Рыночная экономика предполагает наличие ряда рынков: в частности, рынка продукции и услуг, рабочей силы, недвижимости, ценных бумаг (фондовый рынок или рынок фиктивного капитала).
Согласно ст. 142 Гражданского кодекса (ГК) РФ ценная бумага — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).
К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 143 ГК РФ).
Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 144 ГК РФ).
Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
• названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя (ст. 145 ГК РФ).
Ценные бумаги делятся на два класса:
- долевые ценные бумаги, подтверждающие участие их владельцев в капитале акционерного общества и дающие им право на часть прибыли общества (например, акция);
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
- долговые ценные бумаги, подтверждающие факт ссуды денежных средств и дающие им право на участие в прибыли заемщика особо оговоренным способом (например, облигация).
Ценные бумаги представляют собой не что иное, как документы на имущественные права, свидетельства об участии в капитале.
Ценные бумаги выпускает и продает эмитент — лицо (юридическое или физическое), рассчитывающее на получение за них определенной суммы капитала и несущее от своего имени обязательства по ценным бумагам. Если эмитентом выступает государство, то его ценные бумаги приобретают статус государственных ценных бумаг — вид ценных бумаг, выпускаемых от имени государства казначейством, другим уполномоченным финансовым органом или местными органами власти в целях размещения государственных займов и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга.
Государственные ценные бумаги могут быть:
• рыночные, например облигация — свидетельство в предоставлении займа, которое дает право на получение процента в течение определенного срока, т. е. срока погашения облигации, и предполагает возврат номинальной цены после истечения срока, на который выпускалась облигация;
• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
• казначейские обязательства (КО);
• облигации федерального займа (ОФЗ);
• облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).
Государственные краткосрочные бескупонные облигации выпущены в соответствии с Постановлением Правительства РФ № 107 Эмитентом выступает МФ РФ, гарантом — ЦБ РФ. Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Облигации выпускаются на срок 3, 6 и 12 месяцев. Все операции по размещению и обращению, включая расчеты и учет владельцев ГКО, осуществляются через учреждения ЦБ РФ или это делают уполномоченные организации — дилеры, определенные ЦБ. Доход по ГКО есть разница между ценой реализации (цена погашения) и ценой покупки.
Казначейские обязательства выпускаются в без документальной форме в виде записи на счетах. Параметрами выпуска являются: дата выпуска, номинальная стоимость КО, процентная ставка, общий объем выпуска КО, срок начала погашения (с которого казначейское обязательство может быть предъявлено к погашению), срок обращения, ограничения на владельцев КО, если таковые устанавливаются, максимальное число операций, в которых КО используются для погашения кредиторской задолженности, срок обмена КО на налоговые освобождения; КО выпускаются в виде глобального сертификата, так же, как и ГКО.
Инвестор — лицо (юридическое или физическое), которое приобретает ценные бумаги с целью вложения денег в предпринимательскую или иную деятельность эмитента.
- первичный рынок, который охватывает продажи ценных бумаг их первым владельцам;
- вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок.
Рынок ценных бумаг может быть разделен по признаку двух основных сил, участвующих на стороне предложения ценных бумаг:
• государства в лице национального правительства или местных органов власти;
• частного бизнеса, и прежде всего акционерных обществ. Основные составляющие структуры рынка ценных бумаг
России (РЦБ) можно представить как совокупность различных структур эмитентов и инвесторов, которые теснейшим образом переплетены между собой информационными и функциональными связями. При этом одна и та же структура может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора. Особое место в структуре РЦБ занимают фондовые биржи — главные организаторы цивилизованного РЦБ, которые сами не являются по существу ни эмитентами (за исключением собственных акций), ни инвесторами.
Итак, основные участники РЦБ:
• фондовые и валютные биржи;
• различные банки (в том числе Банк России);
• акционерные общества различной организационно-правовой формы;
• инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, финансовые брокеры и инвестиционные консультанты).
Ведущим нормативным документом, регламентирующим функционирование РЦБ, является Закон РФ «О рынке ценных бумаг», принятый Государственной Думой.
Данный документ включает ряд разделов — общие положения, государственная регистрация ценных бумаг, участники рынка ценных бумаг, выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), обращение ценных бумаг, фондовая биржа, заключительные положения.
Предприятие как эмитент и инвестор ценных бумаг
Существуют два пути образования акционерных обществ: первый — добровольное соглашение физических и юридических лиц об образовании акционерного общества путем внесения вкладов и формирования уставного капитала; второй — преобразование государственного или муниципального предприятия в акционерное общество открытого типа путем приватизации.
Основным нормативным актом, регулирующим деятельность акционерного общества (АО), является Федеральный закон «Об акционерных обществах», принятый Государственной Думой.
Акционерное общество создается на основе соглашения юридических и физических лиц (в том числе иностранных) для удовлетворения общественных потребностей и извлечения прибыли; осуществляет любые виды деятельности, не запрещенные законом. Оно создается без ограничения срока действия; АО обладает полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах управления, принятия хозяйственных решений, сбыта, установления цен, оплаты труда, распределения чистой прибыли; может участвовать в капитале других АО.
Акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми.
Акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается открытым АО. Такое АО вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами. Акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым АО. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.
Акционеры закрытого АО имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества (ст. 97 ГК РФ).
В ст. 104 ГК РФ указывается, что АО может быть ликвидировано или реорганизовано добровольно по решению общего собрания акционеров либо может быть преобразовано в общество с ограниченной ответственностью или в производственный кооператив. Однако это не распространяется на те АО, которые были созданы в процессе приватизации.
Акционерные общества открытого типа не могут быть преобразованы в АО закрытого типа, товарищества с ограниченной ответственностью (п. 9.10.6).
Продажа акций АО открытого типа, созданного в порядке преобразования государственного (муниципального) предприятия, осуществляется в такой последовательности:
• продажа (безвозмездная передача) акций работникам приватизируемого предприятия и приравненным к ним лицам в соответствии с выбранным вариантом льгот;
• продажа пакетов акций, составляющих не менее 15—25% уставного капитала каждый, по инвестиционному конкурсу или (и) по коммерческому конкурсу или (и) на аукционе (за исключением специализированного аукциона по продаже акций);
• продажа оставшихся акций на специализированных аукционах по продаже акций, в том числе межрегиональных и всероссийских специализированных аукционах по продаже акций.
Продажа инвестору 35% и более акций, паев или долей участия в уставном капитале эмитента или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров, осуществляется с соблюдением антимонопольного законодательства РФ (п. 5.3 Методических рекомендаций по применению Основных положений государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ).
Акционерное общество может выпускать акции именные: обыкновенные, привилегированные. Кроме того, АО может иметь привилегированные акции типа А и типа Б с фиксированным дивидендом и «золотую акцию», дающую ее владельцу право вето по некоторым решениям общего собрания акционеров, в частности:
• об участии АО в других предприятиях и объединениях предприятий;
• о передаче в залог или аренду, продаже и отчуждении иными способами имущества, состав которого определяется планом приватизации предприятия (Указ Президента РФ № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий»). Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25% (ГК РФ, ст. 102).
Акционерное общество может выпускать сертификаты акций — ценные бумаги, которые являются свидетельством о владении поименованного в нем лица определенным количеством акций. Сертификат имеет ряд реквизитов — номер, количество акций, номинальная стоимость, наименование и статус эмитента, категория акций, имя владельца, ставка дивиденда для привилегированных акций, условия обращения.
Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества (ГК РФ, ст. 102).
Выплата дивидендов
в соответствии с Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, утвержденным Министерством экономики и финансов РФ и Федеральным законом «Об акционерных обществах», дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию.
Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.
Промежуточный дивиденд объявляется советом директоров общества в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего квартала (полугодия). Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов по предложению совета директоров общества. Он не может быть увеличен по сравнению с размером, предложенным советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Это связано с тем, что совет директоров определяет стратегию развития общества, и хотя высшим органом АО является общее собрание, тем не менее, именно совет директоров решает, какую часть чистой прибыли направить на расширение производства и какую — на выплату дивидендов.
Фиксированный дивиденд либо его минимальная величина по привилегированным акциям устанавливаются обществом при их выпуске. Так, дивиденд на одну акцию типа А — это 10% чистой прибыли, отнесенные к числу акций типа А. Дивиденд по акциям типа Б, владельцем которых является Федеральный фонд имущества, составляет 5% чистой прибыли, отнесенных к числу акций типа Б.
При наличии прибыли, достаточной для выплаты фиксированных дивидендов по привилегированным акциям, общество не вправе отказать держателям указанных акций в выплате дивидендов, в противном случае они могут потребовать выплаты дивидендов через суд.
Если у акционерного общества нет прибыли по результатам производственной деятельности, выплата дивидендов возможна только за счет и в пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели. Расходование средств резервного фонда общества на эти цели не допускается, поскольку резервный фонд используется для выплаты процентов по облигациям.
Выплата дивидендов по простым акциям является конкретным обязательством общества перед акционерами. Общее собрание акционеров и совет директоров общества вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям по итогам того или иного периода или года в целом. Что же касается объявляемых общим собранием дивидендов, то их выплата обязательна.
Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд.
В случае выплаты акционерам излишних дивидендов общество может зачесть излишнюю выплату в счет предстоящих платежей или предложить акционерам вернуть ее на основании решения общего собрания. При этом общество не вправе принуждать акционеров к возврату переплаты дивидендов.
Если в годовом балансе общества имеются убытки, то совет директоров или общее собрание акционеров не вправе объявлять и выплачивать дивиденды по акциям до тех пор, пока убытки не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал общества.
Дивиденды не выплачиваются по акциям, которые не были выпущены в обращение или находились на балансе общества.
На дивиденды имеют право акции, приобретенные не позднее, чем за 30 дней до официального объявления даты его выплаты. Это связано с тем, что за 30 дней закрывается реестр акционеров.
Формы выплаты дивидендов:
• денежные выплаты;
• акции;
• облигации;
• товары.
Однако до тех пор, пока в акционерном обществе имеются привилегированные акции типа Б, общество не имеет права:
• выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям в любой форме, кроме денежной;
• приобретать выпущенные им акции Положение о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа. Приложение к Указу Президента РФ № 721.
Дивиденды облагаются налогом независимо от формы их выплаты в соответствии с действующим налоговым законодательством. Общество объявляет размер дивидендов без учета налогов с них. Акционерное общество открытого типа публикует данные о размере выплачиваемых дивидендов в средствах массовой информации.
По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Акционер вправе требовать выплаты неполученных дивидендов независимо от срока образования задолженности. Дивиденд, не востребованный владельцем или его законным правопреемником или посредником в установленные для истечения исковой давности сроки, перечисляется в доход бюджета Российской Федерации. Общий срок исковой давности устанавливается в три года (ГК РФ ст. 196).
Если финансовые средства, которыми располагает юридическое лицо, не позволяют выплачивать одновременно дивиденды по акциям и проценты по облигациям, то преимущественное право на получение имеют владельцы облигаций.
Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу облигации независимо от курсовой стоимости.
Права и обязанности акционеров
Становление рынка ценных бумаг в России сопровождается нарушением прав акционеров. В защиту последних издан Указ Президента № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров».
Ниже приведены типичные нарушения прав акционеров, допускаемые руководством АО:
• требование платы за участие акционеров в собрании;
• нарушение порядка голосования на собрании — голосование поднятием рук и подсчет голосов по поднятым рукам вместо «тестового» голосования и подсчета голосов по акциям;
• выпуск «особых» акций; их владельцы получают либо большие дивиденды, либо большее число голосов на общем собрании акционеров;
• формирование «карманных» советов директоров, состоящих только из членов правления, например, директора, главного инженера, главного бухгалтера и других управляющих, которые «контролируют сами себя;
• использование капитала АО для скупки его собственных акций по закупочной цене у тех акционеров, которые не имеют информации об их реальной стоимости (как правило, эти акционеры являются работниками данного предприятия);
• выпуск новых акций и продажа их подставным лицам по закупочной цене; акционеры при этом лишаются возможности приобрести эти акции;
• продажа имущества или продукции предприятия по закупочным ценам через подставных лиц;
• отказ регистрировать сделки Купли продажи акций или назначение слишком высоких комиссионных за регистрацию сделки, что ведет к ущемлению права акционера на свободное распоряжение акциями;
• внесение в устав акционерного общества положений, согласно которым совет директоров не может менять состав правления АО;
• попытки манипулирования голосами акционеров: оказание давления с целью добиться от акционеров — работников предприятий передачи правлению их права голоса, права влиять до передачи правлению или подконтрольным ему лицам права полного управления векселями.
В указе Президента РФ особое внимание уделено порядку ведения реестра акционеров.
В него необходимо вносить следующие данные:
• об акционерном обществе;
• о размере уставного капитала, количестве, комиссионной стоимости акций и категориях выпущенных обществом акций, о дроблении акций и консолидации;
• о каждом акционере общества;
• об акциях общества, выкупленных им за счет собственных средств, их количестве, о номинальной стоимости и категориях;
• о выплате дивидендов;
• о документах, подтверждающих совершение сделки с акциями, а также об иных основаниях приобретения права собственности на акции о фактах обременения акций обязательствами в случаях, предусмотренных законодательством РФ;
• о номинальном держателе акций;
• о депозитарии.
Основанием для внесения записей в реестр акционерного общества являются:
• учредительный договор и документ, подтверждающий оплату акций (внесение учредителем вклада в уставный капитал);
• в условиях приватизации — протоколы о результатах закрытой подписки на акции;
• документы, подтверждающие совершение сделки с акциями;
• письменное поручение акционера или акционерного общества с указанием оснований для внесения записей в реестр акционеров акционерного общества.
Отказ держателя реестра акционеров акционерного общества от внесения записей в реестр, кроме случаев, установленных законодательством РФ, не допускается (п. 3 Указа).
Отказ от внесения записей в реестр акционеров может быть обжалован в ревизионную комиссию акционерного общества, в суд или Арбитражный суд.
Выписка из реестра акционеров не является ценной бумагой, ее передача от одного лица к другому не означает совершения сделки и не влечет за собой переход права собственности на акции.
Акционерные общества с числом акционеров более 1000 обязаны поручить ведение реестра акционеров банкам, инвестиционным институтам, депозитарным или специализированным регистрам.
Ведение реестра акционеров АО начинается не позднее одного месяца с момента государственной регистрации акционерного общества.
Реестр может вестись как на бумажных носителях, так и в виде электронной записи. При этом оригиналом реестра акционеров АО является запись на бумажном носителе, заверенная двумя подписями должностных лиц и печатью держателя реестра.
Внесение в реестр акционеров записи о новом собственнике акций, приобретшем соответствующие права, осуществляется по его требованию, либо по требованию его официального представителя на основании документов, подтверждающих приобретение права собственности на акции, не позднее трех дней с момента их представления.
Вхождение предприятия в рыночную экономику предполагает, что оно должно играть активную роль на фондовом рынке, выступая, не только эмитентом ценных бумаг, но и инвестором. Только в этом случае оно может иметь средства для обновления продукции, расширения производства, выживания в конкурентной борьбе в условиях рыночной экономики.
Инвестиционный портфель предприятия
в условиях рыночной экономики наряду с традиционными формами накопления инвестиций на предприятии — часть прибыли, амортизационный фонд — вступает в силу и фактор фондового рынка, т. е. рынка ценных бумаг. К этому располагает и такая организационно-правовая форма предприятия, как акционерное общество, где уставный капитал поделен на части и предприятие получает возможность выпускать бумаги в виде акций и облигаций.
С точки зрения интересов предприятия выпуск (эмиссия) ценных бумаг — это важный рычаг аккумуляции капитала. Предприятие может выступать как эмитент, т. е. выпускать акции, облигации, векселя, и как инвестор вкладывать свободные средства в ценные бумаги других предприятий и получать дивиденды (доходы), обладая ценными бумагами других эмитентов.
Вкладывая средства в ценные бумаги других предприятий или банков как коммерческих, так и государственных, предприятие тем самым формирует портфель инвестиций, который может быть:
- консервативным, когда предприятие заинтересовано в стабильном доходе;
- агрессивным, ката предприятие нацелено на высокий доход и рост капитала с большим риском потерять свои капиталы.
Предприятие инвестор, вкладывающее средства в ценные бумаги, заинтересовано:
• в безопасности вложений;
• в доходности вложений;
• в росте капитала.
Между этими целями существуют противоречия, поскольку безопасность вложений, как правило, несовместима как с доходностью, так и с ростом капитала. Чтобы достичь компромисса, необходимо диверсифицировать вложения, т. е. распределить капитал между множеством ценных бумаг и компаний.
Инвестиционный портфель предприятия может быть диверсифицирован в двух направлениях:
• в каждый вид ценных бумаг вложено 10% от общей стоимости всех вложений, и это значение может снижаться до 5%;
• вложение в каждый вид ценных бумаг превышает 10%, и чем превышение значительнее, тем диверсификация слабее.
Например, предприятие распределило свой инвестиционный портфель так: 15% — в акции нефтедобывающих предприятий; 20% — в акции нефтеперерабатывающих предприятий; 17% — в акции предприятий, занимающихся транспортированием и реализацией нефти и нефтепродуктов; 13% — в акции предприятий, производящих химическую продукцию на основе нефтепродуктов.
Все эти предприятия связаны единым технологическим циклом. Можно ли считать удачным формирование такого портфеля инвестиций? Скорее всего, нет. Помимо высокого уровня процента вложений в каждое конкретное предприятие средства вложены и в предприятия, образующие единый технологический цикл. Единственным оправданием для такого рода вложений предприятия является то, что они сделаны в сырьевой комплекс — нефтяной, потребность в продукции которого чрезвычайно остра.
Вложения в ценные бумаги достаточно рискованны, поэтому необходимо постоянно отслеживать конъюнктуру фондового рынка, чтобы увеличить доходность вложений, а не потерять их.
Отслеживать конъюнктуру фондового рынка предприятие может самостоятельно либо с помощью особых компаний, которые называются трастовыми.
Трастовая компания — это предприятие, которое обеспечивает наиболее выгодное и надежное вложение средств инвестора, охраняет его интересы, следит за финансовым положением тех предприятий, в чьи ценные бумаги вложены средства инвестора, обеспечивает своевременное получение процентов от вложенных средств.
Таким образом, существует ряд правил, которыми должно руководствоваться предприятие инвестор при вложении своих средств в ценные бумаги:
1. Следует помнить, что вложение денег в ценные бумаги — это самое рискованное вложение.
2. Деньги сегодня стоят дороже, чем завтра, поскольку полученные деньги можно инвестировать вновь.
3. Доход от вложений всегда прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор ради получения дохода.
4. Чтобы сгладить противоречие между риском вложений и доходностью, необходимо диверсифицировать вложения, как среди ценных бумаг, так и среди эмитентов.
5. Лучшие вложения — это вложения в ценные бумаги компаний, на продукцию которых постоянно не удовлетворяется спрос.
Государственная политика на рынке ценных бумаг
В России в основном сформировался рынок ценных бумаг и актуальным стал вопрос о более активном участии государства в регулировании этого рынка. Государственная политика на рынке ценных бумаг должна учитывать как положительный, так и отрицательный опыт становления фондового рынка. Важными нормативными актами такой политики являются принятый Государственной Думой Закон «О рынке ценных бумаг» и Указ Президента РФ «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации».
Ряд принципиальных положений проведения государственной политики на рынке ценных бумаг:
- принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг, основанный на том, что государство, выполняя универсальную функцию по защите граждан, осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности на этом рынке;
- принцип единства нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории страны;
- принцип минимального государственного вмешательства и максимального саморегулирования, т. е. государство, регулирует деятельность субъектов рынка лишь в тех случаях, когда это абсолютно необходимо, и делегирует часть своих нормотворческих и контрольных функций профессиональным операторам рынка ценных бумаг, организованных в саморегулируемые организации;
- принцип равных возможностей, который включает:
• стимулирование государствомконкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие предпочтений для отдельных его участников;
• равенство всех участников рынка перед органами, осуществляющими его регулирование;
• гласное конкурсное распределение государственной поддержки различных проектов на рынке;
• отсутствие преимуществ у государственных предприятий, функционирующих на рынке, перед коммерческими;
• запрет государственным органам давать публичные оценки профессиональным участникам рынка;
• отказ от государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников рынка:
- принцип преемственности государственной политики на рынке ценных бумаг, означающих последовательность государственной политики и ее приверженность складывающейся российской модели рынка ценных бумаг;
- принцип ориентации на мировой опыт и проведение взвешенной политики по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам российского рынка ценных бумаг.
Соблюдение регулирующей роли государства на рынке ценных бумаг возложено на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг, которая является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.
ыдущим годом на 150 тыс. В том же году более чем 5,7 млн. единоличных предприятий принадлежали женщинам. Это составляет 32,9% всех предприятий в США.
Статью подготовил директор по развитию предпринимательства и конкуренции ОАО "Акса" Корчагин Юлиан Андриянович. 
