Развитие международных экономических отношений требует проведения взаимных расчетов между юридическими и физическими лицами разных стран. Постоянно возрастающий в условиях интернационализации хозяйственной жизни международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обеспечивает национальный процесс общественного воспроизводства и перелив денежного и финансового капиталов между странами. Обмен между странами различными формами экономической деятельности обслуживают валютные отношения, которые представляют собой совокупность общественных отношений, возникающих при осуществлении международных расчетов, валютных и кредитно-финансовых операций.
Участниками международных валютных отношений являются:
1. Коммерческие и инвестиционные банки, среди которых выделяются транснациональные банки (ТНБ), совершающие валютные операции между собой и с торгово-промышленными корпорациями. Ведущую роль в валютных операциях осуществляют глобальные ТНБ, имеющие разветвленную сеть филиалов и дочерних банков во многих странах. К этой группе банков относят 100 крупнейших банков в мире. Многолетними лидерами по размеру активов и объему доходов в валютных операциях в этом списке являются американские и японские ТНБ.
2. Центральные банки стран, которые осуществляют валютные интервенции для регулирования курса своей национальной валюты, управляют золотовалютными резервами страны и государственным долгом, осуществляют надзор за коммерческими банками, выполняют функции валютного регулирования и валютного контроля.
3. Институты небанковского характера — такие, как страховые, пенсионные и взаимные фонды. Новым участником валютного рынка стали международные хедж-фонды. В условиях дерегулированности мировых валютных рынков появление этих новых финансовых институтов связано с необходимостью страховать значительно возросшие валютные и кредитные риски. Учитывая, что участие в их создании, как правило, принимают ТНБ и инвестиционные фонды, то в хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные обвалить курс валют небольших стран. Именно это произошло с валютами Малайзии, Индонезии и Гонконга летом 1997 г., что вызвало резкую реакцию властей этих стран и запрет на действия крупных спекулянтов на своей территории.
4. Брокерские фирмы, которые заключают валютные сделки наряду с коммерческими банками, выступают в качестве посредников между небанковскими институтами (например, пенсионными, страховыми фондами) и продавцами и покупателями валюты. Такие преимущества работы через валютных брокеров, как анонимность при совершении сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены, ведут к росту удельного веса валютных операций, осуществляемых через брокерские компании. Лидерами среди них являются «Меррилл Линч», «Морган Стэнли. В середине 90х гг. появились электронные брокеры, доля которых на валютном рынке постоянно увеличивается.
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!
Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!
5. Международные валютно-кредитные и финансовые организации, которые принимают участие в операциях на мировом валютном рынке. Валютные операции МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др. позволяют им участвовать в регулировании мировой валютной системы, в финансовой помощи развивающимся странам и т.д.
6. Частные лица — осуществляют относительно небольшой объем операций с валютой, связанных с туризмом, накоплениями, переводами гонораров, пенсий, стипендий и т.д.
Осуществление внешнеэкономической деятельности предполагает покупку и продажу валюты на валютных рынках.
Валютный рынок в широком смысле слова — это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, кредитно-депозитных операций, проводимых участниками валютного рынка по рыночному курсу или рыночной процентной ставке, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют и уровня нормативно-правового регулирования валютные рынки различаются как мировые, региональные и национальные.
Мировые валютные рынки обслуживают движение денежных и финансовых потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределение капиталов. Операции, совершаемые на мировых валютных рынках, обслуживают международные расчеты при покупке и продаже товаров и услуг, кредитные отношения, зарубежные инвестиции, операции с ценными бумагами, перераспределение национальных доходов в виде помощи развивающимся странам и взносов в международные организации.
В условиях глобализациифинансовых рынков покупка и продажа валюты зачастую непосредственно не связанна с обслуживанием только внешнеторгового оборота, а осуществляется для получения спекулятивной прибыли. Торговля валютой на мировом валютном рынке не привязана, к какой либо одной географической точке и не имеет фиксированного времени закрытия и открытия. Валютные отношения между странами формируются и развиваются в крупных торговых и финансовых центрах, в которых концентрируются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения. Другими словами, валютные рынки — это официальные финансовые центры, в которых сконцентрировано огромное количество участников валютного рынка и осуществляется покупка и продажа валюты.
С развитием мирового внешнеторгового оборота число крупных валютных рынков растет.
Среди крупнейших мировых валютных рынков традиционно выделяют:
• европейский валютный рынок — Лондон, Цюрих, Франк-фуртн-на-Майне, Париж, Милан;
• североамериканский валютный рынок — Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес;
• азиатский валютный рынок — Токио, Бахрейн. Относительно молодые мировые валютные рынки находятся в Сингапуре, Гонконге, Сиднее.
В связи с тем, что мировые валютные рынки находятся в различных часовых поясах, их функционирование происходит круглосуточно.
В информационных системах используется время гринвичского меридиана, с которым совпадает лондонское время, что принимается во внимание в процессе валютных операций. Москва, как и вся европейская часть России, имеет возможность работать на всех крупных валютных рынках.
По объему операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, если ежедневный объем операций на рынке акций оценивался в 100-150 млрд. долл., а рынок облигаций (государственных и частных) — приблизительно в 500—700 млрд. долл., то ежедневный объем операций на валютном рынке намного больше и очень динамично увеличивается. Так, в 1986 г. ежедневный объем сделок на валютном рынке оценивался в 205 млрд. долл., в 1990 г. — 1 трлн. долл. В 2001 г. объемы валютных операций почти повсеместно несколько сократились из-за консолидации валютных операций после введения в обращение новой европейской валюты — евро, в 2004 г. объемы валютных операций существенно возросли, а в 2006 г. они достигли уже более 2,4 трлн. долл. Несмотря на постепенный рост операций с евро, к наиболее торгуемым валютам относятся также японская иена, фунт стерлингов, швейцарский франк.
Важным условием функционирования мирового валютного рынка является наличие современных информационно-коммуникационных средств. Появившиеся в последнее десятилетие электронные технологии, так называемые нейронные сети, соединяющие между собой банки и биржи, позволяют заключать сделки все 24 часа в сутки и перемещать огромные денежные и валютные потоки из страны в страну единственным нажатием клавиши компьютера.
Торговля валютой осуществляется через дилинговые системы, наиболее известными из которых являются REUTERSdealing 2000,Telereuter, TENFORE и др. Их дополняют электронные брокерские системы, которые, по оценке экспертов МВФ, интенсивно используются для электронных торгов парами валют: доллар — иена, доллар — фунт, евро — доллар, евро — фунт, евро — иена и т.д. Внедрение электронного бэнкинга позволяет банкам снизить издержки на совершение банковской операции и привлечь большее число клиентов без создания дополнительной «традиционной» филиальной сети. Важную роль в своевременной и надежной доставке и обработке финансово-банковской информации играет система СВИФТ созданная в Брюсселе в 1973 г. Ее работа дополняется различными национальными системами межбанковской коммуникации, такими как ЧИПС в США, ЧАПС в Англии и др.
Валютные рынки различают по степени организованности как межбанковский (неорганизованный) и биржевой (организованный). Особенностью современного валютного рынка является то, что он дезорганизован и более 90% всех сделок заключается на неорганизованном, внебиржевом, или межбанковском, валютном рынке, в первую очередь на краткосрочном денежном рынке, на котором совершаются депозитные валютные операции по размещению свободных денежных остатков и привлечению необходимых средств в определенных валютах на различные сроки (от одного дня до одного года).
При заключении валютных сделок банки используют информацию о состоянии мировых валютных рынков, движении валютных курсов и уровне процентных ставок предложения и размещения денежных средств. Наиболее широко используются лондонская межбанковская ставка предложения средств ЛИБОР и лондонская межбанковская ставка привлечения средств ЛИБИД. В определении и фиксации ставок ЛИБОР и ЛИБИД официальные органы не принимают участия. Ставка ЛИБОР является средней ставкой процента, по которой на межбанковском валютном рынке в Лондоне банки предоставляют друг другу краткосрочные необеспеченные ссуды от одного дня до одного года, а ставка привлечения средств на этом рынке — ЛИБИД, как правило, на 1/8 выше ЛИБОР.
На других валютных рынках используются аналогичные ставки предложения (размещения) и привлечения денежных средств: в Париже ставки — ПИБОР и ПИБИД, в Сингапуре СИБОР и СИБИД, во Франк-фуртена-Майне — ФИБОР и ФИБИД, в Москве — МИБОР и МИБИД и т.п. Уровни этих процентных ставок определяются по каждой валюте и в условиях высокого уровня развития средств телекоммуникации и подвижности информации при сохранении различий имеют тенденцию к выравниванию.
Во многих странах сохраняется организованный валютный рынок, представленный валютными биржами. Их роль состоит в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют (Франция, Япония, Скандинавские страны). С развитием срочного валютного рынка в начале 70-х гг. операции с валютой стали осуществляться на товарных биржах, например, в 1972 г. началась торговля валютными фьючерсными контрактами на Чикагской товарной бирже к крупнейшим центрам торговли валютой относится Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов — LIFFE, а торговлю опционными контрактами на валюту осуществляют крупнейшая в мире и США Чикагская биржа опционов, Европейская опционная биржа в Амстердаме — ЕОЕ, Австрийская срочная опционная биржа в Вене — Ое ТОВ. Торговлю валютой осуществляют также и биржи, специализирующиеся на торговле срочными инструментами. Например, в 1986 г. была начата торговля валютными фьючерсами на Французской фьючерсной бирже — МАТ1Р), Немецкой срочной бирже во Франк-фуртена-Майне — ВТВ, Бирже срочной торговли в Сиднее — 8РЕ.
С точки зрения вмешательства государства в регулирование валютного рынка и контроля за валютными операциями различают:
• валютный рынок с одним режимом валютного курса;
• валютный рынок с двойным режимом валютного курса;
• «серый» валютный рынок;
• «черный» валютный рынок.
Валютный рынок с одним режимом валютного курса является результатом постепенной либерализации валютных отношений. Для него характерно наличие плавающего курса валюты, котировка которого осуществляется на основе спроса и предложения. Такой валютный рынок существует в промышленно развитых странах и формируется во многих странах с переходной экономикой.
Валютный рынок с двойным (множественным) режимом валютного курса существует в странах, регулирующих движение капиталов между национальным и международным рынками ссудных капиталов. В этом случае, например, могут существовать различные уровни валютного курса для инвестиционных операций и операций, обслуживающих внешнеторговые контракты. В некоторых случаях может существовать множественный режим валютного курса.
«Серый» валютный рынок существует на валютных биржах стран, где осуществляются операции с неконвертируемыми или частично конвертируемыми валютами, как, например, в Вене, Осло.
«Черный» валютный рынок функционирует параллельно с официальным валютным рынком в условиях высокого уровня инфляции и нестабильности национальной банковской системы. На «черный» (уличный) рынок не распространяется контроль государства. Учитывая, что на нем могут обращаться значительные объемы валютных ресурсов, которые являются потенциальными инвестициями, государство стремится создавать условия для вовлечения этой валюты в официальный оборот путем сдерживания инфляции и создания системы гарантий вкладчикам коммерческих банков.
Движение валютных и финансовых потоков на валютных рынках осуществляется через:
• валютные операции;
• валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг;
• зарубежные инвестиции;
• операции с ценными бумагами;
• перераспределение национальных доходов в виде помощи развивающимся странам и взносов в международные организации.
Операции на валютном рынке предполагают обмен одной валюты на другую в определенной пропорции. Обмен осуществляется путем покупки и продажи иностранной валюты за национальную или же путем покупки или продажи одной иностранной валюты против другой иностранной валюты.
Все валютные операции можно объединить в четыре группы:
1. Конверсионные операции, т.е. продажа одной валюты и покупка другой. Эти операции осуществляются дилерскими подразделениями банков на валютных биржах или на форексе — межбанковском валютном рынке. Валютный дилинг может осуществляться банком, как от своего имени, так и по поручению его клиентов.
2. Депозитно-ссудные операции на межбанковском валютном рынке — позволяют банкам осуществлять взаимное кредитование и размещать привлеченные средства.
3. Операции по обслуживанию внешнеторговых расчетов и других международных сделок.
4. Операции по неторговым сделкам (переводы физических лиц, выплата пенсий, обслуживание туристов) и обслуживание владельцев пластиковых карт.
С точки зрения срока исполнения валютной операции, т.е. поставки валюты — даты валютирования, все валютные операции делятся на текущие и срочные.
К текущим валютным сделкам относят операции по купле-продаже валюты по текущему курсу — спот, зафиксированному в момент заключения сделки, с условием поставки ее банками-контрагентами на второй рабочий день. Курс спот определяется рыночными условиями и отражается в текущей котировке, которая фиксируется в котировальных бюллетенях. Существуют и более короткие операции на валютном рынке: с условием поставки валюты в день заключения сделки —todayи с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки — (Основной принцип, который лежит в основе текущих валютных операций, — это принцип компенсированной стоимости, т.е. ни одна из сторон, участвующих в конверсионной сделке, не предоставляет кредит другой стороне. Учитывая этот принцип, банки стремятся в качестве партнеров иметь первоклассные банки, не нарушающие своих обязательств.
Самостоятельным сегментом валютного рынка является срочная торговля. Срочные валютные сделки заключаются на основе форвардного курса. Форвардные контракты — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Как правило, направление динамики курсов по наличным и срочным сделкам совпадает. Разница между курсами валют по сделкам спот и форвард является форвардной маржой и определяется как скидка (дисконт) с курса спот, если курс срочной сделки ниже, или премия (репорт), если он выше. Валютные дилеры работают, как правило, с форвардной маржой, значения которой даются для курса покупки и курса продажи. При прямой котировке курс покупки валют должен быть ниже курса продажи. По значениям форвардной маржи можно определить, каким образом котируется валюта—с премией или с дисконтом.
Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении, называются курсами «аутрайт». В случае если значение форвардной маржи для курса покупки валюты будет больше ее значения для курса продажи, то, учитывая, что курс покупки должен быть меньше курса продажи, форвардную маржу надо вычесть из курса спот, таким образом, данная валюта котируется с дисконтом. В случае если форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, то ее значение следует прибавлять к курсу спот, таким образом, валюта котируется с премией.
Либерализация мировых валютных рынков в 70-е гг. и смягчение валютного законодательства многих стран привели к появлению наряду с кассовыми сделками на наличном рынке и форвардными операциями на срочном валютном рынке нового вида операций производного характера, т.е. к развитию производных финансовых операций с валютой (деривативов). К ним относятся фьючерсы и опционы, которые активно используются как инструменты получения прибыли и страхования валютных рисков. Особенностью рынка производных инструментов является то, что контракты на деривативы закрываются путем расчета наличными и зачастую не требуют реальной поставки обозначенного в них актива.
Формой организации и регулирования валютных отношений, закрепленной национальным законодательством и межгосударственными соглашениями, является валютная система. Различают мировую, региональную (международную) и национальную валютные системы.
Мировая валютная система сформировалась с развитием внешнеэкономических связей как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударственными соглашениями.
Особенности мировой валютной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства, соотношения сил и интересов ведущих стран.
В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы:
• функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);
• условия взаимной конвертируемости валют;
• режимы валютных паритетов и валютных курсов;
• степень валютного регулирования и объем валютных ограничений;
• унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов;
• международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.
Мировая валютная система оказывает существенное влияние на национальную валютную систему, поскольку является механизмом, который связывает национальные экономики.
Первая мировая валютная система (Парижская) была основана на золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867 г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для этой валютной системы были характерны фиксированное золотое содержание национальных валют и фиксированные валютные курсы.
Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран. Так, одним из основных условий денежной реформы в России в конце XIX в., проводимой министром финансов С.Ю. Витге, было введение золотого стандарта рубля, что позволило превратить его в одну из самых стабильных валют в мире.
Валютный кризис, разразившийся в период Первой мировой войны, завершился созданием новой валютной системы.
Вторая валютная система (Генуэзская), оформленная в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции, была основана на золотодевизном стандарте. В качестве девиза выступала иностранная валюта в любой форме. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за одной из валют, английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке.
Третья мировая валютная система (Бреттон-Вудская) была оформлена соглашением стран на конференции по валютным и финансовым вопросам, состоявшейся в июле 1944 г. в г. Бреттон Вудс (штат Нью-Хэмпшир в США), в которой участвовали представители из 44 стран.
Бреттон-Вудская система была основана на ряде структурных принципов:
• официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару США, который в свою очередь конвертировался в золото по фиксированному курсу;
• была определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию (31,105 г золота) или 1 долл. был равен 0,88571 г золота;
• было установлено, что фиксированные золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в пределах ± 1% паритета, а в Западной Европе — ± 0,75%;
• обеспечение конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов в золото по официальному курсу.
По своему характеру Бреттон-Вудская система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары в золото, без каких либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару и поддерживать его в пределах 1%го отклонения в обе стороны по отношению к паритету.
По решению Бреттон-Вудской конференции был создан МВФ, основными целями которого являлись:
• содействие организации многосторонней платежной системы по текущим операциям и устранение валютных ограничений;
• предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;
• оказание содействия международному сотрудничеству на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам.
Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, обусловленные, прежде всего между национальным характером доллара и использованием его как международного платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии. В 1971 г. США прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Договоренность о фиксированных валютных курсах была отменена, и Бреттон-Вудская система перестала существовать.
Четвертая мировая валютная система (Ямайская) была оформлена соглашением стран — членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к Статьям соглашения МВФ.
Эти принципы продолжают действовать и сегодня:
• с отменой официальной цены золота была узаконена демонетизация золота, т.е. утрата им денежных функций, но, тем не менее, благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;
• золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, которые формально объявлены основой валютных паритетов, но на практике не стали эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством;
• вместо фиксированного валютного курса страны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом получили возможность выбора — фиксированного или плавающего валютного курса;
• МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении, обеспечивать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интересах достижения стабилизации в международных валютных отношениях.
Дерегулирование в Ямайской валютной системе очень быстро проявилось в несовершенстве плавающих валютных курсов, а финансовые и валютные кризисы, особенно в последнее десятилетие (например, валютный кризис в Мексике в 1995 г., валютные «бури» летом 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии, летом 1998 г. в России и в январе 1999 г. в Бразилии, в 2000 и в 2001 гг. в Турции), поставили вопрос о мерах по искусственной поддержке валютных курсов, реальной и завышенной оценке активов, неудовлетворительном банковском надзоре, недостатке финансовой информации. Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в области валютных отношений в условиях дерегулирования в мировой валютной системе и глобализации финансовых потоков.
В процессе экономической интеграции возникает и функционирует международная (региональная) валютная система. Так, страны Западной Европы в марте 1979 г. объявили о создании Европейской валютной системы (ЕВС), которая предусматривала скоординированное плавание курсов национальных валют по отношению к доллару с целью их большей стабилизации.
Особенности интеграции западноевропейских стран определили структурные принципы ЕВС:
1. Ограничение колебаний курсов валют в пределах + 2,25 от согласованного центрального курса каждой валюты к ЭКЮ. В 1990 г. с присоединением Великобритании к системе установления валютных курсов в рамках ЕВС для валюты этой страны были расширены возможные колебания курса фунта стерлингов в пределах 6% от центрального курса. Такие же пределы колебаний были установлены и для испанской песеты. После выхода Великобритании и Италии из ЕВС в августе 1993 г. пределы колебаний для всех валют были расширены до 15%.
2. Коллективное поддержание режима валютного курса. Режим коллективного плавания валют получил название «европейской валютной змеи» в силу того, что курсы могли плавать только в ограниченных пределах. В случае если курсы выходят за допустимые пределы, центральный банк обязан осуществлять валютную интервенцию. Механизм коллективного плавания курса валют ЕС обеспечивал их относительную стабильность, однако периодически страны проводили официальные девальвации (например, Ирландия, Италия, Бельгия и др.) или ревальвации (например, ФРГ, Франция, Нидерланды и др.).
3. Введен стандарт ЭКЮ — европейской валютной единицы, курс которой определялся как средневзвешенный средний курс из 12 западноевропейских валют. В ней доминировала немецкая марка (примерно 33%). Вес, приданный каждой валюте, отражал относительную долю различных государств — членов ЕВС в валовом национальном продукте ЕС и в торговле внутри него, а также их вклад в механизмы краткосрочной валютной поддержки. В ЭКЮ предоставлялись кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, осуществлялись ссудно-депозитные операциих банков. Наряду с официальной ЭКЮ широко использовалась и в частной сфере, а также была и полноценной валютой для международных облигационных рынков, объектом котировок и системы межбанковского клиринга. ЭКЮ просуществовала до 1 января 1999 г., когда была введена в безналичное обращение единая европейская валюта евро и стала осуществляться единая валютная политика стран ЕС.
4. Был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) за счет взносов стран для предоставления временной помощи для финансирования дефицита платежного баланса и осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки их валютных курсов.
Следующей стадией развития валютно-финансовой интеграции европейских стран стало продвижение к Экономическому и валютному союзу (ЭВС), предусматривающему единую денежную политику, создание единого центрального банка и введение единой валюты. Маастрихтский договор о Европейском союзе, подписанный в феврале 1992 г. и вступивший в силу с 1 ноября 1993 г., предусматривал осуществление этого перехода в фи этапа.
На первом этапе, начавшемся в июле 1990 г. с отмены всех валютных ограничений по движению капиталов внутри ЕС, должны были быть снижены темпы инфляции и сокращены дефициты бюджетов.
На втором этапе — с января 1994 г. — предусматривалось создание во Франк-фуртена-Майне Европейского валютного института (вместо ЕФВС) и подготовка создания единой европейской валюты, получившей впоследствии название евро. На основе Маастрихтского соглашения предусматривалось дальнейшее углубление валютной интеграции, достижение конвергенции национальных экономик и создание механизма многостороннего наблюдения за этим процессом.
Третий этап начался с 1 января 1997 г., когда страны ЕС (не менее семи) достигнут необходимого уровня конвергенции в соответствии с заданными параметрами, будет введена единая валюта и создан Европейский валютный институт (ЕВИ) — организация стран ЕС, ответственная за осуществление координации валютной политики между ними, подготовку Европейского центрального банка и разработку единой валютной политики.
Политика поэтапного перехода к единой валюте взаимоувязана с состоянием экономик стран — участниц ЕВС, которые свое экономическое развитие подчинили достижению региональных критериев, таких как:
• уровень инфляции не превышающий более чем на 1,5 процентных пункта средний показатель для трех стран с наиболее низкими темпами;
• ежегодный рост цен — не более 1,5% сверх среднего уровня инфляции в трех наиболее благополучных в этом отношении странах ЕС;
• средний размер долгосрочной процентной ставки — не выше 2% сверх среднего для трех стран с наиболее низкими темпами инфляции;
• пределы колебаний взаимных валютных курсов ±15%.
С 1 января 1999 г. Европейский экономический и валютный союз вступил на новую ступень развития региональной валютной системы, когда безналичные расчеты стали осуществляться на основе новой европейской валюты — евро. Котирование курса евро к доллару и к валютам стран, не входящим в ЕВС, осуществляет Европейский центральный банк во Франк-фуртена-Майне. 1 января 2002 г. новую валюту — евро стали использовать Австрия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, Бельгия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция при наличных расчетах. Через полгода после этого евро-банкноты и евро-монеты стали единственным законным платежным средством в странах ЕС.
Степень интегрированности страны, в том числе и России, в мировое хозяйство проявляется в обмене части ее национальных денег на иностранные валюты и обратно. Форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, является национальной валютной системой.
Национальная валютная система является частью денежной системы страны, но при этом обладает относительной самостоятельностью и осуществляет связь экономики страны с мировым хозяйством.
К ее основным структурным элементам относятся:
1) национальная валюта, т.е. денежная единица, являющаяся в каждой стране законным платежным средством, а при использовании в международных экономических отношениях становящаяся валютой;
2) степень конвертируемости, т.е. обмена национальной валюты на иностранные валюты, которая позволяет товарам и услугам преодолевать национальные границы, а также обеспечивает перелив капитала между различными сегментами мирового валютно-финансового рынка. При классификации валют в зависимости от форм и объемов валютных ограничений выделяют валюты: неконвертируемые (замкнутые), частично конвертируемые и полностью конвертируемые.
При переходе к конвертируемости валюты или восстановлении ее обратимости страна должна ответить на несколько вопросов:
• по каким операциям должна вводиться обратимость валют — текущим операциям платежного баланса или по операциям, связанным с движением капитала;
• для кого должны быть сняты ограничения — для резидентов или нерезидентов и в какой последовательности;
• в какой последовательности — сначала внешняя обратимость валюты, а затем внутренняя или наоборот.
Валюта считается неконвертируемой, если государство-эмитент ограничивает или запрещает ее обмен на иностранные валюты по текущим операциям платежного баланса. Для стран с неконвертируемыми валютами, как правило, характерно существование государственной валютной монополии, означающей, что все операции с валютными ресурсами осуществляются банками, уполномоченными на то государством, по валютным курсам, установленным также государственными властями.
Постепенный переход к конвертируемости всегда связан реализацией валютной политики, которая нацелена на сужение государственного вмешательства во внешнеэкономическую деятельность, и начинается с установления свободного обмена на иностранные валюты по текущим операциям, т.е. частичной конвертируемости.
Учитывая это обстоятельство, МВФ признает конвертируемыми валюты тех стран, которые принимают на себя обязательство, вытекающее из VIII статьи Устава, предусматривающее, что «ни одна страна-член не должна без одобрения Фонда устанавливать ограничения на платежи и переводы по текущим международным сделкам».
К таким операциям относят платежи, обслуживающие внешнюю торговлю и услуги, краткосрочные банковские и кредитные операции, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвестициям, дохода в виде дивидендов на капитал, вложенный в акции, денежные переводы некоммерческого характера и т.п. Наиболее распространенной формой частичной конвертируемости является сохранение ограничений на операции, связанные с международным движением капитала, в том числе и на финансовые операции.
Частичная обратимость валюты находится в зависимости от существующих в стране валютных ограничений, когда на определенные направления внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории участников валютного рынка режим конвертируемости не распространяется или же когда устанавливаются определенные ограничения по валютным операциям с определенными странами, их объединениями или регионами.
Внутренняя обратимость валют дает право гражданам и организациям данной страны осуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений, а нерезиденты этим правом не располагают. Как показывает мировой опыт, страны с развитой рыночной экономикой при восстановлении обратимости своих валют начинали с внешней ее конвертируемости, при которой осуществлять право свободного обмена денег данной страны для расчетов по текущим операциям с зарубежными партнерами предоставляется только нерезидентам (иностранным гражданам или иностранным фирмам), а резиденты данной страны (ее граждане и предприятия, зарегистрированные по законодательству данной страны) этим правом не обладают.
Именно такой путь избрали страны Западной Европы, когда на основе договора, подписанного в Риме в марте 1957 г. шестью странами — ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами и Люксембургом и получившего название Римского договора, с 1 января 1958 г. они взяли курс на формирование Европейского экономического сообщества и углубление интеграционного процесса.
Начав в 1958 г. с разрешения иностранным держателям местных валют беспрепятственно обменивать их на доллары для совершения текущих операций, западноевропейские страны ввели внешнюю обратимость своих валют. И только через два года этот режим был распространен на национальных держателей валюты и была установлена внутренняя их обратимость.
Вопрос о том, когда и как переходить к конвертируемости валюты странам, реформирующим централизованно плановую экономику в рыночную, является дискуссионным для многих российских экономистов и западных экспертов.
При отказе от государственной монополии на валютные операции, введении либерализации внешней торговли, при одновременном отказе от системы множественных валютных курсов в странах, реформирующих экономику, внутренняя обратимость валют должна была не только способствовать созданию институтов валютного рынка, но и побудить резидентов продавать свою накопленную валюту и использовать ее для размещения на депозитах банков, интегрировать «черный» валютный рынок в официальную экономику. Продажа части валютной выручки экспортеров должна была обеспечить формирование валютных резервов стран.
Наряду с различием в деталях переход к внутренней обратимости валют в странах Восточной Европы был нацелен в первую очередь на развитие внутреннего товарного рынка, способствовал созданию конкурентной среды и обеспечил широкий доступ к импортным товарам. Отдельные страны (например, Болгария, Чехия, Польша, Россия) осуществили «шоковый» переход к внутренней конвертируемости одновременно с либерализацией цен, а другие начали с накопления официальных валютных резервов, улучшения структуры и итогов торгового баланса, а затем перешли к отмене валютных ограничений на текущие операции, как, например, Венгрия, Румыния. Большинство стран Центральной и Восточной Европы, а также страны Балтии, Армения, Грузия, Молдавия, Киргизия, Россия к середине 90-х гг. подписали статью Устава МВФ и формально ввели конвертируемость валюты по текущим операциям платежного баланса.
Введение обратимости валют для стран с переходной экономикой в условиях отсутствия концепции и программы обоснованной макроэкономической политики обострило проблему инфляции, привело к «долларизации» экономики, бегству капиталов потенциальных инвесторов, затруднило контроль за экспортно-импортными операциями. Следствием быстрого перехода к конвертируемости для некоторых стран стало снижение конкурентоспособности национального производства. Поддержание стабильного курса национальной валюты в условиях внутренней конвертируемости осложнило формирование валютных резервов из-за оттока валюты за границу. А для стран с сырьевой структурой экспорта в условиях падения цен на мировых рынках сырья ухудшение структуры платежного баланса не только сокращает валютные поступления в официальные резервы, но и усложняет поддержание режима конвертируемости национальных денежных единиц.
Переход к обратимости валют по текущим операциям платежного баланса происходит при сохранении многими странами валютных ограничений на свободное движение капиталов. Несмотря на принятую в 1976-1978 гг. поправку к статье IV Устава МВФ, которая зафиксировала необходимость обеспечения свободного движения капиталов, многие страны не только сохраняют валютные ограничения по финансовым операциям и операциям, обслуживающим движение капитала, но и продолжают сохранять очень широкий круг валютных ограничений. Более того, целый ряд стран, например Латинской Америки (Боливия, Венесуэла, Чили, Эквадор), а также Греция, Кипр, Пакистан и многие другие, при формальном присоединении к требованиям VIII статьи Устава МВФ не отказались от валютных ограничений по отдельным видам текущих операций и, по сути, сохраняют формальную обратимость своих валют.
Существует и другая группа стран, которые постепенно отменяют ограничения по валютным операциям, обслуживающим текущие сделки, но не считают себя готовыми присоединиться к статье Устава МВФ и имеют формально неконвертируемые валюты.
Требование МВФ и ВТО отменить все валютные ограничения и открыть рынки финансовых услуг для свободной конкуренции предполагает введение полной конвертируемости валют. Это означает отмену валютных ограничений не только при платежах по текущим операциям платежного баланса, но и по операциям, связанным с заграничными инвестициями и другими международными перемещениями капиталов.
При режиме полной обратимости все владельцы валюты, как резиденты, так и нерезиденты, независимо от источников их получения имеют возможность использовать эти средства на любые цели в стране и за границей путем беспрепятственного обмена (купли-продажи) на любые денежные единицы.
Переход к внешней и внутренней конвертируемости валюты, как показывает мировой опыт, еще не означает введение полной ее обратимости, поскольку страны предпочитают еще долгое время сохранять ограничения на международное перемещение капиталов.
Из 184 стран — членов МВФ около 40 продолжают осуществлять контроль за платежами по текущим операциям и около 130 стран — по капитальным операциям, т.е. их валюты являются частично конвертируемыми. По информации МВФ полностью конвертируемыми могут считаться валюты ряда промышленно развитых стран, а из стран с переходной экономикой полностью конвертируются валюты Литвы, Латвии и Эстонии, а с 1 июля 2006 г. — и России.
Наличие или отсутствие валютных ограничений. Введение запрета или ограничений на валютные операции, как правило, происходит в период длительного ухудшения экономической конъюнктуры. Переход к полной конвертируемости своих валют многие страны увязывают со снятием всех ограничений по валютным операциям. В то же время наряду с тенденцией к интернационализации рынка финансовых услуг как следствия движения стран ЕС к интеграционному единству существуют причины, которые лежат на пересечении интересов развития национальных и международных валютно-финансовых рынков, заставляющие сохранять валютные ограничения, к их числу можно отнести следующие.
Во-первых, наряду с общепринятым представлением о необходимости привлечения ссудного капитала, поскольку прямые иностранные инвестиции стимулируют развитие национальной промышленности, создавая дополнительные рабочие места, существует потребность защиты своей экономики от внешнего негативного влияния, например от экспорта инфляции, когда эти инвестиции осуществляются в виде «горячих», ничем не обеспеченных долларов, а это заставляет принимать протекционистские меры. Именно так должны были поступить некоторые страны (ФРГ, Франция, Швейцария, Бельгия, Голландия, Люксембург и Испания), когда в 1971—1973 гг. ввели валютные ограничения с целью сдерживания притока капиталов.
Во-вторых, международное перемещение капиталов включает прямые и портфельные инвестиции, движение которых значительно опережает движение товаров и услуг и оказывает существенное влияние на платежный баланс и валютный курс. Учитывая это, либерализация финансовых рынков идет очень медленно: политика протекционизма и введения все новых ограничений сменяется их постепенной отменой.
В-третьих, с переходом к плавающим валютным курсам постоянные нарушения модели равновесного рынка открытых экономик поставили проблему его предсказуемости, для достижения которой на финансовых рынках стала использоваться «теория разумных ожиданий», не только не увеличившая возможность прогнозировать предполагаемые изменения в движении финансовых потоков, но и не позволяющая учитывать вероятностные ошибки с необходимой точностью.
В-четвертых, некоторые страны рассматривают либерализацию движения капиталов как дополнительную возможность оказывать на них не только политическое давление, но и существенное экономическое влияние. Это касается в первую очередь стран с развивающимися рынками, на которые в последнее десятилетие устремились финансовые потоки из развитых стран.
Режим валютного курса (фиксированный, плавающий, привязанный).
В мировой практике используются как основные режимы валютных курсов — фиксированный, плавающий и привязанный валютные курсы, так и их разновидности — валютное управление, валютные коридоры, регулируемое плавание. Считается, что фиксированный режим валютного курса призван обеспечивать адаптацию национальных экономик к постоянно меняющимся условиям мирового рынка и автоматически поддерживает равновесие платежных балансов, в то время как для плавающих валютных курсов характерны резкие и непредсказуемые колебания, результатом которых могут стать значительные убытки участников валютного рынка и национальной экономики в целом.
Система фиксированного валютного курса обладает таким важным достоинством, как его предсказуемость, возможность использования для обеспечения стабильных условий хозяйственной деятельности, для устранения валютных спекуляций и управления валютными рисками. Использовать режим фиксированного валютного курса заставляет также и стремление ограничить импорт инфляции, который возможен при резком снижении курса национальной валюты. Тем не менее, в условиях глобализации мировой экономики, при режиме фиксированного валютного курса возможны шоки от непредсказуемых переливов межстрановых финансовых потоков. Поскольку фиксированный курс предполагает жесткую привязку денежной массы страны к объему ее международных резервов, при увеличении или сокращении официальных резервов автоматически происходит изменение объема денежного предложения.
Понять это заставили многочисленные валютные кризисы, наблюдавшиеся еще в начале 70-х гг., которые показали, что в случае использования подобного режима перед странами ставится «невыполнимая триединая задача» — одновременно поддерживать фиксированный курс, сохранять мобильность капитала и проводить денежно-кредитную политику, направленную на достижение внутриэкономических целей.
Система плавающего валютного курса наиболее приемлема для стран, которые способны поддерживать стабильность своей валюты без применения специальных валютных механизмов. Это, как правило, промышленно развитые страны и крупные развивающиеся страны, имеющие относительно развитые финансовые системы, такие как, например, Корея, Бразилия и Мексика. К числу таких стран не относятся небольшие страны, открытые для потоков капитала. Неизбежные значительные колебания курса национальной валюты слишком обременительны для неокрепших экономик. Противодействие же властей этим колебаниям неизменно приводит, как подтверждает практика, к какой либо из форм фиксации относительно иностранной валюты, будь то валютный коридор или жесткая привязка. Но, как показала целая череда кризисов в 90х гг., такая валютная политика представляет превосходную мишень для спекулянтов. В случае, когда страна не в состоянии поддерживать или регулировать режим курса своей валюты, она может принять иностранную валюту в качестве законного платежного средства (официальная долларизация). Так, например, Эквадор и Сальвадор перешли на долларовое обращение.
Разновидностью фиксированного валютного курса является валютное управление, иногда называемое политикой «валютного совета», при котором валютная политика монетарных властей направлена на поддержание фиксированного курса национальной валюты по отношению к иностранной ключевой валюте.
Важным условием валютного управления является высокий уровень резервов, обеспечивающий надежность эмитируемой валюты. Считается, что объем резервов должен быть больше, чем 100% эмитируемых денег, для того чтобы они были обеспечены в случае падения цены активов, в которых представлены резервы. Однако даже если страна согласилась с введением, предварительно должны быть проведены подготовительные меры, в результате которых страна не должна иметь дефицит государственного бюджета за счет сокращения государственных расходов и увеличения налогов. Не все страны готовы к такой жесткой экономической политике. Например, Бразилия, имевшая в начале 90-х гг. гиперинфляцию в 2700% и стабилизировавшая свою валюту на основе валютного управления (получившего название «План Реал»), не согласилась с предложением МВФ использовать ее второй раз для выхода из кризиса 1999 г.
К подготовительным мерам относятся:
1. Накопление страной достаточных валютных резервов, которые будут выполнять роль якоря для национальной валюты. В такой роли в Эстонии было использовано золото, возвращенное ей западными банками, хранившими довоенный золотой запас этой страны.
2. Урегулирование дефицита государственного бюджета, как правило, за счет сокращения его использования путем урезания расходов на социальные программы.
К числу стран, где валютное управление позволило снизить инфляцию, относятся, во-первых, небольшие страны, экономика которых близка к открытой, где возможное ухудшение баланса текущих операций может финансироваться за счет притока иностранного капитала в экономи10 в виде прямых инвестиций. Примером является Эстония, валюта которой была привязана к немецкой марке, а проведение жесткой макроэкономической политики позволило снизить инфляцию с 10-69% в 1992 г. до 29% в 1995 г.
Практика установления режимов обменных курсов странами с формирующимися рынками в ЦВЕ показывает, что на начальном этапе реформирования их экономики устанавливаются преимущественно различные варианты скользящих привязок с широкими коридорами (при которых проводятся частые незначительные корректировки центрального курса), а в некоторых случаях жесткие привязки, устойчивость которых обеспечивается политическими обязательствами.
К числу стран, которые использовали механизм гибкого регулирования колебаний своей валюты в зависимости от изменения курса валюты других стран, относятся Чехословакия (впоследствии Чешская Республика и Словакия, заключившие 8 февраля 1993 г. валютный союз) и Польша. Эти страны руководствовались интересами либерализации внешней торговли и формировали корзину якорных валют из наиболее стабильных валют и валют стран, с которыми существует значительный внешнеторговый обмен. Например, в Чехословакии в качестве якоря для кроны использовалась корзина из пяти валют: 31,34% — доллар США; 45,52 — немецкая марка; 12,35 — австрийский шиллинг; 6,55 — швейцарский франк; 4,24% — фунт стерлингов.
Установленный первоначально фиксированный режим валютного курса страны не всегда в состоянии поддерживать и вынуждены переходить к гибкой фиксации или к корректируемой привязке, узкому коридору, при которых государство принимает на себя обязательство поддерживать определенное значение (или диапазон значений) валютного курса, однако не обязуется посвятить всю денежно-кредитную политику (а иногда и налогово-бюджетную) исключительно цели сохранения установленного паритета. Так, например, в Польше режим фиксации злотого к доллару с мая 1991 г. был заменен фиксацией к корзине из пяти валют, которая стала гибкой, а уровень отклонения был установлен в пределах 1,8% в месяц, поскольку главной целью являлось сдерживание инфляции.
В 47 государствах — членах МВФ действовали системы жесткой привязки валютного курса либо без собственного законного платежного средства, либо с механизмом валютного совета. За исключением 12 государств — членов ЭВС, все остальные страны, не использующие собственное законное средство платежа, представлены малыми государствами. Более четверти из 184 стран — членов МВФ в настоящее время имеют режимы жестких привязок, такие же пропорции сохраняются и в пересчете соответствующей доли в ВВП.
Регламентация использования форм международных расчетов и международных кредитно-финансовых средств обращения осуществляется странами, как правило, в соответствии с унифицированными международными нормами.
Регулирование международной валютной ликвидности. Включая официальные валютные и золотые резервы, резервную позицию страны в МВФ и счет страны в СДР в МВФ, размеры международной валютной ликвидности страны обеспечивают своевременность погашения международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.
Режим валютного рынка и рынка золота является важным структурным элементом национальной валютной системы, поскольку влияет на степень участия государства в международных валютных отношениях. Регулирование режима валютного рынка осуществляется национальными денежными властями.
Национальные органы, регулирующие валютные отношения (центральный банк, министерство финансов, государственный таможенный комитет и др.), разрабатывают законодательную среду для регулирования валютных отношений страны, степень ее участия в международных валютных отношениях и контролируют исполнение законов и норм всеми участниками валютного рынка.
Валютная система России в условиях перехода к рыночной экономике формируется с учетом структурных принципов Ямайской валютной системы, которые она должна выполнять после вступления в июне 1992 г. в члены МВФ.
Основой национальной валютной системы Российской Федерации является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. взамен рубля СССР.
В условиях административно-плановой экономики СССР существовала государственная монополия на внешнеэкономическую деятельность и валютная монополия.
Развитие валютного рынка в СССР началось в конце 80х гг. с либерализацией внешнеэкономических связей. Первым шагом явился отказ от государственной монополии внешней торговли и валютной монополии. На начальном этапе перехода к рынку (с января 1990 г.) существовала множественность валютных курсов рубля.
В 1991 г. действовало четыре курса рубля:
• официальный, существовавший с 1 января 1961 г. и использовавшийся для международных статистических сопоставлений и официальной отчетности;
• специальный — с 1 ноября 1989 г., который применялся при валютном обслуживании советских и иностранных граждан;
• коммерческий — с 1 ноября 1990 г. использовался в расчетах по внешнеторговым операциям, на территории бывшего СССР и советским инвестициям за рубежом, в расчетах не торгового характера предприятий. С введением коммерческого курса были отменены дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК), которые применялись с 1987 по 1989 г. для отдельных предприятий по определенным группам валют и экспортных товаров;
• биржевой — с апреля 1991 г., который определялся на валютной бирже Госбанка СССР.
Начиная с июля 1992 г. был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).
В начале 90-х гг. начала формироваться институциональная структура валютного рынка России, представленная валютными биржами и двухуровневой банковской системой, возглавляемой Центральным банком, который является органом валютного регулирования и контроля. Прерогативой Банка России является определение порядка обязательного перевода, ввоза и вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, выдача валютных лицензий, проведение мер по валютному регулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведения валютных интервенций.
Важную роль в организации российского валютного рынка выполняют валютные биржи. Формированию биржевого валютного рынка предшествовали валютные аукционы Внешэкономбанка СССР в 1989 г., на которых на основе конкурса заявок осуществлялась покупка и продажа иностранной валюты предприятиями, имевшими валютные счета во Внешэкономбанке.
В апреле 1991 г. начала работать валютная биржа Центрального банка СССР, а в январе 1992 г. было создано акционерное общество закрытого типа «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ). В состав ее учредителей вошли 30 ведущих банков, две финансовые компании, а также Ассоциация российских банков и Правительство Москвы. ММВБ стала основным центром проведения валютных операций банков, курс которой с 1 июля 1992 г. использовался Банком России для официальной котировки рубля к иностранным валютам.
В начале 1993 г. наряду с ММВБ начали функционировать региональные валютные биржи: Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская, Сибирская, Азиатско-Тихоокеанская, Ростовская межбанковские валютные биржи. В январе 1994 г. была учреждена Нижегородская валютная фондовая биржа, а в апреле этого же года — Самарская валютная межбанковская биржа. Таким образом, в валютный рынок были вовлечены все крупнейшие промышленные регионы страны.
Важной характеристикой национальной валютной системы является режим обменного курса ее национальной денежной единицы.
В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. Однако зависимость от импорта вызвала отрицательные последствия и привела к снижению курса рубля и обострению проблемы насыщения отечественного рынка импортными товарами, стало сокращаться экспортное производство, усилилась инфляция.
В интересах стабилизации на валютном рынке усилилась регулирующая роль государства. Об этом свидетельствует проведение Банком России валютных интервенций на ММВБ и СПВБ, принятие инструкций по валютному экспортному и валютному импортному контролю.
Центральным банком и правительством был введен режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютном рынках, фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару, которые поддерживаются Центральным банком с помощью интервенций на валютном рынке.
Введение валютного коридора имело как положительную сторону — нейтрализовало процесс импорта инфляции, так и недостаток — рост реального курса рубля к доллару, который ухудшил конкурентоспособность российских экспортеров на мировом рынке. Это привело к переходу от горизонтального коридора к наклонному во втором полугодии и создало предпосылки для относительной стабилизации курса рубля.
Однако усилившееся давление на валютный курс рубля вынудило Центральный банк активизировать свои интервенции на валютном рынке. В результате этого сократились золотовалютные резервы страны, составившие 15,3 млрд. долл. Активные интервенции позволили переломить неблагоприятную ситуацию и сохранить контроль над валютным курсом и действие наклонного валютного коридора.
В дополнение к главной цели — стабилизации валютного курса проводимая валютная политика была направлена на достижение таких важных задач, как:
• сглаживание резких колебаний валютного курса в результате краткосрочного несоответствия спроса и предложения иностранной валюты;
• ограничение доходности вложений в иностранные активы для повышения привлекательности рублевых финансовых инструментов с целью стимулирования процесса дедолларизации российской экономики;
• поддержание на достаточном уровне валютных резервов Банка России и совершенствование механизмов управления ими.
Результатом начавшегося в октябре 1997 г. финансового кризиса в странах Юго-Восточной Азии стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран, охватившее и российский финансовый рынок.
В ноябре 1997 г. правительство и Банк России выступили с совместным заявлением о политике валютного курса рубля на ближайшие несколько лет. Планировалось, что, по крайней мере, в 1998—2000 гг. центральный обменный курс будет находиться на уровне 6,2 руб. за доллар, а его возможное отклонение не превысит 15% этого уровня. Это оптимистичное заявление было связано с замедлением темпов инфляции в 1997 г. Но в связи с финансовым кризисом этот параметр не был выдержан, и 17 августа 1998 г. власти отказались от принятой политики, установив курс рубля к доллару в границах от 6 до 9,5 руб. за доллар.
Следствием этой меры с одновременной реструктуризацией рынка государственных обязательств и объявлением 90-дневного моратория на возврат кредитов, полученных от нерезидентов, стали дестабилизация валютного рынка и существенное падение валютного курса рубля.
Для стабилизации российского валютного рынка Центральный банк перешел к режиму плавающего валютного курса рубля с проведением валютных интервенций для сглаживания резких колебаний.
В условиях начавшегося валютного кризиса Банк России принял решение в сентябре 1998 г. о сосредоточении обязательной продажи экспортерами 50% валютной выручки на ММВБ. С 31 декабря 1998 г. этот норматив был увеличен до 75%, а также был сокращен срок обязательной продажи с 14 до 7 дней. Это было связано с тем, что во время кризисной ситуации в стране необходимо контролировать покупку и продажу валюты.
Эти меры позволили стабилизировать курс рубля и наращивать золотовалютные резервы, достигшие к 1 января 2001 г. 27,9 млрд. долл., выполнять внешние обязательства и перейти к либерализации валютного регулирования. В августе 2001 г. норма обязательной продажи экспортной валютной выручки была снижена до 50%. В Федеральном законе № 173ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» зафиксировано положение о том, что обязательная продажа валютной выручки резидентов (физических лиц — индивидуальных предпринимателей и юридических лиц) осуществляется в размере 30% суммы валютной выручки, если иной размер не установлен Центральным банком РФ.
Дальнейшее регулирование российского валютного рынка и его либерализация осуществлялись в соответствии с редакцией Федерального закона № 90ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», предоставившего право российским предприятиям экспортерам открывать счета и вести расчеты через любой как российский, так и иностранный банк.
В результате благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры в 2004-2007 гг. на мировых рынках энергоносителей, являющихся основными статьями российского экспорта, стало возможным снижение нормы обязательной продажи экспортной выручки до 10%, а с апреля 2006 г. вообще отказаться от использования порядка обязательной продажи валютной выручки, снизить в 2 раза норматив резервирования по валютным операциям.
Существенный приток валютных средств позволил стабилизировать курс рубля. Одной из составляющих механизма поддержания стабильности курса рубля и регулирования структуры валютных резервов является введенный с 1 февраля 2005 г. новый операционный ориентир, выраженный в рублях — стоимость валютной корзины, состоящей из доллара США и евро в пропорциях, устанавливаемых Банком России. В начале использования нового ориентира курсовой политики бивалютная корзина состояла из 0,9 долл. и 0,1 евро. В процессе адаптации участников валютного рынка к новому ориентиру структура бивалютной корзины менялась в сторону увеличения доли евро. По решению Банка России с 15 мая 2005 г. в структуру бивалютной корзины входило 0,2 евро и 08 долл., с 16 мая — 0,3 евро и 0,7 долл., с 1 августа — 0,35 евро и 0,65 долл. и со 2 декабря 2005 г. рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывалась как сумма 0,4 евро к рублю и 0,6 долл. к рублю, а с февраля 2007 г. — 0,45 евро и 0,55 долл. к рублю.
В результате использования нового операционного ориентира курсовой политики достигается сглаживание краткосрочных, не связанных с фундаментальными экономическими факторами, колебаний ее рублевой стоимости, а также снижение курсовых рисков и повышение относительной привлекательности операций в валюте. В то же время происходит усиление зависимости текущей динамики курса доллар/рубль на внутреннем рынке от конъюнктурных и спекулятивных изменений динамики курса доллара к евро на мировом валютном рынке.
Для увеличения деловой активности российских участников Банк России постепенно снизил ставку рефинансирования коммерческих банков с 11% в октябре 2006 г. до 10,5% 29 января 2007 г., а 19 июня 2007 г. — уже до 10%.
Стабильному и устойчивому развитию российской экономики способствует рост официальных золотовалютных резервов России, размер которых достиг 182,2 млрд. долл. к 1 января 2006 г., а к 1 сентября 2007 г. увеличился уже до 416 млрд. долл. В международной практике объем золотовалютных резервов считается достаточным, если обеспечивает бескризисное состояние платежного баланса в среднесрочной перспективе. Показатель, характеризующий возможность финансирования импорта товаров и услуг за счет резервных активов, равнялся 13,3 месяца в 2006 г. (на 1 января 2005 г. — И,4 месяца). Этот объем вполне достаточен для поддержания ликвидности российского валютного рынка, стабильности курса рубля и для обеспечения устойчивого развития российской экономики.
Международные расчеты
Для осуществления внешнеэкономических связей используются международные расчеты, в рамках которых урегулируются платежи по денежным требованиям и обязательствам между государствами, организациями и гражданами разных стран в процессе обмена результатами хозяйственной деятельности.
При всем многообразии международных расчетов по внешнеэкономическим связям их можно объединить в две группы:
1) торговые;
2) неторговые.
Наибольшая часть всех международных расчетов приходится на торговые расчеты, которые включают платежи и поступления:
• по внешнеторговым операциям;
• по международному кредиту;
• по международным перевозкам грузов различными видами транспорта.
К неторговым расчетам относятся:
• платежи по содержанию дипломатических, торговых, консульских и других представительств и международных организаций;
• расходы по пребыванию делегаций, групп специалистов и отдельных граждан в других странах;
• переводы денежных средств за границу по поручению общественных и других организаций и частных лиц.
Такое деление обусловлено различиями в ценах, на основе которых строятся те или иные платежи. Торговые расчеты связаны с операциями, которые осуществляются на основе внешнеторговых цен и международных тарифов. Особенностью неторговых расчетов является их проведение по внутренним розничным ценам на товары и по тарифам платных услуг населению каждой страны. В этом случае платежи, как правило, осуществляются в соответствующих национальных валютах.
Все международные расчеты проводятся банками по поручению своих клиентов — участников внешнеэкономической деятельности.
Коммерческие банки для проведения международных операций устанавливают корреспондентские отношения с иностранными банками корреспондентами. Банки-корреспонденты — это банки, которые, устанавливая корреспондентские отношения, на основе договора выполняют поручения друг друга по платежам и расчетам.
Корреспондентскими отношениями называют договоренности банков об определенном режиме обмена информацией, об открытии счетов (лоро и ностро) и проведении финансовых операций. Корреспондентские отношения могут осуществляться и без открытия счетов, тогда они сводятся к обмену информацией.
Корреспондентский счет, открытый на имя банка в другом банковском учреждении, именуется счет ностро. Это счет, поддерживаемый отечественным банком в иностранном банке за рубежом.
Ностро-счет может быть номинирован в следующих типах валют:
• в валюте иностранного государства, в банке которого открыт счет;
• в валюте третьей страны;
• в отечественной валюте банка, которому принадлежит счет. Банк открывает ностро-счета в определенных странах.
Выбор этих стран зависит:
Во-первых, от валют, в которых клиенты банка должны осуществлять платежи и получать поступления;
Во-вторых, от валют, которые необходимы для торговой деятельности этого банка на форексе.
Как правило, банк не стремится иметь инвалютных ностро-счетов больше, чем необходимо для обслуживания вышеуказанных целей. Управляя средствами ностро-счетов, банк минимизирует неработающие остатки и размещает временно избыточные текущие средства в краткосрочные депозиты мирового денежного рынка или рынка евровалют, руководствуясь не только доходностью, но и степенью риска. Устанавливая корреспондентские отношения, банк принимает во внимание, что средств на ностро-счете должно быть достаточно для оплаты всех поручений клиентов и реализации собственных потребностей. В случае неравномерного осуществления платежей могут возникать потребности в краткосрочном кредите.
Корреспондентский счет, открытый в банке на имя другого банковского учреждения, именуется счет лоро. Это депозит до востребования (текущий операционный счет), поддерживаемый иностранным банком-корреспондентом в отечественном банке. Примером такого счета будет счет в долларах (рублях), который будет поддерживать во Внешторгбанке в Москве. В некоторых странах счета такого типа называют «востро», т.е. счет, который поддерживается иностранным банком в банке-резиденте в местной валюте, или в валюте третьей страны, или в национальной валюте иностранного банка. С открытием счета лоро можно зафиксировать открытие межбанковских корреспондентских отношений. Крупнейшие банки развитых стран поддерживают множество лоросчетов, принадлежащих банкам других стран, и рассматривают деньги других банков на этих депозитных счетах как дополнительные финансовые ресурсы. Как правило, доходы от использования этих средств значительно выше затрат на поддержание счета.
Банк, открывающий счет лоро, присваивает ему на своем балансе номер и вместе с телеграфными ключами и тарифами на оказание услуг высылает корреспонденту уведомление об открытии счета. Последний отправляет извещение о получении данного уведомления и ключей, после чего счет становится рабочим.
В России проведением международных расчетов по экспортным, импортным и неторговым операциям с зарубежными странами занимаются уполномоченные коммерческие банки. В соответствии с Федеральным законом № 173ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» уполномоченные банки — кредитные организации, созданные в соответствии с законодательством РФ и имеющие право на основании лицензий Центрального банка РФ осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, а также действующие на территории РФ в соответствии с лицензиями Центрального банка РФ филиалы кредитных организаций, созданных в соответствии с законодательством иностранных государств, имеющие право осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте.
Формы международных расчетов. Международные расчеты имеют следующие особенности:
1. Они носят, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются по предъявлении документов: финансовых (векселей, чеков, платежных расписок) и коммерческих (счетов-фактур. транспортных коносаментов, накладных, страховых полисов, различных сертификатов).
2. Основные формы расчетов унифицированы и осуществляются на основе обычаев и правил, которые сформулированы Международной торговой палатой.
В международной практике российских предприятий и организаций с иностранными фирмами применяются различные формы расчетов, принятые в международной практике, но наиболее часто используются документарный аккредитив, документарное инкассо, банковский перевод. Наряду с этими формами расчетов российские организации могут использовать расчеты по открытому счету, оплату векселями, чеками и др.
Документарный аккредитив — это поручение клиента (импортера) банку произвести за его счет выплату денег экспортеру (при наличных расчетах) или акцептовать выставленную экспортером тратту (при предоставлении кредита или рассрочке платежа) против получения указанных в этом поручении товарораспорядительных и других документов. Порядок осуществления расчетов в форме документарного аккредитива определяется положениями Унифицированных правил и обычаев для документарных аккредитивов (в редакции 1993 г.) в публикации Международной торговой палаты № 500.
Аккредитивная форма расчетов наиболее предпочтительна для экспортеров, поскольку гарантирует своевременное и быстрое получение платежа. При этом данная форма расчетов менее выгодна для импортеров, так как является для них более сложной и дорогостоящей, а, кроме того, импортер должен резервировать сумму на срок аккредитива или пользоваться банковским кредитом.
К видам документарных аккредитивов, оговоренным в Унифицированных правилах и обычаях для документарных аккредитивов (в редакции 1993 г.), относятся следующие.
Отзывной аккредитив — может быть отозван банком-эмитентом в любой момент, без предварительного уведомления бенефициара.
Безотзывный аккредитив — не может быть отозван (изменен) ранее указанного срока. При отсутствии в заявлении об открытии аккредитива указания, является ли аккредитив отзывным или безотзывным, он считается безотзывным.
Неподтвержденный аккредитив — тот, по которому банк, участвующий в этой операции (авизующий), не берет на себя обязательство по его выполнению, но при этом тщательно по внешним признакам проверяет подлинность аккредитива.
Подтвержденный аккредитив — тот, ответственность по которому по просьбе банка-эмитента берет на себя другой банк, участвующий в операции и отвечающий за выполнение условий аккредитива вместе с банком-эмитентом. За подтверждение банк получает комиссию (0,20,6% от суммы аккредитива).
Покрытый аккредитив — аккредитив, при открытии которого банк-эмитент предварительно предоставляет в распоряжение исполняющего банка валютные средства (покрытие) в сумме аккредитива на срок его действия.
Непокрытый аккредитив — аккредитив, при открытии которого не предполагается перевод суммы покрытия исполняющему банку.
Револьверный аккредитив (возобновляемый) — открывается на часть стоимости контракта с условием восстановления первоначальной суммы аккредитива после его полного использования либо после представления каждого комплекта документов. Поскольку этот вид аккредитива позволяет сократить издержки обращения, то они используются при расчетах по контрактам на большие суммы с регулярной отгрузкой партий товаров в течение длительного времени.
К широко используемым формам расчетов относится инкассо. Под инкассо понимается банковская операция, посредством которой банк по поручению клиента получает платеж от импортера за отгруженные ему товары и оказанные услуги или подтверждение того, что этот платеж будет сделан в установленные сроки.
Применение инкассовой формы расчетов регулируется Унифицированными правилами по инкассо, разработанными Международной торговой палатой - публикация № 522.
Операция инкассо осуществляется банками на основании полученных инструкций с документами в следующих целях:
1) получение акцепта и/или платежа;
2) выдача документов против акцепта и /или платежа, выдача документов на других условиях.
В зависимости от того, какие документы используются в инкассовой операции, можно выделить чистое инкассо, т.е. инкассо только финансовых документов, и документарное инкассо — инкассо финансовых документов, сопровождаемых коммерческими документами, или же инкассо только коммерческих документов.
К формам международных расчетов относится банковский перевод, который представляет собой простое поручение коммерческого банка своему банку-корреспонденту выплатить определенную сумму денег по просьбе и за счет перевододателя иностранному получателю (бенефициару) с указанием способа возмещения банку-плательщику выплаченной суммы.
В форме банковского перевода осуществляется оплата инкассо, платежи в счет окончательных расчетов или авансовые платежи. С помощью перевода производятся пересчеты по ранее заключенным сделкам либо оплачиваются разовые сделки.
Расчеты в форме аванса наиболее выгодны экспортеру, так как он получает оплату до поставки товара. В международной практике размер аванса составляет 10—30 % от суммы контракта. В этом случае импортер кредитует экспортера. При невыполнении условий контракта аванс возвращается импортеру. Авансовые платежи используются при выполнении контрактов по экспорту судов, автомобилей и дорогостоящего оборудования с согласия импортера, либо с его заинтересованностью, либо с давлением экспортера.
Расчеты по открытому счету используются в форме периодических платежей импортера экспортеру после получения товара и отвечают интересам импортера. Такая форма расчетов используется фирмами, связанными длительными торговыми отношениями, при высокой степени взаимного доверия или фирмами, принимающими товары на консигнацию. Для экспортера эта форма расчетов менее выгодна, поскольку не содержит надежной гарантии своевременного платежа, замедляет оборачиваемость его капитала и иногда заставляет прибегать к банковскому кредиту.
Расчеты с использованием векселей используются при необходимости отсрочки платежа. За оплату векселя ответственность несет акцептант (импортер или банк), согласившийся его оплатить. Условия выставления и оплаты векселей, их реквизиты регламентируются Единообразным вексельным законом (1930).
В расчетах по неторговым операциям используются чеки (дорожные) и банковские карточки. Чек — денежный документ, содержащий приказ банку выплатить обозначенную на нем сумму его предъявителю с расчетного счета чекодателя. Форма чека и его реквизиты регулируются международной Чековой конвенцией 1931 г.
Широкое использование в международных расчетах получили платежные карточки типа и др. Они все больше используются в расчетах благодаря торговым фирмам, согласившимся принимать их при расчетах за товары.
Развитие электронных средств связи сделало возможным использование Интернета в международной торговле, через который стали осуществляться платежи.
Международные кредитные отношения
Развитие внешнеэкономических связей сопровождается развитием международного кредита.
Международный кредит — движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и платности.
Объективной основой его развития являются выход производства за национальные границы, усиление интернационализации хозяйственных связей при углублении специализации и кооперирования производства разных стран.
Участниками международных кредитных отношений являются как частные предприятия, коммерческие банки, так и государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации, которые выступают в качестве кредиторов и заемщиков.
Функции международного кредита отражают его сущность как механизма движения ссудного капитала.
Одной из главных функций международного кредита является перераспределение ссудных капиталов между странами в интересах расширенного воспроизводства. Ссудный капитал направляется в отрасли тех стран, где обеспечивается наибольшая прибыль. Такой перелив капитала способствует выравниванию национальной прибыли в среднюю и росту ее массы.
С помощью международного кредита происходит экономия издержек обращения в сфере международных расчетов. Использование кредитных инструментов — векселей, тратт, чеков и др., ведет к ускорению безналичных платежей, увеличению скорости оборота капиталов и повышению производительного его использования, обеспечивая расширенное воспроизводство.
Привлечение иностранных кредитов увеличивает концентрацию и ускоряет централизацию капиталов. Международный кредит является важным фактором создания крупных акционерных обществ и затрудняет доступ мелких и средних фирм на рынок ссудных капиталов.
В процессе интернационализации хозяйственной жизни и расширения форм экономического сотрудничества стран происходит постоянное развитие и совершенствование форм международного кредита.
Классификация форм международного кредита осуществляется по определенным признакам.
По срокам различаются:
• краткосрочные кредиты (от одного дня до года);
• среднесрочные (от одного года до пяти лет, в некоторых странах, например в Великобритании, — до семи лет);
• долгосрочные (свыше пяти лет).
В последнее десятилетие наиболее интенсивное развитие получил рынок краткосрочных ссудных капиталов. Краткосрочный международный кредит является важным условием высокодоходных спекулятивных сделок на международном финансовом и денежном рынках. Долгосрочный международный кредит используется для инвестирования в основные средства производства, обслуживает экспорт машин и оборудования, осуществление крупномасштабных производственных и научно-исследовательских проектов. Среднесрочные кредиты сопровождают поставки потребительских товаров длительного пользования и некоторых видов оборудования.
По назначению, т.е. в зависимости от того, в какой сфере кредитуется сделка:
• коммерческие кредиты, обслуживающие международную торговлю товарами и услугами;
• финансовые кредиты, направляемые на инвестирование в промышленность, на покупку ценных бумаг, на проведение валютной интервенции центральным банком;
• промежуточные кредиты, используемые для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг.
По технике предоставления различаются:
• наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика и являющиеся важным условием для экспорта товаров;
• облигационные займы, которые используются для долгосрочного привлечения средств;
• консорциальные кредиты, позволяющие заемщику привлекать особо крупные суммы на длительный срок, поскольку в качестве кредиторов выступает сразу несколько банков — консорциум.
По обеспечению международные кредиты различают как обеспеченные и бланковые.
В качестве обеспечения могут выступать как товары, так и титулы собственности на товары на складе, в пути (отгруженные под документарный аккредитив, открытый в определенном банке), движимое и недвижимое имущество, золото и другие драгоценные металлы. Как залог используются надежные ценные бумаги — акции, облигации, векселя. Залог, используемый для обеспечения, должен иметь высокую ликвидность, т.е. может быть легко реализован, а также должен быть достаточен для компенсации понесенных кредитных потерь.
Бланковые кредиты выдаются под обязательство (соло-вексель) должника погасить его в срок.
Международные кредиты различаются в зависимости от того, кто выступает в качестве кредитора:
• фирменные кредиты (частные);
• банковские кредиты;
• брокерские кредиты;
• правительственные кредиты;
• межгосударственные кредиты международных финансовых институтов.
Фирменный кредит как форма коммерческого кредита предоставляется экспортером одной страны импортеру другой страны в форме отсрочки платежа за проданный товар. Он оформляется векселем или по открытому счету, применяется, как правило, при регулярных поставках и прочных отношениях между партнерами. Авансовый платеж импортера также относится к фирменным кредитам. Этот платеж осуществляется в счет предстоящей оплаты за поставку товаров и выполняет двоякую функцию: во-первых, аванс, достигающий значительной суммы (до 30%), является формой кредитования покупателем продавца; во-вторых, аванс служит обеспечением выполнения обязательств, принятых импортером по контракту.
Банковские международные кредиты предоставляются экспортерам и импортерам под залог товарно-материальных ценностей.
Существует несколько видов участия банков в кредитовании внешней торговли:
• банковский кредит в случае, когда импортер или его банк выписывают долговые обязательства на имя банка кредитора;
• банковский кредит, когда кредитующие банки покупают у экспортеров кредитные обязательства (векселя, банковские гарантии и т.п.);
• акцепт банками векселей, выставленных на них экспортерами или импортерами, при котором акцептант становится непосредственным плательщиком по векселю.
Банковский кредит в форме учета тратт, использование факторинга, форфейтинга позволяют преодолевать возможности фирменного кредита, размер которого ограничен собственными средствами экспортера.
Брокерский кредит предоставляется финансовой компанией или банком под покупку ценных бумаг.
Межгосударственные кредиты предоставляются на основе межправительственных соглашений. Кредиты международных финансовых институтов предоставляются правительствам стран и открывают доступ заемщикам к кредитам частных иностранных банков.
Особо следует учитывать при предоставлении международного кредита валютный риск, возникающий при конверсии валюты кредита (т.е. валюты, в которой предоставлен заем) в валюту платежа (т.е. валюты, в которой погашался кредит). Валютный риск создает угрозу не только убытков в результате неблагоприятного изменения курса обмена валют, но и уменьшения денежного потока, аккумулируемого данным кредитом в банк. Крупные коммерческие банки стремятся предоставлять кредит иностранным заемщикам в своей национальной валюте, а в качестве валюты платежа может быть та же валюта или одна из резервных валют, зачастую доллар США. Тем самым банки страхуют свое финансовое положение от возможности убытков в связи с изменением валютных курсов.
Процентная ставка по международным кредитам. Ценой особого товара — ссудного капитала, который предоставляется в кредит, является процентная ставка. Уровень процентной ставки формируется под влиянием рыночных условий и включает премию за риск. Процентная ставка по своей экономической сути является той частью прибыли, которая может быть получена при использовании временно свободных денежных средств и определена как отношение годового дохода на судный капитал к его абсолютной величине.
На уровень процентной ставки, формирующейся под влиянием спроса и предложения на временно свободные денежные средства, влияет совокупность факторов, которые можно было условно разделить на две группы:
1) факторы, вытекающие из кредитно-денежной политики государства и места страны в мировом экономическом пространстве, такие как: уровень учетной ставки центрального банка; темпы инфляции и инфляционные ожидания; источники кредита (внешние и внутренние); политическая и социально-экономическая стабильность и кредитный рейтинг страны; срок кредита; наличие конкурентных предложений; динамика курса валют, в которых выражена валюта кредита и валюта платежа; состояние мирового и национального рынков ссудного капитала;
2) факторы, учитывающие характеристику участников кредитного соглашения, например: кредитный статус, финансовое положение и репутация заемщика и кредитора; сумма кредита и качество его обеспечения; наличие страхового покрытия.
Минимальный уровень процентной ставки, формирующийся под влиянием спроса и предложения на кредитные ресурсы, приближается к процентной ставке по краткосрочным государственным ценным бумагам с учетом инфляционных ожиданий.
По кредитам, предоставляемым в долларах США американским банком, может быть использована ставка прайм-рейт в США, т.е. ставка по кредитам для первоклассных заемщиков.
Эта ставка в каждом случае корректируется с учетом следующих аспектов:
• кредитоспособность заемщика;
• издержки на получение фондов для банка-кредитора;
• его операционные расходы;
• размеры прибыльной маржи с учетом валютного риска. Как правило, увеличение выплат процентов по депозитам ведет к росту издержек и удорожает кредиты. Кроме того, банки поддерживают обязательные резервы против отечественных депозитов в форме беспроцентных счетов в центральном банке, платят страховые взносы федеральным агентствам за страхование депозитов и осуществляют другие платежи, увеличивающие стоимость отечественных фондов коммерческого банка. Эти платежи косвенно влияют на уровень процентной ставки по международным кредитам.
В процентной ставке по международным кредитам премия за риск учитывает как процентный риск, т.е. вероятность повышения процентных ставок в будущем и потеря потенциального процентного дохода или рост платежей по срочным депозитам, так и кредитный и валютный риски. Кредитный риск (риск ликвидности) представляет собой возможности невозвращения долга заемщиком. Вероятность осуществления дополнительных расходов в связи с этим отражается в марже, которую банки включают в цену кредита, корректируя ставку прай-мрейт. Потенциальные убытки из-за неблагоприятного изменения валютного курса (валютный риск) также ведут к росту процентной ставки по международному кредиту.
Цена кредитов в евродолларах и других евровалютах формируется на мировом валютном рынке в Лондоне по схеме ЛИБОР плюс. Отталкиваясь от ставки ЛИБОР, т.е. ставки предложения на Лондонском межбанковском рынке депозитов, банк увеличивает ее таким образом, чтобы обеспечить доход банку. Для того чтобы кредитовать клиентов, банк занимает евродоллары для трех и шестимесячных депозитов на межбанковском рынке и выдает эти средства в кредит своим клиентам. Процентная ставка по выдаваемому кредиту будет изменяться каждые 3 или 6 месяцев согласно тому, каков был уровень ставки ЛИБОР на дату обновления банком депозита. Эти кредиты не имеют обеспечения, поэтому величина спрэда (разницы между курсом покупки и курсом продажи валюты) сверх ставки ЛИБОР устанавливается таким образом, чтобы не только оплатить операционные расходы и компенсировать риски, но и обеспечить банку достаточный доход.
Международный кредит выполняет важную роль в развитии национальной экономики и мирового хозяйства в целом.
С одной стороны, с участием международного кредита обеспечивается непрерывность процесса воспроизводства и интернационализация производства и обмена. Международный кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетов и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи.
Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. 
