать облигацию, чтобы превратить ее в деньги. Если вы считаете, что кредитное качество компании не пойдет дальше вниз, то все в порядке, оставайтесь в сделке и дожидайтесь погашения. Если считаете, что пойдет дальше вниз, тогда придется продавать с убытком (из-за изменения цены облигации).
Но мы же говорим о ликвидности, то есть о потенциальной возможности превратить актив в деньги в любое время.
Для того, чтобы вы могли забрать обратно свои деньги без потерь плюс НКД (Накопленный Купонный Доход), нам нужно, чтобы цена на облигацию не менялась.
График облигации выглядит почти как прямая. Облигация ликвидная и маловолатильная. Если вы захотите продать свою облигацию, то продадите по цене, близкой к цене покупки. Плюс накопленный процент. Риск низкий, но и доходность низкая.
То вы ее купите по одной цене, но продадите скорее всего по другой цене. Риск выше, но и потенциал доходности выше.
То есть для сохранности своих денег нужно покупать облигации таких эмитентов, кредитное качество которых не меняется или меняется незначительно, и которые не так сильно реагируют на изменение процентных ставок ЦБ.
Облигации — достаточно ликвидный инструмент.
Если вы знаете, что в будущем вам вдруг могут понадобиться деньги, и вам нужно будет их получить, продав облигации, нужно, чтобы все или часть ваших облигаций были ликвидными и маловолатильными.
Ликвидные маловолатильные облигации приносят меньшую доходность, но они более надежные. Волатильные или продающиеся по низкой цене облигации рискованные из-за худшего финансового состояния эмитента, но более доходные.
Зеленые облигации в России в 2020-2021 годах
Работа по созданию необходимых условий для развития рынка зеленых облигаций в России идет по нескольким направлениям.
В начале 2021 года должно вступить в силу новое положение Банка России «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», которое конкретизирует определенные положения, связанные с раскрытием информации в случае эмиссии зеленых облигаций, упоминание о которых появляется в документе. При их формировании Банк России ориентировался на «Принципы зеленых облигаций» (GBP) ICMA.
Министерство экономического развития РФ разработало и внесло в Правительство законопроект «О публичной нефинансовой отчетности», который имеет непосредственное отношение к вопросам, связанным с раскрытием информации в случае эмиссии зеленых облигаций.
Вступила в силу новая редакция правил листинга Мосбиржи, предусматривающая создание Сектора устойчивого развития для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально значимых инициатив. Для включения в сегмент зеленых облигаций Сектора устойчивого развития введены условия, указывающие на необходимость соответствия выпуска, организации или инвестиционного проекта принципам (стандартам) в области зеленого финансирования Международной ассоциации рынков капитала (ICMA), либо Международной некоммерческой организации «Инициатива климатических облигаций» (CBI), включая наличие соответствующей указанным принципам независимой внешней оценки (сектор создан, но пока в нем только одна бумага).
Большую работу в данном направлении проводит бизнес-сообщество в лице таких организаций, как НАКДИ и НФА. С непосредственным участием НАКДИ были подготовлены два программных документа (под грифом Экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России, Рабочей группы по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance).
НФА активно сотрудничает с ICMA, организуя специальные семинары, направленные на разъяснение основных механизмов функционирования рынка зеленых инструментов.
Тем не менее, рынок зеленых облигаций в России отсутствует. Зеленая еврооблигация РЖД торгуется только за рубежом, РСБ ХМАО, хотя и попала в первый уровень листинга, никаких данных о структуре инвесторов, торговле и ее доходности нет, что позволяет предположить ее не вполне рыночный характер.
За рубежом в развитых странах выпуск зеленых облигаций осуществляется в основном по инициативе снизу, без государственной поддержки. В основе, пусть это звучит несколько высокопарно, достигнутый высокий уровень экологической сознательности и грамотности – как бизнеса, так и широких слоев населения.
В российских условиях уповать на это не приходится. Поэтому, чтобы стимулировать развитие механизма зеленых облигаций, необходимы льготы – как для эмитентов, так и для инвесторов.
В настоящее время прорабатывается вопрос о том, чтобы субсидировать из федерального бюджета затраты эмитентам на выплату купонного дохода по «зеленым» облигациям или компенсировать компаниям затрат на получение независимого заключения о соответствии выпуска критериям зеленых облигаций.
Но для начала необходимо ввести в правовое поле понятие зеленых облигаций. Для этого не нужно вносить изменения в Закон о рынке ценных бумаг, поскольку зеленая облигация отличается от обычной корпоративной лишь направлением использования привлеченных средств. Достаточен подзаконный акт – на уровне Правительства или Банка России.
Облигации с погашением в 2020-2021 годах
По истечении срока обращения облигация погашается. В статье расскажем, что значит погашение облигации и как это происходит.
Эмитент (компания или государство) выпускает облигации и выходит на биржевой рынок, где их покупают первые владельцы (держатели). Кто-то из них перепродает эти облигации, а кто-то оставляет у себя и получает купонные выплаты от эмитента. Операции по перепродаже и получению купонов возможны в течение всего срока обращения ценной бумаги. Когда срок заканчивается, эмитент выкупает свои облигации обратно. А взамен выплачивает держателям номинальную стоимость. Выкуп облигаций по номинальной стоимости — это и есть погашение.
Выкуп не происходит в какую-то случайную неизвестную дату. Обычно облигации выпускаются на ограниченный срок, например, 1 год, 5 лет, 10 лет. Бывают облигации со сроком обращения 20 лет и более. То есть все желающие купить облигацию знают, когда наступит погашение.
Облигации в 2020-2021 годах принадлежат своим держателям, но хранятся в специализированной компании — депозитарии. Он учитывает операции с бумагами, в том числе погашение. Когда срок обращения завершается, эмитент переводит последние купоны и номинальную стоимость бумаг на счёт депозитария. А он в свою очередь отправляет эти деньги на счета держателей и списывает их облигации. После этого обязательства между эмитентом и держателями выполнены.
Погашение может быть не единоразовым, а разделенным на части в разные даты. Такое промежуточное погашение характерно для некоторых типов облигаций. Информация об этом доступна покупателям бумаг в «Решении о выпуске». В указанные дни держатель имеет право получить номинальную стоимость или ее часть у эмитента. Воспользоваться этим правом или нет — решать держателю.
Бывают случаи, когда у облигаций может произойти досрочное погашение. Такое решение могут принять как держатели, так и эмитент.
В основном частные лица работают с облигациями через своих брокеров. Соответственно процедура погашения производится через депозитарий брокера.
Погашение облигаций - это выкуп облигации эмитентом по истечении установленного срока. Погашение номинала облигации - это реализация права владельца облигаций на получение определенной прибыли по завершении конкретного временного промежутка. В случае с дисконтными облигациями инвестор получает номинальную цену, а для купонных долговых бумаг - процентный доход или эквивалент в форме имущества.
В ресторане за один столом сидела две мамы и столько-же дочерей. Официант подал к столу три кофе, и при этом всем досталось по чашке. Как это возможно?
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
