Основы международных валютных отношений

Валютные отношения и валютная система

Валютные отношения — это совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании денег в международном обороте. Следовательно, валютные отношения являются денежными отношениями, связанными с обслуживанием взаимного обмена результатом деятельности национальных хозяйств. ,

Объективной основой валютных отношений служат товарное производство, международная торговля, движение капиталов, кредитов и услуг.

По мере развития международных экономических отношений сформировалась валютная система — государственно-правовая форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Сначала возникает национальная валютная система. Она является составной частью денежной системы страны, хотя относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Национальная валютная система складывается исторически, в зависимости от степени развития товарно-денежных отношений и закрепляется законодательством страны. Ее особенности определяются степенью развития экономических связей данного государства.

Национальную валютную систему составляют следующие элементы:

-              наименование национальной валюты;

-              условия конвертируемости национальной валюты, т.е. ее обмена на иностранные валюты;

-              режим валютного паритета — соотношение между национальной валютой и другими валютами (золотой паритет, паритет в СДР, паритет на базе валютной корзины);

-              режим курса национальной валюты (фиксированный, свободно плавающий, плавающий в определенных пределах);

Самое читаемое за неделю
Введение ковидных паспортов в 2021 году
Должен знать каждый: Сильное повышение штрафов с 2021 года за нарушение ПДД
Введение продуктовых карточек для малоимущих в 2021 году
Доллар по 100 рублей в 2021 году
Новая льготная ипотека на частные дома в 2021 году
Продление льготной ипотеки до 1 июля 2021 года
35 банков обанкротятся в 2021 году

-              наличие или отсутствие валютных ограничений (ограничение операций с иностранной валютой и валютными ценностями); ,

-              регулирование международной ликвидности страны, т.е. способности страны своевременно осуществлять платежи по международным обязательствам и погашать свой внешний долг;

-              регламентация использования международных кредитных средств обращения и международных расчетов страны;

-              режим национального валютного рынка и рынка золота;

-              статус национальных органов, обслуживающих и регулирующих валютные отношения (центральный банк, министерство финансов, специальные органы).

По мере интернационализации мирового хозяйства сложилась мировая валютная система, призванная обеспечить интересы стран участниц в сфере международных валютных отношений.

В результате длительного исторического развития мировой валютной системы сформировались следующие ее основные элементы:

-              перечень международных платежных и покупательных средств (золото, национальные валюты, международные счетные денежные единицы  СДР, ЭКЮ);

-              унифицированный режим валютных паритетов и курсов валют;

-              условия взаимной конвертируемости (обратимости) валют;

-              порядок регулирования валютных ограничений со стороны МВФ;

-              межгосударственное регулирование состава компонентов международной ликвидности;

-              унификация правил использования кредитных средств обращения (банковских векселей, чеков) и форм международных расчетов;

-              режим функционирования мировых валютных рынков и рынков золота;

-              статус международных организаций, осуществляющих межгосударственное валютное регулирование (с 1944 г. — МВФ).

Государственно-правовая форма организации мировой валютной системы и ее стабильность зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил на мировой арене и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

Первая мировая валютная система была закреплена Парижским соглашением 1867 г. Она базировалась на золотомонетном стандарте и признавала золото единственной формой мировых денег.

Разразившийся в ходе Первой мировой войны и продолжавшийся после нее валютный кризис привел к созданию второй мировой валютной системы, принципы организации которой были закреплены решениями Генуэзской международной конференции в 1922 г. Эта мировая валютная система базировалась, как и денежные системы 30 стран, на золотодевизном стандарте. Практически это означало, что в качестве международных покупательных и платежных средств стали использоваться национальные валюты, в основном американский доллар и английский фунт. Официально статус резервной валюты — особой категории конвертируемой валюты — не был закреплен ни за одной валютой, хотя доллар и фунт стерлингов претендовали на эту роль в ходе острой конкурентной борьбы.

Третья мировая валютная система — Бреттон-Вудская  была закреплена соглашениями стран в 1944 г. и также базировалась на золотодевизном стандарте. В соответствии с этим соглашением статус резервных валют официально был закреплен за долларом США и английским фунтом. В данной валютной системе преимущественное положение стал занимать американский доллар, что обусловлено экономическим превосходством США на мировой арене. США к концу Второй мировой войны сосредоточили более 50% капиталистического промышленного производства, треть экспорта товаров, почти 75% официальных золотых резервов, в то время как страны Западной Европы и Япония находились в тяжелом валютно-экономическом положении и не могли противостоять гегемонии доллара.

Тест "На сколько вы активны" Тест "Подходит ли Вам ваше место работы" Тест "На сколько важны деньги в Вашей жизни" Тест "Есть ли у вас задатки лидера" Тест "Способны ли Вы решать проблемы"

Тест "Для начинающего миллионера" Тест который вас удивит Семейный тест "Какие вы родители" Тест "Определяем свой творческий потенциал" Психологический тест "Вы терпеливый человек?"

Основные особенности послевоенной валютной системы заключались в следующем:

-              использование доллара и фунта стерлингов в качестве резервных валют; .

-              приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе согласованных странами членами с МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах США (могли колебаться в пределах ±1% паритета, а в Западной Европе могли колебаться в пределах ±0,75%). Это означало, что все валюты жестко «привязывались» к доллару;

-              возможность обмена долларовых резервов иностранных центральных банков в казначействе США на золото по его официальной цене, установленной в 1934 г. (35 дол. за унцию — 31,1 г);

-              создание МВФ как органа межгосударственного валютного регулирования.

Благодаря преимущественному положению доллара в Бреттон-Вудской валютной системе США долгое время могли использовать «долларовый стандарт» для усиления своих позиций в мире за счет других стран.

Послевоенный международный валютный механизм открыл для США и Великобритании возможность расплачиваться с заграницей национальными кредитными деньгами.

Ослабление позиций США и, наоборот, укрепление положения стран Западной Европы и Японии привели к обострению противоречий между национальным характером доллара и фунта стерлингов и их использованием как международного платежного средства. В конце 60х годов разразился кризис этой валютной системы, а в начале 70х годов прекратили действовать основные ее принципы.

На смену Бреттон-Вудской пришла четвертая мировая валютная система, которая функционирует и в настоящее время. Основные ее принципы были закреплены соглашениями стран — членов МВФ на Ямайке в 1976 г. и ратифицированы в апреле 1978 г.

Эти принципы заключаются в следующем:

1.            Базой валютной системы объявлены СДР — специальные права заимствования в МВФ. Эта международная денежная единица призвана была стать основой валютных паритетов и курсов валют ив перспективе — ведущим международным платежным средством. Практически это означало замену золотодевизного стандарта стандартом СДР. Однако за 30 лет с момента эмиссии СДР (1970) они не заняли доминирующего положения в валютной системе. Сфера применения СДР ограничена в основном операциями МВФ. Фактически сохраняется долларовый стандарт, так как доллар США продолжает занимать важное место в международных расчетах, официальных валютных резервах стран, валютной корзине СДР (40%). Помимо СДР странам разрешено устанавливать паритетные соотношения с любой валютой, что означает трансформацию стандарта СДР в много-валютный стандарт, основанный на американском долларе, евро, японской иене — валютах трех центров соперничества: США, Германии, Японии.

2.            Юридически узаконена демонетизация золота — утрата им денежных функций. Отменена его официальная цена, золото исключено из расчетов между МВФ и его членами, проведена частичная реализация золотого запаса МВФ. США прекратили обмен долларовых авуаров на золото для иностранных центральных банков и правительственных органов. Однако, несмотря на попытки окончательно вытеснить золото из валютной системы, оно попрежнему является наиболее надежным резервным активом и используется странами для приобретения резервных (ключевых) валют. Доля золота в официальных международных ликвидных резервах стран — членов МВФ составляет ныне более 20%:

3.            Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса и узаконен режим плавающих валютных курсов.

4.            В Ямайской валютной системе усилены межгосударственное валютное регулирование и контроль за функционированием мировой валютной системы через МВФ. Фонд наделен полномочиями по надзору за валютной политикой стран участниц. В целях валютной стабилизации увеличены масштабы взаимных кредитов через МВФ для покрытия дефицита платежных балансов, усилена координация деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций, расширена сфера деятельности МВФ по надзору за состоянием экономики стран членов путем его приобщения к долгосрочным проблемам развития.

Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттон-Вудская, приспособилась к нестабильности платежных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил на мировой арене. Однако совершенно очевидно, что под прикрытием СДР сохраняет свое преимущественное положение доллар США, неразменный теперь на золото. Он служит основой для установления паритетов валют, остается главным средством валютной интервенции. На долю доллара США приходятся более 61% официальных валютных резервов, в то время как на долю СДР чуть более 2%. Наметившаяся тенденция перехода от долларового к много-валютному стандарту, включающему наряду с долларом США евро, японскую иену, швейцарский франк, означает усиление противоречий между США, Западной Европой и Японией. Кроме того, в Ямайской валютной системе сохраняется зависимое положение развивающихся стран, с чем они явно не согласны.

В рамках мировой валютной системы на региональном уровне с 1979 г. функционирует Европейская валютная система (ЕВС). Цели создания ЕВС — стимулирование интеграционных процессов, начавшихся с организаций Общего рынка в 1957 г., создание европейского политического, экономического и валютного союза и укрепление позиций Западной Европы в мировом сообществе.

Основные структурные принципы функционирования ЕВС в отличие от Ямайской системы состояли в следующем:

1.            Центральным элементом ЕВС являлась европейская валютная единица — ЭКЮ. Стоимость единицы ЭКЮ определялась «корзиной» из 12 западноевропейских валют, при этом доминирующее положение занимала немецкая марка (более 30%). Сфера использования ЭКЮ значительно шире сферы применения СДР. Она не только использовалась в государственном секторе, но и обслуживала частный сектор, в том числе депозитно-ссудные расчеты частных фирм. Как мы уже говорили, с 1999 г. ЭКЮ заменена евро — единой европейской валютой.

2.            В отличие от принципов Ямайской валютной системы, юридически признавших демонетизацию золота, ЁВС использовала золото в качестве частичного обеспечения ЭКЮ путем объединения 20% официальных золотодолларовых резервов стран — членов ЕС. Взносы золота осуществлялись в форме возобновляемых трехмесячных сделок своп, что сохраняло право собственности на металл за соответствующими странами. ЭКЮ, полученные в обмен на золото, зачислялись в официальные резервы.

3.            Режим валютных курсов в ЕВС основан на поддержании устойчивых, но корректируемых курсовых соотношений, предел их взаимных колебаний был установлен в размере ±2,25%, с августа 1993 г. этот предел равнялся ±15% их центрального курса. Согласованные курсы поддерживались посредством валютной интервенции со стороны центральных банков стран — членов ЕВС преимущественно в немецких марках.

4.            Органом межгосударственного валютного регулирования ЕВС являлся Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС), который в 1994 г. был заменен Европейским валютным институтом в соответствии с Маастрихтским договором (ноябрь 1993 г.) о создании Европейского союза (ЕС), а с июля 1998 г. — наднациональным Европейским центральным банком.

ЕВС отличалась от Ямайской системы большей гибкостью и стабильностью. Однако и в ней существовали противоречия между странами членами, для которых характерны разные уровни и темпы развития экономики, инфляции, безработицы, состояния платежных балансов, золотовалютных резервов и т.д. Функционирование ЕВС осложнялось также внешними факторами, прежде всего Колебаниями курса доллара.

Маастрихтский договор положил начало поэтапному формированию Экономического и валютного союза (ЭВС), который заменил Европейскую валютную систему в 1999 г.

С 1 июля 1990 г. началось осуществление первого этапа создания валютно-финансового и экономического союза стран — членов ЕВС. Была введена полная свобода движения капиталов и открытия любых валютных счетов гражданами этих государств. Введение единого Европейского рынка капиталов означает, что хозяйства этих государств настолько взаимосвязаны, деятельность отдельных фирм и целых отраслей экономики настолько интернационализирована, что неразумно ставить преграды в виде валютных ограничений. Теряет смысл само явление бегства капиталов. В Европе родился единый однородный хозяйственный комплекс, и можно не бояться перелива капиталов из одних стран иди отраслей производства в другие в рамках этого комплекса.

На втором этапе, как мы упоминали, был создан Европейский валютный институт (вместо ЕФВС) в составе управляющих 12 центральных банков для подготовки к организации Европейской системы центральных банков и эмиссии евро. На этом этапе основное внимание уделялось экономической координации, в том числе денежно-кредитной политики на основе директив Совета министров ЕС и отчетов его стран членов перед Европарламентом о выполнении этих директив.

На третьем этапе страны ЕС ввели евро в форме записи на банковских счетах для безналичных расчетов. С января 1999 г. это сделали , а с 2001 г. — 12 из 15 стран ЕС. С 2002 г. все 12 стран ввели евро в наличной форме вместо национальных денежных единиц. Для осуществления единой монетарной политики в целях стабилизации евро 1 июля 1998 г. был создан Европейский центральный банк.

Введение евро можно рассматривать как движение в сторону биполярной мировой валютной системы. Развитие евро будет происходить на фоне сохранения долларом роли ведущей резервной валюты.

Россия, вступив в МВФ в июне 1992 г., формирует свою валютную систему в соответствии со структурными принципами Ямайской валютной системы. В августе 1993 г. введен в обращение российский рубль, который составляет основу не только денежной, но и валютной системы страны. Введен режим плавающего валютного курса рубля и используется политика валютной интервенции Банка России для его корректировки и сглаживания резких колебаний. Установлены правила частичной конвертируемости рубля и поставлена стратегическая задача создания экономических условий для достижения его свободной конвертируемости.

В соответствии с Законом о валютном регулировании и валютном контроле установлены режим валютного рынка, состав его участников (валютные биржи, коммерческие банки, посредники брокеры) и порядок проведения валютных операций. В соответствии с законодательством определены органы валютного контроля и валютного регулирования, а также их статус.

Методы балансирования платежного баланса

Многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом.

Платежный баланс — соотношение сумм платежей, произведенных данной страной за границей, и поступлений, полученных ею от других стран.

Публикуемые платежные балансы обычно охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам. Это связано с тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается на кредитной основе.

В дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков валютных средств между странами, составляется баланс международных активов и пассивов страны, характеризующий ее международное валютно-финансовое положение. В нем отражается соотношение на определенный момент времени стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций, других финансовых активов.

По экономическому содержанию различаются платежный баланс на определенную дату (в виде меняющегося ежедневно соотношения платежей и поступлений) и платежный баланс за определенный период времени, составляемый на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках.

Платежный баланс имеет следующие разделы:

1)            баланс текущих операций;

2)            баланс движения капиталов и кредитов.

Баланс текущих операций включает в себя два подраздела:

а)            торговый баланс, т.е. соотношение платежей и поступлений

от импорта и экспорта товаров;

б)           баланс услуг и некоммерческих платежей, который включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, различным видам связи, туризму, содержанию дипломатических и торговых представительств, культурным и научным обменам и др. В баланс услуг (его иногда называют балансом «невидимых» операций) по международной методике включаются платежи и поступления процентов за кредиты, дивидендов по иностранным инвестициям, хотя по экономическому содержанию они относятся к движению кредитов и капиталов.

Баланс движения кредитов и капиталов отражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского капитала и движение ссудного капитала.

Международное движение предпринимательского капитала осуществляется в форме прямых заграничных инвестиций (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельных инвестиций (покупка Ценных бумаг).

Международное движение ссудного капитала происходит в форме долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных кредитов.

В данном разделе платежного баланса выделена статья «Ошибки и пропуски», в которой фиксируются статистические неточности и неучтенные операции, отражающие бегство капитала, характерное для стран в период острых социально-экономических и политических трудностей.

По международной методике при определении сальдо платежного баланса его статьи подразделяются на основные и балансирующие.

К числу основных статей относятся текущие операции и, как правило, движение долгосрочного капитала. С середины 70-х годов США и другие ведущие страны измеряют сальдо платежного баланса лишь по текущим операциям (торговый баланс и баланс услуг).

Превышение поступлений над платежами по этим статьям составляет активное сальдо платежного баланса, превышение платежей над Поступлениями — пассивное сальдо, или дефицит, платежного баланса. Движение кредитов и капиталов отнесено к балансирующим статьям. Эти статьи характеризуют методы и источники погашения пассивного сальдо платежного баланса и включают внешние государственные займы, кредиты международных валютно-финансовых организаций, ввоз капитала. Однако все эти методы покрытия пассивного сальдо платежного баланса носят временный характер, так как страны должники обязаны возвращать кредиты и уплачивать по ним проценты. Привлечение иностранных кредитов для погашения пассивного сальдо платежного баланса может привести к возникновению проблемы урегулирования внешней задолженности страны.

Окончательным методом покрытия пассивного сальдо платежного баланса является использование золотовалютных резервов страны. При этом в условиях юридически закрепленного процесса демонетизации золота оно предварительно реализуется на мировых рынках на иностранные валюты, в которых должны быть осуществлены платежи. Поэтому длительное пассивное сальдо платежного баланса ведет к истощению золотовалютных резервов страны.

С 1970 г. страны — члены МВФ стали использовать для погашения пассивного сальдо платежного баланса СДР путем их перевода со счета одной страны на счет другой в МВФ в обмен на иностранную валюту. Страны — члены ЕВС использовали ЭКЮ для приобретения иностранной валюты в целях покрытия дефицита платежного баланса.

Одним из средств покрытия дефицита платежного баланса может быть продажа иностранных ценных бумаг, находящихся в портфеле данной страны, и национальных ценных бумаг за границей. Также для этих целей может быть использована помощь стране в виде субсидий, даров, кредитов. Например, в 1947 г. 75% совокупного дефицита платежных балансов стран Западной Европы были покрыты за счет помощи США ценой экономических и политических уступок. В современных условиях привлечение помощи характерно для большинства развивающихся стран, платежные балансы которых, как правило, дефицитны.

Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. Его состояние зависит от темпа экономического роста в стране, инфляции, динамики валютного курса, места страны в мировом хозяйстве, конъюнктуры мирового рынка, а также от политической ситуации, чрезвычайных обстоятельств. Вместе с тем состояние платежного баланса влияет на динамику валютного курса, золотовалютных резервов, внешней задолженности, на валютно-экономическое положение страны в целом. Поэтому платежный баланс является объектом не только рыночного, но и государственного регулирования.

Валютный курс

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Эта денежная категория носит специфический характер, поскольку валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, «сбрасывают с себя» национальные цены и продаётся в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным со измерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в разных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в косвенной форме со измерителем национальных стоимостей через сравнение покупательной способности национальных денежных единиц. В валютном курсе находят выражение такие экономические категории, как цены, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста.

Валютный курс как цена любого другого товара имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зависимости от спроса и предложения. В условиях золотого стандарта такой основой валютного курса являлся монетный паритет. Монетный паритет — это соотношение валют по их золотому содержанию. В 1929 г. золотое содержание фунта стерлингов составляло 7,32 г чистого золота, доллара — 1,5 т. Монетный паритет фунта к доллару был следующим: 1 ф. ст. = = 4,86 дол. Валютный курс колебался вокруг монетного паритета в зависимости от спроса и предложения иностранной валюты в узких пределах, так называемых золотых точек. В условиях золотого обращения каждый участник процесса международного оборота имел возможность выбора средств платежа: либо иностранная валюта, либо золото. При повышении курса иностранной валюты он мог произвести платеж за границу непосредственно золотом. Для этого достаточно было разменять национальные банкноты на золото по установленному курсу и переслать его за границу. Расходы по пересылке золота, включая фрахт, страховку, потерю процентов на капитал и пр., составляли не более 1% стоимости переводимого золота, поэтому курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета на 1%, национальной валюты — упасть на 1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны, а спрос на иностранную валюту падал.

Следовательно, механизм золотых точек действовал при наличии двух условий: свободной купле-продаже золота и его свободном ввозе и вывозе. А колебания валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс был устойчивым.

С упразднением золота как денежного товара и основы мировой валютной системы эта объективная база валютных курсов исчезла. Проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых задач международной валютной политики.

В условиях неразменных кредитных денег механизм формирования валютного курса претерпевает Значительные изменения. Кредитные деньги не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую способность. Покупательная способность валюты по отношению к товарам на внутреннем рынке и является в условиях бумажноденежного обращения основой обмена валют. Следовательно, стоимостной основой валютного курса при бумажноденежном обращении является паритет покупательной силы валют. Поскольку кредитные деньги подвержены обесценению, а их обесценение в разных странах осуществляется неравномерно, постольку паритет покупательной силы постоянно меняется, что отражается на колебаниях курса валют. Следовательно, сама основа валютного курса в условиях бумажноденежного обращения неустойчива. Кроме того, валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы в зависимости от спроса и предложения валюты, и определенных границ этих колебаний не существует.

Таким образом, для бумажноденежного обращения характерен колеблющийся валютный курс.

Нестабильность валютных курсов отрицательно сказывается на развитии международных экономических отношений. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкие отклонения от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери других стран. Поэтому мировым сообществом и отдельными странами принимаются меры по регулированию и стабилизации валютного курса.

На формирование валютного курса влияют:

-              покупательная способность денежных единиц и темп инфляции;

-              состояние платежного баланса страны;

-              уровень процентных ставок;

-              деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

-              международная миграция капитала;

-              степень использования национальной валюты в международных расчетах;

-              степень доверия к валюте на национальном и мировых валютных рынках;

-              государственное регулирование валютного курса, состоящее в проведении определенной валютной политики.

От этих факторов зависят спрос и предложение валюты.

Определение курса валют называется котировкой. Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной — прямая и косвенная.

Наиболее распространена прямая копировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте.

При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. В условиях обратимости валют их котировка проводится банками. Там, где нет свободной обратимости валют, действуют валютные ограничения, котировка валют осуществляется центральным банком или другими правительственными органами.

В практике международных валютных отношений применяются следующие виды валютных курсов:

1)            фиксированные;

2)            плавающие, или гибкие.

Фиксированные курсы предполагают наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, поддерживаемых государственными органами валютного регулирования.

Фиксированные курсы подразделяются так:

а) реально, или твердо, фиксированные, опирающиеся на монетный паритет и допускающие отклонения рыночных котировок от паритета в пределах золотых точек. Такие курсы существовали, как уже было сказано, в условиях золотого обращения, т.е. системы золотомонетного стандарта;

б) договорно-фиксированные, опирающиеся на согласованный эталон, в качестве которого используется либо одна или несколько ключевых валют, либо установленная официально цена на золото, либо сочетание валют и золота. По этому эталону регистрируется паритет и согласованный размер пределов допустимых отклонений рыночных котировок валют от паритета.

В качестве инструмента поддержания системы фиксированных валютных курсов используется валютная интервенция центрального банка, заключающаяся в воздействии на курс национальной валюты путем купли продажи иностранной валюты. В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, а для снижения курса своей валюты скупает иностранную валюту в обмен на национальную. При отсутствии достаточных золотовалютных резервов страна, обычно с согласия МВФ, проводит девальвацию своей валюты. Если рыночный курс значительно отклоняется ,от официального в сторону превышения последнего, то страна проводит ревальвацию своей валюты.

Плавающие, или гибкие, курсы — это система, при которой валюты не имеют официальных паритетов. Они устанавливаются под влиянием спроса и предложения на рынке. Однако и в этом случае не исключаются их корректировки валютными органами при помощи валютной интервенции центрального банка в целях сглаживания временных резких колебаний.

С марта 1973 г. страны перешли к плавающим валютным курсам. Около 90% развивающихся стран поддерживали фиксированные курсы к доллару США, французскому франку, СДР или корзинам валют.

Режим валютного курса в Европейской валютной системе был основан на установлении пределов взаимных колебаний курсов. В России устанавливались абсолютные пределы колебаний курса рубля по отношению к доллару

Введение плавающих валютных курсов означает усиление воздействия рыночных сил на формирование валютных курсов в современном мире. Однако оно не свидетельствует об отказе государства от воздействия на валютный курс, а знаменует собой переход к более гибким методам государственного регулирования.

Валютные курсы оказывают существенное влияние на развитие экономики. Понижение курса валюты поощряет развитие экспортно ориентированных отраслей, а также облегчает положение импортозамещающих отраслей; Повышение курса валюты, наоборот, отрицательно сказывается на развитии отраслей, ориентированных на экспорт, и на развитии предприятий, сталкивающихся с конкуренцией иностранцев на внутреннем рынке, так как импортные товары дешевеют. От последнего выигрывают потребители.

Валютные курсы оказывают существенное воздействие на движение капиталов. Понижение валютного курса поощряет приток зарубежных инвестиций и противодействует экспорту капитала из страны, поскольку иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том же объеме капитала в своей валюте, что и до понижения курса, а возможности приобретения имущества за границей у национальных экспортеров соответственно уменьшаются.

Повышение курса валюты действует в диаметрально противоположном направлении — стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебания валютных курсов оказывают влияние и на сумму внешних долгов стран. Повышение курса валюты автоматически приводит к снижению бремени внешней задолженности, понижение — к увеличению тяжести внешних долгов в иностранной валюте.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического и экспортного потенциала страны, ее позиций в мировом хозяйстве.

На основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса страны в мировой торговле определяют эффективный валютный курс. Реальный курс рассчитывают как номинальный курс, например рубля к доллару, умноженный на соотношение уровней цен в России и США.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного и межгосударственного регулирования. Курсовая политика занимает важное место в валютно-экономической политике страны.

Проблемы конвертируемости рубля

Под конвертируемостью (обратимостью) валюты понимается беспрепятственный обмен национальной валюты на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена.

Конвертируемость валют как бы нейтрализует влияние национальных границ на движение товаров и услуг в масштабах мирового рынка, на международное перемещение капиталов. Экспортеру, реализующему продукцию за границей с оплатой в валюте импортера иди в валюте третьей страны, таким путем обеспечивается возможность превратить полученную выручку в собственные национальные деньги, что необходимо для поддержания нормального кругооборота его средств внутри страны. Аналогично решаются вопросы расчетов для импортера: под действием механизма обратимости осуществляется обмен его национальной валюты на иностранную, используемую как средство платежа.

Различают следующие виды обратимости (конвертируемости):

1)            полная и частичная;

2)            внешняя и внутренняя.

Конвертируемость валюты считается полной, если она распространяется на все виды внешнеэкономических сделок и на все категории юридических и физических лиц.

При частичной конвертируемости ее режим распространяется на какие-то виды внешнеэкономических сделок (например, на сделки по текущим операциям) либо на какие-то категории владельцев национальной валюты.

В зависимости от национальной принадлежности, точнее, от места постоянного проживания и деятельности владельца валюты обратимость может быть внешней и внутренней. При вн,в1иивй обратимости обмен национальной валюты на иностранную предоставляется только иностранцам (по общепринятой международной терминологии — нерезидентам). Граждане ц юридические лица этой страны подобным правом не обладают.

Как показывает мировой опыт, переход к конвертируемости обычно начинается именно с введения внешней обратимости. Это связано с тем, что внешняя обратимость стимулирует активность иностранных инвесторов, поскольку дает свободу при вывозе полученных прибылей и репатриации ввезенных капиталов; складывается более или менее устойчивый спрос на национальную валюту со стороны нерезидентов, что благоприятно воздействует на валютный курс и валютное положение страны. Кроме того, создается и укрепляется престиж национальной валюты в глазах мировой общественности. Вместе с тем установление и поддержание подобной ограниченной формы обратимости требует значительно меньших экономических и финансовых преобразований и валютных издержек, поскольку контингент нерезидентов обычно невелик по сравнению с отечественными собственниками валюты.

Внутренняя конвертируемость валюты означает, что правом обмена национальных денежных единиц на иностранные валюты обладают только резиденты данной страны, нерезиденты такого права не имеют.

Обратимость валюты — это не чисто техническая категория возможности ее обмена. Нельзя просто объявить, что такая-то национальная валюта относится к разряду конвертируемых валют. По сути, это особый характер связи между национальным и мировым хозяйством, глубокое интегрирование первого во второе.

 Конвертируемость валюты предполагает наличие в стране следующих необходимых условий:

-              рыночная форма хозяйства, глубоко интегрированная в мировую экономику на конкурентной основе;

-              определенный уровень сбалансированности и стабильности внутренних и внешних факторов произвоства и обмена, создающих условия для поступательного развития экономики;

-              наличие в стране организационно-технического и юридических механизмов конвертируемости, т.е. законов, регламентирующих функционирование валютного рынка, соответствующих институтов, регулирующих валютный рынок, и т.п.

Обратимость национальной валюты обеспечивает стране следующие долгосрочные выгоды от участия в многосторонней мировой системе торговли и расчетов:

-              дает возможность свободного выбора производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом в каждый момент времени;

-              расширяет возможности привлекать иностранные инвестиции и осуществлять инвестиции за рубежом;

-              стимулирует воздействие иностранной конкуренции на эффективность, гибкость и приспособляемость предприятий к меняющимся условиям;

-              способствует подтягиванию национального производства до международных стандартов по ценам, издержкам и качеству;

-              создает возможность для международных расчетов в национальной валюте.

По степени конвертируемости различают следующие виды валют:

1)            свободно конвертируемую (резервную);

2)            частично конвертируемую; ,

3)            замкнутую (неконвертируемую).

Свободно конвертируемая валюта — валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Она обладает полной внешней и внутренней обратимостью, т.е. одинаковыми режимами обмена. Сфера обмена свободно конвертируемой валюты распространяется на текущие операции (внешнеторговый оборот, неторговые платежи, туризм и др.), а также на операции по движению внешних кредитов или заграничных инвестиций.

В современном мире лишь ограниченное число стран имеют полностью конвертируемые валюты: США, Великобритания, ФРГ, Япония, Канада, Дания, Нидерланды, Австрия, Новая Зеландия, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ, Оман, Малайзия, Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Сейшельские острова. Это преимущественно либо крупнейшие индустриальные страны, либо основные нефте-экспортеры, либо страны с развитой и очень открытой экономикой. С переходом к Ямайской валютной системе (1976—1978) в измененном Уставе МВФ термин «конвертируемая валюта» заменен новым понятием «свободно используемая валюта», т.е. валюта, широко применяемая в международных расчетах и операциях мировых валютных рынков. В настоящее время, как считает МВФ, к этой категории относятся доллар, евро, иена и фунт стерлингов.

Особой категорией свободно конвертируемой валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного не только платежного, но и резервного средства. В такой валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы средств для международных расчетов. Резервная (ключевая) валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для валютной интервенции с целью регулирования курса валют. К числу таких валют относятся, прежде всего доллар, евро, иена, которые составляют около 90% мировых валютных резервов. Для превращения национальной валюты в резервную страна эмитент должна занимать ведущие позиции в мировом производстве, внешней торговле, валютно-финансовых отношениях, обладать развитой банковской и страховой системами, рынком ссудных капиталов.

Статус резервной валюты дает преимущества стране эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировых рынках. В то же время выдвижение валюты страны на роль резервной возлагает определенные обязанности на ее экономику в отношении обеспечения стабильности своей валюты, не позволяет прибегать к валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает страну эмитента принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутреннюю экономическую политику задачам достижения внешнего равновесия.

Что касается частично конвертируемой валюты, то, как мы уже говорили, частичная обратимость — это нераспространение на какие-то отрасли внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории владельцев валюты режима конвертируемости. Обратимость может иметь и региональный характер, ограничиваясь определенным кругом стран, валютно-экономическими группировками (например, в валютной группировке — зоне евро). Из режимов частичной обратимости наибольшее распространение имеет вариант, при котором свободный обмен национальной валюты на иностранную разрешается только для текущих операций и не допускается по сделкам, связанным с заграничными инвестициями и другими формами международного движения капиталов. По правилам МВФ, для достижения валютой статуса обратимости (конвертируемости) достаточно, чтобы страна — эмитент этой денежной единицы не применяла валютные ограничения при платежах по текущим операциям, не имеющим целью перевод капиталов. К таким платежам относятся все платежи по внешней торговле и услугам, платежи по погашению займов и процентов по ним, перевод прибылей по инвестициям, денежные переводы некоммерческого характера, в том числе на «бытовые семейные расходы».

В странах с частично конвертируемой валютой государство использует валютные ограничения: законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентацию операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Такие ограничения являются частью валютного контроля государства и закрепляются валютным законодательством.

Замкнутая (неконвертируемая) валюта — национальная валюта, которая имеет хождение только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты. К замкнутым относятся валюты стран, применяющих различные ограничения и запреты на вывоз, и ввоз, продажу, покупку и обмен национальной и иностранной валюты. Замкнутыми являются национальные валюты большинства развивающихся стран.

Остановимся на вопросе конвертируемости рубля. Россия ввела конвертируемость рубля с самого начала осуществления рыночных преобразований. Юридической основой такого шага послужил Указ Президента РСФСР «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР». Юридические и физические лица получили право покупать и продавать иностранную валюту на рубли по рыночному курсу, владеть и распоряжаться этой валютой. Вслед за Россией и другие страны бывшего СССР (одни раньше, другие позже) также объявили свои денежные единицы конвертируемыми.

В связи с тяжелым экономическим положением России и других государств СНГ они применили режим внутренней конвертируемости своих валют, который распространялся только на текущие операции. А на валютные операции, связанные с движением капиталов, как резидентов, так и нерезидентов, применялись валютные ограничения.

Значительное снижение темпов инфляции, ограничение колебаний валютного курса в результате установления валютного коридора, увеличение объемов золотовалютных резервов позволили расширить сферу конвертируемости рубля. В результате Россия не без нажима со стороны МВФ распространила режим конвертируемости рубля по текущим операциям и на нерезидентов. Новый этап введения конвертируемости рубля начался когда в соответствии с Посланием Президента РФ В.В. Путина были сняты ограничения по осуществлению капитальных операций.

Формально с либерализацией валютного законодательства российский рубль получил статус свободно конвертируемой валюты. Однако достижение реальной конвертируемости зависит от степени интернационализации российского рубля, его устойчивого использования в качестве средства международных расчетов. Это определяется в первую очередь ролью и удельным весом России в мировой экономике. Данные свидетельствуют о том, что доля нашей страны в мировой экономике весьма скромная. Так, в мировом ВВП она составляет в последние годы около 1%, в мировом экспорте — менее 2%, в мировом импорте — около 1%, в мировых инвестициях — не более 0,5%. В целом доля России в международных торговых и капитальных потоках составляет около 2%.

Достижение реальной конвертируемости рубля — стратегическая задача российской экономики.

Государственное валютное регулирование

В условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. Это взаимодополняющие процессы. Рыночное регулирование международных валютных отношений, основанное на конкуренции, стимулирует развитие, а государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования международных валютных отношений, поэтому соотношение между ними часто меняется.

В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика — совокупность мероприятий, проводимых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Валютная политика направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического многоугольника»: обеспечение устойчивости темпов экономического развития, сдерживание роста безработицы и инфляции, сохранение равновесия платежного баланса.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством — совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями — двусторонними > и многосторонними — между государствами по валютным проблемам.

Одним из средств реализации валютной Политики выступает валютное регулирование — комплекс мероприятий с целью воздействия на валютный курс, платежный баланс, золотовалютные резервы и, в конечном счете на экономику страны.

Основными формами валютной политики являются: дисконтная (учетная), девизная и ее разновидность — валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты и др.

Дисконтная (учетная) политика — изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и денежной массы, цен, совокупного спроса—с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где процентная ставка более низкая, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

В современных условиях эффективность дисконтной политики уменьшилась. Это объясняется, прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки понижают в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, поскольку вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки для улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику; если она находится в состоянии застоя.

Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для понижения ставки — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Разновидностью этого метода является валютная интервенция — вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли продажи иностранных валют.

Диверсификация валютных резервов — политика государств, крупных предприятий (ТНК, ТНБ), направленная на регулирование объема и структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютной интервенции и зашиты от валютных рисков. Эта политика осуществляется обычно посредством продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

Одной из ключевых задач государственного валютного регулирования является управление золотовалютными резервами. Уровень этих резервов определяет степень обеспеченности международных макроэкономических расчетов страны необходимыми платежными средствами.

В настоящее время в официальных публикациях и в научной литературе вместо термина «золотовалютные резервы» используется термин «международные ликвидные резервы», или «международная ликвидность». Под этим понимается запас резервных активов, которые тем или иным образом могут быть применены для международных расчетов страны, погашения долговых обязательств по отношению, как к правительственным органам, так и к частным коммерческим и финансовым структурам других стран.

Официальные международные ликвидные резервы находятся во владении и распоряжении государственных финансовых учреждений, к которым относятся Центральные банки, министерства финансов (казначейства), валютные управления, стабилизационные валютные фонды. Эти резервы представляют собой макроэкономическую категорию. Они являются частью хозяйственного механизма в целом и служат одним из инструментов его регулирования.

Современные резервы международных ликвидных платежных средств состоят из четырех основных компонентов:

1)            золотого запаса; .

2)            свободно конвертируемых валют;

3)            резервной позиции (резервной доли) в МВФ;

4)            принадлежащие странам СДР.

Золотой запас. До 70х годов XX в. золото служило базовым элементом международных резервов. Оно играло роль абсолютного и универсального платежного средства, использовалось для окончательных макроэкономических расчетов по международным платежным балансам. Центральные банки (казначейства) стран, которые имели дефицитные платежные балансы, как мы уже говорили, отправляли золото в США и, обменивая его там, на доллары, пополняли свои долларовые резервы. Страны, имея излишние долларовые активы, могли конвертировать их в американское золото. Эти операции проводились на базе официальной цены золота, составлявшей 35 дол. за тройскую унцию.

В августе 1971 г. США отказались от дальнейшего обмена долларов, принадлежащих государственным органам других стран, на американское золото. Ямайское соглашение 1976 г., вступившее в силу в 1978 г., предусматривало демонетизацию золота. Была упразднена официальная цена на золото, прекратилось централизованное регулирование мировых золотых рынков. Золото стало свободно продаваться и покупаться на этих рынках по рыночным ценам МВФ, и центральные банки страны продали часть золотых запасов. Но с конца 70х годов официальные золотые запасы практически остаются в замороженном состоянии. Выдвигавшиеся в начале 80х годов предложения о восстановлении в том или ином виде монетарной роли золота поддержки не получили.

Сохраняемые центральными банками и международно-финансовыми организациями крупные золотые запасы используются ими в качестве резервного фонда для международных платежей. При оценке стоимости золотых резервов многие страны ориентируются в настоящее время на рыночные цены. Методика оценки в разных странах неодинакова.

В связи с постоянными колебаниями цен на рынках золота властям периодически приходится переоценивать золотые запасы своих стран.

Вторым компонентом официальных золотовалютных резервов являются запасы иностранных свободно конвертируемых валют (СКВ).

Они представляют собой требования государственных валютных органов к нерезидентам в форме:

1)            остатков средств на корреспондентских текущих счетах в иностранных банках и краткосрочных банковских депозитов;

2)            рыночных ликвидных финансовых инструментов — казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг;

3)            различных не обращающихся на рынке долгосрочных свидетельств, которые являются результатом официальных сделок данной страны с центральными банками и правительственными учреждениями других стран.

Третьим компонентом является резервная позиция (резервная доля) в МВФ. Количественно она соответствует 25% квоты страны в МВФ, которая вносится в СКВ или в СДР. Страны члены могут получать валютные средства в МВФ в пределах резервной позиции автоматически по первому требованию. Использование ими таких средств в отличие от кредитов МВФ не обусловлено предварительным согласием со стороны Фонда и никакими сроками не ограничено.

Четвертым компонентом официальных международных резервов являются принадлежащие странам СДР, которые предназначены для пополнения валютных резервов, урегулирования сальдо платежных балансов, расчетов с МВФ и соизмерения стоимости национальных валют.

Предполагалось, что Они будут выступать в роли альтернативы, как золоту, так и доллару и другим валютам. Однако первоначальный замысел перестройки системы официальной международной ликвидности посредством унификации резервных активов на базе СДР не был реализован. Как мы уже упоминали, в настоящее время механизм СДР играет в мировых валютных отношениях весьма ограниченную роль.

Кроме того, составной частью официальных резервов государств — членов ЕВС   (ныне ЕС) служили авуары, выраженные в ЭКЮ, теперь — в евро.

Банк России до середины 1993 г. формировал свой валютный резерв за счет средств, которые он получал от экспортеров, обязанных продавать ему 50% своей валютной выручки. После отмены с июля 1993 г. требования обязательной продажи валюты непосредственно Банку России основным каналом пополнения запаса для него стали операции на внутреннем валютном рынке. Второй источник — прямые покупки СКВ у Минфина России, в особенности в виде кредитных средств, полученных Минфином России от МВФ, МБРР и других валютно-финансовых организаций, а также от иностранных государств. В валютный резерв Банка России поступают и доходы, являющиеся результатом его операций со своими средствами на внешнем рынке.

Основным назначением централизованных международных ликвидных резервов является покрытие дефицита платежного баланса страны.

В странах с рыночной экономикой использование центральным банком официальных резервов для уравновешивания платежных балансов практически осуществляется через механизм валютных интервенций, имеющих непосредственной целью ограничение колебаний обменных курсов денежных единиц.

Официальные золотовалютные резервы служат одним из факторов формирования так называемой денежной базы, т.е. резервной основы внутреннего денежного обращения. Вынужденные изменения уровня этих резервов; вызываемые изменениями состояния платежного баланса, в свою очередь, влекут за собой колебания величины внутренней денежной массы (денежного предложения), которые могут оказать дестабилизирующее воздействие на национальную экономику.

Официальный международный резерв — ключевое звено, которое является составной частью одновременно двух механизмов: внешнего валютного оборота и внутреннего денежного обращения — и обеспечивает взаимодействие между ними.

Поэтому центральный банк предпринимает меры, имеющие целью нейтрализовать негативные последствия изменения уровня валютного резерва и сдвигов в объеме денежной массы путем использования таких инструментов, как операции на открытом рынке, под которыми понимается купля продажа центральным банком государственных ценных бумаг и других инструментов.

Следует подчеркнуть, что использование инструментов денежно-кредитной политики бывает, вызвано в первую очередь не состоянием внешних платежных балансов, а мотивами, относящимися к функционированию внутренней экономики.

Явная взаимозависимость между величиной официальных золотовалютных резервов и объемом внутреннего денежного обращения вряд ли способна служить обоснованием бытующих теоретических представлений, согласно которым этот резерв является покрытием, «обеспечением» национальной денежной массы. Уровень таких резервов якобы напрямую влияет на качественные характеристики денег, находящихся во внутреннем обращении. Суждение о том, что наращивание (до какой величины?) централизованного валютного запаса — это главная гарантия «здоровья» национальной денежной единицы, не может получить рационального объяснения, вызывает ассоциацию с пресловутым золотым фетишизмом. В действительности «здоровье» денег определяется в первую очередь состоянием национальной экономики, обеспечивающей насыщение внутреннего рынка товарами и услугами.

В управлении золотовалютными резервами главное — обеспечение максимальной эффективности их использования.

Достижение этой цели требует от органов валютного регулирования анализа и выработки управленческих решений по нескольким основным направлениям:

Во-первых, необходимо определение оптимального для данных условий общего объема их запаса. Чрезмерное снижение уровня резервов, вызываемое длительным дефицитом платежного баланса, приводит к тому, что страна сокращает импорт или не может обслуживать внешние долговые обязательства. Напротив, непомерное увеличение резерва при устойчивом активном сальдо платежного баланса содействует увеличению национальной денежной массы, следовательно, подогревает инфляцию, а также приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

В соответствии с мировой практикой минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и не факторных услуг за три месяца. Применяются и другие критерии, например сопоставление уровня резервов с суммой совокупности внешних расходов, размерами пассивного или активного сальдо баланса, величиной внешних долговых обязательств.

Во-вторых, существует проблема выбора между отдельными компонентами резервов, в основном между золотом и СКВ. Золото не приносит дохода, однако, оно высоколиквидный резерв. Центральный банк осуществляет операции своп с золотом, к ним прибегает и Банк России.

В-третьих, требуется диверсификация валютного запаса, формирование «валютной корзины».

Сейчас происходит процесс перехода от долларового стандарта к мультивалютному стандарту, что является следствием утраты США, их былых монопольных позиций в мировой экономике и укреплением позиций евро.

Значительный удельный вес ЕС в мировом производстве и торговле, высокая степень открытости западноевропейской экономики должны обеспечить евро значительную долю в мировом платежном обороте и мировых валютных резервах.

Назад | | Вверх